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日本债市犹如“价值陷阱” 外国投资者深陷其中

去年年底日本债券遭遇抛售后，Brendan Murphy发现了一种不容错过的好交易。这位Insight Investment的基金经理大举买入30年期日本国债，当时由于通胀上升导致债券价格下跌，该券种收益率接近历史高位。再加上利用美日利差进行套利的外汇衍生品，这种交易预计可带来高达年化

金融界08-28 13:30

韩国投资证券计划首次买入未对冲的超长期日本国债押注日元升值与高收益率

券加码，日本超长期国债已连续七个月受到外国投资者的大规模买盘。投资机构普遍认为，在日元具备升值潜力的同时，长期国债的稳定回报与避险价值凸显。市场分析人士指出，这一趋势或预示着海外资本对日本市场的重新关注，将对全球债券配置格局带来深远影响。长期与短期日本国债对比以下表格展示了日本短期与超长期国债在收益率与风险特征上的差异：期限典型收益率水平投资特征主要风险 3-6个月期国债接近零至0.1% 流动性强，利率敏感度低收益率极低，难以抵御通胀 20-40年期国债约1.7%-2.0% 长期收益率优势显著利率变动敏感度高，价格波动大编辑总结韩国投资证券计划首次配置未对冲的超长期日本国债，表明国际机构正重新评估日本债市的战略价值。随着收益率维持在高位，加之对日元升值的押注，投资逻辑逐渐清晰。但同时，长期债券对利率变化的敏感性较高，若未来日本央行政策出现逆转或全球市场风险偏好变化，投资结果可能面临不确定性。常见问题解答问1：韩国投资证券为何选择未对冲的投资方式？答：主要因为其押注日元兑美元升值，若采用对冲则会抵消这一潜在收益，因此选择未对冲方式以获取汇率和收益率双重回报。问2：为什么此时日本超长期国债收益率较高？答：因日本央行缩减购债规模、财政赤字扩大及通胀上升等因素，使长期国债的风险溢价上升，从而推高收益率。问3：与短期国债相比，超长期国债风险在哪里？答：超长期债券对利率和市场预期更敏感，价格波动大。若未来利率上升，其价格下跌幅度可能远大于短期债券。问4：海外投资者持续买入日本长期国债意味着什么？答：说明日本债市正重新获得国际关注，尤其是在全球投资者寻求稳定收益与避险资产的背景下，这一趋势可能继续。问5：韩国投资证券的举动会对市场产生多大影响？答：作为管理资产规模达630亿美元的大型机构，其行动可能起到示范效应，带动更多亚洲投资者参与，从而进一步推高日本长期国债需求。来源：今日美股网

今日美股网08-28 00:10

“特朗普效应”发酵：超半数加拿大人欲抛售美国房产，资金或回流本土市场

人长期以来是美国住宅房地产市场最重要的外国投资者之一，如果出现大规模撤资，将对美国部分地区经济造成冲击。 “佛罗里达、亚利桑那和加州等地可能因此失去数百万美元的经济活动以及成千上万的‘候鸟’邻居。”他说。

Lisa08-28 00:04

中国这一波大牛市的背后推手——手握创纪录储蓄的散户？

会持续很长一段时间。这是非常大的力量。外国投资者对中国股市的兴趣较弱……真正的驱动者是中国家庭。” 高盛在研报中指出，随着存款利率下滑，逐渐到期的定期存款正在转向股市。中国一年期存款利率在5月首次跌破1%。两融账户融资买入额也在回升，从2025年5-6月的约1.8万亿元上升至8月的2.03万亿元。汇丰还指出，中国新发行的共同基金同比激增132%。中国历史上高储蓄率源于多重因素：社会保障不足推动的预防性储蓄、人口老龄化，以及住房和医疗的高昂且不可预测的成本。根据世界银行数据，中国的总储蓄率占GDP比重超过43%。专家认为，这些庞大的现金储备叠加结构性较低的股权配置，意味着散户有能力继续推动市场上涨。Global X ETFs在2024年11月的报告显示，中国家庭资产中，股票仅占5%，房地产占60%，存款占25%。相比之下，美国家庭股票资产配置为25%，欧洲家庭为12%。贸易缓和与FOMO 政策稳定和贸易紧张缓和增强了中国投资者信心。中美在5月达成90天关税休战协议，撤销4月实施的高额关税并暂停其他惩罚措施。本月初，两国同意将关税休战延长90天。麦格理分析师Eugene Hsiao表示，任何地缘政治紧张局势的缓解都会降低风险溢价，从而吸引资金回流中国股市。渣打首席投资官Raymond Cheng补充称，尽管半导体等战略商品仍可能面临额外关税或贸易限制，但美国已将临时休战延长至11月，局势并未如市场担忧的那样恶化。 “如果我感觉今年比去年更好，经济和股市表现还行……那我为什么不把钱再投回去？”汇丰的Van der Linde解释说，这就是中国投资者的想法。分析师称，改善的情绪正在推动资金从国债转向股市。自8月11日中美关税休战延长以来，中国10年期国债收益率已小幅上升6个基点。摩根士丹利分析师表示，资金从债券和存款流向股票是近期市场上涨的主要动力，同时还有流动性增加和政策宽松预期等因素。摩根士丹利预计沪深300指数短期目标为4700点，较当前水平仍有约6%上行空间。他们还指出，国债收益率的上行也反映出投资者对长期宏观经济前景的乐观。此外，FOMO（错失恐惧症）因素也在推动散户入场。投资者看到香港股市涨幅快于内地A股，因此认为A股有望“补涨”。年初至今，恒生指数上涨超过28%，而沪深300仅上涨约12%。中国资产管理公司投资策略师Wenjie Ding表示：“投资者会认为A股在近期更有可能被重新估值。A股市场近期落后于港股。” “非理性繁荣”？中国散户的热情与外资的冷淡形成鲜明对比。美国桥水基金在二季度削减对中国ADR的持仓。麦格理的Hsiao表示，短期内，如果中国股市整体跑赢全球基准，FOMO可能会迫使海外机构资金回流中国，从而提高配置。但他强调，中国股市的主要驱动力仍是国内资金。摩根大通资产管理驻上海全球市场策略师Chaoping Zhu表示，下一阶段投资者将关注中国经济基本面和企业盈利。他预计这轮行情将延续到2026年，中间可能出现阶段性调整。他补充说，中国政府正在加大“反内卷”行动，这将有助于钢铁、光伏等行业的盈利能力。该行动旨在劝阻行业通过恶性价格战来争夺市场份额、牺牲利润。不过，野村警告称，随着股市持续飙升，中国经济在下半年出现走弱迹象，过度杠杆和潜在“泡沫”风险正在积聚。

风起08-26 19:05

会员

美元外汇衍生品溢价几乎消失：外国投资者对美国国债需求减弱引发关注

导读目录美元外汇衍生品溢价变化概览外国投资者对美国国债需求分析市场潜在影响与政策不确定性美元基差与历史数据对比编辑总结常见问题解答美元外汇衍生品溢价变化概览根据 www.Todayusstock.com 报道，近期数据显示，美元在外汇衍生品市场中的溢价已接近于零。这一指标反映了美元兑五种主要货币的加权平均三个月基差情况，即投资者借入某种货币对子而接受的溢价或折价。目前该基差仅略低于3个基点，如果进一步转为负值，将成为自2020年8月以来的首次。这种变化表明，美元的市场吸引力正在减弱，尤其是在外汇衍生品交易中。外国投资者对美国国债需求分析野村证券驻东京高级利率策略师Naokazu Koshimizu指出，“外国对长期美国国债的需求减弱，可能是美元溢价消退的一个因素。”近年来，随着全球经济环境波动加剧，投资者倾向于寻找更具收益或安全性的非美元资产。此外，美国国债收益率曲线的变化和通胀预期也可能降低外国投资者的购买意愿。市场潜在影响与政策不确定性当前美元溢价消退意味着投资者对美国债券的兴趣下降，这可能带来以下影响：短期资本流入美国市场可能减少美元汇率可能承压，尤其对主要货币如欧元、日元和英镑投资者可能增加对非美元资产的配置，如欧元债券或亚洲市场债券 Koshimizu还指出，美国政策的不确定性是导致资金流向调整的关键因素之一，包括财政政策、利率决策和债务上限讨论。美元基差与历史数据对比时间点美元三个月基差市场背景 2020年8月首次转为负值全球疫情冲击，美元避险需求高 2025年8月略低于3个基点外国投资者对美国国债需求减弱，政策不确定性增加编辑总结整体来看，美元外汇衍生品溢价趋近零反映了外国投资者对美国国债需求的下降趋势。结合市场历史数据和政策不确定性因素分析，美元吸引力的下降可能导致资本流动结构调整，同时给全球投资者提供了重新配置资产组合的机会。常见问题解答问：美元三个月基差接近零意味着什么？答：美元三个月基差接近零意味着在外汇衍生品市场中，投资者借入美元与其他主要货币对的成本或收益已接近中性状态，表明市场对美元的需求降低。问：外国投资者需求减弱会对美国国债市场造成哪些影响？答：需求减弱可能导致国债收益率上升、债券价格下降，并影响美国债市的流动性和吸引力，同时可能引发美元汇率波动。问：政策不确定性如何影响美元溢价？答：政策不确定性，如财政赤字、债务上限或利率变动，会增加投资者风险偏好波动，促使资金流向非美元资产，从而降低美元溢价。问：与2020年情况相比，现在的市场环境有何不同？答：2020年美元基差为负值时，全球疫情造成避险资金大量流入美元。而当前美元溢价下降是由于外国投资者对美国国债兴趣减弱，以及美国政策不确定性加大，市场背景不同。问：投资者应该如何应对美元需求减弱的趋势？答：投资者可以考虑调整资产配置，增加对非美元资产的投资比例，例如欧洲或亚洲债券，以及多元化投资组合以降低单一货币风险。来源：今日美股网

今日美股网08-26 00:10

加拿大债券市场遇冷：外资撤退、本土资金亦狂飙出境

家警告“重大资本外流”风险。 6月份，外国投资者净买入7.09亿加元的加拿大证券，这是自1月以来的首次增持，但加拿大国家银行首席经济学家Warren Lovely指出，这点“微弱”增持远不足以抵消今年以来的抛售潮。数据显示，6月外国投资者购买了69亿加元的加拿大债券，主要集中于企业债和省政府债，但同时减持13亿加元的联邦政府债券。相比之下，加拿大股市遭遇大幅抛售，6月外资净减持30亿加元股票，5月更高达115亿加元，抛售集中在银行业以及贸易与运输行业。与此同时，加拿大本土投资者继续增持海外资产，6月净购入90亿加元外国证券，主要流向美国股票及非美债券。整体结果是单月资本净流出83亿加元，第二季度累计净流出达437亿加元，与第一季度规模相当。 Lovely强调，加拿大债市未来尤需关注。2024年，外国投资者曾吸纳了近75%的加拿大政府净债务发行量，但今年上半年这一比例骤降。国内投资者被迫接手，前六个月已吸纳1000亿加元净供应，折合GDP的6%，且不包括地方政府及私营部门的融资需求。他警告称，如果海外投资者持续冷淡，加拿大恐面临“令人担忧甚至可怕”的局面。为避免更严重风险，他建议渥太华应在预算政策上提供更多明确性，并加快推动贸易协议。

Lisa08-21 22:03

【日股收评】多头继续上攻！日经225再创历史新高，多重利好传来

示，国内股市延续了上周的动能，市场预期外国投资者将继续买入日本股票。此外，日本股市还受到美国道琼斯指数上周五盘中创下新高的支撑，当时伯克希尔·哈撒韦增持UnitedHealth股份，推动该股大涨。个股方面，在东京证券交易所主板市场交易的1600多只股票中，69%上涨，27%下跌，2%持平。迅销上涨1.28%，对日经指数贡献最大。芯片测试设备制造商Advantest扭转早盘跌势，收涨1.48%。芯片制造设备商东京电子下跌2.14%，成为拖累日经指数的最大权重股。索尼集团下跌2.54%。汽车股走强，丰田汽车上涨1.72%，本田汽车上涨1.56%，因日元兑美元下跌约0.2%。日元贬值通常有利于出口企业，因为其海外利润折算回日元时价值提升。其他方面，银行股下跌，银行业指数收跌1.93%，为东京证券交易所行业子指数中跌幅最大。三菱UFJ金融集团下跌2.55%，三井住友金融集团下跌2.3%。此前强劲的经济数据曾推高银行股，因市场押注日本央行可能加息。

云涌08-18 16:16

【直击亚市】中国股市涨势惊人！特朗普-泽连斯基今日会谈，别忘了杰克逊霍尔会议

并预计年底前至少再降一次。与此同时，外国投资者6月持有美债规模创历史新高，显示即使美元走弱，海外对美债的需求依然强劲。本周，投资者还将关注日本通胀数据，以判断日本央行今年是否会再次加息。中国的贷款市场报价利率（LPR）也将是焦点，市场预期北京可能进一步出台刺激政策，以应对特朗普的贸易战。

云涌08-18 14:58

决策分析：特朗普干预货币政策新猜测！CPI令降息预期接近100%，全球市场超兴奋

业报告的猜测“不利于美元表现，还会促使外国投资者重新评估其在美国投资的对冲比例”。汇市方面，追踪美元兑一篮子主要货币的美元指数连续第二天下跌。美元兑日元报147.84，变化不大。欧元兑美元上涨0.1%至1.1684，此前一日曾大涨0.5%。以太坊早盘触及4,634.70美元，为2021年12月以来最高，随后回落0.9%。大宗商品方面，美国原油微跌0.05%至每桶63.14美元，现货黄金几乎持平，至3,348.1美元。

云涌08-13 17:13

30年国债ETF(511090)连续5天净流入，最新规模、份额均创成立以来新高！

，随着目前全球货币多元化趋势不断推进，外国投资者对中国债券市场的配置有可能会进一步加大，人民币债券市场流入的第三波浪潮或将出现。他指出，由于进入中国债市时间较短，外资更倾向于从最基本的产品开始配置，如国债、政策性银行债和银行大额存单（NCD），因此当前主要配置集中于利率债；未来可能会考虑作出更多配置。浙商银行FICC团队认为，在缺乏新资金及新故事的背景下，债券收益率下行空间受到显著制约，且近期利率走势呈现底部逐步抬升、顶部相对稳固的收敛形态，后续仍要关注风险资产价格动向。从中长期看，债市和股市的定价必然会回归基本面。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数族系，该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30年）的记账式国债组成（不包含特别国债），可作为投资该类债券的业绩比较基准和标的指数。风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-13 15:08

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