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买下12亿美债 MakerDAO大手笔引入RWA现实资产意欲何为？

度自 1983 年在香港实施，以百分百外汇储备保证，使港元汇率保持稳定在 7.75 至 7.85 港元兑 1 美元的区间内。港元将自己变成了美元的代金券，只不过不是 1:1 的而已。香港的金管局在正常情况下不会干预汇率波动，由三家发钞银行（中银香港、香港上海汇丰银行、渣打银行）进行套利活动稳定汇率，当港元即将超出 7.75 至 7.85 的窄区间时，金管局则会动用美元储备购买港元或者抛售港元换取美元，用两个方向的手段强行锁定两种货币的汇率。这个故事 Web3 化，1983 年前的存量港元是金本位的，就像此前借助超额抵押发行的 DAI；三家发钞行的套利行为就是链上套利机器人在努力搬平 DAI 与其它稳定币的差价；而香港金管局的角色，则相当于 MakerDAO 的 PSM 模块。 >>>>货币背书的两种形式从以上例子中，我们可以抽象出两种背书的源头：以硬通货（当今主要是美元）、贵金属（主要是黄金）背书的部分为“硬背书”。小国以本国信用做背书的部分，则相对较弱，可以被称为“软背书”。几乎所有的小国法币们做的事情，都是借助储备里“硬”的部分提升自己本币的“成色”，然后又在其中悄悄掺入较“软”的本国信用进行稀释，收取“铸币税”。如果本身是不负责任的国家，如委内瑞拉，它也有一定的硬通货外币储备，但在疯狂掺水在货币面值上加了几个 0 之后，那一点点硬的成份也就毫无意义了。那样的恶性通胀无法解决外币债的问题，只能收割本国的民众。如果是自身比较负责任的国家，则可以充分享受货币中“硬背书”的好处，保持币值相对稳定的情况下慢慢掺入自身“软”的成份，完成自身信用的渐进式扩张。就像贵金属本位时代的罗马，在帝国末期不断掺水降低金银币的成色，持续收铸币税收了一百多年。 >>>>DAI 就是小国法币那对于 DAI 来说，如果认为 USDC 和美债部分是外来的硬背书，它的“软背书”是什么呢？显然是超额抵押生成的部分，这并不称得上“软”，是去中心化稳定币里唯一经得起长时间检验的发行方式。这更像是一种“硬掺硬”的行为，把类似于小国不断增发货币掺水的“软”的部分，替换成了超额抵押足额储备的公开透明的发行规则。超额抵押生成稳定币的问题在于底层资产币价快速波动时，大规模清算活动可能导致 DAI 的汇率和发行量的波动，并且货币供应量增长的速度也相对较慢。对 DAI 来说，这种“硬掺硬”的意义，更多地是借助海量的美元流入去中心化世界的东风，快速增加 DAI 的发行量（通过 PSM 模块 100% 储备增发），并增加 DAI 的汇率稳定性。依靠外来信用实现发行量快速增长的意义非常重大。黄金渐渐退出国际贸易结算货币的原因之一，就在于工业革命之后现代社会的生产力爆炸性增长。相对于商品和服务的快速增加，黄金作为货币的供应量增长速度跟不上，结果形成了通缩的趋势。通缩与恶性通胀一样，对经济来说都是非常糟糕的事情。DAI 除了保持自身锚定的稳定之外，能在整个加密货币市场规模增长时也相应增加发行量匹配需求，也是非常重要的能力。 >>>>储备多样性的意义理解了以上例子，我们发现看似 MakerDAO 在创造货币的过程，其实是 MakerDAO 置换自己资产负债表中储备成分的过程。增加 USDC 储备：在真实世界的美元通过稳定币不断涌入加密世界的时候，DAI 也获得快速增加供应量的能力。不再受限于此前用 ETH 等主流加密货币作为超额抵押时，供应量扩张速度较慢的困境。增加美国国债储备：跳过 Circle 的中介，直接享受美国财政部发行的美债的背书，若当初置换了更多的美国国债为 DAI 背书，那么在上次 USDC 被挤兑的危机中，DAI 所收到的冲击也会更小，这就是储备多样性对汇率稳定起到的积极作用。在 MakerDAO 的资产种类中我们也能清晰地看到真实世界资产 RWA( 如美国国债等资产 ) 的比重正在不断增加，对稳定币资产的依赖越来越少。图源：Dune 从两个角度分析完“MakerDAO 是否分享了美联储创造货币的能力”这个问题后，我们可以发现它的答案已经不再重要。MakerDAO 购买美债的行为，是它作为 DAI 的“央行”，对自己资产负债表中资产端所配置的资产进行了置换，而这种置换能力才是最关键的。其实现实世界里的各国央行，也具备选择自己所配置的资产的能力。如 2008 年为了拯救次贷危机，美联储开始接受住房抵押证券 MBS 进入自己的资产端；日本央行则非常神奇地通过信托基金持有了大量日企股票作为资产，以至于日本央行成为了很多大企业的最大单一股东。总结下来，MakerDAO 购买美元国债的意义在于 DAI 可以借助外部信用的能力使其背后支持的资产多元化，并且借助美国国债带来的长期额外收益可以帮助 DAI 稳定自身汇率，增加发行量的弹性，并且在资产负债表中掺入美国国债的成份可以降低 DAI 对 USDC 的依赖程度，减少单点风险，综合下来是有利于其发展的，我们期待它在去中心化稳定币的发展进程中取得更大的成就。来源：金色财经

金色财经2023-06-27

不寻常！日本“意外”留任干预货币政策官员暗示将再出手护盘美元/日元难突破144

得多。目前日本拥有约1.13万亿美元的外汇储备，其中大部分以证券形式持有。 “Masato做得很好，不可否认的是，干预措施后日元已见顶，”瑞穗银行首席市场经济学家Daisuke Karakama表示。“你可以将其归因于其他因素，例如美国消费者物价指数(CPI)的好转，但时机的运气也是市场中一个非常重要的因素。” Masato从东京大学毕业后于1987年加入财务省，后来他获得了牛津大学经济学硕士学位。2002年，他加入了该部的货币司，并在那里获得了第一手的干预经验。报道称，日本同事和全球同行都认为，Masato大局观与哲学家或僧人的观点很接近。 “宇宙太大了，我们的土地太小了，”Masato在2010年为官僚和企业高管协会Koushikai写道。“宇宙的起源和我们生命的本质是不可知的，人类的知识等于什么都没有。”

小萧2023-06-27

这国正在闹“美元荒”！500多家企业召唤人民币付款人民币使用量飙升至创纪录的28%

议，该协议被认为是在流动性危机期间加强外汇储备的一种保险政策。 C&T Asesores咨询公司主管Maria Castiglioni表示，“唯一的选择就是从中国的货币互换额度中获取人民币。” 据阿根廷海关机构称，已有500多家阿根廷公司要求用人民币支付进口货款，其中包括电子产品、汽车零部件和纺织品制造商，以及石油和矿业公司。据央行称，官员们还批准了相当于29亿美元的人民币进口付款。6月份前10天，阿根廷外汇市场的人民币交易总额约为2.85亿美元，是5月份的两倍。此外，阿根廷最大的交易所之一Mercado Abierto Electrónico的数据显示，人民币交易在阿根廷外汇市场的占比最近达到了创纪录的28%，而上个月这一比例最高为5%。（图源：彭博社）总部位于密歇根州的家电制造商惠而浦是目前正在考虑用人民币代替美元结算的阿根廷企业之一。去年，该公司在布宜诺斯艾利斯郊外的工厂投资了5200万美元，生产洗衣机和其他产品。由于美元紧张，加上近几个月生产因短缺而短暂停顿，该公司目前正考虑用人民币支付部分投入，以确保关键电子零部件的稳定供应。惠而浦拉丁美洲总裁Juan Carlos Puente在接受采访时表示:“我们不得不在某些时候关闭工厂，这对业务、生产力和质量都不利。”他补充说，该公司计划将其在阿根廷生产的约70%的产品出口。他说:“我们正在努力研究如何利用这一新的流动渠道，使我们能够继续进口原材料。”他承认，改变货币“并不容易”。根据阿根廷海关机构的数据，如果惠而浦推进该计划，它将加入Miror和Newsan等阿根廷公司的行列，这些公司在5月至8月期间用人民币支付了价值6.3亿美元的进口商品。其他公司也在排队购买人民币，因为该国央行迫使企业在海外寻找自己的美元融资渠道，然后等待数月才能进入国内外汇市场。过去12个月，阿根廷货币贬值一半，在同期新兴市场中表现最差。央行的美元储备处于2016年以来的最低水平，如果剔除掉互换额度、黄金和多边融资，其流动现金储备实际上处于负值。作为比索面临压力的一个迹象，阿根廷政府周三报告称，其5月份的贸易逆差达到12亿美元，这是自2018年货币危机爆发以来的最大赤字数字。中国一直在推动人民币成为美元的替代品，并采取其他措施扩大其在全球金融体系中的作用，包括逐步开放中国金融市场，以及当局退出定期汇率干预。多年来，中国人民银行与大约40个国家签署了货币互换协议，并稳步扩大了其刚刚起步的本土跨境人民币支付系统网络，即CIPS。阿根廷急于用人民币支付债务之际，政府官员正在与国际货币基金组织(IMF)谈判，希望从该国440亿美元的援助计划中获得更多预付款。阿根廷没有遵守IMF的任何关键目标，此前一场创纪录的干旱摧毁了价值约200亿美元的农作物出口，加剧了美元短缺。

财经风云 2评论2023-06-24

两年多来首次！土耳其意外大幅加息650个基点里拉却“高位跳水”

十亿美元试图支撑里拉之后，土耳其央行的外汇储备已降至极低水平。利率从两年前的19%下降到最近几个月的8.5%，方向的变化将对这个已经陷入经济危机的国家产生影响。（土耳其的利率与通胀，图源：土耳其央行、BBC）利物浦大学高级政治学讲师齐尼奥卢(Ozge Zihnioglu)表示:“这是一种风险，但这是一个很难解决的问题。” 埃尔多安“必须为经济做点什么，但向正统经济政策的明显转变将打击社会的很大一部分，他不希望对明年的地方选举产生影响”。在埃尔多安执政的早期，土耳其经济迅速增长。但近年来，他抛弃了传统的经济智慧，将高通胀归咎于高借贷成本，并寻求刺激经济增长。在过去的五年里，土耳其货币贬值了80%以上，外国投资也大幅下降。土耳其人现在正试图将外国现金从当地银行转移出去。卡迪尔哈斯大学的科班(Mehmet Kerem Coban)表示，随着外汇储备已经融化殆尽，土耳其的经济模式需要资本才能生存。由于土耳其利率上调幅度小于预期，土耳其里拉跌至有记录以来的最低点。里拉兑美元下跌2.6%，至24.20里拉。（美元兑土耳其里拉走势图，图源：道琼斯、BBC）埃尔多安已在土耳其执政20多年。他在上个月的选举中击败了反对派对手。国际观察人士说，选举中存在“不公平的竞争环境”，让现任总统获得了不合理的优势。在竞选期间，他坚持说只要他执政，利率就会保持在低位，保证经济政策不会改变。反对党则承诺改变他对低利率的关注。然而，在他再次当选的几天内，他发出了改变的信号。首先，他任命前银行家和经济学家西姆塞克(Mehmet Simsek)为财政部长。虽然是埃尔多安政府的前成员，但西姆塞克明确表示，土耳其唯一的经济选择是回归“理性基础”和“遵守国际准则”。接下来，他任命埃尔坎为央行首位女行长。作为华尔街知名人士，她此前从未在土耳其担任过职务，曾担任美国第一共和银行的首席执行官，大约在该银行倒闭一年前离职。埃尔多安上周表示，他在利率问题上的立场没有改变，但“我们认为(西姆塞克)应该迅速、毫不费力地与央行一起采取必要措施”。新兴市场专家阿什(Timothy Ash)在土耳其央行做出决定前警告称，如果埃尔坎不“提前加息”，她可能“总是在追赶市场，在总统府的接待室里等待加息”。 Conotoxia fintech分析师萨维奇(Bartosz Sawicki)表示，短期内，土耳其家庭将受到分期贷款大幅增加和财政政策更为保守的影响，但没有其他办法“在两到三年内扑灭通胀之火”。

忆芳2023-06-22

一场完美风暴正在形成！全球经济面临三大风险黄金将迎来3.2万亿美元的买盘？

的40%;在20世纪80年代初，黄金占外汇储备的70%以上。他说，如果各国央行的黄金持有量回到历史平均水平，他们将需要购买3.2万亿美元的黄金。 Costa指出，黄金不仅是一种有吸引力的避险资产，而且与市场其他资产相比，黄金仍被严重低估。尽管金价较2000美元以上的历史高点下跌了6%，但与标准普尔500指数相比，金价仍接近历史低点。 “相对于货币供应本身，黄金也便宜得离谱，”他表示。“如果你想说黄金很贵，你还需要说债务问题正在好转，而不是更糟，但我不这么认为。” 除了黄金之外，Costa还表示，在一个不确定性和风险不断增加的世界里，投资者需要建立更加平衡的投资组合。他指出，2022年为许多投资者敲响了警钟，他们的传统60/40投资组合出现了近100年来最糟糕的表现。他说，在这种新环境下，由于市场被严重高估，他将持有约30%的股票。与此同时，他将持有约20%的固定收益、30%的黄金和20%的一篮子大宗商品。

夏洛特2023-06-21

会员

孟加拉国终于转向浮动汇率制度以求释放更多IMF资金

加拉国出口的吸引力，进而有助于该国补充外汇储备。孟加拉国是仅次于中国的全球最大服装出口国，估计今年孟加拉国出口放缓将对其经济造成0.8百分点的冲击。彭博经济研究曾表示，塔卡将需要跌至1美元兑145塔卡。　　孟加拉国政府在2月收到了4.76亿美元的第一笔IMF贷款，第二笔预计将在11月发放。总理Sheikh Hasina曾表示，孟加拉国有能力偿还IMF贷款，称该银行仅向“有偿付能力的国家提供援助”。　　上个月，因为经济在“外部脆弱性和流动性风险加剧”之际走弱，穆迪投资者服务将孟加拉国的评级从Ba3下调至B1。　　收紧政策　　孟加拉国正在设法将下一财年（从7月1日开始）的经济增长率提高到7.5％，并最终脱离最欠发达国家的行列。但由于新冠疫情相关支出、大宗商品价格飙升和塔卡走贬，通胀仍然是个大问题。　　5月份CPI飙升9.94％，超过了6％的平均通胀率目标，而政府预计，在工业、服务业和农业“减速”的带动下，本财年经济增速将仅为6.03％。　　孟加拉国央行将回购协议利率提高了50个基点至6.5％，并将常备存款工具利率上调了25个基点。行长Abdur Rouf Talukder随后说，在新财年上半年，央行“将采取紧缩的货币政策”。

金融界2023-06-21

人民币“输惨了”？！美元“霸权地位”，即便削弱也“无法取代”

长耶伦上周表示，美国应该预期美元在全球外汇储备中的份额将缓慢下降，但她认为，目前还不存在可以完全取代美元的替代品。她说：“美元在世界金融体系中扮演的角色是有充分理由的，这是任何其他国家都无法复制的。” 在被问及美元的国际地位是否正在下降时，耶伦指出，储备资产的多元化程度正在提高，这在全球经济不断增长的背景下是可以预见的。她表示：“我们应该预计，随着时间的推移，其他资产在各国外汇储备中所占的份额将逐渐增加——这是一种自然的多样化愿望。但美元无疑是占主导地位的储备资产。”

Peng2023-06-20

土耳其本周将加息1150个基点？

来贬值了80％以上，为稳定汇率，该国的外汇储备已经耗尽。　　上周，埃尔多安似乎表示，他已经为加息开了绿灯。目前市场对土耳其政策利率预测范围从12.5％到30％不等。

金融界2023-06-19

美元地位下跌程度将远超耶伦的警告！华尔街大鳄：鲍威尔不想让市场受到惊吓

该预计，随着时间的推移，其他资产在各国外汇储备中所占的份额将逐渐增加——这是一种自然的多样化愿望。但美元无疑是占主导地位的储备资产。” 上周四，彼得·希夫在推特上评论耶伦对美元主导地位的警告时说：“耶伦警告美国人，美元在央行储备中的份额可能会下降。但由于美元贬值和央行抛售，储备地位的下跌程度将远远大于她的预期。这预示着我们的生活水平将显著下降。” 希夫在随后的一条推文中强调：“我们的债务太多了，我们的预算和贸易赤字比其他任何国家都要大得多。” 美国联邦公开市场委员会(FOMC)上周三暂停加息，希夫对此发表评论。希夫认为，美联储主席鲍威尔“在承认通胀风险仍在上升的同时，跳过加息的理由，是没有道理的”。他表示：“鲍威尔显然对不断演变的金融危机感到担忧，但他不想让市场受到惊吓。所以他已经完成了加息，但不想承认这一点。” 希夫补充道：“不要相信美联储鹰派暂停加息的炒作。如果美联储真的是鹰派，它就不会跳过这次加息。美联储的下一步很有可能是降息，不是因为通胀下降，而是因为劳动力市场终于崩溃了。” 美联储主席鲍威尔在上周三的新闻发布会上表示，虽然“在通货膨胀率大幅下降的时候降息是合适的，但我们谈论的是未来几年的事情。” 希夫还预测，将出现“世界历史上规模最大的银行挤兑”，他指出，“这将使大萧条时期的小规模挤兑看起来像主日学校的野餐。”

tqttier2023-06-19

人民币兑美元中间价上调200个基点至7.1289

民币。另外，截至2023年5月末，我国外汇储备规模为31765亿美元，较4月末下降283亿美元，降幅为0.88％。　　国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英昨日表示，我国外汇市场供求延续基本平衡。5月份，银行结售汇、企业和个人等非银行部门跨境收支均呈现顺差，规模分别为33亿和19亿美元。综合考虑其他供求因素，境内外汇市场供求延续基本平衡。　　市场预期保持平稳，外汇交易理性有序。5月份，结汇率（客户向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比）为72％，环比基本持平，市场主体结汇意愿继续处于近1年高位，总体呈现“逢高结汇”的理性交易模式。售汇率（客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比）为70.4％，环比下降0.7个百分点，市场主体购汇意愿基本稳定。　　主要渠道跨境资金流动总体稳定。经常项下，5月份货物贸易涉外收支顺差环比增长23％，继续发挥稳定跨境资金流动基本盘作用；主要因居民跨境旅行缓慢恢复，服务贸易跨境收支逆差有所增加。资本项下，外商来华直接投资资本金保持净流入，外资投资境内债券市场进一步向好，境内主体对外直接投资和对外证券投资保持平稳有序。　　未来，随着宏观政策靠前协同发力，我国经济运行持续回升向好，对我国外汇市场的支撑作用将进一步增强。主要发达经济体货币政策紧缩周期接近尾声，美元走强较难持续，有关外溢影响将逐步减弱。同时，我国外汇市场呈现出韧性增强的新特征，适应外部环境变化的能力明显提升，我国跨境资金流动有望继续保持平稳有序。

金融界2023-06-16

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