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好处，它扰乱了市场的供需结构，尤其是对外国投资者而言，这会使韩国更难被纳入MSCI发达市场指数。”

格隆汇2024-06-13

手关于“死资产”的知识。这些资产在吸引外国投资者资金方面起了关键作用。如今，恒大负债3000亿美元，已陷入违约，并被香港法院下令清算。中国监管机构正在关注恒大及其核心大陆子公司恒大地产的审计过程中出了什么问题，后者因2019年和2020年夸大收入约800亿美元而被正式罚款。GMT在早期阶段就发出危险信号，开发商的审计机构普华永道(PwC)及其中国内地子公司普华永道中天(PwC Zhongtian)受到了密切关注。 Stevenson和Tulloch最初质疑恒大如何将其投资物业分类，以建立一个庞大的账簿。这些调查，以及对中国偏远地区“鬼城”的早期新闻报道，把他们带到了东北的辽宁和西南的四川等省份。恒大以40万元(合5.5万美元)的均价(相当于一套公寓售价的三分之一以上)出售停车位的做法不合情理。分析师最终确定，恒大将停车位的平均售价定为住宅价格（40万元人民币，即5.5万美元）的三分之一以上不合理。开发商将约40万个停车位估值为75亿美元，几乎等于其全部权益基础。 “在某种意义上，我们的实地考察仅证实了我们从恒大的财务报告中已经知道的事情：公司拥有大量空置的商业地产和停车位。然而……从访问中我们清楚地看到，许多项目的过度建设规模非常大，”分析师在2016年11月的报告《睡着的审计师(Auditors Asleep)》中写道,“我们很难相信恒大能够卖出或出租其近年来建造的所有物业。” 恒大对这些调查提出了异议。今年四月，在一封据称由普华永道合伙人撰写的匿名信中，称该公司在恒大工作的“非常严重”问题后，审计师表示信中“包含不准确的陈述和虚假指控。” 对于Tulloch和Stevenson来说，促成他们爆炸性恒大报告的实地工作在今天看来风险太大，特别是考虑到5月1日生效的中国新国家机密法。总部位于华盛顿的Wilmer Cutler Pickering Hale and Dorr律师事务所的律师Lester Ross和Liu Tingting于3月1日在一份客户报告中写道。该法律第64条旨在保护敏感信息，涵盖“工作秘密”，可能禁止通过尽职调查获取的信息的披露。律师指出，国际咨询公司在中国遭到高调突击检查表明，企业调查工作已经受到审查。他们警告说:“将这一术语作为附加条款纳入国家保密法，可能会导致自我审查，损害正常的商业运作。” 从2023年3月至5月，中国当局已经拘留在北京为美国尽职调查公司明茨集团(Mintz Group)工作的中国公民，并对总部位于上海的专家网络平台Capvision Partners展开调查。 “也许其中有一定程度的不理性，或许没有，”Stevenson说，指的是避免在中国进行此类调查的决定。“我们的担忧是你永远不确定你可能踩到谁的脚趾，或者已经踩到谁的脚趾。” Stevenson和Tulloch承认，在2016年的调查中，最坏的情况是被保安“赶走”。但他们表示，环境的变化——包括他们工作的香港——产生了寒蝉效应。他们提到2020年中北京在香港实施的国家安全法是一个关键因素。 “值得强调的是，我们没有也不会自我审查，”Stevenson说，“但麻烦在于你必须问自己限度在哪里……即使你得出结论我们没问题，事实是你在问这个问题，这本身就是个问题。” Tulloch表示，他们的工作重点仍然是中国上市公司，但比例有所下降，因为客户转向其他市场。Tulloch说，GMT的大多数客户是美国和欧洲的长线积极管理基金经理。现在，分析师们还在关注印度的建筑和韩国的制药公司。 “十年前，人们会问，‘你为什么不在香港？’而现在他们问，‘你为什么在香港？’”Tulloch说，“有时我们感觉自己就像是被煮的青蛙。”

超启2024-06-08

会员

不止“小非农”，今日两大风暴恐冲击全球！欧洲历史性降息逼近，比特币再破7万

跌了近6%，创下了四年来最糟糕的一天，外国投资者抛售了约15亿美元的股票。欧洲央行明日降息与此同时，交易员们正在期待欧洲央行预计将于周四从创纪录的高位4%下调关键的贷款利率。货币市场几乎可以确定将首次降息，但欧元区未来利率路径仍存在不确定性。 “我对明天的降息持积极看法，因为这标志着两年前开始的加息周期的结束，”Banca Ifigest机构客户部门负责人Carlo Franchini表示。“现在，我们需要看到降息对国内需求和经济复苏的影响。” 周三的数据显示，欧元区5月份的业务活动扩张速度创下一年来的最快增长，服务业的增长盖过了制造业的萎缩。虽然本周降息后的政策路径尚不清晰，但欧洲央行在美联储之前启动宽松周期，以及欧洲盈利前景的改善，可能会有助于斯托克斯600指数延续今年创下的纪录性涨势。 “总的来说，这对股市是一个相当不错的组合，”高盛集团巴黎分析师Lilia Peytavin说，“周四欧洲央行新的增长和通胀前景至关重要。我们预计欧元区的增长将在未来几个季度回升，这对周期性股票应该是积极的。” 在大西洋另一侧，市场关注着加拿大央行周三晚些时候的政策会议，交易员们预计央行将开始降息周期。美元指数在过去两个交易日波动后基本持平，衡量美元六种货币的美元指数上涨了0.1%，至104.29，在周二触及的近两个月低位103.99上方。根据路透社对策略师的调查，美元近期的持续强势将在未来12个月中开始略微走弱。策略师普遍认为美元被高估。日元兑美元有所回落，此前日本4月的工资数据引发对工资增长的担忧，昨日升至两个多星期以来的高位154.55。在大宗商品方面，石油周二下跌后基本持平，此前一份行业报告指出美国原油库存增加。比特币突破7万比特币突破了7万美元，并连续第五个交易日上涨，反映出全球市场对今年美联储降息前景更加有信心。这一数字资产的日涨势是三个月以来最长的，让最初的加密货币稍早达到70,530美元，距离3月中旬创下的73,798美元的最高纪录还差5%。在数据显示美国通胀趋缓和就业市场疲软后，交易员正在定价美联储最早在11月降息的可能性更大。一些国债收益率在两天内出现年内最大跌幅，这种金融条件的放松可能会帮助像加密货币这样的投机性资产。 “加密资产对利率下降的回应是积极的，”Fundstrat Global Advisors数字资产策略副总裁Tom Couture在一份备忘录中表示。

欧罗巴2024-06-05

决策分析：降息押注愈发大胆了！莫迪险胜外资狂抛15亿美元，美元坏消息很直接

在周二下跌近6%，创下四年来最差表现，外国投资者抛售了价值约15亿美元的股票。 “虽然印度人民党的权力可能会被削弱，但它仍然完好无损，”瑞士宝盛银行亚洲研究主管Mark Matthews说，“现有改革带来的经济势头依然强劲，不会消退。” 在大宗商品方面，油价徘徊在四个月低点，因为交易商权衡欧佩克+今年晚些时候增加供应的决定，以及美国原油和燃料库存的增加。布伦特原油期货交投在77.50美元，美国WTI原油期货略微回落至73.20美元。

云涌2024-06-05

Heraeus分析：央行利率政策分歧引发金价波动，中国助推白银创历史新高

会产生好坏两种结果。“强劲的美元削弱了外国投资者的购买力，但较低的利率环境可能会增强将黄金作为非收益资产购买的吸引力，作为通胀和货币贬值的对冲，特别是对那些以欧元购买黄金的投资者来说，”他们说道。“与此同时，较弱的欧元可能意味着黄金在欧元计价上的相对上涨可能会超过基准美元价格。” 黄金在本周有着强劲的开局，截至撰写时，现货黄金最后交易价为2348.65美元/盎司，上涨了0.91%。（现货黄金走势图，来源：FX168）至于白银，分析师表示，今年迄今为止，零售投资者对这种白色金属的情绪一直是褒贬不一的，并指出了硬币市场的另一种分歧。 “美国造币厂银币销售和澳大利亚珀斯铸币厂银条销售之间出现了明显差异，”他们写道，“今年迄今为止，美国销售额总计1080万盎司（比去年增长415万盎司）。与此同时，珀斯铸币厂的销售额同比下降了49%，在2024年头四个月中为321万盎司。珀斯铸币厂的硬币在德国市场上一直很受欢迎，可能是因为2023年德国增值税法律的变化继续抑制了对外国铸币的需求。” （图片来源：Kitco News） “如果美国造币厂的销售速度与年初保持一致，今年的销售额可能会超过3200万盎司，这将是自2016年以来最高的销售量。”他们说道。尽管上周出现下跌，银价也维持在30美元/盎司以上的高位区间，区域价格差异也扩大。“太阳能光伏生产的强劲需求——目前正朝着超过去年的纪录发展——将维持中国对银的高进口需求，”Heraeus说道，“这一趋势体现在中国银市的溢价上。4月份，上海和伦敦白银现货价格之间的月度差价达到了创纪录的3.69美元/盎司。不断增加的套利可能还会鼓励更多的金属流入中国，并进一步收紧其他地区的供应。” （图片来源：Kitco News）银价在本周有所走低，截至撰写时，现货白银最后交易价为30.604美元/盎司，日内上涨0.170%。（现货白银走势图，来源：FX168）

佳华1682024-06-04

“莫迪3.0”大局已定，印度股市将迎最大催化剂！

进印度经济增长的重要政策。这将重新激发外国投资者对印度股市的热情，并增强印度公司的吸引力。此前5月，印度股市曾创下历史新高，印度Nifty 50指数在5月27日触及历史新高23110.8点。不过由于外国投资者在选举前保持谨慎行事，该指数随后四个交易日连续下跌，上周累计下跌近 2%。同时，印度的债券市场接近一年来的最高水平。印度选举已经在6月1日结束，选举结果将在6月4日公布。分析师预计，如果结果与民意调查结果一致，印度Nifty 50指数将继续创下新高。彭博此前的调查显示，印度人民政需要在大选中赢得超过303个席位（该党在2019年大选中的席位数量），才让印度股市延续创纪录的涨势，Nifty 50 指数可能会上涨约3%。更有甚者，一些投资者预计，如果该政党能赢得超过400个席位，印度股市将上涨至少20%。 K2 Asset Management的George Boubouras 认为：“强劲的经济势头加上莫迪推动的在全球贸易份额的扩大，与五年前的选举相比，选举结果更具优势。如果莫迪政党赢得超过400个席位，股市将现两位数的正增长。” 股票投资官Trideep Bhattacharya指出： “民意调查暗示政治稳定和强有力的授权，这对印度股市是一个重大提振。投资者应该为未来五年持续的经济增长、强劲的资本支出周期和改革做好准备。” 孟买DRChoksey FinServ Pvt.的董事总经理Deven Choksey表示：“在莫迪政府的第三任期内，议会的畅通运作有望在印度带来许多进步改革，市场会感到兴奋，因为改革将为印度公司带来可预测的盈利增长，吸引美元流入。还有分析师看好外资空头回补带来的行情。 Piper Serica Advisors的创始人兼首席投资官Abhay Agarwal表示：“外国投资者需要迅速弥补空头头寸，如果执政联盟的席位超过350，空头头寸的追加保证金可能导致市场在周一飙升至23000点以上、创下新高，并在6月4日接近23,500点。” 不过，需要注意的是，印度的民意调查结果参差不齐，经常出现错误。哪些股票将受益此外，印度资本市场还迎来了多个利好因素。 2023-2024财年（截至今年3月），印度的GDP同比增长8.2%，稳坐全球增长最快的主要经济体的地位。标普全球评级最近表示，印度的信用评级可能会上调。同时，该国有望在6月下旬被纳入摩根大通新兴市场债券指数。新高行情延续背景下，印度国有企业、基建相关公司、以及包括阿达尼集团、亚洲首富Mukesh Ambani的企业集团在内的股票有望成为焦点。在5月29日的报告中，里昂证券将54只股票称为“莫迪股票”，其中约90%在过去六个月中跑赢了Nifty指数。里昂指出，这些公司将受益于印度人民党的促增长政策，如果选举结果强劲，它们的优异表现可能会延续。工程巨头Larsen & Toubro、发电企业印度国家火力发电（NTPC）、NHPC都是里昂的首选股票。 Jefferies的策略分析师在6月2日的报告中写道：“私人资本支出正在出现周期性上升，同时政治稳定继续让我们从长期角度看好资本支出投资（房地产、工业、电力）。” 投资公司Sundaram Alternates的董事总经理Vikaas Sachdeva表示，长远来看，与投资周期相关的股票，如资本货物、基础设施和大宗商品公司，可能会受益。

格隆汇2024-06-03

【直击亚市】大爆发！中日韩接连传来好消息本周这一央行将降息，别忘了非农

有多少需求来自海外，但订单反映了本地和外国投资者的混合。在墨西哥，Claudia Sheinbaum将以压倒性的胜利成为该国第一位女性领导人，她利用即将离任的总统Andres Manuel Lopez Obrador的受欢迎程度，同时也继承了猖獗的犯罪暴力和他的政府留下的巨额财政赤字。本周，交易员将密切关注印尼、韩国和智利等新兴市场的通胀数据，以及澳大利亚和欧洲的经济增长数据。欧洲央行可能会在本周四首次降息，为欧元贬值敞开大门。美国非农就业报告将于周五发布。

云涌2024-06-03

【日股收市】跟进美国！日股再度逼近3.9万关口高盛“喂定心丸”

场的新投资者。日本股市的强势吸引了大量外国投资者进入市场。高盛分析师也对季报期间公司治理结构的变化表示乐观。他们表示，股票回购公告“有意义的增加”尤其值得注意，并为投资者带来了价值。日经225指数在上周末大跌后反弹，此前有消息称美国消费者对通胀的预期有所改善，导致美股周五上涨。 “在(密歇根大学)信心调查显示通胀预期趋软后，今日风险情绪乐观，”盛宝银行全球市场策略师兼外汇策略主管Charu Chanana说。与此同时，随着日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)和副行长内田真一(Shinichi Uchida)在亚洲早盘发表讲话，日本政府收益率继续攀升，有关日本央行缩减债券购买规模和进一步加息的问题仍是焦点。金融类股在利率走高的环境下往往会受益，因此在午后上涨。保险板块上涨3.3%，在东京证券交易所33个行业分类指数中领涨。

风起2024-05-27

周二启动！美股T+1结算制度影响竟然这么大？

双方更难确保其资金和证券准备就绪，不少外国投资者不得不提前购买美元。对此，欧洲基金和资产管理协会（EFAMA）本月稍早表示，美国新结算制度对欧洲构成了“系统性风险”，非美国金融机构的融资窗口非常有限。市场参与者都将必须进入全球最大的外汇交易多币种结算系统CLS。原文链接

投资慧眼2024-05-27

大西洋理事会：中国政府想用3000亿来买房，麻烦并不只是这笔钱远远不够

发商在海外发行的美元债券出现违约，导致外国投资者除了向香港法院提起诉讼外别无他法，但中国政府迄今一直在努力防止违约和人民币债务重组。如果处理不当，可能会造成不稳定后果，进一步损害经济，削弱习近平政府的合法性。迄今为止的结果是采取了一些渐进措施：为一些开发商提供资金以完成预售公寓，降息以鼓励购房者，以及释放资金，如上周央行的举措。但购房者仍持谨慎态度，部分原因是迄今为止房价并未大幅下降。更重要的是，银行对于能否借出更便宜的资金非常犹豫。例如，去年央行向开发商提供了 270 亿美元的无息贷款，用于建造公寓，但银行只贷出了很小一部分。银行担心当最终违约时，他们会被晾在一边。另一方面，历史表明，拖延的救助只会变成越来越大的救助。国际货币基金组织在帮助各国解决房地产危机方面有着丰富的经验，建议中国 “对房价进行更多基于市场的调整，并迅速重组资不抵债的开发商，以清理过剩的库存，缓解对房价将继续逐步下跌的担忧”。但尚不清楚中国政府是否愿意为此投入数万亿元人民币和政治资本。中国政府已开始发行今年计划发行的 1,380 亿元超长期债券，并宣布了发行 5,390 亿元地方政府债券的计划。但究竟有多少资金将用于缓解房地产危机，我们拭目以待。随着地方政府及其融资工具背负超过 100 万亿元的债务，中国政府正面临许多艰难的决定。最终中国政府可能只是试图蒙混过关，同时重复其在 4 月 30 日政治局会议上提出的 “要抓紧构建房地产发展新模式 “的宣言。在这种情况下，中国将继续扩大疲软的国内需求和扩大出口之间的鸿沟，这不可避免地会造成国际政治紧张局势。

加美财经2024-05-26

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