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华夏ETF收盘解读 | 指数收跌，题材交易火热

期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。指数基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。此外，ETF产品特定风险还包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等，文中个股不作为推荐。) 风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-26

华夏ETF收盘解读 | 两市小幅收跌

期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。指数基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。此外，ETF产品特定风险还包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等，文中个股不作为推荐。) 风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-25

高股息只是必要条件，“高股息+”才是指数业绩关键——国企共赢ETF的比较

深300下跌5.14%，但是偏股混合型基金指数下跌10.86%，跑输300指数5.7个百分点。今年的市场其实是少见的有效市场，可以看到，不少投资者纷纷选择收回委托给专业基金经理的资金，转而选择购买指数型基金（ETF）。这一决策的背后，有一个核心理由，即委外基金管理在当前市场条件下难以实现超额收益（Alpha），而购买指数型基金则提供了一种更为简便的方式，尽管其业绩不一定会特别出色，但至少能够提供相对稳定的回报，我们也能看到ETF在主动股票基金中所占比例迅速上升。随着市场的越来越有效，ETF的规模预计将进一步扩大。那么，在ETF里具体要投点什么？，可以看到，近来各大券商的策略普遍强调红利策略，并且重点推股息策略ETF，而市场也在关注股息策略。二、今年以来高股息策略的兴起从业绩上看，高股息策略就是不错。我们比较下市场上几个主要股息ETF，包括华泰上证红利ETF、招商中证红利ETF、工银深证红利ETF以及平安国企共赢ETF从去年开始的业绩表现，如图一。说明一下，国企共赢指数是平安和富时指数一起编制的。在选股指标中，按照营收、股息、质量、低波等四个指标打分选的100家A+H央企。所以可以看成是一个“股息+”策略。截止2023/9/21，业绩最好的是平安国企共赢ETF上涨27.81%，大幅跑赢上证指数。其次是上证红利ETF上涨13.58%，然后是中证红利ETF上涨11.01%，弱一点的是深证红利下跌了2.02%，比沪深300指数略强一点。今年高股息策略的兴起有三个重要因素：一个是今年年初到五月的“中特估”行情的带动。第二是受到十年期国债利率的快速下跌而显示出高股息策略的性价比优势。第三是对日本股市复盘研究的带动。先说“中特估”，其本质是低估值、高分红价值风格的回归。在过去，大家担心这些股票ROE低，影响其投资价值。而今年央企新的“一利五率”考核要求把提升ROE写入管理层绩效，确保了央企采取措施切实提升ROE水平。比如，我们看到央企能源企业，今年在直接影响净利润率的油气定价问题上，获得发改委的支持，提价顺价机制更加顺畅。第二，国债收益率今年从年初以来快速下行，从年初2.9%附近下降到8月份最低的2.5%左右。国债收益率的快速下行也是使得大家要找高利率的替代品，这时候就看到了高股息策略。目前主流的高股息策略的股息率普遍在5%左右。像央企这样永续经营，持续高分红股票的吸引力增加。此外，在今年四、五月份市场掀起了对日本股市 “日特估”的研究。大家得到一个结论：海外在低通胀治理中，持续降息甚至到零利率往往是终极选择。日本从90年代开始，通胀从3%逐渐下行至0，并长期维持在降低的水平，此间的利率水平也是从8%一路降低到0%甚至是负利率。国家希望通过货币政策利率手段来刺激投资和消费。？？？事实上，经历了安倍新政后，投资和消费意愿在持续的超低利率环境下回暖。这是日本或者海外很多国家的经验。在这个过程中，低估值、高分红的“日特估”相对大盘，除了2020年以外，都跑出来明显的超额收益。。回头看看我们现在的情况，通胀率走低，老百姓消费意愿低，倒逼政策降息降准。所以，股息策略非常今年适合的环境。如果从日本经验看，或许在未来一段时间的宏观环境下，股息策略都具有吸引力。三，不同股息策略的差异，股息不是关键，而是“股息+” 股息策略之间是有差异的。有的业绩好，有点表现也一般。我们看表二，平安国企共赢ETF成立以来（21年底）与其他红利指数的股息率和收益率的比较。截至6/30，股息率最高的是上证红利6.19%，其次是中证红利6.02%，国企共赢第三为5.30%，最后是深证红利3.18%。显然，在选股息策略的时候不能光看股息率。高股息是基础，但是纯的高股息策略业绩没有走过“股息+”的富时国企共赢指数。这个不仅仅是个例，我们如果从国际横向比较来看，也可以发现这个结果。比如，2022年中国A股的股息率大概是2%左右，港股的股息率更高，大概3.3%，而美股股息率1.6%，日本股息率也是2%不到。但是，恒生国企指数从2020年开始连续跌了四年。业绩比A股还差，美股和日本股市虽然股息率低，但是表现还都挺好。原因有两个：最重要的是估值变化。长期估值下降会在相当大的程度上削弱分红的贡献。比如A股和港股都是由于过去两三年以来估值中枢的长期下行。沪深300现在的PE11倍，PB1.3倍，按PB值来看，已经处在了近三年、五年历史6%以内的历史分位数位置了。所以，影响高股息策略的一个重要原因是估值有没有安全垫。而“中特估”的出现就解决了估值安全垫的问题。即使“中特估”估值没有到达预期向上提，但至少为估值提供了向下的安全垫。当然还有一点，指数中要有相当一部分的公司拥有贡献稳定分红的机制保障。央企在股息率的持续性上是有保障的。我们都知道土地财政困境的问题。在土地出让金不断降低的过程中，分红收入就是大股东弥补财政缺口的重要来源。因此无论是在政策上（比如证监会、国资委都发通知和文件支持国企分红比例进一步提升），还是考核上（新的考核体系引导国企盈利能力提升，现金创造能力提升），央企分红可持续性都具有机制上的保障。所以，我们再来看这几个股息策略ETF的表现和其持股分布。国企共赢ETF全部是央企，其次上证红利中的央企国企占比70%不到，中证红利中的央国企占比不到60%，深证红利占比最低不到50%。这个与业绩表现正好相互对应。这就是为什么我们说，“股息+央国企”才是业绩的关键。如果按照行业分布，我们对这几个ETF也做了比较。国企共赢行业分布集中于能源、工业（以基建建筑为主）及电信服务板块，而在金融、地产等比例很小。上证红利、中证红利中金融占比高，深证红利中消费占比特别高。行业之间的差异也是造成指数业绩差异的重要原因。能源公司受“逆全球化”趋势加剧导致上游能源价格持续上行的背景下，开启“价格体系重估”行情。基建建筑板块利好于一带一路带来的海外基建机遇。电信板块政策补贴扶持，盈利水平高增。从长周期角度，这些板块或在经济底部区域受逆周期调节利好影响更大。四、总结今年以来、ETF的兴起、高股息策略的兴起或许是大的趋势下的一个起点。股息策略在利率下行周期中，具有较好的性价比。而在比较各种股息策略后，我们可以得出“股息+央企”是更好的选择。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-25

华安基金：零售数据超预期美国经济不再软着陆

显好于美国实际利率定价的核心因素。华安基金指数与量化投资部维持黄金当前震荡，到四季度偏乐观的观点。基于上述分析，建议关注黄金在1900-2000美元区间震荡，在当前黄金回调后，华安基金指数与量化投资部对于黄金投资价值维持偏乐观态度。未来一周黄金ETF(518880)投资中重点关注的信号：（1）美联储官员公开讲话；（2）美国8月Markit制造业和服务业PMI。人民币计价黄金与国际金价走势比较：来源：Blooomberg，华安基金风险提示：本报告所载信息或所表达的意见仅为提供参考之目的，并不构成对买入或卖出此报告中所提及的任何证券的建议。本报告并非基金宣传推介资料，亦不构成任何法律文件。本报告非为对相关证券或市场的完整表述或概括，有关数据仅供参考，本公司不对其中的任何错漏和疏忽承担法律责任。投资者购买本公司旗下的产品时，应认真阅读相关法律文件。基金有风险，投资需谨慎。来源：金色财经

金色财经2023-09-24

2023/9/22华夏ETF收盘解读-AI引领两市快速反弹

期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。指数基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。此外，ETF产品特定风险还包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险等，文中个股不作为推荐。) 风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-22

基金早班车|中证2000指数聚焦小微上市公司，今日3只ETF上市交易

408只成份股市值低于50亿元。易方达基金指数投资部总经理林伟斌表示，中证2000指数较好地表征了小微市值上市公司表现，小微盘风格突出。中证2000指数ETF上市交易，有助于更好地满足投资者对不同市值风格的配置和交易需求。三、基金预警 9月以来，多只债券型基金接连发布提高基金份额净值精度的公告，而这背后均与产品发生大额赎回有关。自8月以来，债券市场进入震荡调整阶段，债券型基金整体收益持续走低。数据显示，最近一个月回报率为负的债券型基金占比约为八成。业内人士指出，本轮调整与去年11月的“赎回潮”有较大区别，负反馈效应有限。伴随着后续债市预期回暖，债基赎回现象或将好转。四、宏观产业四川出台促进锂电产业高质量发展实施意见，目标到2027年，全产业链产值规模超过8000亿元，建成世界级锂电产业基地，实现“四川锂电”供全国销全球，为先进材料产业提质倍增提供有力支撑。据上海有色网最新报价显示，9月20日，国产电池级碳酸锂跌3500元报17.65万元/吨，连跌12日，创逾1年新低。国内成品油价迎来年内第十次上涨。自9月20日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别提高385元、370元。折合升价，92号汽油上调0.3元、95号汽油和0号柴油各上调0.32元和0.31元。以油箱容量50L的普通私家车计算，车主们加满一箱油将多花15元左右。近期，房企化债迎新进展，多家房企披露债务展期细节。其中，碧桂园9只境内债目前已全部成功展期，融创中国境外债重组方案获高票通过，远洋集团将对境外债务进行全面重组。业内人士认为，近期多家房企债务成功展期或重组，将缓解房企流动性压力，同时也表明境外投资者对房地产市场预期在改善，有助于提振行业发展信心。华为轮值董事长孟晚舟在华为全联接大会2023上宣布，华为正式启动全面智能化战略，持续打造坚实的算力底座，满足各行各业多样性的AI算力需求，做厚“黑土地”，为世界构建第二选择。五、新发基金

金融界2023-09-21

万家基金指数子品牌—「指」富万家，全新上线！

为了更好适应市场发展和投资者需求，万家基金升级了自身指数战略，对外发布指数子品牌“指富万家”。您的浏览器不支持Video标签。

有连云2023-09-19

科创板50ETF(588080)降费让利，易方达助力公募基金费率改革

交易日合计净流入资金近90亿。易方达基金指数投资部总经理林伟斌表示，本次科创板50ETF及其联接基金的费率调整，一方面有利于降低投资者的持有成本，更好满足广大投资者的投资理财需求，与投资者的利益更加协调一致；另一方面，有助于增强产品对长期资金配置的吸引力，吸引资金向科技创新领域集聚，畅通“科技-产业-金融”良性循环。除了此次降费的科创板50ETF及其联接基金，易方达基金旗下还有众多低费率的指数产品，其中跟踪上证50、沪深300、中证500、中证800等指数的49只产品费率低廉，管理费率0.15%、托管费率0.05%，占全市场同等费率指数产品数量的36%，覆盖宽基、行业主题、风格策略等不同类型。业内人士表示，ETF投资者较为青睐流动性高、规模大的ETF，如果ETF流动性都处于较高水平，费率则是最重要的考量因素。下调管理费率有助于投资者降低投资成本，提高投资者的投资回报，对于基金管理人来说则有助于吸引资金加大对产品的配置，尤其是可以吸引机构客户对于ETF的配置。除此之外，ETF产品降费也是积极响应监管部门关于“活跃资本市场，提振投资者信心”的重要举措。今年7月8日，证监会发布公募基金费率改革工作安排，全面优化公募基金费率模式，稳步降低行业综合费率水平。8月18日，证监会有关负责人就“活跃资本市场、提振投资者信心”答记者问时再度表示，推进公募基金费率改革全面落地，降低管理费率水平。川财证券有限责任公司首席经济学家、研究所所长陈雳认为，ETF产品降费对基金行业而言，是积极响应活跃资本市场，提振投资者信心，降低交易者成本的重要举措。同时，产品降费是大趋势，预计后续会有不少基金管理人逐步跟进。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-19

国海富兰克林基金：如何选择适合的“底仓”产品

收益目标基金的代表指数：混合债券型二级基金指数和偏债混合基金指数短期和长期表现都较好，无论是业绩表现还是最大回撤数据均好于沪深300指数。国海富兰克林基金介绍，股债平衡策略最早由股神巴菲特的老师格雷厄姆于1949年在《聪明投资者》一书中提出，简单来说就是将资产一部分投资于合适的债券，另一部分投资于多样化的普通股，根据市场涨跌来平衡股债的分配比例。为什么说股债平衡策略是面对波动比较有效的方法？原因就是利用了股债的弱相关性，从下图可以看到，近20年间，股债大多数情况都出现了负相关，时常出现“跷跷板”的情况。股债搭配策略就是利用了这一点，通过科学的股债配比，进行风险对冲，从而达到平滑波动，成为稳定全局的压舱石和定盘星。而对于均衡风格权益基金，国海富兰克林基金表示这类基金持仓比较分散，不押注，不炒主题，属于权益基金里弹性不大的一类。如下图所示，两只押注不同风格的基金，因为风格的切换和市场的变化，表现起起落落，而如果均衡配置两种风格，虽然短期的弹性比不上押注风格，但是整体走势比较丝滑，很好的抹平了市场风格轮动带来的波动，这类均衡风格的权益基金通过日积月累的小胜，争取在长期跑出成绩，适合作为基金底仓的加固工具。对于价值风格权益基金，国海富兰克林基金介绍，这类基金产品注重风险管理、不盲目跟风，以追求“攻守兼备、稳中求进”为目标，强调“便宜买好货”。首先是“买好的”，也就是投资基本面不错、在所属行业具备竞争优势的优质企业；其次是“买得好”，也就是买得便宜，被低估的价格是获取超额收益的重要来源。因此，这类产品具备“向下风险可控，向上收益可持续”的高性价比优势，适合作为资产配置中的底仓长期持有。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-09-08

基金早班车|贵州茅台获净买入！“酱香拿铁”大火后，网传茅台研发辣椒酱？

率均由0.1%调低至0.08%。易方达基金指数投资部总经理林伟斌表示，本次科创板50ETF及其联接基金的费率调整，一方面有利于降低投资者的持有成本，更好满足广大投资者的投资理财需求，与投资者的利益更加协调一致；另一方面，有助于增强产品对长期资金配置的吸引力，吸引资金向科技创新领域集聚，畅通“科技-产业-金融”良性循环。深交所数据显示，地产ETF（159707）近5日有4日获资金大幅增仓，合计金额超4200万元！地产ETF（159707）最新基金份额达5.30亿份，最新规模达4.54亿元，稳步新高。对于楼市何时筑底回暖，机构普遍认为，政策持续加码，力度超市场预期，楼市预在金九银十的旺季有望迎来筑底回暖。对于板块机会，机构表示，当前板块估值较低，值得重点关注；对于配置方向，机构则指出重点关注布局一二线城市开发商及头部优质公司。三、基金预警多家头部基金公司发布与第三方代销机构终止合作的公告。途牛基金公告，因公司业务发展和调整，近期将停止基金产品代理销售业务；成立于2016年的凤凰金信（海口）基金销售有限公司也将停止基金代销，该公司主要是因公募基金销量低迷、客户量减少而决定停止代销业务，后期不再维护公募基金产品。该客服人员也表示，投资者可以选择赎回，如不赎回则可办理基金份额的转托管业务。四、宏观产业&重要公司国家金融监管总局发布通知，要求个税递延型养老保险试点公司有序开展个税递延型养老保险试点业务与个人养老金衔接，原则上于2023年底前完成各项工作。工信部、财政部联合印发《电子信息制造业2023-2024年稳增长行动方案》，2023-2024年计算机、通信和其他电子设备制造业增加值平均增速5%左右，电子信息制造业规模以上企业营业收入突破24万亿元。两部门印发《知识产权助力产业创新发展行动方案（2023-2027年）》，到2027年，知识产权促进工业和信息化领域重点产业高质量发展成效更加显著，知识产权强链护链能力进一步提升，专利密集型产业增加值占GDP比重明显提高。上海、江苏、浙江、安徽商务主管部门签署《深化长三角区域市场一体化商务发展合作协议》，合力推动大开放、促进大流通、形成大市场，助力全国统一大市场建设。全国已诞生9个国家级都市圈。杭州市人民政府近日表示，杭州都市圈规划获得国家批复，都市圈向心力不断凝聚。这意味着杭州都市圈获批“非正式”发布。工信部、财政部要求，深入实施《智能光伏产业创新发展行动计划（2021-2025年）》，推动“智能光伏+储能”在工业、农业、建筑、交通及新能源汽车等领域创新应用，发布第四批智能光伏试点示范名单。 “酱香拿铁”大火后，网传茅台研发茅台辣椒酱，且即将推出，多位茅台公司人士对此予以否认。另据了解，后续茅台将推出茅台酒心巧克力产品。百度智能云发布“AI原生应用Family”，并宣布千帆大模型平台2.0全面升级发布。金山办公表示，WPS AI正式面向社会开放，率先应用在WPS智能文档。360智脑大模型面向公众开放，为全球超过15亿用户提供大模型服务。年内最大IPO启动美股路演。芯片设计公司ARM计划发行9550万股ADS，每ADS定价在47-51美元之间，预计募资48.7亿美元，公司估值为478亿美元-545亿美元。此次发行后，软银集团持股比例为90.6%，ARM基石投资者多为大客户，其中包括苹果、英伟达、高通、谷歌、英特尔等，其均表示有意向购买高达7.35亿美元ADS。五、新发基金

金融界2023-09-06

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