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港股医药午后快速拉升，信达生物涨超8%，恒生生物科技ETF(513280)涨超4%，近1月新增规模、份额均居同类第一

型企业，其本土化数据库建设将加速替代海外资源；国际化布局领先的创新龙头，其全球BD网络与差异化技术可降低数据封锁影响。同时关注政策催化下的数据要素市场化改革，以及企业从“单一资产授权”向“技术平台合作”的模式升级，把握数据替代与全球创新网络重构带来的结构性机遇。【全市场费率最低港股创新药产品：恒生生物科技ETF（513280）】公开资料显示，恒生生物科技ETF（513280）是全市场费率最低的港股创新药产品，管理费仅0.15%/年，托管费0.05%/年，相比其他同类产品（管理费0.5%+托管费0.15%）便宜了三分之二以上，长期看省到就是赚到！从行业板块上看，截至2024年12月，恒生生物科技ETF（513280）标的指数中的创新药占比66.4%，CXO占比15.4%，医药流通占比超9%，医疗器械等其他相关板块占比超9%。创新药占比较高，分布相对均衡，不押注单一赛道，胜率、锐度更强！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生生物科技ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于国证生物医药指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-11 15:01

宏利基金：公告5连发，基金经理大换血！首席庄腾飞“清仓”卸任；权益“台柱子”王鹏今年初刚刚离职

20余年的公募机构陷入高频管理层震荡。外资入主后，核心高管如董事长、总经理等职位经历“大换血”：原董事长傅国庆因董事会改组离任，由公募元老金旭接棒；总经理等关键职位也多次易主，从高贵鑫（后者转任首席信息官）到丁闻聪（加拿大籍华裔），然而高贵鑫转任首席信息官仅8个月后，于2025年3月因个人原因离职，由交银施罗德前IT负责人唐华接替。伴随高层动荡，投研与市场团队亦频繁重组，分管市场的副总宋扬等新面孔陆续登场，但“水土不服”问题突出，原总经理助理戴翃等中层骨干相继出走。管理层震荡直接冲击投研体系，权益团队核心人物接连流失：原研究总监张勋、权益投资总监刘欣等老将离职，2025年初权益“顶流”王鹏更清仓卸任6只产品（原管理规模占公司权益类近五成）。似乎“本土化”+“国际化”的双轮策略还在实施当中。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-11 15:00

多家外资机构看好A股韧性！A500ETF(159339)涨0.66%冲击四连阳，午后溢价交易频现

生产总值（GDP）增速预测的同时，多家外资机构均对A股市场的韧性充满信心。在外资机构看来：一方面，当前A股的估值与全球其他市场相比仍处于低位，较低的估值提供了下行保护；另一方面，由于A股与全球市场的相关性较低，A股是投资组合中分散风险的较佳选项。 4月11日，A股市场低开高走，蓝筹权重股走势较为稳健，A500和A50指数通过行业均衡配置和聚焦优质龙头，契合资金关注主线。 A500指数成份股中，圣邦股份涨超20%，卓胜微、北斗星通涨超10%，石英股份、通富微电涨超9%，东山精密、鼎龙股份涨超8%，其余成份股积极跟涨。 A50指数成份股中，立讯精密、比亚迪涨超5%，三环集团、中芯国际涨超3%，宁德时代、紫金矿业涨超2%，中兴通讯、北方华创涨超1%，其余成份股积极跟涨。 A股核心资产代表，“A股的标普500”：A500ETF（159339）跟踪的A500指数以不足A股市场10%的成份股数量，覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润，或是大家长期布局我国资本市场高质量发展趋势的有力工具。各行业超级龙头，“漂亮50”：A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股，这些绩优大白马在供给侧改革的趋势下受益于市场集中度提升，在业绩披露期或更受资金青睐。中邮证券认为，从市场需求的角度来看，随着人口老龄化加剧和劳动力成本上升，工业自动化的需求日益增长，机器人作为提高生产效率、降低生产成本的重要工具，其市场需求将持续扩大。此外，消费升级和技术进步也推动了服务机器人的快速发展，如家用清洁机器人、医疗辅助机器人等，这些新兴领域的增长潜力巨大。从企业自身竞争力来看，中国机器人企业在技术积累、产品研发、市场拓展等方面取得了显著进展，部分企业已经在全球市场上占据了一席之地。相关产品：A500ETF（159339）、A50ETF基金（159592）以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-11 14:50

关税风波下，医药投资机遇在哪？港股通创新药ETF(159570)放量大涨超4%！

0）901万份。除了年金以外，养老金、外资也相继出手。截至去年底，中信证券信养天年股票型养老金产品、平安股票优选1号股票型养老金产品、巴克莱银行持有港股通创新药ETF（159570）均超900万份。【最新关税政策下，医药板块存在哪些投资机遇？】方正证券表示，出口链中拥有全球化产能的公司压力将大幅缓解，存在诸多投资机会。我国医药出海业务品种丰富，主要集中在CXO、耗材、原料药及仿制药等诸多领域，此前市场出于对贸易保护主义担忧，规避出海业务占比高的公司，根据最新关税政策指引，拥有全球化产能的公司将有很大调整空间，方正证券认为压力将大幅缓解，重点关注（1）CXO产业链，（2）耗材出口，（3）API及仿制药制剂。同时，内需重要性日益增加，关注未来消费的底部投资机遇。中美关税愈演愈烈，内需重视性与日俱增，建议关注药房、眼科、口腔等传统消费类底部机遇。此外，血制品仍有量价齐升历史性机遇存在。国内目前有25-30%的白蛋白产自美国，在高关税的压力下，重点关注国产白蛋白量价齐升带来的业绩弹性。国金证券认为，创新药的驱动逻辑有三：（1）AI赋能之下，研发周期缩短、成本下降、效率提升等，均将从中期维度提振创新药企的IRR水平；（2）全球医药产业投融资活动回暖，有利创新药企融资现金流改善，与此同时，2025年美债利率中枢大概率下移，或进一步利好创新药企融资回暖；（3）静待财政发力，创新药企业存在毛利率修复空间，一方面，“丙类目录”为代表的行业政策发布在即，另一方面，“社保注资”或能减轻医保支付压力。【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比超68%，龙头属性突出！港股通创新药ETF（159570）特点鲜明：更纯粹的创新药（高达84%的创新药权重占比，全市场医药类指数中最高）；更低估的创新药（截至4月10日，近5年市销率分位数31%）底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF(159570)，场外联接(A类：021030；C类：021031)！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-11 13:20

港股午评：恒指涨0.56%、科指涨1.68%，半导体芯片股集体飙升

择趁低吸纳港股。颜招骏进一步表示，尽管外资因地缘政治有部分流出，但其对港股科技股的整体持仓比例本就不高。长期来看，这种低配状态意味着外资对中国市场的影响力正在逐渐减弱，而内地资金的持续流入将为港股市场提供更坚实的支持。光大证券：未来，内地政策将有可能在内需和固定资产投资等方面持续发力，从而部分抵消关税带来的负面影响。同时，随着市场对美联储降息预期的增强，港股市场的流动性将有望得到改善，这也将进一步提升市场的吸引力。中长期来看，2025年第二季度，恒生指数大概率将呈现“区间震荡”的态势。尽管港股的上行动能受到外部压力的阻碍，但在科技突破和政策支持下，港股市场仍有一定的支撑。

金融界04-11 12:20

5天净流入超7亿！全球股市乱纪元下红利资产成刚需

50)$，近日规模持续显著增长，显示内外资正同步布局“低估值+高分红”资产，用真金白银为 “确定性价值” 买单。总结来说，在当前“成长股高波动、债券低收益”的两难环境中，像中证红利ETF(SH515080)这类资产的核心价值在于：用看得见的高股息对冲宏观不确定性，以摸得着的低估值构建风险缓冲带。 “少亏即是赚，稳赚方为赢” ——当市场陷入短期无序波动，守住“确定性”的能力，往往决定了长期回报的下限。作者：三好金融民工

金融界04-11 12:00

A股上演 “内需突围”大戏，消费ETF成时代变局大赢家

ETF、社保基金加仓消费龙头的动作，与外资近期通过沪股通回流食品饮料板块的趋势形成共振，或有望持续带动指数估值回升。站在当下时点，当关税战迫使企业向内而生，当14亿人口的消费潜能加速释放，当政策红利与产业创新形成合力，消费板块的行情绝非昙花一现。而借道消费ETF（510150）布局，既能规避个股波动风险，又可分享内需战略升级的时代红利——这或许是在不确定性中寻找确定性的最佳答案。作者：ETF红旗手

金融界04-11 11:10

中美重大信号！“一切都摆在桌面上”：美国和中国是否正走向金融战争？

出售美国国债作为对策，但必须从保护其海外资产的角度密切关注美国债务的可持续性。” 桥水基金(Bridgewater Associates)创始人、亿万富翁投资者达利欧(Ray Dalio)警告称，贸易战可能成为一个比许多人意识到的更为重要的转折点，因为它将推动全球市场和经济发生根本性变化。达利欧周二在X平台上撰文称：“我们正在见证主要货币、政治和地缘政治秩序的典型崩溃。” 他表示，美国主导的多边合作世界秩序正在被单边强权统治模式所取代，在这种模式下，美国仍然是最大的强国，并且正在转向单边的“美国优先”模式。达利欧表示：“我们现在看到，美国主导的贸易战、地缘政治战、科技战，以及在某些情况下的军事战争，都体现了这一点。”

tqttier04-11 07:19

历史性时刻！大资金爆买

定价过低的问题，就需要改变过去单纯依赖外资的情况，使得整个港股资金的来源地结构更趋合理，南下资金的加持，是其中一个解决方法，特别在重要时刻的加持，有利于降低整体港股的波动率，烫平周期，使得走势更加平稳，也有利于更好地保护投资者。其次，不管是当前还是未来，南下资金都有可能成为港股常规的、稳定市场的资金，从大的方面说，涉及到定价权的问题，从小的方面说，这也是稳定市场的直接需求。同时，南下资金的参与，也能够让国内的资金，更好地分享港股发展的红利。至于南下资金的体量，大家也需要有信心。要知道，中国有157万亿的居民储蓄、30万亿的银行理财，还有大量养老金、企业年金、社保、保险资金，这些资金都有资产配置的需求。同时，现在的无风险收益率非常低。另外，在政策积极引导下，港A已经具备价值投资的基石。以A股为例，2024年，我们的分红超过2万亿，加上回购，远远超过IPO、再融资和股东减持。港股更明显，港股的分红回购，也是远远超过整个融资额。有了这些后盾，可以预见，即使港股再度因为贸易摩擦而出现回撤，回撤的幅度都相对有限。 04 结语从4月2日，美国宣布对等关税引发全球市场大跌，到现在已经过去8天，最急速下行的时期大概率已经过去。有两方面的理由去支持这个判断，一是特朗普的风格，一上来习惯极限施压，将不好的东西快速拉到最尽，以达到逼迫对手让步、主动谈判的目的；二来他已经达到不少的目的，加上传出的边际改善信号，比如暂停关税90天，和多国领导人进行谈判等等。当然，不能完全排除再次出现极端情况，但只要没有出现极端情况，那么市场阶段性底部就会得到确认，然后逐步走向修复。虽然这一次关税问题远超预期，给市场带来了巨大震荡，下跌幅度也超过了很多人的想象，但乐观一点看，这未必完全是坏事，因为下跌在造成损失之时，也给日后的投资提供了逢低介入的机会。在过去几个月，港A上涨了许多，性价比优势没有之前明显，但这一次下跌，性价比优势又重新出现。在中国资产重估的大趋势面前，尤其是在中国科技资产积极有为，向上突破之际，恰逢市场剧烈调整，投资者也应该珍惜机会，积极作为。（全文完）

格隆汇04-10 19:31

美股的"四重诅咒"：20%跌幅背后的多米诺骨牌效应

输离场。从资金流视角看，核心悬念在于外资动向——若美国以外长期资本逆转持续20年的对美投资净流入，将构成真正熊市情景。 QDS战术观点： A）下周股市上行阻力小于下行。但B）未来数月随着关税冲击的实质影响显现，叠加慢钱投资者抛售，市场或再探新低。尽管出现部分投降信号（对冲基金净仓<40%、VIX日内>50），但尚未出现全面高关联性抛售。在关税政策未逆转情况下，市场底部或将呈现美元/债券/股票全线下挫的高关联性走势（上周五美股关联性仅达60%，需突破80%才形成无险可避的真正底部）。这可能迫使美联储重启QE或降息。当前投资者应趁反弹调整对冲头寸，减持对经济衰退敏感/增长放缓及外资流出风险高的个股。展望未来，QDS聚焦四大关键问题（巧用头韵可称为4"F"要素）： 1、基本面（Fundamentals）：关税影响需数月才能明朗，但市场已发出预警——标普20%跌幅在历史上13次中有9次预示经济衰退及超10%的EPS下滑。建议减持MSXXRCYC一篮子周期股。 2、美联储（Fed）：鲍威尔"不急于行动"的表态预示美联储可能落后于经济曲线。在政策转向或关税撤销前，建议逢高抛售标普。 3、外资动向（Foreign flows）：非美长期资本的撤离可能引发最大下行风险。推荐减持MSXXFOWN组合（外资高持股+近期增持标的）。 4、金融杠杆（Financial Leverage）：虽系统杠杆已部分解除，但全市场仍处负Gamma状态。当前隐含波动率过高，但回调时可布局Gamma头寸。需注意冲击后上行波动可能大于下行，建议采取买入看涨期权/做空Delta策略。在深入分析前，请重点关注两张关键图表： 1）基本面市场定价隐含何种信号？20%的跌幅通常预示经济衰退与企业盈利下滑关税对基本面的实质性影响需要时间显现——可能长达数月。但当前我们可以解析市场定价隐含的信息，以及股市抛售释放的信号，结果并不乐观。标普500从高点下跌20%后：回溯至1929年的13次案例中（仅统计周期内首次触及-20%的情况，本周日标普已触发该阈值），有9次随后出现经济衰退。近30年四次20%跌幅后：除2022年盈利零增长外，其余三次均转为负增长。这四次案例中：实际每股收益最终较抛售时的市场共识预期至少低10%。根据近四次"盈利衰退"的平均值推算，当前盈利预期可能存在25%的下修空间——这意味着未来12个月标普每股收益或降至207美元，同比下滑15%。虽然这个幅度看似剧烈，但历史显示一旦盈利增长转负，实际跌幅往往更为严峻。通过对比当前标普跌幅与历次经济衰退/增长放缓期的表现：整体指数而言，当前美股跌幅已达增长放缓期典型跌幅的80%，但仅为经济衰退期平均跌幅的50%。行业层面，不同主题板块表现存在显著分化。操作建议：通过MSXXRCYC组合做空资本品、消费服务、银行及金融服务板块当前最具机会。 2）美联储美联储将及时应对增长放缓，还是再次落后于形势曲线？鲍威尔当前表态"不急于行动"。鲍威尔周五的讲话释放明确信号——他承认关税构成滞胀冲击，使双重使命（稳定物价与充分就业）陷入两难，但"不急于应对"的立场、对经济增长仍持乐观态度（基于滞后数据）、以及"有责任"锚定通胀预期的表态，都表明美联储将被动跟随增长曲线，而非未雨绸缪。当前市场定价已反映年内四次降息预期，部分投资者寄望于增长放缓能抵消关税的通胀效应。这种情况虽时有发生...但并非定律（参见下图）。需注意关税影响的传导顺序——摩根士丹利研究部强调，关税对通胀的推升效应可能早于对增长的抑制作用显现。当危机迫近时，美联储大概率会牺牲通胀目标来维稳增长，可能根据通胀形势重启量化宽松和/或降息。但这一切政策调整，或许要等到风险资产进一步下跌后才会触发。 3）外资动向美国会否出现结构性资金外流尚待观察（并非QDS基准预测情形），但可能引发市场左尾风险。过去30年美国股票的外资持股比例稳步上升，目前约占美股总市值的20%（见图1）。美元走弱通常伴随外资加速流入（降低美元资产购买成本），但经济衰退期间外资流入必然放缓（见图2）。若美元持续贬值（叠加或源于对美国信心的丧失），可能通过双重渠道冲击外资：压低既有美元投资的账面损益；触发持续性股票抛售。1977年以来数据显示，外资流动与美股回报率存在20%正相关性（见图3）。值得注意的是，过去一周美股主要跌幅均发生在亚洲交易时段，或已显现海外资金撤离迹象（见图4）。 MSXXFOWN组合筛选标准：各行业外资持股占机构持股比例最高的5只个股各行业过去一年外资净流入占日均成交额比例最高的5只个股行业权重与罗素3000指数保持一致，个股权重按外资持股程度调整该组合存在小盘股偏差，尽管外资持续流入，但近年来持续跑输基准指数（经济放缓阶段或延续弱势），但其波动率与大盘基本持平 4）金融杠杆去杠杆进程虽已启动，但市场仍深陷"负Gamma"困局。快钱杠杆显著收缩：对冲基金净仓位降至39%（2010年以来2%分位点）。波动率目标/CTA策略杠杆率跌至14%分位点（年内减持3500亿美元股票，规模达疫情期间的2/3）。但历史经验显示，净仓位低于40%后往往出现"双底"形态（2008年间隔2个月/2012年1个月/2016年5个月/2019年2个月/2022年3个月）。当前市场存在三大杠杆火药桶：杠杆ETF：对标普每1%波动的负Gamma暴露达50亿美元（虽低于峰值80亿，仍远超2024年前水平）。做市商期权头寸：从去年多数时间100亿美元正Gamma骤降至20亿美元负Gamma。超短期期权策略：大量0-1天到期期权在极端单日波动中可能引发连锁反应。这意味着市场每下跌1%将触发70亿美元抛盘，每上涨1%需买入70亿美元。杠杆ETF与期权做市商当日调仓特性，可能放大类似昨日8%的极端日内波动（1980年代以来第19大单日波幅），所幸对多日连续波动的助推作用有限。 2008年熊市期间，标普在下跌中仍两次出现单日超10%反弹（但单日跌幅从未超10%）。当前上行波动溢价仍处高位（1周期30Delta波动率报40+），但随着波动率回落，买入看涨期权+做空正股的Delta对冲策略吸引力将提升。多空策略总杠杆率仍处194%历史高位（2010年以来83%分位点）。多策略基金杠杆敞口维持高位（尽管2-3月动量策略平仓已部分降杠杆）。当股票相关性上升转向宏观驱动行情时，总杠杆率通常随之下降。

金融界04-10 14:10

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