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刘鹤重磅发声：对明年中国经济好转“极有信心”！政府正考虑出台新举措来支持房地产市场

入困境的房地产市场。刘鹤表示，当前，国际政治经济形势正在发生深刻复杂变化，不稳定、不确定、不安全因素显著增多。在这样的特殊背景下，中欧关系重要性尤为凸显。刘鹤强调，贸易投资合作是中欧之间最紧密的利益纽带。中方愿与欧方积极拓展在经贸、绿色、数字、金融、科技等领域合作，共同维护以世贸组织为核心的多边贸易体制。今年7月第九次中欧经贸高层对话成功举行，在诸多领域达成重要共识，双方正在共同积极推动落实，力争抓住机会取得更多实实在在的成果。刘鹤称，中欧投资协定历时7年完成谈判，成果来之不易，相信双方有足够的智慧找到继续推进的办法。刘鹤说道：“对于明年中国经济实现整体性好转，我们极有信心。” 刘鹤并表示，房地产是国民经济的支柱产业，针对当前出现的下行风险，我们已出台一些政策，正在考虑新的举措，努力改善行业的资产负债状况，引导市场预期和信心回暖。近几个月来，中国出台了多项措施，以支持负债累累的房地产行业。据估计，该行业贡献了国内生产总值(GDP)的五分之一、财政收入的40%和家庭资产的近三分之二，但该行业尚未复苏。刘鹤说：“未来一个时期，中国城镇化仍处于较快发展阶段，有足够需求空间为房地产业稳定发展提供支撑。” 北京方面承诺，在放弃严格的新冠清零政策后，明年将优先稳定经济和就业。清零政策扰乱了经济活动，拖累了复苏，并将供应链推到了海外。在政策180度大转弯后，中国的新冠病例出现了前所未有的激增，经济学家普遍预计，短期内经济复苏将是坎坷的。近期伴随国内疫情冲击影响，11月经济数据走弱。按国泰君安测算，11月单月GDP增速较上月大幅回落1.5个百分点，10~11两月GDP同比增速在2.8%左右。“预计12月经济基本面压力大于11月，”国泰君安预计，四季度和全年GDP增速大概率低于3%，并且疫情冲击的惯性将拖累2023年一季度。预计将于周五结束的中央经济工作会议，将制定提振经济、提振市场情绪的措施细节，不过具体细节预计要到明年3月份才能公布。此外，美国财政部长耶伦(Janet Yellen)周四在华盛顿会见了中国驻美大使秦刚，双方就全球宏观经济和金融发展交换了意见，努力保持沟通，共同应对跨国挑战。 (截图来源：推特) 根据美国财政部的一份声明，她还指出，她期待着未来与中国同行的接触。耶伦早些时候表示，她对访问中国持开放态度。

tqttier2022-12-16

一德期货：信义做舟，行稳致远

不同种族、不同文化之间的交流上，体现在国际政治交往、贸易往来、科技合作等各方面的联系上。在这个过程中，信义作为中国人的基本伦理价值有了更为广泛的内涵，并以此为窗口展现中国人独特的精神世界。　　百舸争流：信义义务的文化坐标　　早在2500年前，被西方尊为西方医学奠基人的希波克拉底，就用誓言的形式制定出了行业规则。“希波克拉底誓言”是国际医务道德规范，其中有两句话这么说：“我将会凭着我的良心和尊严从事我的职业。我的病人的健康应是我最先考虑的。” 　　希波克拉底前瞻性地预见到了医疗行业可能面临的风险——在信息不对称的情况下，如果没有一个机制约束医生的行为，医生很可能利用专业知识不当获利，产生道德风险。　　信义义务对于期货经营机构的从业人员来说，也要求医生对待生命一样，认真对待受托客户。市场上的现货交易，一手交钱，一手交货，每一笔交易都在现场交割清楚，信息相对来说是对称的。但是期货市场不仅有市场风险，而且交易品种和模式越来越复杂，信息不对称存在的场景越来越多。尽管我们一直很努力，但是每年仍有大量的不适格的交易者涌入期货市场，有大量的交易者因为不知晓规则，不了解风险而折戟沉沙。尽可能地解决信息不对称是期货经营机构的一个重要任务，而履行信义义务等原则就是完成这个任务的基石。　　由点及面：信义义务的延伸发展　　信义义务的概念起源于英国法，早期的信义义务存在于信托关系、委托—代理关系、律师—客户关系、医师—病人关系等。19世纪英国之所以成为经济强国，通常被认为得益于两项制度：一是股东的有限责任原则，二是受托人的信义义务，这两项制度被称为英国经济腾飞的“车之双轮，鸟之两翼”。　　经过多年的发展，金融领域的信义义务有了更为丰富的内涵。狭义违反信义义务是指从业人员损害基金财产或份额持有人利益的行为。广义违反信义义务可放在民法诚实信用的框架去理解，只要是受托处理他人财产或事务，违背委托信任关系或一般诚实义务，即构成违反信义义务的行为。　　就金融机构而言，庞大的用户群体不是意味着金山银山，而是意味着责任如山。信义义务不仅是道德要求，未来也将会变成制度要求，成为期货业诚信建设的中的重要内容。信义义务不仅适用于资管业务，也将逐步适用于经纪业务、交易咨询业务、风险管理业务、基金代销业务等期货行业的各类业务中。　　规矩方圆：信义义务的行业内涵　　信义义务的核心要求包括忠实义务和勤勉义务。信息义务不是抽象概念，而是适用于各类业务场景中。　　以“忠实义务”为例，期货经营机构从业人员首先要做到“不害人”，要把交易者的利益放在首位，业务办理过程中不能为自己或他人谋取不正当利益，不能将自己的私利置于交易者利益相冲突的位置。典型的反面案例如“期货人员给配资业务提供便利”，期货交易本身就有杠杆，给客户配资以后，客户的杠杆不是五倍、十倍了，而是几十倍、上百倍，就好比一个客户还不会开车，就把他送上了高速公路，风险是非常大的。　　以“勤勉义务”为例，期货经营机构从业人员要具有专业的技能，尽心尽力、专业审慎。常见的场景有期货公司和投资者签订《期货经纪合同》，经纪合同本身是一种格式合同，落实“勤勉义务”时，期货经营机构一方面要尽到提示义务，对于一些重大利益关系的条款要提示客户，一方面还有说明义务，应该按照客户的要求对合同条款进行说明。　　信义义务的行为标准比 HYPERLINK "http://data.eastmoney.com/zdht/" \t "_blank" 合同义务和市场道德的要求更为严格，与一般交易中的“利己”或“妥善保管”不同，信义义务本质上是一种“利他”的义务，强调受托人在收取合理的费用之外，不能谋求任何私利。这既是社会对期货经营机构的外部要求，也是期货经营机构提升服务水平、提升专业能力的内在要求。　　脉脉相通：信义义务的法律基础　　信义义务不是无源之水、无本之木，期货市场法律法规是一个相对完整的体系，落实信义义务有助于现有规则体系的完善和发展。　　在《期货和衍生品法》中，也强调期货经营机构应当“勤勉尽责，诚实守信”“防范经营机构与客户之间、不同客户之间的利益冲突”。　　在《民法典》中，也有很多基本原则与我们业务开展息息相关。如自愿原则，是民法的核心和灵魂，当事人可以为自己立法，期货经营机构和客户依法确立的合同，受法律保护。期货经营机构首先要确定自己是否勤勉尽责地履行了与客户签署的合同，对于客户来说，也应履行自身应尽的义务，没有只享受权利、不履行义务的投资者。还有公平原则，合同双方的权利与义务应当对等，不能明显有违等价有偿原则，显失公平性。　　在《最高人民法院关于审理期货纠纷案件若干问题的规定》中也规定，法院审理期货纠纷就会用到很多原则，如过错与责任一致、风险与收益一致原则、尊重当事人约定原则等。　　所以我们的法规体系从不同的角度，用忠实、勤勉、公平、自愿等原则对民事行为，包括我们期货经营机构的各类业务进行约束，信义义务体现的基本原则和其他原则一起，让现有法律法规结构更优化、体系更健全。　　展望未来：信义义务的发展方向　　未来信义义务在期货行业发展的趋势可能有两方面：　　从监管层面来看，信义义务将进一步落实到监管规则的话语体系中，成为一种监管标准。违反信义义务，期货经营机构承担的不只是违约责任、侵权责任，还可能会承担来自监管部门的问责。现在已有一些监管处罚案例，期货经营机构或其从业人员因“期货经营机构未履行勤勉尽责义务”、或“从业人员人员未尽到勤勉尽责和独立客观的态度为投资者提供服务”而受到监管部门处罚。当然，信义义务的内涵极具宽泛与弹性，需要在个案中、探索中不断进行价值填充。　　从制度层面来看，信义义务有望写进相关法律法规。法律原则都是在实践中不断成长的。比如诚信义务原本是一种道义义务，后来上升为法律上的义务，再后来发展成为民法乃至于商法的基本原则。现行的法规层面目前没有“信义义务”的上位概念，而是多以“诚实守信、勤勉尽责、卖者尽责”等作为对信义义务的表述，散见于相关法规中。随着行业的不断发展、法治化程度的不断加强，相信信义义务也会进一步与现有法律法规有效融合。　　信义义务和行业结合的重点是确定期货经营机构执行信义义务的责任边界。如果只将信义义务作为宣传口号，会形成“两张皮”的窘境；如果将过分严格的义务苛予期货经营机构，则会让机构产生过多的合规成本和合规风险，或因存在避险情绪而不愿提供相关服务。所以持续、科学的探究信义义务的责任边界将有利于期货市场的健康发展。　　行业的生态环境没有替代品，用之不觉，失之难存。在这个百舸争流的时代，我们更应该高度重视信义义务。加强信义义务的学习，将有助于提升交易者对期货经营机构和市场的信任，有利于期货市场做大做强、与国际接轨，铸就更值得期待的未来！

金融界2022-12-09

保护主义盛行英国夹缝求生

国家的贸易保护主义越来越强。　　欧洲国际政治经济中心表示，英国现在是被夹在美国和欧盟之间，并且可供其发挥的空间正越来越小。英国国际贸易部称对美国采取的政策感到失望，这些政策将严重损害英国企业。

金融界2022-12-09

中信证券：能源安全与能源转型将成为2023年的核心投资机会

济增速下滑预期明确，美联储持续加息叠加国际政治环境仍未明朗，2023年海外宏观仍然面临较强的不确定性，能源安全面临挑战。在双碳目标的指引下，近年来我国能源转型进程在技术迭代的加持下实现了快速推进，新旧能源格局已发生重大变化。　　▍保障能源与资源安全的背景下，看好战略资源领域具备成本优势及扩张能力的低估值龙头。　　展望2023年，预计大宗商品需求端将伴随全球经济衰退预期而边际走弱，但核心战略资源仍将呈现供应偏紧的局面，整体价格水平有望仍处于较高区间。当前时点建议积极关注具备成本优势以及逆周期扩张能力的低估值龙头的配置机会。　　▍能源结构转型加速推进，新材料及中游加工制造环节预计更受青睐。　　在能源结构转型的大趋势下，光伏、风电、新能源车、储能以及高端制造等行业在2023年料将维持高景气，产业链核心材料以及加工制造环节有望迎来盈利能力提升以及产能扩张带来的快速发展期。同时建议关注具备技术持续迭代属性、推动国产替代的细分龙头。　　▍风险因素：　　全球疫情影响超预期；海外流动性收紧力度超预期；大宗商品价格大幅波动；经济增速下滑导致下游需求不及预期；国内外供应增长超预期等。　　▍投资策略：　　展望2023年，在美联储持续加息叠加国际政治环境仍未明朗的背景下，2023年海外宏观仍然面临较强的不确定性，能源安全面临挑战，能源转型加速推进。在此背景下，我们建议围绕能源安全与能源转型两条主线进行布局。重点关注：1）国内能源安全保障领域，处于高景气周期的核心资源公司。2）顺应能源转型趋势，技术持续迭代且下游需求高景气的龙头公司。

金融界2022-12-08

中银协：我国保理行业仍处于成长期，市场规模有望保持持续增长

作为贸易大国，出口保理等国际保理业务受国际政治、经济形势的影响，其风险点主要体现在以下三个方面：一是境外经济主体因本国经济形势不佳，可能存在买方客户的付款风险；二是大宗商品及汇率波动，可能存在商品价格与汇率风险；三是受国际制裁影响，部分对外贸易因履约风险而导致保理纠纷。国内经济发展形势与疫情发展态势密切相关，国内保理业务的潜在风险点主要体现在以下三个方面：一是受疫情影响，部分地区基于地方预算支出的建设项目可能出现生产和支付进度迟滞等问题，基于此类交易项下而形成的保理业务，存在应收账款账期延长的潜在风险；二是由于2022年第二季度疫情因素，国民经济第二、第三产业的增速放缓，规模型企业产能的缩减将直接影响中小型供应商订单量与支付账期，形成因商业纠纷、应收账款账期延期，产生保理融资的还款信用风险；三是部分同业竞争激烈、产能过剩或过于依赖资金周转的行业存在潜在风险。　　《报告》结合以上风险点提出以下风控要点：一是以行业专业化与场景化的保理服务提升风险识别水平；二是以全链条的服务方案加强全生命周期风险防控；三是通过全国服务一家的服务模式，打破开展保理业务的整条供应链客户群的开户区域限制，实现全国性的协同风险防控；四是加强金融科技运用，推进实现保理各项业务流程和流程中信息的数字化、可信化、可视化、在线化和智能化，从而打破因信息不对称带来的风险控制难题，提升业务效率，降低操作成本。　　七、保理业务的发展建议与展望　　《报告》在发展建议部分提出两个观点：一是重新认识保理与贸易融资：流贷改造。包括保理业务在内的贸易融资是按照企业内部的具体交易结构来设计产品，依托实际交易债项，根据交易结算的各个时间节点进行融资安排和风险防控设计，从而解决贷款用途与期限难以管控的问题，这是银行用贸易融资来改造和替代流动资金贷款的根本出发点。此外，保理等贸易融资产品还具有一项明显优势，即一旦由一家银行为企业项下的一笔交易提供了贸易融资，原则上其他银行通过相关的质押登记公示系统就能够获悉债项融资信息，进而避免对同一交易进行重复融资。二是跳出保理看保理：打通保理与其他供应链和贷款产品。保理业务从商业银行监管角度来看，在广义上属于商业银行“企业经营性贷款”的一种，而企业经营性贷款最大特点在于用途监管，正是基于监管对融资用途的关注，通过构建“保理+贷款”的供应链金融产品服务体系，可以满足企业的“全链条”金融服务需求，既能便利企业的融资申请，也能解决重复融资和资金用途监管的问题，在实践中获得了客户的欢迎，将是未来交易银行和供应链金融的发展方向。

金融界2022-11-23

半导体重磅表态！台湾“半导体教父”张忠谋证实：台积电3纳米厂将到美国

忠谋等人周一上午召开记者会。除了两岸等国际政治议题，台积电亚利桑那州设厂进度更是美国媒体关切核心。针对台积电的先进制程有没有可能转移到美国等其他国家？张忠谋说明，台积电现在在亚利桑那州兴建中的5纳米厂，是美国最先进的制程，但台积电已有更先进的3纳米技术，5纳米对台积电来说是“前一代”。被追问“3纳米未来可能也会到那边去吗？”张忠谋回说：“对对对，是5纳米之后。” 有台湾“半导体教父”之称的张忠谋表示，他和太太张淑芬将亲自出席12月6日亚利桑那州5纳米厂的上机典礼，美国主要的客人当然是台积电大联盟的伙伴，包含客户、供货商、第三者智慧财产供货商等。张忠谋透露，上机典礼当然也邀请美国政府官员，台积电已邀请拜登总统出席，不知道他有没有回应、会不会来，但美国商务部长已经答应从华盛顿前往，非常难得，整整一天的行程，同时也邀请了当地州长、参议员等人。谈及半导体去台化议题，张忠谋指出，芯片是非常重要的产品，恐怕是很多人最近才悟出的，所以嫉妒、羡慕的人非常多，很多人为了各种理由，安全也好、赚钱也好，希望在他们国家生产多点芯片。张忠谋也透露，此次APEC行，就有许多国家希望台积电到该国生产芯片，但台积电不可能把生产基地分散在那么多地方。尽管此前已有外媒报导，台积电将在美国亚利桑那州扩大投资建置3纳米厂，当时台积电并未证实，仅表示台积电目前正在建设的亚利桑那州晶圆厂，包含一部份可能用于二期厂房的建筑，通过利用一期同时建设的资源来提高成本效益；有鉴于客户对台积电先进制程的强劲需求，将就营运效率和成本经济因素来评估未来计划。张忠谋周一的最新言论，也是首次证实台积电继5纳米厂之后，还会扩大赴美投资3纳米厂。

tqttier2022-11-21

CWG Markets：对美联储加息预期提振美元走势，非美货币均回落整理，黄金同样开始走弱

件正在恶化，投资者正在削减头寸。” 在国际政治方面，波兰的一次爆炸在本周早些时候引发了市场波动，但乌克兰总理什梅加尔周五表示，俄罗斯的导弹袭击已经使乌克兰几乎一半的能源系统瘫痪，东部和南部地区激战正酣。一位高级外交官周五表示，俄罗斯对与美国进行更多高级别会谈持开放态度，但克里姆林宫认为，总统普京与美国总统拜登举行峰会的想法暂时“不可能”。美元兑日元上涨0.8%，报140.32。美元指数上涨0.19%，报106.90，早些时候一度下跌0.33%。该指数本周至今上涨了约0.58%，为10月初以来的最大涨幅，部分收复了上周4%的跌幅，当时美国通胀数据引发该指数录得2020年3月以来最大周跌幅。国债收益率连续第二天上涨，10年期国债收益率尾盘报3.825%，此前曾升至3.827%。本周稍早，强于预期的美国零售销售数据也削弱了对放缓加息的猜测。澳元下跌0.21%，报0.6672美元，低于本周早些时候达到的两个月高点。与此同时，纽元上涨0.28%，并有望连续第五周上涨，新西兰联储下周将召开会议，可能会加息多达75个基点。前日公布数据与消息：美国主要股指周四收盘小跌，盘中走势震荡，美联储官员的鹰派讲话，以及数据显示劳动力市场仍然紧张，导致一些投资者担心联储会更激进加息。圣路易斯联储主席布拉德表示，鉴于迄今为止紧缩政策“对观察到的通胀影响有限”，美联储需要继续加息。股市在经历了长达一个月的反弹后最近几天回落，这轮反弹是由弱于预期的通胀报告刺激的，该报告激发了人们对美联储将放缓加息步伐的希望。Kingsview投资管理的投资组合经理Paul Nolte说，“总的来说，美联储仍在谈论加息，在加息步伐上可能有一些分歧。但利率不会很快下降。” 股市在尾盘缩减跌幅，但主要指数仍收跌。数据显示，上周美国初请失业金人数下降，表明劳动力市场仍然吃紧。周三的一份报告显示上个月零售销售增长强劲，表明经济已经经受住了加息的考验。金价周四下跌近1%，美元反弹，美联储官员最近的发言暗示将继续收紧政策以抑制通胀。现货金下跌0.8%，至每盎司1760.43美元，盘中稍早曾跌至1753.6美元。RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示，美联储官员表示美国通胀需要进一步放缓，“市场将这解读为利率将更高，导致黄金隔夜遭遇抛售。美元因美联储仍将继续加息的这些言论而走强，黄金在利率上升中首当其冲受到打击。” 上周美国初请失业金人数下降，尽管美联储激进加息以让经济中的需求降温，但劳动力市场仍吃紧，这体现出美国经济具有一定的韧性。虽然美联储理事沃勒周三表示，他对未来降低加息幅度感到“更加放心”，但圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储需要继续加息，可能至少要再加100个基点。油价周四下跌超过3%，疫情蔓延和对美国更激进加息的担忧挤压了需求。 BOK金融公司负责交易的高级副总裁Dennis Kissler说。“这算得上是三重打击。按疫情不断增加，美国继续升息，现在市场出现了技术性疲软，” 圣路易斯联储总裁布拉德表示，即便使用“鸽派”假设，基本货币政策规则也要求美联储的政策利率上升到5%左右，而更严格的假设将要求利率升至7%以上。随着投资者消化美国经济数据，美元也走强。Kissler说，在技术指标方面，美国近月原油期货跌破50天简单移动均线，引发了基金清盘，他补充说，他预计这种压力将在下周初持续。波兰和北约周三表示，一枚落入波兰境内的导弹可能是乌克兰防空部队发射的流弹，而不是俄罗斯发动的攻击，这缓解了人们对俄乌战争范围可能扩大的担忧。美元小幅反弹，最近几周一直下跌，因通胀数据和美联储官员的发言提升了对联储可能很快放缓加息步伐的押注。不过，圣路易斯联储主席布拉德周四在一场活动中展示了一张供讨论的图表，图表显示，即便使用“鸽派”假设，基本货币政策规则也要求美联储的政策利率上升到5%左右，而更严格的假设将要求利率升至7%以上。在一连串激进的加息行动之后，联邦基金利率区间目前在3.75%-4.00%。 FOREX.com和City Index的高级市场分析师Joe Perry也指出，美联储主席鲍威尔关注的是终端利率，而不是加息的步伐。虽然Perry预计美元长线将下跌，但他认为“美元指数有机会反弹至109.25左右，然后转而继续下跌”。他称：“反过来，我们可能看到欧元回落到1.01美元，然后反弹至更高水平。” 此前一天，旧金山联储主席戴利表示，没有考虑要暂停加息，这让人们愈发怀疑美联储的政策转向。戴利之前一直是最鸽派的官员之一。富瑞金融集团(Jefferies)全球外汇主管Brad Bechtel认为布拉德的发言“相对鹰派”，他还指出美国公债收益率上涨也在周四提振美元。 Bechtel还谈到了英镑周四的走势，他表示，投资者对英国财政大臣亨特的预算案感到担忧，其中包括增税和收紧公共开支，以推动通胀降温并重塑英国的经济声誉。Bechtel称，“预算案有一些缺口，从市场的角度来看，并不那么能打动人，他们通过打击消费者来堵住缺口。目前经济正在下行，还有生活成本危机，他们却在加税。” 英镑下跌0.53%，报1.1850美元，稍早一度下跌多达1.25%，触及1.17645美元。欧元兑英镑上涨0.26%，报0.8743英镑。欧元兑美元盘尾下跌0.30%，报1.0364美元，稍早一度下跌0.86%。本周早些时候，欧元曾短暂触及1.048美元的7月以来最高水平。美元兑日元盘尾上涨0.44%，报140.1650，稍早一度下跌。周四触及日高是，曾大涨0.83%。澳元下跌0.82%，报0.6682美元；纽元下跌0.46%，至0.6121美元。美元指数技术分析：美指上周五上涨在107.05之下遇阻，下跌在106.30之上受到支持，意味着美元下跌后有可能保持上涨的走势。如果美指今天下跌在106.45之上受到支持，后市上涨的目标将会指向107.25--107.50。今天美指短线阻力在107.20--107.25，短线重要阻力在107.45--107.50。今天美指短线支持在106.45--106.50，短线重要支持在106.00--106.05。欧元/美元技术分析：欧美上周五下跌在1.0310之上受到支持，上涨在1.0400之下遇阻，意味着欧美短线上涨后有可能保持下跌的走势。如果欧美今天上涨在1.0380之下遇阻，后市下跌的目标将会指向1.0295--1.0265。今天欧美短线阻力在1.0375--1.0380，短线重要阻力在1.0425--1.0430。今天欧美短线支持在1.0295--1.0300，短线重要支持在1.0265--1.0270。黄金技术分析：黄金上周五下跌在1746.00之上受到支持，上涨在1768.00之下遇阻，意味着黄金短线上涨后有可能保持下跌的走势。如果黄金今天上涨在1762.00之下遇阻，后市下跌的目标将会指向1740.00--1733.00。今天黄金短线阻力在1761.00--1762.00，短线重要阻力在1774.00--1775.00。今天黄金短线支持在1740.00--1741.00，短线重要支持在1733.00--1734.00。财经日历：财经大事件：市场波动：欧洲股市收盘：德国DAX30指数11月18日（周五）收盘上涨165.35点，涨幅1.16%，报14431.73点；英国富时100指数11月18日（周五）收盘上涨40.03点，涨幅0.54%，报7386.57点；法国CAC40指数11月18日（周五）收盘上涨68.34点，涨幅1.04%，报6644.46点；欧洲斯托克50指数11月18日（周五）收盘上涨46.43点，涨幅1.20%，报3924.85点；西班牙IBEX35指数11月18日（周五）收盘上涨84.23点，涨幅1.05%，报8124.93点；意大利富时MIB指数11月18日（周五）收盘上涨321.33点，涨幅1.32%，报24661.00点。美股收盘情况：道琼斯工业指数上涨0.59%，至33745.69点；标普500指数上涨0.48%，至3965.34点；纳斯达克指数上涨0.01%，至11146.06点。商品收盘情况：布伦特原油期货结算价报每桶87.62美元，下跌2.4%。美国原油期货结算价报每桶80.08美元，下跌1.9%。美国期金结算价报每盎司1754.4美元，下跌0.5%。 CWG后市预测：美元今天短线以逢低做多为主，破位止损，有盈利30个点以上就设好止赢，在美国开市前撤出所有没有成交的挂单。本策略适合保证金，实盘可作参考。美元指数：可以在107.25---106.50的区间的下限买入，有效破位30个点止损，目标在区间的上限。欧元/美元：可以在1.0380---1.0295的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。英镑/美元：可以在1.1945---1.1850的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。美元/瑞郎：可以在0.9560---0.9505的区间下限买入，有效破位30个点止损，目标在区间的上限。美元/日元：可以在140.75---139.85的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。澳元/美元：可以在0.6720---0.6645的区间上限卖出，有效破位40个点止损，目标在区间的下限。美元/加元：可以在1.3430---1.3320的区间下限买入，有效破位40个点止损，目标在区间的上限。黄金/美元：可以在1762.00---1740.00的区间上限卖出，有效破位10美元止损，目标在区间的下限。提醒大家注意一下，如果当天策略首先达到预期的平仓目标，求稳的投资者可以放弃当天的操作计划。投资者在实际执行本策略的时候，可以提前5--10个点开始布置相应的仓位，但止损的价位应该不折不扣的执行。依据本策略做单，当有30个点以上的盈利的时候请做好平价保护，也可以获利了结，千万不要让盈利单变成亏损单。建仓标准：风险承受能力在20%以下，每2000美元做单0.1手就可以；风险承受能力在20%--50%之间，每1000美元做单0.1手就可以；风险承受能力超过50%以上，每1000美元做单0.2--0.3手就可以。 CWG Markets作为一家FCA全授权并监管的交易服务商，本文所含内容及观点仅为一般信息，并未有将您的投资目标、财务状况和投资需求考虑在内。任何引用历史价格波动或价位水平的信息均基于我们的分析，并不表示或证明此类波动或价位水平有可能在未来重新发生。部分研究报告预测仅代表分析师个人观点，不作为投资建议，敬请广大用户者理性投资，注意风险。如果您有任何疑问，请寻求独立顾问的建议。 2022-11-21

CWG Markets2022-11-21

不祥之兆！这一数据暗示美国或已处于衰退中原油突遭遇“黑色星期五”、发生了什么？

才会发生变化，而这还需要一段时间。” 国际政治局势方面，本周早些时候，波兰的爆炸引发了市场波动。乌克兰总理什米哈尔周五表示，随着东部和南部地区激战不断，俄罗斯的导弹袭击已经使乌克兰近一半的能源系统瘫痪。俄罗斯一位高级外交官周五表示，俄罗斯愿意与美国进行更多高层对话，但克里姆林宫认为，俄罗斯总统普京和美国总统拜登举行峰会的想法目前“不可能”。鉴于本周地缘政治新闻略微转向正面，高盛市场策略主管Daniel Tenengauzer表示，这对美元不利。但他也将近期的一些交易归因于年底的头寸调整。 “临近感恩节和年底，人们一直在结清头寸。今年全年的倾向是继续做多美元。”但现在，他说，“在美元问题上，我们正趋于中性立场。” 贵金属市场方面，随着美联储官员暗示可能进一步加息，美元反弹，金价承压下跌。美市早盘，现货黄金一度跌至1749.74美元/盎司低点，现自低位小幅反弹，但本周预计仍将下跌约1%。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168） Oanda高级市场分析师Craig Erlam表示，目前黄金市场似乎在权衡两件不同的事情。 Erlam称，一方面是美国经济数据暗示通胀下降，为美联储放慢紧缩步伐提供了空间，这应有助于金价；另一方面是美联储行事谨慎，不愿根据任何一项经济数据改变其信息基调。油市方面，油价周五下跌逾2美元，有望连续第二周下跌，因市场担心中国需求减弱以及美国进一步升息。美市盘中，布伦特原油一度下跌逾4%，触及9月28日以来的最低水平85.80美元；美国WTI原油一度下跌超5%，至77.59美元低点。（美国WTI原油30分钟走势图，来源：FX168）这两种基准原油价格都将连续第二周下跌，布伦特原油价格料将下跌约9%，WTI原油价格料将下跌10.5%。在油价暴跌的过程中，两种油价基准的市场结构都发生了变化，反映出供应担忧的减弱。今年早些时候，由于俄罗斯入侵乌克兰加剧了这些担忧，原油价格曾接近历史高点。此外，近月期货合约曾较远期合约存在巨大溢价，这表明人们担心石油的即期供应，愿意花大价钱以确保供应。不过，这些对供应的担忧正在减弱。Refinitiv Eikon的数据显示，目前WTI合约的交易价格低于第二个月的合约价格，这是2021年以来首次出现这种被称为期货溢价的结构。这种情况也将有利于那些希望增加石油库存以备不时之需的公司，尤其是在石油库存仍处于低位的情况下。瑞穗能源期货主管Bob Yawger表示，“期货溢价越高，市场就越有可能将这些原油储备起来。” 布伦特原油仍处于相反的现货溢价结构中，不过与六个月装货桶相比，布伦特原油的溢价降至每桶3美元，为4月以来的最低水平。消息人士称，中国正在寻求减缓从一些出口国进口原油的速度，中国的新冠感染病例有所增加，而美联储一些官员本周的言论，浇了人们对美国不那么激进加息的希望。石油经纪商PVM的Stephen Brennock表示:“就目前情况来看，看涨价格驱动因素仍不足。”“然而，在欧盟对俄罗斯原油禁运还有不到三周时间的情况下，油价仍可能以轰轰烈烈地结束今年。” 从技术面上看，在投机多头头寸上升的背景下，原油价格已低于几个关键的移动均线，这引发了所谓的技术性抛售。周五，市场结构的进一步崩溃也加剧了此次的抛售。 Energy Aspects咨询公司首席石油分析师Amrita Sen表示：“目前市场上的许多人正在抓耳挠腮，亚洲的石油需求较为疲软，这是我们这段时间以来一直在说的，但问题是，世界其他地区的需求却相当不错。”

夏洛特2022-11-19

半夏投资李蓓：A股很可能已经走过了本轮下跌的最低点，站在新一轮长期牛市的起点

光伏产品，并出口到全世界。　　当前的国际政治经济环境，所有国家都遭遇了重大的挑战，都面临着一定程度的困难。在这样的环境里，谁都不可能非常的舒服，大家都需要努力的去调整和应对，中间都肯定要吃一些苦。　　当一些中国人抱怨国内的政策调整速度缓慢，应对相对滞后的时候，英国人正在抱怨他们的政策朝令夕改，首相一个月一换，对经济和市场造成重大冲击；　　当一些中国人抱怨国内需求走弱的时候，欧洲人正在抱怨他们的生产成本已经超出了国际市场可能的售价；　　当一些中国店铺抱怨疫情防控影响了生意的时候，一些美国西海岸的店铺，可能刚刚被黑人零元购洗劫一空，然后还上诉无门。　　用一句俗话来总结：　　现在是一个比烂的时代。　　相对不那么烂的国家，就可以胜出。没有完美的制度，没有完美的经济环境，无非比较。从结果上来看，目前为止，在全球制造业，全球商品贸易的竞技场上，　　中国已经胜出了。　　其实，当局者迷，旁观者清。作为中美战略对峙的旁观者，作为全球经济和政治博弈长期的参与者，欧洲的大型跨国企业有着客观的国际横比的视角，与世界各国都有着深入的联系和交流。欧洲大型跨国企业的选择，能够看出全世界经济环境的相对优劣。　　今年以来，FDI依然维持了16％的高增速。欧洲大型企业的对华投资还在加速。巴斯夫、空客、宝马、大众等等，都在近期决策，增加百亿级别的对华投资。超大型项目纷纷落地。　　他们一定是综合比较了基础设施，人力资源，要素成本，政治经济制度，营商环境，产业配套，等等，综合评估考量下来，认为中国仍然是全世界最好的选择。　　很多中国人身在其中而不自知，不自信。　　　　制造业的高竞争力，贸易顺差的创新高，对于股票市场，其实有着非常重要的含义，体现在盈利和估值2个方面：　　1，它说明中国的制造业企业成功实现了产业升级，在国际竞争中胜出。也就意味着，如果我们跨越经济的小周期波动，来看待企业的长期平均的盈利能力，中国制造业企业的长期盈利能力，会上一个台阶。　　2，它意味着中国有资格保持一个低利率流动性相对宽松的国内货币利率环境，从而有利于股票的估值提升。　　这一点不是那么简单明显，需要说明一下：　　中国是今年以来主要经济体里面唯一一个降息的，中国债券市场是全球债券市场沙漠中的绿洲。中国在美国利率大幅上升的环境下，实现了所谓货币政策的自主性。中美利差大幅度收缩甚至现在显著倒挂，人民币汇率却保持了对一揽子货币的稳定，人民币强于欧元日元等主要货币，这是很难得的。　　为什么人民币能做到这一点，正是因为中国不断新高的强贸易顺差。其实今年人民币市场的市场情绪也是很弱的，经常项目的代客结售汇顺差，不到贸易顺差的 1/3，大家对人民币是没有信心的，实体企业留了很多美元没有结汇。　　即便这样，因为贸易顺差非常巨大，经常项目的结售汇的顺差，依然抵消了债券股票等资本项目的流出，中国总的代客结售汇顺差为正。　　　　这才支撑了人民币的相对强势，给了央行降准降息，维持低利率，维持流动性宽松的底气。　　中国的货币政策可以自主，中国可以不顾美国加息独立降息，那么，理论上，中国股市就有资格摆脱美国加息的压力，自主走牛。　　中国制造业在全球竞争中的胜出，其实给中国股市的胜出，铺好了基础。　　在悲观的情绪氛围中，很多人并没有意识到这一点，而展望未来，国内外不少人，依然存在几点担心：　　1，担心经济发展不再是政府工作的重心。　　2，担心中国不再开放，担心疫情防控影响经济　　3，担心产业政策调整和共同富裕打击企业家精神。　　4，担心地产和基建见顶之后，经济增长失去动力。　　在我看来，这些担心其实都是过虑，以下逐一讨论。　　第一：担心经济发展不再是政府工作的重心　　上个月，在二十大之前，甚至有主流外媒传播谣言，称：二十大报告会 drop development first 的说法。　　而事实上，并没有，报告不仅坚持经济建设为中心，还给出了非常具体的经济发展目标：　　到2035年，人均国内生产总值迈上新的大台阶，达到中等发达国家水平。　　按国际通行标准，这意味着人均GDP至少要翻一倍，达到2万美元以上。　　写进二十大报告的经济发展目标，是非常严肃的，给出具体的目标，显然是需要努力完成的。　　第二，担心中国不再开放和疫情防控　　近期，外国政要密集访华，上海也举办了第五届进博会。　　最高领导人多次强调：坚持开放。　　“开放是人类文明进步的重要动力，是世界繁荣发展的必由之路。” 　　“让开放为全球发展带来新的光明前程！” 　　“我们要以开放纾发展之困、以开放汇合作之力、以开放聚创新之势、以开放谋共享之福，推动经济全球化不断向前，增强各国发展动能，让发展成果更多更公平惠及各国人民。” 　　从人事任命也能看出中国坚持开放的方向。　　上海是中国经济的龙头，更是中国最国际化的都市，中国开放的最前沿。上海市委书记，从来都是一个异常重要的位置。　　最近新上任的上海市委书记，清华本硕，在帝国理工取得博士学位，在英国学习工作长达10年。既是学霸，专家学者，又有长期的海外经历和国际视野。应该是上海人民最喜欢的那种领导类型吧。　　至于疫情防控，无论上周各个版本小作文的真假如何。从过去几天各地政策的调整方向来看，更加精准，减少伤害经济和民生的趋势已然非常清晰，事情至少是在朝着环比改善的方向在运动。更长期来看，基于国内一贯务实的行政作风，我并不担心政府做不出对大多数人民而言正确的选择。　　第三，担心产业政策调整和共同富裕打击企业家精神　　中国的人均GDP已经达到了1万美元，正面临是否可以走出中等收入陷阱的挑战。　　很多学者研究过中等收入陷阱的课题，我自己也做过不少的研究和思考。归纳起来，一个国家是否会陷入中等收入陷阱，有几个关键点：　　1，储蓄率和外债　　低储蓄率的国家往往高外债，在每一轮美元加息周期中，经济往往会因资本外逃而被严重打击。高储蓄低外债的国家，则比较安全。　　2，教育和人才　　重视教育，人力资本积累强的国家，容易实现产业升级，进入更高的产业链，转移低端产业，实现人均GDP的上台阶。　　国民教育水平总体偏弱的国家，则做不到这一点。　　3，既得利益集团对资源的掌握力和贫富差距　　如果既得利益集团能较多的影响政府决策，就会垄断资源，抬高创业壁垒，阻碍其它经济主体和产业的发展。加剧社会的贫富分化，消磨社会的创新意识和进取精神。　　以中国的实际情况看，中国高储蓄低外债，重视教育享有工程师红利，1和2都并不是问题。第3点，则曾经切实地一度成为现实威胁。　　无论地产，金融还是互联网，都是曾经的既得利益者集团。一度，吸纳了社会大部分的资金，人才，资源。使得其它行业，尤其制造业的发展空间，受到明显的挤压。　　我的个人理解，共同富裕的经济政策，可能不仅仅是基于社会主义价值观，需要对财富进行再分配，需要社会和谐。也很有可能是为了中国经济能再上台阶，避免陷入中等收入陷阱，所必须要做的制度改革。　　地产公司的大批倒下，互联网企业的收缩，固然给经济带来了阶段性的压力。但也让出了资源（无论人才还是资金）给了制造业更好的生存环境。　　据说，比亚迪今年一年招聘的清华北大学生数量，是历史所有存量的总和。　　如果我们看制造业新增中长期贷款的变化，会发现，自从本轮严格调控地产，银行对制造业贷款的偏好大幅上升，制造业贷款增量一下子跳起来一个台阶。　　　　相应的，我们的制造业投资也摆脱了过去10年的下降周期，回到10％以上的增速。今年地产投资下行，消费增长乏力的环境下，制造业投资是国内需求最大的亮点。　　　　相应的，我们的制造业升级加速，竞争力增强，这才有了最前面讨论的，中国贸易顺差持续新高。　　所以，本轮产业政策调整，造成的并不都是经济的向下压力，而是结构性变化。虽然地产衰退，但新能源和高端制造上台阶，虽然互联网和地产企业市值下降了几万亿，但是高端制造企业的市值也上升了几万亿，这些企业，大多也都是民企。　　我们简单统计A股民营制造业企业，上市4年以上的企业的市值的前30家。今年3季度末，A股指数点位与2018年底差别并不大，但这30家企业，市值都显著增长。30家企业市值合计增长了4.47万亿，4年时间，增幅接近300％。企业平均来看，家均增幅大于1000亿。　　短短4年时间，如此巨大的身家增值，难道不是对制造业企业家精神最好的激励？对实业兴国最切实的鼓励吗？　　　　中国经济行进至此，已经不可能再有帕累托改进性质的改革，任何改革，都一定会伤害一部分的利益，遭遇一些骂声。　　如果你迷恋曾经的金融地产白酒互联网，你感受到的中国经济，就是黄昏；如果你把眼光放到高端制造，就会发现中国经济充满生机和希望。　　第四，担心地产和基建见顶之后，经济增长失去动力　　新的全球增长驱动：　　1，制造业投资　　正如上一条所讨论，2011-2020，是制造业投资增速长期大幅下行，制造业去杠杆去产能完成的十年。也就意味着未来的十年，中国制造业有了更好的起点和基础，将会迎来新的一轮朱格拉周期，也就是产能投资周期。　　另外，制造业具有全球竞争替代的属性，从而，制造业投资具有全球共振的特征。以美国为例，我们会发现，美国制造业的产能利用率位于十年高位，企业盈利能力位于过去30年高位，制造业投资同样在经历了2011-2020下降周期之后，开始回升。　　　　2，新兴市场的城镇化和工业化　　印度，东南亚，非洲部分地区等新兴市场。类似2000年前后的中国，一方面面临着中国日韩的低端产业转入，一方面会得到美国为了供应链安全的扶持。会开启一轮工业化和城镇化共振的经济上升大周期。　　综上，在我看来，由于之前的不理性的过度担心，情绪的过度演绎，股市一度定价了最糟糕的制度前景和经济前景，随时可以仅仅因为情绪的修复，就先涨一波。上周的小作文行情虽然无厘头和混乱，但也帮助测试出了市场的状态和最小阻力方向，那就是: 　　柴干雾燥，一触即燃　　在我看来，A股很可能已经走过了本轮下跌的最低点，此刻，我们很可能站在新一轮长期牛市的起点。　　虽然经济和企业利润的见底，还需要几个月，但市场可以先走第一步：风险偏好修复的行情。中国的M2持续回升已经好几个月，市场完全不缺钱，只是缺信心。因为近期风险偏好的再度快速恶化，大致是从9月初开始的，风险偏好修复的这一步，大盘指数大致可以回到9月初的水平。回到这一水平后，市场需要休息整固一段时间，等待第二步。　　第二步，也就是中国经济和企业盈利的企稳回升和美国利率的见顶回落。根据我们内部的地产模型，美国CPI模型推测，估计大致会在明年的2季度前后。　　后续，企业盈利的持续回升，对各种制度担忧和国际形势的担忧也将逐渐弱化，市场会逐渐找到信心，买方和卖方，都会展开新的中国故事的宏大叙事，推动市场的信心和赚钱效应持续，再一段时间后，银行体系淤积的流动性将会如潮水一般涌向股市，市场会进入一轮亢奋和高潮。　　过去一个月，我们经历了残酷的龙战于野；　　明年2季度前后，随着经济和盈利的企稳，将会见龙在田；　　2-3年后，市场会找到自信，展开新的中国故事的宏大叙事，迎来飞龙在天。

金融界2022-11-07

市场聚焦美国非农就业报关比特币预计窄幅震荡

一文解读美联储利率决策会议前瞻在当前国际政治经济环境下，风险和政策叙事仍然是加密市场的主轴。本文选取《头等仓宏观分析：美联储利率决策会议前瞻》进行解读，核心内容如下： 1.11月3日美联储利率决策会议前瞻——加息终点或近，降息起点仍远； 2.经过美联储的连续激进加息，尽管美国的通胀得到了一定程度的控制，但通胀出现分化，能源和食品为代表的商品通胀有所缓解，而服务价格、租金以及工资水平则均保持着上涨趋势。 3.美国通货膨胀率已经连续3个月走低，但是最近两次的通货膨胀率均高于市场预期，其主要的原因在于去掉食品和能源价格的美国的核心通货膨胀率受到服务通胀和租金通胀加速上涨的影响持续攀升，这也有可能会逼迫美联储做出更激进的加息举措。 4.通胀下跌不意味着通胀会快速回落到经济能够接受的区间，通胀对经济和市场的长期负面影响将会持续，并且通胀的快速下跌也预示着经济的加速下滑。 5.美元短期内受到各国央行介入外汇市场的影响，出现了短暂的拉回，但是中长期而言，美元的整体上涨趋势还未出现明显的转折痕迹。 6.未来欧元的主要观察点，在于俄乌局势的发展与欧盟的经济前景；英镑的主要观察点在于英国动荡的政局何时恢复相对稳定，市场如何恢复信心；日元的主要观察点在于日本的零利率政策的持续性。 7.美国国债市场的核心风险是底层逻辑的问题，在当下的时间点来看几乎是没有办法通过经济手段来解决的，甚至有可能被一些突发事件所诱发。基于种种信息，我们有理由相信美联储本轮加息的终点恐怕不远了，但这不意味着市场期盼的放水降息会很快到来。希望这篇文章对大家有一定的帮助。来源：金色财经

金色财经2022-11-04

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