FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

麦肯锡：从涟漪到波浪——资产代币化的变革力量

监管框架和买方需求）的影响，采用也会因地理位置而异。最后，引人注目的成功或失败可能会推动或限制进一步的采用。具有最快采用途径的资产类别代币化正在逐步推进，随着网络效应的增强，代币化预计会加速。鉴于其特点，到本世纪末，某些资产类别可能会更快地实现有意义的采用（定义为代币化市值超过 1000 亿美元）。我们预计最突出的领先者将包括现金和存款、债券和 ETN、共同基金和交易所交易基金 (ETF) 以及贷款和证券化。对于其中许多项目来说，采用率已经很重要，这是由区块链带来的更高效率和价值收益以及更高的技术和监管考虑所支撑的。我们估计，到 2030 年，各资产类别的代币化市值可能达到约 2 万亿美元（不包括加密货币和稳定币），主要由上述资产推动（图表 1）。悲观和乐观情景的范围分别为约 1 万亿美元至约 4 万亿美元。我们的估计不包括稳定币，包括代币化存款、批发稳定币和央行数字货币（CBDC），以避免重复计算，因为这些通常在涉及代币化资产的交易结算中用作相应的现金支柱。共同基金代币化货币市场基金已吸引了超过 10 亿美元的管理资产，这表明在高利率环境下拥有链上资本的投资者的需求。投资者可以选择贝莱德、WisdomTree 和富兰克林邓普顿等老牌企业管理的基金，也可以选择 Ondo Finance、Superstate 和 Maple Finance 等 Web3 本土企业管理的基金。代币化货币市场基金可能会在高利率环境中看到持续的需求，这可能会抵消稳定币作为链上价值储存的作用。其他类型的共同基金和 ETF 可以为传统金融工具提供链上资本多元化。向链上资金的过渡可以显著提高效用，包括即时 24/7 结算以及使用代币化资金作为支付工具的能力。随着代币化基金的范围和规模不断扩大，额外的产品相关和运营效益将会实现。例如，通过数百种代币化资产的可组合性，高度定制的投资策略将成为可能。将数据存储在共享账本上可以减少与手动对账相关的错误，并提高透明度，从而降低运营和技术成本。虽然对代币化货币市场基金的整体需求部分取决于利率环境，但它现在已成为其他基金吸引力的早期萌芽。贷款和担保区块链贷款尚处于萌芽阶段，但颠覆者已开始在这一领域取得成功：Figure Technologies 是美国最大的非银行房屋净值信贷额度 (HELOC) 贷款机构之一，发起量达数十亿美元。 Centrifuge 和 Maple Finance 等 Web3 原生公司以及 Figure 等公司已经促成了涉及区块链的超过 100 亿美元的贷款发行。我们预计贷款代币化将得到更多采用，特别是仓库贷款和链上贷款证券化。传统贷款的特点是劳动密集型流程和中介参与度高。区块链支持的贷款提供了一种替代方案，具有许多好处：实时的链上数据保存在统一的主分类账中，作为单一事实来源，促进整个贷款生命周期的透明度和标准化。支持智能合约的支出计算和简化的报告减少了所需的成本和劳动力。缩短的结算周期和更广泛的资金池可以实现更快的交易流程，并有可能降低借款人的资金成本。未来，对借款人的财务元数据进行代币化或监控其链上现金流可以实现完全自动化、更公平和准确的承销。随着越来越多的贷款转向私人信贷渠道，增量成本节约和速度对于借款人来说是有吸引力的好处。随着整体数字资产采用的增长，预计 Web3 原生的需求将会增加。债券和交易所交易票据过去 10 年，全球已发行了名义价值总额超过 100 亿美元的代币化债券（全球未偿名义债券为 140 万亿美元）。近期值得注意的发行人包括西门子、卢加诺市和世界银行，以及其他公司、政府相关实体和国际组织。此外，基于区块链的回购协议（repos）已得到采用，导致北美每月交易量达到数万亿美元，并从现有流量的运营和资本绩效中创造价值。数字债券发行可能会继续下去，因为一旦规模扩大，潜在收益很高，而且目前的门槛相对较低，部分原因是刺激某些地区资本市场发展的胃口。例如，在泰国和菲律宾，代币化债券的发行通过分项化使小额投资者能够参与其中虽然到目前为止，收益主要体现在发行方面，但端到端代币化债券生命周期可以通过数据清晰度、自动化、嵌入式合规性(例如，在代币级别编码的可转移性规则)和简化流程(例如，资产服务)来提高至少40%的运营效率。此外，更低的成本、更快的发行或分块化可以通过实现“及时”融资(即通过在特定时间筹集特定金额来优化借款成本)和利用全球资本池来扩大投资者基础，从而改善小型发行人的融资。聚焦回购回购协议或“repos”是当今可以观察到代币化采用及其好处的一个例子。 Broadridge Financial Solutions、高盛和摩根大通目前每月的回购交易量达数万亿美元。与某些代币化用例不同，回购不需要价值链范围内的代币化来实现物质利益。将回购标记化的金融机构主要捕获运营和资本绩效。在运营方面，支持智能合约的执行可实现日常生命周期管理的自动化（例如，抵押品估值和保证金充值）。它减少了错误和结算失败并简化了报告； 24/7 即时结算和链上数据还通过短期借款的日内流动性和增强抵押品的使用来提高资本效率。从历史上看，大多数回购期限为 24 小时或更长。日内流动性可以降低交易对手风险，降低借贷成本，实现短期增量借贷惰性现金，并减少流动性缓冲。实时、24/7、跨司法管辖区的抵押品流动性可以提供更高收益、高质量的流动资产，并实现该抵押品在市场参与者之间的优化流动，从而最大限度地提高其可用性。后续资产浪潮前面描述的第一波资产已经为今天和未来两到三年的采用提供了某种程度独立的途径。相反，只有在先前的资产类别奠定了基础，或者尽管短期效益的证据有限，但有催化剂刺激进步时，其他资产类别的代币化才更有可能扩大规模。在许多市场参与者看来，代币化具有巨大潜力的一类资产是另类基金，它可能会引发管理资产的增长并简化基金会计。智能合约和可互操作的网络可以通过自动化投资组合再平衡来更有效地大规模管理全权委托投资组合。它们还可以为私人资产提供新的资本来源。分拆和二级市场流动性可能有助于私募基金从散户小额和高净值个人那里获取新资本。此外，统一主账本上的透明数据和自动化可以提高中后台活动的运营效率。包括阿波罗和摩根大通在内的多家现有企业正在进行实验，测试区块链上的投资组合管理可能是什么样子。然而，为了充分实现代币化的好处，基础资产也必须被代币化，而监管方面的考虑可能会限制可获取的资产。对于其他几种资产类别，采用可能会较慢，要么是因为预期收益只是增量，要么是出于满足合规义务或缺乏对关键市场参与者采用的激励等考虑（图表 2）。这些资产类别包括公开交易和非上市股票、房地产和贵金属。克服冷启动问题冷启动问题是采用创新的一个常见挑战，其中产品及其用户需要以健康的速度增长，但两者都无法单独取得成功。在代币化金融资产的世界中，发行相对容易且可复制，但只有实现网络效应才能实现真正的规模：当用户（通常是需求方的投资者）捕获真正的价值时，无论是来自成本节约还是更高的流动性，或增强合规性。在实践中，虽然概念验证实验和单一基金的推出取得了进展，但代币发行者和投资者仍然遇到了熟悉的冷启动问题：由于交易量不足以建立强大的市场，有限的流动性阻碍了发行；担心失去市场份额可能会导致先行者通过支持传统技术的并行发行而产生额外费用；尽管有相当大的好处，现有企业可能会由于既定流程（以及相关费用）的破坏而经历惰性。其中一个例子就是债券的代币化。几乎每周都会宣布发行新的代币化债券。尽管目前有数十亿美元的代币化债券在流通，但相对于传统发行的好处微乎其微，二级交易仍然稀缺。在这里，克服冷启动问题需要构建一个用例，其中抵押品的数字表示可以带来物质利益，包括更大的流动性、更快的结算和更多的流动性。提供真正、持续的长期价值需要跨多方面价值链的协调以及参与者对新数字资产类别的广泛参与。考虑到升级金融服务行业底层运营平台的复杂性，我们认为需要最小可行价值链（MVVC）（按资产类别）来扩展代币化解决方案并克服其中的一些挑战。为了充分实现本文所述的好处，金融和合作机构必须在通用或可互操作的区块链网络上进行合作。这种互联的基础设施代表了一种新的范式，并引发了监管方面的担忧和一些考虑（图表 3）。目前正在努力为机构金融服务构建通用或可互操作的区块链，其中包括新加坡金融管理局的 Project Guardian 和受监管的结算网络。 2024 年第一季度，Canton Network 试点汇集了 15 家资产管理公司、13 家银行以及多家托管机构、交易所和一家金融基础设施提供商来执行模拟交易。该试点验证了传统孤立的金融系统可以利用公共许可的区块链，同时保持隐私控制。虽然公共和私有区块链都有成功的例子，但尚不清楚哪一个将承载最多的交易量。目前，在美国，大多数联邦监管机构都不鼓励使用公共区块链进行代币化。但在全球范围内，许多机构都选择以太坊这一公共网络，因为它具有流动性和可组合性。随着统一账本的不断构建和测试，公共网络与私有网络的争论还远未结束。前行之路将金融资产代币化的现状与其他范式转变技术的出现进行比较表明，我们正处于采用的早期阶段。消费技术（例如互联网、智能手机和社交媒体）和金融创新（例如信用卡和 ETF）通常在诞生后的前五年内表现出最快的增长（年增长率超过 100%）。然后，我们发现每年增长放缓至 50% 左右，最终在十多年后实现 10% 至 15% 的较为温和的复合年增长率。尽管早在 2017 年就开始了试验，但直到最近几年才出现代币化资产的大规模发行。我们对 2030 年市值的估计假设，各资产类别平均复合年增长率为 75%，其中第一波资产处于领先地位道路。尽管可以合理地预期代币化会刺激金融业的这种跨越数十年的转型，但对于能够“赶上潮流”的先行者来说可能会带来特别的好处。先驱者可以占领超大的市场份额（特别是在受益于规模经济的市场中），提高自身效率，制定格式和标准议程，并从拥抱新兴创新的声誉光环中受益。代币化现金支付和链上回购的早期推动者已经证明了这一点。但更多机构处于“观望”状态，期待更清晰的市场信号。我们的论点是，代币化正处于一个临界点，这表明，一旦我们看到一些重要的标志，包括以下内容，这种模式可能会太慢：基础设施：区块链技术有能力支持万亿美元的交易量；集成：不同应用的区块链展现出无缝互连性；推动因素：用于即时交易结算的代币化现金（例如 CBDC、稳定币、代币化存款）的广泛使用；需求：买方参与者大规模投资链上资本产品的意愿；监管：提供确定性并支持跨司法管辖区更公平、更透明和更高效的金融体系的行动，并明确数据访问和安全性。虽然我们还没有看到所有这些标记的出现，但我们预计采用浪潮（广泛使用）将跟随前面描述的标记化浪潮。这种采用将由金融机构和市场基础设施参与者领导，他们聚集在一起，在价值获取方面建立领先地位。我们将这些合作称为最小可行价值链。 MVVC 的例子包括 Broadridge 运营的基于区块链的回购生态系统，以及摩根大通与高盛和纽约梅隆银行合作的 Onyx。在接下来的几年中，我们预计会出现更多的 MVVC，以从其他用例中获取价值，例如通过代币化现金进行即时企业对企业支付；资产管理者对链上资金进行动态“智能”管理；或政府和公司债券的高效生命周期管理。这些 MVVC 可能会得到现有企业和金融科技颠覆者创建的网络平台的支持。对于先行者来说，风险与回报并存：投资新技术的前期投资和风险可能很大。不仅先行者受到关注，而且开发基础设施以及在遗留平台上运行并行流程都是时间和资源密集型的。此外，在许多司法管辖区，缺乏参与任何形式的数字资产的监管和法律确定性，并且尚未提供关键的推动因素，例如批发代币化现金和结算存款的广泛使用。区块链应用的历史充满了此类挑战。这段历史可能会阻止那些在传统平台上一切如常的老牌企业，他们可能会觉得更安全。但这种策略会带来风险，包括市场份额的重大损失。由于当今的高利率环境已经为一些代币化产品（例如回购协议）产生了明确的用例，因此市场状况有可能迅速影响需求。随着采用代币化浪潮发展，例如监管的明确性或基础设施的成熟，数万亿美元的价值可以在链上转移，为先行者和颠覆者创造一个相当大的价值池（图表 4）。短期内，包括银行、资产管理公司和市场基础设施参与者在内的机构应评估其产品套件，并确定哪些资产最能从过渡到代币化产品中受益。我们建议质疑代币化是否可以加速战略优先事项，例如进入新市场、推出新产品和/或吸引新客户。是否存在可以在短期内创造价值的潜在用例？需要哪些内部能力或合作伙伴关系来利用市场转变所创造的机会？通过将（买方和卖方）的痛点与买方和市场条件结合起来，利益相关者可以评估代币化对其市场份额造成最大风险的地方。但要实现全部利益，需要召集交易对手合作创建一条最小可行的价值链。现在解决这些成长的烦恼可以帮助现有的参与者避免在需求不可避免地激增时追赶。来源：金色财经

金色财经2024-06-24

纵横币海：走向顶级交易员的漫漫之路

独处中汲取能量，与自己对话，从而更深入地理解市场。然而，仅有天赋是远远不够的。在交易的世界里，我们需要不断地学习和实践，积累经验，提高自己的交易技巧和心理素质。我深知，交易到后期就是和自己的对话，大多数时间都很孤独。这种孤独感有时会让我感到焦虑，但也让我更加清晰地认识到自己的不足，从而更加努力地提升自己。在交易中，学会取舍是非常重要的。在行情好的时候，我们需要坚持持仓，放大利润，但同时也要保持清醒的头脑，不骄傲，不盲目。在行情不好的时候，我们则需要懂得放弃，不对抗，不气馁。这种取舍的智慧，需要我们在实践中不断摸索和领悟。同时，我也深刻体会到，交易是最难的行业之一。赤手空拳就想打天下，哪有那么容易？在交易的世界里，我们需要面对市场的各种不确定性，需要承受巨大的心理压力和资金压力。但正是这些挑战，让我们更加珍惜每一次的交易机会，更加努力地提升自己的交易能力。回顾自己的交易历程，我深深地感到，成为顶级交易员需要时间和努力。我们需要不断地学习新知识、新技能，提高自己的交易水平。同时，我们也需要不断地反思自己的交易行为，总结经验教训，避免重复犯错。只有这样，我们才能在激烈的市场竞争中脱颖而出，成为真正的顶级交易员。在未来的交易道路上，将继续努力学习和实践，不断提升自己的交易能力和心理素质。我相信，在不久的将来，你我一定能够成为一名真正的顶级交易员。未来的时间海哥会持续更新文字内容观点，欢迎大家一键三连，点赞关注加留言，莫愁前路无知己，投资路上有知音。来源：金色财经

金色财经2024-06-24

穿越千年，剑南春“香”遇2024四川国际美酒博览会

与商家津津乐道的话题。剑南春携手国家地理，引领文旅融合新高度剑南春是唯一载入正史并传承至今的大唐名酒，千年的文化历史从未间断，千年古窖池群的使用从未间断，千年古法酿造技艺从未间断。今年，剑南春与“中国国家地理”携手，升级启动了“剑南春环球文化之旅”，其高度定制化、专业化、知识化，将文旅、酒旅融合带向了新高度。此前双方携手推出的“柴达木观星之旅”备受赞誉，本届酒博会则推出了“九寨沟水源探秘”和“御酒进贡之路”两条特色路线，以展示唐时宫廷酒与德阳绵竹的独特魅力。这两条特色路线，均以剑南春的“酒厂之旅”为出发点。漫步于明清建筑风貌的剑南老街，经过全面展示剑南春主流产品的酒肆，来到天益老号博物馆。此馆联合陕西历史博物馆、三星堆博物馆以及绵竹博物馆等，利用数字媒体技术，生动再现了剑南春皇家酒文化的辉煌历史，让人领略到千年传奇的魅力。剑南春“天益老号”酒坊遗址始于南齐时期，古法酿艺传承距今已有1500余年历史，还是全国重点文物保护单位。“千年老窖万年糟”，“天益老号”酒坊至今仍在持续酿造美酒，堪称一部活着的历史传奇，其传统酿造工艺已入选国家级非物质文化遗产。剑南春万吨陶坛库，则是目前中国最大的单一原酒陶坛陈贮存库，占地5万平方米，放有2.3万个陶坛，每个陶坛容量1000升，蔚为壮观。白酒素有“三分酿七分藏”之说，陶坛贮存是品质白酒不可或缺的环节，酿出来的基酒只是半成品，必须经过一定时间的贮存老熟，酒体的风味和口感才能日趋醇香、丰满。这段旅程不仅是一次对酒文化的深度体验，更是一次跨越千年的历史之旅。剑南春与中国国家地理，一个是中国高端白酒典范，一个是人文地理权威，双方携手合作，促进了剑南春与高端消费者的深度链接，也提升了剑南春的品牌格调，并引领文旅融合达到了新高度。唐宫夜宴，剑南春邀您领略千年酒韵在本届酒博会期间，剑南春精心策划了“唐宫夜宴•千年酒颂”这一别开生面的实景艺术盛典，为观众带来一场美轮美奂的视听盛宴。盛典由剑南春携手中国东方演艺集团倾力打造。东方演艺集团是我国最负盛名的国家级艺术院团，代表了我国音乐、舞蹈艺术的最高成就，有众多享誉海内外的杰出艺术家，创演了众多深受中外观众喜爱的优秀艺术作品。此次演出阵容集结了众多优秀艺术家，包括中国东方演艺集团的孟庆旸、张翰、徐晶晶、洪之光、西尔艾力等，以及特邀嘉宾胡文阁、柳青瑶、吴京安、高天鹤等。 6月18、19日晚，剑南春“唐宫夜宴•千年酒颂”大型实景艺术盛典在绵竹市中国玫瑰谷开演。歌曲、舞蹈、器乐演奏、情境演出……盛典以诗仙李白与剑南春的不解之缘为主线，通过五个篇章分别展现李白与剑南春酒的渊源、天益老号酒坊的酿造工艺、李自于酒中寄托的豪情、剑南春酒获唐玄宗赐名以及酒文化的百世流芳。情境演出精彩纷呈，引人入胜，带你沉浸式穿越大唐盛世。艺术家的精湛技艺和激情表演，给观众带来艺术享受，让人沉醉其中。同时，外景舞台结合大型水幕和无人机表演，为观众呈现一场完美的视听盛宴。当晚在剑南春微信视频号上开展的线上录播，也吸引了近120万人观看、点赞。在6月18日的“剑南春之夜”主题晚宴上，在来自全国各地名贵宾共同见证下，剑南春正式发布了其高端核心战略产品——皇家剑南春。 “唐时宫廷酒，今日剑南春”。皇家剑南春兼具名酒基因、皇家文化和高端稀缺价值，从酒体到包装设计再到文化寓意都极为考究，跨越千年的文化底蕴沉淀于此，唤醒消费者的品牌情怀，它是剑南春强化高端布局的又一战略力作，将进一步巩固和提升剑南春在高端白酒市场的影响力。在业内看来，皇家剑南春的“皇家技艺”与“皇家传承”，这一与众不同的符号代表了极致的品质追求，也是品牌核心价值的极致表达，有望成为酒业的又一个超级IP。

金融界2024-06-23

中国再造世纪运河！三大工程重塑国家经济地理，平陆运河投资700亿先行一步，以水运重构物流与经济生态？

潜力。平陆运河的出现，正是为了打破这一地理瓶颈，为广西乃至西南地区开辟新的出海通道。平陆运河的建设不仅关乎广西一省份，更与国家层面的“西部陆海新通道”战略紧密相连。这一通道连接重庆、四川、贵州、云南至广西，意在打造西南地区通往国际市场的快速通道。广西作为这条战略走廊的出海口，平陆运河的建设紧迫性和价值得以放大，它不仅是广西的需要，更是整个大西南地区经济发展的关键一环。与此同时，湘桂运河与浙赣粤运河也正在积极规划中。湘桂运河一旦落成，将为湖南提供一条直达珠江或北部湾的出海捷径，减少1000多公里的长江口绕行距离，成为湖南的第二条出海通道。而浙赣粤运河则将江西与广东、浙江紧密相连，构建起江西与两大经济圈——珠三角和长三角的直接水上联系，对江西而言，这不仅意味着物流成本的降低，更是区域经济融合与产业升级的重要契机。然而，相较于平陆运河的快速推进，湘桂、浙赣粤两大运河的建设进度稍显滞后，原因在于它们面临的工程挑战更大，资金需求更高。湘桂运河预计耗资约1500亿元，而浙赣粤运河因需穿越复杂地形，其总投资可能超过3000亿元，这样的超级工程无疑需要更加审慎的评估与论证。此外，这些跨省工程的实施还需克服多省协作的难题，确保各方利益均衡，这对于推进项目而言是一个不可忽视的挑战。尽管如此，这些人工运河项目的价值不容小觑。它们不仅能有效缓解当前依赖海港、空港和铁路的单一运输模式，通过水运的低成本、大容量特性，促进大宗货物的高效流通，还能带动内陆地区经济发展，促进区域平衡，为内循环战略提供强有力的支撑。在当前全球经济形势下，中国通过建设这些运河，展现出了对内河航运传统优势的重新认识与利用，旨在通过优化物流体系，降低物流成本，提升整体经济效率，为新时代的高质量发展奠定坚实基础。中国斥巨资再造世纪运河，既是基于国内大循环战略下的必然选择，也是对传统水运价值的现代诠释。这些运河不仅将重塑区域经济版图，更是中国迈向现代化强国进程中，基础设施升级与区域协同发展的生动实践。未来，随着这些运河的逐步建成，中国的物流网络将更加完善，内陆与沿海、东西部之间的经济互动将更加频繁，为实现可持续发展注入强大动力。

金融界2024-06-22

stETH思考：主导地位下有哪些深层优势？

基础设施、硬件、代码维护、客户端类型、地理分布等，奖励的微小差异包含了很多风险。 stETH的风险较低，因为它确保了对多个运营商的暴露，这些运营商在不同的地点运行不同的机器、代码和客户端，并由许多团队管理。因此，宕机的可能性较低，并且风险默认更加分散；而其他质押服务提供商的运营更加集中，存在潜在的单点故障。关于该领域的更多信息，Blockworks研究分析师0xpibblez撰写了一份详尽的研究报告。 5）stETH超额奖励的概率参考下面的第一张图，我们可以观察到执行层奖励（优先费用+基线MEV）比共识层奖励（发行量）更加变化。下面的第二张图显示了过去一个月内这种变化的放大视图。这是由于链上活动的周期性特征，即在某些时期，活动水平升高与更有价值的区块和因此更高的执行层奖励相一致；而共识层奖励是恒定的。这意味着实现的质押ETH奖励是验证节点提议下一个区块的概率的函数，捕捉了执行层奖励的变化性。由于stETH在一个广泛多样的运营商中进行质押，并代表了总质押的29%，因此stETH捕捉区块奖励的变化性的概率要比独立验证节点、较小的运营商或质押量较少的验证节点集更高。这意味着它平均而言始终能够获得更高的奖励率。换句话说，在极端情况下，当一个独立验证节点提议一个极具价值的区块时，即使总回报率要高得多（例如，质押32个ETH在一个区块中赚取10个ETH），这种情况发生的概率非常低，大约是一百万分之一（32/32,400,000）。他们基本上赢得了一场彩票。而另一方面，Lido的验证节点集更有可能捕获有价值的区块，大约有29%的时间。因此，持有stETH的用户选择并且加强了分享更多奖励的机会。总之，stETH作为获取质押ETH奖励曝光的优越选择的另一个原因是它在概率和风险调整的基础上产生了极具竞争力的奖励。 3、Lido治理：stETH对去中心化的日益重要性现货ETHETF的批准带来了对额外产品的期望，其中最明显的一个是质押ETH产品。在他的牛市周期休整期间，加密原生传奇人物DegenSpartan写了一篇名为《我们可以推出多少特洛伊木马？》的帖子。在这篇简短的博客文章中，DegenSpartan写道：“在现货ETF之后，我们仍然可以期待在[传统金融]领域获得更多的接入，期权，纳入基金组合，共同基金，退休账户，定投计划，结构化产品，双币种，兰巴德贷款等等。” 虽然美国的资本市场将更多地接触到ETH，带来更多的永久性（结构性）风向，但尚不清楚传统金融如何整合其他数字资产或衍生品以及它们对去中心化的可能产生的副作用。 1）传统金融ETH与stETH 从哲学上讲，我们认为LST是保持足够去中心化、安全和高性能的验证节点集的最佳方式。Grandjean等人计算了以太坊的HHI指数（一种评估市场集中度和竞争力的指标），发现Lido已经改善了去中心化（如下图中较低的HHI读数所示）。虽然将Lido视为一个实体会导致较高的HHI（即网络较不去中心化），但我们不认为这种对Lido的描述准确地反映了Lido在市场中的存在，因为该协议不由一个组织或实体管理或控制，而验证节点集由各种独立的分开实体组成。虽然大型LSPs（质押服务提供商）存在风险，但实施适当的治理机制和协议监督，例如双重治理，应该可以减轻其严重性。此外，预计DVT的加入将进一步分散运营商集合。话虽如此，考虑到质押ETH的经济激励，或者说持有原生ETH会被稀释的情况下，传统金融最终提供质押ETH产品是有可能的。一些可能的（纯粹是）假设的结果包括：传统金融明确采用stETH及其所有的好处传统金融与Coinbase或其他大型机构质押服务提供商密切合作，建立这个框架，其中cbETH或tradfiETH成为传统金融的正式质押ETH产品传统金融发展自己的做法，投资于专有的节点运营，托管自己的质押ETH，并发行tradfiETH产品。 “虽然对于BTC [和ETH]来说这一切都很好，但未来的发展有些未知。” - DegenSpartan 我们相信，并有证据表明，从假设的情景来看，（1）是网络的更好解决方案，因为无论如何，如果质押ETH朝着传统金融ETH的趋势发展，链上的质押风险会趋向中心化。因此，在高度资本化的现有参与者开发中心化的质押产品的情况下，只要Lido保持足够的去中心化，stETH和DAO都是维持以太坊整体一致性的关键因素，因为DAO管理stETH的委托，并且间接影响网络的性能、安全性和去中心化。 2）风险波动性和流动性：当ETH的波动性激增时，投资者更愿意在公开市场上出售stETH，而不是等待提取队列。在高波动期间，如果没有足够的流动性，高销售量可能导致stETH的价格偏离其与ETH的1:1价格锚定，这带来了随后的风险，直到市场条件恢复。循环风险：一种常见的赚取奖励的方法（例如参与空投或流动性挖矿激励），用户采取杠杆头寸，借出stETH，借入ETH，购买stETH，借出额外的stETH，并重复循环，直到他们完全杠杆化到最大容量。在波动时期，循环者面临被清算的风险，这可能触发与波动性和流动性相关的放大风险。协议和治理：与LSP占据重要市场份额相关的风险。stETH委托的协议由DAO管理。虽然DAO正在朝着双重治理迈出步伐，这将减少这些风险，但如果stETH占据了质押ETH的大部分份额，那么对ETH份额集中化到LDO治理的担忧是有理由的。智能合约：Lido协议由一系列智能合约执行。这包括存款、提款、委托质押、惩罚和密钥管理。这些系统中存在着与智能合约相关的未预料的错误或恶意升级。竞争对手：LST市场庞大，并且有更多的重新质押协议进入竞争领域。传统金融也有能力开发自己的质押产品，鉴于当前的市场结构，这可能对某些投资者更具可访问性。监管：尽管现货ETH ETF的批准可能使质押服务提供商在平均水平上更安全，但对质押ETH仍将进行监管审查。相关的法律讨论包括（但不限于）质押服务提供商的角色、根据豪伊测试的“管理”和“行政”之间的区别，以及LSPs是否是“发行人”（根据Reve测试）。 4、最后的思考按照当今的标准，stETH可以说是获得质押ETH参与度最好的产品。它是链上最流动的LST，是DeFi中最广泛使用的抵押品形式，并且这些市场结构正在迅速扩展到链下，这一点已通过交易平台的交易量增长（尤其是ByBit和OKX）得到证明。虽然持有stETH存在风险，但这些强大的市场结构很可能会继续存在并可能在stETH的属性、Lido的协议、对以太坊整体一致性的日益增长的需求以及即将到来的催化剂的推动下进一步扩大。路线图上的这些催化剂包括分布式验证者技术（DVT）、双重治理、支持预确认并分配额外资源用于重新质押stETH，以及一种改进的治理结构，将有助于以太坊研究。更重要的是，如果传统金融开发质押ETH产品，stETH和LidoDAO将在以太坊更广泛范围内发挥越来越重要的作用。来源：金色财经

金色财经2024-06-22

华为重磅官宣！鸿蒙设备超9亿台、“纯血鸿蒙”冲刺商用、还有人形机器人现身...

态：盘古大模型 5.0 能够更好更精准地理解物理世界，包括文本、图片、视频、雷达、红外、遥感等更多模态。在生成方面，盘古 5.0，可以生成符合物理世界规律的多模态内容，让创新随心所欲。强思维：复杂逻辑推理是大模型成为行业助手的关键。盘古大模型 5.0 将思维链技术与策略搜索技术深度结合，极大提升了数学能力、复杂任务规划能力。在内容生成方面，盘古大模型采用业界首创的 STCG 技术，聚焦自动驾驶、工业制造、建筑等多个行业场景，可生成更加符合物理规律的多模态内容。在过去的一年中，盘古大模型持续深耕行业，已在30多个行业、400多个场景中落地，在政务、金融、制造、医药研发、煤矿、钢铁、铁路、自动驾驶、工业设计、建筑设计、气象等领域发挥巨大价值。人形机器人“夸父”亮相内置盘古具身智能大模型此外，乐聚“夸父”人形机器人今日下午亮相 HDC 2024 华为开发者大会，搭载华为云盘古具身智能大模型。盘古具身智能大模型是人形机器人的灵魂。据介绍，盘古大模型能够让机器人完成10步以上的复杂任务规划，并且在任务执行中实现多场景泛化和多任务处理。同时盘古大模型还能生成机器人需要的训练视频，让机器人更快地学习各种复杂场景。大会现场展示中，“夸父”可以通过识别物品、问答互动、击掌、递水等互动演示，直观展示了双方基于盘古大模型的合作成果。华为常务董事、华为云 CEO 张平安在大会上表示，除了人形机器人，盘古具身智能大模型还可以赋能多种形态的工业机器人和服务机器人，让它们帮助人类去从事危险和繁重的工作。具身智能大模型可以让机器人作用更加广泛，未来真正实现让AI机器人帮助我们去洗衣、做饭、扫地，让我们有更多的时间去看书，写诗，作画。

格隆汇2024-06-21

和顺石油：6月20日组织现场参观活动，中信证券、东北证券参与

符合公司双主营的战略规划。通常加油站的地理位置都很好，拥有更多的车流量和人流量，并且超快充场景与加油站消费场景类似，这为公司建设更多超充站提供了更好的条件。问：公司近年分红情况很好，未来分红方面有什么规划吗？答：公司自上市以来一直注重投资者报，每年都有实施现金分红。并且在去年，公司进行中期分红，在条件允许的情况下，增加分红频率，提高投资者报。未来公司将结合业务发展状况，在实际经营允许的情况下，争取以更好的经营业绩报全体股东及广大投资者。和顺石油（603353）主营业务：加油站连锁经营、成品油仓储、物流配送、批发。和顺石油2024年一季报显示，公司主营收入8.07亿元，同比下降7.09%；归母净利润921.67万元，同比下降24.53%；扣非净利润669.28万元，同比下降19.21%；负债率23.8%，投资收益331.76万元，财务费用292.21万元，毛利率7.8%。该股最近90天内无机构评级。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-06-21

如何根据道氏理论构建出400%的AI交易策略？

策略。这种策略的开发可以帮助交易者更好地理解和预测市场动态，还能提高交易的响应速度和准确性，从而在激烈的市场竞争中占据优势。道氏理论是什么？在不断变化的交易市场中，道氏理论以其深刻的洞见和长远的影响力突显出其重要性。由查尔斯·道在19世纪末提出，这一理论不仅为理解股市的广泛趋势提供了框架，而且奠定了现代技术分析的基础。道氏理论的核心思想是市场价格行为反映了所有已知信息，并且市场趋势是可识别且可预测的。道氏理论中，市场趋势被细分为三类：主要趋势、次要趋势和短期趋势。主要趋势代表了市场的基本方向，可能持续数年；次要趋势通常是主要趋势的反向调整，持续时间可能为几周到几个月；而短期趋势则反映了日常的市场波动。这些趋势的识别和分析对于交易者来说至关重要，因为它们提供了市场动向的宏观视角和操作策略。道氏理论还强调市场趋势的三个阶段：积累期、公众参与期和分配期。在积累期，通常是见识深广的投资者开始悄然建仓；公众参与期则见到更多投资者认识到趋势并跟随其中；最后的分配期，是市场顶部，当初期的投资者开始撤资，市场可能出现反转。道氏理论以其全面和系统的市场分析方法，不仅对传统交易有着深远的指导意义，同时也为AI交易系统的策略开发提供了理论依据。通过将这些原理转化为算法逻辑，可以在自动化交易平台如3EX上实现更加精准和有效的交易执行。如何在3EX AI交易上通过文字描述生成可自动执行的AI交易策略？在3EX AI交易平台上，将文字描述转化为可自动执行的AI交易策略是一个将理论融入实践的过程。首先，交易策略需要定义，包括选定的市场指标、触发买卖的市场条件以及风险管理措施等。这一步骤是策略自动化的基础，要求投资者或策略设计师准确表达他们的交易意图和逻辑。交易员需要将这些文字描述的交易规则告诉3EX AI交易。3EX AI交易可以利用自然语言处理技术将交易策略描述解析成可执行的代码。然后，策略可以在3EX AI交易上进行测试，包括历史数据回测和实时模拟交易，以验证其在不同市场条件下的有效性和稳定性。在策略测试确认无误后，便可进入自动化执行阶段。此时，3EX AI交易可以自动执行交易策略，处理交易订单交易员可以在高级设置里面进行更为保险的止盈止损设置。尽管策略自动化执行，定期的监控和调整依然是必需的，以确保策略能够适应市场的变化，并持续提供稳定的交易性能。通过这些步骤，3EX AI交易平台能够帮助交易者将基于文本的策略描述转化为高效、自动化的交易执行方案，不仅提高了交易效率，也优化了风险管理，使交易者能在竞争激烈的市场中保持竞争力。结语在3EX AI交易平台上构建自动化交易策略。通过将经典的市场分析理论与先进的技术工具相结合，3EX AI交易不仅增强了交易策略的执行效率，也提高了决策的精确度。这种融合传统与现代的方法为交易者提供了一个强大的工具，可以在复杂多变的市场环境中作出更加敏捷和准确的反应。未来，随着AI技术的进一步发展和金融市场结构的持续变化，持续优化和调整这些策略将变得尤为重要。通过定期的测试和监控，确保这些自动化策略能够适应市场的新变化，将为交易者带来持续的盈利潜力和风险控制能力。因此，投资者和策略开发者需要保持对3EX AI交易的关注，并不断学习和适应，以确保在未来的交易中取得成功。来源：金色财经

金色财经2024-06-21

三博脑科（301293.SZ）：北京东坝新院区项目预计2025年底完成施工建设，2026年一季度启用

机构共同成立产业并购基金进行投资等。在地理位置选择上，公司将重点关注长三角和珠三角地区；在选择标的公司方面，神经专科医院和综合医院都在公司考虑范围内。目前公司正在积极筹划和推进并购事项，具体实施方案将结合公司发展、标的公司质量、市场环境等综合情况来做进一步规划。 Q2：北京新院区建设项目进度及其未来的发展规划是怎样的？ A2：公司正在建设北京东坝新院区项目预计2025年底完成施工建设，2026年一季度启用。新院区建设完成后，将扩增医疗设施和医疗服务业务范围，开放床位数预计由现有的254张增加至480张，并将设置高端床位；手术室由6间增加至14间。同时根据业务发展实际需求，未来北京三博将增设放疗、康复等业务。随着地理位置、区域空间、硬件设施、医疗服务范围等各方面的改善和提升，将有助于增加北京三博新的盈利增长点。 Q3：其他院区的建设进度如何？ A3：昆明三博脑科医院新院区预计在2025年第一季度完成施工及搬迁；西安三博脑科医院预计在2024年第四季度开业；湖南三博脑科医院预计在2025年第一季度开业。 Q4：洛阳三博的发展情况如何？ A4：公司于2024年6月13日完成了对洛阳伍一一三博脑科医院有限公司34%股权的收购，本次交易扩大了公司持有洛阳三博的股权比例，巩固了公司对洛阳三博的控制权地位。目前洛阳三博以妇产、儿科为主要优势科室，公司正在逐步为其注入神经专科方面的优质资源和力量，不断增强洛阳三博在神经专科领域的医疗服务能力和质量，公司致力于将洛阳三博打造为一家精专科强综合的三级医院。洛阳三博经营状况良好，发展稳健，随着医疗服务范围的扩大，将进一步提升其盈利能力。 Q5：公司人才吸引政策、培养体系是怎样的？ A5：外埠医院的医疗技术人员分为三部分：①基本技术人员，当地招聘，送到北京培训；②高端技术人才，当地招聘，以创业者的身份加入，并给予一定的股权激励，也会安排来北京培训；③北京成熟的专家，派驻到当地，并给予一定的激励政策。同时，北京三博在提供高水平神经专科医疗技术服务的同时，为专业人才搭建了技术提升、学术研究、职业发展的综合平台，成为公司的人才培养输出基地和疑难重症诊疗中心。 Q6：DRG/DIP的实施对公司的影响？ A6：DRG/DIP旨在提高医院效率，降低医院成本，按照技术难度和复杂性支付费用，与公司医院的发展理念契合。公司现在坚持尽量少用器械、耗材的观念，严格控制药耗占比，致力于通过不断提升技术水平和服务质量以创造更高的医疗服务价值，所以DRG/DIP的执行对公司影响相对有限。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-06-21

Blockworks研报：stETH——以太坊卓越的机构级产品

基础设施、硬件、维护代码、客户端类型、地理分布等），奖励的微小差异包含很大的风险。 stETH 风险较小，因为它确保接触到一组不同的运营商，这些运营商在许多团队的不同位置运行不同的机器、代码和客户端。因此，停机的可能性较低，风险默认分散；而其他质押提供商的运营更集中，潜在的中心故障点也更多。有关该领域的更多信息，Blockworks Research 分析师 0xpibblez 撰写了一份深入的研究报告。 stETH 获得超额奖励的概率参考下面的第一张图，我们可以观察到执行层奖励（优先费 + 基线 MEV）比共识层奖励（发行）更具可变性。下面的第二张图显示了过去一个月的这种变化的放大视图。这是由于链上活动的周期性，即在某些时期，活动水平的提高与更有价值的区块相吻合，因此执行层奖励更高；而共识层奖励是恒定的。这意味着已实现的质押 ETH 奖励是验证者提出下一个区块的概率的函数，捕捉了执行层奖励的变化。由于 stETH 质押在众多不同的运营商手中，占质押 ETH 总量的 29%，因此 stETH 捕捉到区块奖励变化的概率远高于单个验证者、较小的运营商或质押较少的验证者集。这意味着它平均而言持续产生更高的回报率。换句话说，在一个极端，当一个单独的验证者提出一个非常有价值的区块时，即使总回报率要高得多（例如，质押 32 ETH 在一个区块中赚取 10 ETH），这种情况发生的几率也很低，约为百万分之一（32/32,400,000）。他们基本上会中彩票。在另一个极端，Lido 的验证者集更有可能捕获有价值的区块，大约有 29% 的时间。因此，通过持有 stETH，用户可以选择并增加分享更多奖励的机会。总之，stETH 是获得质押 ETH 奖励的更好选择的另一个原因是它在概率和风险调整的基础上产生了极具竞争力的奖励。 Lido 治理：stETH 对去中心化的重要性日益增加现货 ETH ETF 获批带来了对更多产品的预期——最明显的是质押 ETH 产品。在牛市周期休市期间，加密原生传奇人物 DegenSpartan 写了一篇名为《我们可以推出多少特洛伊木马？》的文章。在这篇简短的博客文章中，DegenSpartan 写道：“在现货 ETF 之后，[TradFi] 方面仍可期待获得更多的访问权限。期权、纳入基金中的基金、共同基金、退休账户、DCA 计划、结构化产品、双重货币、伦巴第贷款等。” 虽然美国资本市场将有更多机会接触 ETH，带来更多永久（结构性）顺风，但尚不清楚 TradFi 将如何整合其他数字资产或衍生品，以及它们可能对去中心化产生什么副作用。 tradfiETH 与 stETH 从哲学上讲，我们认为 LST 是维持足够去中心化、安全且性能良好的验证器集的最佳方式。Grandjean 等人计算了以太坊的 HHI（一种用于评估市场集中度和竞争程度的指标），发现 Lido 已经改善了去中心化程度（如下图所示的较低 HHI 读数）。虽然将 Lido 视为一个实体会导致更高的 HHI（即网络去中心化程度较低），但我们不认为这种对 Lido 的描述准确反映了 Lido 在市场中的存在，因为该协议不是由一个组织或实体管理或控制的，验证器集由各种不同的独立实体组成。虽然大型 LSP 存在风险，但实施适当的治理机制和协议监督（例如双重治理）应该可以降低风险的严重性。此外，DVT 的加入有望进一步使运营商集去中心化。话虽如此，考虑到质押 ETH 的经济激励（或者持有原生 ETH 会稀释其权益），TradFi 最终推出质押 ETH 产品是合理的。以下是一些可能的（纯）假设结果：（1）TradFi 明确采用 stETH 及其所有优势；（2）TradFi 与 Coinbase 或其他大型机构质押提供商密切合作，以构建此框架，在这种情况下，cbETH 或 tradfiETH 将成为 TradFi 的规范质押 ETH 产品；或者（3）TradFi 开发自己的实践，投资专有节点运营，托管自己的质押 ETH，并发行 tradfiETH 产品。 “虽然这对 BTC [和 ETH] 来说都很好，但接下来的发展方向却是一个未知领域。” —— DegenSpartan 我们相信，并且有证据表明，假设 (1) 对网络来说是更好的解决方案，因为无论哪种情况，如果质押的 ETH 趋向于 tradfiETH，则该链存在质押中心化的风险。因此，在资本雄厚的现有企业开发中心化质押产品的状态下，只要 Lido 保持足够去中心化，stETH 和 DAO 就是维持以太坊一致性的重要组成部分，更广泛地说，因为 DAO 管理 stETH 的委托，并进而对网络的性能、安全性和去中心化产生重大影响。风险波动性和流动性：当 ETH 波动性飙升时，投资者将更愿意在公开市场上出售 stETH，而不是在提款队列中等待。在流动性不足的情况下，高波动时期与高卖出量同时出现，可能会导致 stETH 的价格偏离其 1:1 ETH 价格挂钩，这会带来后续风险，直到市场状况恢复。循环风险：一种流行的赚取奖励的方法（例如为空投或流动性挖矿激励而耕种），用户采取杠杆头寸，借出 stETH，借入 ETH，购买 stETH，借出额外的 stETH，并重复循环，直到他们充分利用杠杆率达到最大容量。在波动时期，循环者面临被清算的风险，这可能会引发与波动性和流动性相关的放大风险。协议和治理：LSP 占据大量市场份额存在相关风险。stETH 委托的协议由 DAO 管理。虽然 DAO 正在采取措施实现双重治理，这将降低这些风险，但如果 stETH 占质押 ETH 的大部分，那么就有理由担心 ETH 质押会集中到 LDO 治理中。智能合约：Lido 协议由一组智能合约执行。这包括存款、取款、委托质押、削减和密钥管理。这些系统中存在与智能合约相关的不可预见的错误或恶意升级。竞争对手：LST 市场规模庞大，其他再质押协议正在进入该领域。TradFi 还能够开发自己的质押产品，鉴于目前的市场结构，这些产品可能对一些投资者来说更容易获得。监管：虽然现货 ETH ETF 批准可能会使质押提供商的平均安全性更高，但质押 ETH 仍将受到监管审查。公开的法律讨论包括（但不限于）质押提供商的角色、“管理”与“行政”之间的区别（根据豪威测试）以及 LSP 是否是“发行人”（Reve 测试）。总结按照今天的标准，stETH 可以说是获得质押 ETH 敞口的最佳产品。它是链上流动性最强的 LST；它是 DeFi 中最广泛使用的抵押品形式；这些市场结构正在链下迅速扩张，CEX 上交易量的不断增长就是明证（最值得注意的是 ByBit 和 OKX）。虽然持有 stETH 存在风险，但考虑到 stETH 的属性、Lido 的协议、与以太坊保持一致的日益增长的必要性以及即将到来的催化剂，这些强大的市场结构可能会继续存在，甚至可能激增。路线图上的这些催化剂包括分布式验证器技术 (DVT)、双重治理、支持预确认和为重新质押 stETH 分配额外资源，以及有助于以太坊研究的改进后的治理结构。更重要的是，如果 TradFi 开发质押 ETH 产品，stETH 和 Lido DAO 将在以太坊中发挥越来越重要的作用。来源：金色财经

金色财经2024-06-20

24小时热点