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重挫之后，高层释放暖意！12月游戏版号创年内新高，后市该如何走？这只热门QDII基金再创天量，国防军工全天领涨！

OF基金主要投资于境外证券、ETF等境外资产，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，该基金还面临汇率风险、股价波动风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-25

【A股收市】游戏股闪崩后，今日中国突然发布！三大指数震荡反弹成交金额年内第三低

游戏股闪崩，同时带动整个A股飘绿。代表外资的北向资金全天净卖出25.11亿元，午后一度净卖出超50亿。网易一度大跌28.24%，最终收于122.00港元，跌24.60%，市值蒸发1281.56亿港元。腾讯控股大跌12.35%，收于274.00港元，市值蒸发3670.86亿港元。国信证券（香港）科技及互联网行业研究员郑宇飞表示，市场原本预期内地网游整治已告一段落，今次当局突然发布《意见稿》，令投资者担忧新一轮整治来临，未来可能有更多措施出台，大家不知道底在哪里，掀起市场恐慌。对此，国家新闻出版署有关负责人表示，该征求意见稿旨在促进行业繁荣健康发展，将听取各方意见，进一步修改完善。

风起 1评论2023-12-25

收评：A股三大指数小幅收涨，两市成交额不足6100亿元

结构机会。从外部视角来看，2023年海外资金面因素对A股扰动最强，2024年海外流动性放宽先拔高估值，再传递到全球基本面回暖，短期利好中小成长，长期有望切向蓝筹价值，全年视角来看风格整体偏均衡。

金融界2023-12-25

康普化学上涨5.28%，报43.47元/股

，不断加强研发投入，建立了一支汇聚国内外资深专业人才的研发队伍，并与全国多所顶尖技术高校建立联合实验室，致力于成为全球特种表面活性材料领域的龙头企业。截至9月30日，康普化学股东户数1598，人均流通股1.93万股。 2023年1月-9月，康普化学实现营业收入3.45亿元，同比增长30.68%；归属净利润1.14亿元，同比增长46.32%。

金融界2023-12-25

11月银行理财评级月报：浙江武义农商行勇闯现管五星评级榜单，一星宏观审慎评级引关注

品获得五星评级，所有获得五星的产品均为外资银行产品。值得一提的是，恒生银行以12款产品独领风骚，而汇丰银行的6款产品在盈利能力、宏观审慎和综合评级三个方面均达到五星级表现。此外，济安金信还对评级期间内旗下至少1只产品满足评级条件的银行理财管理机构进行逐月评级，截至2023年11月30日，评级期间内旗下至少1只产品满足评级条件的银行理财管理机构共计243家，依据银行理财产品分类，在各单项类型产品管理能力评价中获得五星评级的银行理财产品管理人共37家次。图2 管理人各类型产品管理能力评级参评数量统计在具体的银行理财管理机构评级中，北银理财、浙江武义农商行、平安银行以及广州银行因其卓越表现而荣获五星评级。值得特别关注的是，广州银行在盈利能力、业绩稳定性和综合评级三个方面均取得了五星级的优异成绩。与此同时，北银理财和浙江武义农商行在盈利能力方面表现出色，而平安银行则在业绩稳定性方面表现突出。需要注意的是，这是首次有农商行进入现金管理类的管理人五星评级榜单。浙江武义农商行从今年7月份以综合评价二星评级的状态开始，逐渐提升至8月的三星评级，接着在10月达到四星评级，并在11月获得了五星评级的认可。另外值得关注的是，浙江武义农商行在现管类五星评级中是唯一一家宏观审慎评级为一星的管理人。2015 年12 月29 日央行发布公告，从2016 年起将原先的差别准备金动态调整和合意贷款管理机制升级为“宏观审慎评估体系”（MPA）。MPA 是一个动态发展的框架，其主要目标是维护金融稳定，防范系统性金融风险，其主要特征是建立更强的、体现逆周期性的政策体系。我国的MPA 重点考虑金融机构的资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、外债风险、信贷政策执行等七大方面。济安金信在MPA的整体框架下，选取核心的关键指标，经过加权评估后，形成济安银行宏观审慎评级方法。因此，投资者在选择银行理财产品和管理人时，也需要考虑这一类别的评级，以全面了解潜在的风险和回报。图3 宏观审慎评级指标体系一级指标二级指标资本和杠杆情况资本充足率（与宏观审慎资本充足率C*作比较）杠杆率流动性流动性覆盖率遵守准备金制度情况资产质量不良贷款率拨备覆盖率旗下符合评级标准的固收类银行理财管理人共有236家，其中24家获得了五星评级，城商行占比达54.1%，农商行占比为33%，其中浙江省农商行的五星占比达25%。获得综合五星评级的银行理财子公司分别是渤银理财、南银理财、华夏理财。特别值得关注的是，贵州银行在这场五星级评价的竞争中展示了非凡实力，成为唯一一家在盈利能力、业绩稳定性及宏观审慎三大评价维度中均获得五星的管理人。此外，包括渤银理财、贵州农商行、江西银行、龙江银行、盛京银行、广西北部湾银行、吉林银行、浙江兰溪农商行、浙江台州路桥农商行、浙江桐庐农商行和烟台银行在内的12家管理人在盈利能力和业绩稳定性两个维度上均获得了五星评级。综合评级为一星的管理人有24家，农商行的占比达66.6%，又以浙江地区农商行居多，有9家。另有9家管理人在盈利能力、业绩稳定性、宏观审慎及综合评级4大维度上都获得了一星评级。分别是：浙江江山农商行、浙江遂昌农商行、浙江开化农商行、浙江桐乡农商行、浙江乐清农商行、浙江衢州衢江农商行、赣州农商行、景德镇农商行和武汉农商行。图4 固收类参评产品数量前10位管理人评级在混合类银行理财产品管理人领域，共有63家机构符合评级标准，其中7家获得了五星评级。工银理财是唯一获得混合类五星管理人评级的理财子公司。浙江萧山农商行、广东顺德农商行、浙商银行、长安银行、温州银行、平安银行等6家银行也获得了综合评级五星的成绩。长安银行在盈利能力和择时能力两个类别中也获得了五星评级。广东顺德农商行和浙江萧山农商行在盈利能力方面同样表现优异。在权益类银行理财产品管理人方面，共有23家符合评级标准的机构，其中3家获得了五星评级，均为外资银行，分别是汇丰银行、恒生银行和大华银行。综合评级为一星的管理人中，分别是工银理财、吉林银行和江苏常熟农商行。需要特别指出的是，工银理财在盈利能力和抗风险能力两个方面都只获得了一星评级。

金融界2023-12-25

外资归队预期+低估值下建议重视明年消费龙头配置，港股通消费ETF(513960)涨近1%

蓝营有望更大程度获益，两岸关系向好带动外资回流成为可能。国内消费建议着眼未来而非当下。上周五公布的11月社零增速10.1%，两年CAGR仅为1.8%创今年以来新低，显著低于市场预期。不过信达证券认为，消费板块经过前期大幅杀跌，尤其是食品饮料、美容护理等板块指数已创年内新低，再加上本周相关经济工作会议再次强调“着力扩大国内需求”，以及外资归队预期下，当前时点建议重视明年消费板块龙头标的的配置机会，不宜过度悲观。博时港股通消费ETF（513960）具有精准定位、AH优势互补以及流动性佳的特点，该ETF跟踪中证港股通消费指数，覆盖了港股通证券中的消费主题相关的50只上市公司纳入成分股，覆盖了各个消费子版块的优秀公司，尤其是包含了A股没有的稀缺标的。中证港股通消费主题指数涵盖的行业较多，具有必选消费，也有可选消费，还包含一些互联网企业；其囊括12个申万一级消费行业，包含34个申万三级细分行业。该指数中细分领域龙头的加持，体现了指数的稀缺成长性，在消费复苏阶段，也或将有更大的弹性。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-25

Mysteel：降息预期仅是高利率环境下的短期扰动

积极效应，即海外美元回流，加息吸引了海外资金流向美国资本市场，购买美元资产，从而推升了资产价格。因此，从就业和通胀数据来看，美国经济似乎表现过热，即使在紧缩的货币政策下依旧超出预期。美国CPI数据趋势性下跌成定局，但由3%到2%的路径可能较长，因此高利率环境可能继续维持。疫情期间的量化宽松政策使美国经济免于萧条，但政策的后遗症是高通胀，叠加工资上涨引起成本推进型通货膨胀，核心CPI数据难跌，生活成本高昂给员工和企业带来较大的压力。美联储在高通胀的压力下，实施了近40年最激进的加息政策，不断加息导致的高利率环境又存在许多负面影响。在我们此前写的《10 年美债收益率创 16 年新高，高利率环境危害几何？》一文中提到，高利率环境不仅给美国经济带来流动性衰竭的风险，也成为抑制全球经济发展的重要因素，全球大类资产价格上涨幅度有限。人民币有限度的升值是高利率环境下加息周期结束的附加影响。随着加息结束，以及美国经济衰退的声音再起，美元指数下行压力出现，人民币汇率随之出现外生性的上升动能。美国经济结构性衰退的可能性增加。高通胀叠加高利率，美联储是否继续加息已成为难题，这不仅关乎全球其他经济体的发展，更是美国自身能否走出困境的关键。此前由于美国服务业、通胀和就业相关指标情况较好，美联储可以坚持加息，但若从制造业、房地产和债券市场看，美国经济出现了结构性衰退。美国制造业PMI从5月开始，已连续5个月在荣枯线以下，美国商品库存周期还处于去库阶段；房地产虽然在通胀压力下价格创新高，但是成交量却急剧萎缩，呈现“有价无市”的现状，成交量连续4个月下跌，根据Redfin估计，2023年，美国成屋销售总量预计将为410万套左右，这将是2008年雷曼兄弟倒闭引发全球金融危机后的最低水平；而债券市场则是在10月18日，10年期美债收益率创下16年来新高，截至11月14日，也一直处于高位震荡。在经济结构性风险下，美联储不能仅从就业、通胀来观察宏观经济走势进而施策，加息的可能性很小。至少可以说，美国经济韧性将逐渐被削弱，此时美联储降息预期高与低并不重要，未来降息预期将会经历数次修正，市场与美联储将反复博弈。如果将全球前三大经济体美国、中国、欧盟对比，美国经济的表现给市场的意外更大，而影响资产价格波动的是预期差。从去年年底到今年年初开始，市场都认为美国经济会衰退，但是实际情况是美国经济数据更有韧性，造成强烈的反差，导致相应的资产价格表现比较强。预计四季度美国经济的不确定性增加：一方面房地产市场量价表现不一，销售同比跌幅收窄而成交价格下降；另一方面美国经济韧性赖以持续的消费数据方面，美国消费者信心指数显著下降。近几个月以来，美国劳动参与率略微上升，需求端指标略微降温，劳动力市场供需失衡的现况得到缓解。更重要的是，如前文所述，美国消费数据滑坡是确定性事件。美国经济大概率可能不会硬着陆，但美国经济韧性将逐渐被削弱。未来国际大宗商品市场的交易逻辑恐仍将是“衰退”甚至是“通缩”。从康波周期的规律来看，在周期末期往往就是高利率下的经济衰退。即使加息周期结束，流动性可能会边际改善，也不足以促成商品价格形成趋势性反弹。这也是我们认为需求恢复缓慢（包括房地产不大可能出现“V型”底），价格有顶的重要原因。回到国内，库存周期与产能周期共振向下，未来需求恢复将是弱恢复。以钢铁行业为例，现在正处于长短周期的底部，此时除了依靠经济和行业内生的动能恢复外，还需借助外力，特别是由政策加速周期轮动，尽快走出周期底部。未来，即使进入被动去库或主动补库阶段后，商品价格也并非一定上涨。当产能过剩问题较为明显，叠加下游需求过于疲软时，将呈现出弱库存周期的特点。钢铁行业正面临着这两大问题。若出现弱补库，钢价上涨的动能并不足，甚至不能排除价格中枢继续下移的可能。本文作者：Mysteel研究员刘儒 Mysteel宏观研究员李爽博士

我的钢铁网2023-12-25

林园：当前具有牛市初期的所有条件，牛市初期就是指数不断创新低小市值公司大涨

期就是指数不断创新低，小市值公司大涨。外资都是投机，没有定价权，走也很正常，趋势不好，正是因为不好，所以才有机会。林园表示，经验教训总结不完，但人性就那么回事。炒股需要阿Q精神。股市涨起来，欣欣向荣，一切问题都解决了，现在最重要的是信心。

金融界2023-12-25

规模同类第一！创业板200ETF华夏(159573)今日上市

技创新企业的政策。且未来海外重回宽松，外资有望回归，国内经济底部修复，盈利向好。受益于此，创业板中小成长创新型企业具备良好的投资价值。资料显示，创业板200ETF华夏（159573）紧密跟踪创业板200指数，相较创业板指，指数行业更分散，新兴行业覆盖更广泛、科技风更突出。指数重仓行业有计算机（21%）、电子(16%)、医药生物(15%)和传媒(9%)，有利于享受数字经济、消费电子、人工智能等前沿科技红利。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-12-25

十大券商策略：出清接近尾声超跌反弹行情有望出现

：出清接近尾声拐点正在临近圣诞节前外资的流出已告一段落，本周调研样本的公募基金净赎回率出现明显大幅下降，统计显示，近4年每年最后5个交易日公募重仓股平均收益皆为正；地产政策正处观察期，预计后续还会持续加码，市场对经济的预期相比政策目标存在较大上修空间，市场和信心的拐点正在临近，明年1月中旬是关键的时点。一方面，今年8月以来的北向资金流出在圣诞节前已告一段落，本周以来，根据中信证券渠道调研数据，样本公募基金产品的净赎回率明显大幅下降，统计数据显示，公募基金前100大重仓股过去在4年中每年的最后5个交易日平均收益皆为正，市场出清已接近尾声。另一方面，地产政策落地后处于观察期，预计后续政策会继续加码，明年1月LPR下调概率较高，市场对经济增长的预期相对政策目标仍存在较大上修空间，超预期的游戏产业政策有助于缓和近期纯粹“炒小”的投机氛围，强化市场对硬科技等政策确定性强的成长板块的信心，市场和信心的拐点正在临近，明年1月中旬是关键的时点。中金策略：A股现极端估值反弹或随时而至 A股当前估值水平、成交、上市公司行为等一系列指标显示资产价格可能已经隐含过于悲观预期，而与此对应的，内外部环境正在显现积极变化：一、国内近期多家银行宣布下调存款挂牌利率，政策宽松助力稳增长；国家新闻出版署周末时间就周五引发市场关注的《网络游戏管理办法》（征求意见稿）做快速回应，有助于维稳预期。当前环境“宏观政策取向一致性”有所增强，有利于“强化政策统筹，确保同向发力、形成合力”。二、海外方面，美国通胀数据持续走低背景下长端美债利率由高点5%快速回落至3.9%附近，美元指数走弱，人民币汇率走强，而中国权益类资产对此暂时反应不足。后市来看，极端估值叠加积极因素累积应对资金面负反馈，A股反弹或随时而至，市场中期机会大于风险，继续关注内外部环境的边际变化。海通策略：明年指数振幅有望放大金融类权重板块或向上突破回顾过去一年，市场在经历了2022年的偏弱行情后于23年再次走弱，与开年普遍的乐观预期形成了较明显的落差。事实上，本轮市场底部的形成过程确实较复杂。参考历史经验，A股市场在调整末期时一般政策底首先出现，此后随着积极政策推动经济和股市基本面企稳回升，标志着业绩底到来，在这个过程中有政策利好与基本面下行两股力量角力，因此政策底与业绩底之间存在市场底。展望2024年，部分投资者认为在政策未明显加码背景下基本面仍难以实现快速复苏，则对应市场可能仍是偏弱震荡行情，类似2012年上半年政策底出现后基本面未出现迅速反转，此后宽基指数点位在2012年末再创新低。根据当前的Wind一致预期，市场预计24年国内实际GDP同比增速为5.0%；微观盈利层面，根据通联一致预期，市场预期24年全A归母净利同比增速为7.3%，即市场对明年的业绩修复预期较为温和，因此对24年行情预期偏谨慎。国君策略：超跌反弹行情有望出现市场深度调整与超卖，短期指数有望从杀跌进震荡。12月以来A股出现较大幅度的调整，稳定风格跑赢，与我们“方向在低风险特征的股票”的观点相匹配。往后看我们认为：1）指数深度调整，表明投资者已重新校准了重要会议后的政策预期，后续经济数据的走向与政策的互动对市场而言极为重要。2）年内第三轮存款降息落地后，市场对降息的预期重新打开，叠加岁末年初部分机构的配置需求，但相对而言小步长宽松更有利于类债资产和长久期资产，非经济相关资产。3）短期指数估值、两市成交额已经降至历史低位，考虑到前期市场深度调整，短期指数延续杀跌的可能性不高，在一个短时间窗口内有望进入低位震荡和技术性反弹。但预期上修仍需要新边际，指数高度不高。从更远维度看，企业盈利预期与市场风险偏好的改善仍需要政策进一步发力以及新发展模式的明晰。因此，中期的应对仍需要“稳字当头”。申万宏源策略：设定A股再有机会的条件做好应对变化的准备困局之中，需要思考设定后续再有机会的条件，做好应对市场变化的准备。我们认为，24Q1有效反弹可能的条件包括：1.“把非经济政策纳入宏观政策取向一致性评估”，需要落到实处。影响市场化发展的预期、资本活跃度，存在通缩倾向的政策应及时纠偏。2. 国内稳增长加码落地实施是24Q1预期修复的重要潜在动力，具体体现为财政发力辅助宽信用，社融信贷高增。3. 改革布局逐步展开，特别关注金融改革，以及改革开放、市场化导向的强调。结构继续围绕着再有机会的契机布局。24Q1政策执行效果验证，看好顺周期+核心资产反弹。24全年继续推荐新趋势方向：1.新产业趋势不断出现是必然趋势(24年华为链创新还有很多看点)；2. 从中国经济新范式思考景气方向(出口链和新跨国公司、新消费)；3. 强调公司治理、股东回报正在成为一种思潮，广义中特估提估值可期。广发策略：市场调整后如何底部布局？当前市场赔率已比较合意，在这个位置上“底部找机会”更重要。借鉴历史四轮市场底的经验寻找进攻方向。08/12/18/22年市场触底后的占优品种：（1）行业风格来看：如果是强政策刺激的底部（08年/22年），价值股持续占优；如果是政策力度审慎、政策对市场没有显著的定价权的底部（12/18年），行情演绎分作三阶段：价值股短期占优、但行情仅在月度级别，此后便会切向成长，再往后取决于产业趋势和增量资金环境。本轮来看，强政策刺激的概率偏低，市场演绎更可能落在12/18年的情境下。在这种情况下，成长股的战略配置价值更高，其也是24年产业趋势的重要方向（智能化/出海）。继续看好成长复苏类资产：消费电子链、创新药、机器人、汽车零部件等。（2）因子来看：市场底后的占优因子为“小盘”、“低估值”和“反转”，即小市值、低PB分位数、前期跌幅较大的公司。华西策略：收官行情如何演绎主线是什么市场展望：A股“磨底”中等待向上突破。从A股两市成交额、主要指数估值和风险溢价看，当前A股处于中长期底部区间，投资者倾向于将中长期问题在短期定价，市场风险偏好还有待修复。未来1-2个月各部委年度工作会议和地方两会陆续召开，重点关注三方面政策指引：其一，年内第三轮存款利率下调或打开明年初政策利率降息空间；其二，关注一线城市地产政策放松效果。在房地产市场基本面企稳前，各地需求端宽松政策仍有望持续出台；其三，除财政、货币、地产等政策外，还需关注非经济性政策的落地情况。行业配置上：年末板块轮动加快将成为主要特征，大小盘风格可能由于相对估值比价出现短期均衡。配置上，以现金流充裕的低估值红利板块作为压舱石，后续受益于产业催化和政策预期改善的领域是中期主线。国盛策略：处变不惊适度加大逆向交易往后看，在依靠分母端缓和驱动的行情告一段落后，分子端预期能否跟进就成了重点。至少到目前为止，分子端预期一直受制于数据低迷，若后续宏观政策落实情况能够提振增长预期，则大盘指数能够实质性回升；若基本面预期&现实复苏偏缓，在大/小盘又一次进入了较大的分化区间，接下来也需要关注阶段性的高低收敛，跨年阶段建议适度加大逆向交易力度。更长周期看，A股上行空间的打开，需要市场在分子与分母端形成合力。在此之前，市场机会仍然以结构性为主，对于指数的反弹需要步步为营，分阶段参与。行业配置建议：处变不惊，适度加大逆向交易力度：1、库存周期的供需线索指向：工业金属、化纤、消费电子；2、兼具赔率与政策预期博弈的方向：建材、保险；3、挖掘出口链的阿尔法：纺织、元件、汽车零部件；4、中期维度继续拿好红利“压舱石”。国信策略：2024年政策脉冲和盈利修复有望巩固A股向好 2024年，政策脉冲和盈利修复有望巩固A股向好，需求侧决定风险情绪和上涨空间。从内部视角来看，实体部门需求承压，对风险情绪回暖程度构成限制，历次股市趋势性上涨得益于实体供需共振，多是需求驱动供给，盈利回升斜率也和需求紧密挂钩；实体信心回暖到股市情绪好转存在时滞，股市预期方向乐观的基础上幅度仍可能表现为温和克制，供给端行情下更关注结构机会。从外部视角来看，2023年海外资金面因素对A股扰动最强，2024年海外流动性放宽先拔高估值，再传递到全球基本面回暖，短期利好中小成长，长期有望切向蓝筹价值，全年视角来看风格整体偏均衡。华安策略：市场内部信心仍需提振配置金融切换迹象出现 12月第3周市场延续调整，尽管美联储降息预期升温推动全球风险偏好小幅改善，但国内政策端及基本面缺乏更大利好支撑，市场仍然缺乏上涨动力。展望后市，外部风险缓释大趋势不改，而内部投资者对经济和政策的信心仍有待恢复，市场上涨动能偏弱，在海外不发生风险反转的情况下也无需担忧大幅调整，因此预计市场仍将维持震荡格局。一方面，中央经济工作会议定调偏稳后，当前至2024年“两会”召开前，政策定调不会出现变化，也难以对当前市场整体较为悲观政策预期形成扭转，内部风险偏好仍有待提振，后续重点关注政策落地能否超预期。另一方面，2024年公布2023年全年GDP增速等重要宏观数据前，经济维持慢修复预期。后续市场出现上涨动能可能需要政策落地超预期或者经济数据超预期修复的契机。

金融界2023-12-24

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