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重磅！为什么近期双焦大跌？
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产2.8％、焦化厂减产5.17％、钢厂增产0.07％，煤矿及焦化减产力度较钢厂大，煤焦供给存在一定收缩预期。　　　　最后，目前现货仍偏强运行，盘面基差较大，主力合约焦煤基差342左右。主力合约焦炭基差385左右。　　　　综合看，建议空单适度减仓，等待反弹再重新介入，目前山西运输仍未完全缓解，下游补库需求后移，钢联口径双焦库存去化，且双焦上游减产力度大于下游，双焦现货供需紧张格局改变需要时间，盘面基差处于高位，双焦主力合约继续下探仍需新驱动，短期或维持宽幅震荡，关注国内外宏观政策、煤炭运输、钢材需求及钢厂利润等。
金融界2022-10-19
甲醇：内地港口矛盾分化，谨防低库存风险
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所放缓，但仍旧偏弱，供应回归至高位且新增产能即将释放，库存压力较大。　　MTO利润：偏空浙江兴兴69万吨/年本周兑现停车，外采乙烯停MTO，利润有所恢复但仍旧在历史偏低位置。　　伊朗进口：中性截止上周装船在26.8万吨附近，目前装置运行稳定，但仍需关注后续装船情况及装置稳定性。　　下游需求：偏空传统下游及MTO需求均有所下滑。　　上游利润：偏多上游利润有所修复，但煤炭价格居高不下，上游成本依旧高位。　　下游利润：偏空偏弱震荡。　　政策影响：偏多动力煤长协保供。　　内地工厂压力陡增　　疫情影响供给及物流，化工煤继续探涨　　节后西北较多地区受疫情影响，煤炭发运受限，坑口部分煤矿生产受疫情影响，而港口由于汽运及大秦线发现疫情，调入量下滑，价格支撑稳固。　　　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货　　上游利润被继续压缩　　煤炭价格居高不下，继续压缩上游利润，而节后内地受疫情影响，供需疲软，目前内蒙煤制现金流利润在-600元/吨附近。　　　　　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货　　内地供应恢复至同期高位　　内地供应已恢复至同期高位，继续向上空间有限，截止至10月13日，全国开工率为73.8％，周环比小幅增加。装置方面，近期山西华昱120万吨/降负，河南装置传出月底可能停车，山东荣信25万吨/年、荆门盈德50万吨/年10月底有检修计划。　　　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货　　汽运受限，内地上游库存压力陡增　　西北主产区疫情也影响了甲醇物流，目前内地汽运受限，运费高涨，叠加节后工厂累库，上游工厂库存压力陡增，现货价格走弱。　　　　　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货　　港口基本面如预期转弱　　港口现实较强，低库存支撑基差走强　　港口持续去库，截止10月12日港口库存为58.83万吨，周环比减少5.78万吨。本周盘面下跌后，低库存支撑下港口基差继续走强至01+135附近。　　　　　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货　　10月下旬到港增多　　上周伊朗装船量有所回落，截止上周伊朗装船26.8万吨，从下旬船期来看，改港至社会库存增多，且港口MTO部分停车降负，需求走弱，预计压力逐步增加。　　　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货　　浙江兴兴69万吨/年兑现停车预期　　浙江兴兴69万吨/年于周初兑现停车，据了解目前MTO停车，外采乙烯，下游eo满负荷，PP半负荷。另外斯尔邦80万吨/年于上周重启，目前7成负荷。　　　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货　　港口与内地分化严重　　港口低库存 vs 内地高库存　　目前甲醇整体库存是处于低位，但内地与港口结构分化，主要受物流影响，运费高企，内地与港口价差无法拉开，套利窗口也不足以使得内地持续顺流。　　　　　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货　　运费高企，套利窗口无法持续打开　　目前西北疫情仍然严峻，主产区汽运出货困难，运费高企，内蒙古至东营运费涨至380元/吨，库存较高情况下上游让利出货。　　　　　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货　　平衡表　　平衡表调整　　本周平衡表调整：变动有限，10.14斯尔邦80万吨/年恢复，10.17浙江兴兴69万吨/年停车，基本面转弱，10月开始陆续累库预计不变。　　　　数据来源：隆众、卓创、金联创、紫金天风期货
金融界2022-10-19
寒冬前稳油价！拜登授权石油储备再释1500万桶 “竟不到美国单日用量” 中期选举之路岌岌可危
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仍被视为意义重大，尤其是在美国政府呼吁增产，但该集团仍执意减产的情形下。 SPI资产管理公司执行合伙人Stephen Innes表示：“短期内，美国和OPEC+之间的冲突继续升温，凸显一些潜在看空石油催化剂的政治本质。有鉴于OPEC目前的产量立场，美国有高度动机推进与伊朗和委内瑞拉的谈判，尤其是赶在美国期中选举之前。” ING大宗商品策略主管Warren Patterson周初报告指出，美股强劲上涨和美元走软未能推高油价。“市场反而对需求前景持谨慎态度，其他地方的经济衰退担忧也同样增加不确定性，”他写道。与此同时，美国能源资讯署(EIA) 周三将公布上周美国石油库存报告。根据S&P Global Commodity Insights调查，分析师平均预期上周原油供应下降120万桶、汽油下降220万桶，以及蒸馏油下降250万桶。#高通胀/经济衰退#
小萧2022-10-19
每日钢市：11家钢厂降价，成交回暖，钢价有望止跌
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生产积极性欠佳，本就处于相对高位，后期增产能可能性不高。市场资源充足，规格齐全，下游按需采购。由于节后库存累加，第二周就出现了价格松动的迹象，高库存高供给对于中板品种势必是一种压力。综合来看，预计19日全国中厚板价格弱势运行。三、原燃料市场价格进口矿：10月18日，唐山进口铁矿石现货市场价格震荡运行，市场成交情况欠佳。唐山部分成交：曹妃甸港，PB粉报740元/吨，麦克粉报720元/吨；京唐港，PB粉报741元/吨，麦克粉报725元/吨。废钢：10月18日，全国45个主要市场废钢平均价2581元/吨，较上一交易日价格下跌13元/吨。具体来看，18日钢材市场整体偏弱运行，受华东主导钢企再跌50元/吨影响，市场看空心态不断加强，基地方面废钢库存已将至低位，钢厂到货增加明显，顺势下压废钢采购价。市场方面，产废企业难以接受接连跌价而选择捂货不出，市场新进库存较少，不过考虑到目前多数钢厂库存水平尚可，叠加目前成材价格趋弱运行，废钢价格难有反弹，综合预计19日废钢价格以偏弱运行为主。焦炭：10月18日，焦炭市场暂稳运行，各市场焦炭价格提涨，湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨，主流钢厂暂无回应。随着会议召开以及在全国疫情多点散发，主产地多数焦企存在20%-50%不同程度限产，供应呈收紧趋势，焦企场内库存虽受发运阻滞，但整体库存压力较小。钢厂方面，据Mysteel调研了解，山西省内已累计停产检修高炉16座，检修容积12040m³。疫情政策多因素影响下钢厂到货不佳，但铁水高产焦炭刚需仍在，短期内焦炭市场暂稳运行。四、钢材市场价格预测需求方面：据Mysteel调研，10月17日237家主流贸易商建材成交量16.0万吨，延续上周平均水平。国内部分地区疫情反复，市场心态偏弱，商家低价出货为主，下游按需采购，成交量不温不火。供给方面：疫情导致原料采购与成品材销售双双受限，近期山西、新疆等地钢厂加大检修、减产力度。据Mysteel调研，山西省内已累计停产检修高炉16座，检修容积12040m³，日产能利用率为75%，相比上期下降13.7%。从目前新疆各钢厂生产情况来看，完全处于停产、检修的钢厂有闽新钢铁和昆仑钢铁，八钢本部建筑钢材生产则处于全停状态；八钢巴州和伊犁基地则处于不饱和生产状态，各有一座高炉处于停产状态；昆玉钢铁和新疆大安在10月中下旬则有停产和检修计划。综合来看，当前钢市供需两弱，商家降价出货为主。随着午后期货市场低位回升，市场悲观情绪或有缓解，低价成交有所好转，短期钢价或震荡运行。
我的钢铁网2022-10-18
两轮问询回复后，茂莱光学、派瑞特气将于2022年10月20日迎来科创板上会
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随着国内外竞争对手三氟化氮、六氟化钨新增产能逐步释放，未来三氟化氮、六氟化钨的市场竞争将更加激烈，结合三氟甲磺酸在个别细分市场的竞争格局，公司为了提升市场占有率，可能会选择适时主动调低上述产品的销售价格。在上会前，公司完成两轮问询回复，在科创板IPO首轮问询中，上交所主要关注派瑞特气关于三氟甲磺酸业务、关于同业竞争、关于收入波动和单价下滑、关于成本和毛利率等15个问题。在二轮问询中，上交所主要关注派瑞特气关于发行人业务、关于固定资产、关于人员、关于存货等四个问题。
有连云2022-10-18
硅铁：首次成为主力的SF211合约及异常的主力合约轮换
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经单周13万吨的产量证明市场存在足够的增产空间）。2020年同期随着价格拉涨，直到上涨末端才将价格的涨幅体现到利润端，原因在于当时原料端的煤炭涨幅更甚，成本迅速的上抬挤占了价格的增长所给利润带来的增幅空间。与之相比，当前不但已经拥有更高的利润水平，而且成本端煤炭，基本面的紧张程度在逐步趋缓以及该环节过高的利润存在向下游降价让利的压力，价格上涨的动力及空间不足。　　2）当前的需求存在更大的下行压力，主要在于经济承压下钢铁行业需求的走弱导致的效益恶化以及粗钢产量控制方面政策压力与减产趋势。且可以预见的，四季度的需求大概率环比当前水平是下滑的，需求的力度整体小于2020年同期。　　3）当前的钢铁行业处于周期性回落的周期，不同于2020年同期的上行周期。钢铁行业效益的恶化，体现在显著走弱的螺纹钢利润以及趋势性下滑的钢铁行业销售利润，使得能够给予到上游原材料端的价格溢价幅度显著收窄。　　当前全球宏观环境处于收缩周期，不同于2020年同期的全球大放水状态，当前市场上的流动性在显著收紧。2020年四季度商品处于普涨阶段，文华商品指数在2020年四季度录得接近20％的涨幅，当时市场处于相对亢奋的状态。而与之相比，当前的市场更多透露出对未来的相对悲观与观望。　　　　06 　　相似的情况可能带来不同的结果　　短期而言，市场存在对于旺季及重要会议之后经济刺激的预期以及阶段性切实存在的供需缺口，钢厂整体的原材料库存也处于低位，钢厂四季度的补库需求仍然存在，即资金博弈的矛盾仍然存在，这可能继续支撑价格表现相对强势。　　但供需两侧来看，当前地供需缺口是难以持续的且已出现边际趋缓，供需的缓和将不断压低价格的上方空间以及加大价格的下行压力。在现实基本面逐步缓解的情况出现后，预计在十月中下旬或11月初，这轮“异常强烈”的反弹尝试或将终结。　　最后，需要警惕内蒙四季度可能存在的落后产能淘汰及产能置换（曾提及小炉子的退出，但仍未出台具体执行文件，四季度存在出台概率）带来的冲击。
金融界2022-10-18
聚酯：供需边际走弱丨季报
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A依然有500万吨（桐昆，威联化学）新增产能。　　PTA存量装置逐步回归　　　　前期PTA减产的主要原因在于原料PX紧张，而随着PX新产能的预期投产，PTA开工瓶颈解决，存量装置供给或逐步提升。　　PTA供应弹性较大—主动减产实现动态平衡　　　　CR5占据60％以上份额，且装置规模化。主流供应商对于现货的把控力度较大。未来尽管PTA预期较差，但预期仍将通过主动减产来实现动态平衡。　　需要注意的是如果PTA加工差在低位运行一段时间，PTA还是存在减产可能的，进而形成新的平衡。　　　　未来如果原料PX缓解PTA加工差预计窄幅波动　　　　在当前PTA绝对过剩的背景下，PTA自身加工差必须维持较低的重心，才能倒逼工厂主动减产实现动态平衡，这样加工差就在一个相对低的位置窄幅波动（200-700元/吨），其实对于PTA的绝对价格贡献较小，较大的幅度贡献来自成本端。　　PTA逐步进入累库阶段　　　　随着PTA供给的逐步回升，而需求不温不火，按照目前预期看大幅走强的概率较小，PTA逐步进入累库阶段，特别是如果PTA新产能投放，PTA过剩程度将更加明显，只能靠继续减产来维持动态平衡。　　PTA总结及主要逻辑　　需求角度：金九银十环比有所改善，但对于后期预期较为谨慎，甚至略偏悲观。　　供应角度：存量供给回升，新增产能预期投放，供给增加。　　平衡表：PTA陆续进入累库阶段，当前加工差较低，后期需要供应商的减产来维持动态平衡。　　成本估值：原油高位震荡，石脑油预计仍将弱于原油，PX随着新产能的投产预计当前较高的加工差或将压缩。PTA加工差方面目前已经到相对较低水平，需要关注后期低加工差的持续时间以及导致的PTA供应收缩。　　总体看，PTA供需边际走弱，绝对价格受成本原油影响明显，相对价差上偏1-5反套。　　四、MEG弱势依旧　　静态格局严重过剩　　　　　　MEG产能大投放，今年初前期延期的产能逐步投产，对于MEG供应冲击较大，后期仍有新产能预期投产，可能由于效益等原因存在延期，但对MEG始终是潜在利空。　　国外成本优势明显，国内煤化工处于边际产能。　　低估值已经持续较长时间　　　　2021年四季度开始，由于MEG新产能的不断投放，同时国内聚酯今年由于需求疲弱增速较低（1-9月聚酯产量累计负增长-1％），MEG过剩明显，因此利润受到不断的挤压。　　今年不仅是煤化工，油化工同时由于原油强势亦处于历史上的亏损境地。　　亏损导致减产　　　　　　低估值下引发供应的不断收缩，国内油化工尽量转产EO，煤化工装置开工不断降低。　　近期随着检修进行了一段时间，存量产能有恢复的迹象。但预计由于效益原因，恢复的情况或不及预期。　　　　外围装置特别是近洋装置供给损失亦较多，亦是由于效益原因，预计四季度进口量依然不会太多。　　　　由于效益低下预计国内供给恢复力度或不及预期，同时进口目前预计依然偏少，总体供应恢复或不及预期。因此预计四季度MEG累库幅度有限。　　MEG总结及主要逻辑　　供给角度：四季度虽然国内供给有恢复预期，但由于效益原因或不及预期；国外进口预期仍没有太大的增量。　　需求角度：金九银十环比有所改善，但对于后期预期较为谨慎，甚至略偏悲观。　　平衡表：四季度累库但累库量或有限。　　成本估值：在供需过剩的背景下低利润或将持续，继续倒逼供应收缩。　　总体看：MEG四季度累库量有限，由于低估值，无驱动，预计绝对价格偏弱震荡。
金融界2022-10-18
螺纹焦煤比值还能回归吗？
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种状态一直延续到7月份，期间钢厂大面积增产，日均粗钢产量由215万吨回升至230万吨，在复产过程中螺纹焦煤比值维持高位震荡。③螺纹焦煤比值快速下跌实际上发生在7-9月份，这个阶段钢材产量维持在高位，供需显著过剩，螺纹钢价格快速下跌，而焦煤价格相对稳定，其中钢价下跌对原料的冲击由铁矿石吸收。　　螺纹焦煤比值波动的整个过程，伴随着产量的大幅波动。在第一阶段减产中，焦煤受到冲击更大；在第二阶段复产中，无论是螺纹还是焦煤都较为纠结，比值也在高位震荡；在第三阶段减产预期中，螺纹受到的冲击更大，而原料的冲击由铁矿石吸收。在整个比值演化过程中，钢厂产量的变化均是驱动因素之一，而比值究竟如何变化不仅与螺纹、焦煤基本面的差异有关，还与焦煤、铁矿石基本面的差异有关，因为在减产和复产过程中炉料基本面差异可能造成不同原料吸收产量变化的影响不同。　　3.偏离及回归方式：偏离-负反馈螺纹跌幅大于焦煤，回归-螺纹供给过剩补跌而焦煤震荡、原料的冲击由铁矿石吸收。　　　　　　三　　2016年复盘　　1.背景描述：房地产上行+基建上行，需求进入上行周期　　2.过程描述：①2016年5月发改委公布《关于进一步规范和改善煤炭生产经营秩序的通知》要求“从2016年开始，全国所有煤矿按照276个工作日重新确定生产能力”，受此影响焦煤生产强度大幅下降，5-6月份焦煤产量同比下降19％，此后整个三季度同比都维持超10％的下跌幅度。虽然黑色产业链整体处于上行周期，但焦煤供给端冲击巨大，螺纹焦煤比值剧烈下降。在此期间，钢厂利润受到原料涨价冲击，钢厂自主减产力度较大，但仍难以弥合焦煤供给端带来的缺口。政策冲击最终导致螺纹焦煤比值由最高3.31下降至1.83。②为应对煤炭价格过快上涨势头，2016年10月发改委开始有条件有序释放煤炭先进产能，此后11月16日发改委再次纠偏，表示“所有具备安全生产条件的合法合规煤矿，在采暖季结束前都可按330个工作日组织生产”。政策调整后，四季度焦煤产量环比改善，同比下降幅度收窄，供应缺口逐渐缓和，螺纹焦煤比值持续回升至2.88相对合理区间。③第二阶段比值回归主要受到政策公布后市场预期层面的影响，而焦煤实际供给明显改善出现在2017年4月份，螺纹焦煤比值开始第二轮回升。　　本次偏离与回归过程中政策对市场预期以及实际供应的影响，是驱动螺纹焦煤比值波动的核心因素。　　3.偏离及回归方式：偏离-焦煤去产能焦煤涨幅大于螺纹，回归-政策纠偏焦煤溢价消失。　　　　　　四　　2021年至今　　1.背景描述：房地产下行+基建托底，需求进入下行周期　　2.过程描述：①7月份开始国内进入用煤高峰，煤炭市场异常紧张，港口库存和电厂库存持续下降，动力煤缺口显著。为应对能源不足的风险国家大力保供，部分边缘焦煤品种被当做动力煤用于发电，焦煤价格受益于能源紧张涨幅明显，螺纹焦煤比值由2.98下降至1.42左右。②受保供政策影响，动力煤产量逐渐增加，此外国家有关部门要求严厉查处资本恶意炒作动力煤期货，供应回暖叠加情绪回落，动力煤价格大幅走跌，带动焦煤价格大幅下降。并且，在10月份后半段黑色系产业链出现负反馈情况，焦煤需求也明显走弱。第二阶段在政策调控和产业负反馈双重作用下，螺纹钢焦煤比值从低点1.42上涨至2.26，但仍然低于合理区间。③春节之后，海外风险事件突发，市场对能源危机的担忧再次驱动焦煤价格明显上涨，螺纹焦煤比值跟随回落。④4月底开始，疫情对国内经济形成冲击，钢材需求不足的问题再次爆发，黑色系产业链进入第二轮负反馈，螺纹焦煤价格中枢明显下降，钢厂明显减产带动螺纹焦煤比值从1.57回升至2.07。　　3.偏离及回归方式：偏离-能源短缺提高焦煤溢价，回归-保供政策和产业链负反馈。　　　　　　五　　螺纹焦煤比值何时回归？如何回归？　　回溯螺纹焦煤比值近9年的历史波动情况，我们认为螺纹焦煤比值必然回归至2.5-3.5之间的合理区间。但是具体何时回归以及以哪种方式回归呢？　　回归时间方面，目前2301合约上螺纹和焦煤的比值在1.8左右，而2305合约比值在2.07左右，两者差距较大，明显超过调整焦煤2305合约交割品及升贴水所带来的影响。近远月比值的差异，表明市场更倾向于回归发生在2305合约及之后。对于2301合约而言，焦煤端主要有以下支撑因素：冬季能源用量高峰，库存总量偏低，以及钢厂冬季补库需求；螺纹端主要有以下压制因素：总需求依然向下，贸易商冬储意愿低等。基于上述因素，我们认为螺纹焦煤比值在2301合约上回归至合理区间的可能性非常低。对于2305合约而言，留给解决能源短缺的时间更加充足，并且正处钢材需求旺季，螺纹焦煤比值回归至合理空间的可能性较高。　　回归方式无非两种：螺纹涨价幅度高于焦煤、螺纹跌价幅度小于焦煤。对于第一种，螺纹涨价幅度高于焦煤而言，由于钢材终端需求仍处下行周期，考虑到地产销售对新开工的拖累，明年上半年钢材需求依然偏弱的风险较大，因此，通过第一种方式回归的概率极低。对于第二种，螺纹跌价幅度小于焦煤，也存在一定的难度。2021年10月份至11月份、2022年5月份至7月份，黑色产业两轮负反馈中螺纹、焦煤价格都出现了非常明显的下跌，但都未解决比值过低的问题，究其原因在于焦煤自身库存太低，价格下跌过程中焦煤的跌幅不会过分低于螺纹钢。因此，第二种回归方式的关键就在于焦煤库存能否出现明显改善。今年以来焦煤持续去库近1000万吨，直至8月份才开始企稳。目前，尚未看到焦煤具备大幅累库的条件，仍需跟踪等待。　　　　六　　小结　　黑色产业链各品种的比值关系可以衡量上下游利润分配情况，而现阶段利润分配最突出的就是螺纹和焦煤。正常年份螺纹焦煤比值在2.5-3.5之间波动，但是自去年7月份能源短缺以来，螺纹焦煤比值由2.98大幅下降至1.42左右，并长期维持在2.5以下。往年也发生过明显超过合理区间的情况，但最终都要回归，我们认为这次也不会例外。本次两轮负反馈导致螺纹焦煤比值有所反弹，但受制于焦煤低库存影响焦煤价格跌幅并未过分大于螺纹钢。未来能否解决焦煤低库存的问题是螺纹焦煤比值能否回归正常的的关键，并且将以焦煤显著下跌来回归。并且，回归发生在2301合约的可能性不大，2305及之后合约可能性更高。
金融界2022-10-18
豆粕：供不应求仍在持续
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　巴西丰产预期强　　1.1 巴西大豆增产预期强　　　　本次USDA上调巴西大豆产量300万吨至1.53亿吨，其中面积增加90万公顷至4290万，单产下调0.01至3.54吨/公顷。预计22/23年度巴西出口大豆同比增加近1000万吨至8950万。　　10月USDA上调全球油籽产量176万吨至6.466亿吨，同比增加4444万吨。其中菜籽环比上调67万吨至8381万吨，同比增加997万吨；大豆上调122万吨至3.91亿吨，同比增加3775万吨。　　　　1.2 全球大豆和油料增产预期强　　　　其中预期22/23年度大豆和菜籽产量明显增加，菜籽得益于加拿大产量恢复，预计同比增加997万吨；大豆得益于南美大豆产量恢复，预计同比增加3775万吨；葵花籽大幅减产，因俄乌冲突破坏乌克兰种植运输，预计产量同比下降511万吨。　　供应增幅超过压榨需求，导致全球22/23年度油料期末库存继续上调至156万吨至1.2056亿吨，同比增加1567万吨。全球油料增产的预期不变。　　　　1.3 巴西出口下滑　　　　9月巴西出口大豆429.4万吨，环比减少165.12万吨，同比减少53.32万吨。因供应紧张，巴西已经连续7个月的出口同比下滑。今年1-9月巴西累计出口7076万吨，同比减少675万吨。　　2021年巴西出口大豆8611万吨，今年因供应减少，出口预计下滑至8000万吨左右。10-12月预计出口不足1000万吨。　　从出口额看，9月对华出口占比63％，低于前月的75％。1-9月累计对华出口大豆金额279亿美元，占总出口额的67％。　　22/23年度，随着产量的恢复，预计出口明显提升，USDA预估出口同比增加995万吨至8950万吨。　　　　1.4 巴西播种基本正常　　　　中西部降雨偏少，尤其是马托格罗斯，因降雨少，耽误播种。预计未来两周，中西部降雨增加，有利于播种。　　过去一个月，巴西南部和西北部降雨偏多，尤其是帕拉纳州周报地区，累计降雨普遍在250毫米以上，部分地区超400毫米。　　播种进度：　　IMEA:马托格罗索州大豆播种41.35％，周度加快22.73个百分点。上年同期45.06％，历史均值24.18％。预计今年面积增加3％，收获产量4178万吨。　　截至上周五，巴西大豆种植23.27％，上年同期23.93％，五年均值16.06％。帕拉纳过量降雨导致大豆播种放缓。　　02 　　美豆关注出口运输　　2.1 美豆单产再次下调　　　　10月USDA下调美豆单产至49.8蒲式耳/英亩，前月预估50.5，市场预期49.8-51.3。　　分地区看，本次单产普遍下调，其中内布拉斯加州下调3蒲式耳/英亩，堪萨斯下调4，密苏里下调2，是单产下调最严重的地区。　　　　2.2 美豆22/23年度平衡表紧张　　　　美豆期末库存不变，平衡表维持紧张：面积不变，单产下调导致产量下降0.65亿蒲式耳，但期初上调0.34亿，出口下调0.4亿，库存增加0.1亿，综合后期末库存维持2亿蒲不变，低于市场预期的2.4亿蒲。　　基于巴西和全球大豆、油料供应增加预期的判断，本月USDA预估大豆平均价14美元/蒲式耳，前月预估14.35美元。21/22年度平均13.3美元/蒲式耳。　　　　供应紧张，国内需求旺盛，出口被压缩。虽然巴西预期丰产能缓解全球供应，但预期兑现前，美豆的减产依然对行情有很强支撑。目前产量基本敲定，后期更多关注美豆出口运输情况。　　2.3 关注美豆运输问题　　　　美国内河水运系统包括伊利诺伊河、俄亥俄河、密苏里河、田纳西河、阿肯色河和密西西比河，目前密西西比河的历史低水位，使得10月前后驳船运费翻倍，驳船运输放缓。　　目前驳船运输明显缓解。　　　　美豆出口集中在10-1月，上年10月大概出口大豆超1000万吨，11月约900万吨。今年我国10月对美豆采购近700万吨，11月对美采购约640万吨，若美豆出口放缓，势必影响国内11月后的到港，将导致国内紧张局势继续延续。　　美豆内陆运输，大约38％依赖铁路，49％依赖水运，13％依赖卡车；全国约有59％的大豆从美湾出口，24％从美西出口。　　驳船受到影响，将有更多大豆依赖铁路运输，但铁路也存在拥堵。10月11日，美铁路工会拒绝了铁路公司的试探性工资协议。若达不成协议，11月美国或发生铁路劳工罢工。　　2.4 驳船运输恢复　　　　在截至10月8日的一周，驳船运输周度提高105％，同比提高10％。　　当周427船谷物驳船顺流而下，周度增加207艘。新奥尔良地区有472艘谷物驳船卸货，周度减少18％。　　出口检验量也有明显恢复：截至10月6日当周，100.6万吨粮食（含大豆58.2万吨）谷物通过密西西比流域检验，同比增加10％。　　　　2.5 美豆出口偏慢　　　　截至10月6日当周，美豆出口大豆88.8万吨，迄今22/23年度累计出口272万吨。因运输受阻，新年度伊始出口不佳，累计出口低于上年同期的356万吨，也低于五年均值519万吨，是五年同期最低水平。　　当周销售72.44万吨，迄今22/23年度未执行2551万吨，出口+未执行2823万吨，占年度出口计划5566万吨的51％，高于上年同期的46％和五年均值49％。　　当周对华出口60.71万吨，22/23累计对华出口106.61万吨，未执行1358万吨，出口+未执行1465万吨。　　　　2.6 美豆收获近半　　　　进入九月，美豆逐步成熟收割。截至10月9日，美豆收割44％，前周22％，上年同期47％，五年均值38％。　　今年美豆优良率高开低走，一路下滑，进入9月后，仍在继续。截至10月9日当周，美豆优良率57％，低于去年同期的59％。　　2.7 美豆报价及进口榨利　　　　美豆单产下调，供应紧张；近期美国驳船运输紧张，也带动基差价格上涨。　　目前近1月报价最高位189.5美分/蒲式耳，近2月报132.5；近3月报127.5。　　我国10月采购完成，11月基本完成，从榨利看，近期内盘强于外盘，但榨利依然为负，处于亏损状态。　　03 　　国内供不应求仍在持续　　3.1 大豆采购　　　　榨利差，不利于油厂采购。假设年度采购9000万吨，每周平均采购26.7船，每天约3.8船。从今年的采购看，大部分时间较差。　　　　近3周新增美豆155.8万吨，新增巴西69.6万吨，新增阿根廷118.8万吨。　　截至10月11日，9月完成采购495万吨，10月完成1049万吨，11月完成792万吨。12-1完成只有195万吨。2-8月以巴西大豆为主，预计采购1208万吨。9月至明年8月，累计采购3739万吨，占预估采购量9760万吨的38％。　　　　3.2 大豆现货进口榨利好转　　　　9-10月大豆到港预期差，国内供不应求，12月能否好转尚不明确，油厂挺价意愿强。豆油豆粕盘面榨利差，但现货基差坚挺，现货榨利明显好转。美湾11-12月榨利有100-200的榨利。　　10月采购基本结束，11月缺口也不断缩小，12月美湾和巴西大豆榨利较好，美西榨利偏差。明年2-7月巴西基差报价上涨，如果豆粕和豆油基差分别如图所示，基差也有明显好转。　　3.3 大豆低库存仍将持续　　　　大豆到港偏差，据钢联数据预估9月到港660万吨。预估10月到港88.5船575.25万吨，到港紧张，供不应求。　　钢联统计，截至10月7日当周，国内到港大豆25船约162.5万吨，前周到港21.5船，前四周均值23.38船。　　开机率高，导致油厂大豆库存持续下降，当周大豆库存周度增加3.31万吨至376.31万吨，同比减少167.59万吨。　　预期后期到港少的现象持续，大豆的低库存仍将持续。　　　　3.410月油厂开机下降　　　　国庆前后，油厂压榨量有所下降，截至10月14日当周压榨165.24万吨，前周152.35万吨，下周预估164.05万吨，三周均值160.5万吨，低于节前三周均值196万吨的水平。　　9月预估压榨大豆约840万吨，上月800万吨。目前预估10月压榨770万吨，11月压榨820万吨，上年10月压榨737万吨。　　　　3.5 豆粕库存低位持续　　　　节日期间豆粕消费下降，10月7日当周表观消费119.39万吨，周度减少41.99万吨。9月预估消费690万吨，高于上月的655万吨，预估10月消费下降至594万吨。　　开机率高，但消费好，油厂豆粕库存不断紧张。截至10月7日，全国油厂豆粕库存34.11万吨，周度增加0.97万吨，同比减少31.78万吨，减幅48.23％。　　预计10月库存继续紧张，11月有小幅度回升，整体依然偏紧。　　　　3.6 现货紧张基差再度暴涨　　　　截至10月7日，未执行合同433.95万吨，周度增加19.7万吨，同比减少27.55万吨。　　钢联对50家饲料企业的豆粕库存天数调查显示，截至10月14日，企业豆粕物理库存天数周度增加0.56天至9.63天，其中东北涨幅最大。　　库存低，预期到港少，供不应求持续，近月基差报价再度破千，目前江苏10月基差报价M01+1300,11月报M01+1250,12-1月报M01+550，现货偏强。　　　　3.7部分地区大豆和豆粕库存　　　　3.8本周预估豆粕月度供需　　　　本文数据来源：USDA、NOAA、CONAB、RJO、Wind、布交所、钢联、买豆粕网、彭博、中储粮网、国家粮食交易中心、海关、紫金天风期货研究所等
金融界2022-10-18
每日钢市：期钢跌破3700，短期钢价趋弱运行
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期中板产量保持平稳，钢厂处于盈亏边缘，增产概率较低。流通方面，南北价差略有修复，但由于市场心态较弱，对后市预期不足，订货积极性差，故对北方价格形成一定的压制。库存方面，主要中板市场资源不多，但受限于近期成交下滑，导致社库降幅有限。需求方面，随着国庆节后集中补库结束，近日下游采购积极性明显下降。综合预计18日中厚板价格小幅下跌。三、原燃料市场价格进口矿：10月17日，山东进口铁矿石现货市场价格弱势下行，成交一般。具体来看，今日早盘价格小幅下跌5-10元/吨，贸易商报价积极性一般，部分贸易商降价出货；本地钢厂按需采购，周初部分钢厂有补库计划。午后价格小幅波动，市场交投氛围一般，成交不多。焦炭：10月17日，焦炭市场暂稳运行，各市场焦炭价格提涨，湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨，主流钢厂暂无回应。目前山西吕梁多地焦企有接到口头通知18日-21日要求执行72小时结焦，孝义、汾阳限产力度普遍至40%-50%，物流运转受限，其余地区焦企目前生产稳定，国庆节后原料端焦煤价格依然上行，加大焦企的成本压力，焦企利润进一步承压回落，同时也对焦炭现货有较强成本支撑。钢厂方面，钢厂开工高稳，厂内焦炭库存延续降库态势，焦炭刚需仍在，短期内焦炭市场暂稳运行。废钢：10月17日，废钢市场价格小幅下调，主流钢厂废钢价格持稳。周末至今多数钢厂采购价格仍然以跌为主；市场方面，受到期货盘面走弱影响，废钢价格再度小幅下移，市场信心缺失，商家多以轻库存策略为主。考虑到目前下游需求不佳，钢厂利润微薄，短期用废需求不会有太大提升，预计18日废钢价格以稳中偏弱运行为主。四、钢材市场价格预测钢材需求仍不见起色，延续偏弱态势。长流程钢厂处于盈亏边缘，未见集中限产现象，国庆节后库存去化不畅，供需压力或有所加大。同时，黑色期货全线下挫，加重市场悲观情绪。短期钢价或延续弱势运行。
我的钢铁网2022-10-17

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