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打破加拿大政府财政的7个迷思，看清加拿大经济何去何从

GDP 的 100% 以上。报告援引国际货币基金组织 (IMF) 的数据称，上一次出现这种情况是在 1996 年。但这个数字开始缩小。经济学家说：“幸运的是，国际货币基金组织预计它会继续走低，最终回到 COVID-19 之前的水平。” 另外，Desjardins 为联邦政府的账目辩护，指出即使在疫情期间，债务与 GDP 之比的“任何衡量标准”也从未有可能突破 1990 年的水平。更重要的是，在 1990 年代，每一加元中有近 40 分用于偿还债务，而今天这个数字接近 8 分，尽管预计会上升到近 10 分。迷思 4：加拿大政府的债务处于不可持续的轨道上。目前没有，但存在风险。经济学家指出，联邦政府的 2023 年财政预算预测取决于一些假设，其中 GDP 和收入的增长将超过项目支出和利率。但是，鉴于梁邦政府的支出记录，很难为这种情况提供理由。如果以史为鉴，即使经济和收入表现不佳，联邦计划支出也有可能大幅增加。此外，目前还不确定利率的走势。加拿大央行上周表示，如果通胀持续存在，它愿意再次加息。自 2022 年 3 月以来，央行将利率从 0.25% 上调 425 个基点至 4.5%。迷思 5：如果将各省包括在内，加拿大的政府债务看起来要更糟。不，不是真的。加拿大各省的净债务与 GDP 之比低于联邦政府。事实上，他们的大部分债务在省级预算季之后都有所改善，许多人报告财政前景和盈余有所改善。但是，各省还提供大量预算消耗的服务，例如医疗保健。再加上照顾老龄化人口的成本不断上升，可能会增加未来的财务压力。迷思 6：加拿大政府存在巨额赤字。又错了。综合考虑各级政府，加拿大的一般政府赤字占 GDP 的百分比是 G7 国家中最小的，并且它预计加拿大将领导这些国家将赤字保持在“可控范围内”。 Desjardins 经济学家承认，联邦预算预测赤字会增加。他们表示，可以通过改善省级预算平衡来缓解这种情况。迷思 7：2023 年预算季的所有新支出都是通货膨胀。有一些，但肯定不是全部。报告称：“六年内新增的 430 亿加元联邦支出中，大部分专门用于扩大医疗和牙科保健计划以及绿色能源补贴，但这两项都不太可能引发短期通胀。” 联邦政府在预算期间宣布的食品杂货退税可能会导致轻微的通货膨胀。图源：financialpost Desjardins 说，总体而言，经济学家得出的结论是，联邦和省级的支出将“在边际上”引发通货膨胀。尽管如此，消费者已经注意到支出，现在似乎预计通胀将在较高水平停留更长的时间。 Desjardins 说： “在加拿大，制造财政迷思的现象很普遍。” “其中一些源于过去的赤字和债务斗争，它们仍然是我们文化 DNA 的一部分。但许多作为事实呈现的陈述只不过是财政恐慌的散布，有时被渴望打过去战斗的老将军大肆宣扬。” 作者：玛里丽

加国君2023-04-21

英国经济崭露复苏迹象 4月服务PMI初值创1年新高

次升息以应对高于 10% 的通胀率。国际货币基金组织本月预测，英国经济将在 2023 年萎缩 0.3%，尽管没有此前预测的那么严重，但仍是今年全球主要富裕经济体中收缩幅度最大的。#高通胀/经济衰退# 周五（4月21日）公布的官方零售销售数据也提醒了许多消费者面临的问题。3 月份销量较 2 月份下降 0.9%，降幅大于预期，但部分疲软归因于阴雨天气以及高通胀的影响。英国国家统计局经济主管 Darren Morgan 表示，零售销售的整体趋势并不像 3 月份的数据所暗示的那样疲软。他说：“1 月和 2 月零售商的强劲表现，意味着三个月的情况显示自 2021 年 8 月以来首次出现正增长。”

marsh2023-04-21

打破加拿大政府财政的7个迷思，看清加拿大经济何去何从

GDP 的 100% 以上。报告援引国际货币基金组织 (IMF) 的数据称，上一次出现这种情况是在 1996 年。但这个数字开始缩小。经济学家说：“幸运的是，国际货币基金组织预计它会继续走低，最终回到 COVID-19 之前的水平。” 另外，Desjardins 为联邦政府的账目辩护，指出即使在疫情期间，债务与 GDP 之比的“任何衡量标准”也从未有可能突破 1990 年的水平。更重要的是，在 1990 年代，每一加元中有近 40 分用于偿还债务，而今天这个数字接近 8 分，尽管预计会上升到近 10 分。迷思 4：加拿大政府的债务处于不可持续的轨道上。目前没有，但存在风险。经济学家指出，联邦政府的 2023 年财政预算预测取决于一些假设，其中 GDP 和收入的增长将超过项目支出和利率。但是，鉴于梁邦政府的支出记录，很难为这种情况提供理由。如果以史为鉴，即使经济和收入表现不佳，联邦计划支出也有可能大幅增加。此外，目前还不确定利率的走势。加拿大央行上周表示，如果通胀持续存在，它愿意再次加息。自 2022 年 3 月以来，央行将利率从 0.25% 上调 425 个基点至 4.5%。迷思 5：如果将各省包括在内，加拿大的政府债务看起来要更糟。不，不是真的。加拿大各省的净债务与 GDP 之比低于联邦政府。事实上，他们的大部分债务在省级预算季之后都有所改善，许多人报告财政前景和盈余有所改善。但是，各省还提供大量预算消耗的服务，例如医疗保健。再加上照顾老龄化人口的成本不断上升，可能会增加未来的财务压力。迷思 6：加拿大政府存在巨额赤字。又错了。综合考虑各级政府，加拿大的一般政府赤字占 GDP 的百分比是 G7 国家中最小的，并且它预计加拿大将领导这些国家将赤字保持在“可控范围内”。 Desjardins 经济学家承认，联邦预算预测赤字会增加。他们表示，可以通过改善省级预算平衡来缓解这种情况。迷思 7：2023 年预算季的所有新支出都是通货膨胀。有一些，但肯定不是全部。报告称：“六年内新增的 430 亿加元联邦支出中，大部分专门用于扩大医疗和牙科保健计划以及绿色能源补贴，但这两项都不太可能引发短期通胀。” 联邦政府在预算期间宣布的食品杂货退税可能会导致轻微的通货膨胀。图源：financialpost Desjardins 说，总体而言，经济学家得出的结论是，联邦和省级的支出将“在边际上”引发通货膨胀。尽管如此，消费者已经注意到支出，现在似乎预计通胀将在较高水平停留更长的时间。 Desjardins 说： “在加拿大，制造财政迷思的现象很普遍。” “其中一些源于过去的赤字和债务斗争，它们仍然是我们文化 DNA 的一部分。但许多作为事实呈现的陈述只不过是财政恐慌的散布，有时被渴望打过去战斗的老将军大肆宣扬。” 作者：玛里丽

加国君2023-04-21

三个原因说明人民币存在升值的潜力

际支付和全球央行储备中最受欢迎的货币。国际货币基金组织(IMF)最新数据显示，去年第四季度，美元在各国央行外汇储备中的占比为58.4%，但低于20世纪90年代末欧元刚刚问世时的70%左右。因此，在国际贸易中货币结算多元化趋势会导致美国“铸币税”减少，这会导致美元存在贬值的潜在压力。综上所述，从经济增长基本面来看，由于中美经济周期错位，美国经济在商业银行信贷紧缩、高利率和高通胀等因素冲击下不断减速，甚至存在轻度衰退的可能，而中国经济走在复苏的道路上，从而人民币兑美元存在升值的驱动力。另外中美利差缩窄和国际贸易“去美元化”等因素也支撑人民币汇率。投资者可以考虑运用芝商所新推出的美元/离岸人民币期权合约(CNH)来对冲风险和管理风险。芝商所此前已推出人民币/美元（CNY/USD）无本金交割期货（NDF）的期权合约，新推出的美元/离岸人民币期权以芝商所现有美元/离岸人民币（USD/CNH）现金结算期货为标的，是可实物交割的期权合约。 $SP500指数主连 2306(ESmain)$ $NQ100指数主连 2306(NQmain)$ $道琼斯指数主连 2306(YMmain)$ $黄金主连 2306(GCmain)$ $WTI原油主连 2306(CLmain)$

老虎证券2023-04-21

又一波资金出逃？小摩：中美关系恐陷入“无着陆区” 投资者希望减少中国敞口

国脱钩将带来“灾难性”后果与此同时，国际货币基金组织(IMF)预测，未来5年，中国将成为全球经济增长的最大推动力，是美国的两倍多。到2028年，中国将占世界经济增长动力的22.6%，而美国将占11.3%。IMF指出，全球一半的增长将集中在中国、美国、印度和印度尼西亚。

财经风云2023-04-21

ATFX国际：国际油价重回80美元下方，OPEC减产影响力下降

矩。对于2023年的全球宏观经济前景，国际货币基金组织认为，美国的全年增速约为1.6％，低于2022全年2.1％的增速水平；欧元区的预期增速为0.8％，远低于2022年的3.5％；中国GDP增速预期为5.2％，高于2022年中国实际增速3％。可以看出，2023年全球经济到底是复苏还是衰退，主要取决于中国经济的表现。如果中国经济能够维持高增速状态，全球经济就仍有持续复苏的可能性。同样的，对于原油需求市场来说，中国经济带动全球经济复苏，原油需求面将大幅提高。　　▲ATFX图　　但是，美国和欧元区的高利率政策是“定时炸弹”。欧美国家高通胀始于能源价格上涨，而非消费需求的极大复苏。美联储和欧央行不断推高基准利率，将大大抑制市场上投资和消费的热情（正面影响是遏制了刚通胀）。如果激进加息政策不及时终止的话，美国和欧元区的宏观经济有可能突然陷入衰退，失业率将骤然升高，原油需求面也将大降。　　目前看来，“高利率导致经济衰退”的预期非常强烈，远远胜过“中国经济带动全球复苏”的预期，所以国际油价大概率在2023年维持跌势。　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

金融界2023-04-20

美元大跌行情恐突袭！美国两大重磅数据联袂出击荷兰国际集团：降息拐点已敲响大门

。当然，在其最近的全球金融稳定报告中，国际货币基金组织(IMF)证明，与美国银行系统相比，欧元区银行面临的持有至到期证券未实现损失的风险要小得多。此外，上行通胀意外和欧洲同行对紧缩周期的重新定价，也推高了欧洲央行的紧缩预期。这一切看起来都对欧元有利，只要欧洲央行兑现定价。通过周四发布的3月16日会议纪要，市场可以看到一些关于欧洲央行最新想法的见解。在这里，欧洲央行在银行业动荡中推进50个基点的加息。据推测，欧洲央行今天将不愿发出任何提前暂停的信号。同样在今天，4月份的欧元区消费者信心和更多欧洲央行发言人，包括鸽派阵营的Ignazio Visco，以及鹰派阵营的Robert Holzmann观点，将对市场形成催化剂。欧洲央行的消息略微支持欧元，但国际环境仍不利于欧元兑美元大幅上破1.10。看看在本周好于预期的2023年第一季中国GDP公布后，新兴市场和商品货币如何未能上升。ING表示：“正如能源市场似乎向我们展示的那样，投资者似乎仍然关注全球需求放缓，而不是即将到来的全球复苏。” “如果今天美国数据偏软，欧元/美元可能会漂移至1.0900-1.1000区间的顶部。” 英镑：重新考虑英国央行的概况周三公布高于预期的3月份英国通胀率，已将英国央行周期的定价推高至新的周期高点。目前的市场定价为4.25%的银行利率，到11月接近5.00%。在5月11日的利率会议之前，英国央行可能不会选择反对这一定价，届时可能会加息25个基点。此外，周五确实会发布3月零售销售和4月PMI数据，这可能会揭示经济如何应对更高的利率。由于预计今年剩余时间欧洲央行的紧缩力度，仍将超过英国央行，ING预计欧元/英镑将继续在0.8800下方找到需求。但更激进的英国央行，可能会迫使该机构下调下半年欧元/英镑目标0.90。 “如果今天的任何美国数据增加美国经济放缓的一些早期迹象，英镑/美元可能会回落至1.2500。”

会员

小萧2023-04-20

外交部：美国经济金融政策已成为全球金融稳定的最大挑战

文斌主持例行记者会。有记者提问，近日，国际货币基金组织发布的新一期《全球金融稳定报告》指出，美国银行业动荡等因素加剧全球金融稳定风险。中方对此有何评论？　　汪文斌表示，当前国际金融风险突出，同美国等发达国家货币政策激进调整密切相关。国际各方普遍认为，美国经济金融政策已成为全球金融稳定的最大挑战。汪文斌强调，我们敦促美国等发达国家审慎评估自身经济金融政策的外溢影响，及时稳定市场预期，避免对全球金融稳定造成恶性冲击。

金融界2023-04-20

1.2万亿美元流动性危机正逼近欧洲银行业！最大障碍将在6月底出现

以来的最高水平。欧洲银行业监管机构和国际货币基金组织(IMF)最近警告称，这项被称为“定向长期再融资操作”(TLTRO)的计划的结束，可能会加大对较为脆弱的欧元区银行和经济体的压力。IMF在其最新的金融稳定报告中写道：“一些南欧国家继续严重依赖短期TLTRO的银行，往往也是那些没有足够过剩流动性来偿还贷款的银行。” 摩根大通(JPMorgan)分析师估计，欧洲各银行今年将借入约1500亿欧元来替代这些贷款。银行也可能出售政府债券或其他资产，这可能会推高利率。从长期来看，银行可能需要更多地依赖成本更高的批发融资，或者削减贷款，这可能会拖累经济增长。联博集团(AllianceBernstein)旗下英国公司Autonomous的信贷研究主管Corinne Cunningham说：“自2011年以来，银行一直在从欧洲央行获得流动性支持。花了很长时间才转变，并期望他们能够完全独立地为自己提供资金。” Cunningham表示，她预计市场准入较弱的小型银行受到的影响最大。 (图片来源：IMF) 《华尔街日报》表示，曾经是欧洲金融体系薄弱环节的意大利银行将成为人们关注的焦点。它们占仍需偿还的TLTRO的近30%，而且与德国和法国的银行不同，它们在央行没有足够的额外现金来支付还款。法国兴业银行(Société Générale)的数据显示，截至2月份，意大利银行的未偿贷款为3280亿欧元，超额准备金为2450亿欧元。意大利联合圣保罗银行(Intesa Sanpaolo SpA)集团财务主管Alessandro Lolli表示，该行可以利用其在2022年底拥有的980亿欧元超额准备金全额偿还760亿欧元的TLTRO。联合圣保罗银行是意大利最大的银行。虽然该行不需要出售资产或筹集新资金偿还债务，但Lolli说，该行计划今年将从批发市场的借款增加一倍，至100亿欧元。Lolli表示：“这个系统不再需要这种生命补给了。欧洲央行过度介入市场是有充分理由的。现在，它的存在将减少，不在场的机构投资者正在回来。” 意大利第二大银行联合信贷银行(UniCredit SpA)的一位发言人表示，该银行也有能力用超额准备金偿还未偿贷款。 Banco BPM SpA和Banca Monte dei Paschi di Siena SpA等规模较小的银行手头可用于还款的现金较少。截至去年年底，BPM拥有267亿欧元的TLTRO贷款，而现金和等价物为131亿欧元。Monte dei Paschi拥有195亿欧元，而现金约为120亿欧元。法国兴业银行利率策略师Jorge Garayo指出，意大利的银行还有其他可以出售的东西来筹集现金，可能需要出售大约550亿欧元的政府债券或其他资产来偿还债务。额外的供应可能会对意大利政府债券的整体市场造成压力，从而推高借贷成本。 Garayo说道：“550亿欧元不是一笔小数目。银行从获得资金的时候就知道，这种情况将在6月份发生，所以它们可能一直在为此做准备。” 在6月份的还款之后，意大利的银行还将欠下1480亿欧元。 (图片来源：法国兴业银行) 《华尔街日报》指出，自2014年以来，廉价的长期融资一直是欧洲央行提振经济努力的一个关键因素，此外还有多年的低利率和大规模债券购买。2020年6月，欧洲央行基本上开始向银行支付费用，让它们在疫情期间继续放贷。一些银行还通过接受贷款并将其重新存入欧洲央行以赚取更高的利息来提高利润。去年11月，欧洲央行改变了该计划的条款，降低了贷款的吸引力，并鼓励银行开始偿还贷款。根据该计划，欧洲央行发放了超过2万亿欧元，还有大约1.1万亿欧元的未偿债务必须在2024年底前偿还。一些市场参与者表示，银行系统已经做好了应对这些变化的准备。瑞士资产管理公司Vontobel的公司债券主管Mondher Bettaieb Loriot表示，近年来，欧洲银行融资变得更加稳定，不再那么依赖批发市场，而是更多地依赖相对稳定的客户存款基础。 Loriot说道：“在欧洲，人们不倾向于换银行或转移存款，这不是传统。”Loriot看好欧洲银行。 DBRS Morningstar分析师Andrea Costanzo表示，随着贷款需求随经济放缓，银行也将需要更少的资金。随着利率的上升，银行可以对贷款收取更高的费用，这应该会抵消更高的融资成本。分析师和投资者将密切关注一项被称为流动性覆盖率(Liquidity Coverage Ratio,LCR)的指标，该指标衡量的是一家银行拥有的债券等易出售资产与存款之比。据欧洲银行管理局(European Banking Authority)的数据，去年底，全系统的这一比例从上年同期的174.7%下滑至164.7%，但仍远高于100%的监管最低门槛。

tqttier2023-04-20

ATFX国际：俄乌冲突有可能在月底激化，黄金和原油将大受提振

一样获得提振。　　▲ATFX图　　国际货币基金组织对欧元区在2023年的GDP增速预期仅为0.8％，处于极低水平。为什么IMF对欧元区经济如此悲观？主要原因就是俄罗斯和乌克兰不稳定的关系。经过多轮制裁后，俄罗斯几乎已经完全停止对欧元区石油的供应，多出的石油产量开始陆续向亚洲、南美洲和中东国家输送。失去了俄罗斯的低价油，欧洲国家不得不选择北非和中东的高价油，而过高的油价不利于欧洲经济的复苏。叠加欧洲国际对乌克兰源源不断的援助，经济潜力持续透支，国际货币基金组织自然会对欧元区在2023年的经济增速持谨慎态度。　　技术角度看，黄金价格正处于多头趋势的回调阶段，石油价格正处于空头趋势下的反弹阶段。金价回调意味着避险情绪降温，油价上涨意味着全球经济复苏可能性增大。这两种宏观经济倾向均不能反应现实，所以黄金大概率在回调完成后继续上涨，而原油将在俄乌冲突的刺激结束后，再次因为全球经济的衰退预期升温而下跌。　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

金融界2023-04-19

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