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对话宝盈基金基金经理姚艺：创新药10年浮沉迎来收获期，未来几年业绩将快速释放

块多重正向利好，原因在于国内刚需支撑，地缘政治风险概率较低，美国药价调整的影响也很小。而且，创新药经历了10年积累，终于到了收获期，盈利公司会越来越多。” 投资创新药倾向于确定性问：近期，对医药生物尤其是创新药而言，政策层面暖风频吹，您如何看其对医药投资的影响？姚艺：以创新药领域为例，这一赛道有望迎来利好。去年两会，国家将创新药写入报告，二季度出台产业链支持政策。从临床试验、审批周期到医保谈判后的入院等环节均给予支持。医保谈判对国内创新药支持力度大，价格符合产业与市场预期，续约产品价格也较为友好，年底医保局还鼓励商保参与，进一步支持创新药使用。问：在医药行业中，普遍认为创新药是目前逻辑最顺的子行业，能否具体解释一下原因所在？姚艺：对国内而言，创新药是内需、刚需、必选费品，政策很支持；对海外而言，出海多以BD方式，即专利使用费授权，后续生产销售、注册归海外大药企，我们仅收首付款、里程碑付款和净销售分成，大概率不受关税影响。美国也不会单方面限制美企买中国企业产品，否则会降低美制药企业全球竞争力，与美国科技优先政策不符。创新药布局期长，需要临床前实验、临床一期、二期、三期，耗时较久。但我国创新药经过多年布局，已取得显著成果。2015-2017年，我国每年只批准1.3个创新药，过去两到三年，每年能批准超过30个。选取15家代表性创新药公司，2018年收入体量仅32亿元，2024年中期已达230亿元，全年预计超过450亿元上下，增速在医药板块中名列前茅。目前创新药在医保支付中的比重还不到4%，仅为3.7%。而我国医保每年有3万亿元左右的稳定收入和2万多亿元的支出，属于刚需。假设未来创新药支付比例从3.7%提高到10%甚至更高，对创新药公司业绩将有巨大支撑。此外，创新药企业每个季度都有学术会议带来数据，数据因质量好才会被接收，实验失败风险小，还有不时出现的BD合作作为催化剂。综上，国内政策支持，地缘政治风险低，未来几年业绩将快速释放，催化剂多，业绩确定性高，逻辑非常顺畅。问：在您管理的基金一季报重仓股中，我们发现了很多创新药龙头股的名字，请问这样构建组合背后的原因？姚艺：基金一季报显示，我们在创新药领域的龙头持股占比增多。这与中国创新药产业发展周期相关，创新药从临床前试验到一期、二期、三期，上市周期长，早期投资风险大，数据失败可能致公司归零。因此，我们投资创新药倾向于增加确定性，如等待二期实验数据成功、三期实验推进或产品放量，或产品授权美国、在美国开展临床试验，以此提升海外确定性。前几年，符合上述条件的创新药公司较为稀缺。但自2024年下半年至2025年，国内外临近收获期的创新药公司增多。所以，我们买入的创新药公司也相应增加，并体现在前十大重仓股中。这些公司国内业务进展顺利，部分已进入三期临床或有产品在售，海外也已授权、开展临床试验甚至有销售，因此我们选择重仓持有。创新药的核心突破仍取决于数据问：目前二季度已经过了一半，从产业的角度看创新药这条子赛道，接下来有哪些突破或许可以期待呢？姚艺：从创新药产业周期看，后续突破点值得期待。从催化角度，二季度、三季度业绩期及年底业绩快报期，创新药表现可期。5月相关会议及后续学术会议，均有临床进展与公司BD动作，构成产业催化。不过，核心突破仍取决于数据。ASCO作为全球顶级会议，收录数据质量高，口头报告更是代表优异成果。今年是ASCO历史上中国企业数据发布最多的一年，未来或持续增加，因此今年中国企业数据表现备受瞩目，国内公司在多个领域有望展现重磅成果。若数据优异，中国企业将在国内外市场提升BD率和BD价值。ASCO会议后，三季度可重点关注优质产品BD进展，期待快速落地。问：从创新药的上市公司阵营来看，具备怎样特质的二线公司未来会有异军突起的机会呢？姚艺：确实创新药领域的二线公司存在机会。这类企业只要有资金或研究实力，就可能创造奇迹，研发出创新药并取得好数据，实现逆袭。核心在于能否研发出重磅药物，早期临床前、一期或二期数据达同类最优（bestinclass）或原始创新（firstinclass）水平。若药物未来国内市场能卖30~50亿元，海外市场卖30亿到50亿美金，企业就具备投资价值。问：今年创新药的新老龙头之争格外激烈，背后是两种发展路线的比拼，一种是本土派，一种是海外派，未来谁会成为主流呢？姚艺：本土市场是创新药研发的基础，企业需先在国内上市并卖好，这是必争之地。但海外市场更广阔，价格体系与国内不同。若能进军海外市场并做大，企业市值天花板将被打开。仅依赖国内市场，市值天花板有限。若产品出色且能出海，市值潜力将大幅提升。问：进一步谈谈创新药出海吧，这似乎已经成为趋势不可阻挡，但投资重点需要关注哪里？姚艺：中国企业现在如何分享海外市场呢？答案是BD。中国企业将自己处于临床前、临床一期、二期或三期的产品卖给海外大药厂，之后产品的生产、临床、注册、销售等都归对方企业所有，中国企业只需分享收益。分钱方式有三部分：第一部分是首付款；第二部分是里程碑付款，产品在海外做临床、申报上市、销售收入突破一定金额时，会有总额付款；第三部分是净收入分成，剔除药企补贴后的海外销售净收入，国内企业有望享有双位数以上的分钱。从2022年到2024年，国内创新药企业被欧美企业大举“淘货”。特别是2024年，在全球首付款5000万美元以上的BD交易中，中国占了30%，我预测这一趋势还会延续。投资理念坚守基本面聚焦三大核心问：此外，您对AI医疗如何看？特别是在大模型辅助创新研发上，未来可能会有哪些突破呢？姚艺：我们认为AI医疗的核心在于医疗本身，而非AI技术。AI作为工具，更多是提升医疗效率，辅助医生更便捷、准确地诊断，还需要时间。在AI制药领域，AI改变不了药品的临床周期，即使通过AI筛选出药物，仍需进行一期、二期、三期临床试验。目前，AI制药在临床前环节的应用主要体现在筛选分子和模拟动物实验上，美国FDA已开始允许通过AI设计模型优化临床前实验，有助于提升临床前效率。但当所有创新药公司和CXO都采用AI技术时，对单家企业的意义不再显著，而是提升整体行业的研发效率，利好整个创新药行业发展。未来研发环节的突破，目前较有可行性的是在临床前研发的动物实验中应用AI模型。或许未来部分新药无需进行动物临床实验，或仅需部分动物实验，通过AI模拟即可完成。但无论如何，人体临床试验仍是必不可少的，在可预期的未来内不会改变。不过在动物临床模型中使用AI模型已算重大突破。问：未来，生物医药能否成为中国经济的新引擎呢？姚艺：生物医药有望成为中国经济新引擎。每一次能创造新需求的革命都会带来经济增量，工业革命从农业迈向工业时代创造了大量需求，未来人工智能和机器人时代也期望创造新需求以产生增量价值。医药行业的创新药，通过研发新产品满足和替代未被满足的需求，致力于让人类活得更长、更好，本质上是在创造需求。只要需求被创造出来，就会有人类去消费，进而产生增量、贡献价值。因此，创新药具备成为经济新引擎的潜力。当前，科技领域的三大方向为AI人工智能、机器人和创新药。创新药经过十年布局，已进入收获期，在创造和满足需求的过程中，将带动收入提升、利润释放。问：能否具体阐述一下您的投资理念和投资框架？姚艺：我们的投资理念是始终坚守基本面，聚焦景气度、兑现度与辨识度三大核心。景气度衡量产业及公司发展态势，直观表现为增速；兑现度检验企业战略逻辑能否落地为临床进展或业绩；辨识度反映公司逻辑受医药基金或全市场认可度，决定上涨空间。就创新药板块来说，政策红利叠加企业业绩兑现期，景气度持续向好。自去年二季度至今年一季度，企业业绩强劲增长，未来产品管线丰富，三期临床、上市放量、海外授权及上市等关键节点密集推进，景气趋势明确。随着产品成功商业化，兑现度将进一步强化，在医药基金及全市场基金中形成高辨识度，这正是我们重仓创新药板块的核心逻辑。问：最后能否简单介绍一下您的基金经理之路，这些年的实战中有哪些经验可以分享呢？姚艺：2021年3月，我接手了宝盈医疗健康沪港深股票基金。从今年以来以及近三年的相对排名来看，基金表现还不错。值得一提的是，2021年3月是医药牛市的高点，从接手产品至今将近4年时间内，产品的超额收益还算不错。我作为成长型基金经理，只要所投资的板块有机会，就有望贡献超额收益。例如，2021年3月到6月，我管理的宝盈医疗健康沪港深股票基金贡献了超额收益；但2021年6月到2022年全年医药板块几乎没有机会，我无法贡献（很难贡献）。不过2023年之后，无论是阶段性的消费医疗，还是阶段性的中药，还是这两年的创新药，只要有超额收益，我还是都能抓住。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-21 17:37

又狂飙了！这次前所未有的大分歧来了

50亿美元。市场认为，该计划可能加剧地缘政治紧张，防御计划的长期博弈也将持续扰动市场情绪，而大规模的军事支出也可能加剧美国财政赤字，削弱美元信用，从而提升黄金的保值属性。对于黄金走势，当下市场争议巨大。花旗发布报告，将未来三个月黄金目标价从每盎司3500美元大幅下调至3150美元。高盛研究部称到2025年底，黄金价格升至每金衡盎司3700美元，因为各国央行每月都会购买大量贵金属。在昨天的策略会上，刘煜辉指出，黄金就是最好的定投资产，你什么时候有闲钱就买一点，不用问是什么价格，因为你从时代背景的角度来看，它长期的空间还非常地广阔，时间还长着呢。兴业证券全球首席策略分析师张忆东认为，黄金和军工是新秩序重构时代的战略性资产。林园谈黄金则非常犀利：黄金没有价值，即使回调一半也不会买，不会关注。在4月下旬，林园表示，黄金在过去几年一直在走大牛市，它也是一种趋势上涨，很难说什么时候是顶，但从价值的角度来看，黄金是没有价值的。 2 散户正在创纪录买入！大佬们很谨慎？连涨多日的美股反弹势头暂歇，三大指数小幅收跌，标普500指数终结六连涨。美国散户正在创纪录买入！这波美股反弹不一样的是，散户热情非常高，大佬们则相对谨慎。目前散户持有美股的占比已经升至30%—40%，较过去10年大幅上涨，虽然现在各大机构都在减少美股持仓，但散户的承接力量很强。据摩根大通数据显示，截至纽约时间5月19日中午12:30，个人投资者净买入美股总额达到创纪录的41亿美元，这是首次在中午前突破40亿美元大关。周一全天散户交易量占比飙升至36%，刷新4月创下的峰值纪录。据高盛数据，截至去年末，目前美股个人投资者占38%，指数和被动基金占15%，主动型基金占11%，养老金占10%，海外投资者占18%，对冲基金2%，公司占4%，其他3%。有研究者认为，美国散户跑步入市的背后是补偿心理。Buffalo Bayou Commodities宏观交易主管Frank表示：“由于此前没跟上由政策支持的股市复苏，散户已经深刻认识到这种错误，他们几乎坚定不移地承诺绝不再犯同样的错误。” 与散户集体出动形成鲜明对比的是，大佬们态度谨慎。巴菲特已经连续10个季度减持美股，手握3477亿美元现金，伯克希尔一季度清仓花旗集团、减持美国银行、第一资本信贷的持股。华尔街一哥、摩根大通CEO戴蒙在本周一发出最新警告：“当前信贷市场风险极高，那些未曾经历重大衰退的人，完全忽视了信贷领域可能爆发的危机，由于尚未看到关税的实际影响，人们仍保持乐观，市场先跌10%又反弹10%，我认为这种自满情绪已经达到危险程度。” 戴蒙进一步强调，华尔街对标普500成分股的盈利预期已经因为关税的初步冲击而下滑，这一数字还将进一步下降。他指出，六个月后，这些盈利增长预测将从年初的约12%降至零增长，若果真如此，这意味着市盈率也会下降。 3 穆迪下调多家华尔街大行信用评级！达利欧：美债风险甚至比穆迪认为的还大！继下调美国主权信用评级后，国际知名评级机构穆迪又下调了多家美国主要银行的长期信用评级。目前，穆迪对摩根大通、美国银行、富国银行等华尔街顶级银行的长期存款评级均从原本的Aa1下调至Aa2。此外，穆迪还将中美洲银行、纽约梅隆银行、道富银行、摩根大通和富国的部分受评子公司和分支机构的长期交易对手风险从Aa1下调至Aa2，并将中美洲银行与纽约梅隆银行部分受评子公司和分支机构的长期高级无抵押债务评级及发行人评级降至Aa2。穆迪指出，下调美国各大银行评级的原因是美国债务的不断膨胀，目前已经达到36万亿美元。在这种情况下，美国政府支持这些主要金融机构高评级债务的能力下降，从而推高了风险。有分析指出，此举标志着对美国金融体系的罕见打击，可能会提高借贷成本。近日，全球最大对冲基金桥水创始人达利欧更是发出警告，穆迪低估了美债风险。达利欧认为，即便穆迪下调了美国的主权信用评级，但忽略了另一个风险。他指出，信用评级之所以低估了信用风险，是因为它们（评级机构）仅关注政府无力偿还债务的风险，但并未纳入另一个隐性风险。达利欧认为，隐性风险来源于美国可能通过印钞偿还债务‌，导致债权人持有的美元贬值，从而导致实际购买力损失‌。这种“隐性违约”风险远高于技术性违约，因为货币贬值将直接侵蚀资产价值，而非单纯减少债务。在达利欧的投资哲学上，他曾坦言：“如果你想玩这个市场游戏，就必须做出与你的直觉和大众看法相反的决定，因为市场反映的是大众的看法。你想在没人想买的时候买入，在没人想卖的时候卖出。这在情感上是很难做到的。而且，你很可能玩不好这个游戏，因为它需要投放很多资源。我们每年都要投入数亿美元，去努力掌握这款游戏，就是因为它很难让人游刃有余。所以我要提醒大家注意市场时机的游戏规则，而且我想说，如果你要去做，就用一种让你不舒服的方式去做，因为它与你的直觉相反。” 此前另外两大国际机构惠誉和标普下调了美国评级，加上此次穆迪的下调，意味着美国已经失去三大评级机构中的“最后一个AAA评级”。对于此次美国信用评级下调事件，机构看法不一。尽管全球最大对冲基金的创始人达利欧发出警告，但华尔街似乎并未有太大的担忧。瑞银全球财富管理的首席投资官Mark Haefele表示，信用评级行动只是出现在头条的风险，而不是市场根本性转变，预计不会对金融市场产生重大直接影响。 Baird的投资分析师Ross Mayfield表示，穆迪的报告并未凸显投资者所不知的美国财政状况，只是为市场提供了一点喘息机会，不会从结构性上改变对未来6到12个月前景的乐观看法。一些机构则是建议客户继续逢低布局股票。摩根士丹利策略师Michael Wilson称，穆迪评级下调引发的股市回调是买入美股的机会，因为中美之间达成关税休战协议后，经济衰退的风险已经降低。汇丰控股多资产策略主管Max Kettner也表示，其团队将任何风险资产的下跌视为加码投资的机会。

格隆汇05-21 16:59

LPR年内首降10BP，煤炭股普涨！中国神华公布未来三年股东回报规划，仅含26只煤油股的能源ETF(159930)放量涨近2%！

）【石油板块：原油需求有望回升，关注地缘政治和供给端不确定性】光大证券表示，贸易冲突缓和带动原油需求预期回升，IEA小幅上调原油需求预期。IEA预计，尽管近期经济放缓，但新兴经济体仍然是原油需求增长的主要驱动力，25年将增加86万桶/日，26年将增加100万桶/日。此外地缘政治前景不明，俄乌双方谈判未有明显成果，地缘动荡背景下能源安全重要性凸显。三桶油”响应国家“增储上产”号召，中国石油、中国石化、中国海油2025年上游资本开支计划分别为2100、767、1300亿元，油气当量产量预计分别增长1.6%、1.3%、5.9%，在地缘政治不确定性仍存的背景下，光大证券持续看好“三桶油”及下属油服企业。（来源于光大证券20250519《原油需求有望回升，关注地缘政治和供给端不确定性》）【能源ETF（159930）：聚焦煤、油两大传统资源板块】数据显示，能源ETF（159930）标的指数（000928）成份股数量仅26只，含煤量58%，含油量42%。中国神华、中国石油两大权重股占比超29%，包括陕西煤业、中国石化、中国海油在内的前五大权重股占比超60%！前十大权重股占比77%！当前传统能源板块高股息，基本面稳健，长期配置价值突出！相关产品能源ETF（159930）仅含26只煤炭股+石油股，一键把握传统能源投资机遇，为全市场稀缺品种！全市场仅此一只！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。能源ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-21 16:17

全球储油罐即将爆仓？分析师：如果累库趋势持续，油价可能会暴跌

弱。虽然这一趋势有多种原因，包括经济和地缘政治因素，但它清楚地表明需求未能跟上供应。国际能源署5月15日发布的最新报告称，3月份全球原油库存连续第二个月上升至77亿桶。虽然这仍低于五年平均水平，但趋势似乎很明显。该能源监管机构预计今年的原油库存平均每天将增加72万桶，明年将加速至93万桶/日。与此同时，Kayrros对近实时卫星数据的分析显示，最近几周原油库存增长加速。根据Kayrros分析师Augustin Prate的数据，4月中旬至5月中旬，全球陆上原油库存增加了1亿桶，达到31.27亿桶。这是自新冠疫情以来的最高读数，除了2023年7月的季节性高峰。重要的是，中国这个世界上最大的原油进口国的储存量在5月达到了11.27亿桶的历史新高。这一发展可能部分反映了炼油商在油价较低时的囤积努力。但全球陆上库存上升的趋势仍然看跌。海上原油最近海上油轮储存的原油增加是另一个负面信号。海上储存原油比陆地上更昂贵，因此当浮动储存量上升时，意味着生产商和炼油商需要更长时间才能找到买家并卸货，这表明需求放缓或供应增加，或两者兼而有之。在极端市场条件下，当陆上储罐已满时，交易商会在油轮上储存原油。根据分析公司Kpler的数据，过去一个月，油轮上浮动储存7天或更长时间的原油、凝析油和精炼燃料的量增加了14%，达到1.6亿桶以上，为两年来的最高水平。在精炼产品方面，数量已上升至约8600万桶，这是自2020年底新冠疫情最严重时期以来的最高水平。在原油方面，本周浮动储存达到7400万桶。Kpler的数据显示，伊朗和俄罗斯是这一数字的主要原因，分别占2900万桶和1100万桶。伊朗库存的增加可能部分是由于美国最近加强对伊朗及其几个所谓的“茶壶”炼油厂和港口运营商的制裁，。俄罗斯浮动储存的原油增加可能反映了最近油价的下跌。西方制裁将俄罗斯原油价格限制在每桶60美元，但当全球基准价格仅略高时，这一价格变得不那么有吸引力。高频数据显然可能迅速变化，完整的原油需求图景只有在国际能源署和其他政府机构在未来几个月发布官方数据后才能确定。但目前，陆地和海上库存增加的明显加速表明，原油需求正落后于供应的增长——就在OPEC+准备进一步增加产量之际。如果这一趋势持续下去，今天的原油价格可能需要进一步大幅下跌，才能使市场重新平衡。

金融界05-21 15:46

避险情绪支持黄金走高，黄金股ETF(159562)涨4.78%，弹性凸显

涨幅居全市场ETF首位。本周以来，全球地缘政治局势骤然升温，成为推动黄金价格飙升的核心动力。美元指数的持续疲软为黄金上涨提供了另一大助力，同时美联储内部对通胀的分歧加剧了市场的不确定性。从需求侧来看，世界黄金协会数据显示，2025年一季度实物黄金需求同比增长1%，为2016年以来最强的一季度表现。这一增长完全由投资需求驱动（ETF持仓增加227吨，金条和金币需求增加8吨)。相比之下，央行一季度购金244吨，波兰、阿塞拜疆和中国为最大买家，但需求同比下降21%。珠宝需求同样疲软，同比下降19%(减少105吨)，主要受中国和印度市场影响。未来需重点关注ETF资金流入情况。根据世界黄金协会一季度数据，除去ETF资金流入，第一季度其他黄金需求均有所下滑，因此我们认为ETF资金流入是未来的关键驱动力。只要ETF资金持续流入，当前的高位区间或仍将维持。从数据上看，当前全球最大的两个黄金ETF持仓量仅为1370吨（2020年底高点1800吨），后续美联储重启降息的预期有望带来ETF进一步增仓，届时可能带来金价的进一步反弹。华夏基金认为，关税政策和经济增长环境的变化可能导致市场在风险偏好与风险规避之间反复波动，从而使黄金价格保持波动性。黄金市场存在一定交易过热，短期价格波动可能增大，或出现回调、骤升骤涨的情况，建议淡化交易思维，减少追涨杀跌，以配置思维投资黄金及黄金股。长远来看，在全球动荡局势下，地缘政治风险、美国关税政策、美元指数下跌、全球央行购金潮及投资需求激增、美元信用体系动摇及通胀预期担忧等多重因素共振，看好黄金将中长期走牛，且黄金股弹性凸显。值得注意的是，黄金ETF华夏(518850)、黄金股ETF(159562)管理费0.15%+托管费0.05%，合计0.2%的费率均为赛道最低档。以10万元投资为例，比普遍0.6%的产品，持有一年可节省400元成本，长期复利效应显著，助力投资人更低成本参与黄金赛道行情。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-21 15:16

黄金大爆发！金价大涨近30美元 FXStreet高级分析师最新金价技术分析

hta写道，周三早盘，在美元持续疲软和地缘政治紧张局势加剧的情况下，金价延续上涨势头，并收复3300美元/盎司。 Mehta并指出，从黄金技术面来看，根据日线图，金价捍卫关键技术支撑，并已经突破近期区间，相对强弱指数(RSI)转为看涨。地缘政治局势方面，美国有线电视新闻网(CNN)当地时间周二报道称，多名了解最新情报的美国官员告诉CNN，美国获得的新情报表明，以色列正在为打击伊朗核设施做准备。熟悉情报的多位消息人士称，这种高度担忧不仅来自以色列高级官员公开和私下传达的信息，即以色列正在考虑采取这一行动，还源于截获的以色列通讯和对以色列军事行动的观察，这些都可能暗示以色列即将发动袭击。其中两位消息人士称，美国观察到的军事动向包括航空弹药的调动以及一次空中演习的完成。金价最新技术分析 Mehta指出，金价周二突破由21日和50日移动均线形成的近期区间，14日RSI收复中线。此外，金价已经捍卫3165美元/盎司附近的关键支撑位，这是4月份创纪录反弹走势的61.8%斐波那契回撤位。这一黄金比例支撑帮助金价上演了一场像样的反弹，并有可能进一步上涨。金价需要在日收盘时位于21日移动均线3289美元/盎司上方，以形成持续上升趋势。 Mehta称，金价下一个上方目标位是下行趋势线阻力位3387美元/盎司，若突破该位，3400美元/盎司水平将受到考验。 (现货黄金日线图来源：FXStreet) 另一方面，Mehta补充道，如果黄金卖家反击并获得控制权，50日移动均线3185美元/盎司将构成初始支撑；若跌破这一水平，金价可能重新测试上述斐波那契水平3165美元/盎司。如果金价未能守住这一关键支撑位，可能会出现新一轮的抛售，并跌向3100美元/盎司关口。北京时间14:59，现货黄金报3319.72美元/盎司。

风枫05-21 15:14

欧洲央行警告“黄金太危险”遭市场狂喷！

周一发表的一份报告中承认，在经济波动和地缘政治不确定性加剧的情况下，黄金具有避险吸引力。但其主要结论是：年初现货市场的流动性紧缩，再加上黄金敞口的不断扩大，如果极端事件发生，金价上涨可能对欧元区的金融市场稳定构成风险。尽管与其他资产类别相比，欧元区金融部门的总体风险似乎有限，但鉴于商品市场表现出许多脆弱性，这种情况仍有可能发生。产生这种脆弱性的原因是，商品市场往往集中在少数几家大公司中，往往涉及杠杆作用，而且由于使用场外衍生工具而具有高度的不透明性。追加保证金和解除杠杆头寸可能会导致市场参与者的流动性紧张，从而有可能将冲击扩散到更广泛的金融体系。此外，实物黄金市场的混乱也会增加挤兑风险。分析师反驳：欧洲央行夸大风险欧洲央行罕见发布报告点名黄金，也引起了业内人士的关注以及反驳。一些基金经理和市场分析师认为，黄金对金融稳定的风险被欧洲央行夸大了。 Merk Investments总裁兼首席投资官默克（Axel Merk）在对Kitco News发表的评论中说，虽然近几个月来金价波动较大，但市场运作良好，流动性依然很强。默克还指出，尽管有波动，但与其他市场相比，黄金的波动还算是小的。他说：“与利率衍生品不同的是，黄金市场的杠杆作用要小得多；而且，不仅监管机构，市场参与者也非常了解风险。当波动性上升时，交易所通常会提高保证金要求。” 默克还表示，“最近的事件表明市场运作良好，波动是适当的，因为理性的人对结果的评估是不同的。杠杆率已经被降低了。我们目前正处于对冲基金似乎重新加杠杆的阶段。作者可能不喜欢这样，我也不认为这是谨慎的做法，但这并不意味着金融体系因此而面临风险。这就是市场的运作方式。” 盛宝银行大宗商品策略主管汉森（Ole Hansen）说，黄金市场的这些风险并不是新鲜事。 “当我们面对的是供应有限的实物商品时，供需结构的任何突然变化都可能对系统造成压力，正如我们在历史上多次看到的那样。”他说：“问题的关键在于它是否会侵蚀黄金作为价值储存工具的价值，而答案是肯定不会。” 尽管市场存在明显的风险，但一些分析师认为，欧洲央行的报告是对黄金在金融市场中的作用的一种更广泛的评论。 Incrementum AG的执行合伙人兼基金经理Ronald-Peter Stöferle说，黄金重新货币化不再是边缘理论，它正在成为主流政策。 “欧洲央行现在强调了地缘政治不确定性下黄金需求的上升。这与我们在IGWT报告（In Gold We Trust Report）中提出的核心观点不谋而合：黄金正在重获其货币相关性——不是通过法令，而是通过需求。”他在接受Kitco新闻采访时表示。“随着人们对法定框架的信任度下降，黄金悄然重新扮演起稳定之锚的角色。欧洲央行最近的言论表明，即使是央行也开始对冲他们帮助建立的体系。” 世界黄金协会（World Gold Council）则强调，黄金是一个具有深度和流动性的市场，能够承受更高的波动性。该协会的高级市场策略师卡瓦托尼（Joseph Cavatoni）告诉Kitco新闻，欧洲央行的这份文件有助于人们继续讨论黄金作为全球货币资产的作用。他指出，黄金是世界上最大的市场之一，日均交易量约为1650亿美元，仅次于标普500指数期货。“这种规模有助于消除对流动性紧张的担忧。在压力时期，黄金始终表现出抗压性，正如在互联网泡沫和最近的新冠疫情等事件中的历史数据所显示的那样。” 他说：“当我们分析黄金的表现时，我们发现黄金坚挺、保持流动性，并能起到稳健的对冲作用。值得注意的是，即使在过去六个月出现与关税相关的担忧期间，我们也没有观察到价格走势出现重大波动。这些特点强化了黄金在动荡时期作为战略资产的作用。” 在欧洲央行发表上述报告之际，世界黄金协会和伦敦金银市场协会正继续努力争取将黄金认定为顶级优质流动资产（HQLA）。这两个组织的分析师今年早些时候发表了一篇论文，认为黄金应被归类为HQLA，理由是黄金在大的市场流动性事件以及经济动荡和不确定时期的表现。

金融界05-21 14:46

黄金强势突破压力位！回落顺势多！最新走势分析

0之后快速拉升，其主要原因还是因为受到地缘政治的影响，以色列正准备对伊朗核设施发动打击，双方关系紧张，同时俄乌冲突持续僵持，欧盟与英国还宣布了对俄罗斯的新一轮制裁，这些都使得市场避险情绪高涨，另外一点就是美联储降息的预期进一步提高，以上基本面就导致了黄金价格进一步升高！　　　　今天黄金的走势绝对是多头，技术面从日线周期上看，日线走出预期的连阳冲高，并且破位中轨*点，那么周三，周四连阳的话，上方就是3325，3400，所以日线上方有不错的上涨空间，　　　　H4周期在这种上涨中，刚突破上轨*，布林开口，均线系统发散向上，所以周期性是绝对的强势单边，那么日内支撑点就是本周的强弱关键点的转换位置3290，亚欧盘操作杨振金建议虽然走出了直接上涨的力度，但不追高原则，还是要等待回落至3290附近做多。　　　　投资策略：黄金3290多，止损3280，目标3320 　　　　本人实盘客户获利详情，有兴趣的朋友可以联系笔者跟上操作！MADA6233 　　　【关于头狼】　　　　本人头狼；韭菜的守护者，外汇分析师，主修金融专业，长期从事外汇交易指导工作，在不断的实践中形成了自己的独特交易系统和投资理念，有扎实的理论基础和实战经验。经过悉心研究和不断探索，对蜡烛图分析形成了独到的见解和认识。擅于通过蜡烛图分析把握投资者心理变化和市场脉搏。从技术和数据角度客观理性的分析盘面，稳重果断，注重节奏、　　　　国内多家知名金融财经网站黄金评论撰稿人。（东方财富、搜狐财经、新浪财经、中金在线、金投网、汇通网、环球外汇、金融界、友财网、黄金评论网等）

头狼论金 1评论05-21 14:41

金价暴涨，融通金、沪金、积存金、黄金最新价格买卖参考

俄第 17 轮制裁、英国也制裁俄罗斯，地缘政治风险仍存，支撑金价。❹：特朗普提及税收法案，影响经济预期，一定程度影响黄金投资情绪。❺：日本考虑美关税削减、欧盟放松对叙利亚制裁、加拿大暂停与以自贸协定谈判，整体复杂局势下，黄金因避险属性有望获支撑。【专注黄金、原油实战！把握大数据行情，短线快进快出稳抓波动，中长线布局锁定趋势！点击获取实时行情解析 + 精准操作策略，套单解套一对一指导，官微/cfa0224/备用 usd1107/钉钉号：cfa0224/曾金策/，抢占盈利先机！】行情回顾：周二现货黄金走势震荡。亚盘一度下探至 3206.70 美元，因美元反弹、俄乌和谈预期，避险资金撤离。技术上，日线在周五区间上端，看涨动能弱，4 小时均线无方向，走势中性。后因美信用评级下调、中东局势紧张，金价回升，尾盘显著上涨。整体多空因素交织，后续受地缘政治、经济数据及美元走势主导。黄金走势分析：从技术面上看——日线级别黄金昨收阳，今企稳 5/10 日均线，5 日均线上拐将金叉 10 日均线，短期偏多。上方阻力 3317 美元（3438-3120 跌势 0.618 分割位）、3355 美元（3500-3120 跌势 0.618 分割位）；下方支撑关注四小时 MA5/MA10 均线，其次 3253-3250 美元（前阻力位，突破后或成支撑）。地缘风险升级或美元走软有望推升金价，反之需防回调。　　期货黄金、积存金、融通金：近期，受地缘政治及经济因素影响，期货黄金、积存金、融通金价格均呈上涨态势。技术上：日线级别均呈多头趋势，短期或延续涨势。积存金与融通金跟随国际金价反弹，整体大周期看涨。投资者可关注 3350 美元 / 盎司（国际期金）及 790 - 800 元 / 克（积存金、融通金）等关键阻力位。【刚入市遇行情迷茫？方向反、仓位套？官微/cfa0224/备用usd1107/钉钉号：cfa0224/加微信！免费领积存金/期货黄金/融通金/ 原油等实时分析，精准指导解套，告别盲目操作！】散戶必知：為什麼我們總能提前精準布局？ ✅ 獨家四維分析法：融合基本面（美聯儲利率預期）、技術面（黃金分割斐波那契周期）、資金面（COMEX 持倉數據）、情緒面（散戶交易指數），拒絕單一指標盲目判斷 ✅ 24 小時實時風控：專業團隊盯盤，動態調整止損止盈，提升每筆交易收益 ✅ 散戶友好型策略：拒絕複雜術語，明確給出 "價格區間倉位建議止盈止損"，小白也能輕松跟隨【每天群內實時行情分析，每日現價單3單以上，綜合勝率90%以上，免費一對一針對性解T，歡迎前來！微信：cfa0224/usd1107/釘釘號：cfa0224/曾金策/咨詢】。　　一篇文章的觸動，或許只是投資路上的短暫啟發。但日複一日、精準無誤的行情分析，才是你財富穩步增長的核心秘訣。你在投資的茫茫信息海洋中，想必已瀏覽過無數分析，也見證過不少盈利案例，可為何虧損仍如影隨形？原因就在於，你習慣將眾多觀點綜合考量後操作，然而金融市場本就是一場殘酷的博弈，遵循着多數人失敗、少數人成功的鐵律。過多觀點的雜糅，往往讓你陷入迷茫，錯失最佳時機。　　與其在紛繁複雜的分析中徘徊，不如堅定跟隨一位專業可靠的引路人。盡管市場變幻莫測，無人能承諾百分百盈利，但我們擁有獨家打造的入場、出場、風控三位一體平衡術。通過科學嚴謹的入場時機研判，讓你在最佳點位精準布局；憑借精準無誤的出場策略，確保你及時落袋為安；再依托嚴密的風控體系，為你的資金安全保駕護航。憑借這套完善的體系，實現穩定盈利並非遙不可及。只要堅持下去，積少成多，財富增長的目標輕松可達。別再猶豫，選擇我們，開啟你的財富增值之旅。

曾金策05-21 14:41

夏洁论金：黄金今日偏涨继续看高，最新分析及操作与建议！

俄第 17 轮制裁、英国也制裁俄罗斯，地缘政治风险仍存，支撑金价。❹：特朗普提及税收法案，影响经济预期，一定程度影响黄金投资情绪。❺：日本考虑美关税削减、欧盟放松对叙利亚制裁、加拿大暂停与以自贸协定谈判，整体复杂局势下，黄金因避险属性有望获支撑。　　　　黄金分析方面：　　　　周二黄金市场迎来显著涨势，这背后是关税政策的不确定性以及俄乌冲突的双重推动，使得市场避险情绪急剧升温，进而有力提振了金价买盘，推动金价上扬。上一交易日，黄金盘面价格打破沉闷，成功突破3250美元关键*带，随后放量拉高，一路势如破竹，接连冲破 3265美元、3282美元等关键阻力位，重返3292美元跳空点，并冲高至3300美元上方，日线以长阳收线，实现连阳，这无疑宣告了此前调整阶段的结束　　　　黄金1小时均线金叉向上，最终还是向上发散，多头的量能打开，黄金之前3252的阻力现在已经转换成支撑，按照前面上升幅度的拓展，上涨可见3300/3330，短线关注回踩3352/3360分批做多，注意凌晨如果是高位强势震荡收盘，今日周三也是多。黄金既然突破了，那么回落就是给做多的机会，我们从来不做死多头也不做死空头，现在回落就是顺势多。综合来看，今日黄金短线操作思路上夏洁建议以回调做多为主，反弹做空为辅，上方短期重点关注3330-3350一线阻力，下方短期重点关注3270-3250一线支撑。　　　　操作策略1：建议反弹3328-3334空，损3337，目标看3310-3293. 　　　　操作策略2：建议回调3289-3284多，损3280，目标看3315-3335. 　　　　结语：　　　　一篇文章的指引或许有限，但长期精准的分析才是稳步提升收益的关键。或许你见过无数分析与盈利案例，却仍受亏损困扰，这往往是因过度综合复杂策略所致，而市场本质是 “少数者盈利” 的博弈。与其分散参考，不如专注跟随专业思路：建立 “入场、出场、风控” 三位一体的交易体系，方能实现稳定盈利。积少成多并非难事，关键在于科学规划与严格执行。　　　　【投资有风险，入市需谨慎，建议仅供参考;本文夏洁论金原创，用心写好每一篇分析，传递有价值的投资理念。如有雷同纯属抄袭，读者请擦亮眼甄别，尊重原创！】　　　　没有不成功的投资，只有不成功的操作。对现货投资有兴趣却无从下手或者已经在接触却并不理想的朋友，欢迎添加：MACD3100获得最新资讯；　　　　(以上文章由夏洁论金原创，转载请注明出处。夏洁论金温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。以上仅代表夏洁论金个人观点，不作操作依据，据此操作风险自担）　　　　最后附昨日指导盈利分享　　　5月19号15;47分3232布局多，在16:58分3244出局盈利12美金　　　　5月19号13;53分3218布局多，在15:20分3229出局盈利11美金　　　　　(以上文章由夏洁论金原创，转载请注明出处。夏洁论金温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。以上仅代表夏洁论金个人观点，不作操作依据，据此操作风险自担）

夏洁论金05-21 14:41

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