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债市早报：央行公布2023年12月金融数据；国家金融监督管理总局发文加强科技型企业全生命周期金融服务

要大宗商品价格均有所回升。不过，12月国际原油价格波动走弱，对国内PPI走势形成一定拖累。【2023年12月出口延续上升势头，进口同比增速转正】根据1月12日海关总署公布的数据，以美元计价，2023年12月出口额同比增长2.3%，前值为0.5%；12月进口额同比增长0.2%，前值为下降0.6%。点评：12月出口额同比增速由上月的0.5%，加快至2.3%，连续两个月实现同比增长，符合市场预期。除了去年同期基数较低外，一个主要原因是2023年下半年以来在美欧央行先后停止加息、全球电子周期走出低谷等因素影响下，当前全球贸易在回暖，外需有所修复；另外，以新能源汽车为代表，我国出口“新三样”表现突出。12月进口增速回正，主要原因有三个：一是从进口额绝对规模看，上年同期基数偏低；二是年末宏观政策发力带动稳增长相关需求边际好转；三是四季度以来，出口增速持续改善，对进口也有一定拉动作用。【2023年12月贷款同比少增、社融同比多增】1月12日，央行公布数据显示，2023年12月新增人民币贷款1.17万亿，同比少增2401亿；12月新增社会融资规模1.94万亿，同比多增6169亿。12月末，广义货币(M2)同比增长9.7%，增速比上月末低0.3个百分点；狭义货币(M1)同比增长1.3%，增速与上月末持平。点评：12月贷款同比少增，主要原因是当月特殊再融资债券资金用于置换城投平台存量贷款持续推进，对新增贷款规模有一定影响；另外，年末经济运行仍稳中放缓，房地产市场持续低位徘徊，导致实体经济内生融资需求不足，整体信贷需求仍然较弱。12月社融同比多增主要源自政府债券融资多增以及企业债券融资少减。在稳增长政策发力背景下，新增社融结构“政府强、企业弱”的特征明显。受新增贷款规模较小影响存款派生，特别是增发1万亿国债中有5000亿留待2024年使用，形成短期货币回笼等因素影响，12月末M2增速下行，但继续保持接近两位数的较高增长水平。12月末M1增速延续低位运行状态，主要受房地产市场低位运行拖累，也表明当前实体经济活跃度偏低。【国家金融监督管理总局：加强科技型企业全生命周期金融服务】国家金融监督管理总局近日发布《关于加强科技型企业全生命周期金融服务的通知》称，支持初创期科技型企业成长壮大，鼓励银行机构在防控风险的基础上加大信用贷款投放力度；丰富成长期科技型企业融资模式，鼓励银行机构结合成长期科技型企业扩大生产需要，加大项目贷款投放；提升成熟期科技型企业金融服务适配性，推动银行机构积极满足企业合理有效融资需求，强化风险管理、资金归集、债券承销等综合金融服务，帮助科技型企业优化融资结构；在风险可控前提下，支持银行机构加大科技型企业研发贷款支持，结合企业研发费用税前加计扣除等情况，开展贷款审查和管理，合理确定贷款方式、额度和期限。【上交所：发行人不得直接或间接认购自己发行的债券】上交所发布关于进一步规范债券发行业务有关事项的通知称，债券发行的利率或者价格应当以询价、招标、协议定价等方式确定。发行人不得直接或者间接认购自己发行的债券。发行人不得操纵发行定价、暗箱操作；不得以代持、信托等方式谋取不正当利益或者向其他相关利益主体输送利益；不得直接或者通过其他主体向参与认购的投资者提供财务资助、变相返费；不得出于利益交换的目的通过关联金融机构相互持有彼此发行的债券；不得有其他违反公平竞争、破坏市场秩序等行为。发行人的控股股东、实际控制人不得组织、指使发行人实施前款行为。【交易商协会发布《外国政府类机构和国际开发机构债券业务指引》】1月12日，银行间市场交易商协会发布《外国政府类机构和国际开发机构债券业务指引》。指引指出，外国政府类机构和国际开发机构发行债券应在交易商协会注册，接受交易商协会自律管理，投资者应自主判断投资价值，自担投资风险。【国家发改委印发《中央预算内投资项目监督管理办法》】1月12日，国家发改委印发《中央预算内投资项目监督管理办法》。《办法》贯彻落实党中央、国务院决策部署，突出问题导向和目标导向，努力坚持三方面的原则要求。一是坚持厘清监管责任。系统规范国家发展改革委、地方发改部门、相关行业主管部门和中央单位的职责定位，理顺职权关系，贯通责任链条，完善监管体系，使中央预算内投资项目全过程监管履责有要求、追责有依据。二是细化监管内容。围绕中央预算内投资全生命周期监管，针对不同监管主体明确相应的监管程序、内容和方式，并对依托全国投资项目在线审批监管平台（国家重大建设项目库）加强在线调度、探索开展视频监管等作出相应规定。三是强化监督执法。在加强日常管理和监测调度基础上，对各项监督检查要求予以明确，并设专章切实加强对打捆切块下达投资计划项目的监管。同时，对违法违规行为明确适用情形、裁量标准和惩戒措施，加大处罚力度。【江西：支持各类制造业企业通过发行企业债券等方式降低融资成本】江西省公布《关于金融支持制造业重点产业链现代化建设“1269”行动计划（2023-2026年）的若干措施》，提出20条具体措施，着力增加信贷供给，紧紧围绕制造业重点产业链现代化建设“1269”行动计划主攻方向和发展路径，优化资金供给结构，力争制造业贷款增速不低于各项贷款平均增速，先进制造业、制造业中长期贷款增速不低于制造业贷款平均增速，争取三年新增制造业贷款3000亿元以上。支持企业发行债券。支持各类制造业企业通过发行企业债券、公司债、债务融资工具等方式，降低融资成本，调整债务结构。【广东：引导加强对民营企业发债的增信支持，鼓励民营企业发行科技创新公司债券】据广东省人民政府，关于促进民营经济发展壮大进一步推动民营经济高质量发展的实施意见。支持民营企业利用债券、债务融资工具等方式融资，支持上市民营企业通过增发、配股、发行可转换债券等方式实现再融资，引导政策性融资担保机构加强对民营企业发债的增信支持。支持符合条件的民营中小微企业在债券市场融资，鼓励符合条件的民营企业发行科技创新公司债券。（二）国际要闻【美联储2023年运营亏损达1143亿美元，创历史新高】1月12日，美联储公布了2023年未经审计的初步财务报表，结果显示，去年美联储运营亏损达1143亿美元，创历史新高。这些亏损加剧了本已庞大的美国财政赤字，美国财政部公布的报告显示，美国2024财年第一季度财政赤字超过5000亿美元，同比增长21%，而美国政府需要更大规模的国债拍卖才能弥补这一赤字。只要短期利率保持在当前水平附近，美联储的亏损就可能持续下去。美联储之所以出现巨额亏损，是因为其向金融机构支付的计息存款和证券费用，高于其在利率较低时购买的证券所赚取的收入。不过，尽管美联储发生了亏损，但并不影响美联储的正常运作和职能执行，也不需要美联储向财政部申请注资。与联邦机构不同的是，美联储不必向国会申请弥补运营损失。（三）大宗商品【国际原油期货价格小幅收涨，NYMEX天然气价格涨近7%】1月12日，WTI 2月原油期货收涨0.66美元，涨幅0.92%，报72.68美元/桶，全周累计下跌1.53%；布伦特3月原油期货收涨0.88美元，涨幅1.14%，报78.29美元/桶，全周累计下跌0.60%；NYMEX天然气期货价格收涨6.87%至3.331美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 1月12日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了650亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有750亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金100亿元。（二）资金利率 1月12日，资金面整体平稳偏松。当日DR001上行5.23bps至1.683%，DR007上行0.62bps至1.842%。数据来源：iFinD，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 1月12日，通胀数据略好于预期，叠加机构止盈压制债市情绪，债市银行间主要利率债收益率中长端持续上行，短券受资金面偏松支撑表现稍强。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230026收益率上行1.65bps至2.5215%；10年期国开债活跃券230210收益率上行1.50bps至2.7275%。数据来源：iFinD，东方金诚债券招标情况数据来源：iFinD，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 1月12日，2只地产债成交价格偏离幅度超10%。其中，“22万科02”涨超10%，“20宝龙04”涨超24%。 1月12日，3只城投债成交价格偏离幅度超10%。其中，“16十堰管廊债”跌超32%；“PR金交投”涨超10%，“20津投10”涨超12%。 2. 信用债事件龙光集团：公司公告，公司披露有关境外债务重组的重大进展，公司与债权人小组就重组条款达成一致并签署支持协议。公司股份将于1月12日上午九时正起短暂停止买卖，以待刊发一份载有内幕消息的公告。远洋控股：公司公告，“H18远洋1”拟再次展期，6月底前支付2亿元本金，剩余15亿展期至2026年6月。华夏幸福：公司公告，由于在获得特定批准方面“意外延迟”，暂停将2031年到期本金总额6.837亿美元可转换债券转为信托。公司拟于1月12日向债券持有人支付小额兑付剩余金额1.25亿。融创地产：天眼查显示，融创旗下公司天津致景置业因无证售房被罚124万。龙湖集团：公司公告，公司拟以股代息向股东派付2023年度中期股息；现金股息每股0.3521港元。马鞍山经开区建设投资：公司公告，“21马鞍经开MTN001”完成要约收购，截至目前已无存续金额。泰禾集团：据阿里资产网，北京科技园建设（集团）股份有限公司持有17.45%的股权因无人出价流拍。本次拍卖标的评估价19.23亿元，起拍价16.34亿元，由泰禾集团股份有限公司所持有。新城控股：公司公告，2023年累计合同销售金额约759.83亿元，同比下降34.52%。富力地产：公司公告，2023年总销售约为199.5亿元，同比降48.09%。招商局置地：公司公告，2023年合同销售总额386亿元，同比减少约19.35%。国美电器：公司公告，公司2023年12月新增被执行标的总金额约5.17亿元，因资金紧张未能按期兑付“18国美01”利息。红星美凯龙：公司公告，公司于2024年1月9日收到公司股份被部分冻结的通知，获知红星控股所持部分公司股份被轮候冻结。红星控股、西藏奕盈、常州美开三股东决定提前终止上述减持计划。中国奥园：公司公告，境外债务重组计划已经获得相关法院批准，1月10日中国奥园股东特别大会表决已经通过了发行强制可转换债等相关议案。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 1月12日，权益市场冲高回落，当日上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.16%、0.64%、0.91%。当日，两市成交额6892.9亿元，北向资金当日实际净卖出30.32亿元。当日，申万一级行业多数下跌，公用事业涨超1%，农林牧渔、建筑材料、环保、银行、煤炭、交通运输涨超0.5%；下跌行业中，传媒、美容护理跌逾2%，计算机、电子、通信、社会服务、商贸零售、医药生物跌逾1%。【转债市场主要指数集体收涨】 1月12日，转债市场体现抗跌属性，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.25%、0.28%、0.18%。当日，转债市场成交额342.70亿元，较前一交易日缩量49.96亿元。转债市场个券多数上涨，554只个券中，289只上涨，250只下跌，15只持平。当日，新上市亿田转债涨超21%，领涨市场，宇邦转债涨超5%，花王转债、中旗转债涨超3%；下跌个券中，盛路转债跌逾6%，起步转债跌逾5%，万讯转债跌逾4%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日（1月15日），华康转债上市。 1月12日，美锦转债、金宏转债公告不下修转股价格；寿22转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（2024年1月13日至2024年7月12日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；纵横转债公告不下修转股价格，且在未来3个月内（2024年1月13日至2024年4月12日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；华安转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（2024年1月13日至2024年7月12日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；柳药转债公告不下修转股价格，且在未来6个月内（2024年1月13日至2024年7月12日），如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；建工转债、广电转债公告预计触发转股价格下修条件。 1月12日，鼎胜转债公告不提前赎回，且在未来3个月内（2024年1月13日至2024年4月12日），如再次触发提前赎回条款，亦不提前赎回；新天转债公告预计满足提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 1月12日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行12bp至4.14%，10年期美债收益率下行2bp至3.96%。数据来源：iFinD，东方金诚 1月12日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄10bp至18bp；5/30年期美债收益率利差扩大8bp至36bp。 1月12日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行5bp至2.27%。 2. 欧债市场： 1月12日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行3bp至2.20%，法国、西班牙、意大利、英国10年期国债收益率分别下行5bp、9bp、7bp和5bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至1月12日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2024-01-15

陈健豪；周一期货恒指纳指德指黄金原油天然气铜操作建议

的油轮从红海改道以及中东局势愈发紧张，国际原油先涨后跌。WTI原油盘中一度涨至75.21美元的日内高点，而后回吐全部涨幅并转跌，最终收跌0.04%，报72.74美元/桶；布伦特原油收涨0.18%，报78.35美元/桶。　　美股三大股指涨跌不一，标普500指数微涨0.08%，纳指接近平收，道指收跌0.31%。微软收盘价超苹果，重新成为全球市值最高的公司。　　欧股主要股指全线收涨，欧洲斯托克50指数收涨0.85%，德国DAX30指数收涨0.95%，英国富时100指数收涨0.64%。　　港股早盘冲高回落，午后持续下挫，恒指收跌0.35%，报16244.58点。恒生科技指数收跌0.92%，报3470.64点。截至收盘，恒指大市成交额达694.83亿港元（上一交易日成交额为937.17亿港元）。盘面上，煤炭概念股上涨，航运股走强，汽车股走低，科技股回落，区块链板块下跌。个股方面，阅文集团(00772.HK)涨8.9%，中远海控(01919.HK)涨3.15%，微博(09898.HK)跌6.15%，小鹏汽车(09868.HK)跌5.2%，美图(01357.HK)跌12.5%。　　A股三大指数早盘冲高后震荡回落。截至收盘，沪指跌0.16%，深证成指跌0.64%，创业板指跌0.91%。盘面上，受“中共中央、国务院发布关于全面推进美丽中国建设的意见”的消息影响，环保板块早盘大幅高开，随后回落，涨幅大幅收窄，节能铁汉、正和生态、大千生态等涨停；船舶股午后拉升，中科海讯涨逾12%；光伏概念走强，中旗新材等多股涨停；其他板块中，电力、银行、石油、鸡肉等涨幅居前；软件、次新股、混合现实、云游戏、旅游、半导体等跌幅居前。两市3500只个股下跌，成交金额逾6700亿元。　　指数方面：　　恒指01合约策略：　　上周五的恒指整体上处于一个区间小震行情，即上方是16420，下方是16130，今日恒指依旧看一个震荡区间，日内恒指建议考虑高空低多思路，即下方16120-16150低多，止损16065，止盈16220-16250；上方关注16450附近阻力，届时不强势破位考虑高空；　　小纳指03合约策略：　　纳指目前依旧处于高位震荡，技术面上纳指4小时级别布林中轨依旧支撑，整体上纳指回调的力度不大，日内建议纳指回踩至下方16900-16920做多，止损16872，止盈17000附近；　　德指03合约策略：　　德指日线级别与30分钟级别38ma均线均是支撑，日内建议德指回踩至下方16800-16780做多单，止损16752，止盈16850附近；　　商品方面：　　美黄金02合约策略：　　黄金日线级别有再度破位38ma均线形成金叉，短线黄金30分钟级别38ma均线支撑，日内建议黄金考虑2047-2050做多单，止损2042.5，止盈2055-2060；　　美原油02合约策略：　　原油依旧还是日线级别38ma均线的阻力，日内建议原油反弹至上方73.20-73.50空，止损73.92，止盈72.50-72；　　天然气02合约策略：　　3.080-3.050考虑低多，止损3.005，止盈3.150-3.200；　　铜03合约策略：　　3.7500-3.7400做多，止损3.7165，止盈3.7780；　　① 待定第54届世界经济论坛年会在达沃斯举行　　② 17:00 德国2023年全年GDP增速　　③ 18:00 欧元区11月季调后贸易帐　　④ 18:00 欧元区11月工业产出月率　　⑤ 21:30 加拿大11月批发销售月率　　一、模拟账户学习做单　　刚开始炒现货黄金的的新手投资者，切勿着急开立真仓账户入金做单，一定要有足够的耐心，循序渐进，应该先免费申请一个模拟账户，先模拟学习操作流程及做单技巧，一边模拟一边总结心得，记录每日得失。如果你在模拟账户中，能独立的制*单的策略，每日或每月的盈利几率有提高或逐渐提升，那么，就可以在*真仓账户，入少量资金操作，这样就大大提高了自己赚钱的胜算。　　二、严格止损和止盈控制风险　　不管是初入金融投资的新手还是资深投资者，一定要确立自己可以容忍亏损的范围，设置好止损，在行情波动大时，亏损的金额达到了你容忍亏损的范围，可以立即平仓，才不至于账户出现巨额亏损，建议平时做单无论行情波动大家与否，设置亏损的范围最好是帐户总额3-10%。　　三、交易做单切勿过度频繁　　投资交易做单时切忌为了小波动而赚那么点小钱，而在一周内或者一天内频繁交易做单，建议频繁交易可以偶尔尝试，但不可作为长期的盈利模式。因为频繁交易需要收取手续费，基本上把你侥幸得来的盈利全部回吐，即使略有盈余，但这恰好会让你狂妄自大而更加疯狂，终有一天你会体力不支而倒下或者巨亏出场。　　四、顺势做单　　现货黄金市场的行情一般在下午3点到5点和晚上7点到12点时区波动比较大，因此顺势非常重要，新手投资者只要抓住一小段趋势做上一单即可，不要因小失大，最好不要持仓过夜。　　五、明确长短线　　很多投资者一般都习惯看日线图、周线图与短线操作做单，将金价长期的波动趋势当成短线来操作，而把金价短期的波动当成长线来操作，完全不顾短线和长线交易区别，这是不正确的，长期如此操作下去，日后亏损会越来越大。

陈健豪2024-01-15

上银基金：2023年12月PMI数据：有效需求弱，仍在寻底

况总体呈悲观态度， 12月以来，国际原油价格整体保持震荡，月底布伦特原油价格回升至80美元/桶附近。地产链工业品价格低位企稳，水泥和钢材价格环比11月小幅回升。原材料库存指数下行0.3个百分点至47.7% ，产成品库存下降0.5个百分点至47.8% ，库存水平低位震荡，补库特征仍不明显。 ( 4 ) 国内基建等稳增长政策或持续加强 12月非制造业PMI指数录得50.4% ，前值50.2% ，非制造业景气度小幅回升。 2023年服务消费对经济增长贡献较大，但随着出行链热度逐步正常化，经济基本面进一步的回升向好亟需新的增长动能。 8月份以来，工业稳增长政策陆续下达，生产端前置发力，但需求端政策尚未匹配，订单指数持续回落， PPI修复进程也受到了一定阻力。 12月增发国债项目清单陆续下达，但由于冬季天气转冷，北方进入开工淡季，水利、管网等基建投资项目较难短期内形成实物工作量。对后续PMI的看法，从领先指标 “ 企业居民存款增速差 ” 来看，未来3-6个月PMI或仍在寻底中。

证券之星2024-01-13

【加元日报】加元/人民币窄幅调整加元连续第二周下跌美元横盘整理

行。这无疑增加了原油的运输成本。周五，国际原油继续呈上升趋势，目前涨幅超1%。加拿大皇家银行资本市场首席技术策略师乔治·戴维斯表示，“由于 WTI 原油价格无法保持隔夜交易中 4.4% 的大幅涨幅，加元在北美时段走弱。” 凯投宏观大宗商品经济学家比尔•韦瑟伯恩表示，中东的紧张局势似乎正在加剧，并将在未来几周到几个月内支撑油价。与此同时，美国能源部正在寻求为回补战储寻求购买300万桶原油。据贝克休斯油服数据，美国钻井公司连续第二周削减石油和天然气钻井设备。这无疑增加了原油的供需矛盾。 FX Street分析师认为，“随着原油价格上涨，美元/加元呈下行趋势。周低点1.3340可以作为直接支撑，随后是心理水平1.3300。突破1.3400可能促使该货币对接近38.2%斐波那契回撤位1.3450和50日均线1.3454。” 美元/加元周四反弹测试了1.34中间阻力区域。丰业银行的经济学家认为，“趋势动态仍然看涨美元，自12月底以来，在盘中和每日DMI有所走强的支持下，美元汇率稳步上涨。美元跌至1.33上方时，支撑应会保持坚挺。未来几周，美元仍有可能进一步修正上涨至1.35左右。” 美国银行的经济学家预计美元/加元货币对将在今年走上下行轨道。他们表示，“我们预计美联储将从2024年3月开始降息100个基点。对于加拿大央行，我们预计从6月开始降息 125 个基点。只要美联储按预期在2024年降息，美元/加元就可能继续其下行趋势，无论加拿大央行是否采取更激进的降息措施。我们预计美元/加元将继续下行，目标是到2024年底达到 1.30 的水平。” 加元/人民币本周小幅调整，现报5.3476，跌幅0.07%。（加元/人民币汇率走势图，来源：FX168）

慧宣鑫语2024-01-13

陈健豪；期货原油价格凌晨看涨看跌？黄金持仓解套方案

局势升级的风险抵消了CPI升温的影响，国际原油有所反弹。WTI原油收涨2.15%，报72.78美元/桶；布伦特原油收涨1.98%，报78.21美元/桶。　　美股三大股指接近平收。数字货币概念股在比特币现货ETF上市首日大跌，Coinbase(COIN.O)收跌6.6%，Marathon Digital(MARA.O)跌12.6%，Riot Blockchain(RIOT.O)跌超15%。微软(MSFT.O)盘中市值一度超越苹果(AAPL.O)成“市值一哥”，收盘市值分别报2.86万亿美元和2.89万亿美元。纳斯达克中国金龙指数收涨1%，虎牙(HUYA.N)涨近8%，阿里巴巴(BABA.N)涨超1%。　　欧股主要股指普跌，欧洲斯托克50指数收跌0.6%，德国DAX30指数收跌0.86%，英国富时100指数收跌0.98%。　　港股全天高开高走，午后冲高后回落，恒指收涨1.27%，报16302.04点。恒生科技指数收涨2.18%，报3503.02点。截至收盘，恒指大市成交额达937.17亿港元（上一交易日成交额为745.14亿港元）。盘面上，医药外包概念股涨幅居前，科技股大涨，锂电池板块走强，汽车股止跌回升，煤炭股逆市下跌。个股方面，药明生物(02269.HK)涨8.75%，阅文集团(00772.HK)涨7.66%，美团(03690.HK)涨5.37%，天齐锂业(09696.HK)涨4.15%，比亚迪股份(01211.HK)涨3.8%，中国神华(01088.HK)跌3%。　　A股三大指数反弹，创业板指大涨，个股多数上涨。截至收盘，沪指涨0.31%，深证成指涨1.47%，创业板指涨1.95%。盘面上，各板块普涨，华为鸿蒙概念大涨，亚华电子、创识科技等逾10只个股涨停；算力概念走强，常山北明、高新发展涨停；锂矿概念午后大涨，中矿资源、融捷股份涨停；其他板块中，软件、互联网、通信设备、船舶、半导体、信创等涨幅居前；煤炭、酒店餐饮等极少数板块下跌。两市约4400只个股上涨，成交金额逾7000亿元。　　2024.1.12周五恒指小纳指德指美黄金原油天然气铜操作建议：　　　　恒指01合约策略：　　技术面上来看恒指依旧处于低位的区间震荡，下方目前16100附近的底部平台支撑依旧，上方是4小时级别布林中轨的阻力*，昨晚的外围指数美股先跌后涨，今日恒指操作依旧看区间内的震荡，恒指建议下方16120-16150做多，止损16065，止盈16250附近；上方关注16400-16450的阻力*，日内这个位置不强势破位，恒指依旧有冲高回落的可能；　　小纳指03合约策略：　　纳指昨晚先跌后涨，技术面上主要是下方日线级别以及4小时级别布林中轨的支撑，日内纳指建议回踩至下方16870-16890做多，止损16842，止盈16950-16980；　　德指03合约策略：　　日线级别38ma均线的支撑依旧存在，日内建议德指回踩至下方16700-16720多，止损16672，止盈16800附近；　　商品方面：　　黄金日线级别收出上影线依旧是受38ma均线的*，4小时级别38ma均线阻力也是*，虽然目前短线黄金受也门局势的影响而反弹，但是整体上依旧不改黄金的弱势，日内建议黄金反弹至上方2037-2040空，止损2044.5，止盈2030-2025；　　美原油02合约策略：　　原油日线级别的38ma均线的阻力*依在，下方的颈线位的支撑也是存在，整体上原油属于一个区间内的小震，目前原油高位建议考虑73.50-73.80考虑高空，止损74.25，止盈看73-72.50；下方关注72.50附近的支撑，届时止跌再考虑低多；　　天然气02合约策略：　　3.150-3.120做多，止损3.072，止盈3.200-3.250；　　铜03合约策略：　　3.7900-3.8000考虑空，止损3.8235，止盈3.7600附近；　　① 07:50 日本11月贸易帐　　② 09:30 中国12月CPI年率　　③ 10:00 中国12月贸易帐　　④ 15:00 英国11月三个月GDP月率　　⑤ 15:00 英国11月季调后商品贸易帐　　⑥ 15:00 英国11月工业及制造业产出月率　　⑦ 15:45 法国12月CPI月率　　⑧ 21:30 美国12月PPI年率及月率　　⑨ 23:00 美联储卡什卡利发表讲话　　⑩ 次日02:00 美国至1月12日当周石油钻井总数　　　炒黄金的技巧：　　一、模拟账户学习做单　　刚开始炒现货黄金的的新手投资者，切勿着急开立真仓账户入金做单，一定要有足够的耐心，循序渐进，应该先免费申请一个模拟账户，先模拟学习操作流程及做单技巧，一边模拟一边总结心得，记录每日得失。如果你在模拟账户中，能独立的制*单的策略，每日或每月的盈利几率有提高或逐渐提升，那么，就可以在*真仓账户，入少量资金操作，这样就大大提高了自己赚钱的胜算。　　二、严格止损和止盈控制风险　　不管是初入金融投资的新手还是资深投资者，一定要确立自己可以容忍亏损的范围，设置好止损，在行情波动大时，亏损的金额达到了你容忍亏损的范围，可以立即平仓，才不至于账户出现巨额亏损，建议平时做单无论行情波动大家与否，设置亏损的范围最好是帐户总额3-10%。　　三、交易做单切勿过度频繁　　投资交易做单时切忌为了小波动而赚那么点小钱，而在一周内或者一天内频繁交易做单，建议频繁交易可以偶尔尝试，但不可作为长期的盈利模式。因为频繁交易需要收取手续费，基本上把你侥幸得来的盈利全部回吐，即使略有盈余，但这恰好会让你狂妄自大而更加疯狂，终有一天你会体力不支而倒下或者巨亏出场。　　四、顺势做单　　现货黄金市场的行情一般在下午3点到5点和晚上7点到12点时区波动比较大，因此顺势非常重要，新手投资者只要抓住一小段趋势做上一单即可，不要因小失大，最好不要持仓过夜。　　五、明确长短线　　很多投资者一般都习惯看日线图、周线图与短线操作做单，将金价长期的波动趋势当成短线来操作，而把金价短期的波动当成长线来操作，完全不顾短线和长线交易区别，这是不正确的，长期如此操作下去，日后亏损会越来越大。

陈健豪2024-01-12

陈健豪；黄金原油及行情走势分析，托管跟单咨询，远离爆仓

局势升级的风险抵消了CPI升温的影响，国际原油有所反弹。WTI原油收涨2.15%，报72.78美元/桶；布伦特原油收涨1.98%，报78.21美元/桶。　　美股三大股指接近平收。数字货币概念股在比特币现货ETF上市首日大跌，Coinbase(COIN.O)收跌6.6%，Marathon Digital(MARA.O)跌12.6%，Riot Blockchain(RIOT.O)跌超15%。微软(MSFT.O)盘中市值一度超越苹果(AAPL.O)成“市值一哥”，收盘市值分别报2.86万亿美元和2.89万亿美元。纳斯达克中国金龙指数收涨1%，虎牙(HUYA.N)涨近8%，阿里巴巴(BABA.N)涨超1%。　　欧股主要股指普跌，欧洲斯托克50指数收跌0.6%，德国DAX30指数收跌0.86%，英国富时100指数收跌0.98%。　　港股全天高开高走，午后冲高后回落，恒指收涨1.27%，报16302.04点。恒生科技指数收涨2.18%，报3503.02点。截至收盘，恒指大市成交额达937.17亿港元（上一交易日成交额为745.14亿港元）。盘面上，医药外包概念股涨幅居前，科技股大涨，锂电池板块走强，汽车股止跌回升，煤炭股逆市下跌。个股方面，药明生物(02269.HK)涨8.75%，阅文集团(00772.HK)涨7.66%，美团(03690.HK)涨5.37%，天齐锂业(09696.HK)涨4.15%，比亚迪股份(01211.HK)涨3.8%，中国神华(01088.HK)跌3%。　　A股三大指数反弹，创业板指大涨，个股多数上涨。截至收盘，沪指涨0.31%，深证成指涨1.47%，创业板指涨1.95%。盘面上，各板块普涨，华为鸿蒙概念大涨，亚华电子、创识科技等逾10只个股涨停；算力概念走强，常山北明、高新发展涨停；锂矿概念午后大涨，中矿资源、融捷股份涨停；其他板块中，软件、互联网、通信设备、船舶、半导体、信创等涨幅居前；煤炭、酒店餐饮等极少数板块下跌。两市约4400只个股上涨，成交金额逾7000亿元。　　2024.1.12周五恒指小纳指德指美黄金原油天然气铜操作建议：　　　　恒指01合约策略：　　技术面上来看恒指依旧处于低位的区间震荡，下方目前16100附近的底部平台支撑依旧，上方是4小时级别布林中轨的阻力*，昨晚的外围指数美股先跌后涨，今日恒指操作依旧看区间内的震荡，恒指建议下方16120-16150做多，止损16065，止盈16250附近；上方关注16400-16450的阻力*，日内这个位置不强势破位，恒指依旧有冲高回落的可能；　　小纳指03合约策略：　　纳指昨晚先跌后涨，技术面上主要是下方日线级别以及4小时级别布林中轨的支撑，日内纳指建议回踩至下方16870-16890做多，止损16842，止盈16950-16980；　　德指03合约策略：　　日线级别38ma均线的支撑依旧存在，日内建议德指回踩至下方16700-16720多，止损16672，止盈16800附近；　　商品方面：　　黄金日线级别收出上影线依旧是受38ma均线的*，4小时级别38ma均线阻力也是*，虽然目前短线黄金受也门局势的影响而反弹，但是整体上依旧不改黄金的弱势，日内建议黄金反弹至上方2037-2040空，止损2044.5，止盈2030-2025；　　美原油02合约策略：　　原油日线级别的38ma均线的阻力*依在，下方的颈线位的支撑也是存在，整体上原油属于一个区间内的小震，目前原油高位建议考虑73.50-73.80考虑高空，止损74.25，止盈看73-72.50；下方关注72.50附近的支撑，届时止跌再考虑低多；　　天然气02合约策略：　　3.150-3.120做多，止损3.072，止盈3.200-3.250；　　铜03合约策略：　　3.7900-3.8000考虑空，止损3.8235，止盈3.7600附近；　　① 07:50 日本11月贸易帐　　② 09:30 中国12月CPI年率　　③ 10:00 中国12月贸易帐　　④ 15:00 英国11月三个月GDP月率　　⑤ 15:00 英国11月季调后商品贸易帐　　⑥ 15:00 英国11月工业及制造业产出月率　　⑦ 15:45 法国12月CPI月率　　⑧ 21:30 美国12月PPI年率及月率　　⑨ 23:00 美联储卡什卡利发表讲话　　⑩ 次日02:00 美国至1月12日当周石油钻井总数　　　炒黄金的技巧：　　一、模拟账户学习做单　　刚开始炒现货黄金的的新手投资者，切勿着急开立真仓账户入金做单，一定要有足够的耐心，循序渐进，应该先免费申请一个模拟账户，先模拟学习操作流程及做单技巧，一边模拟一边总结心得，记录每日得失。如果你在模拟账户中，能独立的制*单的策略，每日或每月的盈利几率有提高或逐渐提升，那么，就可以在*真仓账户，入少量资金操作，这样就大大提高了自己赚钱的胜算。　　二、严格止损和止盈控制风险　　不管是初入金融投资的新手还是资深投资者，一定要确立自己可以容忍亏损的范围，设置好止损，在行情波动大时，亏损的金额达到了你容忍亏损的范围，可以立即平仓，才不至于账户出现巨额亏损，建议平时做单无论行情波动大家与否，设置亏损的范围最好是帐户总额3-10%。　　三、交易做单切勿过度频繁　　投资交易做单时切忌为了小波动而赚那么点小钱，而在一周内或者一天内频繁交易做单，建议频繁交易可以偶尔尝试，但不可作为长期的盈利模式。因为频繁交易需要收取手续费，基本上把你侥幸得来的盈利全部回吐，即使略有盈余，但这恰好会让你狂妄自大而更加疯狂，终有一天你会体力不支而倒下或者巨亏出场。　　四、顺势做单　　现货黄金市场的行情一般在下午3点到5点和晚上7点到12点时区波动比较大，因此顺势非常重要，新手投资者只要抓住一小段趋势做上一单即可，不要因小失大，最好不要持仓过夜。　　五、明确长短线　　很多投资者一般都习惯看日线图、周线图与短线操作做单，将金价长期的波动趋势当成短线来操作，而把金价短期的波动当成长线来操作，完全不顾短线和长线交易区别，这是不正确的，长期如此操作下去，日后亏损会越来越大。

陈健豪2024-01-12

陈健豪；周五恒指纳指德指黄金原油天然气铜操作参考建议

局势升级的风险抵消了CPI升温的影响，国际原油有所反弹。WTI原油收涨2.15%，报72.78美元/桶；布伦特原油收涨1.98%，报78.21美元/桶。　　美股三大股指接近平收。数字货币概念股在比特币现货ETF上市首日大跌，Coinbase(COIN.O)收跌6.6%，Marathon Digital(MARA.O)跌12.6%，Riot Blockchain(RIOT.O)跌超15%。微软(MSFT.O)盘中市值一度超越苹果(AAPL.O)成“市值一哥”，收盘市值分别报2.86万亿美元和2.89万亿美元。纳斯达克中国金龙指数收涨1%，虎牙(HUYA.N)涨近8%，阿里巴巴(BABA.N)涨超1%。　　欧股主要股指普跌，欧洲斯托克50指数收跌0.6%，德国DAX30指数收跌0.86%，英国富时100指数收跌0.98%。　　港股全天高开高走，午后冲高后回落，恒指收涨1.27%，报16302.04点。恒生科技指数收涨2.18%，报3503.02点。截至收盘，恒指大市成交额达937.17亿港元（上一交易日成交额为745.14亿港元）。盘面上，医药外包概念股涨幅居前，科技股大涨，锂电池板块走强，汽车股止跌回升，煤炭股逆市下跌。个股方面，药明生物(02269.HK)涨8.75%，阅文集团(00772.HK)涨7.66%，美团(03690.HK)涨5.37%，天齐锂业(09696.HK)涨4.15%，比亚迪股份(01211.HK)涨3.8%，中国神华(01088.HK)跌3%。　　A股三大指数反弹，创业板指大涨，个股多数上涨。截至收盘，沪指涨0.31%，深证成指涨1.47%，创业板指涨1.95%。盘面上，各板块普涨，华为鸿蒙概念大涨，亚华电子、创识科技等逾10只个股涨停；算力概念走强，常山北明、高新发展涨停；锂矿概念午后大涨，中矿资源、融捷股份涨停；其他板块中，软件、互联网、通信设备、船舶、半导体、信创等涨幅居前；煤炭、酒店餐饮等极少数板块下跌。两市约4400只个股上涨，成交金额逾7000亿元。　　2024.1.12周五恒指小纳指德指美黄金原油天然气铜操作建议：　　　　恒指01合约策略：　　技术面上来看恒指依旧处于低位的区间震荡，下方目前16100附近的底部平台支撑依旧，上方是4小时级别布林中轨的阻力*，昨晚的外围指数美股先跌后涨，今日恒指操作依旧看区间内的震荡，恒指建议下方16120-16150做多，止损16065，止盈16250附近；上方关注16400-16450的阻力*，日内这个位置不强势破位，恒指依旧有冲高回落的可能；　　小纳指03合约策略：　　纳指昨晚先跌后涨，技术面上主要是下方日线级别以及4小时级别布林中轨的支撑，日内纳指建议回踩至下方16870-16890做多，止损16842，止盈16950-16980；　　德指03合约策略：　　日线级别38ma均线的支撑依旧存在，日内建议德指回踩至下方16700-16720多，止损16672，止盈16800附近；　　商品方面：　　黄金日线级别收出上影线依旧是受38ma均线的*，4小时级别38ma均线阻力也是*，虽然目前短线黄金受也门局势的影响而反弹，但是整体上依旧不改黄金的弱势，日内建议黄金反弹至上方2037-2040空，止损2044.5，止盈2030-2025；　　美原油02合约策略：　　原油日线级别的38ma均线的阻力*依在，下方的颈线位的支撑也是存在，整体上原油属于一个区间内的小震，目前原油高位建议考虑73.50-73.80考虑高空，止损74.25，止盈看73-72.50；下方关注72.50附近的支撑，届时止跌再考虑低多；　　天然气02合约策略：　　3.150-3.120做多，止损3.072，止盈3.200-3.250；　　铜03合约策略：　　3.7900-3.8000考虑空，止损3.8235，止盈3.7600附近；　　① 07:50 日本11月贸易帐　　② 09:30 中国12月CPI年率　　③ 10:00 中国12月贸易帐　　④ 15:00 英国11月三个月GDP月率　　⑤ 15:00 英国11月季调后商品贸易帐　　⑥ 15:00 英国11月工业及制造业产出月率　　⑦ 15:45 法国12月CPI月率　　⑧ 21:30 美国12月PPI年率及月率　　⑨ 23:00 美联储卡什卡利发表讲话　　⑩ 次日02:00 美国至1月12日当周石油钻井总数　　　炒黄金的技巧：　　一、模拟账户学习做单　　刚开始炒现货黄金的的新手投资者，切勿着急开立真仓账户入金做单，一定要有足够的耐心，循序渐进，应该先免费申请一个模拟账户，先模拟学习操作流程及做单技巧，一边模拟一边总结心得，记录每日得失。如果你在模拟账户中，能独立的制*单的策略，每日或每月的盈利几率有提高或逐渐提升，那么，就可以在*真仓账户，入少量资金操作，这样就大大提高了自己赚钱的胜算。　　二、严格止损和止盈控制风险　　不管是初入金融投资的新手还是资深投资者，一定要确立自己可以容忍亏损的范围，设置好止损，在行情波动大时，亏损的金额达到了你容忍亏损的范围，可以立即平仓，才不至于账户出现巨额亏损，建议平时做单无论行情波动大家与否，设置亏损的范围最好是帐户总额3-10%。　　三、交易做单切勿过度频繁　　投资交易做单时切忌为了小波动而赚那么点小钱，而在一周内或者一天内频繁交易做单，建议频繁交易可以偶尔尝试，但不可作为长期的盈利模式。因为频繁交易需要收取手续费，基本上把你侥幸得来的盈利全部回吐，即使略有盈余，但这恰好会让你狂妄自大而更加疯狂，终有一天你会体力不支而倒下或者巨亏出场。　　四、顺势做单　　现货黄金市场的行情一般在下午3点到5点和晚上7点到12点时区波动比较大，因此顺势非常重要，新手投资者只要抓住一小段趋势做上一单即可，不要因小失大，最好不要持仓过夜。　　五、明确长短线　　很多投资者一般都习惯看日线图、周线图与短线操作做单，将金价长期的波动趋势当成短线来操作，而把金价短期的波动当成长线来操作，完全不顾短线和长线交易区别，这是不正确的，长期如此操作下去，日后亏损会越来越大。

陈健豪 1评论2024-01-12

东方金诚：12月CPI、PPI同比降幅收窄，2024年通胀水平有望温和回升

要大宗商品价格均有所回升。不过，12月国际原油价格波动走弱，对国内PPI走势形成一定拖累。全年来看，2023年PPI同比下跌3.0%，明显弱于去年的上涨4.1%。2023年PPI同比出现大幅通缩，主要源于国际原油价格下跌向国内传导，以及房地产投资下滑，带动国内主导的钢铁、煤炭、水泥等大宗商品价格出现较大降幅下跌；同时，消费不振也对生活资料PPI涨幅形成明显拖累。展望未来，尽管1月CPI同比转正难度较大，但伴随“猪周期”逐步走出底部，居民消费进一步修复，2024年CPI同比中枢有望从2023年0.2%的低位，逐步回升至1.3%左右，通缩风险会进一步弱化。预计2024年宏观调控将进一步重视促消费，以推动“形成消费和投资相互促进的良性循环”，但解决本轮低通胀问题的一个关键仍在于推动房地产行业尽快实现软着陆，进而恢复居民消费信心。预计1月PPI同比将在-2.0%左右，降幅较2023年12月有所收窄，这部分源于上年同期国际大宗商品价格基数变化，同时也与开年稳增长政策发力背景下，国内主导的基础工业品价格上行等因素有关。我们判断，2024年年中前后，PPI同比有望转正，但考虑到当前M1增速仍在底部，而M1增速对PPI有6个月左右的领先，因此，预计PPI同比转正后仍将低位运行。具体来看：一、12月CPI同比降幅收窄，符合市场普遍预期，主要原因是上年同期价格基数大幅下沉，带动猪肉价格同比降幅显著缩小，另外，同样受上年同期基数下沉影响，12月国内汽油和柴油价格同比降幅也在收窄，同时受电子行业周期上行、价格回升带动，手机等通讯工具价格同比有所收敛。当月核心CPI同比保持0.6%的稳定正增长，意味着尽管整体CPI连续3个月同比负增长，但当前并未形成通缩格局，而低通胀现象值得高度重视。 12月CPI环比由上月的下降0.5%，转为上涨0.1%，这一方面符合节前消费增加的季节性规律，也与当月气温偏低，对鲜菜、鲜果及水产品价格形成一定拉动效应有关。12月CPI同比降幅收窄0.2个百分点至-0.3%，主要原因有三个：一是上年同期猪肉价格基数大幅下沉，也抵消了当月受出栏增加、消费不足影响，猪肉价格连续三个月小幅环比下跌的影响，带动猪肉价格同比跌幅收窄5.7个百分点，进而推动食品CPI同比降幅收窄0.5个百分点；二是同样受上年同期价格基数下沉影响，尽管12月成品油价格连续两次下调，但当月国内汽油和柴油价格同比降幅也在收窄；三是在电子行业周期上行、价格回升带动下，手机等通讯工具价格同比降幅有所收敛。这带动12月非食品价格同比涨幅较上月扩大0.1个百分点。值得一提的是，12月汽车“价格战”升温，交通工具CPI同比降幅由上月的5.0%扩大至5.4%，其他主要商品和服务价格同比涨幅变化不大。整体上看，CPI同比连续三个月出现负增长，显示四季度物价水平明显偏低。不过，12月剔除波动较大的食品和能源价格、更能体现基本物价水平的核心CPI同比为0.6%，涨幅与上月持平，而且2023年以来一直保持在0.4%以上的增长区间。这意味着尽管2023年下半年整体CPI同比出现4次负增长，但尚不能说当前国内已形成通缩格局，“低通胀”表述更为准确。事实上，下半年以来CPI多次出现同比负增长，一个重要原因是“猪周期”处于价格探底阶段。可以看到，7月以来猪肉同比跌幅介于-31.8%至-17.9%之间，对CPI影响较大。另外，2023年以来国际原油价格整体上出现大幅下跌，加之上年同期价格基数偏高，也对国内PPI、CPI走势都产生了明显的下拉作用。考虑到当前经济处于复苏向上阶段，广义货币供应量（M2)一直处于两位数较快增长水平，当前不存在物价持续通缩的基础，但低通胀现象确实值得高度重视。 2023年全球高通胀退潮，但物价水平依然明显偏高。与此同时，国内CPI同比意外大幅走低，下半年多个月份出现同比负增长，成为2023年国内外宏观经济最大的差异点。2023年国内物价水平偏低，一方面源于疫情期间我国货币政策坚持不搞“大水漫灌”——这是当前国内外通胀反差的一个重要原因，另一方面，也与2023年疫情“疤痕效应”和房地产低迷导致居民消费信心偏低，消费需求不振，而“猪周期”也处于价格探底阶段，以及原油等国际大宗商品价格大幅下跌向国内传导等因素有关。展望2024年，在疫情“疤痕效应”减弱、“猪周期”转入价格上升阶段，以及国际原油价格有望回稳等因素带动下，CPI同比中枢有望从2023年的0.3%回升至1.3%，通缩风险会进一步弱化。不过，2024年全球高通胀有望进一步退潮，国内货币政策主基调为“灵活适度”，不会出台强刺激措施，以及房地产行业还可能低位运行一段时间，居民消费需求将继续处于温和状态，这些都意味着2024年国内物价涨幅难现大幅反弹。这也将为接下来政策面促消费提供较大空间。我们预计，在2024年稳增长政策发力过程中，各部门对促消费将更为重视，特别是财政投入有可能加大，这包括各地更大规模发放消费券和消费补贴等。这在短期内能够推动经济增速向潜在增长水平靠拢，畅通国民经济大循环，长期来看则有助于引导经济增长方式从投资依赖向消费驱动转换，夯实经济高质量发展基础。二、12月PPI环比维持跌势，同比跌幅收窄，一方面源于上年同期价格基数走低，同时稳增长政策发力提振下，当月国内主导的大宗商品价格走势涨跌互现、以上涨为主，其中钢铁、水泥、煤炭等主要大宗商品价格均有所回升。不过，12月国际原油价格波动走弱，对国内PPI形成一定拖累。 2023年12月，PPI同比下降2.7%，降幅较上月收窄0.3个百分点，这主要源于上年同期基数走低，当月翘尾因素较上月回升0.5个百分点至0.0%。从新涨价动能看，12月PPI环比下跌0.3%，跌幅与上月持平，拖累新涨价因素较上月下滑0.2个百分点至-2.7%。 12月PPI环比维持跌势，主要原因是国际油价持续走弱，国内成品油价格随之下调。12月中上旬国际油价继续探底，一度跌破75美元/桶，中下旬受红海局势紧张等因素提振有所反弹，但平均水平仍明显低于上月——12月布伦特原油现货价月均值为78.1美元/桶，环比下跌6.3%。从细分行业来看，当月与原油高度相关的石油开采、石油加工和化工等行业PPI环比跌势明显。而从国内主导的大宗商品价格来看，12月走势涨跌互现、以上涨为主，其中钢铁、水泥、煤炭等主要大宗商品价格均有所回升，这主要受稳增长政策发力带动需求改善提振，同时也与供应趋紧（煤炭）、成本端上涨（钢铁）等因素有关。分大类看，12月生产资料PPI环比下跌0.3%，跌幅与上月持平，同比跌幅从上月的-3.4%小幅收敛至-3.3%。其中，环比看，采掘工业和加工工业PPI跌幅均有所扩大，原材料工业跌势缓和；同比看，采掘工业和原材料工业PPI跌幅收窄，加工工业PPI跌幅小幅扩大。12月生活资料PPI环比跌幅较上月小幅收敛0.1个百分点至-0.1%，主要原因是耐用消费品价格环比微涨0.1%（前值为下跌0.2%）；当月生活资料PPI同比跌幅则持平上月于-1.2%。整体上，12月生活资料价格表现仍然偏弱，与核心CPI持续低位徘徊相印证，背后是消费需求不足导致下游商品缺乏涨价动力。全年来看，2023年PPI同比下跌3.0%，明显弱于去年的上涨4.1%。2023年PPI同比出现大幅通缩，主要源于国际原油价格下跌向国内传导，以及房地产投资下滑，带动国内主导的钢铁、煤炭、水泥等大宗商品价格出现较大降幅下跌；同时，消费不振也对生活资料PPI涨幅形成明显拖累。展望2024年，由于国际原油价格有望回稳，以及房地产投资降幅收窄对国内主导的大宗商品价格的抑制作用减弱，PPI同比均值有望回升至1.0%左右。其中，预计1月PPI同比将在-2.0%左右，降幅较2023年12月有所收窄，这部分源于上年同期国际大宗商品价格基数变化，同时也与开年稳增长政策发力背景下，国内主导的基础工业品价格上行等因素有关。我们判断，2024年年中前后，PPI同比有望转正，但考虑到当前M1增速仍在底部，而M1增速对PPI有6个月左右的领先，因此，预计PPI同比转正后仍将低位运行。

金融界2024-01-12

CWG Markets：美联储降息预期走高，美元昨天呈冲高后回落整理走势

CWG Markets2024-01-12

过剩压力增加，原油价格中短期怎么走？

2024年上旬，国际原油价格继续表现疲软，并没有受到红海危机的提振而大幅上涨，主要原因还是需求疲软，供应保持相对稳定的增长。回顾2023年，国际原油价格主要受三个方面因素的影响：一是市场对美联储货币政策的预期；二是OPEC+减产政策，三是消费淡旺季的需求表现。从未来1-2个月影响原油价格的因素看，需求疲软的情况暂难逆转，而供应端的冲击并不会太大，且库存出现增长的特征。这意味着原油市场将继续保持偏弱的走势，除非地缘政治冲突进一步升级，波及霍尔木兹海峡运输和更多中东国家卷入其中，供应端短期出现急剧的减少。供应端短期受冲击并不大对于原油市场而言，供应端受地缘政治危机等因感染是原油价格几轮大牛市的趋势因素，当前红海危机和OPEC+减产是影响原油供应的两大事件，但短期来看并没有对国际原油供应造成重大冲击。从全球供应来看，2023年下半年，虽然OPEC+延长减产周期，但是全球原油产量持续回升。以2023年11月OPEC+达成的减产协议为例，2023年11月全球原油产量较上个月反弹增加10万桶/天，较2022年同期产量增加20万桶/天。减产后产量反而上升的原因有四个方面： 1)减产以配额为基准，实际产量低于配额的情况下次，见产量会很小； 2)减产是自愿的形式，而非强制执行。各个国家宣布的减产量，并没有将这部分减量固定在OPEC+统一规定的减产协议中。 3)沙特和俄罗斯的减产计划仅为之前额外自愿减产的延期而非新增减产，伊拉克等其他6个国家的减产计划均为新增减产额度，合计新增减产规模为69.3万桶/日，低于会前对新增减产规模的预期（100万桶/日）。若考虑部分成员国2024年产量配额有所上升，预计2024年第一季度OPEC+实际产量仅下降约50万桶/日。 4)非OPEC+的产油国产量出现大幅的增长，例如美国原油产量在2023年不断创新高。美国能源信息署（EIA）数据显示，2023年12月，美国原油产量已突破1330万桶/日，达到创纪录水平。图为美国原油产量从并购交易来看，美国页岩油投资正在复苏。北美页岩油行业日趋成熟且增长放缓，许多最好的页岩油生产地点已经被开发，油企们争先恐后地收购竞争对手，以确保新的钻探地点。西方石油收购CrownRock，明显增加了其在多产的二叠纪盆地的资源。从OPEC产量来看，2023年11月的原油产量较前一个月仅仅是小幅下降了5.8万桶/天，降幅仅为-0.2%。其中阿尔及利亚、安哥拉、伊拉克、尼日利亚产量有所下降，而伊朗、科威特、利比亚和沙特产量环比在上升。红海危机虽然影响航运，但是出现了美国原油替代部分中东原油出口的特征。根据美国能源信息署（EIA）最新发布的数据，截至2023年12月29日当周，美国原油出口量每天增加137.7万桶，达到529.2万桶。根据EIA自1991年2月以来的数据，美国原油单周出口量上一次录得历史新高是在截至2023年2月24日当周，当时每天出口562.9万桶。国际托运人担心在红海上遭到攻击，并且改道绕行非洲也会增加航运成本。尤其对欧盟买家来说，更安全、更便宜的采购方式，是将船开往美国墨西哥湾沿岸，装载廉价的美国石油。需求出现明显的走弱特征 2023年下半年，海外经济减速，中国石油进口增速下滑，以及严格的能效标准、大力推动电动汽车的计划，全球原油需求明显走弱，这是国际原油市场并没有受红海危机影响反而下跌的主要原因。据我们测算，2023年四季度全球原油需求下滑至1.01亿桶/天，较三季度减少112万桶/天。作为全球第一大消费国，美国四季度经济减速导致原油需求明显下降。且四季度美国进入季节性消费淡季，导致美国原油需求雪上加霜。从先行指标制造业PMI来看，2023年12月美国制造业PMI略微反弹至47.4%，但是还是处于50%荣枯分水岭下方，说明经济在减速，这意味着美国经济在减速。据OPEC测算，去年四季度美国原油需求下滑至2005万桶/天，较三季度减少42万桶/天。从炼油厂开工率看，2023年四季度美国炼油厂开工率远低于三季度的90%以上，2023年11月下降至88.05%。虽然美国在低价补充战略储备带来一定的原油需求阶段性增量，但是整体上美国消费需求表现疲软。去年12月底，美国能源部表示，截至目前已经抢购了约1380万桶原油，最近几周还在加速购买。另外，到今年2月份，随着石油公司归还通过互换借给它们的石油，大约400万桶石油也将回到SPR。欧洲经济增长相对于美国更加疲软，这意味着欧洲对原油的需求不大可能对冲美国原油需求下降的缺口。2023年12月，欧元区制造业PMI下降为44.4%，尽管较6-11月略微反弹，但同样低于50%荣枯分水岭。另外，欧元区消费者信心指数在去年12月依旧处于负值，低至-15。从炼油厂开工率看，2023年11月，欧洲16国炼油厂开工率跌破80%，仅有78.53%。中国需求在四季度也有所减速。海关总署公布的数据显示，去年11月中国原油进口降至去年4月以来最低纪录，降至4244.5万吨，同比下降9.2%，相当于1033万桶/天。如按桶/日计算，比 10 月份的 1153 万桶/天下降了 10.4%。2023年前11个月，中国的原油进口量增长了12.1%，约增长121万桶/天，低于IEA对预计的全年日增180万桶/日的均值。综上所述，全球原油市场中短期面临过剩的压力，供应端并没有因OPEC+减产和红海危机出现重大缺口，全球原油产量还保持增长；需求端则因欧美经济减速和中国季节性消费淡季进口需求减弱的影响而明显走弱。且2023年四季度，全球原油市场出现累库，整个原油市场面临去库存压力，原油价格缺乏上旬动力。在过剩的压力下，沙特阿美石油公司宣布下调2月出口油品价格。不过，原油市场也存在潜在的积极因素，例如美联储加息周期基本结束，地缘政治危机存在扩大的风险。因此，境外投资者可以运用芝商所旗下的微型WTI 原油期货合约对冲原油短期下行风险，且防止远期的上行风险。微型WTI原油期货是芝商所增长最快的能源产品之一，自推出以来，合约交易量已将近2000万份。微型WTI原油期货为交易员提供一个规模更小、精确度更高的原油价格敞口管理工具。由于微型WTI原油期货的规模，只有基准 WTI 期货合约的十分之一，让交易员以较低的保证金要求，获得与传统 WTI 期货相同的透明度与价格发现功能。 $NQ100指数主连 2403(NQmain)$ $SP500指数主连 2403(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2403(YMmain)$ $黄金主连 2402(GCmain)$ $WTI原油主连 2402(CLmain)$

老虎证券2024-01-12

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