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4土耳其里拉，人民币1元对2.4338墨西哥比索，人民币1元对4.9984泰铢。

金融界2023-12-13

与2007年的相似之处

了1994年加州奥兰治县的破产，也迫使墨西哥向美国和国际货币基金组织寻求救助。现在，一些人（包括美联储）会说，他们11次中有3次做到了这一点。来源：美联储， NBER 不管怎样，美联储促成美国经济软着陆已经过去了近30年。因此，央行早该让一个经济周期和随之而来的货币政策变得正确。然而，最近的历史表明，投资者应该对预期的结果是否真的会在2024年出现持怀疑态度。此外，推动2023年GDP增长的两个主要因素是疫情遗留下来的过剩储蓄（最高时为2.1万亿美元），以及本届政府在2023财年增加了2万亿美元的国债（超过了该国从1776年至1989年累计增加的债务）。这些储蓄现在被花掉了，个人储蓄率现在回落到自大萧条以来从未见过的水平。来源：摩根大通此外，联邦政府每年占GDP 8%的赤字根本无法像一些专家和政府官员所希望的那样持续下去。特别是当国家债务占GDP的比例达到美国历史上只有一次的水平时(第二次世界大战)。来源：Capital Economics，美国国会预算办公室因此，让我们计算一下当前环境与2007年非常相似的方面。2007年美国GDP增长率为2.01%。根据第四季度的GDP数据，2023年的GDP增长率应该在2.2%到2.4%之间。2007年底，先行经济指标（Leading Economic Indicators）连续19个月下滑，这正是我们现在的处境。来源：美国世界大型企业联合会收益率曲线在2006年8月出现倒挂，标普500指数随后在2007年10月触及高点，次年暴跌。在这个周期中，收益率曲线从2022年3月开始倒挂，随后在今年7月触及1981年以来的最深倒挂。 2007年是美联储/财政部官员充满傲慢的一年，达到顶峰时，伯南克主席声称次贷危机已经得到控制。上周，据路透社报道，美国财政部长珍妮特·耶伦表示，那些预测需要高失业率来控制通胀的经济学家们现在正在“食言”，这似乎是围绕软着陆的胜利圈，但软着陆尚未确定。目前的就业情况比2007年底要好一些，2007年12月的失业率为5.0%，劳动参与率与现在相同。2007年12月，联邦基金利率为4.5%，而目前为5.25%。然而，与2007年一样，随着我们进入2024年，消费者面临着越来越大的压力。2007年，由于房地产价格下跌、违约率上升和驱逐率上升，消费者面临着相当大的财务压力。今天，由于通货膨胀的肆虐，自2021年初以来，消费者的平均购买力已经下降了3%以上。此外，如果按照90年代之前的CPI计算，那么由于过去三年的物价上涨，美国消费者的平均购买力将下降10%以上。这是三分之二的美国人认为国家经济走错轨道的关键原因，尽管2023年GDP增长稳健。导致金融危机的是住宅房地产市场的崩溃及其对整个银行体系的影响。好消息是，住宅物业中有大量的资产净值，因此，即使住房负担能力接近历史最低点，现房销售也处于低迷状态，历史也不会以这种方式重演。图：美国成屋销售(以百万计)；来源：Statista 然而，历史可能会以另一种方式重演，因为商业地产领域面临着一场危机。在整个2023年，商业地产领域的违约率迅速上升。过去12个月，办公楼物业的违约率已经增加了三倍以上，其价值已经下降，因为空置率在芝加哥、洛杉矶、旧金山和纽约等主要城市达到或接近历史最高水平。来源：Trepp 随着违约率和拖欠率继续上升，这场潜在的危机将在2024年变得更糟。大约5400亿美元的CRE债务需要在2024年以更高的利率再融资。这可能会给该地区银行体系带来严重问题，该地区银行体系发放了大约70%的商业地产贷款，并持有30%的商业地产债务。如果CRE债务不断上升的损失引发信贷紧缩，那么2024年的经济衰退几乎是肯定的。来源：Trepp，摩根士丹利研究与2007年底的情况相比，在2024年所处的位置有一个重大的不同。2007年，美国国债略低于9万亿美元，而目前接近34万亿美元，美联储的资产负债表只有8000亿美元，是目前规模的十分之一。图：美国联邦债务；来源：圣路易斯联储当然，这并不是说2024年将是2008年的重演。然而，这是一种可能性。收益率超过5%的“无风险”短期国债仍然存在。因此，在2024年来临之际，投资者的投资组合应该更具有防守型，直到有更多迹象表明未来几个季度内将实现软着陆。 $标普500ETF(SPY)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $标普500波动率指数(VIX)$

老虎证券2023-12-12

美国2024年大选将严重影响“利率、股市”！摩根士丹利：“这结果”将推动美股往上冲

共和党的控制可能会增加关税风险，从而给墨西哥的增长带来阻力。另一方面，共和党政府也可以对近岸外包采取更严格的激励措施，墨西哥可以从中受益。因此，净效应尚不清楚，并且可能朝任一方向倾斜。摩根士丹利强调：“在某些情况下，选举可能会成为宏观事件，最明显的是选举前的经济衰退。尽管我们经济学家的基本假设是美国可以避免这一结果，但他们也认识到这种可能性并不遥远。在这种情况下，投资者将此次选举视为财政应对措施的催化剂，并对利率和股市产生影响，这是正确的。” “在这里，我们建议投资者少关注哪位候选人赢得总统宝座，而更多地关注一个政党能否取得足够大的胜利，以控制除白宫之外的国会，”该行建议称。从历史上看，这种“统一”的政府成果往往会带来更大、更快的刺激反应，因此相对于“分散的”政府成果，可能成为推动收益率和股价走高的更强大力量。#2024宏观展望# (来源:ZeroHedge) 那么，投资者当前应采取何种措施？摩根士丹利在指南中写道：“目前我们认为准备比行动更有意义，如果以最近的历史为鉴，这将是一场势均力敌的竞选，2022年中期选举标志着四年来第四次不到1%的选票有效决定了众议院、参议院或白宫的控制权。” “此外，迄今为止的民意调查在预测结果方面非常糟糕。考虑到通货膨胀与总统批准的密切程度，通货膨胀可能会对这次选举产生巨大的影响，但在最近经济减速的背景下，这种影响可能会减弱。” 摩根士丹利最后总结称：“因此，在我们等待一些可以为我们提供见解的数据时，我们将做功课并分享结果。深入研究正在发挥作用的关键政策的影响，您可以用它来研究。”

颜辞2023-12-12

中美最新重量级警告！IMF副主席：中国和美国可能进入一场“新冷战”

互依赖最终确实会增加分裂的风险。包括墨西哥和印度在内的新兴市场，以及阿拉伯联合酋长国，已经削弱了中国与美国的贸易角色。不仅如此，戈皮纳斯还表示，某些“暗示性证据”表明，中美之间过去的直接联系正在被间接联系所取代。戈皮纳斯称，例如，鉴于美国对中国商品征收关税，大型电子产品制造商已加速将生产从中国转移到越南。她补充道：“然而，越南的大部分投入来自中国，而大部分出口则流向美国。与此同时，墨西哥在2023年超过中国，成为美国最大的商品出口国。但许多在墨西哥设厂的制造商都是瞄准美国市场的中国公司。” 美国《商业内幕》称，纵观2023年，中美两国的经济增长趋势日益分化。中国不得不应对严重陷入困境的房地产行业，以及疫情后弱于预期的反弹。另一方面，美国经济似乎越来越走上软着陆的轨道。

风枫2023-12-12

惠誉：抵押贷款利率保持高位 2024年全球房价涨幅将放缓

将继续增长，不过增速将低于2023年。墨西哥、哥伦比亚、巴西、澳大利亚、加拿大和荷兰的增长可能最为强劲。抵押贷款利率将在2024年和2025年保持高位，这将对需求构成压力并抑制销售。随着通胀下降，一些国家的需求可能会增强，特别是在房价/收入比率较低的地区。惠誉还表示，即使抵押贷款利率居高不下，拖欠率到2024年也只会略有增加或保持稳定，2025年可能会有所下降。

金融界2023-12-12

人民币兑美元中间价报7.1174，调降11个基点

9土耳其里拉，人民币1元对2.4418墨西哥比索，人民币1元对4.9740泰铢。

金融界2023-12-12

国际货币基金组织：经济碎片化可能导致全球GDP下降7%

税上升，中国不再是美国最大的贸易伙伴，墨西哥已经取代了这一角色。 2023年上半年，中国在美国进口中的份额从2018年的22%下降至13%。去年全球实施了约3,000项贸易限制措施，几乎是2019年实施数量的三倍。戈皮纳特表示，这种分裂可能会产生严重后果，其后果可能会超过国内经济弹性和安全的提高。 “如果管理不当，成本很容易压倒这些收益，并有可能逆转近三十年来帮助数十亿人摆脱贫困的和平、一体化和增长。”她补充道。戈皮纳特指出，全球分裂将使应对气候变化等共同挑战变得困难，她呼吁各国实施“务实”的政策尽可能保留自由贸易利益的方法。她说，该协议可以保证对清洁能源转型至关重要的矿产的国际流动，而有关基本食品商品和医疗用品的类似协议可以确保在日益不确定的世界中将跨境流动降至最低。“此类协议将维护避免气候变化破坏、粮食不安全和与流行病相关的人道主义灾难的全球目标。”戈皮纳特说道。她表示，任何以国家安全为由的进口限制都应缩小范围，各国在决定将生产带回国内之前，应评估是否确实缺乏来自风险较低地区的供应商，尤其是半导体等广泛使用的技术。

丰雪鑫992023-12-12

2024 遇见「坎昆」：以太坊的下一次升级降本增效利好 Layer2

资产认领。了解「坎昆升级」坎昆，是墨西哥一个著名的旅游城市，也是 Devcon 3 大会的举办地，按照以太坊升级命名的规律，以地名命名的升级，是针对以太坊执行层的升级。此次「坎昆升级」同步的以太坊共识层升级代号为 Deneb，因此，这次以太坊升级执行层和协议层的完整版正式名称已被确定为「Dencun 升级」，Dencun 是 Cancun （坎昆）+ Deneb 的合成词。以下是「坎昆升级」值得重点关注的改进协议（简称 EIP），让我们一起了解。 01「坎昆升级」的主角：EIP-4844 以太坊分片的原型 ▶ 改进目标：解决以太坊的可扩展性（即扩容需求），帮助降低以太坊第 2 层（Layer2） Rollups 解决方案的交易成本，提升 Rollups 的速度。 ▶ 改进背景：以太坊第 1 层主网（Layer1）的费用一直居高不下，迫切需要必要的改进，来降低整体操作费用。目前，以太坊上的扩展解决方案主要是第 2 层的 Rollups。在实践中，Rollups 解决方案帮助用户节约了很多操作费用（下文简称 Gas Fee），比如代表项目 Optimism，Gas Fee 的常规开销只有 0.001 gwei，远低于以太坊第 1 层主网的常规开销；ZK Rollups 的解决方案具有更好的数据压缩性能，并且不需要包含签名数据，费用更低，甚至可以降至以太网第 1 层主网的百分之一。但是，对于更广泛的用户而言，即使经过 Rollups 解决方案，Gas 费用依然还是相对昂贵的负担。此外，以太坊处理并行交易的效率仍然较低，每秒钟最多只能处理两位数的交易量，这些都需要新的改进方案去帮助提升可扩展性。分片（Sharding）—— 是解决上述问题的一个强大的改进方法，但现在的以太坊还实施不了，而改进方案 EIP-4844 的适时提出，则是为解决上述需求与落实分片升级之间，找到了一个能够适用于现阶段以太坊的权衡之计，为以太坊未来实现整体数据分片奠定前期的技术基础。因此，EIP-4844 曾被称为「Proto-danksharding」，即「分片的原型」。dank 这个单词也别有来头，是取自以太坊研究人员 Dankrad Feist 的名字，他曾经表示：「EIP-4844 将成为 Rollups 的加速器。」。目前，为了更加直观地展示 EIP-4844 的技术改进内容，EIP-4844 改进协议的标题已统一描述为「Shard Blob Transactions」，即「分片 Blob 交易」。 ▶ 改进内容（已完成的技术改进）：引入 Blob 交易：Blob，是 Binary Large Object 的简称。Blob 交易是一种新的、将在未来分片中使用的交易类型。引入实施未来完整分片所需的所有执行层逻辑。引入实施未来完整分片所需的所有执行层和共识层的交叉验证逻辑。实现信标区块验证（即以太坊第 2 层数据）和 Blob 数据可用性采样之间的分层。引入信标区块实施未来完整分片所需的大部分逻辑。 △ 完整分片构想图（Vitalik Buterin 著）图源：foresightnews ▶ 注意事项：Blob 被设计出来的初衷，是要帮助承载以太坊第 2 层的数据。与此同时，Blob，这组数据向量，是由以太坊共识层的节点进行存储，因此不能够被执行层的以太坊虚拟机（简称 EVM）读取，而正是这种数据的分离，实现了以太坊第 2 层 Rollups 解决方案费用的降低。此外，Blob 的数据会在 18 天之后被删除。为了减少改进提案给主网造成压力，相比未来实施完整分片，EIP-4844 对每个信标块增加的存储空间设置了上限，至多限制在约 0.5 MB 的数据量大小（约 4 个 Blob），但这个上限预计在未来会提高。 △ 数据更新于 2023/12/11 △ 数据来源：I2fees.info，统计于 2023/12/8 02「坎昆升级」确定实施的改进提案一览： EIP-4844 EIP-1153 EIP-6780 EIP-4788 EIP-5656 EIP-7516 除了上文所述备受关注的改提案 EIP-4844，截至 2023 年 12 月 8 日，此次「坎昆升级」已确定正在实施的改进提案还包括： ▶ EIP-1153「Transient Storage Opcodes」：添加瞬态存储操作码。瞬态存储是专门用来解决区块内部通讯的解决方案。瞬态存储不改变现有操作的语义，瞬态存储的数据在每次交易后会被丢弃，不会访问服务器磁盘，使用后也无需清除存储槽，客户端也不需要加载原始数据。因此，相对来说，使用瞬态存储解决区块内部之间通讯问题的优势在于 Gas Fee 较低，且未来的以太坊数据存储设计中不需要考虑因临时存储而产生的操作费用退费的情况。但是，EIP-1153 并不适用于解决现有智能合约中临时存储数据的使用问题。 ▶ EIP-6780「SELFDESTRUCT only in same transaction」：修改 SELFDESTRUCT 操作码的功能，为未来以太坊应用 Verkle Tree 架构(常见简称「沃克尔树」)做准备。当前，以太坊应用的是 Merkle Tree 架构（常见简称「默克尔树」）架构，使用 SELFDESTRUCT 操作码可以对账户状态进行大量更改，比如，可以删除代码和存储。但是，当未来以太坊上应用 Verkle Tree 架构时，就无法轻易对账户进行修改或删除，因为 Verkle Tree 架构会把每个账户存储在不同的账户密钥中，这些密钥不会连接到根账户。因此，EIP-6780 提出了对 SELFDESTRUCT 操作码功能的修改建议。根据 EIP-6780，修改后的 SELFDESTRUCT 操作码，在使用中不再具备更改或删除账户的能力，将只用于传送 ETH 给调用者，但有一种例外的情况是，当 SELFDESTRUCT 在由一个智能合约创建的相同交易中被调用。 △ 以太坊坎昆升级相关改进提案在客户端的实施进度(截至 2023/12/8）图源：github@Cancun Network Upgrade Specification ▶ EIP-4788「Beacon block root in the EVM」：在以太坊虚拟机中公开信标链区块根。信标链区块根是一种密码蓄能器（Accumulators），用于证明任意的共识状态。在以太坊虚拟机中公开信标链区块根会允许实现对以太坊共识层最小化信任的访问。这也是一个有助于用例开发的改进协议，将支持 Staking Pools 、智能合约桥等用例改进其信任假设（Trust Assumptions）。 ▶ EIP-5656「MCOPY - Memory copying instruction」：提供一个能够用于复制内存区域的、高效的以太坊虚拟机指令。内存复制是一个基础操作，对于各种计算量大的操作非常有用，不过未来实施到以太坊虚拟机上也会产生操作费用。 EIP-5656 引入的指令是一个以前不存在的新指令，已经发布的智能合约如果使用这个新指令要注意兼容性，可能需要调整操作。 ▶ EIP-7516「BLOBBASEFEE opcode」：引入操作码 BLOBBASEFEE。该操作码与 EIP-3198 协议关联的 BASEFEE 操作码相同，只是 BLOBBASEFEE 是根据此次坎昆升级中的 EIP-4844 协议返回 Blob 基本费用。在「坎昆升级」日程正式确定之初（2023 年 4 月 ~ 5 月左右）曾热议的、可能会被加入「坎昆升级」的执行层协议 EIP-2537（预编译 BLS12-381 曲线操作）、EIP-5920（引入新的操作码 PAY），截至 2023 年 12 月 8 日，依旧尚未展示在升级日程时间表中。 △ 客户端集成测试进度，Devnet-12 已激活(截至 2023/12/8）图源：github@Cancun Network Upgrade Specification 03「坎昆升级」同步的以太坊共识层「Deneb 升级」确定实施的改进提案包括： EIP-7400 EIP-7045 EIP-7514 ▶ EIP-7400「Perpetually Valid Signed Voluntary Exits」：实现永久有效的签名自愿退出。该技术协议主要是为了锁定验证者在目前 Capella 共识层上的退出签名域，已便在「坎昆升级」后获得永久有效性，以此降低以太坊上质押操作的复杂性。 ▶ EIP-7045「Increase max attestation inclusion slot」：增加最大认证打包明文密文（明文槽）。该技术协议将对当前 LMD-GHOST 安全分析和规则确认至关重要。现在链上的验证者有 32 个明文槽可以用来证明广播，待 EIP-7045 技术协议实施后，验证者可能有多达 64 个明文槽用以证明广播。 ▶ EIP-7514「Add Max Epoch Churn Limit」：添加 Max Epoch Churn 限制。该技术协议实施的目的是为了减缓由质押 ETH 总量的增长所带来的外部负面性问题。EIP-7514 是一个过渡性质的解决方案，未来还将会有专门针对上述问题的技术解决方案推出。伴随 ETH 质押总量的增长，大量不受限制的验证者会导致噪音数据的增加，以太坊共识层数据压力也会越来越大。EIP-7514 技术改进方案针对上述问题，建议将 Max Churn 限制设置为 8。这样既减少了添加到集（Set）的活跃验证者数量，也限制了集的无限增长。来源：金色财经

金色财经2023-12-12

加拿大银行无惧房市崩溃忧虑投资者跟风押注软着陆

银行是加拿大六大银行中最国际化的，其在墨西哥、智利和秘鲁等地拥有大规模业务，在新任首席执行官Scott Thomson的主持下，该行将于周三的投资者日上公布新战略。 “如果你回顾历史，当估值降到这些水平时，通常是购买加拿大银行股票的一个相当不错的起点。” Leith在电话采访中表示。住宅抵押贷款是加拿大银行业务的最大组成部分，也是经济学家们担心的主要问题之一。家庭拥有的贷款利率随加拿大银行隔夜利率的升降而变化，或者是定期重设的固定利率抵押贷款——通常是每一年到五年一次。根据加拿大房屋抵押和住房公司上个月的报告，未来两年将有约220万抵押贷款面临“利率冲击”。该机构表示，在疫情期间获得的50万加元贷款在五年期内续签的人，每月还款可能增加近1000加元。银行正试图减轻冲击，在联邦政府的支持下，允许一些抵押持有人分期付款并延长偿还贷款所需的时间。利率上涨得如此之快，以至于对于一些家庭来说，他们的固定合同支付不足以支付贷款的利息，更不用说偿还任何本金了。在截至10月底，多伦多道明银行的这类抵押贷款金额为374亿加元，占其加拿大抵押贷款组合的14％。银行正试图消减抵押风险，并取得了一些成功。对于加拿大皇家银行而言，超过35年的摊销期贷款占其加拿大抵押贷款组合的比例在10月底为22％，较去年同期下降了3％。多伦多道明银行也减少了该类别的抵押贷款份额。根据加拿大银行监管机构负责人Peter Routledge的说法，高度负债的消费者和商业房地产的风险仍然是加拿大银行面临的两个较大的担忧，“但我们在这两个领域没有看到非常大的损失，”他在上周的新闻发布会上说，“在过去的六个月里，这两个风险没有恶化。” EQB Inc.首席执行官Andrew Moor表示：“看起来加拿大央行已经完成了他们的工作，抑制了通货膨胀。” 这家小银行是今年加拿大表现最佳的金融股之一，涨幅达42％。他说：“我们将看到利率明年可能开始下降，这将在抵押贷款方面带来一些缓解，我认为这将为房地产市场注入更多活力。”

佳华1682023-12-12

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