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经济形势加剧！中国新兴市场投资组合再遭境外资金外流
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的不确定性日益加剧。” 总体而言，上月外国投资者从中国新兴市场投资组合中撤出29亿美元，今年迄今的资金流出规模为127亿美元。根据国际金融协会按地区分列的数据显示，上月有24亿美元资金流入拉丁美洲，3亿美元流入欧洲新兴市场。其他所有地区都出现了资金外流。人们预计，今年新兴市场资产将走软，因为发达国家打破了多年的超低利率，对抗有时已达到数十年来高位的通胀，而较稳定经济体的较高回报率将资金从新兴市场中抽离。今年2月俄罗斯入侵乌克兰后，引发食品和能源价格飙升，进一步伤害了许多新兴市场经济体。
Sue2022-10-06
系好安全带！高盛：预计2023年美国家庭和外国投资者将抛售“巨额”美股
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来可能会有去风险的操作，预计美国家庭和外国投资者在2023年可能将分别净抛售价值1000亿美元的股票，这将与他们在2022年的净买入规模接近。包括大卫·J·科斯汀（David J Kostin）在内的高盛策略师在上周五（9月30日）的一份报告中写道，尽管对冲基金、共同基金和散户在今年的下跌中削减了股票敞口，但“从长期历史来看，投资者股票头寸仍处于高位，因此，我们预计2023年还会进一步抛售”。该行策略师表示，作为2020年以来最大的股票需求来源，家庭对股票的需求在第二季度略微转为负值。同时，美股目前的估值相对较高，并且经济有所放缓，也将推动外国投资者净抛售股票。科斯汀及其团队表示，根据该行的机构经纪业务数据显示，今年对冲基金的净杠杆率下降了20个百分点至65%，共同基金的现金配置也以2009年以来的最快速度增加。他们估计，共同基金明年将卖出3000亿美元的美股，对今年的估计则为3500亿美元。不过，该团队也指出，企业将成为明年美股需求的最大来源，但程度会低于2022年，而由于强劲的回购和发行疲软，企业明年可能会买入价值5000亿美元的股票。他们还补充道，养老基金明年也可能买入价值2000亿美元的股票。
Dan19772022-10-03
分析师：虽然人民币跌势暂缓，但11月初兑美元预计将达到7.4
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能加剧资本外流引发的金融不稳定，8月份外国投资者连续第7个月减持中国债券。在货币政策方面，受中国低利率和美国利率上升之间的巨大利差推动，人民币走软，使得放松政策以支撑中国经济的难度加大。目前中国基准10年期国债和同期限美国国债之间的收益率差徘徊在15年来的最大水平。没有明确界限尽管如此，分析人士预计中国政府不会对任何一个特定的人民币汇率水平采取防御措施，与2019年和2020年人民币兑美元汇率两次突破7这一重要心理关口形成鲜明对比，当时贸易紧张和新冠疫情迎来了初步爆发。法国巴黎银行(BNP Paribas)大中华区外汇和利率策略主管Ju Wang表示：“中国央行需要在市场导向和确保金融稳定之间取得平衡。因此，官方的界限仍将是‘没有界限，而是双向波动’。” 中国经济也从人民币走软中获得了一些好处，人民币走软使中国出口商品按美元计算相对便宜，从而提振了中国的出口。在抗击新冠疫情和房地产危机之际，出口部门已成为经济的重要支柱。此外，今年人民币兑美元的跌幅不像欧元、日元和其他主要货币那么大，人民币兑美元的一篮子货币保持了相对的弹性，今年迄今仅下跌了1.4%。分析人士称，中国政府强调要让人民币更加国际化和以市场为导向，其目的不是控制人民币的长期价值，而是防止人民币短期突然贬值，以免扰乱经济和资本流动。澳新银行(ANZ)亚洲研究主管Khoon Goh表示：“随着中国进入为期一周的假期，对离岸人民币进行干预的威胁可能会限制人民币近期的贬值。” 中国内地金融市场从10月1日起因国庆假期休市，期间不会有在岸交易，也不会有通过中间价设定的每日指导，将于10月10日复牌。但Goh补充说，这种威胁能持续多久，将取决于美元的走势。“尽管中国政府希望在二十大召开前保持外汇稳定，但中美利差的扩大仍可能导致人民币在今年晚些时候再度走软。”
Sue2022-10-03
本月全球表现最差！恒生国企指数估值暴跌至历史最低寄希望于党代会？
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的是，香港的资本市场是开放的，这意味着外国投资者可以随时撤出资金，这使得香港在宏观经济阻力下容易出现更大的波动。一些投资者将希望寄托在10月中旬召开的中共二十大上。过去，中国共产党全国代表大会通常会提振股市。在党代会之前，中国已经加大了对房地产市场的支持力度，但分析师表示，这不足以扭转陷入困境的房地产行业。 “对中国来说，更重要的还是二十大后新冠疫情防控是否会放松，以及经济是否会复苏，”广发资产管理公司基金经理Kevin Li说。 9月份，随着经济复苏受到封锁的挑战，中国的工厂活动继续艰难。海外对中国商品的需求也在放缓：官方PMI中衡量新出口订单的一项指标降至47，为4个月来最低水平。随着中国内地迎来为期一周的黄金周假期，在香港上市的股票将失去一大群买家。除了3天以外，这些买家本月一直在这个金融中心大举买入股票。在中国放松零新冠政策并重新开放之前，“很难看到有什么其他因素可以有意义地提振投资者情绪，特别是在亚洲，”ababrdn plc亚洲股票投资总监Christina Woon说。
厉害啦2022-09-30
股债汇三杀！全球衰退恐慌下，这一市场成为亚洲最大的输家……
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彭博社汇编的交易所数据，今年迄今为止，外国投资者净抛售了137亿美元的韩国股票。今年以来，韩国综合股价指数下跌了25%，恐创下2008年以来最差的年度表现。在经历了1997年至1998年的亚洲金融危机后，韩国当局多年来一直在积累外汇储备，以在外国大举抛售时保护韩元。政策制定者最近发布了一系列警告，以遏制投机性押注，但在美元升值的背景下，这些警告的影响是短暂的。韩元快速贬值之际，韩国央行自4月以来在每次政策会议上都提高了利率，包括首次加息50个基点。韩国央行行长Rhee Chang-yong周一说，利率不是应对外汇危机的唯一途径，韩国应该鼓励部分海外投资回到国内。较小的科斯达克指数下跌5.1%，至2020年5月以来的最低水平。在债券市场，三年期国债收益率飙升33个基点，至4.46%，这也受到全球债券价格暴跌的影响。对一些市场人士来说，考虑到韩国的基本面相对稳固，韩元最近的下跌有些过度。今年除了一个月，韩国的经常账户余额一直处于盈余状态，最新的通胀率为5.7%，低于美国和其他一些发达国家的水平。 “由于没有迹象显示韩国存在与其他国家不同的风险，因此韩元的走势似乎是极端的。”韩国大信证券固定收益策略师Kong Dong Rak说，“今天的市场情绪似乎有点过度。”
厉害啦2022-09-26
眼下像极了1985年！英镑/美元也将跌至平价？市场说概率为26%
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认为英国央行没有轻松的出路。为了吸引外国投资者，英镑贬值可能是解决办法，而这正是外汇交易员所押注的。英镑/美元汇率日内下跌3.65%，收报1.0842，盘中稍早一度触及1.0838，为1985年3月以来的最低水平。市场头寸和人气的晴雨表——风险逆转指数显示，交易员认为英镑将面临两年内最大的中期下行风险。（图源：彭博社）根据彭博的期权定价模型，在未来的六个月里，英镑/美元有26%的机会接近平价。相比之下，周四时这一数据为14%。荷兰国际银行指出，市场低估了英镑/美元已经跌破1.10关口，除非英国方面能采取措施解决财政担忧，或者经济显示出一些出人意料的强劲数据，否则投资者将继续回避英镑。作为参考，目前外汇期权对英镑/美元在年底前跌到平价的可能性的定价为17%，较6月底时的6%有所上升。鉴于我们预计美元涨势可能比预期强劲，我们认为市场低估了英镑/美元跌至平价的可能性。嘉盛集团全球研究主管Matt Weller表示，英国经济未来陷入滞胀的风险大于美国，这是个残酷的现实。英国央行此前预测，英国经济可能遭遇长时间的衰退，通胀最高可能超过13%，不过这一通胀预测发布在英国政府宣布限制家庭能源花费的计划之前。最新的政策让英国通胀峰值预期回落，接近于11%，但无论如何英国通胀预期峰值都高于美国。 Weller指出，英国政府的能源成本上限计划短期内或可缓解物价压力，但可能令英国的经常账户赤字进一步膨胀。英国经常账户占GDP的比例数十年里都稳定在1%-5%，但在2022年一季度扩大至8%。如果天然气价格因为俄罗斯切断对欧洲大陆的能源供给而继续不断上涨，能源补贴方案的成本可能飞涨，可能导致政府资产负债表背负巨额亏损、英镑/美元暴跌。在Weller看来，历史不会重演，但却惊人地相似。1985年，英国当时的掌舵者是现任首相特拉斯的偶像撒切尔夫人，当时美英两国都深陷高水平通胀，但美国得以先于英国控制住物价压力。交易员和央行政策决策官员这次也认为，美国将先于英国取得抗通胀的胜利。糟糕的是，尽管英镑/美元汇率历史上从未到过平价，但如今这种可能性已经浮现。Weller分析称，外汇期权交易员目前至少在考虑英镑/美元汇率跌至平价的可能性，而这在以前绝不可能，完全是幻想。NatWest数据显示，英镑/美元汇率在未来一年触及平价的概率约为25%。如果能源价格持续上涨、通胀持续高企、欧洲经济严重衰退，可能加速英镑/美元汇率跌至平价的进程。
夏洛特2022-09-24
英国股债汇三杀！激进减税引爆恐慌英镑兑美元距平价恐将不远
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债务与GDP比率达到创纪录的水平，如果外国投资者不愿为赤字提供资金，市场显然非常怀疑本届政府管理债务的能力。英国新政府宣布激进减税方案英国首相特拉斯领导的政府制定了自1972年以来最激进的减税方案，降低了对工人工资和企业的征税，以提高经济的长期潜力。英国新任财政大臣宣布计划在未来六个月花费600亿英镑（670亿美元）补贴家庭和企业的燃气和电费。英国财政研究所（IFS）认为，英国政府减税提振增长的计划是一场经济赌博，将使英国的债务走上“不可持续”的道路，每年将使公共债务增加1000亿英镑。首相倡导的增加支出和减税相结合将导致国家债务膨胀，即使政府停止补贴家庭能源账单。英国财政研究所表示，英国财政大臣的减税措施力度是1972年以来最大的一次。而1972年的减税措施最终以灾难性结果告终。英国债券大幅下跌，原因是市场消化了英国将以更激进的紧缩步伐来抵消政府的财政刺激措施，同时交易员对债券发行规模超过预期的前景望而却步。交易员加大了对英国央行加息的押注，根据与加息日期相关的掉期数据，他们押注央行在11月下次加息100个基点的几率为80%。此前，英国央行周四表示，英国经济可能已经陷入衰退，因为其将利率提高了50个基点。
Dan19772022-09-23
英国央行“鸽派”加息50基点英镑对美元距平价有多远？
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8%，创下了历史最高纪录。同时，7月份外国投资者净卖出英国国债的数量接近历史高点，外国投资者可能已经逃离英国国债市场，在此背景下8月英国国债收益率出现大幅提升，并将英国政府应付国债利息抬升至历史新高。国际收支状况的持续恶化可能会传导至债务端，给英国公共财政带来更大的压力，特拉斯政府的财政扩张计划亦可能因此而受限。此外，英国央行和美联储政策分化也会加剧英镑颓势，本周美联储连续第三次暴力加息75个基点。曹鸿宇表示，美联储的最新表态，未来美联储加息路径将更加陡峭，美国政策利率目标峰值进一步拉高，美联储更加激进的加息预期将给包括英央行在内的诸多经济体货币政策调整带来更大的压力。在Weller看来，历史不会重演，但却惊人地相似。1985年，英国当时的掌舵者是现任首相特拉斯的偶像撒切尔，当时美英两国都深陷高水平通胀，但美国得以先于英国控制住物价压力。交易员和央行政策决策官员这次也认为，美国将先于英国取得抗通胀的胜利。回顾历史，英镑对美元汇率在整个19世纪都交投于5左右，但过去半个世纪整体不断下跌，英镑和美元两者的价值最接近的时候是在1985年，当时英镑对美元汇率一度跌破1.10。糟糕的是，尽管英镑对美元汇率历史上从未到过平价，但如今这种可能性已经浮现。Weller分析称，外汇期权交易员目前至少在考虑英镑对美元汇率跌至平价的可能性，而这在以前绝不可能，完全是幻想。NatWest数据显示，英镑对美元汇率在未来一年触及1.00的概率约为25%。如果能源价格持续上涨、通胀持续高企、欧洲经济严重衰退，可能加速英镑对美元汇率跌至平价的进程。
大宗交易者2022-09-23
人民币大量外流！中国的资本难题：美联储加息和地缘政治冲突
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OC)的数据，8月份资金外流有所放缓，外国投资者减持了300亿元人民币（约合42.4 亿美元）的中国债券。根据IIF的数据，在连续五个月流出之后，新兴市场在8月份首次出现资金流入，总额达270亿美元。7月份，新兴市场的投资组合净流出达到98亿美元。但中国的资本外流规模仍无法与2015年记录的资本外流相提并论，当时中国央行将人民币贬值超过3%，震惊市场。IIF估计，2015年中国的资本净流出为6760亿美元。尽管如此，一些分析师仍呼吁北京保持人民币汇率的灵活性，即使在最近人民币兑美元汇率突破7.0的关键心理线之后也是如此。他们还指出了增强经济韧性以帮助抵消外部冲击的重要性。最近一直在贬值的人民币兑美元在周四的在岸市场早盘交易中达到7.0853，这是自2020年6月29日以来的最低水平。在周四的一份报告中，德国商业银行的分析师警告说，美元走强和美联储的政策举措“可能对人民币产生负面影响”。他们表示：“鉴于美联储对今年更多加息的最新预测，这一点更加相关，预计中国央行将在利率决定上谨慎行事，直到美国加息周期达到顶峰。” 中国央行周二未在月度定价中下调基准贷款利率。还表示，利率是“合理的”，中国仍有放松货币政策以推动经济增长的空间。但根据伦敦研究公司TS Lombard本周发布的一份报告称，需求疲软将导致贸易平衡恶化，加剧美元走强对新兴市场货币的风险。中国社科院金融与银行研究所副所长张明表示：“人民币兑美元走弱的主要目的可能是稳定人民币兑一篮子贸易加权货币。” 尽管人民币兑美元疲软，但与主要贸易伙伴的其他货币相比，人民币仍保持稳定。中国银行原副行长王永利上周表示：“从扩大外需和保持外贸一定水平增长的角度来看，目前人民币适度贬值是必要的。”中国应采取“必要”措施防止人民币“过度”贬值。除了美联储激进的加息计划外，中国持续的资本外流，以及外国投资者减持中国政府债券，也受到包括俄罗斯入侵乌克兰在内的地缘政治紧张局势加剧的推动。
Dan19772022-09-22
不要错过“政府国债最大牛市”！中国宽松投资窗口洞开 “监管风险早已结束” 中美观点分歧
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行业的监管风险呈指数级上升，并推动部分外国投资者持观望态度。埃亨认为，这种监管风险被认为已经结束，在政府应对经济放缓的同时，政府已转向货币宽松和支持政策。然而，对风险的看法，加上围绕俄罗斯的地缘政治事件，导致西方世界对中国的看法与其境内的看法出现分歧。他解释说：“外国人对中国的看法与中国人对中国的看法之间存在差距，而中国人在历史上远没有那么悲观。并不是他们无法接触西方媒体，而是这种持续不断的负面媒体弹幕；更重要的是，他们只是不接受，他们会说真正重要的是政府政策。” 房地产行业挣扎及时的中国政府援助 2021年房地产开发巨头恒大的倒闭继续对中国房地产行业产生连锁反应，并促使政府有针对性地支持，以确保部分完工的废弃数月的建筑项目能够完成。中国央行的房地产支持是整个经济体正在发生的更大经济支持的一部分，因为政府希望为仍在与新冠病毒影响作斗争的经济增加刺激措施。 “中国处于宽松周期，他们降低贷款优惠利率，他们已经降低了银行间贷款利率。他们正在放松，因为他们认识到经济需要支持，这对投资者来说是一个很好的顺风，”埃亨解释道。 “此外，对于中国投资者而言，随着利率下降，目前全球政府国债最大的牛市在中国，”埃亨说。“中国国债在放松时已经大幅上涨。” 美联储加息3码日本央行曲线控制政策强化日本央行的收益率曲线控制政策看起来比几个月来更具弹性，此前美国10年期收益率在美联储再次采取鹰派政策决定后下跌。日本央行定于周四晚些时候结束为期两天的会议，此前美联储对最终利率更高的预测加剧了人们对世界最大经济体正走向衰退的担忧。亚洲国家基准收益率可能因日本央行0.25%的上限而下降，这可能会缓解央行在流动性压力下继续购买证券的压力。 (来源:彭博社) 日本央行最新的季度调查显示，由于美联储激进收紧政策引发全球债务抛售，截至8月份的三个月中，日本债券市场的运作是两年来最差的。这一时期还包括对冲基金在6月份对日本央行收益率曲线控制政策的攻击，因为他们押注央行将不得不调整其政策。 “无论美国收益率上升还是下降，日本央行的立场及其对市场状况的反应都将保持不变，”东京大和证券首席市场经济学家Mari Iwashita表示。“它将继续无限制的固定利率债券购买操作，以限制10年期收益率，并使用定期或非定期购买来抑制超长期收益率的意外上升。如果美国收益率下降，日本央行只能采取观望态度。” 日本央行购买日本央行仅在周三就在其固定利率债券购买操作上花费超过1万亿日元，约合69亿美元，因为该国的基准10年期收益率保持在央行0.25%的容忍区间的上限。日本央行在日本政府债券市场的大量存在导致流动性萎缩，因为央行倾向于在收益率上升时增加购买以遏制任何波动。不受其收益率曲线控制的超多头股更容易受到全球市场动荡的影响，但由于日本央行将允许它们增加多高的不确定性，投资者对积极买入持谨慎态度。大和的Iwashita表示，如果日元因积极购买债券而进一步走弱，日本央行不会担心，将问题推迟到负责外汇政策的财务省。“只有当政府对其角色的预期发生变化时，日本央行的货币政策才会发生变化。” 周四亚洲早盘日元兑美元几乎持平于144.05，继周三美联储决定后下跌0.2%。#高通胀/经济衰退#
小萧2022-09-22

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