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三季报持续披露，关注业绩高增及超预期领域
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比略有弱化　　煤炭开采，煤炭企业全力增产增供保障能源供给，且煤炭产品价格高位运行，前三季度盈利增速保持在较高水平，第三季度盈利增速相比上半年有所弱化。石油石化，产品价格如成品油、LNG等价格高位运行，对于企业业绩带来较强支撑。　　除此之外，部分化学原料或者精细化工品价格业绩表现也相对不错。由于大宗原料和能源价格波动上行的影响，部分精细化工品价格得到调升，包括（硝酸铵、复合肥、消费类特种化学品等）。农用化工品草甘膦、磷矿石、黄磷等产品销售价格较去年同期大幅增长，相应企业盈利能力明显增强。　　·中游装备：新能源相关（光伏装备/储能设备等）以及高端装备（航天装备等）需求旺盛　　一方面，以光伏设备为代表的新能源类装备类企业业绩普遍不错，由于下游硅片企业扩产项目顺利推进，光伏切割设备、充电桩设备、光伏逆变器等订单保持较快增长。另一方面，专用机械、航天装备等高端装备需求也较为不错，比如高端装备类（如环保智能焦炉机械产品）需求旺盛，新增订单持续增长且较为充足；航天装备类合同执行率符合预期，同时收入端具有较强的保障。　　除此之外，以下领域表现也相对不错：　　公用事业/发电及电网。电力企业为缓解煤炭价格上涨带来的成本压力，采用了结算电价上涨的应对方式，因此盈利能力得以增强。　　养殖业。生猪价格于3月份探底后开始回暖，部分龙头企业在第三季度业绩扭亏为盈，生猪养殖业务产生盈利，进一步带动饲料需求明显提升。　　航运港口。国际集装箱运输供求关系较为紧张，主干航线出口运价总体保持高位运行，同时干散货航运市场也保持了较高的景气度；三季度VLCC油轮市场出现复苏，八月和九月市场运价加速上行，预计三季度VLCC盈利将会有明显改善。　　医疗服务。龙头企业第三季度盈利同比进一步提升，持续强化独特的一体化CRDMO等业务模式，订单交付以及规模效应进一步显现。　　计算机服务/ IT服务。受到下游行业信息化升级与数字化转型背景下，IT服务类企业拓展多元化业务，并不断提升产品和服务能力，且与部分客户的合作具有良好的持续性和成长性，因此公司业绩不断增长。部分领域如智慧交通电子收费业务边际好转，随着经济恢复带动高速公路通行量提升、ETC发行销售、智慧交通运营管理系统等各项业务恢复正常增长，盈利能力出现边际改善。　　考虑到目前上市公司面临的一些变量，第一，区域疫情反复出现的情况下，部分企业可能会面临开工率不足和物流不畅的困境，进而影响日常生产经营。第二，三季度人民币汇率明显走弱，对于海外营收比例较高的企业而言，贬值则可以在一定程度上刺激我国产品出口，从而扩大其海外营收规模，从而在一定程度上对冲海外需求回落所带来的负面影响。第三，三季度以来大宗商品价格回落趋势较为明显，不排除四季度工业品PPI回落至0值附近的可能，企业成本端压力得以缓解。　　综合考虑A股三季报业绩预告、近期行业景气度变化以及上市公司面临的一些变量，可以关注未来景气度得以维持以及利润具备边际改善空间的行业：　　· 景气度持续高位的新能源车领域。目前新能源汽车渗透率仍在持续上行，新能源销量保持及快速增长，同时出口端表现也较为不错，三季报预告显示上游锂矿及材料、电池、汽车零部件等领域业绩表现较好，预计这一趋势将会持续　　· 受益于成本压力下降和需求旺盛的中下游行业（如高端装备等）。一方面，上游原材料价格成回落趋势，中游制造业和下游消费服务行业的成本压力得以缓解，毛利率具备增厚的空间；另一方面，高端装备类如光伏装备、储能装备、航天装备、专用机械等板块需求较为旺盛，新增订单持续增长且充足，预计行业收入和利润端具有较强的保障。　　· 景气度已经出现边际改善的领域（地产、地产链消费如厨卫电器等）。从高频数据来看，国内商品房成交已经出现回暖趋势，同时8月地产竣工跌幅也迅速收窄，预计未来地产行业业绩进一步下探空间有限。竣工端回暖将会带动地产链消费如家电、家居、装修建材等板块需求回升，叠加成本压力释放，从而带动相应行业业绩出现修复。本次三季报业绩预告显示，厨卫电器盈利已经出现小幅回暖。　　除此之外，一些细分领域的景气度也出现明显改善，如养殖业（生猪价格上升）、航运港口（VLCC油轮市场复苏）、医疗服务（订单交付及规模化效应）等行业盈利也具备提升空间。　　　　05 　　一致盈利预期变化　　· 整体方面　　根据wind一致盈利预测来看，近五周全A/金融/非金融22年盈利增速均有一定程度的上调，全A/金融/非金融 23年盈利增速有轻微的下调。　　22年盈利增速方面，全A/非金融/金融盈利增速分别由7.1％/14.6％/-2.0％上调至8.2％/16.4％/-1.7％。　　23年盈利增速方面，全A/非金融/金融盈利增速分别由15.1％/18.3％/10.5％调整至15.0％/18.0％/10.7％。　　　　· 行业方面　　近一个月以来，A股2022年部分行业盈利预测增速出现上调，30个中信一级行业中有10个行业出现上调，一定程度上反映了市场对部分行业情绪的好转。其中，消费者服务的盈利增速上调最为明显，由43.3％上调至50.6％；此外农林牧渔、有色金属、煤炭等板块22年业绩均有较大程度上调。交通运输、非银金融、商贸零售、轻工制造、钢铁等板块均有一定程度的下调　　　　年初以来有7个行业上调22年盈利预期。根据Wind一致盈利预期计算，年初以来盈利上调幅度较多的行业分别是商贸零售、煤炭、有色金属、电力设备及新能源、石油石化、基础化工，上调幅度分别为330.1％，54.7％，44.0％，31.6％、28.6％和12.4％。　　盈利预测相比年初下调最多的分别是消费者服务、农林牧渔、房地产、传媒、轻工制造、钢铁、汽车、机械。下调幅度分别为-223.1％、-106.8％、-105.3％、-48.9％、-47.6％、-46.0％、-40.8％和-39.6％。　　　　06 　　估值盈利匹配度　　近期A股盈利预期增速相比去年略有放缓。结合工业企业盈利和Wind一致盈利预期以及已经批露业绩的个股来看，22年企业盈利预计进一步放缓。受全球经济疲软、海外流动性收紧、以及国内疫情反复等多因素影响，三季度A股的估值出现一定程度的下行。截至2022年10月15日，全部A股和非金融A股的估值分别为16.62X和25.49X，对应的十年期分位数32.2％和33.6％。　　根据wind一致盈利预期以及已经披露业绩的个股，采用自下而上和整体法进行计算，全部A股归母净利润增速2022E/2023E分别为8.2％/15.0％，对应估值为13.8X/12.0X，分别对应近十年来分位数为20.3％/2.5％。剔除金融后A股归母净利润增速2022E/2023E分别为16.4％/18.0％，对应估值为19.3X/16.3X，均处于近十年来较低分位数。考虑2022年盈利之后，A股整体估值处于相对略低水平。　　　　本文对于重要指数的盈利和估值情况进行测算，统计显示2022年沪深300、中证500、中证1000指数盈利增速依次提升；考虑到2022年盈利后，中证500处于估值近十年来较低分位，沪深300和中证1000估值处于近十年来中等偏低水平。龙头指数方面，消费龙头和医药龙头2022年预计5.3％和-2.8％的盈利增速，目前消费和医药龙头指数估值分位数回落至近十年的41.1％和26.1％，建议保持关注；科技龙头指数22年盈利增速预计为-18.5％，估值分位数目前已经回落至近十年的1.6％，具有价高的估值性价比。　　　　一级行业方面，从2022年估值和盈利匹配度来看，部分行业PEG<；1，它们集中在中游制造（电力设备及新能源、建筑），消费服务（商贸零售），以及资源品（有色金属、基础化工、煤炭、石油石化等），即处在下图45°线以下的行业。　　
金融界2022-10-16
晚间公告全知道：一大波公司前三季度业绩大幅预增！兄弟科技净利同比预增8621.61％-9963.4％…
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宜春锂矿项目进展顺利；公司动力锂电池新增产线进入量产阶段，产能规模持续提升，生产成本不断降低。　　中伟股份：预计前三季度净利润同比增长38.51％-45.05％　　中伟股份（300919）10月14日晚间公告，预计前三季度净利润10.6亿元-11.1亿元，同比增长38.51％-45.05％。报告期内，公司三元前驱体和四氧化三钴合计销售量超过16万吨。　　云天化：前三季度净利润51.3亿元同比增长80.63％　　云天化（600096）10月14日晚间公告，前三季度净利润51.3亿元，同比增长80.63％。报告期内，公司主要生产装置长周期运行，主要产品销售平均价格同比上升。　　长虹美菱：前三季度净利同比预增140.93％-173.05％　　长虹美菱（000521）10月14日晚间发布业绩预告，预计前三季度净利润1.5亿元-1.7亿元，同比增长140.93％-173.05％。报告期内，公司主营空调国内、国际业务持续向好。　　西藏矿业：2022年前三季度净利同比预增252％-369％　　西藏矿业（000762）10月14日晚间发布业绩预告，预计2022年前三季度归母净利4.50亿元~6.00亿元，比上年同期增长：251.88％-369.17％。报告期内，公司总体经营业务继续稳中求进，业绩稳步增长，同时，加强公司内部的管理，严格控制各项费用的支出，采取一系列降本增效措施，成本费用大幅度降低，因此公司 2022年本报告期总体业绩较去年同期大幅度增长。　　璞泰来：2022年第三季度净利润8.77亿元同比增92.40％　　璞泰来（603659）10月14日晚间披露三季度报告，公司2022年第三季度实现营业收入为45.19亿元，同比增长90.50％；归母净利润8.77亿元，同比增长92.40％；基本每股收益0.63元。　　星源材质：第三季度净利润同比增长118.33％　　星源材质（300568）10月14日晚间披露三季报，第三季度实现营业收入7.58亿元，同比增长56.74％；净利润2.2亿元，同比增长118.33％；基本每股收益0.19元。　　新宙邦：前三季度净利同比预增60％-70％　　新宙邦（300037）10月14日晚间发布业绩预告，预计前三季度净利润13.89亿元-14.76亿元，同比增长60％-70％。公司电池化学品销量以及销售额同比大幅增长，公司有机氟化学品，包括半导体与显示用氟溶剂清洗剂、冷却液、氟聚合物改性共聚单体、含氟表面活性剂等市场需求旺盛，市场订单持续增加。　　春兴精工：预计前三季度净利2000万元-2500万元同比扭亏　　春兴精工（002547）10月14日晚间发布业绩预告，预计前三季度净利润2000万元-2500万元，上年同期亏损2.45亿元。报告期内，受益于新能源行业高速发展，公司新能源汽车业务收入较上年同期大幅增长。　　融捷股份：预计前三季度净利同比增长4331％-4700％　　融捷股份（002192）10月14日晚间发布业绩预告，预计前三季度净利12亿元-13亿元，同比增4330.99％-4700.24％。受宏观政策和市场需求增加的影响，新能源行业景气度持续提高，锂电池行业上游材料产品价格持续大幅上涨，锂电材料和锂电设备的需求持续增加，公司锂精矿、锂盐、锂电设备的营业收入和利润均大幅增加。　　华能水电业绩快报：前三季度净利润同比增长22.68％　　华能水电（600025）10月14日晚间公告，前三季度实现净利润59.6亿元，同比增长22.68％。本期业绩增长主要系：前三季度发电量同比增加5.46％；本期综合结算电价同比上升所致。　　盾安环境：前三季度净利同比预增95.79％-107.47％　　盾安环境（002011）10月14日晚间发布业绩预告，预计前三季度净利6.7亿元-7.1亿元，同比增95.79％-107.47％。　　东北制药：前三季度净利同比预增351％-449％　　东北制药（000597）10月14日晚间发布业绩预告，预计前三季度净利润1.15亿元-1.4亿元，同比增长351.02％-449.07％。　　永安药业：前三季度净利同比预增93％-100％　　永安药业（002365）10月14日晚间发布业绩预告，预计前三季度净利润1.59亿元-1.65亿元，同比增长93％-100％。报告期内公司主营产品牛磺酸销售价格较上年同期显著上涨。　　长虹华意：三季度净利同比增长36.18％　　长虹华意（000404）10月14日晚间披露三季报，三季度实现营业收入27.27亿元，同比下降18.08％；净利润6513.4万元，同比增长36.18％；基本每股收益0.09元。　　【并购重组】　　士兰微：拟定增募资不超65亿元　　士兰微（600460）10月14日晚间公告，拟非公开发行股票募集资金不超过65亿元，扣除发行费用后拟投资于年产36万片12英寸芯片生产线项目、SiC功率器件生产线建设项目、汽车半导体封装项目（一期）、补充流动资金。　　深振业A：拟公开发行公司债券募资不超20亿元　　深振业A（000006）10月14日晚间公告，拟公开发行公司债券募资不超20亿元，扣除发行费用后拟用于偿还公司有息债务、补充公司营运资金和适用的法律法规允许的其他用途。　　宁波韵升：非公开发行股票申请获证监会核准批复　　宁波韵升（600366）10月14日晚间公告，非公开发行A股股票申请获得中国证监会核准批复。　　【其他事项】　　金海高科：入选国家级专精特新“小巨人”企业　　金海高科（603311）10月14日晚间公告，公司被认定为国家级第四批专精特新“小巨人”企业称号，有效期三年。金海高科表示，本次被认定为国家级专精特新“小巨人”企业，体现了公司在技术、产品、服务及未来发展前景上得到了有关政府部门的充分认可及高度肯定，有利于提高公司的品牌知名度和市场竞争力，从而对公司未来业务的整体发展产生积极影响。　　明星电力：拟投建白马110千伏输变电工程　　明星电力（600101）10月14日晚间公告，拟以自有资金投资建设白马110千伏输变电工程，本项目投资概算7204万元。本次投资是为了满足供区内电力负荷增长需求，有利于进一步完善公司电网结构，提高供电可靠性和安全性。　　澳洋健康：拟3367.78万元出售吉凯基因1.66％股权　　澳洋健康（002172）10月14日晚间公告，公司与伟勤企管签订了《股份转让协议》，拟将持有吉凯基因的全部股权共计1.6623％转让给伟勤企管，转让价格为3367.78万元。　　中关村：子公司四环医药拟收购多多药业9.56％股权　　中关村（000931）10月14日晚间公告，公司全资子公司四环医药拟以1.06亿元收购黑龙江佳建持有的多多药业9.56％股权。收购完成后，四环医药持有多多药业78.82％股权，仍为控股股东。黑龙江佳建不再持有多多药业股权。黑龙江佳建的实际控制人车德辉为公司的高级管理人员，该交易构成关联交易。　　中信银行：副行长芦苇辞任　　中信银行（601998）10月14日晚间公告，副行长芦苇因工作调整原因，于2022年10月14日向本行董事会提交辞呈，辞去其所担任的本行副行长职务。　　金埔园林：与咸宁市咸安区政府签订战略合作框架协议　　金埔园林（301098）10月14日晚间公告，公司与咸宁市咸安区人民政府签订战略合作框架协议，确定将咸宁区汀泗桥镇创建国家5A级景区作为重点战略合作区域，并以此向咸安区全域逐步拓展。　　春秋航空：9月旅客周转量同比下降35.09％　　春秋航空（601021）10月14日晚间发布9月主要运营数据，9月旅客周转量同比下降35.09％，环比下降26.36％；客座率为77.64％，同比下降7.04％，环比上升0.12％。　　吉祥航空：9月旅客周转量同比下降38.93％　　吉祥航空（603885）10月14日晚间发布9月主要运营数据，9月公司客运运力投入（按可用座位公里计）同比下降38.15％；旅客周转量（按收入客公里计）同比下降38.93％；客座率为71.66％，同比下降0.9％。　　宝立食品：山东宝立拟2.5亿元投建调味料全产业链项目　　宝立食品（603170）10月14日晚间公告，山东宝立拟以自身名义或在莘县人民政府所在地再行注册一家独立运营的子公司作为项目公司，并以项目公司受让约90亩莘县土地使用权，投资建设调味料全产业链项目。按照现目标用地面积及投资强度指标测算，分期建设全部完成后预计总投资规模约为2.5亿元。　　青岛啤酒：公司副总裁王少波辞职　　青岛啤酒（600600）10月14日晚间公告，王少波因工作变动原因，申请辞去公司副总裁职务。辞职后，王少波将在本公司控股股东单位任职。　　南方航空：9月旅客周转量同比下降34.38％　　南方航空（600029）10月14日晚间公告，9月客运运力投入（按可利用座公里计）同比下降33.79％，旅客周转量（按收入客公里计）同比下降34.38％；客座率为68.26％，同比下降0.62％。　　健康元：获得两款药品的注册证书　　健康元（600380）10月14日晚间公告，获得吸入用乙酰半胱氨酸溶液药品注册证书，本品适用于治疗浓稠粘液分泌物过多的呼吸道疾病；获得妥布霉素吸入溶液药品注册证书，本品适用于成人伴肺部铜绿假单胞菌感染的支气管扩张症，控制感染和改善症状，为国内首个获批上市的吸入抗生素。　　泰达股份：与信达资产天津分公司签署党建共建暨战略合作协议　　泰达股份（000652）10月14日晚间公告，公司经与信达资产天津分公司友好协商，双方将本着“资源共享、优势互补、注重实效”的原则，拟开展党建共建暨全方位战略合作，并签署《党建共建暨战略合作协议》。　　粤电力A：前三季度发电量同比增加2.76％　　粤电力A（000539）10月14日晚间公告，前三季度，公司累计完成合并报表口径发电量858.96亿千瓦时，同比增加2.76％；其中煤电完成706.72亿千瓦时，同比增加4.37％，气电完成114.38亿千瓦时，同比减少18.38％，风电完成29.67亿千瓦时，同比增加191.17％，水电完成2.94亿千瓦时，同比增加14.40％，生物质完成5.25亿千瓦时，同比减少10.56％。完成上网电量810.44亿千瓦时，同比增加2.31％。　　冀中能源：拟23.18亿元转让金牛化工56.04％股份　　冀中能源（000937 ）10月14日晚间公告，公司拟以协议方式将所持金牛化工56.04％的A股股份转让给公司股东河北高速，转让价格为6.08元/股，转让价款总额为23.18亿元（含增值税）。　　中国中冶：1-9月新签合同额同比增长6.6％　　中国中冶（601618）10月14日晚间公告，2022年1-9月新签合同额9352.7亿元，较上年同期增长6.6％。　　华侨城A：1-9月合同销售金额429.7亿元同比下降35％　　华侨城A公告（000069）10月14日晚间公告，9月份公司实现合同销售面积28.5万平方米，合同销售金额62.4亿元；1-9月份公司累计实现合同销售面积201.1万平方米，较上年同期下降35％，合同销售金额429.7亿元，较上年同期下降35％。　　宇晶股份：与高景太阳能签订9360万元设备采购合同　　宇晶股份（002943）10月14日晚间公告，公司近日与高景太阳能签订《设备采购合同》，高景太阳能拟采购公司切片机，合同金额为9360万元（含税）。　　海航基础：股票简称拟变更为海南机场　　海航基础（600515）10月14日晚间公告，为使公司证券简称与公司名称、公司主营业务发展保持一致，公司拟将股票简称变更为“海南机场”。　　双良节能：与新疆其亚硅业签订购销合同　　双良节能（600481）10月14日晚间公告，公司近日与新疆其亚硅业有限公司签订了《购销合同》，合同标的为再沸器、预热器等精馏、尾气换热器设备，用于新疆其亚硅业年产20万吨高纯晶硅一期10万吨精馏、尾气换热器设备工程项目，合同金额为1.12亿元，占公司2021年度经审计营业收入的2.92％。　　宏柏新材：拟52亿元投建绿色新材料循环产业项目　　宏柏新材（605366）10月14日晚间公告，公司拟与瑞昌市人民政府签订《关于投资建设宏柏新材料项目意向合同书》，在瑞昌市码头工业城投资建设“宏柏新材绿色新材料循环产业项目”，项目的总投资金额约为52亿元，主要生产光伏级三氯氢硅、高纯四氯化硅、电子级高纯烷氧基硅烷、硫基硅烷、特种功能性硅烷、烷基硅烷、气相白炭黑、钛酸酯偶联剂、环氧氯丙烷等绿色新材料。　　恒泰艾普：拟11亿元投建高端装备制造基地项目　　恒泰艾普（300157）10月14日晚间公告，拟与河北石家庄装备制造产业园管理委员会就公司入驻石家庄装备制造产业园，投资建设恒泰艾普高端装备制造基地项目相关事宜签署入驻协议。该项目建设规划占地338亩，预计总投资不超过11亿元，投资期限为5年期，分三期完成本项目建设。　　思林杰：入选专精特新“小巨人”企业　　思林杰（688115）10月14日晚间公告，公司被认定为第四批专精特新“小巨人”企业。公司此次入选专精特新“小巨人”企业，是对公司在工业自动化检测领域的技术实力、持续创新能力等方面的认可。　　卫信康：子公司获得复方氨基酸注射液（20AA）药品注册证书　　卫信康（603676）10月14日晚间公告，子公司白医制药获得复方氨基酸注射液（20AA）药品注册证书。该产品适用于严重肝功能不全和即将或者已经发展为肝性脑病患者，为其肠外营养提供氨基酸。　　恒瑞医药：盐酸左布比卡因注射液通过仿制药一致性评价　　恒瑞医药（600276）10月14日晚间公告，公司药品盐酸左布比卡因注射液通过仿制药一致性评价。本品用于治疗外科硬膜外阻滞麻醉。　　百济神州：百悦泽获欧洲药品管理局人用药品委员会积极意见　　百济神州（688235）10月14日晚间公告，欧洲药品管理局（EMA）人用药品委员会（CHMP）发布其推荐百悦泽®（泽布替尼胶囊）获得上市许可的积极意见，建议批准百悦泽®用于治疗慢性淋巴细胞白血病（CLL）成人患者。　　湖南黄金：子公司新龙矿业本部和隆回金杏临时停产　　湖南黄金（002155）10月14日晚间公告，公司子公司新龙矿业决定对本部及其子公司隆回金杏进行停产检修和安全隐患排查整改，临时停产时间预计从2022年10月15日至10月25日，预计会对公司的生产、经营产生一定影响。　　天泽信息：拟变更证券简称为“有棵树” 　　天泽信息（300209）10月14日晚间公告，公司已基本完成战略转型，成为一家聚焦跨境电商出口业务的科技企业。为更加清晰的体现公司主营业务构成和公司发展战略，拟变更公司名称为“有棵树科技股份有限公司”，拟变更证券简称为“有棵树”。　　诺德股份：拟与凯博基金向清景铜箔增资10亿元用于电解铜箔新建项目　　诺德股份（600110）10月14日晚间公告，拟与凯博资本发起设立并管理的私募基金（凯博基金）以现金方式向清景铜箔增资10亿元，其中诺德股份拟增资8亿元。增资资金将用于清景铜箔年产25000吨电解铜箔新建项目的建设。本次增资后，公司将持有清景铜箔47.0588％股权，公司将成为单一第一大股东，并将清景铜箔将纳入公司合并报表范围。　　北大医药：氯雷他定片获得药品补充申请批准通知书　　北大医药（000788）10月14日晚间公告，近日，公司收到国家药监局核准签发的氯雷他定片《药品补充申请批准通知书》，该药品通过仿制药质量和疗效一致性评价。　　东阿阿胶：拟对昂德生物药业增资4000万元　　东阿阿胶（000423）10月14日晚间公告，公司和华润生物医药拟按照目前持股比例对昂德生物药业进行同比例增资，本次增资总额为2亿元，其中公司出资4000万元。昂德生物药业为公司联营企业，公司与华润生物医药均为公司实际控制人中国华润有限公司所控制的企业，本次增资事项构成关联交易。　　中国东航：9月旅客周转量同比下降29.49％　　中国东航（600115）10月14日晚间发布9月运营数据，9月客运运力投入（按可用座公里计）同比下降33.36％；旅客周转量（按客运人公里计）同比下降29.49％；客座率为68.56％，同比上升3.76个百分点。　　棒杰股份：拟向关联方出售资产　　棒杰股份（002634）10月14日晚间公告，公司董事会审议通过议案，同意公司将持有的浙江棒杰医疗科技有限公司100％股权、棒杰医疗投资管理有限公司100％股权以及持有的在建工程出售给陶建伟及其一致行动人陶士青指定的关联方。陶建伟为公司控股股东及实际控制人。陶建伟及其一致行动人陶士青指定的关联方为陶建伟及其一致行动人陶士青共同出资设立的企业，本次资产出售构成关联交易。　　【停复牌】　　云海金属：公司控制权拟变更 10月17日起停牌　　云海金属（002182）10月14日晚间公告，公司正在筹划向宝钢金属非公开发行股票，拟发行数量为6200万股。截至公告披露日，宝钢金属持有公司14％股份。若相关事项顺利完成，宝钢金属将持有公司21.53％股份。公司现控股股东、实际控制人梅小明持有公司16.45％股份。本次非公开发行将导致公司控制权发生变更。公司股票自10月17日开市起开始停牌，预计停牌时间不超过两个交易日。
金融界2022-10-14
【期市星期五】国际油价助推油脂上涨，棕榈油一周10.18%；燃料油市场分化，原油、低硫燃料油大涨超9%
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击有限，10月预计将维持累库趋势，随着增产周期的收尾，增速预计有所放缓，印尼8月库存大幅回落，但出口加速政策并未结束，随着增产周期的收尾，印尼棕榈油供应或走向相对紧俏。印度10月排灯节将近，将加速对棕榈油的采购，刺激印尼和马来棕榈油需求端，支撑棕榈油价格。国内基本面相对独立，棕榈油四季度供应趋宽松预期未变，后市上方空间有限。　　燃料油市场分化原油、低硫燃料油大涨超9％　　国庆期间，因欧佩克+减产消息刺激国际油价大幅飙涨，周一开盘后，国内能源及化工类品种大幅高开，低硫燃油暴涨11.20％，原油、燃油大涨均超10％。　　本周，SC原油期货主力合约周涨9.18％，收于690.1元/吨。低硫燃料油周涨9.54％，高硫燃料油则周涨幅持平。值得注意的是，当前燃料油市场结构维持“低硫强于高硫”的分化格局，短期来看这种状态还没有逆转的迹象。　　假期间，OPEC+10月5日举行会议，决定自11月起将原油日均产量下调200万桶――这是2020年疫情发生后同意大幅减产以来的最大减产幅度，减产规模相当于全球石油出口总量的2％。OPEC+减产公布后，高盛上调了油价预期，将今年第四季度的布伦特原油预期价升至110美元/桶。同时，摩根士丹利将其2023年第一季布伦特油价预估从每桶95美元上调至100美元。　　中财期货分析师王扬扬认为，供应方面，俄罗斯高硫燃料油出口将持续流入亚太地区，中东地区的生产和出口也维持在较高位。高硫燃料油供应端维持宽松局面。低硫受柴油以及天然气价格高位的影响，产出或依旧相对偏紧。四季度高低硫燃料油供应继续维持分化走势。需求方面，船用油市场将继续持稳运行。在冷冬预期以及天然气价格高位的情况下，低硫燃料油在发电端的经济性或为其带来一定的需求增量。　　燃料油的单边行情驱动仍将主要来自于成本端原油的价格变动。在OPEC+减产的情况下，供应偏紧使油价有支撑，但偏弱的需求将拖累油价，预计四季度原油价格将继续维持高波动。　　对于未来油价走势，高盛认为，如果这一减产持续到明年12月23日，油价将较其之前“2023年布伦特原油107.5美元/桶”的预测提高25美元/桶。假如库存完全耗尽，价格可能会进一步飙升，最终会破坏需求。在其看来，这一结果可能是不可持续的利好。　　因此，高盛预计，在某种形式的政治缓和允许配额大幅回升之前，削减可能只能是暂时的。目前，高盛将今年第四季度及明年第一季度的油价预测分别上调10美元/桶，至110美元和 115美元/桶，同时承认价格风险可能会更高。
金融界2022-10-14
光伏板块午后涨势强劲，光伏50ETF（159864）涨超5.8%，隆基绿能涨停
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-24%。西南证券表示，近期，硅料新增产能将开始逐步释放，下游需求将获得充分满足，环比增速提升。长期看，各国新能源替代化石能源需求增大，海内外需求共振推动产业链各环节需求与排产提升确定性强。同时，光伏板块估值低位，向下空间有限。
有连云2022-10-14
医药板块底部反弹
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停、缓建煤矿复工复建手续复杂、时间长，增产难度较大，国内供给量或持续保持稳定；需求端，全国大幅降温带动冬季储煤需求提前，下游电厂增加采购规模，9月下旬中国港口协会监测沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增加8.1%，长江枢纽港口吞吐量同比增加10.3%。除了冬季储煤需求外，在经济下行压力较大的背景下，随着增长政策的发力，钢铁用煤的需求或进一步增强，煤炭整体的供需格局依然是偏紧的。此外，在当前经济下行压力比较大的环境之下，煤炭企业具备高盈利的稳定和持续性，外加高现金流带来高比例分红，高分红+高股息率有望为煤企带来估值修复空间，感兴趣的投资者可关注煤炭ETF（515220）的投资机会。 (详见《徐成城：全球能源困局，煤炭就算跌了还会涨》)
有连云2022-10-14
东方财富证券：给予江丰电子增持评级
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纯金属溅射靶材产业化项目的建设，随着新增产能的稳步落地，公司有望把握住集成电路、面板以及太阳能电池市场对超高纯金属溅射靶材的强劲需求机会。　　【投资建议】　　根据公司超高纯金属溅射靶材产能的扩充以及半导体零部件业务的逐步落地，我们预计公司2022/2023/2024年的营业收入分别为23.70/32.79/42.51亿元；预计归母净利润分别为2.57/3.99/5.34亿元，EPS分别为1.01/1.56/2.09元，对应PE分别为88/57/42倍，首次覆盖给予“增持”评级。　　【风险提示】　　市场份额拓展不及预期；　　产能释放不及预期；　　国产替代进程不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券李双亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.47%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.93亿，根据现价换算的预测PE为71.48。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为102.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江丰电子（300666）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标1星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2022-10-14
白糖季报：新年度供需压力增加，郑糖艰难前行
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0多万吨不等，主因是印度、泰国和巴西的增产高于欧盟等国的减产所致；　　新榨季印度、泰国和巴西的增产高于欧盟等国的减产，供应压力随着巴西食糖生产比例的提高有继续增加的空间和可能；　　21/22榨季已正式结束，食糖总产量956万吨，消费预计为1500万吨，进口500万吨，走私和糖浆转化糖预计维持在低位50万吨上下，综合下来期末结转库存将超百万吨至140万吨上下；　　22/23榨季生产已经开始，年度产量预期将小幅恢复至千万吨以上，但是随着经济萎缩预期的增强，消费预期1500-1550万吨附近，进口维持在500万吨上下；　　四季度前半段，国产新糖量少价高，陈糖供应偏宽松，需求表现一般，外部进口糖价格和数量影响权重增大，中长期的缺口依然需要进口有效补充，消费预期仍有回暖的条件和空间。　　核心观点　　全球食糖市场供需压力在小幅放大，但依然有调整的空间，短期市场整体供应较为充足，需求和外部导向将成为市场主导，四季度重点关注巴西新糖的供应节奏和北半球国家的新榨季生产和出口进展，依然维持年度大区间震荡的主要观点，震荡中心下移至18-20美分，上下空间维持2-3美分的空间。　　国内22/23榨季生产已经开始，年度产量预期将小幅恢复至千万吨以上，但是随着经济萎缩预期的增强，消费预估并没有亮点，维持往年平均水平已属不易，预期1500-1550万吨附近，进口维持在500万吨上下。四季度前半段，国产新糖开机时间不长，量少价高，供应压力略有增加但幅度有限，需求如果可以维持稳定，进口压力不过快释放，则四季度和明年上半年盘面依然有机会恢复至各项成本线之上运行。　　报告正文　　1. 国内外糖市走势回顾　　1.1 外糖走势回顾　　美糖在2022年新旧年度交替期间大跌，1月10日美糖主力盘中最低跌至17.6美分/磅，当天5月合约最低跌至17.39美分，全球市场遭遇系统性风险，变异病毒突发，原油暴跌，商品市场普跌，需求担忧和避险情绪引发全球市场价格大跌，05合约在17.5-18.5美分窄区间内整理了一个半月才突破震荡区间上沿。3月1日，糖价开启反弹之路，当天美原油突破100美元，俄乌冲突加剧，能源和农产品价格大涨，糖价在相对低价附近价值买盘逐步增多，随着市场避险情绪的增加糖价跟随能源价格连续上涨。二季度印度、泰国和我国榨季生产进入尾声，新糖供应压力缓解，4月13日美糖盘中最高突破了20.5美分。此后印度出口量不断刷新纪录高位，泰国和巴西的出口也在继续增加，且巴西新糖供应逐步增多，加上全球通胀高企，疫情反复，需求压力增加，在经济衰退和加息的压力下美糖在18.5-20美分的主要区间内运行了两个月。6月中下旬后加息引发经济衰退的压力成为全球市场主导，金融市场悲观情绪一片，大宗商品价格在系统性风险爆发的压力下大幅下跌，能源和商品市场普跌，巴西燃料税政策后续压力预期也依然存在，巴西食糖生产比例和产量预期不断提升，且食糖市场阶段性供应依然充足，通胀压力和避险情绪令食糖市场需求表现不佳且预期悲观，7月初，欧美市场和能源价格不断爆发系统性下跌，美糖18分一线失守。7月上旬，巴西阶段性甘蔗产量不急预期，泰国和印度剩余出口总量有限且印度限制和延迟部分出口，7月现货交收预期相抵乐观，糖价跟随商品市场从连续大跌的阶段低位小幅反弹至19美分之上。随着加息日临近，经济衰退担忧依然是主要压力，能源价格也从高位逐步回落，巴西汽油价格调低后食糖产量预期随之调高，印度有继续增加本年度100万吨出口的可能，糖价阶段性供应压力预期增加，在疫情反复通胀高企加息压力大的背景下，商品市场需求端较为悲观，且糖市供应压力预期却反而提升，糖价快速从最高19.59美分最低跌至17.2美分，7月下旬开始18.5美分成糖价至要压力位，美糖围绕17.5到18.5区间内窄幅弱势整理至新榨季前后。十一期间国内放假，外部市场氛围有所缓和，能源价格大涨，糖价也连续大涨四日一举突破了18.5美分压力，回归至前期震荡区间内运行。　　　　　　1.2 郑糖走势回顾　　去年底变异的奥密克戎病毒引发的全球系统性风险爆发，原油大跌直接导致乙醇优势丧失，加上疫情发酵需求端的恢复再度引发担忧，价格应声快速回落，此时新糖开机糖厂逐步增多，新糖供应逐步充裕，但需求担忧依然在发酵，能源的价格也维持低位，市场逐步进入供应即将大量增加但需求淡季的格局内，12月初价格已经跌至5800一线，而12月下旬1月合约已经跌至5600附近，且外部风险依然很高，5月合约在12初开始一直到一季度都维持在5650-5900区间内窄幅整理，主要波动区间在5800上下百元之内，生产旺季需求淡季期间供应充足，需求在疫情反复和外部风险较高阶段表现不佳，糖价也维持弱现实强预期的格局内。4月开始，外部政局动荡和避险情绪略有缓和，亚洲主产国包括我国在内的生产旺季逐步过渡，新糖供应压力缓解，进入纯销售季节，国内供应的主要变化在进口，国际供应变化在巴西，我国进口节奏并不快，巴西生产节奏延后，内外共振下，供应压力缓和，震荡中心上移，4月初糖价围绕5800-6100元的主要震荡区间上下宽幅整理了三个月，期间6月7日最高突破了6129元/吨，此后开始一路走低，且跌幅不断扩大，三季度消费旺季需求不佳，但国产糖供应充足，进口加工糖不断增加且成本低廉，在宏观系统性风险内外压力双双释放的大背景下，商品市场无一幸免，叠加糖市本就羸弱的基本面，价格一再下跌，供应相对稳定后，需求在压力下表现更加不乐观，且未来的预期也在疫情和外部风险的影响下而更加疲软，内忧外患下糖价连续跌破生产成本，8月31日盘面最低跌至5450元，1月合约成为主力之后，年度增产预期依然强烈，但内需预期维持悲观，在十一假期之前，国内甜菜糖厂开机增多，资金压力也偏高，糖价在国庆节前最后一个交易日再度刷新前低，最低跌至5440元。国庆期间内盘休市，但外盘反弹较多，能源价格也有大幅度反弹，节后也是新榨季的开始，盘面高开高走收复节前一半的失地，恢复至5500-5600区间并快速突破了5600一线主要位置。　　2. 国际食糖市场　　2.1 巴西：制糖比预期调高，食糖产量继续增加　　巴西食糖产量多寡的因素主要有甘蔗入榨量、糖份和食糖生产比例。其中的入榨总量和糖分变化幅度较小，影响食糖最终产量的主要指标就是甘蔗用于榨糖的比例，一个百分点对应80余万吨糖量的变化，未来巴西食糖产量的多寡，甚至全球食糖供需缺口是否存在的主要变化因素就是巴西食糖产量比例导致的最终食糖产量的变动。　　巴西近降雨影响了主产区甘蔗收割和压榨进度，9月下半月巴西中南部地区压榨甘蔗2528.7万吨，同比减少29.73％；产糖170万吨，同比减少27.32％；乙醇产量同比减少28.64％，至14.24亿升。糖厂使用45.42％的甘蔗比例产糖，上榨季同期为43.78％。22/23榨季截至10月1日中南部累计18家糖厂收榨，未收榨糖厂数为240家，上年同期为222家，累计压榨甘蔗4.311亿吨，同比减少7.88％，累计产糖2633.4万吨，同比减少9.9％，累计产乙醇214.84亿公升，同比下降5.84％，平均制糖比例为45.5％，上榨季同期为45.92％，平均甘蔗出糖量（ATR）为每吨140.9千克，低于去年同期的142.73千克。巴西9月出口糖308.11万吨，同比增加19.42％。2022年4-9月巴西累计出口糖1426万吨，同比减少2.7％。　　22/23榨季巴西糖产量及甘蔗压榨量将高于预期，主因是天气条件改善以及甘蔗制糖比例增加，上一季的甘蔗遭遇严重干旱及霜冻袭击。中南部的甘蔗压榨量预估提高到5.66亿吨，比四月预测提高1.43％，同比增加4320万吨，巴西中南部的糖产量为3480万吨，前次预估为3350万吨，上榨季为3210万吨。中南部的甘蔗制糖比例从44.1％上调至46.1％。对应的甘蔗乙醇产量将减少，22/23榨季巴西全国糖产量估计为3800-3900万吨，上榨季为3500万吨，糖出口预计为2735万吨，同比增长超过100万吨。　　综上，短期看，因天气条件不利于压榨和生产，导致阶段性的生产情况低于预期和去年同期情况，对现货和近月合约有支撑。中长期看，当前世界陷入能源和局地政治冲突加剧的危机之中，乙醇优势未来存在不确定性，未来产量变动的主要在生产比例上，即糖醇比收益上，目前维持偏向食糖的格局，四季度在经济衰退担忧占主导、能源价格相对弱势和美元走强的预期背景下，乙醇的需求和价格预期偏悲观，食糖产量的增产预期越发强烈，导致全球食糖整体的供应压力随之提升。　　　　　　　　　　2.2 印度：产量不断调高，出口维持高位　　印度是全球第一大食糖消费国和传统的第二大食糖生产国，作为一个选票国家，为了维护蔗农大量的选票，甘蔗收购价只涨不降，长期维持相对较高的水平上，在疫情和能源危机的冲击下，印度正在加大力度发展甘蔗制乙醇行业。21/22榨季出口数据刷新了历史记录，且是在没有出口补贴的前提下。　　21/22榨季印度已经成为全世界最大的食糖生产国和消费国，同时也是世界第二大食糖出口国，21/22榨季印度创造了刷新纪录的5亿吨甘蔗，糖厂共压榨了甘蔗3.57亿吨，生产食糖3940万吨，其中有约350万吨糖被生产乙醇，剩余食糖产量为3590万吨。在没有政府任何补贴的前提条件下印度出口了1120万吨糖，刷新了其历史记录，20/21榨季为700万吨，19-20榨季为590万吨，18/19榨季为380万吨。21/22榨季印度期末结转库存约为600万吨，两个半月左右的国内需求量。　　政策方面印度政府在前几年大增产库存压力非常巨大的背景下政府一直鼓励糖厂将过剩的食糖转化为乙醇，并通过补贴出口食糖，用以缓解库存压力和及时向农民支付蔗款，过去5年乙醇作为生物燃料的发展较为迅速，且回笼资金更快，营运资金成本更低，有利于糖厂资金状况的改善和库存压力的释放。当前印度已经具备每年6.05亿升的乙醇生产能力，基础材料主要是来自于糖和糖蜜，且产能还在继续增加，目标是2025年实现乙醇和汽油混合目标20％。22/23榨季印度计划将从糖转化至乙醇的产量从350万吨增加至500万吨，对应2.5亿卢比的收入。　　马哈拉施特拉邦预计下一市场年度糖产量料连续第二年创纪录高位，因当地农户扩大了甘蔗作物种植面积。预计该邦22/23年度料产糖1380万吨，略高于本年度的1370万吨。10月15日下一年度的压榨作业即将开始，预计压榨期将持续约160天。　　ISMA预计22/23年度将转向乙醇生产的糖约为450万吨，而21/22年度为340万吨。在将转向乙醇之后，22/23年度的糖产量预计将在3550万吨左右，而下一年度的消费量预计将在2750万吨左右，剩余的800万吨需要出口。　　在审查国内供应情况后，很可能在22/23年度制定出口监管战略。预计糖厂可以签署高达其产量15％的出口合同（预计在22/23年度达到3300-3600万吨）。目前预计新榨季印度料准许（首批）出口糖500万吨。第二批300-350万吨可能在2月份之后确定，届时也可以做出合理的产量估计。有在评估价格形势和供需情况后，才能再增加250-300万吨。这将低于21/22年度预计出口量的1120万吨，但足以在年度结束时保持600-650万吨左右的健康库存水平。　　22/23榨季预计甘蔗种植面积将比本年度增加2％左右，若季风降雨正常，食糖产量预计达到3940万吨，约有340万吨糖产量转向乙醇生产，最终糖产量约为3600万吨。由于排灯节提前，最大的糖生产邦马哈拉施特拉邦可能会在下一年度提前开榨，而第二大产糖邦北方邦产量也有望回升，预计新榨季将出口700-850万吨以上。　　现在最主要的变数在于其能否顺利出口，是否有出口的条件和可能则成为印度新榨季对国际市场影响多寡的直接表现，最主要的就是国际市场价格是否允许印度出口，国际原糖要达到18.5-19美分之上印度的食糖才有出口的可能，相对于全球食糖市场新榨季的缺口程度来说，来自印度的大量供应限制国际糖价上方空间。　　　　　　　　　　2.3 泰国：产量维持稳定　　作为全球第二大食糖出口国泰国境内生产的食糖75％左右都是用于出口的，20/21榨季产糖757万吨，创09/10榨季以来产量最低水平。连续两年大幅减产的主因是生产期遭遇了严重的干旱，今年尽管甘蔗耕种面积减少了约9％，但天气条件较好，单产提高。食糖产量将出现恢复性的增长。前一个榨季3月31日泰国已经结束了榨季生产，21/22榨季的生产持续到5月上旬。　　泰国甘蔗及糖业委员会预计21/22年度糖出口量为760万吨，同比增加超46％。截至5月7日糖产量为1015万吨，甘蔗压榨量为9207万吨由于甘蔗产量下降和集装箱短缺，出口量受到了影响，食糖出口预计将同比增长167％，达到1000万吨。　　美国农业部（USDA）预测22/23榨季泰国的食糖产量将恢复至1000万吨，比21/22年的1060万吨的估产降低60余万吨。22/23年度该国出口预计将略降45万吨至1000万吨上下，国内食糖消费量为247万吨，比21/22年相对稳定，与2023年经济稳定复苏的预期一致。　　泰国新年度的榨季生产即将开始，原白糖供应将得到有效补充，二者价差和供应情况也将随着变化，短期内其剩余库存总量有限，出口维持相对低位。　　　　　　　　　　2.4 国际市场总结：22/23年度供需过剩压力小幅放大　　国际糖业组织（ISO）将全球22/23年度全球糖市料供应过剩提高至560万吨，21/22年度为短缺130万吨。7月底预计22/23年度糖市料供应过剩280万吨。22/23年度全球糖产量预计升至创纪录高位的1.819亿吨，较上年增加4.5％，主因是巴西产量预计将从3310万吨增加至3850万吨，泰国糖产量预计将增加至1200万吨，21/22年度为1010万吨，20/21年度产量降至仅为710万吨，全球消费量预计将仅增长0.5％至1.763亿吨。　　StoneX预计22/23年度全球糖市供应过剩量将从7月时的330万吨上调至390万吨，主因是亚洲和巴西增产将抵消欧洲等地的减产，预计印度22/23年度糖产量达到接近纪录的3650万吨，较21/22年度增加50万吨，因天气情况有利于甘蔗生长。预计泰国22/23年度糖产量为1150万吨，较前一年度增加14％。将欧盟及英国地区的糖产量预估下调40万吨，至1600万吨，将中国糖产量预估下调30万吨，至1000万吨，调降理由均为产区干旱。预计巴西产量在2021年干旱之后将继续反弹，22/23年度产量将达3720万吨，23/24年度巴西中南部糖产量预计为3520万吨，同比增加5.6％。　　欧盟（EU）预计新年度将出现糖短缺，供应平衡正在从21/22年度的67万吨过剩转为短缺78.5万吨，主因炎热干燥的夏季过后种植面积和产量下降。35％-38％的欧盟工业仍然依赖天然气，可靠的能源供应对制糖季的成功是否也至关重要。欧洲天然气价格已达到每1000立方米2000美元，为9月1日新生产年度开始时32家制糖厂中10家不会开工的主要原因。22/23年度欧盟原糖进口仅会增加10万吨达到92万吨。2023年二季度左右，随着亚洲（印度、泰国）产量的增加，欧洲将购买更多的精制糖。德国22/23年度糖产量预计同比减少50万吨。　　Czarnikow预计22/23年度全球供应过剩将为300万吨，高于7月底预计的281万吨，因产量将创纪录第二高位。全球糖产量预计将达到1.802亿吨，与前一年度持平，消费量从1.741亿吨攀升至1.773亿吨。巴西中南部地区的糖产量预计增加50万吨达到3250万吨。泰国产量将从21/22年度的1000万吨增加到1080万吨。　　经济学人智库（EIU）预计，受新冠疫情影响，19/20年度全球糖消费量下降0.4％，20/21年度全球食糖消费量料小幅增长0.2％。21/22年度消费量将增长0.7％至1.719亿吨，22/23年度消费增速将进一步加快至2.9％。预计20/21年度糖产量将强劲增长7.8％，21/22年度产量将增长1.6％，22/23年度将增长2.9％。巴西拉尼娜现象造成的供应中断和印度季风的任何疲软都是22/23年度供应面临的另一个下行风险。由于战争和天然气价格高企，乌克兰三分之一的糖厂将停产。　　　　新榨季全球食糖市场供应过剩量继续小幅扩大，从过剩三百余万吨到过剩500多万吨不等，主因是印度、泰国和巴西的增产高于欧盟等国的减产所致，供应压力随着巴西食糖生产比例的提高有继续增加的空间和可能。四季度随着巴西生产进展的推进，其食糖生产比例和出口节奏将成为全球食糖市场贸易流的主角，其生产比例将直接决定最后产量的变动，也将左右供应压力能否继续放大。另外，北半球印度和泰国等主产区将陆续开榨，新年度产量预期的变动也较为关键。另外，也是最为重要的是要关注宏观大环境氛围，这几个月以来食糖市场的价格和大宗商品的走势密切联动，系统性风险大增之下没有品种可以幸免，这是除了天气外也是基本面以外影响最重要的核心因素了。　　另外，国际市场上的白糖贸易流在今年一直处于局部非常紧张的状态，一方面是生产并没有很顺畅，另一方面是对白糖的需求表现较好，阶段性的造成白糖升水一路上涨，随着亚洲主产国的开榨，白糖供应将继续有效补充上来，二者的差异也需密切关注。　　综上，供需压力在小幅放大，但整体数值预期并不高，且依然有调整的空间，短期市场整体供应较为充足，需求和外部导向将成为市场主导，比如能源价格，巴西制糖比例，疫情发展，加息和地缘政治等扰动影响权重将增大，目前就处于经济衰退担忧主导下的系统性风险集中发酵大宗商品价格维持弱势的阶段，糖价也不能幸免，已经跌至成本区间内整理。未来市场基本面主要关注巴西新糖的供应节奏和北半球国家的新榨季生产和出口进展，依然维持年度大区间震荡的主要观点，震荡中心下移至18-20美分，上下空间维持2-3美分的空间。　　3. 我国糖市热点解读　　3.1 产销：新榨季生产开始，产量小增，消费预期不佳　　21/22榨季已正式结束，食糖总产量956万吨，消费预计为1500万吨，进口500万吨，走私和糖浆转化糖预计维持在低位50万吨上下，综合下来期末结转库存将在百万吨附近。截至9月底，全国制糖工业企业均已停榨，累计销售867万吨，累计销糖率90.7％，全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5 754元/吨，9月成品白糖平均销售价格为5614元/吨。　　广西21/22年榨季共入榨甘蔗5019.41万吨，同比增加98.41万吨，产混合糖611.94万吨，同比减少16.85万吨，产糖率12.19％，同比下降0.59个百分点，工业库存83.27万吨，同比增加6.86万吨。截至9月30日，广西累计销糖528.67万吨，同比减少23.71万吨，产销率86.39％，同比下降1.46个百分点。其中9月份单月销糖51.43万吨，同比减少2.62万吨。　　云南21/22榨季50家糖厂（同比减少1家）共入榨甘蔗1555.31万吨，同比减少141.09万吨，产糖194.13万吨，同比减少27.1万吨，产糖率12.48％，同比减少0.56％。9月30日累计销糖156.96万吨，同比减少23.85万吨，产销率为80.85％，同比减少0.88％。9月份单月销糖15.02万吨，同比减少2.29万吨。　　　　　　　　22/23榨季，广西对甘蔗产区的种植补贴仍将持续，鼓励改种扩张的政策也在延续，广西《2022年糖业工作重点》2022/2023年榨季计划完成入榨量5071.5万吨，增长5％，力争完成5095.7万吨，增长5.5％。北方甜菜面对玉米、大豆、小麦等粮食作物竞争激烈，维持产量稳定已属不易，且种植成本和收购价都在大幅上涨中，收购价已经提高了50-100元/吨，到厂最高超过660元。同时，种植和运输成本也在大幅提升，汽柴油、肥料、人工等成本都在增加，内蒙产区新年前后就已经开始提早布局新榨季生产的推广和扶持了，可见竞争激烈程度。　　2022/23生产期内蒙古甜菜收购价出现了普遍上涨，地头价格大都在580元/吨以上，上涨了45-90元/吨，甜菜的种植面积预计为175-180万亩左右，比去年同期增加近四成，比前年同期降低21％左右。甜菜的产量预计为560万吨左右，同比去年同期预计增幅约为42％至44％左右，变动的误差空间在6-8万吨上下。食糖的产量预计为62-68万吨，比去年同期增加约33％左右，较20/21生产期依然减少超过27％。国庆期间内蒙古3家糖厂陆续开机，22/23制糖期内蒙古开机糖厂数已达9家。目前仅余凌云海旗下的2家糖厂以及赤峰众益尚未开机，凌云海开机时间预计在10月20日左右。目前大部分新糖报价5800元/吨。新疆已有3家糖厂开机。　　国内新榨季生产已经开始，年度产量预期将小幅恢复至千万吨以上，但是随着经济萎缩预期的增强消费预估并没有亮点，维持往年平均水平已属不易，预期仍未1500-1550万吨附近，进口维持在500万吨上下。　　四季度前半段新糖供应有限，供应变动主要来自进口糖，随着进口比重的增大，进口数量和成本的影响权重越发增大，进口糖、国产新糖和陈糖去库存进展将成为四季度主导。销量方面9月单月销售表现尚可，但疫情反复对消费和物流都带来较大压力，另外经济萎缩的内外压力都令金融市场悲观氛围浓厚，商品市场信心不佳，未来需求的预期的也越发悲观，供应增加但消费端预期压力较大令四季度和后期的糖价上方压力同比增加。　　短期看，四季度前半段，国产新糖开机时间不长，新糖上市量较少，而且新糖成本和报价相对较高，目前内蒙主流报价都在5800元，销售积极性并不高，所以现货端主要是陈糖和进口糖流通为主，进口成本提升后进口积极性和流入数量都较预期和上个季度有所减少，所以四季度进口数量和价格给国产糖带来的压力有限，主要在于中下游的备货和消费状态，目前看，不论是宏观的系统性风险导致的需求萎缩还是中长期的消费预估都相对较为悲观，另一方面，疫情反复导致的消费活动受限方能否在未来得到一定缓解将对食糖市场的消费带来较大的影响，中长期的情况预期不必过于悲观，消费也有恢复和维持稳定的基础，供应压力略有增加但幅度有限，需求如果可以维持稳定，进口压力不过快释放，则四季度和明年上半年盘面依然有机会恢复至成本线之上运行。　　　　　　　　3.2 进口和走私：较预期调低，总量可控　　美糖18.5美分，配额内15％关税进口利润空间在350到620元/吨，配额外50％关税利润在-800至-1200元/吨左右。8月进口糖浆等三项合计10.31万吨，1-8月我国累计进口糖浆等三项合计79.92万吨，同比增加43.94万吨。21/22榨季截至8月底我国累计进口糖浆等三项合计102.94万吨，同比增加29.61万吨。8月进口食糖68万吨，环比增加40万吨，同比增加18万吨。2022年1-8月中国累计进口食糖272万吨，同比减少24万吨。21/22榨季截至8月底中国累计进口食糖456万吨，同比减少90万吨。　　20/21榨季进口总量增加了253万吨至633万吨的历史记录高位。21/22榨季进口量预计将减少至500万吨上下，虽然较去年的记录高位有所回落，但仍处于较高水平。22/23榨季进口总量预期依然在500万吨上下，基本足够可以弥补国产糖的缺口，新榨季的进口依然以弥补国产糖缺口为主，具体数量还是要看缺口程度和进口利润空间大小，如果利润大幅提高，国内千万吨的进口备案需求和产能则会激发跟多的进口积极性。另外，在国内供需矛盾预估背景下，进口的节奏尤为重要，许可证的发放节奏，外部糖价导致的点价成本和运输物流时间和价格都将对国内阶段性的供需结构产生较大的影响，如果进口不足国储也是可以适时弥补。总之，总量可控，矛盾不突出，但节奏变数较多，阶段性的空间依然很大。　　　　　　　　　　走私糖预计依旧将维持低位，一方面疫情期间走私也无法有效流入，另一方面，利润降低后走私的利润空间也被压缩，积极性降低，在国内正规进口预期空间增加的背景下，走私总量预期是降低的，所以走私糖和糖浆等转化糖合计预期维持在前一榨季相对低位的50万吨水平上下。此前原糖价格一度大跌，白糖和原糖的价差超过150美元，进口点价窗口打开，利润放大，加工厂开工逐步增多，但阶段性的放大并没有影响全年整体可控和稳定的状态。　　3.2 库存：去库存进展谨慎乐观　　21/22榨季，前一个榨季结转库存105万吨，同比增加5万吨，配额内和配额外的进口和走私都控制在预期范围内，糖浆和预拌粉等变相糖源的进口已经管控至相对低位50万吨左右，抛储也是严格计划的，进口的总量降低至500万吨上下，低于上个榨季的历史新高，产量低于预期降低至956万左右，综合来看基本平衡略宽松的状态，届时，期末结转库存将增加至140万吨左右，刷新近年库存高位。四季度后期年底传统旺季临近，需求也有继续复苏的条件，进口压力不出现超预期发展则市场的需求和备货节奏将逐步恢复，四季度和年底去库存预期相对乐观。　　　　　　　　　　需求方面在今年的恢复并没有预期般乐观，疫情反复加剧且多点散发也严重影响了中下游的消费和物流运输，导致最终的库存积累量同比高于消费量，但在减产和进口增加的背景下，国产糖去库存绝对数据上表现尚可，误差和期末库存调整的空间主要变数在消费缩小的幅度上，四季度年底来临，中长期需求并不悲观，国产糖的缺口需要进口有效补充，新旧榨季交替期间，新糖四季度上市有限，价格中心在上移，后期依然有期待的空间。　　3.4 政策面：政策压力不大　　本榨季的轮库预计会继续采用比较低调的方式处理，古巴的40万吨糖因其国内减产而无法完成，进口如果不能按照计划完成是有国储抛储的需求和条件的，在至少600万吨以上的国储库存背景下，未来很长时间内抛储和轮库政策将延续下去，具体还要看市场价格是否具备抛储的条件，前一次抛储低价5600元，糖协呼吁的是在5800才会抛。进口政策预计仍将维持少量增加且总量可控的节奏，商务部每半个月一次（遇节假日顺延），在商务部政府网站“大宗农产品进口信息发布专栏”发布有关进口信息。　　　　　　4. 行情展望　　4.1 国际市场　　新榨季全球食糖市场供应过剩量继续小幅扩大，从过剩三百余万吨到过剩500多万吨不等，主因是印度、泰国和巴西的增产高于欧盟等国的减产所致，供应压力随着巴西食糖生产比例的提高有继续增加的而空间和可能，四季度随着巴西生产进展的推进，其食糖生产比例和出口节奏将成为全球食糖市场贸易流的主角，其生产比例将直接决定最后产量的变动，也将左右供应压力能否继续放大。另外，北半球印度和泰国等主产区将陆续开榨，新年度产量预期的变动也较为关键。外部因素也是最为重要的是宏观大环境氛围，这几个月以来食糖市场的价格和大宗商品的走势密切联动，系统性风险之下没有品种可以幸免，这是除了天气外也是基本面本身以外影响最重要的核心因素了。　　年度来看，全球食糖市场供需压力在小幅放大，但依然有调整的空间，短期市场整体供应较为充足，需求和外部导向将成为市场主导，比如能源价格，巴西制糖比例，疫情发展，加息和地缘政治等扰动影响权重将增大，目前就处于经济衰退担忧主导下的系统性风险集中发酵大宗商品价格维持弱势的阶段，糖价也不能幸免，已经跌至成本区间内整理。四季度重点关注巴西新糖的供应节奏和北半球国家的新榨季生产和出口进展，依然维持年度大区间震荡的主要观点，震荡中心下移至18-20美分，上下空间维持2-3美分的空间。　　4.2 我国市场　　21/22榨季已正式结束，食糖总产量956万吨，消费预计为1500万吨，进口500万吨，走私和糖浆转化糖预计维持在低位50万吨上下，综合下来期末结转库存将超百万吨至140万吨上下。截至9月底，全国制糖工业企业均已停榨，累计销售867万吨，累计销糖率90.7％，全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5754元/吨，9月成品白糖平均销售价格为5614元/吨。　　国内22/23榨季生产已经开始，年度产量预期将小幅恢复至千万吨以上，但是随着经济萎缩预期的增强，消费预估并没有亮点，维持往年平均水平已属不易，预期1500-1550万吨附近，进口维持在500万吨上下。　　四季度前半段新糖供应有限，供应变动主要来自进口糖，随着进口比重的增大，进口数量和成本的影响权重越发增大，进口糖、国产新糖和陈糖去库存进展将成为四季度主导。销量方面因疫情反复对消费和物流都带来较大压力，经济萎缩的内外压力令金融市场悲观氛围浓厚，商品市场信心不佳，未来需求的预期的也越发悲观，供应增加但消费端预期压力较大令四季度和后期的糖价上方压力同比增加。　　短期看，四季度前半段，国产新糖开机时间不长，量少价高，现货端主要是陈糖和进口糖流通为主，进口成本提升后进口积极性和流入数量都有所减缓，四季度的主要支撑在于中下游的备货和消费状态，目前看，不论是宏观的系统性风险导致的需求萎缩还是中长期的消费预估都相对较为悲观，同时疫情反复导致的消费活动受限能否在未来得到一定缓解将对食糖市场的消费带来较大的影响，中长期的情况预期不必过于悲观，消费也有恢复和维持稳定的基础，供应压力略有增加但幅度有限，需求如果可以维持稳定，进口压力不过快释放，则四季度和明年上半年盘面依然有机会恢复至各项成本线之上运行。　　　　综上，短期供应偏宽松，需求表现一般，外部进口糖价格和数量影响权重增大，中长期的缺口依然需要进口有效补充，消费表现空间仍有回暖的空间，远月升水持续，阶段性的价格区间参考进口成本区间。年度参考区间围绕前期测试过的高低点5450-6250元/吨上下，如果遭遇极端恶劣天气和宏观面的超预期事件发生，价格空间上下再调整200-300元。
金融界2022-10-14
疫情影响预期，钢价还未走出阴霾
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中厚板减产0.87万吨，热卷和冷轧都是增产。具体数据上，本期螺纹减产7.73万吨至293.44万吨；热卷增产6.94万吨至312.93万吨。螺纹从9月22日达到本周产量峰值后，已经连续三周减产；而热卷进入10月后连续两周大幅增产。基于对钢材需求节奏的判断，10月份钢厂生产仍将维持高强度，但之后存在下行风险。　　　　另一方面，钢厂盈利情况一般，全国范围内盈利率在50％左右，吨钢盈利水平基本在盈亏平衡线附近。节后钢材价格震荡下行，焦炭第二轮提涨，吨钢利润受到挤压。当前的利润水平，钢厂继续复产也将偏谨慎。从钢厂生产状态来看，长流程利润目前维持在100-150元/吨左右；短流程继续徘徊在盈亏平衡线附近。不过随着市场悲观预期升温，钢价下行压力加大，利润恶化可能性较高，钢厂自发限产的可能性增加。另外四季度将迎来采暖季限产，10月份钢材产量下行风险较高。　　　　02建材顺利去库，热卷陷入连续两周垒库的窘境　　当前工业企业产成品存货处于下行通道，去库存周期信号明确，虽然国庆一周有所垒库，但目前不论螺纹还是热卷，库存水平均不高。　　截至10月13日，螺纹总库存662.42万吨，环比减少32.35万吨，国庆垒库的42.27万吨本周快速消化。分环节来看，社库和厂库都出现了大幅去库，社库去库21.55万吨，厂库去库10.80万吨。从绝对量来看，目前库存水平逼近2018年的水平。　　本期板材继续垒库，热卷垒库9.53万吨至343.7万吨，其中厂库垒库0.73万吨至84.84万吨，社会库存垒库8.80万吨至258.86万吨。10月以来，相比9月底热卷已经垒库31.51万吨，增幅10.1％。　　虽然从绝对量来看，螺纹和热卷的库存水平都不高，但强弱程度不同，建材节后马上实现去库，但热卷出现了2018年类似的情况。2018年热卷也是连续两周垒库，第三周才进入去库通道，今年能否实现下周去库需要观察热卷的需求情况。　　　　03需求修复任重道远　　表观消费方面，本周五大品种钢材需求还未恢复到节前水平，尤其是建材。其中螺纹表需325.79万吨，环比节前的361.75万吨仍减少35.96万吨或9.9％；热卷表需303.4万吨，环比节前311万吨减少7.6万吨或2.4％。螺纹钢需求能否承接节前的良好氛围取决于基建继续发力，房地产保交楼逐步落地。但是需要注意的是，高强度施工维持时间难以贯穿整个四季度，除了季节性因素带来的需求自然下降外，房地产保交楼高峰之后需求也将逐渐走弱，毕竟房地产新开工项目仍然在形成拖累。而热卷的需求相对平稳，最近的表现不温不火，从10月终端的排产情况来看，大概率继续维持不温不火的节奏。　　　　04 总结　　宏观上，10月份是美联储加息的空档期；产业上，“金九银十”利于施工生产，10月份本是钢材需求释放的节点。目前施工节奏再次被疫情干扰，主要的问题出在了需求，或者说对需求的预期。节后各地疫情的反扑、乃至封城导致了对钢材需求端的悲观预期。截至10月12日，据Mysteel不完全统计，共有9个省份发布了疫情防控最新信息，“全域静态管理”城市越来越多。10月旺季再次被推迟，即使静态管理逐渐退出，随着天气转冷，留给施工的时间也不多了，中长期的衰退交易主线仍不容小觑。　　操作建议：上方关注4000附近压力线，逢高布局空单。　　不确定因素：需求持续性，房地产风险，海外风险
金融界2022-10-14
黑色金属：硅铁需求增长空间有限，关注厂家复产节奏
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表现疲弱，钢厂利润难有明显扩张、进一步增产驱动不足；年底终端需求转淡、叠加采暖季限产以及压减粗钢产量政策的影响，粗钢产量增长空间有限，对硅铁需求或不及预期。在海外加息缩表的大背景下、硅铁出口市场难有亮眼表现。金属镁市场逐渐进入淡季，下游需求表现平平、镁价低位运行，镁锭产量难有超预期增长。因此我们认为，在需求端整体增长空间有限而厂家开工趋于恢复的情况下，市场供应缺口趋于收窄，当前硅铁价格的下方支撑力度或逐渐转弱，需关注主产区厂家的复产节奏。　　正文　　01 　　近期硅铁价格走势分析　　9月以来硅铁价格中枢逐渐抬升，天津72硅铁合格块的价格由月初的7850元/吨上调至当前的8550元/吨。盘面价格走势更显强势，主力合约SF2211价格由7700元/吨一线上扬至8700元/吨附近，基差由正转负，盘面价格逐渐转向升水。本轮价格上涨的主因来自于前期停减产厂家的复产节奏较慢，在下游钢材产量仍处高位的情况下，市场供应存在一定程度的缺口，厂家库存消耗、信心逐渐转强，加之国庆期间主产区疫情扰动下、硅铁运输受限，厂家挺价情绪逐渐增加。　　　　02 　　硅铁基本面行情解析　　1、兰炭价格坚挺，成本端仍存支撑。　　近期兰炭价格走势坚挺，神木兰炭小料价格自8月初的1400元/吨逐渐上调至当前的1750元/吨，对应硅铁生产成本上调420元/吨。近期由于煤炭供应端受到疫情扰动以及大会临近安监趋严两方面影响，产地供应偏紧，叠加保供政策下市场煤资源结构性紧张，原煤价格下方支撑较强，使得兰炭价格整体上易涨难跌。对于后市，终端用煤旺季在即，在煤炭资源结构性偏紧的情况下，原煤价格难以出现趋势性下跌，兰炭价格仍将表现坚挺，硅铁成本端支撑仍存。　　当前内蒙地区的生产成本在7700元/吨左右，宁夏地区成本在7600元/吨附近，发运至天津的成本均在8000元/吨附近。参考当前8550元/吨左右的市场价格及8700元/吨一线的盘面价格，当前行业现货利润以及盘面抛货利润均较为可观。　　　　2、厂家低开工难以维持，日产水平回升空间较大。　　7月开始，行业利润大幅收缩，主产区停减产范围逐渐扩大，硅铁日产水平高位回落。7月底，硅铁日均产量较年内高点的降幅已高达28.6％，供应端逐渐向疲弱的需求端进行匹配。9月开始，由于行业利润的恢复，部分前期停减产的厂家复产，硅铁开工率低位回升。截止到9月23日当周，硅铁的日产水平回升至14946吨，较7月底的年内低位回升了13.7％，但较年内高点18406吨仍有差距。近期由于内蒙、宁夏疫情对硅铁供应端的扰动，主产区产能释放受限，但对于后市，由于行业利润较为可观，硅铁低开工难以维持，在利润的驱动下厂家开工将趋于回升，硅铁日产水平仍有较大的回升空间，需关注主产区疫情扰动趋弱后厂家的复产节奏。　　　　3、粗钢产量难有进一步增长，钢厂对硅铁的需求恐不及预期。　　8月以来，由于钢材价格的企稳、叠加炉料价格的回落，钢厂利润由负转正，钢材产量水平逐渐抬升。 9月下旬粗钢日均产量284.36万吨，较7月下旬增长6.5％左右。但近期终端需求的表现仍不容乐观，钢价中枢再次下移，加之炉料价格维持坚挺，钢厂利润重回低位、进一步增产的积极性有所减弱。对于后市，由于宏观经济仍处底部区间，金九银十消费旺季终端需求的表现或不及预期，年底随着终端需求的逐渐转淡，钢厂利润出现明显扩张的概率仍然偏低、大幅提高开工的积极性有限，钢材产量的回升以及相应的对硅铁需求的增量恐不及市场预期。　　同时，从压减粗钢产量政策的角度考量，今年1-8月，粗钢累计产量较去年同期减少4000万吨。但由于去年下半年产量基数较低，为保证全年产量同比不增，9-12月月均粗钢产量较8月水平的增幅（月环比）不能超过1.5％。因此从压减粗钢产量政策的角度考虑，后市粗钢产量的进一步增长也将受到限制，叠加冬季采暖季限产对粗钢产量的约束，后市粗钢产量或难以出现进一步的增长，钢厂对硅铁的需求增量将较为有限。　　　　4、非钢需求难有亮眼表现。　　今年年初海外粗钢产量延续高位，对合金的需求情况较好，加之俄乌冲突扰动，海外合金订单流向国内，硅铁出口延续去年的旺盛态势，出口总量进一步增长。但自二季度开始，海外粗钢产量同比由增转降、4-8月累计产量同比下降10.8％左右，同期硅铁出口同比增加20％、较1-3月103％的增幅明显缩窄，8月出口量已同比由增转降。后市在加息缩表的背景下、海外经济增速存进一步放缓预期，粗钢产量仍将维持低位；加之地缘政治方面的扰动趋弱，出口市场难有亮眼表现，硅铁出口量存有进一步回落的可能，对国内供应压力的缓解作用将较为有限。　　　　　　金属镁方面，上半年金属镁产量同比增幅明显，但由于今年终端需求表现疲弱，供强需弱的格局下镁锭价格自5万元/吨的高位不断下跌至当前的2.5万元/吨附近。在市场行情走弱的情况下，厂家开工积极性较为一般，7-8月镁厂常规检修期、镁锭日均产量出现较大降幅。对于后市，我们认为在终端需求表现难有明显好转的情况下，镁锭产量出现大幅回升的概率较低，对75硅铁的需求难以对市场形成明显提振。　　　　5、市场库存暂无压力，厂家复产供应缺口趋于收窄。　　近几个月硅铁厂家开工降至低位，随着下游钢材产量的低位回升，市场库存消耗情况较好，自年中以来积累的厂家库存高位回落，当前厂库已由8月中旬6.9万吨的相对高位下降至9月底的4.5万吨附近。同时近期交割库库存也在逐渐消耗，库存由4.7万吨的水平回落至3.4万吨附近，当前市场整体上暂无库存压力，厂家减停产导致的供应缺口延续，对硅铁价格形成支撑。　　展望后市，由于当前行业利润较为可观，厂家生产积极性较高，低位开工难以维持，硅铁日产水平仍存在较大的上行空间，考虑到下游整体需求进一步增长的空间有限，市场供需关系或逐渐转向宽松，届时厂家库存或将再次积累，使得硅铁价格的上方压力逐渐增加。　　　　03 　　投资逻辑与交易策略　　中长期来看，年底煤炭进入消费旺季价格，兰炭价格出现大幅下调概率较低，成本端对价格仍存支撑。但考虑到当前的硅铁期现货价格，行业利润较为可观，厂家低位开工难以维持，硅铁产量水平存在较大的回升空间。而下游来看，终端需求表现疲弱，钢厂利润难有明显扩张、进一步增产驱动不足；年底终端需求转淡、叠加采暖季限产以及压减粗钢产量政策的影响，粗钢产量增长空间有限，对硅铁需求或不及预期。在海外加息缩表的大背景下、硅铁出口市场难有亮眼表现。金属镁市场逐渐进入淡季，下游需求表现平平、镁价低位运行，镁锭产量难有超预期增长。因此我们认为，在需求端整体增长空间有限而厂家开工趋于恢复的情况下，市场供应缺口趋于收窄，当前硅铁价格的下方支撑力度或逐渐转弱，需关注主产区厂家的复产节奏。SF2301合约建议以逢高抛空思路操作为主，可参考8700元/吨一线的压制力度。　　风险点： 1、厂家复产情况不及预期，市场供应偏紧格局延续。 2、终端需求表现超出预期，钢价大幅反弹，粗钢产量进一步抬升。
金融界2022-10-14
煤炭ETF（515220）下跌4.26%
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建煤矿复工复建手续复杂、时间长，进一步增产难度较大。产区集中度进一步提高至晋陕蒙地区、新疆后，受制于铁路运力，煤炭外运存一定瓶颈。且近期受矿难事件及公共卫生防控影响导致产量下滑，晋陕蒙地区煤矿开工率近一段时期内一直处于下滑趋势中；以及下半年党的二十大召开将带来环保、安监压力，煤炭生产或将受到一定制约，煤炭新增产能具有一定不确定性。煤炭基本面依然有一定支撑。长期来看，本轮周期高盈利却未见资本无序扩张，需求具备消费属性（因此具有一定韧性），均对煤价高位有一定支撑。而落实到煤企，煤炭市场“电力—长协定量定价”+“非电力—市场煤”双轨运行下（当前现货接近1600元/吨，长协仅719元/吨），煤企具备高盈利的稳定和持续性，外加高现金流带来高比例分红，高分红+高股息率有望为煤企带来估值修复空间，感兴趣的投资者可关注煤炭ETF（515220）的投资机会，但要防范因政策影响带来的调整波动风险。
有连云2022-10-13

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