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牛气冲天！沪指时隔1年首次站上年线，券商、医疗领衔大涨！外资9日爆买800亿！“做多中国”成共识？
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虎年进入最后一周，A股提前派发春节红包！今日（1月16日）A股全线暴涨，沪指带量突破，时隔近1年首次站上年线！“牛市旗手”券商股早盘集体飙升，医疗、科技亦成为多头中坚力量。北向资金继续“扫货模式”，狂买核心资产。详情如何？一起来看！【市场热点回顾及解读】今日沪深两市早盘高开高走，沪指顺利收复3200点后一路向上；午后市场受港股跳水影响涨幅收窄，沪指在上方缺口、创业板指在年线附近双双遇阻。截至收盘，上证指数涨1.01%报3227.59点，创4个月新高；深证成指涨1.58%，创业板指涨1.86%，1年来首次上触年线。市场全天放量成交9174.6亿元，环比放量近2000亿元。北向资金再度大幅净买入158.43亿元，连续2日加仓超百亿元，近9个交易日连续净买入累计近800亿元，连续净买入力度之大近年少见。从个股表现来看，今日A股市场共3881只个股上涨，1034只下跌，152只持平，赚钱效极好。板块方面，医药股带量上攻，CRO、创新药引领涨势；券商股早盘爆发，炒股软件概念表现强势；信创板块走强，石油化工回暖，军工、芯片、农业等多数行业跟随指数上涨。下跌方面，汽车股低迷，保险股午后跳
有连云2023-01-16
半夏投资李蓓再提牛市起点
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　港股的短期表现是略超出了她的预期的。外资基于海外经验，认为放开的交易高度确定，情绪高昂。因港股过去一个月的大涨而A股明显调整，估值差距已经显著收窄。她认为港股总体的性价比跟A股相比，已经不具备明显优势。后续两者的表现不会再有显著的差异。　　然而，李蓓表示，中国的财政刺激主要体现在基建上，不直接增加居民收入，预期中国消费股后续很可能面临不及预期的现实和股价的停滞与调整。
金融界2023-01-16
方正证券：大盘放量过年线有三大意义！A股一个新时代到来
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性的，是真正赚钱效应的开启，能够吸引场外资金流入，量能不断释放，A股市场的系统与结构行情有望向纵深发展。　　三是A股市场中长期持仓成本线被踩在脚下，向上的阻力将减小，向上的空间打开，大盘将形成趋势性震荡盘升走势，不断挑战每一个压力位及关口。　　在突破年线后，后市由谁来引领大盘继续前行，向上回补去年7月11日缺口及9月14日缺口，并向3731点发起挑战，是高科技成长股，还是大盘蓝筹，一季度的行情主线是“科技+新能源”，还依旧是传统的消费，这是市场关心的问题。　　我们的观点是：大小市值之间、蓝筹与题材共振还会延续，只是涨多涨少问题，在市场风险偏好提升之际，高弹性的高科技成长股有望引领大盘继续向上挺进，为跨春节行情做好基本面与技术面上的准备，上半年的行情主线为“金融+科技”，双轮驱动推动大盘一路震荡上行，历史规律不会改变，那就是：系统性行情的初期，成长带动人气，蓝筹推波助澜，科技成长上涨幅度将大于蓝筹。　　基本面因素：那就是从历史规律看，每当行情启动之际，流动性充沛因素导致市场风险偏好较高，引领行情上行的基本都是既有高弹性，又有赚钱效应的板块，这样才会吸引场外资金流入，才会形成“流动性→风险偏好→赚钱效应→增量资金→大盘走势”的良性循环，而一季度的市场环境具备了这样的条件，高科技成长及券商具备了上涨的条件，“券商+成长”历来是牛市启动行情的“领头羊”。　　技术面因素：股市有句谚语，那就是“横有多长，竖有多高”，意思就是在底部蓄势的越久，股价上涨的高度越高，创业板经过了79个交易日的底部箱体运行后，选择了向上突破，并一举突破年线，宣示着经过充分的蓄势后开始向上突破运行，盘中未留下一个向上缺口，没有后市“逢缺必补”的隐患；反观上证50自上涨以来，已留下了五个向上跳空缺口，沪深300留下了三个向上跳空缺口，皆存在着“逢缺必补”的压力，否则难以走远。我们认为，在突破年线后，市场将存在结构性矛盾问题，也将决定着相关板块的相对强弱。　　周一大盘选择了直接突破年线的方式上行，场外资金大幅流入，市场量能得到了有效释放，短线大盘还将继续冲高，但由于盘中留下一个2.01个点的向上平台突破缺口，且大盘突破年线后有回抽年线确认过程，叠加春节长假来临，大盘继续大幅上涨的概率低，震荡盘升是主要运行态势，等待春节后再走出回补去年7月11日及9月14日的缺口走势，一季度补完缺口是大概率事件。　　对于是持币过年，还是持股过年，根据历史经验，我们的观点是“牛市持股，熊市持币”，现在开启的行情是牛市的下半场行情。操作上，轻指数、重个股，逢低关注金融、新能源、物联网、软件服务、高端制造、信息技术、半导体、输变电设备及“三低”股，回避近期涨幅过高股及垃圾股。
金融界2023-01-16
主力资金｜外资加速抢筹价值板块，机构被迫回补仓位，66家公司主力资金净流入超1亿元
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年以来净流入798亿元。　　盘面上，外资持续加速买入A股，抢筹证券、医药等价值板块，沪指重新站上3200点，迫使部分节前避险资金回补仓位，方向为半导体等成长赛道板块。另外部分近期北上资金抢筹的标的主力资金有小幅流出，比如中国中免、贵州茅台、中国平安、紫金矿业等。　　证券板块净流入45亿元，广发证券净流入8.2亿元，中信证券、华泰证券净流入4亿元，山西证券净流入2亿元。机构认为目前A股处于小牛市且券商股估值处于低位，随着沪指接连突破点位（周一突破3200点），券商板块也将迎来脉冲式上涨。　　医疗服务净流入13亿元，主要是医疗外包方向，其中恒瑞医药净流入10.2亿元，药明康德净流入5.81亿元，医药板块继中药、新冠药后再度面临分化，机构从美股和港股与A股的历史联动中找到了CXO方向。　　半导体净流入13亿元，韦尔股份净流入5.4亿元，兆易创新净流入2.4亿元，北方华创净流入1.75亿元。消息面上，韦尔股份周末披露2022年业绩，净利润同比下降70%，然而公募机构却表示半导体已经到达底部，韦尔股份周一低开后强势拉升一度涨停。　　乘用车板块净流出14亿元，塞力斯净流出6.4亿元，比亚迪净流出4.5亿元，长安汽车净流出1.8亿元。　　两市A股中主力资金净流入超1亿的有66家公司，净流出超1亿的有41家公司。　　其中净流入最多的公司是恒瑞医药、广发证券、药明康德，分别净流入10.22亿元、8.2亿元、5.81亿元。净流出最多的公司是赛力斯、中国中免、比亚迪，分别净流出6.44亿元、5.8亿元和4.54亿元。
金融界2023-01-16
2022年四季度公募基金市场表现及展望
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债收益率高位下行有助于风险偏好的回暖，外资持续流入。在内部环境方面，一是防控政策的调整，有助于减少疫情对整体经济的冲击；二是稳增长政策的陆续落地，有助于整体经济的复苏。从央行的重点工作来看，2023年要突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，推动经济运行整体好转，集中资源支持消费和民营、房地产企业。复苏交易的政策信号已较为明确，复苏行情已初步确立。随着高频数据的持续兑现，资本市场将向股票>；；债券>；；大宗商品>；；现金的逻辑演进。　　（二）股票基金进入配置区间　　受散发疫情的影响，四季度股票市场低位企稳。但随着国内防疫政策的调整，经济修复预期逐步计入资产价格。2022年11月1日至2023年1月10日，上证综指、深圳成指已累计上涨9.54％和10.67％；从估值来看，截止1月10日，全A估值为17.32，位于近10年40.35％分位水平，仍具备投资价值，部分行业仍处于底部区域；受美元指数和美债收益率下行，以及国内经济复苏双重刺激，港股表现更为优异。从配置行业来看，建议关注医药、科技、金融等估值修复板块，消费、航空运输、建材、家电等盈利修复板块，以及相关港股标的基金。　　　　（三）黄金类商品基金仍具备投资价值　　2022年11月份以来，COMEX黄金已经逼近1900美元/盎司，较底部反弹15％，并创下6个月新高。当前，市场主要交易美国经济衰退和通胀率下行的逻辑，12月份美国非农数据低于预期，则进一步刺激了金价的上行。目前来看，美联储在2023年上半年结束加息是大概率事件。此外，全球利率高企，在经济衰退的背景下，部分国家发生债务危机的概率提升，黄金类商品基金仍具备投资价值。　　（四）债券类基金仍需等待配置机会　　稳增长仍然是当期央行的重点工作任务，货币政策基调仍偏向于宽松不变，重心落脚于降成本。因而，短期内市场利率上行的空间不大。不过，随着股票复苏交易趋缓逐步明朗，不排除有资金进一步从债券市场抽离的可能，债券市场波动仍将持续，需静待投资机会。从配置策略来看，纯债基金配置性价比减弱，可适度选择混合类债券基金。　　（来源：中诚信托中诚财富执笔人：杨晓东）
金融界2023-01-16
外资终于大量回流了！基金经理“撤出中国股市看跌头寸” 多名专家：超100万人新冠死亡仍须谨慎
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中国股市回温，基金经理撤出看跌头寸，展现出外资大量回流的热闹氛围。但多名卫生与健康专家示警，超过100万人因新冠死亡的预期，仍需要受到金融市场的谨慎对待。
小萧2023-01-16
纳入ETF互联互通今日正式生效，中国A50ETF（563000）涨1.5%
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东吴证券认为，2022年第四季度以来外资180度转弯，开始看多中国资产，而外资流入也成为近期市场关注的“香饽饽”。通过外资交易中国的经典四大资产，构建“做多中国”指数，发现当前外资做多中国的交易接近于回到历史平均水平，未出现过热，后续或许仍有继续上涨的空间。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
有连云2023-01-16
诺安基金一周观察：基本面预期转好关注春季躁动行情
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　　诺安股市观察：外资跑步入场，关注春季躁动行情　　2023年1月第2周，5个交易日市场估值继续修复，日均成交额7361亿元，除科创50各主要指数均有所表现。涨跌幅方面，上证指数涨1.19％，万得全A涨1.22％，沪深300涨2.35％，创业板指涨2.93％，中小板指涨1.77％，中证500涨0.75％，中证1000涨0.26％，科创50跌1.69％。北上资金净流入439.97亿元，连续10周净流入。中信一级行业分类中，食品饮料板块上涨4.05％，或因春节节日消费临近，消费复苏预期延续改善。煤炭和有色金属板块在国际大宗商品上涨的背景下分别上涨3.71％和3.54％。地产和建筑板块分别下跌1.62％和0.79％，或因地产数据边际改善偏弱。　　2022 CES国际消费电子展开幕，聚焦汽车智能化、元宇宙等科技亮点。各品牌汽车智能化电气化加速，相关板块及个股或因此受益。接下来重点关注：1）消费等内需修复的结构性机会。2）国产替代和自主可控主题，关注信创、产业供应链安全。3）国有上市公司估值修复机会。　　后续跟踪：1）疫情影响消退下的地产、基建、消费数据，2）美国经济数据和全球衰退预期，3）俄乌局势变化。　　诺安债市观察：基本面预期转好，债市小幅调整　　债券市场收益率调整，长端调整幅度更大，收益率曲线变陡峭。具体来看，国开1年调整4bp至2.3％，3年调整4bp至2.67％，5年调整3bp至2.87％，10年调整7bp至3.03％。目前国开10年-1年利差走阔3bp至73bp，位于历史38％分位数。信用调整幅度更大，信用利差普遍走阔，1年中高等级走阔9bp，目前位于历史约30％分位水平，其余等级利差走阔约3bp至历史70％分位水平附近。跨春节资金利率边际抬升以及基本面预期改善对债券市场形成压力，债券市场结束了12月中旬以来的反弹行情，收益率有所调整。　　一周要闻　　2022年12月，中国M2同比增11.8％，预期增12％，前值增12.4％；新增人民币贷款1.4万亿元，预期1.24万亿元，前值1.21万亿元；社会融资规模增量为1.31万亿元，预期1.61万亿元，前值1.99万亿元，年末社会融资规模存量为344.21万亿元，同比增长9.6％。　　2022年12月份，全国居民消费价格同比上涨1.8％；全国工业生产者出厂价格同比下降0.7％，环比下降0.5％。　　海关总署公布数据显示，中国去年12月出口（以美元计价）同比降9.9％，预期降10.4％，前值修正为降8.9％；进口降7.5％，预期降8.6％，前值降10.6％；贸易顺差780.1亿美元。中国去年12月出口（以人民币计价）同比降0.5％，前值增0.9％；进口增2.2％，前值降1.1％；贸易顺差5501.1亿元，前值4943.3亿元。　　【市场展望】随着各大城市疫情逐渐达峰，阳康人数增加，经济最差的时候也逐渐过去，随着生产及消费场景的恢复，经济活力会逐渐释放，经济预期变好。此外，无论是地产、平台经济还是其他，政策较前期都是偏友好的，体现了新的一年政策重点重新向稳增长倾斜。经济基本面对债市偏不利，中长期来看收益率面临调整压力。但短期来说，复苏初期，基础尚未牢固，需求端修复依然需要呵护，因此短期货币政策不存在大幅收紧可能。因此，债市依然推荐短久期、杠杆套息策略。信用方面，信用风险尚未出清，尾部企业资金流及基本面都存在很大压力，需更关注信用风险，因此推荐高等级、流动性较佳的品种。　　诺安海外观察：美国通胀持续下降，联储或进一步放缓加息　　在通胀数据持续下行的利好下，市场风险偏好持续回暖，上周大类资产表现依次为股票（MSCI全球股票指数上涨3.35％）>大宗商品（彭博商品指数上涨3.21％）>债券（彭博全球综合债券指数上涨1.91％）。　　上周全球主要股票市场基本收涨，新兴市场表现好于发达市场；新兴市场中俄罗斯RTS指数大涨7.2％，另外中国A股和港股也分别上涨1.2％和3.6％；欧洲股市领涨发达市场，泛欧STOXX600指数上涨4.0％，美股表现次之、标普500指数涨2.7％，日本股市走势平稳涨0.6％。上周表现前三的GICS行业为非日常消费品、信息科技和原材料。风格上，成长跑赢价值。大宗商品方面，原油价格反弹超8％，汽油、柴油等燃油价格均上涨，但天然气价格连续第五周下跌；本周多数工业金属价格上涨，其中铜价上涨近7％；黄金、白银贵金属价格延续上行。债券市场方面，美国国债收益率小幅下行，十年期国债收益率下跌6个基点至3.49％，两年期国债收益率下跌3个基点至4.22％；欧洲多国国债收益率本周同样下行。汇率方面，美元指数最新为102.1682，回落至2022年6月左右水平。　　美国2022年12月通胀数据，为今年2月2日的美联储议息会议货币政策提供重要线索。12月CPI同比为+6.5％，较前值的7.1％继续下行，符合市场预期，核心CPI同比为+5.7％，符合预期、并较前值6.0％下降；此外，CPI环比-0.1％，与预期持平，并为2020年疫情以来首个环比负增长。12月CPI回落主要由于能源和耐用消费品价格下行所致，而房租和服务型价格保持韧性。美国CPI同比数据已连续六个月下行，核心CPI同比已连续3个月下行，美国通胀拐点已现及趋势下行应已成为市场共识，而且市场亦对美联储放缓货币政策收紧有所预期。我们预计利率高点预期分歧对市场的扰动可能在会在临近3月议息会议前逐步显现，此后美股市场的运行逻辑逐步从货币收紧放缓层面阶段性向美股盈利状况变化转换。上周公布的欧元区2022年11月失业率为6.5％，与预期和前值持平，维持历史低位；11月工业产值与投资者信心数据超预期好转。　　QDII基金短期观点　　诺安油气能源基金：国际油价反弹，布伦特原油期货价格从78.57美元/桶反弹至85.28美元/桶，涨幅为8.54％；WTI原油期货价格从73.77美元/桶上涨至79.86美元/桶，涨8.26％；标普能源股票指数随油价和大盘上涨，本周收益为2.68％。　　根据美国能源信息署（EIA）数据，产量方面，截至1月6日当周美国原油产量较前值增加10万桶/天至1220万桶/天，与六个月平均水平基本持平；需求方面，冬季风暴天气影响缓解，美国炼油厂利用率从前值的79.6％回升至84.10％，但仍低于风暴前的92％；库存方面，美国商业原油库存较前值增加1896.1万桶至4.39亿桶，增幅创2021年2月以来最大单周增幅，并为有记录以来第三大周增幅，库欣原油库存超预期增加主要由于寒冷天气使得炼油运营受到干扰；战略库存减少80万桶至3.716亿桶，库存水平创1983年11月以来的新低。　　EIA 上周发布了2023年1月报告，对原油供需预测做出调整。1月报告认为2023年全球石油产量将增加110万桶/天，2024年将增加170万桶/天，其中美国2023/2024年产量增幅占总增长的40％和60％，并可能与加拿大、巴西等非OPEC国家一起增产，填补俄罗斯产量下降带来的缺口，EIA预测2023年俄罗斯原油产量将减少140万桶/天至950万桶/天。需求方面，EIA上调对原油需求预测，预计2023年全球原油需求增速为105万桶/日，2024年全球原油需求增速预期为172万桶/日。由于OPEC+的减产措施持续推进、俄油受制裁、原油需求恢复，EIA预计2023年2-3月全球原油需求将超过供给，但2023年Q2-Q4 供给将再度超过需求，因此，将2023年布油均价从去年12月报告预测的92.36美元/桶下调至83美元/桶。　　监督减产实施的OPEC+联合部长级监督委员会将于2月1日举行会议，评估产油政策，届时可能透露更多OPEC+是否调整政策的信心。　　我们认为俄罗斯仍有可能以减产应对欧盟的价格上限制裁；美国开始实施原油战略库存回购；沙特等欧佩克国家或再度进入减产周期。我们预计原油需求将保持平稳、中国需求预期也将随本轮疫情冲击而修复，当前应该给与原油市场更高的供给不确定性溢价，油价仍具上行空间。　　诺安全球黄金基金：国际现货黄金价格呈快速上行走势，从此前一周的1865.69美元/盎司上涨至1920.23美元/盎司，上涨2.92％。全球黄金ETF持有量基本维持平稳，小幅减少0.178％，美国实际利率继续下调，VIX指数大幅走低，美元指数进一步下探，均利好金价走势。　　对于后市展望，我们的判断是美联储本轮加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，美联储对货币政策的考量从过去的仅强调通胀与就业，开始增加“累积收紧幅度和影响的滞后性”，考量的天平已开始调整，未来美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，反而加息的后遗症在更加确切地发生；欧洲正面临能源供给与加息的共同冲击，需关注其债务风险和衰退风险；地缘政治风险持续发酵；于年中提示日本央行可能会进入加息队伍，需关注日本央行未来货币政策走势，如果实施加息全球仍面临利率上行及负利率规模迅速扭转的压力。　　总体判断为，未来压制金价上涨的因素逐步减少，可更加积极关注对黄金的配置机会。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数上涨4.32％，跑赢发达市场股票指数。细分行业中，酒店及娱乐、特种、办公、工业类REITs跑赢指数，零售、住宅和医疗保健表现相对落后，但均有正收益。分地域看，西欧>美国>亚太地区。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，但途中仍曲折迂回，包括联储对明年经济增长与通胀的判断、终极目标利率的上调和市场预期调整，市场不断对联储政策力度及方向边际改变有预期，此外REITs公司仍面临业绩下修阴霾。板块层面，结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业；其次为劳动力重回市场、CPI见顶、消费需求有望得到支撑的消费类REITs。
金融界2023-01-16
国君策略：持股过节，坚定看多
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释放增量资金。微观视角上，公募、险资和外资等增量筹码显著进入A股市场。　　·本轮“跨年行情”有何不一样。1）地产政策加码，行业预期修复。随着政策层面从信贷、债券和股权三个融资主渠道支持地产企业拓宽融资途径，地产信用风险有望阶段性缓和。与此同时，需求端政策有望继续加码，预计2023年地产销售和投资增速均有望回升，行业逐渐企稳。2）首轮疫情达峰，消费需求渐起。2022年以来，防控严格指数的抬升曾一度抑制消费者信心。管控的放开有助于消费者信心的恢复以及消费场景和半径的扩大。3）中下游利润修复通道有望开启。2020下半年以来，受成本端挤占的影响，中下游利润受到较大侵蚀，因而估值维度也经历显著拖累。随着政策重心从供给侧转换到需求侧，由于科技制造与消费的提振，可以带来中下游利润的改善，由此，看好未来市场估值中枢的修复与提升。　　·预期峰回路转，积极布局复苏进程中的“跨年行情”。考虑到抑制性政策的转折、疫后开放世界的临近以及中下游利润率重新扩张，我们判断2023年中国将迈入新一轮需求回暖、资产回报率改善、盈利预期提升的周期。鉴于此，我们看好需求（内生的修复）与供给（补库）以及海外逐步放缓的金融条件耦合，建议布局“跨年行情”叠加跨年配置带来的投资机会。行业配置上，当前变化最大，阻力最小的方向在于预期处于底部并且将受益于经济预期改善和政策周期回暖的顺经济周期的价值股，推荐：金融（券商、银行）、消费（食品饮料、酒店、旅游/免税、航空）与地产链（建材、建筑、家具、家电）。　　风险提示：1）新一轮变种毒株的出现及传播；2）外围地缘政治风险。　　目录　　　　01 　　A股“跨年行情”有何规律？　　A股季节效应中，获得正收益概率较高的月份主要为2月和10月。以上证综指为例，近十年在2月和10月的上涨概率分别为69％和62％，指数表现显著优于其他月份。值得注意的是，沪深300指数在四季度获得正收益的概率显著偏高。主要指数在岁末年初的突出表现，对应了“跨年行情”的市场规律。　　“跨年行情”最早可于11月开启，春节之后上涨行情有望加强。从近十年表现来看，“跨年行情”最早可于11月初开启，且除2013年和2018年外，整体行情最为波澜壮阔的阶段往往在春节之后。具体来看，以春节前最后一个交易日为T日，T-20~T日之间，上证综指窄幅震荡；T+1日之后显著上行。近十年来，上证综指、沪深300和创业板指在春节后20个交易日的胜率分别为75％、58％和67％。　　　　　　　　　　02 　　“跨年行情”背后的驱动因素　　我们认为，“跨年行情”期间市场上行的动力主要有三点：一是风险偏好抬升，二是盈利预期上修，三是流动性边际催化。　　2.1. 风险偏好阶段性抬升　　跨年期间市场风险偏好阶段性抬升。国内来看，一方面，上年末中央经济工作会议刚结束，政策层面往往会对经济形势研判、基调与目标、重点工作、货币与财政政策、产业与区域等多方面进行统筹规划，对资本市场总体偏友好；另一方面，3月初即将召开两会，中央经济工作会议的具体实施重点将在政府工作报告中落地，市场对政策预期偏高，进一步推动风险偏好回升。海外来看，年末感恩节、圣诞节等节日的到来，亦为下一年年初积累了相对缓和的地缘政治基础。　　　　2.2. 盈利预期上修博弈　　一月底披露年报业绩预告，盈利的超预期引发资金博弈。从沪深交易所业绩披露规则来看，1月底为沪深交易所年报业绩预告有条件强制披露的截止时点；2月底为科创板业绩快报截止时点。在2020年深交所新规前，创业板公司应当在1月31日之前强制披露年报业绩预告。我们认为，盈利超预期上行往往能够刺激定价上修。　　　　　　2.3. 流动性边际催化　　宏观视角上，货币政策存在阶段性宽松。从流动性投放来看，1月份央行货币净投放中位数为2450亿元，位列各月份之首；一季度金融机构信贷投放力度亦处于全年高峰。我们认为，央行为应对节日期间资金面需求与维稳，会进行较大力度的流动性投放。近年具体来看，2017年1月，创设临时流动性便利（TLF）；2017年12月，建立临时准备金动用安排（CRA）；2018年1月，首次实施普惠金融定向降准；2019年1月，全面降准；2020年1月，全面降准。此外，自2018年起，每年1月或2月央行都会对满足普惠金融考核要求的银行定向降准0.5~1个百分点。整体上，资金面的宽松既缓解了金融机构的流动性缺口，也支撑了跨年行情的启动。　　　　　　　　微观视角上，增量资金显著进入A股市场。一方面，公募基金年底新成立份额较高，对应一季度基金大量建仓与资金进场。另一方面，各机构在年初需要为一整年的工作计划做一定准备，多数资金会在此阶段积极布局。以险资为例，其往往倾向于在年初大规模发行产品，即“开门红”效应，亦为股市带来充足的增量资金。外资方面，岁末年初期间北上资金总体呈现净流入趋势，资金的边际贡献亦将支撑微观流动性。值得注意的是，2023年初以来，北上资金累计净流入640.15亿元；其中1月9日~13日净流入439.97亿元，为沪深港通开通以来单周第三大净增量。　　　　　　03 　　2023“跨年行情”有何不一样　　3.1. 地产政策加码，行业预期修复　　11月以来融资政策“三箭齐发”，叠加需求端政策加码，房地产预期有望修复。2022年金融机构对房企的信用纾困先后经历了：针对出险房企，AMC处置不良资产；针对“保交楼”，推动纾困基金、国企介入等提供资金支持；针对主体纾困，中债增信支持民营房企债券发行，近期地产政策频发，政策核心进一步从保项目向保主体转移，政策有效性趋强。11月以来融资端政策的密集出台，反映了监管层对流动性压力衍生的信用风险的高度关注与积极行动。随着政策层面从信贷、债券和股权三个融资主渠道支持地产企业拓宽融资途径，地产信用风险有望阶段性缓和。与此同时，需求端政策有望继续加码，预计2023年地产销售和投资增速均有望回升，行业逐渐企稳。　　　　　　　　3.2. 首轮疫情达峰，消费需求渐起　　2022年防控严格指数的抬升曾一度抑制消费者信心。尤其是在2022年3-5月，因珠三角、长三角等地区疫情的爆发，防控力度加码，场景缺失叠加收入预期的下行，消费者信心快速回落，当前仍处于历史偏低水平。境外经验：疫情管控完全放开后1-3个月新增确诊达到峰值。2022年2-4月，在经历Omicron之后，境外多数国家和地区陆续实现完全开放，此后日均新增确诊峰值在1-3个月内见顶，之后逐步过渡到平稳期。管控的放开有助于消费者信心的恢复以及消费场景和半径的扩大。　　　　首轮峰值已现，出行链修复在即。12月底以来，多地疫情先后达峰，达峰期靠前城市新增感染回落。从高频指标来看，1）地铁客运量先行回升，本地出行有望复苏；2）长途游消费边际改善，机票订单量价齐升；3）旅游市场底部回升，疫后需求释放助力边际改善。　　　　　　3.3. 中下游利润修复通道有望开启　　过去几年，供给侧改革一定程度上扭转了产能过剩局面，推动了PPI在2016-2017年大幅走高。2020之后在双碳+能耗双控背景下进一步发力，并在2021年10月攀上单月13.5％峰值，企业盈利向上游集中。从工业企业利润角度来看，2016H2至2019H2三年时间，上游资源盈利占比从不足2％回升至8.5％，而2021年初迄今不到两年时间里，上游资源盈利占比从5％大幅提升至18％以上，可见此轮上游成本上行带来的上下游利润分配变化幅度远大于上一轮供给侧改革，中下游企业的成本压力可见一斑。　　　　从盈利分配与估值的角度来看，全A非金融板块的PE和中下游企业盈利占比呈现典型的正相关关系。尤其是在2020下半年以来，受成本端挤占的影响，中下游利润受到较大侵蚀，因而估值维度也经历显著拖累。展望未来，如果重心从供给侧转换到需求侧，那么由于科技制造与消费的提振，可以带来中下游利润的改善，由此，看好未来市场估值中枢的修复与提升。　　　　04 　　配置建议：积极布局“跨年行情” 　　预期峰回路转，积极布局复苏进程中的“跨年行情”。考虑到抑制性政策的转折、疫后开放世界的临近以及中下游利润重新扩张，我们判断2023年中国将迈入新一轮需求回暖、资产回报率改善、盈利预期提升的周期。鉴于此，我们看好需求（内生的修复）与供给（补库）以及海外逐步放缓的金融条件耦合，建议布局“跨年行情”下的投资机会。　　行业配置上，当前变化最大，阻力最小的方向在于预期处于底部并且将受益于经济预期改善和政策周期回暖的顺经济周期的价值股，推荐：金融（券商、银行）、消费（食品饮料、酒店、旅游/免税、航空）与地产链（建材、建筑、家具、家电）。　　05 　　风险提示　　（1）新一轮变种毒株的传播　　由于XBB.1.5对中和抗体的逃逸 + 更强的ACE2结合力，其传染性大幅增强。在美国，包括BQ.1.1在内的其他Omicron亚型在2022年夏季后的传播系数（Rt）保持在1左右，而XBB.1.5打破了这一平衡，其传播系数（Rt）超过1.6，因此在美国等国家传播迅速。　　（2）地缘政治风险　　2022年12月23日，美国总统拜登签署2023美国国防授权法案，其中包括为“太平洋威慑倡议”注入115亿美元的资金，以提升美国在印太地区的军事能力。2023年1月11日，美日安全保障磋商委员会“2+2”会议在华盛顿举行。美日加紧军事勾连对准中国，在冲绳组建“濒海作战团”。
金融界2023-01-16
午评：沪指涨1.44%创业板指涨逾2%，券商股爆发，北向资金净买入超100亿元
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中信建投证券预计春季行情还将延续，节前外资持续流入，推动传统消费和金融板块上行，春节后关注内资接力，市场有望迎来三大积极因素：两会预期、疫后修复和海外环境好转。　　安信证券分析称，春节前A股存在缩量是正常现象，依然看好当前“冬日里的小阳春”在春节后的持续性，过程中强调“胜而后战”：在胜率不断提升的过程中加重仓位。历史规律给予的暗示是：一般“春季躁动”至少持续到2月底，上证综指平均上涨15％。　　国泰君安证券建议，当前阶段的重点在与经济恢复相关的地产链、金融与消费，价值主攻，成长策应：第一，地产链；第二，金融；第三，消费、医药。逢低布局成长中的新能源装备/材料/运营。主题推荐：数字经济（元宇宙/信创）与国企改革。　　招商证券表示，逐渐逢低加仓中小和科创，有可能是节前相对胜率较高的风格选择。尽管北上资金仍可能持续买入，但是随着融资盘回归，个人投资者在节后开始活跃，节后市场仍可能持续上涨演绎春节效应下半场。但是中证1000胜率可能会相对提升，中小成长相对占优的概率较高，尤其是前期表现最差的科创50。
金融界2023-01-16

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