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Bill Ackman 的 2025 年投资组合：结构调整期中的高度集中下注

全球供应链重构的长期驱动力，成为稳健的复利工具。此外，Ackman 还在2024年末新进 Hertz（HTZ），并于之后增持18%。虽然占比尚小，但这是其押注“转型反弹”主题的一部分——假设 Hertz 能够在向电动车租赁业务过渡过程中实现利润稳固化。行业分布：工业与消费导向板块为主 Pershing Square 的工业类配置（CP 与 Hertz）总计占比约9.2%，运输主题主导其中。同时，组合倾向消费导向型个股，如 CMG、QSR 和 UBER。这类行业往往具备品牌溢价与定价权，与 Ackman 的激进投资风格高度契合。值得注意的是，该组合几乎完全回避了能源、医疗保健及小盘股，强调“高质量 + 规模”的核心理念。历史表现：波动显著，机会与风险并存长期来看，Ackman 组合存在显著的业绩波动。2020年录得 +56.6%，2019年为 +44.1%，但在2021年和2023年均跑输标普500。2024年回报仅为 +8.2%，远低于标普500 的 +23.3%。这一定程度上源于其对 AI 和大型科技股的缺位。当多数同行追逐 Nvidia 和 Microsoft 之时，Ackman 选择了传统行业中带有催化预期的价值股。 2025年迄今：短期波动，逐步修复自2025年4月至5月，Pershing Square 模拟投资组合经历显著回撤，曾一度落后标普逾15%。不过随着 Uber 与 Brookfield 公布亮眼财报，组合随即有所反弹，跑输幅度有所收窄。然而同时，Alphabet 与 Hilton 的减持动作，也向市场释放出 Ackman 正在积极调仓、应对行业轮动信号。战略核心：坚守信念 Ackman 的2025年配置反映出他的鲜明投资哲学：集中、事件驱动、品牌为核心。它没有盲跟 AI 热潮，也未为表面分散而扩仓。整个组合仍是高赔率、大注式押宝的写照，每一个品种都带着明确的投资逻辑，而非被动配置。考虑到组合换手率上升、现金可能已被再部署，可以预期未来 Ackman 将继续围绕其核心主线深化布局：具备商业化潜力的平台型企业、低估但具“期权价值”的实物资产，以及具备价格主动权的强势消费品牌。相应的代价是：错失 AI 牛市波段中的科技溢价。但机遇到来时，Ackman 往往会全力以赴。收尾：在“普涨行情”中坚守集中的逆行者在一个“广度驱动”的市场中，Ackman 的投资组合显得尤为集中，仅持有11只股票。这样的结构既是信念的体现，也意味着风险的集中度。Uber 成为头号重仓是一次激进配置，而 Brookfield 的增长属性亦提升了组合的期限杠杆。Alphabet 与 Hilton 的大幅减持，则体现了其在周期变化前的应对节奏。对追求风险对冲与行业分散的资产配置者而言，Pershing Square 并非理想选择；但对专注于“狭窄深挖、关注催化、追求不对称收益”的进攻型投资人来说，这无疑是2025年值得关注的投资组合之一。一如既往，Ackman 的风格写在其仓位之中——他下注时向来毫不手软，每个重仓，背后都有叙事支撑。立刻体验原文链接

TradingKey06-23 16:49

深度解析Spark：DeFi领域的主动资本配置器

估收益率、风险与效率。由此产生的收益将复利分配给sUSDS持有者——这是一种通过Spark Savings使用USDS、USDC或DAI铸造的生息稳定币。该架构使Spark突破传统货币市场的被动角色，成为跨DeFi生态的主动型资本配置器。由此带来更强流动性、吸引机构资金并实现规模效应。截至2025年第二季度，Spark总锁仓价值（TVL）已突破75亿美元。后续章节将探讨Sky与Spark的关联，并深入解析SparkLend与Spark流动性层（SLL）——两个驱动Spark链上金融栈的核心引擎。 3.1 首个启明星 Spark在Sky（前身为MakerDAO）生态中担任Star角色，并作为首个Star——即Sky广阔Star生态中的自治单元投入运作。Sky是一个去中心化、储备金支撑的协议，自2017年起发行USDS（前称DAI）并管理利率政策。作为资产配置多元化与创收战略的重要部分，Sky启动了"Star计划"，而Spark作为首个Star，肩负着将资金部署至链上与链下资产（包括RWA）以获取收益的使命。尽管Spark独立运营，其资本结构与战略方向仍与Sky深度绑定。例如，支撑Spark借贷市场与资本配置引擎的初始资金直接来源于Sky。因此Spark的借款利率、费用结构与收益流向本质上都与Sky储备金相关联。要理解Spark的架构，必须首先剖析SSR与USDS的运作机制。 3.1.1 SSR与Spark储蓄系统 Sky储蓄利率（SSR）是由Sky治理设定的基础存款利率，代表USDS存款的年化收益率。与DeFi领域常见的、根据流动性状况波动的可变利率不同，SSR通过治理投票确定。具体而言，Sky风险管理团队会根据市场状况与协议收入提出SSR调整方案。这些提案经过社区审议后通过链上投票批准。该机制赋予Sky根据宏观经济环境（而非短期流动性压力）灵活调整利率政策的能力。 SSR的资金来源是Sky协议收入，这部分收入由RWA投资（如美国国债）和通过Spark进行的DeFi部署共同产生。这清晰展现了Sky与Spark的联动关系：Spark不仅是DeFi生态中的收益增强引擎，更是支撑Sky SSR的关键收入来源。事实上，Sky目前每年从储备金中获得超过4亿美元收入，其中25%来自SparkLend与SLL，其余则来自金库等RWA策略。 SSR作为收益源，Spark Savings系统则充当用户的前端接口。用户可存入USDS或USDC并获得sUSDS/sUSDC作为回报，这些生息资产会根据SSR自动复利增值。这意味着sUSDS的价值实时持续增长，反映累积收益。目前Spark储蓄系统总存款额已突破31亿美元。 3.1.2 USDS与Spark PSM：多链锚定稳定兑换系统如前所述，USDS是Sky发行的稳定币。Spark通过拓展USDS应用场景与之形成深度关联：既作为将USDS转化为生息稳定币sUSDS的转换网关，又充当将USDS部署至借贷市场及链上资产的配置层。这一过程不仅产生收益，更有助于巩固USDS的锚定稳定性。 Spark还通过锚定稳定模块（PSM）在维护USDS价格稳定方面发挥关键作用。该模块支持USDS、sUSDS与USDC在以太坊、Base和Arbitrum等多链间实现零滑点的即时兑换。例如当用户将sUSDS赎回为USDC时，PSM会利用资金池储备在后台完成1:1兑换，确保用户即时获得USDC流动性。通过支持大规模赎回与跨链资产无缝转移，Spark PSM有效缓解了网络间的滑点问题与流动性割裂。这对维持稳定币在波动时期或高赎回需求下的价格平衡至关重要。以下是Spark PSM的详细运作机制：储备金配置：来自Sky的大规模USDC储备被注入部署在Base、Arbitrum等支持链的PSM合约。 sUSDS赎回USDC：用户用sUSDS赎回USDC时，PSM销毁sUSDS并从储备中释放等值USDC，汇率根据Sky跨链储蓄利率预言机确定的SSR累积收益计算（例如1 sUSDS=1.05 USDC）。 USDC铸造sUSDS：用户存入USDC时，PSM按1:1固定比率铸造新USDS。所有兑换均按1美元锚定价执行，彻底消除滑点并最小化市场波动风险。目前Spark通过PSM在Base链上维持超1亿美元的USDC/USDS流动性。依托Sky持有的13亿美元USDC储备，Spark计划将多链赎回基础设施扩展至更多网络，以支持无缝资金流动并确保USDS锚定稳定性，同时助力SLL实现跨链流动性配置的规模扩张。 3.2 SparkLend：借贷协议 SparkLend是基于Aave v3分叉构建的借贷协议，通过深度整合Spark流动性层（SLL）与Sky生态系统，专门优化大规模借款需求。依托Sky提供的低成本USDS流动性，该协议旨在提供极具竞争力的借款利率。与其他超额抵押借贷协议相同，SparkLend允许用户存入资产获取收益，或提供抵押品借入资产。各资产的借款利率根据资金利用率算法化调整：借款需求上升时利率提高，需求降低时利率下降。这种基于惯性的利率模型实现了资金池流动性的自主平衡。（特别说明：USDS采用固定利率机制，其利率直接挂钩SSR，下文将详述。）虽然SparkLend在结构上与其它DeFi借贷市场相似，但其通过与Sky的深度绑定及定制化抵押设置形成了独特优势：首先，SparkLend严格限制支持的抵押资产种类以增强稳定性并降低波动风险。例如以太坊主网上的SparkLend仅支持ETH、stETH、WBTC、USDC、USDS和sUSDS等高流动性资产。每种资产均适用Spark风险参数设定的保守贷款价值比（LTV）与借款上限。通过精简抵押资产范围，SparkLend有效降低了市场剧烈波动时连环清算或抵押品失效的风险，强化了协议整体稳定性。其次，SparkLend为USDS市场采用与SSR直接挂钩的定制化利率模型。不同于大多数随短期流动性波动的借款成本，该协议提供由Sky治理设定的固定SSR利率的USDS借款。这确保用户获得可预测且持续低成本的USDS借款服务。第三，SparkLend直接接收来自Sky金库的流动性注入。实际操作中，这意味着SparkLend的USDS资金池持续获得Sky新铸造的USDS供给。这些资金可根据协议需求动态执行提取或再供应。更值得注意的是，当用户向SparkLend存入USDS时，系统会自动将其转换为sUSDS，使用户能同时获取借贷收益与SSR奖励的双重回报。通过深度整合Sky的架构优势，SparkLend打造了一个高度可预测且资本高效的借贷市场。在USDS市场中采用基于SSR的固定利率机制，有效降低了不确定性并支持长期资金规划。更重要的是，由于sUSDS作为抵押品时仍持续产生收益，用户能够在最大化资本效率的同时无需牺牲收益回报。截至2025年第二季度，SparkLend总锁仓价值(TVL)已突破34亿美元，财政部持有约18亿美元资产。值得关注的是，作为Spark核心的资本配置引擎——SLL累计创造收益超1.9亿美元，其中SparkLend贡献占比达62%（约1.2亿美元），成为Spark生态系统中最大的单一收益来源。 3.3 SLL（Spark流动性层）：链上资本配置器 3.3.1 SLL运作机制 SLL是定义Spark作为"DeFi主动型资本配置器"的核心系统。它作为Spark的链上资本配置引擎，从Sky获取低成本流动性并将其部署至多链及多个DeFi协议。通过这些部署产生的收益将回流至Sky金库，这意味着SLL既是USDS和sUSDS收益的资金来源，也是支撑SSR支付的经济基础。 SLL的功能不仅限于资本配置。它与链下监控软件集成，持续观测跨链流动性状况、外部DeFi协议的收益表现以及Sky的储备水平。基于这些指标，SLL会实时自动进行流动性再平衡。例如，如果Base链上PSM的存款激增导致USDC余额不足，系统将通过CCTP从以太坊主网桥接额外USDC；如果Layer2网络上存在闲置USDC，部分资金将被提取并重新配置到主网。 SLL通过三大核心组件运作： Sky配置金库：该金库作为信贷工具，允许包括Spark在内的星体以Sky的抵押品铸造USDS。目前通过Spark金库已发行价值超45亿美元的USDS（前身为DAI）。这些以低成本获取的资金随后被SLL用于跨DeFi的战略资本配置。 SkyLink：由Sky开发的原生跨链桥，支持在已接入网络间转移USDS和sUSDS。这使得SLL能够快速安全地自动化执行跨链资金转移，无需依赖中介。对于USDC等外部稳定币的转移，SLL使用Circle的跨链传输协议（CCTP）确保高效的流动性路由。 Spark PSM：如前所述，Spark锚定稳定模块支持各链上USDS、sUSDS和USDC之间的即时零滑点兑换。在再平衡过程中，它帮助SLL执行无价格偏差的资产转换，维持锚定稳定性并最小化流动性损耗。 Spark运用这套基础设施在各类DeFi协议与资产类型间部署了数十亿美元资金。所有部署完全透明，用户可通过Spark数据中心查看资产配置、SparkLend总锁仓价值及协议层级收益等实时信息。最新数据显示，当前DeFi策略配置总额超31亿美元。其中贝莱德（通过BUIDL）持仓8亿美元，SparkLend持仓9亿美元，分列前两大配置方向。Spark向BUIDL注入流动性以获取国债背书收益，同时通过自营借贷平台SparkLend的存款利息创造额外收入。 SLL的收入来源高度多元化：既非依赖单一渠道，又能将现实资产的稳定收益与DeFi原生高收益策略有机结合。在RWA领域，Spark为Superstate、Centrifuge、Maple等代币化国债产品提供流动性，这些头寸基于美国政府债券产生可靠收益；在DeFi领域，则与Ethena、Morpho、Aave等协议合作，通过持有sUSDe等合成生息资产直接敞口，以及经Morpho金库的复杂策略部署，追求更高潜在收益。这种多管齐下的策略使SLL累计创收超1.9亿美元。其中SparkLend贡献占比约62%，证明Spark已构建不依赖外部协议的内部收益引擎。Morpho金库以29%的收益占比成为第二大贡献者，这一表现验证了Spark正有效履行"DeFi央行"的职能。下文将探讨Spark如何与更广泛的协议集成，并拓展其在生态中的作用。 4、SLL如何撬动DeFi生态 4.1 集成Aave协议借贷市场通过SLL，Spark向Aave的Lido市场提供USDS流动性，使用户能够以WETH和wstETH等资产作为抵押品进行借贷。在此过程中，Spark扮演流动性提供者角色并赚取贷款收益。目前约有价值2000万美元的ETH系资产部署在Aave市场，累计产生40万美元收益。 SLL集成的核心优势之一是其稳定Aave Core市场、Prime市场和Base市场间稳定币借贷利率的能力。当特定市场借贷利率上升时，SLL会动态再平衡流动性以缩小利率差异。该机制既提升Aave生态内利率的可预测性与稳定性，又使Spark能通过主动流动性供给获取可持续收益。 4.2 集成Morpho协议借贷市场 Spark利用Morpho协议最大化流动性供给收益。流动性被直接注入MetaMorpho金库，构建多样化借贷市场。目前约有4亿美元USDC和5亿美元DAI已存入Spark管理的金库。大部分USDC流动性配置至cbBTC/USDC市场，用户能以cbBTC（Coinbase封装BTC）为抵押借入USDC。通过该市场，Spark从其部署的USDC中获得收益，过去一年创收约150万美元。而DAI流动性则部署在Morpho的借贷平台Morpho Blue上，与基于Pendle的PT-USDS及其他Ethena系资产共同运作。通过此配置，用户可用USDe或sUSDe作为抵押借入DAI。由于Ethena通过Delta对冲策略和RWA收益为USDe提供收益，这种配对能为DAI创造多元化收益策略。Spark通过支持这些高收益抵押池赚取借贷收益，相关头寸累计创收约5000万美元。在Morpho Blue的Ethena集成市场中，Spark接受Pendle的本金代币（PT-sUSDe与PT-USDe）作为抵押品，并相应提供DAI流动性。该借贷结构由Spark通过Sky资金向Pendle头寸分配DAI建立（如本治理帖所述），使用户能以PT-sUSDe抵押借入DAI，获取固定收益抵押品以实现资本高效借贷。该策略使用户既能赚取sUSDe的质押收益，又能通过PT获得增强型固定收益，同时解锁额外流动性进行杠杆操作。对Spark而言，这种方式提升了资本配置灵活性并优化协议层级回报。 4.3 直接持有Ethena资产 Spark正通过SLL扩大对Ethena的USDe和sUSDe的直接持仓。协议计划为此策略配置高达11亿美元资金，目前已在资本配置器中直接持有约3亿美元的USDe和sUSDe。这些高收益资产在2024年实现了平均18%的年化收益率，将与现有的USDC、USDS和sUSDS等持仓共同提升SLL的整体回报。不同于通过Morpho等借贷市场的间接敞口，该策略使Spark能够直接获得Ethena的收益分配，无需中介参与。这使得Spark在最大化潜在回报的同时，显著降低了外部依赖性。截至目前，该策略已产生约150万美元的累计收益。 5、Spark如何构建护城河前文已有所描述，Spark通过SparkLend和SLL构建了统一的金融枢纽，解决了传统银行和传统DeFi货币市场的局限性。但Spark实现可持续扩张的竞争护城河来自何处？答案在于其与Sky的深度整合关系、生息稳定币的竞争优势，以及通过SLL实现的运营效率。 5.1 基于SSR的低成本资金 Spark的核心优势源自Sky庞大的资本基础及其提供的低成本资金结构。截至目前，Sky持有约110亿美元的抵押资产，对应83亿美元的USDS负债，维持着约131%的超额抵押率。这意味着存在27亿美元的过剩抵押资产，这既巩固了Sky生态的财务稳健性，也为Spark等星体提供了资本运作基础。这些来自Sky的低成本资金被高效配置于SparkLend和SLL。SparkLend通过SSR提供稳定的固定利率，为用户长期留存奠定基础；而SLL则使Spark能够以极高资本效率运作配置器，几乎不依赖外部流动性。通过收益率差和生息资产敞口产生的收益，一部分回流至Sky的SSR模块作为财务支柱，另一部分留存为协议收入。这种结构使Spark在维持稳定收入基础的同时，将资金成本控制在最低水平，相比传统DeFi协议在可持续性和资产效率方面具有根本优势。 5.2 sUSDS与SparkLend的正向循环生息稳定币已成为提升稳定币市场资本效率的有效工具。自2023年底以来，该市场快速增长，截至2025年第二季度规模已达约100亿美元，市值在过去一年实现近三倍增长。在这一快速增长的领域中，Sky的sUSDS在收益分配方面展现出强劲竞争力。根据Stablewatch数据，sUSDS迄今已分配超过8200万美元收益，在累计支付收益排名中仅次于Ethena的sUSDe。这一表现背后的关键因素是Sky的利率竞争力。sUSDS提供的年化收益率通常维持在5%至8%区间，与同期sUSDe平均6%的收益率水平相当。这一具有吸引力的利率持续推动着sUSDS存款需求，进而优化Spark的财务结构。 5.2.1 通过sUSDS需求提升资本容量 sUSDS是用户向SSR存入USDS后获得的生息代币。随着sUSDS需求增长，更多USDS被存入SSR，促使Sky财政部资产规模扩大及SDS发行量增加。财政部扩容后，Sky能为Spark提供更多低成本资金，进一步增强Spark基于SSR的借贷能力。这一基础使SparkLend能够提供低于市场水平的借款利率，巩固其利率竞争优势。 5.2.2 通过sUSDS抵押扩大SparkLend需求 SparkLend接受sUSDS作为抵押品，使用户在保持资产流动性的同时持续获取SSR收益。这种收益与流动性的双重优势，形成了使用SparkLend的强力激励。当SparkLend激励用户以sUSDS抵押借款，而sUSDS通过SparkLend实现效用时，就形成了相互强化的闭环。用户抵押sUSDS的增加推高SparkLend总锁仓价值，进而扩大协议借贷容量，使SparkLend能够发放更多贷款并创造更多收入。最终，sUSDS与Spark之间形成的反馈机制构建了良性循环：更多sUSDS存款扩充Spark财政部资产，提升Spark获取低成本资金的能力，使SparkLend能够提供更具竞争力的贷款利率、提高资金利用率并增加协议收入。这些收益回流至SSR后，又能提供更具吸引力的年化收益率，进一步刺激sUSDS需求，完成循环闭环。 5.3 平衡DeFi与传统金融的高收益与低风险随着现实世界资产（RWA）的代币化与加密资产同传统金融体系的融合，DeFi与TradFi的界限持续消弭。Spark旨在通过平衡DeFi原生收益与RWA基础回报，实现高收益与低风险的双重目标。 5.3.1 DeFi原生收益在货币市场领域，Aave已成为重要参与者；而生息稳定币赛道中，Ethena同样表现强劲。Spark如何竞争？其采取资本配置器驱动策略，避免直接对抗。当下DeFi日益呈现"Fat DeFi"特征——协议更注重提升可组合性。Spark通过SLL顺应这一趋势：向Morpho等金库注入流动性，直接从Ethena等协议获取生息资产，并战略性接入Aave的深度流动性池与庞大用户群。这种多渠道策略显著提升了Spark的资本效率。 5.3.2 RWA收益虽然DeFi的开源特性允许代码被轻松复制，但最坚固的护城河往往来自非程序化优势。Spark与传统金融的深度结合正是如此——其他协议或许能复制技术架构，却难以复制其收入结构。 Spark的Tokenization Grand Prix计划即是明证。该计划标志着DeFi与TradFi融合的重要里程碑：Sky承诺投入20亿美元购买最具竞争力的代币化美国短期国债产品，最终吸引贝莱德、Janus Henderson、Superstate等39家机构提案。SLL择优选购了BUIDL、USTB与JTRSY。 Sky所收购的资产均为低波动性、高流动性的短期美国国债背书产品，且符合欧美证券监管要求。这为机构资金进入DeFi构建了合规框架，并长期强化USDS的锚定稳定性与流动性防御能力。 Spark的核心优势在于通过SLL将DeFi的灵活收益策略与RWA的稳定性相融合：一方面通过与外部DeFi协议互动提升收益，另一方面通过配置美国国债等现实资产降低波动。在此过程中，Spark重新定义了DeFi与传统金融的关系——将其视为连续性的"收益-稳定"光谱，而非割裂的两个领域。 6、Spark未来发展 Spark的发展方向非常明确：旨在成为DeFi领域最领先的规模化收益引擎，明确致力于突破传统银行业的低效不透明，以及传统货币市场的规模局限。尽管Spark的策略初看未必新颖，但其通过降低资金成本与精准管理生息资产敞口，实现了竞争力利率与稳定收益。更重要的是，将SSR提供的大规模资金与横跨DeFi/TradFi的资本配置器模式相结合，形成了难以复制的结构性护城河。随着资本市场持续向链上迁移，Spark极有可能发展为链上资本枢纽。这一发展路径值得持续关注。

金色财经06-20 13:55

巴菲特理念的A股玩法：如何用“红利双雄”复刻价值奇迹？

增长”的陷阱。同时通过分红再投资强制复利和定投机制淡化择时焦虑，用机制解决人性弱点，还能定期收取分红，怎么不算最好的红利组合呢？【经典红利策略——举起“防御盾”】中证红利ETF（515080）的核心逻辑在于：专注筛选高股息、分红稳定的股票，类似“收租型资产”。其标的指数以银行、煤炭、公用事业等传统高股息行业为主，指数股息率近三年稳定在5%-7%之间，显著高于10年期国债收益率。根据了解，中证红利ETF（515080）成立以来已经累计分红13次，每季度评估分红，今天刚好是第13次分红的现金发放日，主打一个现金流可预期、可持续。而且从2019年到2023年，ETF每年的的分红率为4.53%/4.14%/4.19%/4.78%/4.66%，从来没有低于4%。最近五个交易日内，中证红利ETF（515080）有四天都保持净流入，累计数额高达近1.5亿，充分表现出市场对其震荡期“压舱石”角色的认可。【“红利+质量”双因子——架起“成长矛”】中证红利质量ETF(159209)则采用“红利+质量”双重筛选机制，在分红基础上叠加ROE、盈利稳定性等质量指标，选出“能赚钱且愿分红”的50家企业，同时还规避了金融与周期股，防御性和长期成长都很可观。大家有没有发现，这种理念和巴菲特“以合理价格投资卓越企业”的价值投资逻辑非常契合？也正是因为这一点，中证红利质量全收益的近十年表现远远跑赢中证红利全收益，显示长期成长性十分优秀。最重要的是，ETF管理费仅0.2%/年，为同类最低一档，长期下来能省出不少“超额”，实打实地省到就是赚到。数据显示，最近几个交易日资金也是在持续流入中证红利质量ETF(159209)，仅昨天一天就获得了1294万的净申购。综合下来，这种经典红利+红利质量的组合，可以在经济下行时，用经典红利的“高股息债性”提供保护；在经济复苏时，用红利质量的“盈利增长”拉动收益。落实在市场操作上，我们可以在震荡市和下跌时加大中证红利ETF（515080）的权重，利用高股息抵御波动；在上涨行情中，提升中证红利质量ETF(159209)的仓位，捕捉盈利修复行情。这种既稳长期成长又强的红利投资策略，的确算得上是红利家族里的“黄金搭档”。作者：三好金融民工

金融界06-20 10:57

近一周新增份额同类居首，中药ETF(159647)连续3日“吸金”近2600万元

此，中药龙头的投资逻辑是长期持有，享受复利带来的增长。浙商证券表示，伴随医保统筹支付范围的逐步扩大，具备比价条件的高毛利率/高销售额的医保品种面临降价风险，中药公司通过精细化、智能化、系统化等方式提质增效或能实现业绩和股价的持续上涨。中药ETF紧密跟踪中证中药指数，中证中药指数选取涉及中药生产与销售等业务的上市公司证券作为样本，以反映中药概念类上市公司的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证中药指数(930641)前十大权重股分别为云南白药(000538)、片仔癀(600436)、同仁堂(600085)、东阿阿胶(000423)、华润三九(000999)、白云山(600332)、吉林敖东(000623)、天士力(600535)、以岭药业(002603)、佐力药业(300181)，前十大权重股合计占比54.6%。中药ETF(159647)，场外联接A：016891；联接C：016892；联接I：022881。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-19 15:08

“存款搬家”到A股，属于红利的时代来了！

等主流指数和10年期国债，证明了红利的复利威力。来源：Wind，2015.6.18-2025.6.18 当越来越多的人开始寻找“稳稳的幸福”时，红利策略或许正是这个时代最务实的答案。建议大家从定投+分红再投起步，逐步积累份额。对已有持仓者，6月20日中证红利ETF（515080）分红到账后不妨主动再投资，让“钱生钱”的雪球越滚越大。作者：三好金融民工

金融界06-19 10:37

关乎年轻人养老！专家：每年存几千元个人养老金，滚雪球20年效果可观

收益积累10年、20年，靠"滚雪球"的复利效应，最终会显著超出基于每年利息简单累积的"单利"效果。制度优化需提升政策灵活性魏晨阳建议个人养老金应该在实践中不断优化制度设计，当前可以提升政策的灵活性，增加居民提前、灵活支取的场景。对年轻人来说，锁定期至少二三十年，这是降低他们缴存意愿的一个重要原因。因此，建议除了特殊情况下允许提前提取外，可为个人养老金创造更多灵活或提前支取的场景。在税收政策方面，虽然个人养老金缴存可以抵扣个税，但是在领取环节仍然有3%的个人所得税，特别是对一些没有达到个税起征点的居民来说，就没有享受到抵扣个税的优惠。魏晨阳认为，征税环节一定是在某个时间点会发生的，关键在于如何选择对个人更有利的征税时间点。欧美市场实践表明，提供不同税收模式，实质是给予纳税人自主选择税收模式的灵活性。扩大制度覆盖面同样重要。目前，参加个人养老金的前提是参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险。但是，近年来我国灵活就业群体规模日益扩大，这一部分群体中有部分居民尚未建立社保第一支柱，所以该群体参与个人养老金存在阻碍。从普惠性角度分析，将灵活就业人员纳入个人养老金体系至关重要。投资收益有待提升配置优化个人养老金制度推出的最初一年多时间里，股市多次大幅下跌，这让"初生"的个人养老金"措手不及"。以个人养老金投资产品中的公募基金为例，据济安金信养老金研究中心发布的一份报告显示，目前个人养老金基金产品以FOF产品为主，截至2025年3月31日，运作满2年的142只FOF产品中，62只产品负收益，80只产品正收益，平均收益率为-0.45%，中位数为1.49%，最高收益率为9.27%，最低收益率为-18.94%。个人养老金可投资的理财、固收类产品也受近年来利率下行等因素影响，收益率下行，对居民投资的吸引力下降。OECD的数据显示，截至2020年底，全球养老金资产达到56万亿美元，而这些资产的投资可分成约43%的股票、29%的债券、26%的另类投资以及2%的其他资产。而从目前我国的个人养老金投资配置看，以固收类产品为主，权益类投资占比较小，另类投资占比几乎没有，投资的配置整体偏于稳健谨慎。魏晨阳建议，在监管层面，可适度提高权益类资产的配置比例。一方面可与科创领域的早期投资相结合，另一方面从长期资本运作角度，还可通过母基金等形式参与早期创新投资，为长期资金开辟新的投资维度。个人养老金、保险资金等长期资金可适度放宽海外投资限制，拓展全球资产配置空间。从投资多样化和分散风险的角度来说，资产配置的多元，能更有效降低组合风险，提高长期收益率。产品创新需突破单一维度现在个人养老金可投的储蓄理财、保险、公募基金等产品较为同质化，产品创新需要机构层面持续发力，持续跟进市场动态与居民的需求。魏晨阳建议，养老产品设计可突破传统投资回报单一维度，可以与健康服务深度绑定，例如将养老金产品与健康险、老年健康管理、生活习惯干预等服务结合，形成"财富管理+健康保障"的综合解决方案。老年人的财富规划与健康需求本就具有强关联性，单一产品若能同时满足多维度需求，就能增强市场吸引力。在竞争激烈的健康险领域已经有一些创新探索，比如将短期健康险与长期寿险的分红机制结合，这样居民在购买寿险的时候也能获得健康险的保障。此类创新虽需精算定价支持，但核心在于捕捉市场未被满足的需求。在投资理念方面，魏晨阳认为应该考核中长周期的考核指标。这样才能让长期资本的投资人考虑长周期稳健投资，而非局限于短期盈利的诉求。个人养老金通常需长期缴存，可重点发挥复利效应，即便单一年度收益未达到5%、6%的高位，但若能持续保持3%左右的稳健收益，通过长期复利积累，让资金在长期锁定中实现"滚雪球"式增长。个人养老金投资最终拼的是复利效果，尤其在当前低利率环境与股票市场配置难度上升的背景下，更应聚焦风险控制与产品筛选，打造比同类产品更具稳健性的优势。

金融界06-18 13:37

OneKey联手AIDAv2，引领DeFi协议级整合

的智能合约进行了全链条的安全审计，涵盖复利策略逻辑、异常退出机制等关键模块，确保协议在收益生成过程中的稳定性与抗风险能力。这种“合作即审计”的新模式，使得 AIDAv2 成为极少数通过 OneKey 安全共识的 DeFi 协议之一，实现了冷钱包资产防护能力与协议层风控的深度绑定。与此同时，AIDAv2 所构建的“无损循环复利模型”经由技术验证，具备高度透明的策略结构与用户资金控制机制，符合 OneKey 所倡导的“用户主权资产”理念，推动高收益协议朝着硬件级安全标准演进。在用户体验层面，此次合作带来革命性的优化成果。OneKey 与 AID 联名推出的硬件钱包，内置 AIDAv2 的质押入口、收益统计与一键复投功能，使用户无需跳转 DApp 或暴露私钥，即可在冷钱包界面完成完整操作流程，显著提升了使用便捷性与资金安全性。同时，AIDAv2 支持 Ethereum、BNB Chain、Arbitrum 等多链策略，OneKey 提供统一的操作界面，从根本上降低了用户在跨链资产管理中的操作门槛，使硬件钱包从“存储工具”转型为链上收益的智能终端。更重要的是，双方的合作为 Web3 行业生态协同树立了新范式。一方面，OneKey 向 AIDAv2 开放其全球分销网络与品牌资源，助力其触达北美、欧洲、日韩等高净值用户市场；另一方面，AIDAv2 为 OneKey 提供收益 API、复利引擎接口等基础设施，增强钱包的资产增值能力。二者形成“安全入口 + 收益基建”的闭环合作机制，逐步建立起可持续的生态协同体系。同时，双方还计划在 DID 身份系统、跨链激励机制等模块实现深度耦合，共同推进“收益即基础设施”理念在行业中的应用，为整个去中心化金融领域输出可复制、可扩展的协议能力。这意味着，DeFi 协议正在从单点产品走向可集成的行业基础建设方向。在此基础上，OneKey × AIDAv2 的合作也重新定义了 Web3 资产管理的基本逻辑。过去，硬件钱包主要被视为密钥存储工具，如今则进化为集策略执行、收益复投、资产管理于一体的链上资产前台，具备主动管理能力；而 AIDAv2 则通过与硬件集成，将其核心复利模型模块化为标准能力，具备跨平台部署与场景嵌入的灵活性，从而推动 DeFi 收益从“高波动投机”向“可持续增值”演进。综上所述，此次合作的核心价值不仅体现在接口打通与产品整合，更在于 Web3 信任体系的重塑。OneKey 提供可验证的硬件安全保障，为用户资产建立防线；AIDAv2 注入链上收益策略能力，为冷钱包赋予动态增长的内涵。二者协同构建一个用户“敢存、能赚”的金融生态，实现从存储安全到收益生成的系统闭环。当“安全”与“收益”不再互为权衡，而是成为一体两面，加密资产管理才真正具备走向成熟的条件。OneKey 与 AIDAv2 的战略合作，不仅是技术整合的成功示范，更是新一代 Web3 资产管理范式的落地起点。

比特维基06-18 10:29

2025巴菲特组合启示录：传统价值中的防御智慧与策略节奏

巴菲特的组合告诉我们一个清晰的道理：复利的魔力，往往不是靠多快跑出来的，而是靠站对位置、守稳时间。当“冷静观望”本身成为最大胆的选择时，伯克希尔的投资哲学仍旧值得被尊敬。立刻体验原文链接

TradingKey06-18 10:28

美妆品牌被“逼”进电梯里！

一年期和三年期角度来说，品牌广告带来的复利远高于效果广告”等观点。而对于江南春的观点，有业内人士则认为，“这或更多是出于分众传媒自身出发的宣传，不应将效果广告与品牌广告对立，这与品牌发展的不同阶段有关。” 该人士指出，“如今大众营销手段越来越少，过去斥资数亿买下电视台广告的时代已经过去，在资讯粉尘化的时代，梯媒的场景具有封闭性与强制性，对于品牌破圈确实有着一定的价值”。而就在去年11月，宝洁、联合利华这两家全球美妆巨头的投放策略调整受到广泛关注，也引发了行业对于效果广告与品牌广告之间关系的讨论。具体而言，宝洁表示将重押抖音，联合利华则在全球媒介比稿中，因战略不符，未选择效果广告占比超过70%的媒介方案。这在不少业内人士看来，宝洁与联合利华的决策可谓“一东一西”，一个奔向以流量玩法著称的电商平台，另一个则回归品牌广告的阵地。某资深业内人士表示，效果广告与品牌广告并非对立。当抖音形成了极强的闭环生态后，没有品牌能够承担起忽视的后果。但在流量黑洞无处不在的当下，美妆企业更多需要做的是平衡的艺术。通过不断平衡、再平衡，确保长期目标与短期收益的统一，才能为品牌保有最后选择的自由。事实上，国货头部品牌同样挣扎于二者之间的平衡之中。据青眼不完全统计，在2024年，珀莱雅、毛戈平、巨子生物等企业都较大幅度地提升了销售费用。其中，贝泰妮在财报中直言，市场竞争加剧影响，公司营销费用投入增加。也许珀莱雅的调整，则能够给予行业以启示。在2024年财报中，珀莱雅近年来首次提及“降低流量成本”一词，其珀莱雅品牌的天猫、京东渠道以及彩棠的京东渠道三个业务部分均提及，未来计划降本增效。而在流量打法日益克制的同时，珀莱雅去年的形象宣传推广费同比增加10.68亿元，同比增长30.22%，且近期陆续重金签下易烊千玺、刘亦菲等多位代言人，加大品牌化支出。有业内人士表示，“珀莱雅今年的品牌化动作非常多，很明显地能够看到企业对于品牌化的野心，这或离不开其对行业过去依赖流量提升业绩现象的反思。” 所谓大道至简。曾有业内人士表示，“品牌决定上限，效果决定下限”，效果广告与品牌广告之争，或许正如“取水”与“蓄水”，只有基于企业的发展现状，采用系统性与周期思维，才能让二者发挥最大的价值，推动企业的长期发展。

格隆汇06-16 11:08

紧急通知！今天最后一天，两只“分红奶牛”ETF发红包啦（附攻略）

将分红现金再次买入ETF份额，长期享受复利增长~ 总结：今日（6月16日）15:00前是参与两只ETF分红的最后窗口期，都是分红稳定的压舱石选手，大家可以双配置平衡风险收益哦。作者：ETF金铲子

金融界06-16 10:57

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