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美国加息超预期偏鸽，后市怎么看？

本面复苏超预期叠加海外加息预期下调带动外资持续流入港股市场，港股领涨全球主要市场，其中以互联网、汽车、生物医药为代表的成长板块涨幅居前。国内外多重拐点出现显著提振投资者情绪的背景下，资金对港股关注度也有所提升；根据中信证券统计，2022年Q4沪深港通类基金管理规模有所上升，录得31601亿元，环比上升2.6%。虽然节后有所调整，但随着美国加息的实质性放缓、全球流动性预期改善，未来消费复苏、盈利修复预期下，互联网成长领域+医药、游戏、地产等大消费领域等驱动下，港股或仍有一定的上涨空间，可关注港股科技ETF（513020），但短期需警惕近期估值抬升较快带来的调整波动风险。经过4年的试点，注册制相关制度与规则经受住了市场考验，已经卓有成效，为资本市场打开增量空间。根据中金研究所统计，截至2023年1月底，A股市场通过注册制上市的企业共1004家，总市值达9.6万亿元，占A股整体比例分别为19.8%/10.5%。其中，科创板/创业板/北交所通过注册制上市的企业分别有504/413/87家，市值分别为6.8/2.8/0.09万亿元。数据来源：中金公司研究所本次注册制改革全面覆盖沪深交易所主板、新三板基础层和创新层以及已实行注册制的科创板、创业板和北交所；制度安排包括发行承销、交易、退市等各项基础制度。对资本市场的影响主要体现在优化上市条件（主板取消最近一期末不存在未弥补亏损、无形资产占净资产的比例限制等要求；设置 “持续盈利”“预计市值+收入+现金流”“预计市值+收入”等多套多元包容的上市指标）、改进主板交易制度（一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制；二是优化盘中临时停牌制度；三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围）、优化审核机制（相关部门与交易所审核注册机制更加明晰）。此外还突出主板定位突出大盘蓝筹特色，多层次资本市场体系将更加清晰。全面注册制改革的加速推进有望使得权益市场快速扩容，长期来看，为居民资产配置提供更多选择，居民资产有望持续向权益市场转移；证券公司的投行、信用、经纪等业务有望直接受益，支撑行业估值中枢上移。当前行业估值处在历史较低位，后续在资本市场改革政策红利下，证券板块或有一定的估值修复动力。海外流动性充裕、国内经济复苏较快、政策扶植的背景下，市场交投情绪有望进一步回暖，感兴趣的小伙伴们可继续关注证券ETF（512880）。数据来源：WIND （来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-03

基金早班车|“超配中国资产”已成外资共识也需注意炒作资金短期“爆买”获利后的踩踏风险

金融界2023-02-03

中信证券：2月有三个宏观事件值得关注！成长股表现可能更佳，商品可能也存在做多机会

苏的趋势高度明确，企业盈利将逐步回升。外资补仓式流入明显提速，已成为开年来最重要的定价力量。后续仓位较低的活跃私募有望接力入场，带动成长股估值进一步提升。　　对于债券而言，现在的利率点位在长期看处于较低的分位数，国债期货的期限结构隐含了债熊预期。对于商品而言，经济复苏预期的逐步兑现有望拉动现货需求，部分供需紧张的品种存在做多机会。　　▍我们认为2月有如下三个宏观事件值得关注：　　第一，地产销售可能超预期。春季期间，作为前瞻指标的中介带看量已经明显回暖。1月部分城市的房贷利率也进一步下调，政策释放了明显的维持楼市稳定信号。随着经济复苏后的居民收入提升和预期改善，地产销售可能会超预期企稳。　　第二，信贷需求可能保持火热。我们在报告《2023年1月经济金融数据前瞻—1月信贷将实现开门红》（2023-2-1）中提到“预计1月贷款‘开门红’，同比多增4000亿元左右。” 从票据利率来看，信贷需求恢复的趋势可能在2月得到延续，贷款到位后有望拉动制造业、基建等投资。　　第三，疫后复苏斜率可能超预期。春节假期的人流大致恢复到2019年同期七至八成的水平。目前全国整体疫情已进入低流行水平，各地疫情保持稳步下降态势。本轮疫情集中爆发产生的抗体有望在未来3-5个月内持续形成免疫屏障，为经济复苏奠定良好的基础。春节后，人员流动有望进一步复苏，地铁客运量等高频指标值得继续关注。　　▍风险因素：　　国内通胀压力超预期；疫情反复超预期；国际地缘局势升温。

金融界2023-02-03

2月3日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要

主线重点发力。　　紧抱A股核心资产外资信心足“买买买” 　　近期，北向资金加速涌入，刷新了沪深港通开通以来的多项纪录，增持方向上，仍是紧抱A股核心资产，瞄准贵州茅台和宁德时代迅猛加仓。外资人士表示，农历新年对中国股市来说是一个好年。预计2023年中国经济和企业盈利增长的前景较好，看好中国股票投资领域中的结构性投资机会。　　因地制宜农信社改革步伐提速　　推进农信社改革频频出现在各地2023年的政府工作报告中。部分省份明确表示将组建省级农商银行、省级农商联合银行等。多地在监管指导下，因地制宜，积极进行差异化探索。专家分析，今年以来农信社改革步伐或将进一步加快，推出更多改革举措。　　上海证券报　　开年来减税降费政策连发为助企纾困注入强劲动能　　今年积极财政政策要继续加力提效。财政部相关人士表示，将综合考虑财政承受能力和助企纾困需要，在落实好前期出台政策的基础上，根据实际情况进一步完善减税降费措施，增强精准性针对性，及时解决市场主体反映的突出问题。　　长三角港口见闻：新能源汽车出海忙　　今年以来，汽车出口持续火热，中国汽车品牌正在加速出海，特别是欧洲市场份额增长突出，正成为中国汽车出口的主要增量市场。去年，上汽海外市场销量达101.7万辆，同比增长45.9%，连续7年位居国内车企榜首。其中，欧洲成为上汽首个“十万辆级”海外区域市场。　　上市公司掀起投资热潮百亿级扩产项目“多地开花” 　　新能源电池产业链依然是投资热点，从重庆到佛山，从曲靖到简阳，多个电池生产项目将上马，还有复合铜箔这样的先进产业即将投建。光伏产业也不遑多让，有公司一出手就给投资地带来了从原材料到硅片、光伏电池、组件的全产业链，手笔不可谓不大，龙头间的投资“碰撞”更是颇具看点。　　盘点A股“百亿营收俱乐部”：半导体公司尤为亮眼　　从细分行业来看，首次跻身“百亿营收俱乐部”的公司大多属于战略性新兴产业，硬科技含量较高，行业遍及半导体、锂电材料、光伏设备、医疗服务、物联网技术服务等。此外，传统行业中，水电行业和重型机械行业各有1家公司时隔多年后，营收重新突破百亿元。　　证券时报　　北向资金创纪录买入A股超配中国资产成共识　　北向资金的动向和迫切程度并非无迹可寻。2022年末以来，在发达经济体频现衰退阴云之际，多个头部外资机构却纷纷调高中国2023年GDP增长预期以及中国资产的上行空间。同时，证券时报记者注意到，外资机构在近期更是发出了“三连击”：机构调研看多、研报观点翻多、真金白银做多。　　大力推动稳外贸业界建言增强政策针对性　　专家表示，应指导地方结合本地实际出台有针对性的措施，针对市场主体特别是纺织品、服装、家具、鞋靴等劳动密集型产业的中小微外贸企业，实施新的组合式税费支持政策，做到减税、降费与退税并举，加大现有助企纾困和跨周期调节政策的支持力度，加快推进贸易调整援助，尽快改善贸易条件。　　注册制发审制度迎变局不会出现扎堆上市情况　　记者从证监会了解到，主板上市门槛更加多元更加包容，强化了板块大盘蓝筹的定位，与科创板、创业板拉开距离。同时，在上市节奏方面，预计仍将维持相对稳定的发行节奏，不会出现扎堆上市、短期新股供给大量爆发的局面。　　6天6省市集中开工各地新春开局拼经济热情高　　兔年开局，河北、四川、广东、福建、山东等多省靠前发力，公布2023年重点项目建设清单。从各省项目目录来看，基础设施建设和制造业仍然是扩大投资的有力支撑。同时，各地新春开局即冲刺热情不减，密集举行省级集中开工仪式，力争为新年拼经济打好基础。　　证券日报　　中国证监会2023年系统工作会议召开明确五大重点工作强调统筹一二级市场动态平衡　　会议明确了2023年资本市场五大工作重点，包括全力以赴抓好全面实行股票发行注册制改革，更加精准服务稳增长大局，统筹推动提高上市公司质量和投资端改革，坚守监管主责主业，巩固防范化解重大金融风险攻坚战持久战成效。　　全面注册制改革扬帆起航中国特色现代资本市场驶向新征程　　全面实行注册制改革将总结试点注册制经验，突出把选择权交给市场的本质，完善资本市场基础制度，在全国性证券交易场所各市场板块实行。其中，改革重中之重是主板，精简公开发行条件，设置多元包容的上市条件，着重突出大盘蓝筹特色。　　1月份物流业景气指数为44.7% 一季度触底回升可期　　2月2日，中国物流与采购联合会发布的2023年1月份中国物流业景气指数为44.7%，较2022年12月份回落1.3个百分点。虽然该指数在新年首月仍延续去年下半年以来的回落态势，但季节因素影响被业内看作是主要原因。综合来看，随着后续供需条件进一步改善，一季度物流触底回升可期。　　多地固定资产投资增速目标超10% 重点项目“靶向精准” 　　地方两会往往被看作新一年各地经济工作的重要风向标。近期地方两会相继落幕，记者不完全梳理发现，有24份地方政府工作报告公布了今年固定资产投资增速目标，最低为3%，最高达13%。从中不难看出，固定资产投资仍是今年各地主抓工作之一。　　人民日报　　人民日报钟声：阵营对抗没有前途互利共赢人心所向　　本届美国政府到处拼凑“小圈子”，企图围堵中国，迟滞甚至阻碍中国发展。这种违逆时代潮流、制造集团政治和阵营对抗的做法，引起了国际社会广泛担忧。即使在美国盟友中，也有越来越多国家认识到，跟随美国盲目反华行不通，与美国对华政策保持距离、加强战略自主符合自身利益，采取理性务实的对华政策才是正路。　　21世纪经济报道　　A股发行制度三十年演进：行政审核渐退选择权交给市场　　自1993全国统一的股票发行审核制度建立，开启了行政主导的审批制以来，先后经历了审批制、核准制和注册制三种股票发行制度的变迁。随着全面注册制改革启动，既标志着我国新股发行制度逐步走向成熟，也开启了资本市场的全新篇章。　　消费电子寒潮下数据中心成半导体厂商竞逐新“战场” 　　“随着全球数字经济加速发展，海量数据涌入，需要大量的计算、存储、传输，数据中心业务成为半导体行业的重要增长点。”IDC亚太区研究总监郭俊丽在接受采访时表示，PC、手机等消费电子终端需求疲软，而利润丰厚的服务器市场的增长有助于弥补PC芯片需求的下滑，从另一个方面推动芯片巨头业务方向的转变。　　第一财经　　旅游火爆之后这些行业今年有望反弹复苏　　研报认为，2023年有望实现困境反转的细分行业集中在地产链(房地产开发、房地产服务)、出行链(航空机场、旅游及景区)、大消费(酒店餐饮、服装家纺、互联网电商)及信创(软件开发、IT服务、计算机设备)、传媒(影视院线、游戏、广告营销)与半导体等。　　光伏去年四季度业绩分化显著或成今年利润格局演变前兆　　2023年光伏产业发展进程仍是新能源行业的最大看点。目前看，产业链价格延续了去年大幅震荡的走势，硅料价格“雪崩”后大幅反弹，直面终端的组件厂能否多挣三五斗引人关注。　　经济参考报　　新能源车“压价竞争”何如“创新竞争”靠谱　　据不完全统计，2023年国内将有超过100款新能源新车型上市，车企对多元化、新兴消费需求的响应能力有了很大提高，同时，电动、智能、网联等领域技术的持续进步，大大提升了产品体验感，新技术“上车”会成为新的市场亮点，带动消费。　　机构看好中国经济人民币资产吸引力持续增强　　2023年人民币汇率以及A股强势开局。1月以来人民币对美元中间价已累计升值超3%，连续3个月升值。在“真金白银”加仓布局人民币资产的同时，外资机构也纷纷表示，看好中国经济前景，海外投资者普遍预计，中国经济将在2023年率先复苏，人民币资产在全球资产配置中的优势进一步凸显。（文章来源：东方财富研究中心）

东方财富网2023-02-03

星展中国被纳入央行碳减排支持工具金融机构范围

2024年末，将部分地方法人金融机构和外资金融机构纳入碳减排支持工具的金融机构范围，进一步扩大政策惠及面，深化绿色金融国际合作。

金融界2023-02-02

全面注册制时代开启！券商板块巨振，基金经理火线解读！医疗回暖顶流ETF连续4日“吸金”

美国加息接近尾声，人民币升值趋势明确，外资继续加大流入A股趋势明显，内外资有望形成合力推动A股估值向上修复。因此，2023年市场震荡攀升仍是大概率事件。【市场热点回顾及解读】今日A股窄幅整理，截至收盘，沪指涨0.02%，深成指跌0.22%，创业板指跌0.44%，北证50跌1.78%。两市成交10259亿元，连续两日突破万亿关口！北向资金继续“买买买”，但加仓势头有所放缓，今日全天净买入近27亿元，为连续第17日加仓！从个股表现来看，今日A股市场共2311只个股上涨，2565只下跌，193只持平，赚钱效应好。板块方面，消费、医疗回暖，半导体行业大涨，ChatGPT概念持续发酵；券商高开低走，军工、锂电池题材表现不振。资金方面，电子、食品饮料、传媒、医药生物、机械设备主力净流入额居前，其中电子行业主力净流入22.14亿元高居首位。从近5日维度来看，计算机、有色金属、汽车为三大主力净流入额超百亿元的板块。【ETF全知道热点盘点】今日重点聊聊券商、医疗两个板块主题的交易和基本面情况。一、【券商ETF（512000）】千呼万唤始出来，昨天盘后A股全面注册制官宣正式启动。但奇怪的是，今日券商股似乎并不领情，券商板块高开后迅速下跌，盘中持续弱势振荡，东方证券、国盛金控、国金证券均跌超4%，中信建投、广发证券、中信建投等跌幅居前，仅红塔证券等5股红盘，中证全指证券公司指数收盘跌逾2%。热门ETF方面，一键跟踪券商板块行情的券商ETF（512000）高开低走收跌1.92%，盘中巨振近4%，但全天成交额超12.55亿元，继续大幅放量，交投激增近30%，最终险守10日均线。面对情绪上的高开低落，大家也不要因为一日的走势所气馁，A股这样的场面其实数不胜数，理性客观的看待其实相对情绪反应更重要。券商ETF（512000）基金经理丰晨成盘中火线解读到，A股市场历经30余年，发行制度经历了由审批制到核准制，再到向注册制过渡的阶段。经过近4年的试点，注册制的相关制度与规则得到了市场各参与主体的检验，各主体对注册制理念、制度、影响理解渐深，市场平稳运行，全面实行注册制的条件已经具备。截至2023年1月底，A股市场通过注册制上市的企业共1004家，总市值达9.6万亿元，占A股整体比例分别为19.8%/10.5%。全面注册制改革是证券市场发行制度改革的重要一步，也是我国资本市场发展史上里程碑意义的事件。在上市发行制度上，实现了各板块的统一。对券商投行业务而言，注册制下的主板上市条件更多元包容，在充分信息披露基础上，可缩短审核周期，有助于减少企业上市排队时间，提升发行效率。全面注册制改革中短期对A股市场尤其是券商基本面的影响有限，更多的是对市场情绪面的影响。我们测算了过往两次试点注册制消息公布后市场后续走势，可以看出市场在其后一个月、三个月都走势积极，券商板块的表现都较市场表现更优。资料来源：中金公司中泰证券认为，注册制制度建设里程碑事件，利好券商长远发展！总体上，全面注册制推出时点略超预期，制度内容基本符合预期，利好券商长远发展。当前继续看好券商板块，总量层面：经济复苏预期下市场偏好提升；政策层面：以全面注册制为起点，新制度建设周期逐步开启；估值层面：当前板块1.3倍PB，近10年13%低分位。资料显示，券商ETF（512000）跟踪的中证全指证券公司指数一键囊括49只上市券商股，其中前5大权重占比达43%，前10大权重占比达58%，近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是一只集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。二、【医疗ETF（512170）】你方唱罢我登场。与高歌猛进后短暂休整“蓄力”的券商板块不同，医疗板块在连续多日调整后再度反弹上攻，显著回暖！CXO板块表现尤为亮眼，康龙化成涨超4%，皓元医药涨近4%，博腾股份涨近3%。中证医疗指数收涨0.64%，日线二连阳。热门ETF方面，两市规模最大医疗ETF（512170）早盘一度冲高涨近2%，随后震荡回落，午后维持窄幅震荡，最终收涨1.09%，全天成交额4.2亿元。行情数据显示，医疗ETF（512170）最新规模超183亿元，稳居两市规模最大医药医疗类ETF！值得注意的是，医疗ETF（512170）已连续4个交易日连续获资金净申购，累计“吸金”超3亿元！ 2022年调整年，医疗ETF（512170）持续获得资金大手笔加仓，2022年全年，医疗ETF（512170）基金份额增长超134.5亿份，位居所有主题ETF首位，震荡调整中持续获得资金加码。中信证券研报指出，2022Q4以来，南北向资金共同加仓医药生物板块，其中以医疗设备、研发外包、药品及医疗服务板块最为明显。南北向资金的加仓突出医疗医药板块当下三大投资核心逻辑：医疗新基建、创新产业链及医药消费复苏。我们认为，医药板块已逐渐走出公共卫生防控带来的扰动与波折，当下正站在新周期的起点，未来将围绕三大核心逻辑持续增长。资料显示，医疗ETF（512170）成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械直接受益于公共卫生防护、医疗物资出口等需求，抗疫概念股合计18只，权重近4成，COVID-19检测概念12只；同时覆盖8只CXO龙头概念股。医疗服务概念则直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等高成长领域，具备长期国民级需求增长。风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15；医疗ETF被动跟踪中证医疗指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，券商ETF、医疗ETF风险等级为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-02

【预见2023】中信证券程强："四个升级"将成为重要经济增长点，A股"转折之年"外资和私募是增量资金主要来源

势，预计进入二季度后上行动能更强，其中外资和私募是全年增量资金的主要来源。数据显示，进入2023年后，增量资金“抢跑”入场，外资回流中国资产速度加快，活跃资金仓位迅速抬升。预计2023年A股行情可分为两个阶段，第一阶段由政策驱动，并已在途中，建议关注精准防控、地产产业链和全球流动性拐点三条主线，具体包括精准防疫带来实质性放松的受益行业（出行链、新冠的预防治疗、医疗新基建和前期C端需求/B端业务场景受疫情压制的细分行业等）、地产产业链行业（优质开发商、建材、家电、优质银行）以及全球流动性拐点利好的港股和贵金属等；第二阶段行情由业绩驱动，风格更偏成长，可重点关注“四大安全”（能源资源安全、科技安全、国防安全、粮食安全）领域，具体行业包括传统能源（煤炭/油气）保供、新能源内需扩张、关键矿产资源（锂、稀土）、半导体产业链、信创（计算机软硬件）、数字基建（运营商、ITC设备等）、航空航天装备及发动机、元器件自主可控需求布局、种源和生物育种等。除“四大安全”之外，还可关注全球份额持续提升的中国优势制造业（智能汽车、化工）。　　对2023年经济复苏程度的期待应保持理性　　金融界：新的一年，一切会变好吗？我们该对2023抱有怎样的期待？　　程强：2022年是不平静的一年，受俄乌冲突、海外经济体持续加大货币政策收缩力度、地产行业风险持续暴露以及国内多地散点疫情爆发等事件的影响，经济基本面有所下行，市场预期走弱，金融市场较为震荡。展望2023年，我们对经济发展的期待要更为乐观。2022年底以来，制约经济发展的不利因素不断减弱，经济发展面临的内外部环境较过去3年有明显改善，经济复苏渐行渐近。内部环境方面，随着疫情防控政策的优化、第一波感染高峰期基本结束、地产政策的持续发力和各项促消费政策的不断落地，经济发展环境将迎来明显改善；外部环境方面，预计2023年欧美结束加息，流动性压力将得到缓解。2022年12月6日，中央政治局召开会议分析研究2023年经济工作，指出坚持稳中求进工作总基调，提出“四个敢”，即坚持真抓实干，激发全社会干事创业活力，让干部敢为、地方敢闯、企业敢干、群众敢首创。　　这是对全社会释放出两个明确信号：一是发展的信号，要更加注重经济发展，引导全社会把更多的精力放在干事创业和促进经济高质量发展上来；二是创新和改革的信号。接下来，随着一系列具体政策的出台落地，这些信号会更加明确，对社会各界的引导作用也会加快凸显出来，激励地方政府和各类市场主体在创新和改革中释放发展活力，积聚发展动力，促进经济高质量发展。　　尽管在2022年低基数下和疫情防控“放开”后经济的逐步复苏具有较大的确定性，但疫情感染高峰可能出现反复、全球地缘政治冲突延续、海外主要经济体步入衰退周期和全球经济增长内生动力不足等风险因素广泛存在的背景下，对2023年经济复苏程度的期待仍应保持理性。

金融界2023-02-02

收评：A股三大指数震荡涨跌各异，成交额连续两日突破万亿，大消费全天活跃

联储加息接近尾声，人民币升值趋势明确，外资继续加大流入A股趋势明显，内外资有望形成合力推动A股估值向上修复。因此，2023年市场震荡攀升仍是大概率事件。但是，市场短期止跌反弹，能否延续取决于量能的变化和内外资能否形成合力。但随着政策加码等积极因素积聚，市场结构化行情有望持续。操作上建议持股为主，若持币低吸为宜。短线建议关注券商以及数字经济、人工智能、新能源等成长股板块。　　光大证券指出，坚守低吸潜伏策略。大消费板块持续调整之后，短线或有超跌反弹，关注旅游酒店、白酒、免税等。数字经济重回风口，短线具备持续性。同时，继续关注央企改革、军工、养老、三胎等政策主题机会。　　东北证券建议，操作上以指数震荡、高低轮动为主要思路；仓位上可以适度采用逆向思路，即、如果后续指数顺势回落并回补3240-3247点的下方缺口，则仓轻者可以适度回补些仓位，等待指数再度反弹挑战3300点上方时卖出；仓重者则适度控制仓位、震荡行情中的高低轮动行情为基调，优化持仓，更偏与科创成长、两会题材等内资偏好的主线，并且考虑到全面注册制的落地、需要防范券商股的高开低走。

金融界2023-02-02

财信研究评美联储2月议息会议：加息或近尾声，但“早降息”预期存在纠偏风险

息”预期存在纠偏风险。　　五是预计海外资本市场波动风险仍大，趋势性机会仍偏少。　　一、会议要点：加息放缓至25BP，对通胀态度软化，但加息尚未结束且今年不会降息　　一是加息如期放缓至25BP。美联储2月议息会议决定加息25BP，较去年6-11月份连续四次加息75BP、去年12月份加息50BP，步伐继续有所放缓，符合市场一致预期。本次加息后，联邦基金目标利率升至4.5-4.75％，已接近08年金融危机前的利率高点（见图1）。　　二是美联储对通胀的态度有所软化。美联储在本次货币政策声明中增加“通货膨胀有所缓解”表述，并将俄乌冲突的影响由此前“加剧通胀上行压力等”改为“加剧全球不确定性”，对通胀的态度明显有所软化。此外，鲍威尔在议息会议后的发布会中，首次提及反通胀进程已经开始，也反映出美联储对通胀回落已经更乐观。　　三是鲍威尔坚持提示加息尚未结束且今年不会降息。对于未来加息指引，货币政策声明指出“持续提高目标区间将是合适的”，表明美联储继续加息概率偏大。此外，鲍威尔在议息会议之后的发言中表示，“仍然没到暂停加息的时间”，“如果经济形势符合预期，2023年仍不会看到降息”，坚持提示2023年不会降息，与市场预期的下半年开始降息存在较大偏差。　　四是美联储继续缩表。根据此前宣布的计划，从2022年9月份开始，美联储每月国债和机构债券及MBS减持上限分别增加至600亿美元和350亿美元，美联储资产负债表规模持续下降（见图2）。随着美联储持续缩表、加息，其对美国金融市场和经济层面产生的累积紧缩效应或仍待显现。　　　　　　二、美联储放缓加息主因通胀回落，美国就业、经济增长韧性仍强　　一是通胀方面，美国核心通胀连续三个月回落，是美联储放缓加息主因。受高基数、需求放缓、原油等大宗商品价格回落等因素的影响，美国CPI增速自2022年下半年以来持续回落，核心CPI增速亦已连续三个月放缓（见图3-4），是美联储放缓加息的主因。此外，鲍威尔在议息会议后的发言中表示，长期通胀预期保持稳定，货币政策收紧的累积效应以及其对经济活动的滞后影响仍待显现，表明美联储对未来通胀回落的态度亦明显更加乐观，这也是其放缓加息步伐的重要原因。　　　　　　二是就业方面，劳动力市场依旧极度紧张，导致美联储对加息高点和持续时长更偏谨慎。截止目前，美国失业率仍处于50年来的最低水平，职位空缺率仍然很高，近三个月非农就业人数月均增加24.7万个，超过2011-2019年月均水平较多（见图5），均表明美国劳动力市场依旧紧张，美国“工资-通胀”螺旋式上涨压力犹存。鲍威尔在发布会中也表示，美国劳动力市场仍处于失衡状态，劳动力需求大大超过了可用劳动力的供应。因此，为防止劳动力市场紧俏带来的工资上涨，引致通胀“死灰复燃”，鲍威尔继续强调“历史记录强烈警告不要过早放松政策，我们要坚持到底，直到目标完成”，意味着在加息高点和持续时长上，美联储依旧更偏谨慎，与市场预期更早的降息存在较大偏差。　　三是经济增长方面，近期美国部分经济指标有所回暖，2023年温和衰退概率偏大。美国2022年四季度GDP环比增速好于预期（见图6），2023年1月份PMI较上月还有所回升，均显示其经济韧性仍强；且从贡献力量看，服务消费和服务业支撑有力是美国经济超预期的重要原因。我们预计受美国劳动力市场依然紧俏，收入降幅有限的影响，占美国GDP比重超7成的消费增速或有“硬底”，2023年美国温和衰退概率偏大（详见报告《2023年宏观经济展望：内需回归，走出荆棘》）。鲍威尔在本次发言中也表示，通胀可以回落到2％，而不会出现真正严重的经济衰退。　　　　　　三、加息接近尾声已无悬念，但“早降息”预期存在纠偏风险　　受通胀增速回落、经济放缓、利率已升至高位等因素影响，美联储加息接近尾声已无悬念，但加息高点仍具有不确定性，市场对较早降息的预期仍存在纠偏风险。　　一是美国通胀增速虽已连续多月回落，但劳动力市场紧张，工资-物价螺旋机制作用下，2023年通胀或仍有韧性，通胀水平整体或仍处高位，要求的利率限制性水平更高、持续时间更长。目前美国核心CPI环比增速仍高于历史均值较多（见图4），反映出美国通胀远未恢复常态，仍需高度警惕通胀再次复燃。　　二是受劳动力市场依旧极度紧张影响，占美国GDP超7成的消费增速或有“硬底”，美国经济温和衰退概率偏大，或决定美联储年内降息的必要性不大，市场上交易过早降息的行为或存在纠偏风险。　　四、预计海外资本市场波动风险仍大，趋势性机会仍偏少　　受美联储加息放缓和美国经济超预期两方面因素的提振，年初以来处于低位的美欧资本市场大幅反弹，本次议息会议纪要公布后，市场解读偏鸽，美国纳斯达克指数亦再度大涨、美元指数和美债利率则回落。但往后看，预计海外资本市场波动风险仍大，趋势性机会偏少。　　一是根据上文的分析，美国通胀或仍有韧性，加上经济温和衰退，“早降息”预期存在纠偏风险，或引发市场重估，出现调整压力。　　二是当前全球通胀、利率仍处高位，加上经济放缓，收入端前景恶化，或导致发达经济体私营部门偿债压力增加、房地产价格大幅下跌风险加大；新兴市场和发展中经济体发生债务危机的概率提高，2023年全球金融脆弱性较2022年进一步提高，金融市场动荡风险犹存。

金融界2023-02-02

人民币高举胜利旗帜！美元空头进入“美联储紧缩周期” 交易员：中国囤美元的时代来临

步伐，”一家中资银行的交易员表示。该外资银行的另一位交易员表示，随着他们的企业客户，尤其是中国进口商开始囤积美元，人民币的强势可能很快就会受到限制。尽管如此，美联储的鸽派倾向，以及北京退出其严格的新冠清零战略并转向促进增长的政策，帮助恢复了市场情绪。自2022年11月触及低谷以来，人民币兑美元汇率已上涨约9%，今年迄今已上涨约2.8%，扭转2022年的大部分失地，当时人民币录得28年来最糟糕的年度表现。 “中国的经常账户盈余应该会回落到新冠疫情之前的水平，”高盛亚太区首席经济学家安德鲁·蒂尔顿在一份报告中表示。 “这应该会限制人民币贸易加权指数的进一步升值，尽管我们预计由于中国经济增长加速和美元走软，人民币兑美元将进一步升值。” 高盛和其他全球投资银行已上调今年对人民币汇率的预测，原因是预期中国经济重新开放和北京放松房地产业限制措施的决定将引发强劲的资本流入。截至午盘，全球美元指数从前一收盘价101.217跌至100.918，离岸人民币兑美元报6.7188。离岸人民币的一年远期汇率为每美元6.5811，表明 12 个月内升值约2.09%。亚洲股市周四飙升，而美元走软，此前美联储主席鲍威尔表示“通货紧缩”过程正在进行中，这提振了风险偏好，因为投资者希望美国利率的攀升将很快结束。摩根士丹利资本国际除日本以外最广泛的亚太地区股票指数周四上涨0.91%。在去年下跌近20%之后，该指数今年上涨近11%，刚刚创下2012年以来最好的1月表现。日本日经指数上涨0.10%，而澳大利亚S&P/ASX 200指数上涨0.14%。中国股市上涨0.11%，而香港恒生指数上涨近1%。期货显示欧洲股市可能继续上涨，Eurostoxx 50期货上涨0.74%，德国DAX期货上涨0.74%，富时期货上涨0.46%。美联储在经历了一年更大幅度的加息后宣布预期加息25个基点，并表示在对抗高通胀的斗争中取得了关键的转折点，但政策制定者预计仍需要“持续增加”借贷成本。不过，市场从鲍威尔在新闻发布会上关于正在进行的“通货紧缩”进程的评论中获得了鸽派暗示，这帮助标准普尔500指数和纳斯达克指数隔夜大幅收高。 Thornburg Investment Management投资组合经理兼董事总经理Ali Hassan表示，鲍威尔在新闻发布会上似乎对更宽松的金融状况不以为然。“这是市场可以购买的绿灯，而不会觉得他们在与美联储作对。” 货币紧缩步伐放缓的前景提高了对所谓软着陆的预期，在经济增长疲软但富有弹性的背景下，通胀有所缓和。鲍威尔周三表示，尽管利率大幅上涨，但他对经济软着陆的希望仍然存在。 “从现在开始，数据将比鲍威尔所说的更有分量，”新加坡盛宝市场的市场策略师Charu Chanana表示。“因此，在经济数据出人意料地大幅打破市场一直依赖的软着陆说法之前，冒险反弹可能会有空间。” 现在焦点将转向定于周四举行的欧洲央行(ECB)和英国央行(BOE)会议，以及两家央行可能采取的利率路径。 Saxo Markets策略师表示，欧洲央行最近的鹰派程度超过了其他央行，本周可能会重蹈覆辙。他们表示，鉴于优柔寡断的市场定价以及分裂投票的范围，英国央行可能是最难预测的。

小萧2023-02-02

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