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动力煤：需求弱势下，价格或将高位回落
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务院办公厅：确保安全的前提下加快煤矿核增产能手续办理。　　现货：中性9月份全国煤炭产量创下新高，虽然10月受疫情和大会的因素扰动，煤炭产量或有所下降，但在整体保供增产的背景下，煤炭总体产量仍将稳步提升。　　库存：中性虽然产地库存有所增加，但由于疫情和大秦铁路检修影响煤炭发运，港口库存仍处于相对低位；广州港库存则因需求走弱和煤炭进口到港量增加而明显回升。　　进口：偏空煤炭到港量近期明显增多，叠加国际能源预期走弱，进口煤炭数量或仍将维持环比增长趋势。　　需求：偏空近期多地疫情反复，非电水泥、化工企业的利润较差，仅维持刚需采购。　　价格高位有松动迹象　　动力煤现货平仓价　　港口煤价在调入量持续减少的影响下不断攀升，但疫情同样也令需求走弱，近日港口价格已有松动迹象。　　　　数据来源：CCTD，紫金天风期货　　　　数据来源：煤老板网，紫金天风期货　　动力煤产地价　　山西朔州地区受疫情管控及安监影响，煤矿发运受阻，部分煤矿由于库存积压被迫停止生产。　　陕西等地煤矿受疫情影响正在消退，产销正常。但目前非电水泥、化工企业的利润较差，仅有刚需采购维持，且下游普遍预期大会后供应增加，观望气氛较浓，榆林煤价开始松动。　　鄂尔多斯煤价则因大集团外购价格调涨后维持强势，少数煤矿及洗煤厂销售好转，库存压力减少，高卡煤种出现了不同程度的上涨。　　　　　　数据来源：CCTD，紫金天风期货　　国庆假期前电厂集中采购之后多数电厂煤炭库存保持高位，同时随着气温下降，日耗相比节前也有所下降，电企普遍按需采购，水泥等非电行业仍处于恢复期，开工率在低位徘徊，需求端表现偏弱，中国买家采购意愿低迷，进口动力煤成交僵持，叠加印度买家需求复苏缓慢，印尼煤价基本持稳。　　当前11月船期巴拿马船型印尼3800大卡动力煤报价在FOB96-97美元/吨左右，相同热值超轻便船型动力煤报价在FOB94-95美元/吨左右。中卡煤方面，印尼4400大卡动力煤报价在FOB130-132美元/吨左右，4700大卡动力煤报价在FOB140-142美元/吨左右。　　　　　　数据来源：CCTD，紫金天风期货　　煤种价差　　　　数据来源：WIND，CCTD，紫金天风期货　　　　数据来源：WIND，紫金天风期货　　动力煤国际港口煤价　　德国联邦统计局发布的初步数据显示，2022年8月份，德国硬煤进口量244.06万吨，同比降0.26％，环比降9.89％。当月德国硬煤进口量连续第五个月下降，为去年7月以来最低水平。叠加德国延迟关闭核电站及欧洲天然气储备量较充足，国际煤价预期走弱。　　　　　　　　数据来源：WIND，紫金天风期货　　沿海动力煤运价　　　　　　　　数据来源：CCTD，紫金天风期货　　广州港库存快速回升　　煤炭发运　　大秦线受疫情和检修共同影响，发运量大幅减少。　　由于疫情原因，瓦日线火车司机支援大秦线，瓦日线自今天起暂停大列C80请批车。　　　　　　数据来源：CCTD，紫金天风期货　　港口库存　　因主产地疫情和大秦线检修影响，秦皇岛港口库存锐减，市场煤供应量偏少。但下游需求同样较弱，询货不积极，市场成交清淡。　　　　　　　　　　　　　　数据来源：CCTD，紫金天风期货　　下游库存　　近期由于内贸煤供应的增加但华南地区下游需求低迷和进口煤的大量到港等原因，广州港库存快速上升。由于疫情持续扰动和国际煤价也出现松动，预计广州港库存或进一步增加。　　　　　　数据来源：CCTD，紫金天风期货　　重点煤矿数据　　　　　　　　数据来源：CCTD，紫金天风期货　　动力煤产量　　国务院办公厅通知要求：在确保安全生产和生态安全的前提下，加快煤矿核增产能相关手续办理，推动已核准煤炭项目加快开工建设。督促中央煤炭企业加快释放先进煤炭产能，带头执行电煤中长期合同。　　2022年1-9月，规模以上工业企业实现营业收入100.17万亿元，同比增长8.2％。采矿业主营业务收入50256.5亿元，同比增长27.6％，增幅有所收窄。　　　　　　数据来源：统计局，紫金天风期货　　动力主产地产量　　据国资委网站25日消息，前三季度中央企业生产经营平稳有序，经济效益稳步增长，总体运行在合理区间。　　9月份日均产量1289万吨，创下了历史新高。与去年同期相较，主产地中的云南、新疆、黑龙江、甘肃省份保持了大幅增长态势。尤其是新疆，仍然维持两位数以上的增幅，达23.2％，在晋陕蒙新四个主要产区中继续遥遥领先。　　　　　　新疆发改委日前发布的公告显示，截至2022年6月底，生产煤矿66处、产能31273万吨/年。其中，首次公告生产煤矿4处、产能1740万吨/年；重新公告生产煤矿1处、产能70万吨/年；取消公告生产煤矿3处、产能241万吨/年；变更生产能力煤矿12处、增加产能5650万吨/年。　　　　　　数据来源：统计局，紫金天风期货　　煤炭到港量　　　　数据来源：路透，紫金天风期货　　　　数据来源：统计局，路透，紫金天风期货　　印尼煤到港量　　印尼煤炭公共服务机构预计明年正式运作，该机构将根据各煤企的实际产量和销量向其收取费用，该笔费用将用于支付印尼国内外煤炭价差。　　　　数据来源：路透，紫金天风期货　　煤炭进口量　　海关总署最新数据显示，2022年9月份，中国进口动力煤（包含褐煤、烟煤和次烟煤，下同）2536.8万吨，同比下降8.7％，环比增长16.53％。根据当前国际煤价走弱的预期和煤炭到港量来看，预计近两个月煤炭进口量仍有可能继续增长。　　　　　　　　　　　　数据来源：海关总署，紫金天风期货　　日耗回落，可用天数回升　　沿海八省日耗　　随着气温回落，日耗季节性走低，但相比去年同期仍有一定程度增长。　　　　数据来源：CCTD，紫金天风期货　　沿海八省可用天数和供煤　　随着气温的下降，我国北方地区供暖用煤采购全面开启，支撑产地周边市场煤价格，尽管占比较大的大型供热企业用煤也在长协合同政策覆盖范围内，但民用及中小企业仍然依赖市场煤。　　　　　　数据来源：CCTD，紫金天风期货　　水力发电　　10月，长江流域来水仍没有明显增多，但水力发电本身进入季节性淡季，对火力发电需求增长的需求正在边际走弱。　　　　　　数据来源：WIND，紫金天风期货　　　　数据来源：统计局，紫金天风期货　　发电量　　　　　　数据来源：统计局，紫金天风期货　　替代能源发电量　　　　　　　　数据来源：统计局，紫金天风期货　　用电量　　9月份，全社会用电量7092亿千瓦时，同比增长0.9％。分产业看，第一产业用电量105亿千瓦时，同比增长4.1％；第二产业用电量4676亿千瓦时，同比增长3.3％；第三产业用电量1234亿千瓦时，同比下降4.6％；城乡居民生活用电量1077亿千瓦时，同比下降2.8％。　　　　　　数据来源：统计局，紫金天风期货　　第二、三产业用电量　　　　　　数据来源：统计局，紫金天风期货　　水泥产量　　　　　　数据来源：WIND，紫金天风期货　　工业需求仍然疲软　　动力煤消费量　　世界钢铁协会发布的初步数据显示，2022年9月份，全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.52亿吨，同比增3.7％。　　　　　　　　　　　　　　数据来源：WIND，紫金天风期货　　现货高位松动，基差高位　　动力期货价格　　动力煤期货2310合约交易保证金标准为50％，涨跌停板幅度为10％。非期货公司会员或者客户单日开仓交易的最大数量为20手。　　　　　　数据来源：郑商所，WIND，紫金天风期货
金融界2022-10-28
中泰证券：给予华利集团买入评级
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有望展现出更强的业绩韧性。同时公司新增产能有序推进，并有所提速，以满足订单的快速增长（ 2021 年建成的 3 个越南目前爬坡顺利；印尼工厂一期有望于 2022 年底投产，贡献 23 年产能；缅甸工厂恢复建设）。我们预计 2022/23/24 年归属净利润分别为 33.37/40.92/50.12 亿元，对应估值为 16/13/10 倍，考虑公司成长性以及当前估值，维持“买入” 评级。　　风险提示：东南亚疫情影响扩产进度不及预期；下游客户终端需求不及预期；汇率大幅波动风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券丁诗洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.04%，其预测2022年度归属净利润为盈利33.13亿，根据现价换算的预测PE为15.81。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级30家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为78.44。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华利集团（300979）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-28
ATFX：欧央行利率决议来袭，加息75基点或已板上钉钉
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，而是与供应端密切相关。只有OPEC+增产、对俄罗斯的石油禁运解除才能够有效降低能源价格。不止欧央行，那些希望通过提高利率来降低燃油、天然气价格的中央银行，较大可能都无法达成既定目标。英国央行CPI增速10.1％，称之为恶性通胀也不为过。美国CPI增速8.2％，已经从高位9.1％显著回落，但核心通胀率仍在屡创新高。英国和美国的中央银行都将通胀调控目标设定在2％水平，然而实际增速与调控值差距越来越大。石油和天然气价格居高不下，是罪魁祸首。　　为了降低油价，美国和欧洲都在努力，但效果甚微。本月19日，美国总统拜登宣布，将从战略石油储备中释放1500万桶原油入市。拜登表示，汽油价格下降得不够快，美国家庭深受高价能源之苦，如果有需要，还可以再提供额外的石油出售。欧洲国家正努力从阿尔及利亚和卡塔尔进口石油和天然气，以弥补禁运俄罗斯能源后的缺口。然而，WTI油价依旧处于90美元附近，并没有持续大幅度下跌的迹象。OPEC+已经宣布减产200万桶/日，俄罗斯不承认G7国家的石油限价措施，供应端无法回复，即便有全球需求面下降，国际油价最多也只是保持高位震荡。　　基于以上考虑，欧央行存在一定概率加息100基点。半小时后的欧央行主席拉加德的讲话，也极有可能表现出极端的鹰派，以期达到扭转市场通胀预期的效果。　　ATFX分析师团队综合观点：欧央行至少加息75基点，EURUSD短线走强概率较高。　　ATFX风险提示及免责条款：市场有风险，投资需谨慎，以上内容仅代表分析师观点，且不构成任何操作建议。
金融界2022-10-27
浙商证券：给予舍得酒业买入评级
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降。另外，公司拟投资70.54亿元建设增产扩能项目，建设工期预计为5年，建成后，公司预计将新增年产原酒约6万吨，新增原酒储能约34.25万吨，年新增制曲产能约5万吨，从而进一步保障后续规模扩张。　　盈利预测及估值　　随着四大战略逐步落地、经销商稳步拓张，公司有望加速兑现业绩。我们预计2022-2024年公司收入增速分别为26.5%、39.9%、22.9%；归母净利润增速分别为30.1%、41.1%、27.9%，EPS分别为4.9、6.9、8.8元；PE分别为26、19、15倍。考虑到公司改革红利将加速释放，当前估值具有性价比，维持买入评级。　　催化剂：白酒需求恢复超预期，批价持续上行。　　风险提示：1、疫情反复影响白酒动销；2、老酒战略落地效果不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券于佳琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.1%，其预测2022年度归属净利润为盈利14.22亿，根据现价换算的预测PE为29.2。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级26家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为186.03。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，舍得酒业（600702）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-27
东亚前海证券：给予石英股份增持评级
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石英砂等。随着下游需求高速增长，公司新增产能陆续释放，高纯石英砂产品有望迎来量价齐升。　　投资建议　　光伏和半导体行业长期景气趋势不改，随着公司产能持续扩张，高纯石英砂产品有望迎来量价齐升。预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为8.40/17.45/26.04亿元，对应的EPS分别为2.33/4.83/7.21元/股。以2022年10月26日收盘价136.41元为基准，对应PE分别为58.66/28.24/18.92倍。结合行业景气度，我们看好公司发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示　　项目扩产进度不及预期、下游需求不及预期、国内疫情反复等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券朱晋潇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.73%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.33亿，根据现价换算的预测PE为90.34。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级5家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为197.75。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，石英股份（603688）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：货币资金/总资产率。该股好公司指标3.5星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-27
煤炭板块走强，煤炭ETF（515220）涨超1%，盘中溢价交易，恒源煤电涨超6%
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前三季度，山西原煤产量97791万吨，增产9301万吨，增长10.5%；非常规天然气产量82.4亿立方米，增长13.8%；规上发电量3062.5亿千瓦时，增长7.6%。其中，外送电量1053.5亿千瓦时，增长14.6%。国泰君安证券研报指出，前期供给侧改革和双碳政策下煤炭行业资本开支不足叠加国内能源保供需求，煤炭价格维持高位，盈利确定性显现。
有连云2022-10-27
供增需减，焦煤下行压力较大
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题，在国际能源局势紧张的大背景下，煤矿增产保供保住能源安全显得尤为重要。今年以来，除了遭遇不可抗因素如极端天气及大范围疫情减产，煤矿皆保持常态化保供状态，往年的影响因素如常态化安全、环保检查及政策性限产在今年影响力度相对减弱。我们可从具体案例来看，今年9月15日，晋能控股旗下的塔山矿发生一起安全事故，造成一人死亡。晋能控股是山西第一全国第二大煤炭企业，塔山矿是入选国家首批智能化示范建设煤矿，核定产能为2500万吨/年的全国千万吨级龙头矿井，占晋能控股核定产能的71.23％。安全管理处于国家一流水平的塔山矿发生安全事故，可见煤矿保供压力之大。同样的事件若是发生在去年，除了事发煤矿长时间停产安全整顿，还可能会引发区域性安全大检查，对煤矿生产造成较大扰动。此次事故塔山矿共停产6天，影响原煤产量32.7万吨，而且事发于重大会议前夕，影响已经相对较弱，由此可见9月原煤产量为何能维持高位。　　国家能源局已经开始部署迎峰度冬，从往年情况来看，有关部门对迎峰度冬的重视程度略强于迎峰度夏，可以预计保供力度将再次得到加强，目前暂未看到可能对煤矿产生扰动的因素，煤矿产量将保持高位释放。　　进口方面，海关总署最新数据显示，9月份中国进口炼焦煤684.5万吨，同比巨幅增长57.5％，环比增长6.8％，已经实现连续7个月环比正增长。蒙煤占据了半壁江山，从蒙古进口的焦煤占比为46.9％，其次是俄罗斯，占比35.8％。10月上半月蒙古煤炭出口量同比增长160.9％，较上月同期有所下降，国庆期间甘其毛都口岸放假3天有一定影响，叠加国内迎峰度冬电厂补库，对蒙古高卡动力煤需求旺盛，部分贸易商转向动力煤赚取利润，炼焦煤口岸库存有所回落。　　图表 2 　　晋陕蒙原煤产量　　　　资料来源：Wind，Mysteel，东海期货研究所整理　　图3焦化厂及煤矿煤炭库存　　　　资料来源：Wind，Mysteel，东海期货研究所整理　　3 　　需求端：季节性旺季结束　　金九银十季节性旺季需求释放不及预期，钢厂利润未得到改善，焦炭提涨第二轮被搁置而且面临钢厂提降的可能，产业链整体情况不容乐观，下游必将向上游寻求利润空间，焦煤难以独善其身。　　随着钢市走出传统旺季，高炉检修增多，且面临秋冬季环保限产的可能，目前铁水产量已经从高位回落，进而影响焦炭直接需求。在需求负反馈下，焦炭日均产量也开始大幅回落，钢联统计最新数据为52.5万吨。　　从库存来看，煤矿焦煤库存再次开启累库态势，已经从低点255.9万吨连续三周回升至269.3万吨。当前全国吨焦利润为负95元/吨，若钢厂提降落地，焦企亏损范围扩大，不排除进一步限产的可能，补库积极性也将受到抑制。在后市悲观预期下，焦企已经暂停补库，目前以消耗前期库存为主，230家独立焦化厂焦煤库存从高点962.5万吨降至906.5万吨。库存压力正在逐步向煤矿端转移，山西不同煤种现货价格已经开始回落。　　图4煤炭进口　　　　资料来源：Wind，Mysteel，东海期货研究所整理　　图5焦炭日均产量及吨焦利润　　　　资料来源：Wind，Mysteel，东海期货研究所整理　　4 　　结论与操作　　供应端，今年影响煤矿生产最大的政策性因素已经结束，目前来看暂无其他扰动因素，而迎峰度冬保供压力下，预计煤炭产量将继续维持高位。进口方面，蒙煤进口持续增长，疫情扰动较弱。需求端，金九银十旺季预期落空，随着传统旺季即将结束，产业链盈利不容乐观，下游可能面临秋冬季环保检查制约生产，对焦煤需求产生抑制。整体来看，焦煤将面临供增需减的格局，下行压力较大，投资者可逢高做空。
金融界2022-10-27
原糖：基本面边际走弱
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量预计同比偏高。北半球已开榨，印度预期增产2％至3650万吨的历史高位，出口预期调增100万吨至900万吨；泰国即将开榨，降雨正常、甘蔗生长良好，新季预期小幅增产。随着北半球开榨，供应压力逐步增加。需求端，虽巴西出口仍维持高位，但原白价差及主产国升贴水近期不断走低，我们认为由欧洲减产造成的精炼糖厂补库接近尾声，需求端后续有走弱倾向。综合来看，产量预增，需求走弱，原糖基本面边际走弱。　　22/23榨季全球供应短缺转为过剩　　新季全球供应预计将由短缺转为过剩，主要因北半球增产抵消欧盟减产，且疫情影响下全球消费增长受限。近期部分机构调增全球供应过剩预估量，因巴西及印度产量略有上调。我们预估新季全球供应将过剩110万吨，较前期过剩量有所调增，因印度产量预期较高。但后续产量兑现仍需关注以下几点：A、印度降雨，目前是否造成减产仍有争议，部分预估降雨偏多将影响单产，部分机构认为降雨将一定程度促进甘蔗生长。B、巴西中南部地区降雨影响收割，若后续发生持续阴雨仍将造成收割受阻，需持续关注天气影响。　　　　巴西：双周糖产量有望回升　　巴西仍处压榨高峰期，糖醇比仍处历史高位水平。近期受原油反弹影响，巴西国内含水乙醇价格迎来七连涨，但糖价跟随上涨，二者价差并未修复。截止10月21日，含水乙醇折糖价仍贴水原糖3.54美分/磅，原糖比价优势较为明显。若不考虑存储等其他情况，从收益角度来看，后续糖厂将倾向于产糖，糖醇比预计将维持高位。且巴西石油公司目前原油进口仍有盈利，从巴西两位总统候选人竞选宣言来看，压制通胀决心均较强，因此我们认为后续不论谁当选，巴西石油价格均有再度下调可能，进而带动含水乙醇价格的下滑，原糖溢价或将更高。　　　　巴西中南部地区最新压榨数据显示，9月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗2528.7万吨，同比减少29.73％；糖产量170万吨，同比降27.32％。双周糖产量大幅下滑主要因降雨影响甘蔗收割而非损伤甘蔗，巴西甘蔗收割90％以上采用大型机械，9月持续的降雨导致难入场。10月上半月糖产量183万吨，同比增58％，天气好转后压榨迅速上量。目前部分机构较为担忧持续降雨或将导致巴西部分甘蔗来不及收割，但10月巴西中南部地区降雨偏少，且从后续天气预报来看，虽有降雨但并不持续，晴天占比较高，因此我们认为降雨仅为短期影响，后续压榨将正常进行。且因甘蔗并未受损，我们认为糖厂及农民将持续收割，压榨期或将被拉长，双周糖产量或呈现高峰期被压缩但后续同比提升的局面，榨季产量预计较去年持平或略增。　　　　印度：产量预期接近历史最高水平　　据卫星监测种植面积来看，22/23榨季印度甘蔗种植面积预计为582.8万公顷，同比增加约4％。10月18日印度糖厂协会（ISMA）预估22/23榨季印度糖产量将增加2％至3650万吨，接近历史最高水平。其中，北方邦的糖产量预计为1230万吨，马邦为1500万吨，卡纳塔克邦为700万吨。该产量预估为考虑了印度国内乙醇对糖分流450万吨后的结果，而近今年印度国内乙醇对食糖分流均不及预期，后续印度糖产量仍有小幅调增的空间。　　10月12日，印度国内有官员称，马邦已至少有35家糖厂获批自10月15日开榨。若按进度目前印度已开榨，但尚未有压榨数据流出。若后续印度如期增产至3650万吨历史高位，榨季可供出口数量可达1000万吨，但前期政府预计榨季出口为800万吨，目前部分官员正提议取消出口配额限制，关注排灯节后将公布的出口政策详细情况。后续随着印度压榨糖厂的不断增加，市场供应压力将逐步增加，欧盟减产造成的贸易流短缺问题将大幅缓解。　　　　泰国：产量持续恢复　　泰国糖产量连续两年恢复性增产。22/23榨季泰国甘蔗收购价1000泰铢/吨附近，相比木薯等竞争作物有较强竞争力，种植面积预计将有小幅增加。且从今年泰国主产区天气来看，风调雨顺，降雨情况良好。22/23榨季泰国甘蔗产量预计增加至1.1-1.2亿吨，糖产量预计增加约150万吨至1150-1200万吨。泰国国内消费预期仅为250-300万吨水平，若价格合适，新季泰国可供出口数量预计将增加至800-900万吨。　　22/23榨季泰国预计十一月开启新榨季压榨工作，12月压榨预计上量并逐步达到高峰，届时泰国糖叠加印度糖压榨高峰期，贸易流预计将由近期偏紧转为宽松，施压市场。　　　　中国：预期小幅增产　　中国22/23榨季已拉开帷幕，目前甜菜糖压榨进入高峰期，甘蔗糖厂预计11月中上旬开启新季压榨工作，新季中国预期增产50万吨至1015万吨。具体来看，甜菜糖产区受其他作物争地现象减弱，种植面积小幅增长；且甜菜生长期内蒙及新疆天气良好，单产预计小幅提升，内蒙产量预计增加至70万吨，新疆产量预计增加至50万吨。甘蔗糖产区来看，据沐甜科技调研称，广西种植面积小幅增加14万亩，产量预计为610万吨，持平或略增；云南种植面积小幅增加，产量预计为200万吨。但上榨季中国结转库存偏高，整体供应较为宽松，后续压榨期中国为保护国内产业，进口预计下滑，届时或令本就转为宽松的全球贸易流雪上加霜。　　但需注意的是，中国目前甜菜糖增产较为确定，但甘蔗糖产量能否兑现不确定性较强，尤其是广西产区。据广西气象局10月20日甘蔗干旱灾害监测结果，桂中和桂北蔗区有51.1％出现不同程度旱情，特旱占比3.5％，重旱占比12.9％，桂中及桂北甘蔗占比较大。在目前广西种植面积仅仅小幅增长背景下，若后续干旱持续，甘蔗生长受阻，面积小幅增长预计难以支撑起广西甘蔗产量的增加。　　　　需求端：全球需求边际走弱　　欧盟本榨季因干旱减产，全球精炼糖短缺，贸易商补库意愿强。前期原白价差一路飙升，9月一度飙涨至180美元/吨的近年高位水平，精炼糖厂加工一吨可盈利约60美元/吨，采购意愿很强，推升主产国升贴水也一路走高。而近期随着北半球逐步开榨，增产预期较强，加之贸易商补库接近尾声，采购意愿有所减弱，伦白糖一路暴跌，原白价差跌至精炼糖厂盈亏平衡线120美元/吨下方。虽短期在北半球压榨尚未上量背景下，需求仍有一定支撑，但我们认为北半球压榨上量后，精炼糖厂随卖随买将成为常态，需求走弱预期强。　　　　行情展望：震荡偏弱　　中长期来看，目前各个机构均预估22/23榨季全球糖供应将由短缺转为过剩，且近期部分机构调增过剩量预期。短期来看，巴西目前处压榨高峰期，糖醇比处历史高位水平，近期降雨减少后续双周糖产量预计同比偏高。北半球已开榨，几大主产国均预期增产，供应压力逐步增加。需求端，虽巴西出口仍维持高位，短期贸易流偏紧，但原白价差及主产国升贴水近期不断走低，我们认为由欧洲减产造成的精炼糖厂补库接近尾声，需求端后期预计边际走弱。短期我们认为需求仍有一定支撑，但巴西压榨逐步恢复、北半球增产预期强，原糖预计震荡偏弱；中期随着北半球压榨逐步上量，若如期增产，全球贸易流将转为宽松，原糖有再下一个台阶可能。
金融界2022-10-27
PTA&MEG：宏观情绪弱，市场交易弱预期逻辑
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，供应后续检修下降，整体开工在回升（新增产能评估11月6万吨，12月20万吨）。　　需求端，目前评估不变，10月预估83％，11-12月预估82％，聚酯有降负预期。　　平衡来看，10-11月逐步从平衡走向过剩，12月累库压力加大。　　PTA供需边际走弱，当前新装置尚未投出，PTA供应仍受制于PX，现货端基差维持尚可，但远月预期供应增加需求转差，远月预期加工费压缩。　　　　数据来源：CCF，紫金天风期货研究所　　美国辛烷值回升　　美国汽油淡季不淡，库存位于低位，汽油裂解价差持稳，汽油辛烷值回升处于往年偏高水平。　　汽油需求虽然季节性走弱，但高辛烷值组分（重整油、甲苯、二甲苯）调油需求维持偏高。　　亚洲汽油出现恶化，汽油裂解面临亏损，调油经济性转差但仍有调油动作，如果汽油市场持续疲弱，炼油厂可能会在11月减少汽油产量，增加芳烃供应（甲苯、MX）。　　　　　　　　数据来源：路透，紫金天风期货研究所　　美国调油经济性偏好，亚洲转差　　美国汽油调油需求好，亚洲转差，需求持续走弱，11月起亚洲芳烃产量或会提升。　　亚洲石脑油裂解及抽提开工率低位，py gas产出及芳烃料较少。　　　　　　　　数据来源：WIND，Platts，紫金天风期货研究所　　芳烃美亚套利窗口打开　　近期甲苯/二甲苯/对二甲苯美亚套利价差反弹，西欧和亚太的甲苯二甲苯去美国套利窗口均打开，PX美亚价差走扩中，部分亚洲、欧洲芳烃产品或继续出口美国。　　　　　　　　　　数据来源：IHS，WIND，紫金天风期货研究所　　PX平衡表　　国内PX装置动态，海南炼化检修。福炼、彭州石化、东营小幅提负荷，浙石化负荷维持85成负荷，其他负荷变动不大。　　海外检修，阿曼芳烃提负荷，后续信实存提负可能。进口方面，目前日韩提负偏慢，进口量回升偏慢。　　平衡来看，进口回归慢，年底前PX维持偏紧，预期走弱PXN近期压缩。　　　　　　数据来源：CCF，紫金天风期货研究所　　估值上，产业链价差压缩　　PTA产业链价差继续压缩，当前PTA-石脑油处于中性水平，PTA-Brent处于偏低水平。　　现实强预期差，PXN压缩，短期原油不变下，PXN至300美元，PTA加工费300-400元，TA01合约价格在5100-5200附近。　　　　　　数据来源：紫金天风期货研究所　　MEG低位现货坚挺　　乙二醇负荷回升中　　根据CCF，截止10月21日乙二醇周均总负荷59.88％，其中煤制负荷40.9％，负荷环比回升。油制装置已重启，煤制检修重启中，重启速度偏慢。　　　　数据来源：CCF，紫金天风期货研究所　　装置重启偏慢，供应继续边际回升　　本周装置变动，中科炼化50万吨装置临时停车中；广汇、建元已重启运行中，天盈、延长重启偏慢，通辽计划下周重启。煤化工重启偏慢，负荷在回升中。　　　　数据来源：CCF，紫金天风期货研究所　　新装置按计划投产中　　新装置动态方面，陕煤10月9日出产品，仍在陆续试车中，预计顺利情况下10月底前后再次出料。　　　　数据来源：CCF，紫金天风期货研究所　　主流工艺维持亏损　　乙二醇不断下跌，油煤工艺利润亏损增加。　　　　数据来源：紫金天风期货研究所　　进口量短期偏低　　据海关数据，9月乙二醇进口61.84万吨，出口0.13万吨，净进口61.71万吨。　　海外检修量维持高位。近洋检修维持高位，南亚4#再次推迟重启至年底，马油停车中；中东沙特sharq1#或3#11月检修，伊朗Marun重启低负荷运行中；北美加拿大陶氏几套装置降负检修中，美国sasol10月上按计划开始执行检修。　　海外检修高位，进口预估不高。　　　　数据来源：52hz，海关总署，紫金天风期货研究所　　港口库存回落　　从到港量来看，10月17-23日预计到港7.4万吨，实际到港5.8万吨，实际到港偏低，下游提货一般，港口库存明显下降。　　截止24日，华东主港地区MEG港口库存约83.4万吨，环比下降8.9万吨，库存下降。　　10.24-10.30，预计到货总量在17.9万吨附近，到港偏高，乙二醇库存预计回升。　　　　　　数据来源：CCF，紫金天风期货研究所　　乙二醇平衡表　　供需面来看，国内供应边际回升，煤制重启偏慢，进口预估到港不高，年底前评估55万吨；聚酯库存压力偏大，年底前维持83％-82％负荷。预期供应增加，需求回落，乙二醇基本面驱动偏弱。　　平衡表来看，10月小幅去库状态，11-12月有逐步累库压力。短期价格来带的供应改善有限，新装置投产乙二醇有累库压力。目前盘面偏弱，现货基差逐步走强为正基差，短期现货端相对坚挺，乙二醇预计偏弱震荡。港口累库加速或聚酯集中减产落实，乙二醇或继续存向下压力。　　　　数据来源：CCF，紫金天风期货研究所　　价差结构　　PTA基差偏强，1-5月差走弱　　　　数据来源：WIND，CCF，紫金天风期货研究所　　乙二醇基差走强月差持稳　　　　数据来源：WIND，CCF，紫金天风期货研究所　　远月结构　　　　　　数据来源：郑商所，大商所，新交所，紫金天风期货研究所
金融界2022-10-27
华安证券：给予回盛生物买入评级
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，有望成为公司未来新的增长点。　　新增产能顺利投产，研发产业化成果显现　　（1）新增产能：今年新增泰万菌素和泰乐菌素产线陆续投产，泰万菌素的发酵工艺持续优化，发酵效价和批次平均产量较2021年分别提高4.5%和6.7%，Q4产能将逐步释放。　　（2）新药研发：上半年公司研发的第四代动物专用抗菌药泰地罗新注射液成功上市；在宠物领域，公司推出11款面向猫犬的宠物保健品及2款宠物药品。　　（3）业务布局：公司在持续提升猪用药品客户覆盖率和渗透率的同时，加大家禽、水产、反刍等市场拓展力度，业务板块不断多元化，降低下游生猪养殖行业周期性波动的影响。同时自建大环内酯类产品原料药产线，推进原料制剂一体化。　　投资建议　　2022年4月以来生猪养殖行业景气度上行，兽药需求量将逐渐恢复；Q4新增产能逐步释放，我们预计，2022-2024年公司实现营业收入8.58亿元、12.78亿元和17.32亿元；同比增速分别为-13.9%、49.0%和35.5%，对应归母净利润0.83亿元、2.60亿元和3.69亿元，对应EPS分别是0.50元、1.57元和2.22元，维持“买入”评级不变。　　风险提示　　动物疫病风险；下游行业需求波动风险；上游行业原料价格大幅波动风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券徐卿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为29.83%，其预测2022年度归属净利润为盈利7200万，根据现价换算的预测PE为56.23。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，回盛生物（300871）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-27

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