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相比大幅增加，当时该行开始抛售部分巨额外汇储备。这一策略取得了成效，过去9个月里，瑞士的通胀率一直保持在0-2%的目标范围内。

金融界2024-03-20

渣打银行：BTC或在2024年底前达15万美元

到他们估计的750亿美元的中间值，或者外汇储备经理开始购买BTC，那么“很有可能在2025年的某个阶段超冲至25万美元的水平”。报告解释说：“我们认为，就ETF的影响和最佳投资组合而言，类比黄金的价格走势仍然是正确估算中期BTC价格的正确方法。” 渣打银行还表示，SEC可能会在今年春季晚些时候批准ETH ETF，这将导致ETH在第一年流入450亿美元，并在年底前突破8000美元的水平。 ETH目前的价格为3508.55美元，在过去24小时内下跌了3.5%。这种第二大Crypto资产曾在2021年11月创下4878美元的历史新高。值得注意的是，渣打银行的分析师也认为，随着BTC飙升至25万美元，ETH的价格将在2025年达到14000美元。尽管如此，现货ETH ETF今年获得绿灯的可能性很小，因为SEC面临着更大的政治压力，不允许为BTC以外的其他Crypto资产发行ETF。来源：金色财经

金色财经2024-03-19

黄金价格缘何历史新高？未来还能上涨吗

老虎证券2024-03-19

比特币价格盘整，渣打银行上调周期峰值预期至25万美元

k写道:“我们认为，美国和欧盟对俄罗斯外汇储备的制裁，从结构上增加了非标准储备资产对外汇储备管理公司的吸引力。最明显的受益者是黄金和人民币，但数字资产也可能受益。如果是这样，我们预计比特币等规模最大、流动性最强的资产将获得大部分资金流入。” Kendrick现在预计，到2024年，比特币的价格将达到15万美元，因为今年迄今为止比特币的涨幅超出了预期，提高了他此前的10万美元预期。今年以来，该代币已经上涨了73%，在1月份现货ETF获得批准后，该代币创下了73000美元的历史新高。 Kendrick长期以来一直认为，这些基金将向新的投资者群体开放加密货币，现在他指出，净流入已成为比特币的最大推动力，并且可能具有粘性。比特币4月份的减半也提振了价格预测，这是一个反复发生的事件，减少了授予矿工的比特币数量。他说，按照目前的水平，ETF的新购买量约为新供应量的2.5倍，4月后应增至新供应量的5倍。对20万美元前景的进一步支持来自黄金与比特币投资组合的优化，这表明这两种资产的比例为80%-20%。然而，目前黄金的优化率接近91%，比特币的优化率为9%。 Kendrick说:“假设黄金价格保持不变，比特币的价格需要增加到19万美元，才能使比特币的份额上升到我们优化投资组合所显示的20%。” Kendrick表示，一旦最终的顶峰到来，他们预计比特币的价格将稳定在20万美元左右。以太坊现货ETF 他们还表示，美国证券交易委员会(SEC)很有可能在5月23日批准第一批以太坊现货ETF，这将导致前12个月内资金流入高达450亿美元，推动以太坊价格到2024年底升至8000美元。 Kendrick在另一份报告中表示：“到2025年，我们预计以太坊与比特币的价格比率将回升至2021-22年大部分时间的7%水平。鉴于我们估计比特币价格水平为20万美元，到2025年底，这意味着以太坊价格将达到14000美元。” 以太坊目前报3530美元。$以太坊／美元$ （来源：FX168）

Sissi2024-03-19

Grayscale：美国大选与宏观经济如何影响比特币

府。例如，对于大多数国家来说，美元在外汇储备（政府官方持有的外国资产）中占据最大份额（图表 4）。因此，国际对美元的需求可能受到经济和政治因素的影响。例如，拥有美国军事基地的国家通常在外汇储备中持有更多美元。 [14] 由于对美元的需求取决于政治和经济，下一任总统减少美国地缘战略影响力的行动可能会削弱对美元的需求，而这反过来又可能为比特币等竞争对手的货币体系打开空间。图表 4：美元主导全球贸易和金融特朗普总统对美国国际承诺的负面看法比拜登总统更多，他的言论和行动偶尔会引发与盟友的摩擦。特朗普经常批评北约，让美国退出跨太平洋伙伴关系协定（TPP），对多种进口商品（包括来自加拿大、墨西哥和欧盟的产品）征收关税，并向日本和韩国施压。韩国将为美国军事保护提供更大的财政激励。 [15] 作为候选人，特朗普曾提出全面提高10%的关税，并表示对中国的关税将超过60%。 [16] 拜登政府为现有联盟和多边机构提供了更多支持。例子包括对北约和乌克兰资金的支持（在他最近的国情咨文中得到了强调）以及对 TPP 的更积极的态度。拜登政府还放弃了主要的新关税。然而，在俄罗斯入侵乌克兰后，美国及其盟国制裁了俄罗斯央行——这或许是近年来美元国际角色最重要的政策决定。这一行动导致俄罗斯经济“去美元化”——从美元转向黄金和其他货币。未来，其他面临制裁风险的国家也可能会尝试摆脱美元，实现多元化。对比特币的影响：更多的孤立主义政策或积极使用域外制裁可能会打压美元并支持比特币等替代品。选票上的比特币除了 11 月份投票中的宏观政策问题外，加密货币投资者还将关注特定行业立法的指导。上届国会辩论了几项加密立法。其中包括两项综合法案[17]，即 McHenry-Thompson 法案和 Lummis-Gillibrand 法案，两者都涉及加密资产交易所的注册要求以及 SEC 和 CFTC 对加密资产的管辖权。加密货币投资者将关注的另外两项重要法案包括“稳定币法案”，该法案旨在提高稳定币的监管透明度[18]，以及专注于防止加密货币非法金融活动的“数字资产反洗钱法案”。 [19] 无论美国的加密货币监管环境如何演变，推动美元和比特币上涨的宏观经济和地缘政治趋势似乎都可能会持续下去。我们认为，这些趋势包括巨额政府预算赤字和债务上升、通胀上升且波动更大以及对机构的信任度下降。比特币是与美元竞争的另一种“价值储存手段”。如果美国经济和美元的长期前景恶化，我们预计对比特币的需求将会上升。对于总统选举，两位候选人都曾担任过总统，因此投资者可以从他们之前的言论和行动中部分评估连任的影响。鉴于历史记录，如果特朗普或拜登也控制国会，政府债务可能会继续上升。尽管美国经济健康，但再次出现巨额赤字可能会给美元带来下行风险。同样，任何增加通货膨胀风险和/或减少外国政府对美元需求的政策都可能导致货币贬值，并可能使美元的竞争对手（如其他国家货币、贵金属和比特币）受益。参考资料 [1] 资料来源：CNBC。 [2] 经济学家认为，政府过度借贷可以通过三个主要渠道影响一国货币：(i) 由于违约风险而产生“财政风险溢价”，(ii) 由于政府所坚持的“财政主导地位” ，央行将利率维持在过低的水平，以帮助政府借贷融资，或（iii）通过“双赤字”效应。有关这些主题的代表性研究文献，请参阅 Carlson 和 Osler，“货币风险溢价的决定因素”，纽约联邦储备银行工作文件，1999 年 2 月； Calomiris，“财政主导地位和零利率银行准备金要求的回归”，圣路易斯联邦储备银行评论，2023 年第 4 季度； Bluedorn 和 Leigh，“重新审视双赤字假说”，国际货币基金组织财政政策会议，2011 年 6 月。 [3] 例如，参见 Kumhof 和 Laxton，“财政赤字和经常账户赤字”，国际货币基金组织 2009 年 10 月工作文件。 [4] 资料来源：国会预算办公室，“预算和经济展望：2024 年至 2034 年”，2024 年 2 月。 [5] 我们认为美国大流行爆发期为 2019 年 3 月至 2022 年春季。 [6] 2016年12月至2019年2月，公众持有的联邦政府债务从占GDP的76%增加到占GDP的80%；资料来源：Grayscale Investments 根据彭博社数据计算。 [7] 资料来源：国会预算办公室，“预算和经济展望：2018 年至 2028 年”，2018 年 4 月。 [8] 资料来源：国会预算办公室，“预算和经济展望：2024 年至 2034 年”，2024 年 2 月。 [9] 通过调节，该过程通常要求扩大赤字的政策变化在十年预算评分窗口结束之前到期。 [10] 有关该主题的介绍，请参阅“为什么中央银行独立很重要”，世界银行研究和政策简报，2021 年 11 月。 [11] 资料来源：CNBC。 [12] 资料来源：福克斯商业频道。 [13] 资料来源：Politico。 [14] 资料来源：Eichengreen、Mehl 和 Chitu，“火星还是水星？国际货币选择的地缘政治。” NBER 工作论文，2017 年 12 月。另请参阅 Goldberg 和 Hannaoui，“外汇储备中美元份额的驱动因素”。纽约联邦储备银行员工报告，2024 年 3 月。 [15] 资料来源：路透社。 [16] 资料来源：美国有线电视新闻网。 [17] 两项综合法案指的是1.《21世纪金融创新与技术法案》（McHenry-Thomson Bill）和《负责任的金融创新法案》（Lummis-Gillibrand Bill）。 [18] 美国国会。 [19] CoinDesk。来源：金色财经

金色财经2024-03-18

中国2024年1-2月重磅宏观经济数据汇总

9.1，前值49.2。 15、中国2月外汇储备32258.2亿美元(预期32050亿美元)，较1月末上升65亿美元，升幅为0.20%。 16、中国2月末黄金储备7258万盎司，1月末为7219万盎司，为连续第16个月增持黄金储备。

金融界2024-03-18

外汇局：围绕加快发展新质生产力不断提升跨境贸易和投融资便利化水平

维护外汇市场健康秩序。四是完善中国特色外汇储备经营管理，保障外汇储备资产安全、流动和保值增值。

金融界2024-03-15

美联储老将：关注下周QT表述，放缓量化紧缩的目标比速度更重要

心。现在，还有很大的回旋余地。目前的外汇储备约为3.6万亿美元，而2019年9月的外汇储备还不到1.5万亿美元。不过，自2022年底以来，美联储的逆回购工具流出了近2万亿美元资金，为它们提供了支持。逆回购工具是为货币市场共同基金等非银行机构设立的资金存放场所。由于该工具只剩下4450亿美元，储备供应将很快结束，美联储证券持有量的减少将更直接地影响储备。（图片来源：彭博）因此，何时放慢量化紧缩步伐的问题变得更加紧迫。到目前为止，美联储已将其持有的证券从2022年4月的8.5万亿美元减少到今天的约7万亿美元。它的国债投资组合正以每月600亿美元的速度下降。抵押贷款证券的萎缩速度较慢，每月减少200亿美元:高利率意味着人们不会提前付款，使决选利率远低于每月350亿美元的上限。那么下一步是什么呢? Bill Dudley预计美联储将降低国债决选利率，可能降至每月300亿美元。首先，它已经是萎缩最快的地方。此外，美联储最终希望回归到全美国国债的投资组合。这将避免人们认为美联储正在优先分配信贷给住房部门。第二个问题是持有哪些国债。更多的短期票据是有意义的。它们的收益率与银行在美联储存款的利率密切同步，降低了央行融资成本超过其收入的风险。例如，去年美联储损失了1100亿美元，因为支付准备金利息的成本相对于长期国债和抵押贷款证券投资组合的回报大幅上升。今年可能还会进一步亏损。此外，持有短期国债将增加美联储实施量化宽松政策的能力，方法是将到期的短期国债再投资于长期资产，而不是扩大持有规模。对于担心美联储在金融市场影响力的政策制定者来说，这是一个很有吸引力的选择。尽管所有的注意力都集中在美联储的资产负债表决策上，但由于种种原因，它们对长期利率的影响应该是微不足道的。首先，一项仔细的分析发现，宣布量化紧缩政策时，利率的变动幅度往往不超过8个基点，远低于宣布量化宽松政策时的幅度。考虑到预期的不对称，这是合乎逻辑的。宽松政策需要对市场或经济造成巨大冲击，因此通常会让人感到意外。不过，一旦它到位，紧缩肯定会随之而来，只剩下时间、幅度和持续时间的问题。其次，真正重要的是终点——满足银行需求、避免市场混乱、确保准备金利率仍是货币政策主要驱动力所需的准备金水平。美联储之前的资产购买创造了充裕的资金，导致银行更加依赖准备金作为流动性的来源。因此，Bill Dudley预计央行的目标是3万亿美元左右，是2019年9月水平的两倍。最后，量化紧缩的决定与美联储削减短期利率目标的时间和幅度无关。央行收缩资产负债表不是为了收紧货币政策，而是为了重建未来量化宽松的能力。只有在短期利率再次降至零下限，或者国债市场出现严重功能失调的情况下，这才有意义。

Sissi2024-03-15

黄金和比特币为何价格飙升？全球经济和地缘政治不确定性上升，美元替代品受到投资者青睐

，西方没收了超过3000亿美元的俄罗斯外汇储备，这一举措促使许多外国投资者转向黄金。结果，黄金价格与TIPS收益率预测的黄金价格出现了明显的脱钩。目前，实际金价较TIPS收益率预测的黄金价格高出近900美元，二者的走势差异处于历史高位。这一现象表明，在地缘政治风险加剧的背景下，黄金作为一种传统的避险资产，其价值正在被投资者重新审视和认可。尽管过去几个月全球股票市场表现强劲，期权市场上风险对冲产品价格也处于低迷状态，但投资者仍在寻求应对极端事件的"保险"。标准普尔500指数期权价格和主要货币期权价格接近历史最低水平，这表明投资者虽然不愿为防范短期波动支付高昂费用，但仍希望通过投保来防范可能发生的黑天鹅事件。毕竟，期权只能提供防范短期波动的手段，且其派息取决于衍生品市场的平稳运行。在当前全球经济和地缘政治不确定性上升的背景下，黄金作为一种传统的避险资产，其价值正在被投资者重新认可。与此同时，比特币等高科技的美元替代品也受到投资者的青睐。这表明，在追求高回报的同时，投资者也在积极寻求应对极端风险的方式。面对潜在的黑天鹅事件，投资者需要审慎评估各类资产的风险收益特征，并构建多元化的投资组合，以实现风险与收益的平衡。

金融界2024-03-13

黄金价格屡攀新高诺安全球黄金(QDII-FOF)捕捉后市机遇

在持续“扫货”。央行数据显示，中国2月外汇储备为32258.2亿美元，预期32050亿美元，前值32193.2亿美元。中国2月末黄金储备7258万盎司，1月末为7219万盎司，为连续第16个月增持黄金储备。这一行为同时又支撑了黄金价格的坚挺。此外，降息预期和避险情绪也是影响黄金价格的重要因素。当前，美国经济数据下行超预期，美联储年内降息预期继续加强。同时，伴随美国银行业危机再次袭来以及地缘政治等较大不确定性背景，避险情绪依旧为黄金需求带来较大驱动。目前，进行黄金投资的方法有不少。其中，诺安全球黄金(QDII-FOF) 作为国内行业第一只黄金类基金，其表现尤为值得关注。诺安全球黄金主要投资于实物黄金支持的黄金ETF，底层资产为海外的实物黄金资产，而非黄金期货，因此能够紧密跟踪国际金价走势，并且可有效避免国内黄金投资渠道有限、投资门槛较高、不易交割保管、缺乏流动性等诸多不便，同时所投资的黄金ETF均在主要交易所上市，信息披露相对透明。作为一只成立于2011年的老牌基金，诺安全球黄金(QDII-FOF)的基金经理宋青同样是实力老将，拥有15年证券从业经验和12.1年投资管理经验（数据来源：诺安基金；数据截止：2023.12.31），现任诺安基金国际业务部总经理。自2011年11月接管诺安全球黄金(QDII-FOF)以来，宋青遴选全球发达市场有实物黄金支持的优质黄金ETF，并严格执行买入并持有、黄金ETF组合和现金管理策略，同时以安全边际评估作为每笔投资的重要考量，配合动态管理，寻找风险收益结合点，并且重视风险管理，合理评估安全边际。早在诺安全球黄金(QDII-FOF)2023年四季度报告中基金经理就表示，对于黄金投资而言，短期美债供需错配造成的长端利率波动仍会对金价构成波动；美国目标利率拐点出现前，美国经济增长预期和长端利率以及实际利率走势仍将制衡黄金价格表现；此外欧洲面临更大的经济增长压力，或先于美国启动降息，不排除美元指数有重新回升的可能，但受制于利率下降的预期，美元回升空间亦有限。并且如果将投资期限拉长至一年及以上维度，未来在美国经济增长开始放缓或者金融系统风险再次发生的概率逐步回升，避险将增加对黄金的需求，而美国利率水平终将从高位回落，而且叠加美国总统大选等政治不确定性增加，以及央行购金的长逻辑支撑，未来黄金价格有望迈入新一轮的上行周期，成为投资者分散风险、分享机遇的有效资产配置工具。宋青：学士学位，具有基金从业资格。曾先后任职于香港富海企业有限公司、中国银行广西分行、中国银行伦敦分行、深圳航空集团公司、道富环球投资管理亚洲有限公司上海代表处，从事外汇交易、证券投资、固定收益及贵金属商品交易等投资工作。2010年10月加入诺安基金管理有限公司，任国际业务部总经理。2011年11月起任诺安全球黄金证券投资基金基金经理，2012年7月起任诺安油气能源股票证券投资基金（LOF）基金经理，2019年2月起任诺安精选价值混合型证券投资基金基金经理，2020年4月起任诺安全球收益不动产证券投资基金基金经理。风险提示：诺安全球黄金(QDII-FOF) 风险等级为【R4】，适合风险识别、评估、承受能力被评定为【C4】及以上投资者。具体的产品风险等级请以产品购买时的详细页面展示为准。不同的销售机构采取的评价方法不同，请投资者在购买基金时，按照销售机构的要求完成风险承受能力等级与产品或服务的风险等级适当性匹配。市场有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

金融界2024-03-12

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