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暴风雨真的要来了！？这一市场恐遭遇“末日循环” 当心市场突迎“震动”时刻
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业对廉价借贷过于惬意，它们不是投资于新增产能或提高生产率，而是通过股票回购，用债务为股权再融资。在2010年至2022年期间，贷款条件变得越来越宽松，包括投资者和贷款抵押债券管理公司大幅放宽了企业贷款条款，以确保向其工具提供新贷款。发行终身契约债券可能相当于在暴风雨中不穿救生衣。随着企业末日循环的加深，预计其影响将在CLO市场显现，这些债券违约率的上升可能引发“震动”时刻。任何CLO的销售人员都会告诉你，它们是安全的，因为它们是多元化的，而且有吸引力，因为它们提供更高的回报——就像抵押贷款抵押债券(CMO)在2007年所做的那样…… 2008年，正是由于人们意识到房地产市场杠杆率过高，导致CMO价格突然暴跌，引发了全球金融危机，并使全球金融体系几近崩溃。在美国和欧洲，有超过1万亿美元的未偿还CLOS ——这些管理公司为已经高度杠杆化的借款人提供了约70%的贷款。 2023年，随着违约加速，Blaine有一种不安的感觉，CLO可能会发生一些糟糕的事情。如果我们看到CLO市场出现痛苦，可能会引发整个债券市场的系统性危机，尤其是如果持续的通胀意味着央行维持紧缩政策的话。对于整个债务市场来说，这可能是一个系统性问题——从对冲基金到主权财富基金，从银行到保险公司，投资者都在购买CLO，因为他们认为CLO回报高，而且多元化程度高。但大量垃圾违约可能会引发CLO的股权和次级部分的首次损失，导致投资者向优质资产外逃。这可能很快演变成多米诺骨牌效应，波及整个债券市场生态系统。 2008年的阴影重现？对此，您有什么看法呢？
财经风云2023-07-04
6月财新中国制造业PMI降至50.5，连续两月扩张
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调查显示，17%的制造商预期未来一年将增产，理由是海内外经济将会改善，支撑顾客需求上升，6%的企业预期减产，对市况相对疲弱表示忧虑。财新智库高级经济学家王喆表示，当前经济恢复基础不牢固，修复速度不及预期，经济增长内生动力不足、需求偏弱、市场预期差仍是突出问题。6月财新中国制造业PMI所反映的就业水平下降、通缩压力增加、乐观预期淡化亦指向这一事实。未来一段时期，相关政策在宏观层面应加强支持力度，微观层面应提高效率，确保政策红利直达市场主体，切实改善就业和市场预期
金融界2023-07-03
Mysteel参考丨动力煤供需格局宽松，煤价回落至近两年低位
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水平。一、供应方面 2023年随煤炭增产保供政策持续推进，煤炭优质产能持续释放，中国原煤产量再上新高。1-5月原煤产量累计19.1亿吨，同比增长5.3%；月均产量为3.82亿吨，同比月均增加2000万吨。其中动力煤产量累计12.3亿吨，同比增长5.3%。原煤产量持续稳步增长，动力煤供应面保持宽松。图1：全国原煤产量（单位：万吨）数据来源：钢联数据进口动力煤方面，今年前5个月累计进口动力煤1.36亿吨，同比增长91%。随煤炭进口零关税政策的继续实施，对进口俄罗斯及蒙古国煤有积极作用，煤炭进口量稳定增长。2月份进口澳大利亚煤炭重新回到中国市场，且以性价比优势吸引终端用户采购兴趣，进口量开始逐月增长。图2：中国动力煤进口总量（单位：万吨）数据来源：钢联数据图3：2023年分国别进口动力煤数量（单位：万吨）数据来源：我的钢铁网二、需求方面统计局数据显示，1-5月份，全国规模以上工业发电34216亿千瓦时，同比增长3.9%。分产业看，一产、二产、三产和居民生活用电量分别增长11.6%、4.9%、9.8%和1.1%。在一系列稳增长政策推动下，经济回暖拉动用电量持续攀升，三大产业用电量同环比有所提升。图4：全社会用电量（单位：亿千瓦时）数据来源：钢联数据今年继续加强电煤保供压舱石作用，长协煤兑现数量及热值均有明显提高，电厂用煤需求得到保障，库存持续上升至同期高位。据Mysteel调研，截至6月9日，电厂库存可用26.4天，同比增加3.8天。另在煤价逐渐回落下，电力企业发电成本有所下降，煤电盈利情况有所改善。图5：电厂煤炭可用天数（单位：天）数据来源：我的钢铁网据统计局数据显示，今年前5个月水泥产量为7.71亿吨，同比增长1.9%。在经济恢复不及预期，房地产新开工不足背景下；水泥部分企业自主停窑减产，且价格已跌至成本线甚至局部企业出现亏损。水泥需求下滑进而带动对动力煤需求减弱。同样化工行业因下游产品销售不佳，检修停产时间延长，产能利用率同比下降。受动力煤价格波动较大，下游用户保持“低库存，刚需采购”的策略，对动力煤市场较难有支撑作用。图6：尿素产能利用率（单位：%）数据来源：钢联数据图7：甲醇产能利用率（单位：%）数据来源：钢联数据三、库存方面在供应面高速增长、需求面萎靡下，社会面库存同比新高。据Mysteel统计数据显示，截止6月16日，全国港口动力煤库存7251.8万吨，同比增加1705.9万吨，增幅30.7%。其中作为动力煤下水煤区域—环渤海港口库存也接近3000万吨，同比增加444.6万吨。随动力煤市场震荡趋弱下，上下游观望情绪加剧，煤炭贸易流动下降，港口疏港压力增大。图8：全国55港口动力煤库存（单位：万吨）数据来源：钢联数据图9：环渤海港口动力煤库存（单位：万吨）数据来源：钢联数据四、价格方面自年初开始，动力煤市场因需求释放不及预期，煤价进入下行通道。2月下旬受产地煤矿事故影响，市场参与者担心煤矿供应将受此影响开始减量，因此市场看涨情绪蔓延，煤价开始反弹上涨。2月27日，秦皇岛港Q5500报价1220元/吨，为1-5月份以来价格最高点。虽然各地煤矿安全检查力度有所趋严，但整体供应方面并无明显减量；煤价上涨预期被证伪，市场风向因此转变，此后维持震荡下跌行情。5月中旬因海外动力煤需求下降，高卡煤价格大幅回调，且部分国际贸易商将原本出口至欧洲、印度煤炭转卖中国，导致进口煤价快速下跌；亦对内贸市场带来冲击，此轮下跌幅度近200元/吨，秦皇岛Q5500报价765元/吨，为近三年来的最低水平。此后动力煤价格因下游用户采购需求释放不足，维持底部震荡趋势，上下幅度变化维持在70元/吨。图10：秦皇岛Q5500平仓价（单位：元/吨）数据来源：钢联数据五、后市展望供应端，产地煤矿维持正常生产，个别煤矿因安全检查有停产、减产现象，但减量不明显，因此对整体产量并未有较大影响。另进口煤因价格优势明显，终端用户更注重性价比优势，预计进口动力煤数量持续高位。在产量稳定及进口煤陆续到岸情况下，动力煤供应量较为充足。需求端，随迎峰度夏用煤高峰期到来，电厂日耗呈增长趋势，开始去库阶段。但在电煤保供政策严格执行下，终端库存同比高位，且消耗库存需要时间，或对市场煤采购需求释放有限。综合来看，动力煤市场供需格局呈宽松态势。煤炭供应相对充足，加之社会面动力煤库存高位，均将抑制煤价上涨幅度，迎峰度夏期间市场或将保持平稳运行。后期需关注极端天气对电厂负荷的影响，从而带动市场煤价的变化。另外，今年受气候干旱影响，南方降雨同期偏少，水电出力情况减弱。但近期西南降水量增多，水库蓄水量增加，或对水电有利好作用。尤其在迎峰度夏期间，水电恢复将有效缓解燃煤发电压力，反之将增加火电压力，进而加剧动力煤供需紧平衡。
我的钢铁网2023-07-03
Mysteel钢铁产业链月度观察：需求预期走低供应压力累积
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小，但后续废钢价格回调或将鼓励电炉缓慢增产：前调数据显示，六月下旬电炉增复产已带来2.54万吨螺纹产量增量（Mysteel小样本数据），预计七月短流程螺纹产量较六月增加三万吨至31.8万吨。当前废钢价格高于铁水成本（六月江苏地区铁废价差均值为147元/吨），七月铁废价差或因废钢供应恢复和钢厂利润收缩逐步收窄。注：文中*号分别代表以下规格的价格（除废钢外均为含税价格）：螺纹：上海螺纹 HRB400E20mm 热卷：上海 Q235B：4.75*1500*C. 铁矿：青岛港 PB 粉（车板含税湿吨价格）废钢：张家港重废（厚度≥6mm）焦炭：日照港准一级出库焦煤：临汾低硫主焦
我的钢铁网2023-07-03
Mysteel调研：全国建筑钢材本周及下周停复产情况统计（2023年6月30日）
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升/下降、坯料增加/减少等因素促使企业增产/减产情况）核心观点： 1、据Mysteel建筑钢材全样本调研，建筑钢材上周预计合计影响量为+20.09万吨，本周实际合计影响量为+6.24万吨，下周预计合计影响量为+10.78万吨。 2、区域方面，本周东北、华北、华南和西南区域复产比例整体高于检修比例，华东、华中和西北整体检修比例偏高。 3、工艺方面，本周合计影响量低于上周预期，主因在于本周高炉和电炉工艺企业复产延迟，以及高炉虽有复产，但坯料转移至其它品种。 4、品种方面，螺纹钢和线盘品种本周复产比例较上周预期仍有收窄，如上周所述，企业提产信心表现不足，虽然盈利水平有所恢复，但是成本压力也伴随原料上涨而逐步显现。 5、综上所述，近几周企业实际复产比例持续低于预期，主因不仅在于企业利润水平修复后，企业成本压力受原料提涨而逐步抬升。叠加需求不振，使得短流程企业生产状态不稳定，以及高炉企业复产延迟、品种转产或存储坯料等。综合来看，整体水平将维持少量回升趋势，但回升幅度或低于预期。 6、结合行情表现来看，因复产利好原料，原料领涨后带动成材，使得期货整体表现相对较好，预期偏高。但实际现货跟涨幅度不高，且成交水平未有明显回升，因而短期内现货虽有上涨表现，但涨幅有限，上限略有承压。 1、螺纹钢本周实际合计影响量+3.71万吨，下周预计合计影响量+8.13万吨合计来看，螺纹钢本周实际检修影响量5.21万吨，实际复产影响量8.92万吨，合计影响量+3.71万吨；下周预计检修影响量8.64万吨，预计复产影响量16.77万吨，合计影响量+8.13万吨；分工艺来看，短流程本周实际合计影响量+1.84万吨；下周预计合计影响量+4.79万吨。长流程本周实际合计影响量+1.88万吨；下周预计合计影响量+3.34万吨。分区域来看，本周实际合计影响量方面，华北和华南分别为-0.17万吨和-2.6万吨；东北、华东、华中、西北和西南分别为+1.54万吨、+0.87万吨、+1.4万吨、+1.36万吨和+1.31万吨。下周预计合计影响量方面，华东和华南分别为-2.58万吨和-3.04万吨；华中持平；东北、华北、西北和西南分别为+3.16万吨、+3.14万吨、+3.18万吨和4.27万吨。 2、线盘本周实际合计影响量+2.53万吨，下周预计合计影响量+2.65万吨合计来看，线盘本周实际检修影响量8.94万吨，实际复产影响量11.47万吨，合计影响量+2.53万吨；下周预计检修影响量11.35万吨，预计复产影响量14万吨，合计影响量+2.65万吨；分工艺来看，短流程本周实际合计影响量+0.24万吨；下周预计合计影响量-0.55万吨。长流程本周实际合计影响量+2.29万吨；下周预计合计影响量+3.2万吨。分区域来看，本周实际合计影响量方面，东北、华北和华南分别为+0.29万吨、+5.65万吨和+2.87万吨，华东、华中、西北和西南分别为-1.18万吨、-2.35万吨、-2.45万吨和-0.32万吨；下周预计合计影响量方面，东北、华北和华南分别为+0.29万吨、+6.16万吨和+3.35万吨，华东、华中、西北和西南分别为-1.18万吨、-2.62万吨、-2.25万吨和-1.11万吨。说明：欲知全国建筑钢材停复产详情，请持续关注本系列文章，定期于周五（工作日）上午10点准时发布，感谢支持。检修复产明细情况转移至线下报告，详情联系陈苏兰021-26093832 近五期《建筑钢材检修复产》系列文章，欢迎点阅下方文章链接回顾： Mysteel调研：全国建筑钢材本周及下周停复产情况统计（2023年6月23日） Mysteel调研：全国建筑钢材本周及下周停复产情况统计（2023年6月16日） Mysteel调研：全国建筑钢材本周及下周停复产情况统计（2023年6月9日） Mysteel调研：全国建筑钢材本周及下周停复产情况统计（2023年6月2日） Mysteel调研：全国建筑钢材本周及下周停复产情况统计（2023年5月26日）
我的钢铁网2023-06-30
兴业投资：原油库存骤降，油价自两周低点反弹
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万桶。俄罗斯能源部称已减少汽油出口并增产。俄罗斯能源部表示，俄罗斯国内市场不存在汽油短缺，在逐步完成计划维护工作后，各公司已经减少了出口，并增加了产量。俄能源部还称，一些炼油厂尚未完成维修，石油公司正在遵循政府的建议，系统地减少出口。因此，6月份汽油出口较5月份下降了30%。俄能源部继续建议企业遵守限制出口的政策，并补充道，俄罗斯燃料市场的形势已得到控制。布伦特原油价格必须突破78/79美元才能确认有意义的反弹。法国兴业银行在分析报告中指出，布伦特原油在3月触及70美元后迅速反弹，不过逐步稳定在50日均线下方。油价近期尝试突破该均线以及数月下降趋势线（78/79美元/桶）失败。自4月底以来日图MACD指标依然位于中线下方，表明缺乏上涨动能。一旦跌破70美元，下一波跌势将推动布伦特原油指向2021年12月的水平65/63美元和57美元。然而，由于美联储主席鲍威尔在欧洲央行论坛发表讲话，暗示将进一步加息，这推动美元指数走高，油价的上行潜力受到限制，因美元走强对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵。周三在辛特拉举行的欧洲央行论坛上，鲍威尔传递了鹰派信息。他表示，考虑到劳动力市场可能推高通胀，不排除连续加息的可能性。鲍威尔承认潜在的经济衰退，但他表示，这不是最可能的情况。尽管美国通胀率持续走软，但目前的物价压力仍是理想目标的两倍，这可能需要通过进一步收紧货币政策来控制，而这将增加全球经济衰退的风险，并削弱需求。值得注意的是，利率上升和经济疲软往往与油价呈负相关。因此，美联储的鹰派预期和美国经济的疲弱信号可能会挑战原油的上行潜力。德意志银行预计（石油市场）在2023年下半年出现赤字，从而推高现货价格，但该行仍将2024年布伦特原油价格预测下调8.3%至每桶82.5美元；将2023年价格预测下调1.5%至每桶81.3美元。伴随着西方国家实行每桶石油60美元的价格上限，印度以大幅折扣抢购俄罗斯石油。据分析公司Kpler的数据显示，5月份俄罗斯对印度石油出口总量创纪录，当月出口占印度石油进口总量的46%，与西方限制购买俄罗斯原油之前的不到2%的俄油进口量相比，实现了“惊人的飞跃”。俄罗斯还计划在7月份将海运柴油出口增加11%。美元指数美元指数周三开盘后自102.469水平震荡上行，并在美联储的鹰派言论的提振下达到103.145高点，同时乐观的美国银行业压力测试，对中美紧张局势的担忧以及欧洲央行鹰派面临的挑战也促进了美元指数的走强。鲍威尔重申今年有必要再加息两次；美联储主席鲍威尔周三在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行中央银行论坛上表示，面对非常强劲的劳动力市场，利率可能会进一步上升，但加息的速度尚未确定，取决于数据。“我们认为我们已经走了很长的一段路，我们同时认为，将会实施更多的紧缩措施。”鲍威尔指出，多数FOMC委员认为今年有必要加息两次或更多。他补充说，比预期偏紧的劳动力市场正在推动支出和需求，并“真正拉动经济”，因此，这告诉我们，尽管政策是限制性的，但可能未达到充分限制性，而且达到限制程度的时间还不够长。美国银行业压力测试的乐观结果增强了围绕美元指数的看涨压力。美联储发布大型银行年度压力测试结果时称，大型银行年度压力测试结果 “表明大型银行有能力抵御严重的经济衰退，即使在严重的经济衰退期间也能继续向家庭和企业提供贷款”。所有银行都通过了测试，表明银行有足够的资本来抵御经济危机。在衰退困境和国内政策制定者的混合偏见中，对中美紧张局势的担忧以及欧洲央行鹰派面临的挑战也支撑了美元。据路透社报道，欧洲央行政策制度者森特诺表示:“我们正处于货币政策可能暂停的时刻。”另一方面，美国财政部长耶伦最近提议访问北京，表达了对美中关系的复杂担忧。展望未来，美联储主席鲍威尔今天参加一场有关金融可持续性的会议的讲话，以及美国每周首次申请失业救济人数和德国6月份通胀数据，可能会影响美元指数的走势。技术分析美国原油日图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价升穿中轨；14和20均线看涨；随机指标进入超买区。 1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走高。综述：预计日内油价将在68.05-70.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月28日高点69.70，突破后将上探6月27日高点70.15，然后是6月14日高点70.45和6月19日低点70.80，以及6月18日低点71.40和6月16日高点72.00；而下方支持留意6月22日低点68.90，跌破后将下探6月14日低点68.05，然后是6月27日低点67.50和6月28日低点67.05，以及3月19日低点66.50和3月16日低点65.70。布伦特原油日图：保利加通道下滑，油价向中轨回升；14和20日均线看跌；随机指标走高。 4小时图：保利加通道趋平，油价升穿中轨；14和20均线看涨；随机指标逼近超买区。 1小时图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在72.10-75.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月28日高点74.15，突破将上探6月20日低点74.50，然后是6月27日高点74.85和6月21日低点75.50，以及6月15日高点75.90和6月5日低点76.30；而下方支持留意6月26日低点73.40，跌破将下探6月15日低点72.90，然后是6月23日低点72.10和6月28日低点71.55，以及和71.00心理关口和3月20日低点70.10。周四关注：美国第一季度GDP终值美国第一季度个人消费支出(PCE)物价指数美国每周申请失业金人数美国5月成屋签约销售指数美联储主席鲍威尔发表讲话亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话 2023-06-29
兴业投资2023-06-29
短期汇率波动加大钢厂增产周期中利润风险
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汇率短期波动的不确定性加大了钢厂在本轮增产周期中的利润风险：风险来源于 1）原料成本上升；2）钢材出口中汇率波动风险；3）对短期利好政策的出台的可能性降低。提示人民币汇率短期下行压力增大并非仅仅是汇率市场的问题，钢厂也需了解汇率波动后的基本市场逻辑，把握生产和销售节奏，保住利润底线。本轮人民币兑美元利率的短期下跌主要来源于国内经济复苏的力度走弱和海外货币市场加息速度和预期不减形成利差。人民币兑美元汇率从3月23日最高的6.840已经跌至6月29日7.246，跌幅达5.9%。迄今为止，央行对人民币贬值尚未由明显的干预措施，人民币走弱动能也未见减弱，恰恰是人民币汇率走势的这种不确定性给处于增产周期中的中国钢铁行业带来了一系列的利润风险： 1、输入型钢铁生产成本上升风险。六月以来，日均铁水产量从240万吨持续上升至当前246万吨附近，但同时国内六月的铁矿周均到港量也环比增加70万吨，因此铁矿供需双增，整体处于紧平衡状态，基本面对矿价的影响并不突出。中国钢铁行业的铁矿石进口基本以美元进行计价，但近期人民币持续贬值，作为进口依存度高达81%的铁矿石市场来说，短期内成本受汇率推升影响明显。按照近三个月62%澳粉指数均价在110美金附近为例，本轮汇率的高低点对国内铁矿现货成本抬升约46元/吨。 2、钢材出口利润的汇率波动风险。我们对2023年1-5月份中国钢铁出口对缓解国内市场供需压力已经做过详细分析。虽然短期之内，人民币汇率的下跌有利于钢材出口的竞争力，但是仍难改变海外钢铁需求疲弱，中国钢铁出口从五月开始出现的以价换量的趋势; 以美元计价的钢材出口动能难以持续。同时，还需特别注意在钢材生产和出口结算的时间窗口期，如果出现人民币汇率大幅升值，将会大幅挤压出口利润，极易造成出口损失。 3、对短期内利好政策出台预期的调整。“保房价还是保汇率”是一个中长期市场交易逻辑的命题，看法并不一致。但短期内，人民币汇率承压将大幅降低大规模货币和财政政策刺激政策出台的可能性。虽然我们一直秉持大规模刺激政策出台的可能性不大，但六月以来，市场政策预期已经拉满，最近虽热度下降但保持温度。提示注意对政策预期的调整及其调整后对钢材及原材料价格带来的冲击。 6月28日，美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德在欧洲央行论坛上表示，加息决心不动摇，表明对中国进一步货币宽松和人民币的外部压力不减，需注意对国内政策预期的冷却调整后的市场影响。财政部6月27日公布了中国黑色金属冶炼企业的利润数据: 五月，国内钢铁企业利润总额累积值再度进入亏损，单月利润总额同比连续三个月扩大下降至-117%：表明中国钢铁行业今年以来持续处于增产不增收的状态。因此，人民币汇率短期下行压力增大并非仅仅是汇率市场的问题，也应该给增产周期下的中国钢铁企业敲响警钟，把握生产节奏，注意避免盲目产量扩张。
我的钢铁网2023-06-29
中金：高品位钛矿维持供需紧平衡的状态或将持续
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影响下欧美钛白粉需求走弱，但高品位矿新增产能有限，供需依旧维持偏紧状态，钛精矿价格仍维持高位，全年价格大幅上涨推动Rio Tinto、Base、Iluka等公司业绩增长。从四家海外钛矿龙头资本开支规划情况看，明确用于钛矿/金红石产能扩张的资本开支较少，我们认为高品位钛矿维持供需紧平衡的状态或将持续。
金融界2023-06-29
Mysteel参考丨无缝管2023上半年市场回顾及下半年展望
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入3月底以来，需求韧性明显不足，管厂在增产后厂库快速抬升，管厂维持一个近2个月的累库阶段。5月由于管厂主动停产检修较多，库存呈现出震荡下移态势。当前阶段，管厂库存仍处于高位，但是压力较前期已明显下降。图10：样本生产企业库存变化（单位：万吨）数据来源：钢联数据 3.无缝管半年市场总结综合来看，2023年上半年无缝钢管市场基本可以总结为：供应冲高回落，厂库快速回升；内需不佳且表现为旺季不旺、海外需求则仍表现强劲；原料大幅回落后强势反弹，行业利润呈现下降趋势。三、2023下半年无缝钢管市场展望 1.供需格局展望供应趋势预测：据不完全统计，2022年我国无缝管产能高达4463万吨，近年来无缝管新增产线较多，行业竞争依然严重。2023年预估新增有效产能或在80万吨左右，2023年无缝管产能预计将达到4543万吨水平。消费趋势预测：下半年稳增长的预期较为强烈，随着各项稳增长措施逐步落地，地产行业或迎来修复。特别是基建领域的增长预期较强，三季度用管需求或有所好转。但从近期管厂海外订单情况来看，海外需求或从5月开始体现为温和降温。预计下半年无缝管内需小幅回升，外需温和下降，全年消费或将小幅下降。表1：无缝管供需平衡表（单位：万吨）数据来源：钢联数据 2.2023下半年无缝钢管价格展望 2023年下半年无缝管产能则因新的入局者存在而继续增加，但伴随着部分可能退出或停产的产线，产能或上升幅度有限；由于无缝管市场整体竞争将继续加剧，下半年产能利用率或小幅下滑，整体产量或有一定下滑趋势。海外无缝管需求（能化为主）受多方影响，一定程度“降温”，内需一季度表现基本持平，二季度需求复苏基本证伪，下半年有望边际改善。综合上述情况，由于6月初黑色系整体反弹，原料带动无缝管呈现探涨态势，但市场实际涨幅非常有限。7-8月无缝管价格或将继续面临涨跌两难的境地。后期随着需求持续回升，三季度无缝钢管价格或将有望迎来一轮正真意义的反弹。2023年下半年无缝钢管价格或将前低后高，价格趋势将呈现震荡筑底后缓步抬升态势，整体价格表现或好于上半年。
我的钢铁网2023-06-28
Mysteel参考丨6月进入冷静期，中厚板走势又将如何演变
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企业铁水流向继续向宽厚板市场倾斜。但是增产的空间在收窄，供给的弹性较小。图6：2021-2023年全国中厚板产能利用率（单位：%）数据来源：钢联数据 6月属于高温多雨的钢市传统消费淡季，供需基本面未有明显的变动。但6月以来，现货钢价呈现连续上涨，并且钢厂生产处于扭亏转盈的阶段，生产积极性高，当下中板品种几乎处于饱和的态势，后期产量释放空间有限。四、中厚板库存水平偏低去库速率渐缓截至6月9日，全国中厚板总库存180.80万吨，较上期增加0.23万吨。钢厂库存74.81万吨，周环比增加0.53万吨。社会库存为105.99万吨，较上期减少0.30万吨。钢厂库存累加说明钢企订单稍显疲软。目前市场上前期主流市场规格短缺情况得到一定缓解，资源陆续到货，由于价格近期变化较大，多以商家倒货为主，终端拿货较少，因此社会库存消耗较为缓慢。图7：2020-2023年全国中厚板总库存（单位：万吨）数据来源：钢联数据五、钢结构用量再政策刺激下或将稳步增长图8：全国钢结构产量及预测（单位：万吨）数据来源：钢联数据 2017年到2022年，全国钢结构产量从6145万吨增至1亿吨，近五年增速为11.89%。预计2023年钢结构产量为1.15-1.17亿吨，“双碳”目标下，预计未来能耗双控、低碳发展的政策将越发严格，未来钢结构和装配式钢结构建筑占新开工建筑的比例将持续提升。《钢结构行业“十四五”规划及2035年远景目标》提出到2025年，全国钢结构用量达到1.4亿吨左右。根据要求，预计未来5年装配式建筑用钢结构复合增速超40%，国内钢结构用量整体复合增速约9.5%。钢结构生产过程中，其中板材用量最大，达到总产量的60%左右，成为带动板材产品需求的朝阳行业。近年来，装配式建筑的大力推广给钢结构应用带来了发展机遇，钢结构作为装配式建筑的典型结构形式之一得到快速发展。据Mysteel调研显示，截至5月末，了解到钢结构行业样本企业原料库存月环比下降8.52%，原料可用天数环比增加5.69%。调研了解到，5月钢价的持续下挫，资金、项目开工不足，下游需求不佳，采购心态谨慎。本身钢市资源已处于相对低位，但下游订单及库存表现都呈现弱势，市场整体走势略显低迷；且由于进入行情淡季，原料消耗速度缓慢，目前国家虽出台帮扶城投政策，但政策的兑现仍需时间验证。六、挖掘机需求结构将呈现更加明显的“内冷外热”特征图9：挖掘机销量（单位：台）数据来源：钢联数据 2023年5月销售各类挖掘机16809台，同比下降18.5%。其中，国内6592台，同比下降45.9%；出口10217台，同比增长21%。2023年1-5月，共销售挖掘机93052台，同比下降23.9%。其中，国内44933台，同比下降43.9%；出口48119台，同比增长13.9%。从挖掘机出口占总销量的比例来看，5月中国挖掘机出口占比超过60%，达到60.8%。1-5月中国挖掘机出口也已经超过内销，出口占比达52%。 2022年挖掘机销量为261346台，同比下降23.8%，是自2016年以来我国挖掘机年销量增速首次转负；其中，国内151889台，同比下降44.6%；出口109457台，同比增长59.8%。2022年挖机出口销量高增对冲内销大幅下滑，全年挖机出口占比达到42%。国内市场方面，基建与房地产领域贡献了超过70%的挖掘机需求。2022年，房地产行业环境较为低迷，市场信心偏弱。受制于土地成交规模缩减、企业资金压力等因素，预计新开工面积增速转负为正还需要时间，不利于挖掘机国内市场需求恢复。国外市场方面，2021年开始海外疫情逐步缓解，同时国产挖掘机产品性能持续提升，全球竞争力增强，挖掘机出口量高速增长。整体来看，2023年挖掘机行业仍将处于下行调整阶段，我国挖掘机需求结构将呈现更加明显的“内冷外热”特征，加强在欧美市场的渗透有望成为国产挖掘机企业破局的关键。七、“电需”促进“钢需” 风电行业前景可观图10：风力发电机组装机容量累计值数据来源：钢联数据 2023年，风电装机规模将达4.3亿千瓦左右、太阳能发电装机规模达4.9亿千瓦左右。两者累计装机达9.2亿千瓦。2022年两者累计装机已达7.58亿千瓦，如果2023年目标能实现，新增装机将超过1.6亿千瓦。 “双碳”政策后，国家加大对于新能源以及新型电力系统的建立和推动，后续将继续加强电网覆盖范围来稳定持续增加的用电量。电力行业将发展的重点放在水电、风电、太阳能发电上。这是“双碳”大背景下的必然趋势。太阳能发电设备需要较多的型钢、板材、不锈钢和特钢。风力发电设备则大多使用低合金高强度中厚板等钢材品种，主要用于风电塔架制作。不难看出新能源行业、基建项目以及电力工程均带动了大量的板材需求。八、中厚板价格短期冷静，未来价格韧性强供应方面：中板周钢厂产量继续创新高，不过增幅明显收窄，短期已经到达生产极限，后期受品种价差修复影响，整体产量或由增转降；至于钢企限产消息，经过市场发酵，短期内虽有止跌趋强迹象，但随着消息面落地，中厚板品种并未出现大幅减产情况，反而因为利润因素，中厚板产量不降反增，商家对于减产抬价预期转差。流通方面：北方低合金锁价资源陆续抵达华东，叠加华东新钢厂六安钢铁批量资源发货，现货市场低合金资源陆续补充，与普板的价差也在不断修复；近期北方多地高温来袭，南方市场梅雨连绵，对于基建、制造等支柱行业来说，项目施工进度将有所受限，同时受到制造用钢需求释放受限和地产用钢需求的拖累，终端需求用量明显下降。对于限产消息，经过市场发酵以及盘面的拉动，短期内有止跌趋强迹象，但随着消息面落地，以及具体实施见效时间的不确定，中厚板品种并未出现大幅减产情况。需求方面：今年各项鼓励政策对中厚板品种相对利好，无论是钢结构、工程机械以及造船行业，需求发挥的潜力仍在。但是近期由于进入淡季，整体调研下来下游的需求释放缩水，对于短期价格有一定抑制。终端库存较低，补库积极性不高，导致中板现货价格上涨后支撑力度不够。综合来看，中厚板价格韧性仍可期，短期价格进入调整阶段，后期价格仍有上涨的空间。
我的钢铁网2023-06-27

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