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科创新能源ETF(588830)冲击3连涨，多家企业固态电池取得进展

客户交付60Ah的硫化物全固态电池。国金证券指出，随着固态电池产业化节奏逐渐加快，上游相关的核心材料也将从中受益。对比固态电池相对于液态电池的结构，核心变化在于采用固态电解质替代电解液和隔膜，固态电解质作为全固态锂电池技术的核心，直接影响电池的功率密度、能量密度、循环寿命等关键性能指标。从固态电解质的产业化应用情况来看，目前相对成熟的是硫化物和氧化物路线，其中硫化物电解质的离子电导率最优且下游企业产能布局占比最高，未来发展潜力最大，考虑到硫化锂为硫化物路线中的核心原料，建议关注率先布局硫化锂且具备一定技术优势的企业；氧化物电解质的离子电导率适中但稳定性较好，因而产业化进展速度也在加快，建议关注布局了多种氧化物电解质且具备一定产业链成本优势的企业。科创新能源ETF紧密跟踪上证科创板新能源指数，上证科创板新能源指数从科创板市场中选取50只市值较大的光伏、风电以及新能源车等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板市场代表性新能源产业上市公司证券的整体表现。指数电池占比达38.5%。数据显示，截至2025年7月31日，上证科创板新能源指数(000692)前十大权重股分别为晶科能源(688223)、天合光能(688599)、大全能源(688303)、阿特斯(688472)、天奈科技(688116)、孚能科技(688567)、容百科技(688005)、厦钨新能(688778)、聚和材料(688503)、嘉元科技(688388)，前十大权重股合计占比47.21%。科创新能源ETF（588830），场外联接基金（A类023075，C类023076，I类024157）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-26 10:36

稀土ETF嘉实(516150)连续3天净流入超6.6亿元，规模创成立以来新高！

求企业在总量控制指标范围内从事生产。国金证券指出，《暂行办法》较此前的征求意见稿在监管主体、管控范围、实施主体和产品追溯等方面进一步明确。机构认为，涨价、供改兑现、供应扰动叠加板块战略属性提升，稀土板块将继续呈现估值业绩双升。光大证券分析，稀土涨价的主要原因在于供给端的持续收紧，同时需求端结构性爆发，产品供不应求推动价格走高。随着稀土出口量的大涨，稀土企业有望赚取超额利润。场外投资者还可以通过稀土ETF嘉实联接基金（011036）把握稀土投资机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-26 10:25

国金证券：首次覆盖高德红外给予买入评级，目标价17.58元

国金证券股份有限公司杨晨近期对高德红外进行研究并发布了研究报告《低成本导弹民企主机厂，国内和海外需求放量在即》，首次覆盖高德红外给予买入评级，目标价17.58元。　　高德红外(002414)　　公司简介　　高德红外是稀缺的民营导弹主机厂，以高端红外产品起家，并陆续获得WQ装备科研与生产总体资质，现已构建“底层红外核心器件-综合光电系统-顶层完整装备系统总体”的全产业链科研生产布局。2025H1公司预计实现归母净利润1.5亿至1.9亿，同比增速734.73%至957.33%，拐点确立。　　投资逻辑：　　稀缺的民营导弹主机厂，受益于低成本弹需求放量：1）低成本弹成为各国武器装备体系关键组成部分，以美国为例，美国导弹弹药采办预算在2015-2026财年CAGR达到13.3%。2）装备总体资质审批严格，公司是民营导弹主机厂，地位稀缺。3）公司盈利能力显著高于已上市的国有导弹主机厂，得益于一体化优势，多次在竞标中胜出。4）导弹十五五进入放量周期，有望长期高景气，公司2025年7月公告8.79亿国内订单，8月5日公告3.07亿国内订单。　　军贸需求旺盛叠加耗材属性，看好公司海外拓展：1）根据SIPRI，2021-2024年全球导弹出口额由32.28亿TIV增长至58.13亿TIV，CAGR为21.7%；我国导弹性价比高，需求有望增长。2）根据CSBA，美军在四次局部战争的主要空袭行动中，共消耗精确制导弹药约5.4万枚，低成本弹耗材属性显著。3）公司参与航展拓展军贸，2024年以来订单加速，2025年7月披露外贸产品订单6.85亿元。　　红外全产业链龙头，收购汉丹机电延伸火工品业务：1）红外业务方面，公司具备“探测器-机芯-整机”的全产业链优势，能同时量产制冷和非制冷两类探测器的企业。2）传统弹药业务方面，公司2015年收购非致命地爆装备的唯一定点生产企业汉丹机电，取得火工品牌照，支撑公司取得WQ总体生产资质。　　盈利预测、估值和评级　　预计2025/2026/2027年公司实现营收54.4亿/63.0亿/77.7亿元，同比+103.3%/+15.7%/+23.3%；归母净利润6.8亿/8.8亿/12.0亿元，同比N/A/+29.6%/+35.9%，对应EPS为0.16/0.21/0.28元，对应PE为81/62/46倍。参考导弹产业链企业2026年53-91倍PE估值，考虑到公司卡位优势突出，业务成长性较强，给予2026年85倍PE，目标价17.58元。首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示　　军贸拓展不及预期；民品市场竞争加剧；利润季节性波动风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王凤华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为10.39%，其预测2025年度归属净利润为盈利12.48亿，根据现价换算的预测PE为44.55。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-26 07:45

港股收评：恒科指大涨3%，科技、地产股强势！

和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》。国金证券分析称，《暂行办法》落地，供改大幕正式拉开，叠加多点催化，板块迎戴维斯双击。有色金属股涨幅居前，洛阳钼业涨超超10%，江西铜业股份涨超8%，紫金矿业张超6%灵宝黄金涨超5%。德邦证券分析师表示，鲍威尔在杰克逊霍尔上的表态，使得市场关于美联储9月降息的预期升温，推动美元走弱，这对推升金价和银价走高有积极作用，利好贵金属板块。稳定币概念股集体上涨，第四范式涨超8%，华兴资本控股涨超6%，阿里涨超5%，京东涨超4%。消息面上，香港财经事务及库务局局长许正宇表示，香港就稳定币的定位清晰，是作为交付工具，是法定货币的另一体现，不存在炒作机会，提醒公众小心谨慎。内房股全天表现强势，万科企业涨超9%，融创中国涨超6%，龙湖集团涨超5%。日前召开的国务院第九次全体会议要求，采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势。个股方面，万科财报显示，公司在债务化解方面取得一定进展。通过自身资产处置与大股东深圳地铁集团的持续资金支持，万科已如期偿还243.9亿元公开市场债务，且2027年前无到期境外公开债。消费电子概念股普遍下跌，万威国际跌10%，久融控股跌超9%，港仔机器人、思摩尔国际跌超4%。生物医药B类股走低，欧康维视生物-B跌超15%，百奥赛图-B跌超8%，歌礼制药-B跌超6%。今日，南向资金净卖出13.76亿港元，其中港股通（沪）净卖出24.36亿港元，港股通（深）净买入10.6亿港元。展望后市，国泰海通证券认为，年内需重视港股三大因素：AI领域技术突破催化科技成长、美联储降息背景下外资可能超预期，南下增配力量仍有较大空间。受益于资产稀缺性优势，港股市场望持续吸引增量资金入市助推行情向上，结构上重视本轮产业周期中弹性更大的恒生科技。

格隆汇08-25 18:55

史丹利：8月21日接受机构调研，宝盈基金、广东睿璞投资等多家机构参与

郑劼、国海证券李永磊董伯骏李娟廷、国金证券陈屹杨翼荥任建斌、海南盛熙私募谢丙东、杭银理财刘艾珠、华安基金王晨、华商基金黄露禾、环懿私募杨伟、汇丰晋信姬静远、汇丰晋信基金叶繁、碧云资本钟强、建信基金张湘龙、交银施罗德基金何雄、九泰基金林柏川、南方基金王芝文、诺安基金周小琪、鹏华基金范晶伟王云鹏、平安资管陶阳、人寿资产赵文龙、上海度势投资顾宝成、上海宽远资产舒启航、博时基金王冠桥、上海原泽私募王家晨、申万宏源证券马昕晔李绍程、生命保险资管李燕玲、世纪证券唐芳、太平基金夏文奇、太平洋人寿王卫华、泰康资管王卓夫、西部证券孙维容李妍、霄沣投资尹霄羽、兴业资管徐莹莹、常春藤胡肖、银河基金陈凯茜、银华基金于蕾唐泽辉、长江证券魏邈王明、中信保诚基金姚思洲、中信证券孙臣兴、中信资管魏巍、中原英石基金赵梓峰、递归私募于良涛、东海基金张元涛、富国基金张啸伟黄彦东、工银瑞信基金易帆、光大证券刘勇参与。具体内容如下：问：介绍公司 2025年上半年整体经营情况。答：公司上半年整体实现了稳健增长，营业收入达 63.91亿元，同比增长 12.66%，归母净利润 6.07亿元，同比增长 18.9%，产品总销量 214.49万吨，同比增长 12.4%，其中复合肥销量 200.41万吨，同比增长 9.68%。从核心板块来看，复合肥业务一季度东北春季肥集中发货表现强劲，二季度虽销量略有下降，但通过在东北市场维持价格稳定、未实施保价政策，有效保障了毛利水平，同时渠道下沉至村级终端、高毛利核心产品占比提升，进一步夯实了盈利基础。磷化工板块呈现显著改善，松滋新材料公司 4月起实现盈利，上半年大幅减亏，其磷酸产能利用率已达设计水平且可超产 20%；参股的松滋宜化在 6月出口政策放开后业绩升，二季度业绩贡献增加；承德黎河肥业虽受硫酸供应不足影响产能利用率约 60%，但通过优先生产高毛利的磷酸一铵维持运营，整体二季度磷化工板块对利润的贡献较一季度明显提升，与复合肥业务形成季节性互补。新兴业务中，园艺肥延续高增长态势，通过扩充种苗、阳台工具等套餐产品组合，叠加电商渠道直播运营发力，购率大幅提高，品牌在城市园艺市场优势凸显。财务层面，去年同期的资产减值今年无此类支出，虽利息收入有所下降但整体实现对冲，公司还首次尝试中期分红，账面现金储备充足，现金达 41.89亿元，为后续发展提供坚实支撑。总体而言，公司上半年通过主业深耕、板块协同及新兴业务拓展，夯实了增长基础，产业链竞争力持续增强。问：二季度利润增长的具体来源是什么？复合肥、磷肥、磷化工三块业务的利润占比情况如何？答：二季度公司利润增长主要来自松滋新材料公司同比减亏约 7000万元、去年同期公司计提的 4000万元资产减值今年无此类支出，以及磷化工板块在 6月出口放开后盈利改善。利润占比呈现季节性差异，一季度复合肥业务贡献更大，二季度磷化工板块（如松滋宜化出口放量、松滋新材料盈利）贡献提升，公司整体保持“一季度复合肥强，二季度磷化工补位”的格局。问：复合肥毛利持续升的原因是什么？答：公司复合肥毛利持续提升的核心原因包括三方面，一是产品结构优化，公司高毛利核心产品占比提升；二是原料把控能力增强，公司钾肥直供量增加，氮磷原料价格波动周期把控精准，成本端同比降低；三是渠道与定价策略有效，公司在东北市场未降价、不保价，终端价格稳定，避免利润让渡，渠道下沉减少中间环节，资金周转率提升。问：上半年复合肥销量是多少？同比是否增长？全年销量目标是多少？达成路径是什么？答：上半年公司复合肥总销量 200.41万吨，同比增长 9.68%，其中一季度因东北春季肥集中发货增速较高，二季度销量略降但毛利稳定。公司全年目标 360 万-370 万吨，达成路径是坚持“销量+利润”双考核，不盲目降价冲量，聚焦高毛利产品，通过渠道下沉和终端价格管控保障增量。问：复合肥在哪些区域增速较快？通过什么方式实现这些区域的销量增长？答：公司复合肥在东北、西北区域增速较快。东北市场上，公司通过稳定价格、未保价策略，在旺季末实现抢货周期，清库存同时保毛利；西北市场依托新增耕地和设施农业需求，公司通过推广高毛利水溶肥、液体肥，以及渠道下沉至村级终端实现增长。问：常规复合肥与新型复合肥的销量占比分别是多少？核心产品（如高含量低氯产品）的销售增速如何？答：按广义定义，公司新型肥料占比已超 50%；按公司产品口径定义，公司核心产品销量占比约 31%，增速与公司整体复合肥销量增长基本同步，略高于普通产品，因其在东北、西北高端市场需求稳定。问：复合肥行业龙头企业市占率升的趋势能否延续？未来 1～2年市占率的展望是什么？答：公司作为复合肥龙头企业，市占率提升趋势将延续。未来 1～2年，公司市占率有望进一步提高，因中小企业受原材料波动应对能力弱、渠道下沉不足、环保成本上升等影响持续退出，而公司通过产能布局、渠道深耕和产品优势抢占份额。问：这两年复合肥中小企业的盈利情况如何？退出市场的原因是什么？答：复合肥中小企业盈利普遍较差，近年退出明显，主要原因包括原材料价格剧烈波动时中小企业采购和库存管理能力不足、渠道下沉不足导致终端价格管控混乱、保价政策导致利润亏损，以及环保、安全合规成本上升挤压其生存空间。问：公司渠道下沉的进展如何？如何通过渠道优化升销售效率？答：公司渠道下沉已推进至砍掉乡镇二级商，直供村级终端，东北市场渠道最成熟，西北市场部分地区布局较好。公司通过信息化系统、业务团队深耕终端，减少货物周转环节，提升资金周转率和运输效率，同时统一终端价格避免串货，保障经销商利润。问：松滋新材料公司、承德黎河肥业等子公司的产能利用率是多少？目前开工情况如何？答：松滋新材料公司磷酸已达设计产能，可超产 20%，精制磷酸、磷酸一铵保持较高负荷；黎河肥业受硫酸供应不足影响，产能利用率约 60%，优先生产高毛利的 58%/60%磷酸一铵，通过“以磷酸定产”保证运营。问：松滋产的工业级磷酸一铵是否自用做水溶肥？上半年磷酸一铵销量同比净增加多少？答：松滋产工业一铵部分自用生产水溶肥，尤其是西北市场需求大的五六月份。上半年公司磷酸一铵销量为净增长，去年同期松滋基地尚未规模化生产，今年新增量主要来自松滋新材料公司。问：公司磷酸铁装置的运行情况如何？答：司 5万吨磷酸铁生产线尚未投产，原因是当前磷酸铁下游企业普遍亏损，账期长达 3个月以上，故公司优先保障高毛利产品生产，暂不启动磷酸铁产线。问：年初采购的低价钾肥库存还有多少？钾肥的采购渠道及保供情况如何？答：公司年初采购的低价钾肥库存已消耗完毕。公司采购渠道包括国内盐湖钾肥、老挝钾肥及部分贸易商，其中与亚钾国际建立了固定直供合作，保供能力优于多数同行，采购价格低于市场价，保障了钾肥稳定供应。问：磷矿、硫磺、钾肥等原材料的价格未来走势如何？对公司成本的影响是什么？答：磷矿短期因新增产能少、价格偏紧，1～2年后随新矿投产，磷矿价格或落；硫磺因炼油副产减少价格坚挺；钾肥 9-10月进口到货增加后价格或小幅下降。整体来看，公司原材料成本压力将逐步缓解，尤其钾肥供应改善后，复合肥成本端更趋稳定。问：园艺肥增速快的具体原因是什么？产品组合的销售情况如何？答：公司园艺肥增速快因品类扩展至种苗、阳台工具等套餐产品，形成协同销售；依托电商渠道发力直播和多平台运营，购率大幅提升。产品组合中，肥料与种苗、工具搭配销售效果显著，尤其在城市阳台园艺场景需求增长明显。问：园艺肥未来的规模展望是什么？“史丹利严选IP”的整体规划是什么？答：公司园艺肥未来将维持高增长，目标成为细分领域头部企业。“史丹利严选IP”聚焦创新型园艺场景，公司通过扩充品类、加大电商流量投入和售后服务优化，打造品牌知名度，暂无明确规模目标但增速领先行业。问：公司中期分红及年度分红的规划是什么？未来分红比例是否会维持稳定？分红频次是否会增加？答：公司中期分红为首次尝试，金额较低；年度分红比例预计稳定在 30%左右，总额取决于全年业绩。未来公司或增加分红频次，若无重大并购项目，分红比例不会下降，保持稳定分红。问：公司账面现金储备情况如何？这些资金的主要用途是什么？答：公司账面现金储备合计 41.89亿元，涵盖货币资金、交易性金融资产、一年内到期的非流动资产等科目。资金主要用途包括维持日常运营、支撑分红、储备并购资金，公司长期保持 40亿元左右现金水位以保障稳健运营。问：未来 3年公司的核心增长点是什么？答：公司未来 3年核心增长点，一是复合肥市占率提升，通过挤压中小企业份额、渠道下沉至村级终端实现；二是磷化工板块延伸，扩大精制磷酸、磷酸一铵出口，提升松滋基地盈利水平；三是氮钾资源布局，争取钾肥直供配额，寻求氮肥头部企业产能合作，逐步补齐原料短板，增强产业链协同。史丹利（002588）主营业务：复合肥料的生产、销售。史丹利2025年中报显示，公司主营收入63.91亿元，同比上升12.66%；归母净利润6.07亿元，同比上升18.9%；扣非净利润5.72亿元，同比上升30.31%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入29.85亿元，同比下降1.92%；单季度归母净利润3.19亿元，同比上升17.19%；单季度扣非净利润3.07亿元，同比上升32.94%；负债率41.68%，投资收益7645.5万元，财务费用1221.14万元，毛利率19.11%。该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为12.72。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出11.54万，融资余额减少；融券净流出11.33万，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-25 18:05

天辰生物冲击IPO，专注于过敏性疾病领域，两年半亏损3.27亿元

港交所，以18A章规则寻求港股上市，由国金证券（香港）担任保荐人。天辰生物是继湖南麦济生物之后，又一家专注于过敏和自身免疫疾病领域的创新药公司。有意思的是，这两家公司的股东中，都有石药集团的身影。目前，在港A股上市公司中，重点研发过敏及自身免疫疾病药物的公司包括康诺亚、三生国健、泽璟制药、康乃德、智翔金泰、荃信生物等。 01 其中一名创始人已89岁，东方富海、石药集团参投天辰生物于2020年10月成立，由刘恒博士和孙乃超博士联合创办，2025年8月改制为股份有限公司，公司总部位于苏州常熟。公司的控股股东包括刘恒博士、孙乃超和周若芸夫妇、苏州泰悟、上海九日及旭华，截至2025年8月17日，上述控股股东通过一致行动协议合计控制公司44.16%的权益。天辰生物过去几年获得多轮融资，其中，公司在2025年5月完成了2.08亿元的C轮融资，投后估值约20亿元。东方富海投资目前持有公司7.08%的股份，是公司的重要机构股东；此外，弘晖基金、石药集团、仙瞳资本、启明创投也参与了投资。公司历史融资情况，来源：招股书目前，天辰生物的董事会由11名董事组成，包括三名执行董事、四名非执行董事及四名独立非执行董事。刘恒博士今年43岁，目前在公司任董事长、执行董事、首席执行官兼总经理。主要负责集团的整体战略规划、业务方向及营运。在创立天辰生物前，刘博士曾担任龙行生物药业（杭州）有限公司的董事兼总经理。此前，他曾在亿一生物医药、辉源生物科技等公司任职。刘博士本科就读于辽宁沈阳药科大学生物医学工程专业，后获得纽约州立大学分子与细胞生物学博士学位。公司的另一位创始人孙乃超博士今年89岁，目前任执行董事。他先后获得中国台湾台北国立台湾大学农业科学学士学位、加拿大曼尼托巴大学理学硕士学位、美国爱荷华州立大学博士学位。值得注意的是，孙博士此前曾在Tanox Inc.（被Genentech, Inc.收购）杂交瘤研发部门任职。在Tanox任职期间，孙博士为开创性第一代抗IgE抗体奥马珠单抗的主要发明人之一。天辰生物是一家临床阶段的生物制药公司，主要专注于针对过敏性及自身免疫性疾病的生物药物的自主发现与开发，已构建针对鼻科、皮肤科、呼吸科、血液科、肾脏科及其他自身免疫性疾病的综合性生物制剂产品管线。近年来，过敏性疾病的患病率持续增长。过去30年，全球过敏性疾病的患病率增加了两倍，世界上近40%的人口已经或正在遭受过敏症的困扰。以过敏性鼻炎为例，2024年，全球和中国分别有14亿例和2.45亿例患者深受困扰。全球过敏性疾病药物市场规模已从2018年的428亿美元增长至2024年的688亿美元，复合年增长率为8.2%，预计到2030年将达到1114亿美元，该期间复合年增长率为8.4%。中国过敏性疾病药物市场规模已从2018年的38亿美元增长至2024年的81亿美元，复合年增长率为13.3%，预计到2030年将达到229亿美元，该期间复合年增长率为19.8%。全球过敏性疾病药物市场，来源：招股书 02 专注于过敏性疾病领域，核心产品将于2026年第三季度提交上市申请过敏性疾病药物主要可分为化学药物和生物制剂。其中，化学药物包括抗组胺剂、肥大细胞稳定剂及白三烯受体拮抗剂等。生物制剂包括抗IgE抗体、抗细胞因子抗体、抗TSLP抗体等药物。传统疗法（如皮质类固醇和抗组胺剂）通常疗效有限，长期治疗可能导致严重的不良反应。抗IgE抗体等创新药因其卓越的安全性和疗效，已逐渐成为中重度过敏患者的标准治疗方案。天辰生物目前有5款在研管线，其中核心产品LP-003就是一种抗IgE抗体。部分候选药物的开发状态，来源：招股书核心产品——LP-003 LP-003是下一代创新抗IgE抗体，旨在治疗过敏性疾病，包括过敏性鼻炎(AR)、慢性自发性荨麻疹(CSU)、过敏性哮喘及其他过敏性疾病。 LP-003的主要功能是中和血液和组织中的游离IgE，从而抑制IgE介导的过敏反应的发生。LP-003能够结合游离IgE，阻止该等游离且过量的IgE与高亲和力IgE受体FcεRI结合。根据弗若斯特沙利文的资料，LP-003在全球原研下一代抗IgE生物候选药物中的临床开发进度最快。天辰生物已在中国开展LP-003的多种适应症的临床试验，包括过敏性鼻炎、慢性自发性荨麻疹、过敏性哮喘、过敏性鼻炎伴鼻息肉(CRSwNP)及食物过敏。目前，公司正在中国进行LP-003用于季节性过敏性鼻炎适应症的III期临床试验，并计划在2026年第三季度或之前向国家药监局提交BLA，申请批准上市。对于慢性自发性荨麻疹，公司正在中国开展与奥马珠单抗进行头对头比较的II期临床试验。预计于2026年上半年完成II期临床试验并启动III期临床试验。此外，公司正在开展过敏性哮喘的II期临床试验，并预计于2026年启动其他过敏性疾病的II期临床试验。在CSU II期临床试验的中期分析结果中，LP-003在治疗CSU方面展现出优于奥马珠单抗的临床疗效（起效迅速、疗效良好且作用持久）和同类最佳潜力。 LP-003未来将与中国市场上其他类似的抗IgE抗体药物（包括奥马珠单抗）展开竞争，目前已有多种抗IgE抗体候选药物正在中国进行临床试验。目前，国内有3种抗IgE抗体药物已获国家药监局批准，包括一种原研药及两种生物仿制药。此外还有6种抗IgE抗体候选药物处于临床阶段，包括三种原研药及三种生物仿制药。当然，IL-13、IL-4Rα、Bet v 1、IL-33等靶点也是过敏性疾病常见的靶点，国内外已有不少相关靶点的抗体药物上市或者处于临床阶段，文章开头提到的同行公司多有涉及。因此过敏性疾病市场空间虽然较大，但是未来竞争格局并不乐观。中国有六种抗IgE抗体候选药物处于临床阶段，来源：招股书关键产品：LP-005 天辰生物的关键产品LP-005是一种靶向C5及C3b补体的双功能抗体融合蛋白，用于治疗阵发性睡眠性血红蛋白尿症(PNH)、补体介导肾脏疾病、抗MAG周围神经病变(MAG-PN)和肌萎缩侧索硬化症(ALS)。公司目前正在中国开展LP-005针对PNH的II期临床试验。未来，LP-005将面临已获批的C5抑制剂生物药物（如依库珠单抗、瑞利珠单抗和可伐利单抗）、C3抑制剂化学药物（如佩格塞塔科普兰）以及其他已在中国进入临床开发阶段的候选药物的竞争。除核心产品和关键产品外，天辰生物还有3款在研药物： LP-00A：针对过敏性疾病的双功能自身免疫抗体； LP-00C：针对B细胞介导自身免疫性疾病的双功能B细胞抑制剂； LP-00D：针对特定组织╱器官及适应症优化的双功能抗体或融合蛋白补体抑制剂。 03 尚无销售收入，两年多亏损3.27亿元由于天辰生物是尚未产生营收的生物科技公司，近两年，公司没有产生任何收入。 2023年、2024、2025年1-6月（报告期），公司的净利润分别为-9580万元、-1.37亿元、-9420万元，两年半亏损3.27亿元。招股书称，天辰生物短期内没有就LP-003订立任何合作或对外授权的计划。根据LP-003的预期审批时间表，公司预计于2026年上半年向国家药监局提交治疗季节性AR的BLA。关键财务数据，来源：招股书作为一家研发阶段的创新药公司，研发开支是公司亏损的主要原因。报告期内，公司的研发成本分别为7391万元、9808万元、6729万元。截至2025年6月30日，公司账上的现金及现金等价物为1.36亿元，董事认为，公司的营运资金可支付未来至少12个月至少125%的成本，包括研发成本、行政开支、财务成本及其他经营成本。总体而言，天辰生物专注于过敏性疾病及自身免疫领域，产品具有较大的市场需求空间，但是未来的竞争格局并不乐观。未来公司能否顺利推进产品的研发与上市销售，格隆汇将保持关注。

格隆汇08-25 17:46

券商今日金股：10份研报力推一股（名单）

商关注，近一个月获华源证券、山西证券、国金证券、天风证券、国信证券、东吴证券等10份券商研报关注，仅8月25日就有东吴证券和国信证券等两份券商研报关注，位居8月25日券商力推股榜首。其中，国信证券发布研报《新客户与欧洲市场驱动收入增长，盈利短期承压》，认为盈利短期承压，明年老客订单改善叠加新厂产能爬坡有望贡献较大业绩弹性。盐津铺子同样也备受券商关注，近一个月获开源证券、太平洋、华安证券、中邮证券、华鑫证券、民生证券、国信证券等10份券商研报关注。 8月25日又有海通国际发布研报《魔芋大单品维持高增，费率优化兑现》，认为上半年营收保持高增速，核心单品魔芋从2025年2月份持续突破月销纪录，实现“淡季不淡”。北新建材也备受券商关注，近一个月获东吴证券、国信证券、华源证券、西南证券、中国银河、中邮证券、东兴证券等9份券商研报关注，位居8月25日券商力推股第三。 8月25日又有天风证券发布研报《石膏板短期承压，“两翼”继续发力》，继续看好公司“一体两翼，全球布局”发展战略，考虑到上半年轻质建材业务收入下滑，下调公司25-27年归母净利润预测39.0/44.8/51.1亿元(前值45.6/52.1/58.4亿元)，参考可比公司，给予公司25年16倍PE，目标价36.90元，维持“买入”评级。除了上述个股外，还有牧原股份、潮宏基、恒瑞医药、华东医药、中国联通、国电电力、爱玛科技等多股备受券商关注，近一月获多家券商关注。需要指出的是，券商给予“评级”并不绝对预示着股价的上涨，“增持”或“买入”与否，其实都是机构对于股票的“一家之谈”。因此，券商金股在大多数程度上仅是用作投资参考意义的，投资者切不可盲目买入。

证券之星08-25 15:54

稳健医疗：8月22日召开业绩说明会，安联环球投资、东北证券等多家机构参与

伟涛、国海证券林昕宇孙馨竹赵兰亭、国金证券张宝晨、国联安基金楼枫烨、国联基金陈荔、国联民生华思怡高旭和、国盛证券侯子夜、柏基海外投资基金林筱茜、国泰海通吕科佳、国泰海通资管范杨、国投证券刘夏凡、国信证券丁诗洁闫宇聪、果行育德管理宋海亮、海创(上海)私募华如嫣、海南羊角私募解睿、荷荷私募唐巍、鸿运私募高波、湖南长心私募徐行余、北京金百镕投资马学进、华安基金萧戈言、华福证券李含稚李施璇李宏鹏、华富基金聂嘉雯、华泰保兴基金付梦阳、华泰证券刘微樊俊豪刘思奇、华泰证券资管冯潇、华西证券吴菲菲刘俊、华鑫证券胡博新、汇丰晋信杨明芬、汇丰前海证券罗燕莎、北京昆仑星河资管欧阳昕、嘉实基金张浩嵩、江苏银行郭建武、交银施罗德基金张晨韩威俊、金鹰基金蒲启迪、景顺长城孙雪琬、兰馨亚洲陈怡、磐厚动量资管张云、泉果基金李峥、上海非马投资于青青、上海合远私募庄琰、财通证券毕晓静、上海嘉世私募李其东、上海陆宝投资杨佳丽、上海明河投资姚咏絮、上海思晔投资尹一、上海甬兴资管秦庆、申万宏源证券刘佩王盼、申万证券庞盈盈、深圳怀新王璀、深圳市国晖投资吴昊龙、深圳市君茂投资李守强、昌盛睿智产业投资魏和梅、深圳市尚诚资管黄向前、深圳市兴海荣投资黄敏、深圳市智诚海威周嘉声、深圳长青藤资管闵磊、太平洋证券郭彬、泰康资管黄成扬、天风证券于梦鸽孙海洋张彤、天治基金王娟、闻天私募梁悦芹、西安瀑布资产杨森、创金合信基金陆迪、西安清善刘懿琛、西部证券吴岑、西南证券沈琪蔡欣、信达澳亚基金邹运曾丹怩、信达证券曹佳琳、兴业证券储天舒、兴证资管邱思佳刘欢、易米基金雷慧、友邦保险姬雨楠、宇量控股尹国欣、德邦证券易丁依、长城基金柴程森、长江证券陈纪豪魏杏梓于旭辉、长江证券资管汪中昊、长信基金朱辰菲、招商证券王雪玉、昭华(三亚)私募卢红梅、浙江观合资管张腾、浙商证券詹陆雨王笑飞司清蕊、中国人保资管李晴、中金公司徐静怡邹煜莹柳政甫徐卓楠参与。具体内容如下：问：请问公司如何看待全棉时代近期恢复情况，并请分享一下消费品业务下半年展望以及未来 1-2年的核心增长动力。答：首先，全棉时代第二季度实现 13%同比增长，公司朝着原定全年目标持续推动增长，7-8月以来，销售增速已开启回升态势。展望未来，全棉时代将坚持 “产品领先、卓越运营、品牌向上、全球视野”四大战略以推动业务发展。产品领先方面，聚焦棉柔巾、卫生巾、贴身衣物、婴童服饰四大战略品类，各品类均有具体产品布局与规划：棉柔巾方面，将继续加强与消费者材质差异的沟通，并推出多场景、多人群及高情绪价值产品；奈丝公主卫生巾方面，将继续围绕五超体感科技进行布局；贴身衣物方面，依托全棉科技实现面料差异化突破，推动内裤和家居服等核心品类的高增延续；婴童服饰方面，婴童市场整体空间广阔，我们将继续强化竞争优势，同时拓展中大童服饰市场。卓越运营方面，上半年线上增长引领全渠道，后续公司将重点发力门店运营，公司已经进行了组织架构调整，全棉时代高级副总裁廖美珍将全面接管销售和商品中心这两大领域，这样能够更好地促进商品与销售渠道结合。门店方面，公司将全面推进提质提效工作，聚焦 300-500平米优质核心门店，关闭低效门店，以更稳、更高质量的方式推进门店拓展工作。后续将以 “旗舰店带动大店、大店带动标准店”模式做好整个品牌形象建设以及渠道运营的提质提效。品牌向上方面，将以全棉时代和奈丝公主双品牌为核心，围绕用户需求打造优质内容，提升品牌美誉度与声量。全球视野方面，自去年起已在东南亚、中欧、中东等市场开展试点布局，未来将稳步推进海外市场拓展，支撑国内外双市场增长。。问：剔除 GRI并表影响后，公司如何展望医疗板块的成长空间，计划采取哪些举措以达成中长期目标，并应对中美贸易扰动以实现全球快速增长？答：关于医疗板块的成长性，我们主要从三方面来看：首先，中国人口老龄化趋势显著，未来老龄人口仍将以稳定的速度持续增长，这一不可逆的人口结构变化将显著推动医疗需求的提升。其次，根据市场预测，2024至 2030年间医用耗材领域的复合增长率约 6%，高于当前 GDP增速，显示行业具有良好的增长动力。第三，与国外一次性耗材渗透率高达 90%以上相比，国内目前 20-30%，渗透率提升空间巨大，我们坚信该市场未来将持续向好。在具体措施方面，稳健医疗将围绕“产品领先、卓越运营和全球视野”三大战略展开。产品领先方面，我们致力于提供医用耗材一站式解决方案，目前主打绿色手术室场景推动主力产品销售提升，优化产品结构并淘汰低毛利率产品，同时重点推动高端敷料的国产替代，并已着手未来产品注册证规划，为中长期增长奠定基础。卓越运营方面，我们积极推进自动化和智能化制造，已有 11个黑灯工厂在规划和实施中，以提升生产效率和市场竞争力。全球布局方面，自去年并购 GRI后，我们加速海外供应链建设，在越南和南美推进具体项目，并通过与 GRI的深度融合，增强供应链协同和资源整合，以更好地应对国际贸易环境的不确定性问：下半年棉柔巾业务增长情况如何展望，请具体介绍下半年的新品规划。答：从市场格局看，棉柔巾大盘存在一定季节性波动，全棉时代棉柔巾增长持续好于大盘；另一点，经过材质沟通后，比起化纤材质，消费者更青睐百分百棉（木字旁 “棉”）柔巾，其整体增速更高，市场潜力更大。基于此，全棉时代将从多方面推进棉柔巾业务：产品端，坚持以百分百棉花为原料，不添加化学纤维，同时围绕 “柔软”核心体验升级产品，如推出成人乳霜洗脸巾、升级经典棉柔巾（柔软度提升 45%且不加柔软剂），并将在下半年推出主打情绪价值的差异化包装产品。结合用户日常使用场景的需求，针对不同人群对纹路、用途的不同需求，我们将做更多拓展，如向美妆精细化方向开发，结合悬挂式、双开口等包装升级，拓展多场景应用。渠道端，除应对传统电商流量增速放缓外，积极拥抱兴趣电商、即时零售（O2O外卖经济）等高速增长渠道，加强渠道建设。综上，凭借产品创新、新品推广与渠道布局，全棉时代对棉柔巾在下半年恢复高增长充满信心。问：今年如何看待 GRI因关税不确定性可能带来的减值风险？答：关于去年并购的公司 GRI，上半年受中美关税战影响，供应链在 3月后遭遇直接冲击，4-6月对美出口暂停，导致 GRI第二季度亏损，但上半年整体仍实现盈利；目前GRI供应链已全面恢复，7月经营业绩向好，8月订单势头旺盛，这得益于客户对其美国本土工厂及多米尼加近岸生产基地扩张的认可，以及对供应链信任度的提升，客户订单从 6月起逐步增多，因此预计下半年趋势将向好。同时，经预测，GRI未来业绩与并购之初的现金流预测无较大偏差，公司将持续关注其运营效率与盈利状况，逐步提升其盈利能力。公司持续推进 GRI的整合工作，就组织架构、信息化数字化建设、智能制造改造及海外供应链布局达成共识，计划下半年进一步推进，我们对 GRI后续业绩充满信心。问：若不考虑 GRI并表，公司医疗业务下半年各品类与渠道的内生增速趋势将如何变化？答：从产品层面来看：高端敷料目前保持高增速，稳健医疗从基础材料出发加强研发深度，逐渐积累出该产品的竞争优势，未来预计将维持较高增速；院线端手术室耗材领域今年增速较高，结合院线发展与产品升级迭代趋势，下半年有望继续保持这一增速；医疗消费属性较强的健康个护业务在 C端渠道发力明显，下半年伴随新产品迭代，同时加大推广力度，增速预计将加快；传统敷料（TWC）业务作为基本盘，计划通过产品升级迭代与降本增效，在下半年保持稳定发展，总体实现持平。在渠道层面：海外渠道中，OEM业务受关税扰动影响，力争下半年做到增速持平，而自有品牌业务尤其是在东南亚市场有较大发力空间，期望实现高增速；严肃医疗领域，院线渠道全年增长基调未变，预计将维持 Q2的增速水平；消费医疗（C端）渠道涵盖线下零售与电商平台，随着医美相关产品及其他新产品在 Q3、Q4陆续上线，预计该渠道仍能保持当前高增速。问：请展望全棉时代下半年整体盈利情况，及线上与线下渠道的利润率趋势答：上半年全棉时代毛利率同比提升 1.7个百分点，核心驱动力有三：一是品类结构改善，卫生巾、贴身衣物等高毛利产品增速高于整体，拉动毛利水平提升；二是有纺服装类新品售罄率创历史新高，库存下降，助力价值回归；三是渠道结构优化，线上业务增长更快，且线上利润率优于线下，进一步推动毛利率改善。在以上因素带动下，上半年全棉时代营业利润率达 14%，回归至 2018年的较好水平。展望下半年及未来 1-2年，全棉时代有信心延续上述发展方向以持续优化经营利润率。一方面优化商品组合，提升新品售罄率、降低库存天数。另一方面优化渠道结构，做好渠道组合，以盈利渠道引领增长，并改善渠道覆盖模式。例如针对线下 KA（商超）这一传统难题，上半年已通过聚焦胖东来、山姆等优质客户，拓展更多品类入驻，显著提升了 KA渠道的盈利能力。另外随着奈丝公主卫生巾品牌知名度提升与线下接受度的提高，经销商、代理商积极性及终端转化率增强，KA渠道盈利水平进一步改善。综上，全棉时代对下半年延续毛利率及营业利润率提升态势、保持经营状况向好具有较强信心。问：公司下半年对于线下门店的调整计划及具体打法是怎样的？将采取哪些措施来提升门店的经营表现。答：针对线下门店的核心举措和打法，主要可以归结为以下几个方面。首先，面对今年线下环境挑战，如服装零售线下业态受冲击、商业体客流两极分化等不利情况，我们采取的策略是在高质量的商区开高质量的店。我们不会盲目追求门店数量规模，而是采取谨慎且乐观的策略：主动调改或关闭客流显著下降、店效不达预期且无提升潜力的门店；同时在客流上涨、符合目标核心人群的潜力商业体中，主动积极开好店铺，重点聚焦 300-500平米的优质面积段。其次，将提升同店同比作为重点，抓手主要在于两大举措。一是做好门店形象升级工作，当前我们正推进核心门店从道具门头到导购人员的全方位形象优化。全棉时代计划于 9月开设首家全球旗舰店，以展现全棉生活方式，未来还将通过精选核心大店进一步升级形象，提升消费者到店购物体验。第二，我们将上半年门店销售情况进行拆分，发现虽然新客销售贡献在相关问题影响下增长下降，但门店老会员销售同比提升、客单价稳定，体现了全棉时代品牌的客户粘性。提升门店效率的另外一个举措就是会员服务的升级。后续公司将重点升级会员权益，尤其针对高价值会员，并以 “发自内心、一致性、超值超预期”为服务三要素，为会员提供更优质服务。综上，公司计划努力推进上述举措，进而带动门店业绩增长。问：从上半年财报来看，公司所得税率及所得税费用发生变化的主要原因是什么？答：今年上半年企业所得税税率较去年同期有所增长，主要由两个因素导致。第一个因素是业务结构的变化。今年上半年，全棉时代收入体量较医疗业务大，营业利润率为 14%，较去年同期有所增长，该业务适用 25%的企业所得税税率；而医疗业务营业利润率为 8.6%，适用 15%的企业所得税税率。由于全棉时代在营收、利润占比上均高于医疗业务，这种结构性差异推动了公司整体所得税税率提升。第二个因素是全棉时代旗下一子公司因迁址，税率由 15%调整为 25%，这一变化也导致了企业所得税税率上升。受上述因素影响，今年第二季度公司整体企业所得税税率为 17.6%。预计未来公司综合所得税税率将维持在 17%至 18%左右的水平。稳健医疗（300888）主营业务：棉类制品的研发、生产、销售,覆盖医疗卫生、个人护理、家庭护理、母婴护理、家纺服饰等。稳健医疗2025年中报显示，公司主营收入52.96亿元，同比上升31.31%；归母净利润4.92亿元，同比上升28.07%；扣非净利润4.61亿元，同比上升40.9%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入26.91亿元，同比上升26.66%；单季度归母净利润2.43亿元，同比上升20.68%；单季度扣非净利润2.26亿元，同比上升23.89%；负债率31.87%，投资收益1025.06万元，财务费用-1133.24万元，毛利率48.33%。该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为59.1。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.61亿，融资余额增加；融券净流入105.77万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-25 14:05

有色ETF基金(159880)涨超4%，稀土总量控制指标新规正式实施

稀土这一战略资源的管理进入了新阶段。国金证券指出，时隔半年，《暂行办法》较2月份发布的《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），对于稀土行业在监管主体、管控范围、实施主体和产品追溯等范围进行了落地和明确。《暂行办法》正式将过去游离在体系外的进口矿冶炼业务纳入管控，且正式确立追溯管理系统，对于行业供应实施更大范围、更高级别监控；同时，对于稀土生产实施主体的认定，完全由工信部会同自然资源部确定，表明国家对于稀土行业供应掌控力度提高的决心。有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数，国证有色金属行业指数参照国证行业分类标准，选取归属于有色金属行业的规模和流动性突出的50只证券作为样本，反映了沪深北交易所有色金属行业上市公司的整体收益表现，向市场提供细分行业的指数化投资标的。数据显示，截至2025年7月31日，国证有色金属行业指数(399395)前十大权重股分别为紫金矿业(601899)、北方稀土(600111)、洛阳钼业(603993)、华友钴业(603799)、中国铝业(601600)、山东黄金(600547)、赣锋锂业(002460)、天齐锂业(002466)、中金黄金(600489)、赤峰黄金(600988)，前十大权重股合计占比49.71%。有色ETF基金(159880)，场外联接A：021296；联接C：021297；联接I：022886。022886)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-25 13:45

国金证券：给予兆易创新买入评级

国金证券股份有限公司樊志远近期对兆易创新进行研究并发布了研究报告《业绩持续增长，定制化存储开启新增长曲线》，给予兆易创新买入评级。　　兆易创新(603986)　　2025年8月22日，公司发布2025年中报。　　1）2025年上半年公司实现营业收入41.50亿元，同比增长15.00%；实现归母净利润5.75亿元，同比增长11.31%；2）2025年单二季度公司实现营业收入22.41亿元，同比增长13.09%，环比增长17.40%；实现归母净利润3.41亿元，同比增长9.17%，环比增长45.27%。　　经营分析　　25年上半年淡季不淡，收入利润同步增长，主要归因于：1）在25年上半年消费电子国补政策的拉动下，下游消费类领域需求逐步释放；2）AI带动端侧存储容量升级，PC、服务器、汽车电子等领域对存储的需求持续增长。公司积极推动市占率提升，公司产品在存储与计算、手机、汽车、消费等多个领域均实现收入和销量的同比快速增长。　　我们持续看好“国产替代+端侧AI”为公司未来核心增长逻辑：1）在Nor Flash领域，公司为排名全球第二，中国内地第一供应商，受国补拉动下游消费类需求明显增长。在利基DRAM领域，三星、美光、海力士等海外大厂加速退出利基市场，供不应求的市场格局下，公司产品量价齐升，DDR4产品占比提升，毛利率环比明显改善。在MCU领域，公司继续强化深耕优质消费及工业市场的战略，25年上半年实现接近20%同增。2）Deepseek加快了AI推理和应用落地的节奏，随着端侧AI需求的兴起，对定制化存储解决方案提出新的要求。公司控股子公司青耘科技紧贴客户需求，开拓定制化存储解决方案，定制化存储在AI手机、AI PC、汽车、机器人等若干领域的客户拓展进展顺利。　　盈利预测、估值与评级　　我们预计公司2025-2027年归母净利润为14.8/19.3/24.9亿元，同比增长33.9%/30.6%/29.4%，对应PE为51/39/30倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　市场竞争加剧；原材料价格上涨；新产品推广不及预期；汇率风险；解禁风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为121.57。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-25 13:24

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