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2025年，数字黄金比特币为何败给真黄金？

俄乌冲突、中东局势、中美贸易摩擦...地球村乱成了战国时代。长期以来，美元是各国央行的核心外汇储备，同时也承担避险功能，可如今美国自顾不暇，现存 36 万亿美元债务，与 GDP 的比例达到 124%，特朗普政府阴晴不定，外部树敌，内部撕裂…… 尤其是俄乌冲突爆发后，当美国可以随意冻结别国的外汇储备时，各国意识到：只有放在自己保险柜里的黄金，才是真正属于自己的财富。黄金虽然不生息，但至少不会因为某个国家的政策就突然“消失”。无论对于个人和国家，黄金都是一种风险对冲，世界越混乱，黄金越受追逐，可当“俄乌战事可能要结束”这样的消息传来，黄金大跌也在情理之中。数字黄金还是数字特斯拉？ 2025 年最尴尬的资产可能就是比特币，它的长期叙事是“数字黄金”，结果却活成了“数字特斯拉”。渣打银行的数据显示，比特币与纳斯达克的相关性现在高达 0.5，年初甚至达到 0.8。而与黄金的相关性？只有可怜的 0.2，年初甚至一度为零。翻译成人话就是：比特币现在跟科技股绑定了，纳斯达克涨它涨，纳斯达克跌它也跌。一切皆有因果。在特朗普政府推动下，美国对比特币的态度从“非法邪教”变成了“欢迎加入”。2024 年比特币现货 ETF 获批，标志着比特币正式被收编进美元体系。这本来是好事，证明了比特币的合法地位。但问题是，当你成为体系的一部分时，你就很难对抗这个体系了。比特币最初的魅力在于它的反叛精神，不依赖任何政府，不受任何央行控制。但现在呢？贝莱德这样的华尔街巨头成了市场最大的买家，比特币的涨跌全看美联储和特朗普的脸色，以至于现在加密货币交易员不得不熬夜聆听鲍威尔和特朗普的发言，活生生把自己变成了一个美元宏观分析专家。就共识而言，比特币在全球很多地方还处在“这是啥玩意儿”的认知阶段，黄金已经是“我奶奶的奶奶也喜欢”的存在。中国大妈们的金手镯金项链，持有者数量可能比全球所有比特币 HODLer 还多。相比于黄金，年轻的比特币，仍然还有很长的布道之路要走。左手黄金，右手比特币很多人喜欢在黄金和比特币之间做选择题，但聪明的投资者知道这是一道填空题。虽然全球各国央行疯狂购金，黄金价格一路飙升，但这个过程不可能无限持续下去。当黄金价格高到一定程度时，实物黄金的存储、运输和交割等问题就会出现，那么这个时候比特币的优势就凸显了出来。想象一个具体场景，某个国家爆发战争，富人们发现黄金太重、太显眼，无法快速转移财富。这时候，一个硬件钱包里的比特币就成了最佳选择，这样的事件在俄罗斯身上已然发生过一次。简单说，黄金是“笨重的价值存储”，比特币是“轻便的价值存储”。如果当黄金的价格到了一个非常恐怖的高位，资金需要寻找性质相似但价格更便宜的替代品，这种情况下，比特币有机会逐渐摆脱美元和特朗普的引力，获得黄金的资金溢出，重新向“数字黄金”靠拢。总结起来，比特币和黄金的关系不应该被理解为谁取代谁，而应该是传承与进化。黄金是人类文明的财富记忆，比特币是数字时代的财富想象。 70 岁的李大妈买黄金首饰，25 岁的程序员李小明囤比特币，大家都有一个美好的未来。

深潮TechFlow10-23 06:45

奈飞2025Q3业绩电话会议分析师问答

官、总裁兼董事我之前说过，我们希望与地球上最优秀的创作者合作，无论他们身在何处。他们有的在好莱坞，有的在韩国，有的在巴黎，还有的则活跃在尚未被发掘的社交媒体平台上。因此，YouTube 上的内容并非都适合我们，但有些创作者，例如 Mark Rober 和 Rachel 女士，就非常适合我们。别忘了，与其他平台的内容创作者合作对我们来说并非新鲜事。大家还记得，这些年来，我们制作了 Hype House。我们与米兰达·辛斯 (Miranda Sings) 合作。她制作了一部脱口秀特辑和一部名为《Haters Back Off》的系列剧。金·巴赫 (King Bach) 是社交媒体界的巨星，你可以在我们很多电影中看到他们，比如我们初次见面时拍摄的《保姆：杀手女王》(Babysitter: Killer Queen)，等等。但现在，我们还创建了一个类似精选视频播客的版块。所以，有些内容的扩展非常自然，无论世界顶尖的创作者身在何处，我们都能为他们提供充足的发展空间。 Spencer Wang财务、企业发展和投资者关系副总裁我们现在来结束最后一个话题，也就是人工智能（Gen AI）——有两个问题，或者说可以分成两部分。第一部分来自摩根大通的Doug Anmuth，他问你过去几年对Netflix利用人工智能及相关技术的能力的看法有何变化。瑞银的John Hodulik问你如何看待Sora 2和其他新的人工智能内容创作应用对短视频竞争加剧的影响？你认为从参与度的角度来看，它会带来新的竞争吗？ Gregory Peters联合首席执行官、总裁兼董事我们对人工智能的思考在过去十五年里几乎没有改变。我们在开发机器学习和人工智能解决方案方面有着悠久的历史。我们拥有深厚的技术基因，以及大量的数据资产。我们拥有规模化的消费产品和业务流程。我们认为，所有这些使我们能够有机会在新技术能力出现时加以利用。而这正是我们的工作。我们正在积极主动地参与其中。正如我们在信中所说，特别是对于 Gen AI，我们发现在商业领域有很多地方可以引入这些技术。它们可以提供更强大的工具，提高生产力，加快创新速度。它们可以为会员、创作者和合作伙伴带来更好的成果。绝大多数情况下，我们会将解决方案推向市场，并将其集成到我们现有的工具和产品中。但我们认为，在某些领域进行有针对性的投资非常重要。我们认为，我们经常可以借鉴他人的经验进行开发。因此，我们可以将其视为基础模型，通过开源或商业化的方式，打造尖端工具和尖端体验。这些有针对性的投资领域包括更好的产品体验、内容制作和广告。Ted，也许你想在提问中提到内容创作应用。西奥多·萨兰多斯 (Theodore Sarandos)联席首席执行官、总裁兼董事我们从这些内容创作应用中看到的情况是，它们很可能在短期内对UGC创作者产生更大的影响。换句话说，AI内容取代现有的用户生成内容的观看，这开始变得有意义了。在此之前，需要一位优秀的艺术家才能创作出伟大的作品。优秀的编剧和制作节目及电影是稀缺资源，只有极少数人能够成功。因此，AI可以为创意人员提供更好的工具，以提升他们为会员提供的整体电视电影体验。但如果你本身并非优秀的故事讲述者，它并不会自动让你成为一个优秀的故事讲述者。所以，如果音乐是这一切的领先指标，那么AI生成的音乐已经存在很长时间了，而且数量众多。这在整体音乐领域只占很小一部分，像泰勒·斯威夫特这样的成名歌手仍然比以往更受欢迎。所以，即使在一个充斥着人工智能音乐的世界里，人工智能似乎主要还是音乐家们用来创作的工具，让他们的音乐走向新的方向。我们相信，人工智能将帮助我们，也帮助我们的创意合作伙伴以新的方式更好、更快地讲述故事，我们全力以赴。但我们并非为了追求新奇而追求新奇，我们投资的是那些我们认为能为创作者和会员带来价值的领域。所以我们并不担心人工智能会取代创造力，但我们对人工智能创造工具来提升创造力感到非常兴奋。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券10-22 14:34

A股开盘：沪指跌0.52%、创业板指跌0.73%，贵金属及存储芯片概念股普跌，深地经济概念延续强势

制高点。随着陆地浅部资源的日益枯竭，向地球深部要资源、要空间已成为国家发展的重大战略方向。湖北国资： 10月16日，湖北省委副书记、省长李殿勋指出，要进一步深化认识，更加深刻把握“一切国有资源尽可能资产化、一切国有资产尽可能证券化、一切国有资金尽可能杠杆化”三项原则，更加科学运用“能用则用、不用则售、不售则租、能融则融”四种方式，进一步推动全省国有“三资”管理改革取得更大成效。商业航天：可重复使用火箭朱雀三号首飞箭顺利完成加注合练及静态点火试验，进入首飞关键准备阶段，为今年正式入轨发射及一级回收开展各项准备。朱雀三号是我国面向大型星座组网任务，自主研制的一款大运力、低成本、可重复使用的液体运载火箭，可在执行轨道发射任务后自主高精度返回，在回收场实现软着陆并重复使用。电网设备： AI技术的快速发展，带来全球数据中心的电力需求正在爆炸式增长，倒逼电网配套升级。此前，美国最大电网运营商PJM就发出警告，AI技术驱动的电力需求激增，已导致全美数据中心密度最高的区域电网容量耗尽，新建项目面临无电可用的困境。房地产： 10月20日，瑞银投资银行亚太区房地产行业研究主管林镇鸿在媒体分享会上，对中国内地及香港的房地产市场前景提出了最新看法。他强调，租金走势是判断市场是否回暖的关键先兆，维持此前对内地房地产市场将在2026年下半年见底的预测。脑机接口： Neuralink首任总裁马克斯·霍达克离职后创立的脑机接口公司Science Corporation，通过植入物PRIMA，使失明患者产生“人工视觉”，让他们可以阅读文本和做填字游戏。研究成果发表在《新英格兰医学杂志》。机构观点中信建投：三季报行情开启维持机器人成长主线推荐中信建投表示，人形机器人板块当前已回吐9月累计涨幅，中信建投认为产业趋势0—1兑现的拐点前夕，当前基本面正常推进，短期调整或主要因为关税加征预期下，科技成长主线走弱，前期板块获利资金了结；10月至今处于Optimus三代样机发布及订单落地前的真空期，特斯拉10月23日三季报及11月7日股东大会成为重要观测窗口期。当前因流动性波动导致的回调是买点，三季报业绩及机器人业务进展超预期的个股成配置首选。中信证券：量子信息落地加速政策有望持续支持中信证券指出，2025年诺贝尔物理学奖表彰量子计算的工程化应用，预示着量子信息商业化竞赛将进入新的加速阶段。海外市场在技术路线上呈现分化，量子通信、测量商业化加速。国内前沿科研验证领先，应用场景驱动场景落地。以“祖冲之三号”为代表的科研成果保持世界领先，同时国盾量子等企业在产业化应用、核心硬件取得关键进展。全球量子竞赛加速，“十五五”政策支持有望加大。建议关注量子信息领域相关投资机会。银河证券：头部房企市占率有望进一步抬升银河证券指出，2025年三季度北京、上海等地陆续出台楼市放松政策，进一步刺激居民的改善性需求。在政策的加持下，地产板块的配置价值凸显。银河证券认为头部房企展现优秀的运营管理能力具有资金优势，市占率有望进一步抬升。

金融界10-22 09:44

今日十大热股：神开股份、闻泰科技2天2板领衔，深地经济概念爆发，合肥城建8天6板持续爆炒

深地经济"概念成为政策焦点，国家推动向地球深部要资源要空间的战略导向与公司业务布局高度契合。公司2025年上半年净利润同比大幅增长183%-278%，主营业务盈利能力显著提升，通过投资建设高端海洋工程装备制造基地、收购蓝海智信切入智能钻井领域等战略动作，构建了完整的产业生态。闻泰科技面临的核心问题是其核心子公司安世半导体遭遇控制权争议。荷兰政府要求冻结安世半导体全球30个主体的资产、知识产权、业务及人员调整，部分外籍高管向荷兰法院申请紧急措施，导致闻泰科技委派的董事职务被暂停。这一事件引发市场对公司核心业务稳定性的担忧，尤其是涉及214亿商誉的潜在风险。黄河旋风的关注度提升源于多重有利因素叠加。"深地经济"政策推动超硬材料需求增长，培育钻石行业技术突破引发板块热度，商务部对超硬材料产品实施出口管制强化供给收缩预期。公司作为超硬材料和培育钻石龙头，在第三代半导体领域的金刚石热沉片已供应华为、中兴等企业。中信重工受到关注主要因为公司在治理优化、业务转型及科技创新方面的积极进展。公司通过治理结构全面优化提升决策效率，新能源装备业务收入达8.12亿元且占比超20%，形成第二增长曲线。同时获得40件授权专利，在机器人和核电领域实现技术突破，业务契合多个市场热门概念。石化机械的关注度提升主要因为"深地经济"政策升温，公司作为海洋油气装备核心供应商直接受益于政策驱动的行业机遇。公司战略转型成效显著，氢能装备收入同比大幅增长，近期拟通过增资扩股引入战略投资者，国际市场拓展也取得进展。山河智能受到关注是因为政策与业务逻辑共振。国务院推动大规模设备更新政策提升工程机械需求，公司作为国家深地工程实验室唯一合作企业参与重大超级工程。公司加速新能源产品布局，海外市场拓展成效显现，实控人为广州市人民政府的国企属性进一步强化市场关注。合肥城建的关注度提升源于多重积极因素。公司通过全资子公司竞得合肥核心区域多宗优质地块，2025年上半年营收同比大幅增长。通过参股基金间接投资长鑫科技，契合半导体领域热点。作为合肥市国资委控股的地方国企，受益于国企改革政策及区域战略红利。中化岩土和大有能源、山东墨龙等公司的关注度提升主要因为各自在业务改善、股东支持、行业概念契合等方面的积极变化，以及"深地经济"等政策概念对相关领域企业的提振作用。这些公司都在各自领域展现了技术优势和市场扩张能力，叠加政策利好形成了市场关注合力。

金融界10-22 09:14

观点：特朗普农业政策把市场扔到了一边，体现了大政府最糟糕的裙带资本主义一面

是观点栏目撰稿人，著有《我们正在吞噬地球：修复粮食系统和拯救气候的竞赛》。特朗普再次表示，他正准备为陷入困境的农民启动紧急纾困。而这一切的起因，还是他自己制造的危机。为了回应特朗普对进口商品征收关税，中国停止购买美国大豆。然后特朗普计划将数十亿美元的关税收入，发放给这些失去买家的美国大豆种植者。与此同时，阿根廷趁机扩大对中国的大豆出口，从特朗普的关税政策中获益，但特朗普竟也计划对阿根廷进行援助。这听起来或许荒谬，特别是考虑到特朗普早在2018年的贸易战中，就已经向受影响的农民拨款至少280亿美元。但从他的逻辑看，这一切其实也说得通。这正是特朗普那种零和思维方式与华盛顿农业政策奴性倾向（注，指联邦政府对农业特别是大农场主和农业利益集团言听计从、过度顺从、缺乏独立判断和制衡）相碰撞的结果：特朗普坚信贸易中只能有赢家和输家，而他应该拥有决定谁是赢家的权力；而华盛顿一贯的农业政策则确保农民永远是赢家、纳税人永远是输家。最终，特朗普的盟友，包括阿根廷总统米莱和美国农业界的政治势力，都将获得资金，而买单的将是美国公众。我并不是说这很好，只是说这符合特朗普的逻辑。关于这位白宫里的前地产商和赌场老板，最重要的一点是，他不相信互惠交易。他的著作《交易的艺术》的核心观点就是，每笔交易都有赢家和傻子。在贸易问题上，特朗普将美国视为长期受骗的一方，并誓言要让美国赢到让人厌倦。理论上，特朗普对从玩具、汽车到家具等外国商品征收的关税，目的是鼓励制造商将业务从海外转回美国。但事实并非如此。因为这些关税抬高了钢铁等原材料价格，而这些原材料美国制造商仍需进口；还引发了中国等国家的报复性关税，制造出一个充满不确定性的贸易环境，让在美国投资变得更具风险。同时，关税带来的结果是美国消费者价格上涨，尽管特朗普坚称成本完全由外国承担。对美国而言，这是一项糟糕的政策。但对特朗普来说，这却非常有利。因为这赋予了他巨大的权力，可以对特定公司或行业予以奖惩。他为化石燃料行业提供关税豁免，进一步让其最大金主获得暴利，但并未给予太阳能等领域类似的优惠。苹果公司首席执行官蒂姆·库克奉承了他，并在椭圆形办公室送上了一块精致的牌匾，特朗普则回赠了一份“甜头”。这简直就是他在赦免和司法处理中的那套做法的经济版：对朋友一切好处，对敌人就用法律。当然，农民一直是特朗普最忠实的支持者之一。如今，他们为总统赶走最大大豆买家而感到痛苦不堪。尤其令他们愤怒的是，特朗普宣布要救助阿根廷，而就在同一天，米莱暂停了阿根廷的大豆出口税，让中国更愿意购买阿根廷的大豆，进一步冷落了美国农民。特朗普甚至坦言，200亿美元的阿根廷援助对美国帮助不大，这只是为了帮一个“完全支持MAGA”的政治盟友。不过，上一次贸易战时，美国农民同样感到不安，直到特朗普用一车车现金重新赢得了他们的信任。他们这次说不想要补贴，只想要开放市场和公平竞争。但最终，他们还是会接受补贴。而那些因关税遭殃却没有政治影响力的中小企业主，则得不到任何援助。特朗普最初承诺要用关税收入偿还国债，惠及所有美国人，但实际上他优先照顾农民。事实上，“农民优先”正是特朗普农业部的座右铭。这次即将出台的纾困，也不是今年第一次把纳税人的钱转向大豆种植者。他领导下的环保署提议额外要求生产20亿加仑生物柴油，这对大豆种植者来说是巨大馈赠。他那个“大美丽法案”也包含了对大豆基生物柴油的高额补贴。虽然这种燃料效率极低、加剧国外森林砍伐、推高食品价格，却能为滞销大豆提供一个“方便”的出路。民主党人已经在广告中指责特朗普的关税政策导致大豆产业受损，也开始攻击对阿根廷的援助。但大多数人并没有反对即将到来的农业纾困，而他近期的生物燃料“大撒币”计划甚至获得两党支持。特朗普不断讨好农业利益集团，这可能是他最“华盛顿风格”的一项本能。而政治上，这一策略也确实奏效。即使如今大宗作物价格大跌、大豆无处可卖，农村美国依然是他最坚实的支持基础。我曾认为，在农村问题上，民主党永远比不过特朗普。而如今，特朗普发布了一个嘲笑城市美国的网络表情包，这也许正是民主党放弃农村讨好战略的最佳时机。特朗普执意推行的是一个破坏性的混合体：关税、补贴、生物燃料指令与移民打压交织在一起，使消费者为食品支付更多、纳税人承担更大财政负担。这是一种畸形结合的裙带资本主义与农业社会主义，是大政府最糟糕的一面。而一种更为有限政府的方式应该是：让农民想种什么就种什么，让消费者买自己想买的东西，别再试图用政府政策去操纵全球经济、维持某些国内产业。这样，美国人可以买到便宜的中国玩具送给孩子，中国人也能买到美国大豆喂养猪群。我们并不生活在一个零和的世界。自由市场和自由贸易最美妙的地方就在于：人或国家之间的自愿交易，可以实现双赢。当然，也可以继续支付农民种大豆，再额外支付他们把这些大豆转化成低效燃料，然后在我们与他们客户的贸易战中卖不出去时再付一笔补贴，最后再花更多钱去救助那些在市场上取代他们的国家。只有在特朗普的华盛顿，这才说得通。来源：加美财经

加美财经10-22 00:00

五粮液斩获2025年EFQM全球奖（七钻）最高级别认证以东方智慧领航可持续发展

土、守正创新、关爱自然，共同肩负起保护地球生态环境的责任。倡议与EFQM可持续理念高度契合，让全球酿造企业更关注产业健康、生态的完整和人类的未来。五粮液源自长江首城宜宾，其700余年的古窖泥被中国国家博物馆收藏，成为馆藏唯一活文物，独特微生物菌群无法复制，既印证了五粮液的风土优势，也凸显“从一粒种子到一滴美酒”的全产业链质量管理体系的实力。正是这份对品质与风土的坚守，让五粮液成为中国白酒企业的耀眼明珠，在争创EFQM全球奖中创下了中国企业历史最高分。无论是斩获EFQM全球奖（七钻），还是“和美全球行”西班牙站系列活动的成功落地，五粮液此次海外行动都具有多重战略价值。作为行业领军者，五粮液的可持续绩效获EFQM认可，证明了“EFQM模型与中国智慧融合”方案的可行性，为全球企业可持续发展提供新思路，彰显中国企业的影响力。同时，五粮液将“和美”文化传递至南欧，推动品牌国际化战略从“走出国门”到“扎根当地”，为中国白酒行业创新国际传播、拓展品牌全球价值表达做出示范，成为中国品牌走向世界的“文化符号”。面向未来，五粮液表示将继续秉持“品质为基、匠心酿造”的质量理念，以全球卓越标准驱动管理创新与产业升级，在世界舞台上彰显中国民族品牌的卓越魅力与责任担当，引领中国白酒行业迈向更高质量、更可持续的未来。

金融界10-21 16:54

可重复火箭即将首飞！中金公司首席刘中玉：卫星产业迎来关键拐点

通信卫星：解决信号中继和转发问题，实现地球表面两点间的信息传输导航卫星：提供定位和授时服务，如GPS和北斗导航系统。遥感卫星：于对地观测，包括天气预报、测绘地图、环境监测等科学实验卫星：承载各类新技术实验和测试而我们常说的商业航天，是指区别于传统航天，旨在通过市场化和商业化模式发展航天产业，服务于经济社会发展。卫星互联网是指利用卫星为用户提供互联网接入服务，如海外的Starlink和国内的星网等正在构建全球互联网接入系统。随着商业航天和卫星互联网的发展，未来的通信系统将朝着天地一体化的方向发展，构建无处不在的网络服务，比如6G网络建成后，无论用户身处何地，都能获得无缝网络服务。 2，卫星板块兼具“科技成长”和“自主可控”两大属性，如何体现？科技成长属性：卫星对设备和元器件、原材料的技术要求严苛。全球只有少数几个国家具备独立自主研制的能力。全球年发射量有望从几百颗增长到上千颗，存在十倍以上的增长空间。自主可控属性：中国航天早在1990年代走上自主研发道路。经过二三十年发展，已实现高度自主可控，建成北斗导航等独立体系，供应链不依赖海外，根基扎实。 3，近期卫星产业的政策和市场动态亮点频频？如何理解这些信号？今年八月初是卫星互联网产业发展的重要拐点。从政策层面看，工信部等部委持续完善卫星互联网应用的相关政策，包括向中国联通、中国移动等运营商颁发卫星通信运营牌照，并积极推进相关政策的修订工作。产业层面，自七月底八月初起，国内卫星互联网组网发射进入高密度、高频次的新阶段。资本市场方面，科创板第五套上市标准的适用范围在七月份得到修订，明确将商业航天列为重点支持领域。政策、产业和资本这三个维度的变化共同表明，国内卫星互联网发展已经迎来明确的加速拐点，这对投资来说也是一个非常重要的信号。 4，与海外相比，我国卫星产业目前处于什么阶段？主要的差距和优势分别是什么？与海外相比，我们在卫星互联网等新领域的商业化进程和市场化程度上还存在一定差距。例如，海外的Starlink已正式商用并拥有超700万用户，space X去年首次实现了现金流正向平衡，今年有望实现盈利，未来收入有望快速增长。此外，在卫星研制和火箭发射的经济性和效率方面，我们与国外仍有一定差距，尤其是在高频次低成本发射能力上。不过，随着政策支持、产业资本投入以及头部企业的技术创新推进，相信会很快追赶上来。 5，海外成功的商业模式，对国内卫星产业的应用发展有哪些启示？ SpaceX及Starlink的商业化进程，为国内带来了多方面的启示。首先，从商业角度看，卫星互联网具有巨大的商业价值，组网成功后将面向全球几十亿人口提供服务，市场空间广阔。其次，卫星互联网不仅服务于特定行业，未来最大的市场可能在于广泛应用于C端用户，包括手机终端和乘用车等。最后，考虑到卫星互联网早期建设依赖于庞大的资本开支，在市场拓展方面，海外市场的拓展是影响我们未来卫星互联网的商业价值，以及系统建设经济性的一个关键。 6，对于国内卫星产业，在海外业务拓展上有何展望？尽管全球卫星互联网竞争激烈，但由于极高的进入壁垒，未来仍是少数几个国家之间的游戏。全球约30亿无网络服务的人口为卫星互联网提供了潜在的增量用户。此外，随着卫星互联网系统的建成，将能够改善存量用户的通信质量，提供新的应用场景，所以从需求来看，全球所有国家所有人口都是未来卫星互联网的潜在用户。海外市场拓展将遵循移动通信发展的客观规律，从特定区域和刚性需求用户开始，随着服务规模扩大和技术成本降低，服务范围和用户基数将持续增长。 7，国内现有良好的通信基础设施建设，发展卫星通信的必要性在何处？核心原因在于战略考量。轨道与频段属稀缺资源，国际通行“先占先得”原则，抢占资源是当前发展卫星产业的关键驱动力。6G 网络将实现“天地一体化”，卫星作为空中基站，可提供全域连续覆盖能力。最后，卫星互联网作为面向全球用户的基础通信服务，具备广阔的商业前景。实际上，未来卫星通信的商业模式非常多元，用户的接受度也有望提升。在民用推广方面，可以借鉴“飞机餐”的商业逻辑：如果单独收费，购买者寥寥；但若打包在机票价格中，覆盖率就能超过90%。未来，卫星通信服务有望融入现有通信套餐，用户在登山、高铁、航班等特定场景下，对网络质量的连续性和稳定性有较强需求，对服务质量的重视可能远高于对边际价格的敏感度。 8，手机和汽车直连卫星的应用进展如何？普通消费者何时能体验到相关功能？大众应用市场是卫星互联网最具潜力的领域，主要集中在手机和汽车两个方向。目前国内基于高轨天通卫星的手机直连服务已经取得进展，中国电信于2023年8月在全球率先推出相关服务，华为、荣耀、小米等厂商的高端机型也已支持该功能。但高轨方案存在通信容量有限、时延较高（约半秒）、信号衰减明显等局限，用户体验仍有提升空间。随着低轨卫星互联网系统的快速组网推进，预计到明年，低轨网络将能够为手机和高端乘用车提供质量显著提升的直连服务。低轨方案具有时延低（几十毫秒）、信号质量好等优势，将大大改善用户体验。手机厂商在产品创新竞争激烈的背景下，也将卫星通信功能视为重要的产品差异化方向，这将与卫星产业发展形成良性互动，加速终端应用的普及。 9，卫星互联网产业链包含哪些环节？在当前阶段，如何把握不同环节的投资机会？卫星互联网产业链主要包括三大环节，空间段（卫星制造与组网发射）、地面端（地面网络建设）和用户端（终端设备及增值服务设计）。当前产业处于组网建设期，空间段特别是卫星制造和火箭发射环节资本开支集中，确定性相对较高。随着大规模星座组网推进，卫星成本结构中，平台占比可能下降到40%以下、有效载荷占比上升。结合美国卫星工业协会发布的2024年全球航天产值数据，未来用户端以及应用服务相关的硬件设备的市场规模，要远远大于卫星制造以及火箭发射环节，可以看到一个5到10倍的体量，所以未来更广阔的市场规模集中在产业链的下游应用。 10，展望后市，今年内卫星产业还有哪些值得期待的催化？产业方面，国内首款可重复使用火箭的实验发射、大规模星座组网计划有望继续落地。资本端方面，头部卫星网络运营商的一级市场融资以及科创板第五套上市标准的适用范围修订带来的潜在上市机会等都值得期待。 11，如何把握卫星产业投资机会？鉴于卫星产业处于发展初期，具有主题投资特征且专业门槛较高，普通投资者可重点关注覆盖全产业链的指数产品。例如跟踪中证卫星产业指数的卫星产业ETF（159218），其成分股涵盖卫星制造、发射、导航通信应用等上中下游企业，能帮助投资者分散风险，便捷把握产业发展整体趋势。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。

金融界10-21 10:16

A股头条：宁德时代业绩炸裂，三季度净利润185.49亿元同比增长41.21%；全球航运巨头集体涨价，苹果股价暴涨3.94%创历史新高

金融界10-21 07:51

传祺向往S7国庆出行报告出炉，OTA 3.1同步推送

驶总里程足有100.8万公里，相当于绕地球赤道25圈，帮无数车主卸下了长途旅行的疲惫。有车主累计开启辅助驾驶行驶了4139公里，还有车主辅助驾驶使用占比高达98%，几乎全程都由智能驾驶辅助系统“代劳”，长途自驾再也不“硬扛”。面对节假日最让人头疼的“停车难”，传祺向往S7的泊车辅助功能也交出了亮眼答卷，假期里累计被使用1.3万次。不管是景区里“见缝插针”的侧方车位，还是商场停车场里“寸土寸金”的倒车入库位，它都能精准识别、稳稳停进，不用车主反复调整方向，停车焦虑瞬间清零。安全感更是直接拉满：凭借精准的环境感知和快速响应能力，假期里累计帮车主避免了4300多次碰撞风险，就像有个“隐形安全员”全程守护，走再复杂的路都心里有底。真正的黑科技，是让每个普通人都能轻松享受安全、从容的出行体验。作为17万级插混SUV智能王，传祺向往S7搭载27组高精度传感器，360°无死角感知环境；配合同级独有的可变焦、中长距激光雷达，探测精度达到厘米级；再加上同级领先的英伟达Orin-x智驾芯片，复杂路况也能“看得清、看得全”，更“看得懂”。当别人还在为高速堵车、景区找车位、长途开车累到腰酸背痛抓狂时，传祺向往S7的车主们已经用智能驾驶辅助重新定义了"诗与远方"。 10月20日，传祺向往S7面向全量用户正式推送OTA 3.1版本升级。这次更新优化了Pro版、Pro+版、Max版、Ultra四驱版车型的车机部分UI界面，让交互更加直观清晰；还提升了弱信号场景下的导航定位准确性，就算开去山区、隧道这些信号薄弱的地方，也不用担心导航“迷路”。不仅让车主轻松拥有靠谱的智能驾驶辅助，更通过高频OTA实现“常用常新”。假期就该甩掉麻烦，尽情享受旅途的美好。传祺向往S7，时刻为美好假期保驾护航，让糟心旅途变成轻松享受，一路省心又逍遥。

金融界10-20 16:25

国产商业火箭 “批量上天”，卫星ETF(159206)早盘活跃，成分股星网宇达、天奥电子涨停！

国卫星产业的加速发展具有重要战略意义。地球近地轨道可容纳卫星数量有限，根据全球星座申请情况，预计到2029年轨位可用空间将所剩无几。空间轨道和频段作为能够满足通信卫星正常运行的先决条件，已经成为各国卫星企业争相抢占的重点资源。机构表示，近期我国航天领域频繁传来震撼消息，商业航天高密度的发射节奏，显示出我国卫星互联网建设正在提速。卫星互联网产业的发展路径正持续清晰，商业航天发射场的投用与可重复使用火箭技术的发展，将显著降低发射成本、提升运力。2025年成为中国商业航天爆发元年。目前长征系列多型号火箭滚动发射，标志着我国卫星组网能力实现质的飞跃。中国商业航天市场规模从2020年的92亿元暴增至2024年的3100亿元，年复合增长率超100%，增速是全球的5倍。卫星ETF（159206）是全市场首支且同类规模最大的卫星ETF，其联接基金A类024194，C类024195。注：卫星ETF（159206）成立日期为2025/3/6，早于同类产品，卫星ETF同类指追踪国证商用卫星通信产业指数的所有ETF基金。基金有风险，投资需谨慎。本文所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

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