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动进一步减弱、通胀持续、终端利率上升或地缘政治风险重新抬头的情况下，”策略师们表示。

夏洛特2023-02-16

比降温的大趋势不变，但俄罗斯确定减产、地缘政治风险及全球能源需求回升背景下，国际能源价格的不确定性在增加；住房租金上涨动能尚未结束，将持续支撑核心通胀；更重要的是，劳动力市场短期依然强劲、薪资增速环比稳定增长，将令剔除住房后的“超级核心通胀”，也是当下最核心且左右美联储政策走向的新“利率指引”仍然维持在4％以上的高位。由此，1月通胀数据可能将巩固当前美联储对于加息更久、利率终点更高的共识。预计美联储仍将在上半年保持小幅渐进加息，3月、5月将各加息25个基点，政策持续紧缩风险不容忽视。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货价格转跌 NYMEX天然气价格收涨】2月14日，WTI 3月原油期货收跌1.08美元，跌幅1.35％，报79.06美元/桶；ICE布伦特4月原油期货收跌1.03美元，跌幅1.19％，报85.58美元/桶；NYMEX 3月天然气期货收涨6.74％，报收2.567美元/百万英热单位。　　【OPEC月报上调全球原油需求并下调供应前景】2月14日，OPEC公布该组织1月份月报。OPEC预计，全球石油市场将比之前的预测略微紧张，该组织上调了需求预估并下调了供应前景。OPEC称，将其今年需要开采的原油量预测上调了25万桶/天，至平均每天2942万桶。根据OPEC目前的产出率，今年市场将大致平衡。OPEC+表示，即便有地缘冲突等因素的扰动，仍计划在2023年剩余时间内坚持去年底确定的生产配额。OPEC表示，2023年石油需求增长的关键将是中国需求的强劲恢复。OPEC表示，今年全球石油消费量将增加230万桶/天，比一个月前的预测多10万桶/天，达到平均每天1.0187亿桶，这将超过新冠疫情之前的水平。OPEC将其对2023年该组织外供应量的预估下调了15万桶/日，至6700万桶/日。同时OPEC将2023年世界经济增长预期从2.5％提升到2.6％，将2023年欧元区经济增长预期从0.4％上调至0.8％。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　2月14日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了910亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0％。Wind数据显示，当日有3930亿元逆回购到期，因此当日公开市场净回笼资金3020亿元。　　（二）资金利率　　2月14日，银行间市场流动性整体均衡，主要资金利率小幅反弹：DR001上行14.95bps至1.558％，DR007上行6.43bps至1.964％，其他期限利率亦小幅上行。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　2月14日，现券期货震荡偏暖，银行间主要利率债收益率小幅下行不足1bp。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220025收益率下行0.30bp至2.8900％；10年期国开债活跃券220220收益率下行0.60bp至3.0510％。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　2月14日，11只地产债成交价格偏离幅度超10％。其中，“21远洋02”跌超11％，“21旭辉01”跌超15％，“21旭辉02”“20旭辉01”跌超17％，“20旭辉03”跌超18％，“22旭辉01”跌超19％，“21旭辉03”跌超20％，“20宝龙04”跌超35％，“20阳城03”跌超44％，“20奥创2A”跌80％；“20旭辉02”涨超13％。　　2月14日，6只城投债成交价格偏离幅度超10％。其中，“18凤城河债01”跌超25％，“18乳山国资债”跌超26％，“17科投专项债”跌超33％，“17郧阳债01”跌超34％，“18合力债01”跌超39％，“16吉经开债”跌超50％。　　2. 信用债事件：　　新湖中宝：公司公告称，控股股东一致行动人合计新增质押3400万股，占其持股比例11.81％，占新湖中宝总股本比例0.29％。　　山东嬴城控股：公司公告称，公司股权被划入嬴城产发；部分下属子公司股权无偿划出并接受资产无偿划入。　　金牛化工：公司公告称，公司控股股东由冀中能源变更为河北高速，实控人仍为河北省国资委。　　重庆国有文化资产经营：公司公告称，新增1笔对外担保0.44亿元，占2021年末净资产0.31％。　　华夏幸福：公司公告称，近日接到湖北省咸宁市崇阳县监察委员会通知，公司董事兼联席总裁孟惊因涉嫌违法犯罪对其实施留置。　　六盘水开投：中诚信国际关注到，2023年2月7日，六盘水市钟山区人民法院将六盘水市开发投资有限公司纳入失信被执行人名单，涉未及时退还贵州建工集团第五建筑工程有限责任公司3000万元实力证明金。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指震荡分化】2月14日，A股市场主要股指震荡分化，上证指数高开低走、午后再度震荡反弹，最终收涨0.28％，深证成指、创业板指高开后震荡走弱，分别下跌0.15％、0.31％，两市成交额超9000亿元。申万一级行业指数窄幅分化，15个上涨行业中仅石油石化、钢铁涨超1％，16个下跌行业中仅商贸零售、社会服务跌逾1％，其余行业涨跌幅均不超过1％。　　【转债市场指数微幅下跌】2月14日，转债市场主要指数高开低走，午后维持横盘震荡，中证转债、上证转债、深证转债指数分别下跌0.02％、0.00％和0.07％。转债市场日成交额647.12亿元，较前一个交易日增加12.31亿元。当日，476只个券中219只上涨，256只下跌，1只持平。个券表现上，声迅转债继续领涨市场，与华亚转债大幅上涨7.97％，惠城转债收涨5.31％，紧随其后；蓝盾转债受正股拖累大跌6.48％，龙净转债、明新转债跌逾4％，智能转债、卡倍转债跌逾3％，跌幅靠前。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　今日，精锻转债开启申购。　　2月14日，建龙微纳、测绘股份、能辉科技、花园生物、浙矿股份发行可转债申请获证监会同意注册批复，百洋医药发行可转债申请获深交所审议通过。　　2月14日，亚药转债、亚太转债、游族转债、富瀚转债公告预计触发转股价格下修条件。　　2月14日，华统转债公告不提前赎回，且自2023年2月15日至2023年8月14日止期间，如再次触发赎回条款，均不行使提前赎回权利；君禾转债、华锋转债公告可能触发赎回条款。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　2月14日，当日公布的美国1月CPI数据增幅超预期，推动市场定价美联储加息持续时间更长，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率大幅上行8bp至4.60％，10年期美债收益率上行5bp至3.77％。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　2月14日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度进一步扩大3bp至83bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大5bp至19bp。　　2月14日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.31％不变。　　2. 欧债市场：　　2月14日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行6bp至2.44％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行5bp、5bp、4bp和11bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至2月14日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理　　

金融界2023-02-15

市场押注今年还有3次加息！投行：美联储Q2恐更加鹰派黄金面临跌破1800美元风险

1136吨，为有记录以来的最高水平。“地缘政治风险上升、货币贬值和信贷违约，都是各国央行希望实现外汇储备多元化的激励因素，”该行的报告称。此外，Hynes和Kumari指出，一种新的主导趋势正在形成，即用美元以外的货币进行交易结算。许多受到制裁的国家正在寻求用黄金来结算交易。 “俄罗斯和伊朗计划发行以黄金为支撑的稳定币，以结算交易。土耳其、中国、埃及、卡塔尔、阿联酋和印度这些新兴市场国家是2022年最大的黄金买家。”“我们怀疑未报告的黄金购买可能来自俄罗斯、中国和中东。俄罗斯央行已停止报告其黄金储备变化，但在西方实施禁令后，仍在从其矿商手中购买黄金。”

夏洛特2023-02-15

诺安基金一周观察：海外紧缩预期升温，关注美国1月通胀数据

共同冲击，需关注其债务风险和衰退风险；地缘政治风险持续发酵；于年中提示日本央行可能会进入加息队伍，需关注日本央行未来货币政策走势，如果实施加息全球仍面临利率上行及负利率规模迅速扭转的压力。　　总体判断为，未来压制金价上涨的因素逐步减少，可更加积极关注对黄金的配置机会。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌2.19％，跑输发达市场股票指数。各类细分行业均收跌，酒店及娱乐、工业、零售REITs跌幅靠前。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，但途中仍曲折迂回，包括联储对今年经济增长与通胀的判断、终极目标利率的上调和市场预期调整，市场不断对联储政策力度及方向边际改变有预期。近期REITs公司陆续公布2022年四季度及全年业绩，办公REITs业绩相对较弱，其次是住宅和工业REITs；对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业；其次为劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs。

金融界2023-02-14

对冲基金巨头鲍尔森：现在是购买黄金的好时机！

道：“如果你拥有实物黄金，你就不会面临地缘政治风险。我们正处于黄金需求上升趋势的开端，通货膨胀和地缘政治紧张局势将决定黄金上涨的速度。今年，黄金兑美元将会升值，未来3年、5年和10年也会升值。” 鲍尔森预计，美国经济将进入衰退(尽管只是温和衰退)，任何否认这一观点的人只需意识到，美联储过去三年(截至2022年4月)的货币政策在经济中创造了如此多的过剩流动性，其后遗症早就该出现了。鲍尔森说：“这就像开派对一样。我们将面临严重的后遗症。在某种程度上，我们将不得不要么偿还债务，要么让经济膨胀来货币化债务。这就是现在的情况。” 鲍尔森认为，股市仍被高估，未来12个月主要股指将下跌。在债券市场，这位对冲基金巨头说，破产增加将为高收益债券和不良债券创造机会。鲍尔森说，那些不确定在市场上把钱投向何处的投资者，最好将部分投资组合转为现金，以便在股票和债券价值逆转时购买它们。

天马行空2023-02-14

FTX 覆灭之下 Solana 去年 Q4 表现如何？

er 1 网络典型的地理集中问题。由于地缘政治风险、法规和自然灾害等原因，同一地理位置的太多验证者可能会危及网络的健康。截至 2022 年 12 月 31 日，验证者和质押分布在全球超过 35 个地理位置和 130 多个独立的数据中心。虽然分布在全球，但约 25% 的 Solana 验证者和约 20% 的质押量位于美国。「其他」位置占总验证者和权益的约 30%，包括超过 25 个不同的国家。数据中心集中化是另一个问题。运行验证器的 AWS 等私有数据中心可能会赋予其所有者在网络上不成比例的权力。截至 2022 年 12 月 31 日，没有任何一个数据中心在托管了超过 33.3% 的质押量。占总股份 30% 以上的「其他」类别包括超过 125 个独立的数据中心。 2022 年 9 月底，一家德国网络托管公司 Hetzner 托管了超过 40% 的网络验证器和超过 20% 的质押量。这种关系导致网络高度集中在德国，且集中在一个数据中心。 2022 年 11 月初，Hetzner 取消了对 Solana 相关活动的支持，并表示其政策禁止将其服务器用于加密货币相关活动。好在此举还不足以让网络中断。尽管如此，该事件还是证明了网络过于集中在单一地理位置和数据中心的潜在风险。在评估构成 Nakamoto 系数的前 32 名验证者时，情况略有不同。超过一半的验证者控制着超过 33% 的网质押量，主要由亚马逊和 Teraswitch 托管。此外，这些质押量中有三分之一是地点在美国。评估顶级验证者之间的这些质押的构成是必不可少的，即使没有足够的质押量来串通作恶。在这种情况下，如果这些质押量转移到美国等更集中的地理区域或亚马逊或 Teraswitch 等少数数据中心时，网络可能会处于危险之中。最终，在验证者和质押从 Hetzner 迁移到数十个其他地理位置和数据中心后，Solana 网络的去中心化和健康状况保持完好并处于更好的状态。竞争分析 Solana 自成立以来一直到 2022 年第三季度均实现了高速增长，但此后它在十大最有价值的 Layer 1 网络之一的地位下降了。在这里，我们通过将 Solana 与 TVL 最高的五条链做对比。 FTX 破产之后，Solana 的估值大幅下跌。其他链也受到了影响，但影响不大，尤其是 Polygon。同样，Solana 的每日收入呈下降趋势，尽管每日总交易量有所增加。因此，收入的下降归因于交易费用的下降。其他链（除了 Polygon 和 Fantom）在整个季度中仅出现小幅下降。在本季度，Solana 的市销率有所下降。P/S 的变化衡量协议的收入，并让人了解协议处理的交易的数量和成本。由于 Solana 的价值变化比其收入更显着，因此 SOL 每单位收入的成本变得更低。第四季度了 DeFi 遭遇滑铁卢，Solana 的 TVL 下降幅度最大。TVL 的下降通常以美元评估，因此原生资产价值的下降代表了 TVL 相对于原生资产在 DeFi 中的实际利用率的变化。虽然以美元计价的 TVL 下降了惊人的 82%，但以 SOL 计价的锁定量下降幅度较小（39%）。 Solana 的 NFT 领域的一些发展使其能够在二级市场 NFT 总交易量保持相对于前五名 L1（包括 Solana）中的强势地位。尽管以太坊仍然主导着二级 NFT 市场，但 Solana 继续在以太坊之后保持强势地位，并且远远领先于其他同行。来源：金色财经

金色财经2023-02-13

财信研究评1月CPI和PPI数据：服务修复将主导CPI上行，PPI降幅或继续扩大

2023年原油价格同比大概率转负，虽然地缘政治风险、OPEC减产等不确定因素仍存，但难改2023年海外输入性通胀压力减弱的整体趋势。　　　　　　　　　　三、PPI和CPI负剪刀差扩大，短期对工业企业利润的支撑或有所减弱　　PPI和CPI剪刀差在一定程度上反映了工业企业盈利空间的变化。PPI和CPI剪刀差的扩大，通常意味着企业利润和经济动能的持续修复（见图11-12）。但本轮PPI和CPI剪刀差扩大，主要是由上游原材料涨价驱动的，结构性特征显著，不是全面性涨价。在国内需求恢复偏弱的情况下，中下游行业转移成本能力依然较弱，导致上游原材料上涨对中下游利润的挤占作用较强，进而压制中下游企业投资扩产意愿，不利于国内经济动能的恢复。　　1月份PPI和CPI的剪刀差由上月的-2.5％变为-2.9％，两者负剪刀差有所扩大，预计短期内PPI降幅将继续扩大，加上服务业修复或推升CPI，未来两者负剪刀差或将继续扩大，对工业企业利润的支撑或继续减弱。　　　　

金融界2023-02-10

有人豪掷1700万美元做出大胆押注！投行：为美联储加息至6%做准备吧这些市场恐将大跌

点已经结束。” 他补充说，中国证券面临地缘政治风险上升带来的额外压力。 Apabhai说:“目前市场上存在很多矛盾。”“对利率、债券和股票市场来说，调整过程可能是痛苦的。”

夏洛特 1评论2023-02-08

2022年黄金年度需求将达到十多年来最强劲水平

风险加剧、债券-股票相关性持续高企以及地缘政治风险上升，“构成了2023年黄金看涨策略的支柱”。　　与此同时，央行的需求仍然“难以预测”，部分原因是它可能是由政策驱动的，但世界黄金协会表示，“总储备增长放缓可能会给一些央行带来压力，降低它们配置黄金的能力。”鉴于此，它认为2023年央行的购买将“更加温和”。

金融界2023-02-08

末日博士：美元未来10年或失去独霸地位全球货币体系料走向两极化

。　　然而，鉴于美元日益武器化，以及地缘政治风险加剧，叠加央行数字货币（CBDC）的出现，一些人认为去美元化将加速，最终这可能会导致多极货币秩序和国际支付体系的形成。　　尽管人们都谈及美元在全球外汇储备中的份额一直在下降，但质疑者认为，美元作为记账单位、支付手段和价值储存手段的地位并没有下降太多，至少没有替其他货币可以取代。　　更微妙的观点指出，规模经济和网络经济导致储备货币地位相对垄断。人民币需要更灵活的汇率才能成为真正的储备货币。　　此外，发行储备货币需要接受永久性经常账户赤字，以便发行足够多的非居民债，正如美国长期以来所做的那样。　　这些质疑者还断言，迄今为止，所有建立多极储备货币制度的尝试都未能取得成功。　　上述观点或许曾经有一定的道理，但鲁比尼认为，在当前的局势下，世界最终很可能会出现两极的货币制度。以下观点摘自鲁比尼。　　完全的汇率灵活性和国际资本流动性并不是成为全球储备货币所必需的。毕竟，在金本位制时代，尽管实行固定汇率和广泛的资本管制，但美元仍占主导地位。　　事实上，美国现在也有自己的资本管制，这可能会降低美元资产对一些国家之间的吸引力。这些资本管制包括对其竞争对手的金融制裁，对许多国家安全敏感行业和公司的对内投资的限制，甚至是对违反主要制裁的盟友的二级制裁。　　值得注意的是，去年12月，中国与沙特阿拉伯进行了首笔人民币交易。如此一来，其他海湾合作委员会（Gulf Co-operation Council）石油国家也可能用人民币与中国进行石油交易，并在外汇储备中持有更大份额的人民币，这并非天方夜谭。　　海湾合作委员会国家以及许多其他新兴市场经济体可能很快就会开始接受此类提议，毕竟它们与中国的贸易额比美国多得多。　　此外，当前的全球货币制度中存在明显的“特里芬难题”。在这种困境中，当一国的货币为全球储备货币时，该国将长期存在经常账户赤字，随着其国际负债的增长变得不可持续，这最终将削弱其储备地位。　　一些批评者质疑一个持续保持经常账户盈余的国家的货币能否获得全球储备地位。但无论如何，中国可能正在转向一种对贸易顺差依赖程度较低的增长模式。　　自二战以来，美国在全球国内生产总值中的份额已减半至20％，但在所谓的“中介货币交易”中，美元仍占至少三分之二。这是个时代错误（anachronism），当前的货币体系使新兴市场经济体在金融和经济上容易受到美国货币政策变化的影响。　　最后，包括CBDC在内的新技术、微信支付和支付宝等支付系统、中国与其他国家之间的货币互换以及Swift替代方案（如人民币跨境支付系统CIPS ）的形成，将加速全球两极货币和金融体系的出现。　　鉴于种种原因，美元作为全球主要储备货币的地位很可能在未来十年相对没落。

金融界2023-02-08

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