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A股收评：沪指跌0.67%，资源股齐回调，养殖股、军工股强势

证，“五一”小长假临近，届时各地将推出多元化的刺激消费举措和营销方案，有望涌现一批爆款旅游地，利好下沉市场旅游资源充分释放，助推当地经济发展，利好在当地布局餐饮、酒店的上市公司业绩。贵金属概念回调，中润资源跌停，四川黄金跌超7%，湖南白银、赤峰黄金跌超5%。消息上，现货黄金回调，现货黄金跌破2360美元/盎司，日内跌1.4%；现货白银短线下挫近0.2美元，现报27.71美元/盎司。分析师Sybilla Gross表示，中东地缘政治紧张局势缓和，避险需求减少，交易商等待美国数据，金价因此走低。煤炭股跌幅居前，潞安环能跌超8%，大有能源、平煤股份、兰花科创跌超7%。消息面上，据国家统计局，2024年3月，全国规上工业原煤产量3.99亿吨，同比下滑4.2%，增速与2024年1-2月基本持平，日均产量1288万吨。2024年1-3月全国规上工业原煤产量11.1亿吨，同比下滑4.1%。分省来看，2024年3月，山西、内蒙、陕西同比增幅分别为-21%、6.1%、-1.7%。值得注意的是，3月山西省原煤产量同比-21%的跌幅创下了2016年8月以来的新低，1-3月累计同比跌幅达-18.9%。今日北向资金全天净买入13.89亿元，其中沪股通净买入9.08亿元，深股通净买入4.81亿元。展望后市，海通证券表示，本轮估值处在低位、业绩弹性更大的白马板块或逐渐迎来布局机会。中国中高端制造或是最匹配的方向，一方面，中国制造在供给侧具备绝大多数国家无法比拟的优势，包括产业体系完整、创新能力强劲以及人才资本雄厚等；另一方面，新兴国家发展本国制造业将带动经济和收入增长，对中高端制造的需求也会相应增加，或成为中国优势制造出口新增量。除此之外，关注受益于政策催化的硬科技制造及医药，科技制造中关注电子、数字基建和AI应用，医药则重点关注成长+价值均衡。最后，白马板块中白酒、新能源等可能有阶段性反弹机会。

格隆汇2024-04-22

A股收评：沪指跌0.67%，资源股齐回调，养殖股、军工股强势

证，“五一”小长假临近，届时各地将推出多元化的刺激消费举措和营销方案，有望涌现一批爆款旅游地，利好下沉市场旅游资源充分释放，助推当地经济发展，利好在当地布局餐饮、酒店的上市公司业绩。贵金属概念回调，中润资源跌停，四川黄金跌超7%，湖南白银、赤峰黄金跌超5%。消息上，现货黄金回调，现货黄金跌破2360美元/盎司，日内跌1.4%；现货白银短线下挫近0.2美元，现报27.71美元/盎司。分析师Sybilla Gross表示，中东地缘政治紧张局势缓和，避险需求减少，交易商等待美国数据，金价因此走低。煤炭开采概念股跌幅居前，潞安环能跌超8%，大有能源、平煤股份、兰花科创跌超7%。消息面上，据国家统计局，2024年3月，全国规上工业原煤产量3.99亿吨，同比下滑4.2%，增速与2024年1-2月基本持平，日均产量1288万吨。2024年1-3月全国规上工业原煤产量11.1亿吨，同比下滑4.1%。分省来看，2024年3月，山西、内蒙、陕西同比增幅分别为-21%、6.1%、-1.7%。值得注意的是，3月山西省原煤产量同比-21%的跌幅创下了2016年8月以来的新低，1-3月累计同比跌幅达-18.9%。今日北向资金全天净买入13.89亿元，其中沪股通净买入9.08亿元，深股通净买入4.81亿元。展望后市，海通证券表示，本轮估值处在低位、业绩弹性更大的白马板块或逐渐迎来布局机会。中国中高端制造或是最匹配的方向，一方面，中国制造在供给侧具备绝大多数国家无法比拟的优势，包括产业体系完整、创新能力强劲以及人才资本雄厚等；另一方面，新兴国家发展本国制造业将带动经济和收入增长，对中高端制造的需求也会相应增加，或成为中国优势制造出口新增量。除此之外，关注受益于政策催化的硬科技制造及医药，科技制造中关注电子、数字基建和AI应用，医药则重点关注成长+价值均衡。最后，白马板块中白酒、新能源等可能有阶段性反弹机会。

格隆汇2024-04-22

灵宝黄金|深套6年，一朝爆赚10亿，揭秘大股东的财富增长术

有利于达仁资管后续资本市场业务的发展和多元化的产业发展。 2016年买套，时隔5年之后，2021年11月公司推出一项2.71亿港元的配售计划，而且唯一认购人就是大股东达仁系，配售价0.85港元/股，但这项计划直到2023年8月18日才落实，期间公司的股价曾反弹至2.12元，似乎是就为了等大股东粮草到位。（来源：WIND）通过这次补仓，达仁系持股平均成本摊薄至1.62 港元/股（不考虑时间价值），自补仓后，灵宝黄金的股价便开启了一波波澜壮阔的上涨，从1.17港元/股上涨至4.06港元/股，期间涨幅高达247%，达仁系目前持股5.05亿股，大股东不仅解套，扣除持有成本8.5亿港元，浮盈高达近12亿港元，折合人民币11亿。（来源：WIND）同样地，2024年2月21日，公司再次推出一项4360万港元的配售计划，同样也是定向配售新股，从配售价和配售时点来看，也是派发在相对低位。（来源：WIND）而且港股的配售跟A股的配股不一样，后者是持有者人人有份，而公司的几笔配售都是定向派发福利（认购人身份未披露）。通过这几笔配售，大股东持股更进一步集中，股价的上涨似乎少了更多的障碍。三、经营不稳、剥离值钱业务、靠外购冲业绩灵宝黄金属于黄金产业链中上游资源股，主要产品为金锭，常年销售占比90%以上，副产品为银、硫酸、电解铜及电解铜箔。金锭跟黄金性质相同，但价格会较金价偏低，根据2023年的单位换算，金锭的单价是441.4元/g，黄金价格450元/g。但因为公司销售的金锭包括一部分外购合质金加工形成的产品，这部分外购合质金毛利率极低（参考山东黄金1%左右的毛利率），而且销量占比较高，导致公司综合毛利率不足10%。（来源：公司财报）从公司历年的业绩表现来看，公司的归母净利润表现与COMEX黄金指数重叠度较高，与金价存在较强的正相关关系，当金价大跌时，公司业绩表现较差，但金价上涨时，部分年份业绩表现反而滞后。（来源：根据公司财报整理）（来源：WIND）比如2013年-2015年COMEX黄金指数大幅回调，公司业绩也出现两年大幅亏损，2016年-2017年COMEX黄金指数开始有所修复、大涨，但2017年公司才开始扭亏为盈、2018年公司利润才开始开始大幅修复；2019年COMEX黄金指数大幅增长，但当年公司业绩却出现上市以来第三次亏损，只有2020年、2023年，公司利润与COMEX黄金指数形成了共振。但除了金价，公司自身的经营也能影响大局。比如2018年、2019年，公司业绩表现与金价恰恰相反。据财报，2018年公司因为没有足够的营运资金购买金精粉，以及冶炼厂暂停运作约一个月、资产减值等各方面原因，导致持续经营利润亏损11.6亿，而当时公司的营收规模也就在40亿左右。（来源：公司财报）但当年公司剥离了铜箔资产，给公司带来的19.56亿收益，使得公司当年业绩反而实现7.96亿的利润。这笔交易就是与达仁系的关联交易，铜箔资产2017年给公司带来了17亿的营收，2.56亿的纯利（净利润），2018年以估值对价25.58亿出售。而当年公司整体纯利才0.79亿，2015年、2016年公司净利润也是均为亏损，其中，2016年铜箔业务净利润1.18亿。这也意味着金矿业务反而是亏损的，而剥离盈利能力强的资产，保留盈利能力弱的资产在上市公司体内，令人难以理解。（来源：公司财报） 2019年，剥离完铜箔资产后，即使当年黄金价格上涨，但公司仍然亏损2.34亿，财报给出的理由是部分矿山企业出现停产整顿的情况以及金精粉采购量下降。而且，通过对公司业绩进行分析，公司在2022年、2023年营收规模从历年来的50亿左右的规模提升到100亿，而主要原因就是外购合质金的大量增加，22年-23年上半年（23年全年年报未披露该信息）外购合质金销量增幅分别是257%、121%。（来源：公司财报）同样有外购业务的山东黄金，近2年的外购合质金销售增长比例是73%、22%，而且这类业务毛利率在0.49%-1%左右。（来源：山东黄金财报）对于2022年-2023年外购合质金的来源，公司并未披露。但公司产品大量依赖外购体现了公司自身金矿产能存在瓶颈。据公司2023年年末的关联交易公告“考虑到金矿原材料市场竞争激烈，公司金矿产能无法满足市场需求，公司将在2024年-2026年会与关联方杰思宝业集团（达仁系）采购金精粉和合质金，交易上限规模分别在5亿-10亿之间”。（来源：公司财报）意味着，公司未来在采购以及营收规模上仍然需要大股东的助力。四、多方助力股价翻倍、较港股同行仍然高估但万事俱备只欠东风，受益于金价上涨、重磅利好以及业绩等多方面配合，公司股价在23年、24年实现翻倍增长。在2022年业绩大涨的财报发布之前，22年8月，河南地方媒体集中报道了公司旗下桐柏老湾金矿的利好消息，预测其金资源有望超过500吨，甚至冲刺1000吨。这一消息对于当时资源量仅130多吨的灵宝黄金而言，无疑是打开了公司未来显着的增长空间。事后来看，媒体报道和大股东在2023年8月的第2次补仓显得恰逢其时，叠加2022年灵宝黄金业绩大涨，股价也从22年9月触底之后开始反转上涨。但当笔者试图对媒体报道信息进行跟踪时，在公司披露的公开信息中，并未搜索到关于桐柏老湾金矿500吨金资源的相关描述和采探进展。此外，如上文所述，金价只是影响公司业绩和股价表现的一项因素，公司经营能力也会在金价上涨的年份中影响大局。因此对个股的选择要更进一步到公司层面，而黄金股的选股关键需要从多个维度综合考虑，笔者对A、H股黄金进行了粗略统计，大概可以从黄金业务的纯粹性、资源量&储量&产量情况、成本及毛利、矿山生产情况，以及估值来进行判断。据下表，可以看出灵宝黄金的资源量、储量并不占优势，产量和收入规模属于行业中游水平，毛利率水平偏中下游。其中，黄金收入占比较高且黄金产品毛利率较高的企业，如山东黄金、四川黄金、湖南黄金，其按黄金储量折算的吨市值均要较高，意味着收入越纯粹，产品毛利率越高，市场给的估值水平也会较高。但在港股市场，同样的业务纯粹，毛利率也较高的招金矿业，其吨市值水平却要远远低于A股的可比企业。而跟招金矿业相比，灵宝黄金在资源量、储量和毛利率水平上均有很大差距，但估值水平却旗鼓相当。（来源：根据各公司财报整理）而且招金矿业和A股大部分企业最近两年在不断进行金矿资产的收购和整合来提升金矿资源量、储量。从天眼查可知，公司大股东深圳杰思伟业的确实力不菲，其投资版图对实业和金融均有涉及。（来源：天眼查）结束语综上所述，虽然大股东被套6年，但基于其做投资出身，擅长资本运作的基因，在天时地利人和之下，一朝翻盘，但就灵宝黄金自身业务而言，过往业绩表现平平、经营不稳，重磅利好仍未见落地，其黄金业务仍需要注入更多的改善预期，如今大股东股权结构已经趋于集中，结合以往种种紧密联系，后续是否有更进一步的动作，有待关注。

格隆汇2024-04-22

2个月倒计时：预备，探索CDIE的数字化新世界！

助您实现商业与技术的双赢【形式丰富】多元化内容，演讲、小组讨论、主题沙龙、创新展、茶歇等等【阵容强大】150＋海内外各行业大咖、及数字化顶尖专家 “万事兴龙”火热招商中！ #07 DIGITAL INNOVATION EXPO 在2023CDIE我们一共汇聚了100＋赞助商，并包括5家品牌方数字化展商、全年合作伙伴：班牛、云听、运匠等80余家，科技展商，都是业界领军企业。共同探讨和展示最新技术及产品，是一次盛大的商业交流与合作平台。 2024CDIE数字化创新峰会参会人数将突破5000人，展商参展席位将持续突破100+。开展数字生活展区、数字品牌展区、数字技术创新展区、创新Demo秀等多种展区，首轮展位预定已经开放，4月11日前预定将获得“万事兴龙”特别权益！欢迎咨询。（展区平面图请参考2023CDIE）展商合作咨询扫码添加下方微信 Ryan yang：156-1858-7198 2024CDIE 报名通道开启！立即扫码，一键报名！（若您无专属顾问，推荐人写“安安”）

FX168北美分站2024-04-22

大连圣亚10.02%涨停，总市值28.71亿元

海洋馆升级为海洋文旅全产业链布局，构建多元化、全时段的新圣亚产业矩阵。截至9月30日，大连圣亚股东户数1.01万，人均流通股1.27万股。 2023年1月-9月，大连圣亚实现营业收入3.97亿元，同比增长179.10%；归属净利润1.1亿元，同比增长321.66%。

金融界2024-04-22

ST澄星上涨5.0%，报7.77元/股

生产处理，同时拥有完善的黄磷制造基地及多元化的产品加工基础设施。公司主要经营数据包括热法磷酸年产能60万吨、精细磷酸盐产品9.5万吨、黄磷15万吨，具有自备化工专用罐车和集装箱，以及完整的从矿山到产品的产业链，实现全产业链优势并深入全球市场。截至3月31日，ST澄星股东户数2.77万，人均流通股2.4万股。 2023年1月-12月，ST澄星实现营业收入31.01亿元，同比减少31.66%；归属净利润-6082.91万元，同比减少111.66%。

金融界2024-04-22

零售发力，新兴砂粉业务增速强劲，东方雨虹(002271.SZ)年报亮点解析

在多个领域的竞争力和市场适应性，公司的多元化战略和创新能力为其业绩增长提供了持续的成长动能。具体来看，作为东方雨虹的核心业务之一，防水卷材在2023年实现了133.14亿元的收入，同比增速为6.71%，表明公司在传统优势领域的市场地位依然牢固。涂料业务的收入达到96.85亿元，同比增速为13.85%，这一增速显示出东方雨虹在涂料市场的良好竞争力和增长潜力。与此同时，砂浆粉料业务过去一年实现收入41.96亿元，同比增速高达40.00%，是所有业务板块中增速最快的。这一显著的增长表明东方雨虹在这一细分市场中的强劲扩张和市场占领能力。砂浆粉料作为公司多元化战略的一部分，其快速增长为公司的整体业绩增长贡献了重要力量。此外，战略调整下防水施工业务规模逐步缩小，2023年该业务板块实现收入为32.45亿元。 b. 毛利率和净利率其次，东方雨虹的毛利率和净利率均实现了同比改善，这一成绩的取得得益于公司在成本控制和运营效率提升方面的努力。财报显示，公司2023年毛利率为27.69%，同比增长1.92个百分点，净利率为6.97%，同比增长2.69个百分点，加权平均净资产收益率为8.24%，同比增长0.27个百分点。在原材料价格波动和市场竞争加剧的双重压力下，东方雨虹通过提高生产效率、优化产品结构和提升产品附加值，成功实现了盈利能力的增强。值得一提的是，公司零售毛利率普遍在40%以上，随着零售占比的提升，后续还将对现金流的改善和毛利率的提升还将起到重要的支撑。 c. 稳健的财务结构最后，东方雨虹的整体债务水平得到了有效控制，公司展现出了稳健的财务结构。截止2023年期末，公司资产负债率为43.90%，较上年同期下降2.32个百分点。此外，公司经营净现金流大幅改善，截止23年期末为21.03亿元，较上年同期增长221.58%，其中23年第四季度为68.63亿元。可以看到，公司这一稳健的财务状况为其未来的投资和扩张提供了坚实的基础。东方雨虹通过合理的资本运作和风险管理，确保了公司在追求增长的同时，也能够保持财务的稳定性和可持续性。这种财务稳健性使得公司能够在面对市场不确定性时，保持足够的灵活性和应对能力，从而在竞争中占据有利地位。值得一提的是，公司应收账款有效降低，截止2023年末，应收账款金额为95.68亿，较23年初下降2.80%，占总资产比例由23年初的21.5%下降到18.70%。综上所述，东方雨虹的年报不仅展示了公司在业绩增长上的稳健步伐，更体现了其在经营质量上的持续提升。这些成绩的取得，也正是公司战略执行、市场定位以及内部管理等多方面因素共同作用的结果。 2、竞争壁垒与成长潜力构筑价值增殖的“飞轮” 稳健的业绩增长背后，深入分析可以发现东方雨虹通过其独特的竞争优势和战略布局，构筑了一个推动公司价值持续增长的“飞轮”。这一“飞轮”的运转，并非一蹴而就，而是源于东方雨虹在长期行业深耕下形成的竞争壁垒、孕育的成长潜力带来的有力支撑。竞争壁垒：先发优势与规模效应的双重保障首先，东方雨虹在行业内的深耕细作，为其积累了显著的竞争优势。公司不仅在产品质量、技术创新上建立了良好的口碑，更通过前瞻性的市场布局和产能扩张，形成了强大的市场壁垒。这些壁垒不仅包括了品牌影响力和客户忠诚度，还涵盖了其在关键区域的产能布局，以及在供应链管理上的规模优势。一方面，东方雨虹作为防水材料行业的先驱，其先发优势不仅体现在品牌影响力和市场认可度上，更在于其全国范围内的产能布局。防水材料的市场半径特性使得先行者能够在市场上建立起强大的竞争壁垒。东方雨虹通过在关键区域的提前布局，不仅成功占据了市场份额，也为后续的市场扩张奠定了坚实的基础。另一方面，作为行业的领军企业，东方雨虹拥有显著的规模效益，成本端优势明显。规模效益使得公司在原材料采购、生产效率和市场推广等方面具有更大的议价能力和成本优势。这种成本优势在市场竞争中为东方雨虹提供了有力的支持，使其能够在价格战等激烈竞争中保持领先地位。此外，公司零售渠道占比正不断提升，为未来的增长带来了更大的期待。财报显示，2023年，公司零售业务实现营业收入92.87亿元，同比增长28.11%，占公司营业收入比例为28.29%。一般而言，零售渠道的马太效应往往也更加显著，先行者在客户心智的占领和市场的渗透上往往更能够建立起高壁垒。东方雨虹在零售市场的深耕细作，不仅提升了市场覆盖度，也增强了用户的忠诚度。这种基于品牌和渠道的竞争优势，为公司未来的发展提供了强有力的支撑。从财报来看，随着零售业务占比的提升，公司毛利率得到明显改善。公司零售渠道分别由下属民建集团、建筑涂料零售业务板块及建筑修缮集团雨虹到家服务板块负责管理，通过建立家装公司、建材超市、建材市场、运营中心、社区服务站经销商及电商多位一体的复合营销网络服务于普通大众消费者家庭装修及重装翻新修缮市场。过去一年，旗下民建集团发展迅速，截至年末，民建集团实现经销商数量近5000家，分销网点超22万家。另外，建筑涂料零售业务进一步梳理和完善品牌定位、市场拓展和渠道管理等工作内容。修缮集团致力于打通雨虹到家服务“最后一公里”，在全国已布局运营中心、社区服务站超1200家，分布在全国29个省（直辖市）153个城市，实现“百城千店”规划，同时在越南胡志明市、马来西亚吉隆坡、菲律宾马尼拉等国均开设了雨虹到家服务运营中心。成长潜力：行业演变与战略布局的双重驱动其次，东方雨虹的成长潜力同样不容忽视。公司通过不断的产品创新和市场拓展，成功打开了新的增长空间。从行业格局转变与集中度提升的视角来看，据《涂界》数据，全球CR10约50%，其中美国、日本、韩国、德国分别为93%、95%、95%和90%，而中国仅30%，集中度提升潜力巨大。这一数据表明，中国涂料行业正处于集中度提升的初期阶段，为行业龙头企业提供了巨大的成长空间。东方雨虹作为行业内的领军企业，有望在这一过程中收获最大的红利。另一方面，东方雨虹在大客户市场的稳定地位，以及在零售市场的增长空间，为公司的持续成长提供了强有力的支撑。公司持续巩固在工程渠道的市场地位，同时通过拓展零售渠道和下沉市场成功打开了新的增长空间，为其长期发展注入了新的活力。此外，公司也在积极布局海外，推进“出海”工作，发展海外市场。东方雨虹围绕国际科研、海外仓储、海外投资并购、海外建厂、海外人才培养、海外渠道拓展等方面展开一系列国际化战略布局，实现了海外工程、贸易、零售等多元化商业模式经营。财报显示，2023年公司来自其他国家或地区的收入达7.03亿元，同比增长54.04%。公司积极推进海外工厂的落地，同时成立海外战略集团，目前已在越南、马来西亚、新加坡、印尼、加拿大、美国等多国设立海外公司或办事处，为夯实海外业务发展，拓展海外市场空间打好基础。值得一提的是，去年公司还与沙特阿拉伯Alturki控股旗下Arkaz公司签署战略合作协议，Arkaz公司正式成为东方雨虹热塑性聚烯烃（TPO）屋面系统在沙特阿拉伯的独家经销商。有理由相信海外市场后续有望成为公司打造新的又一增长极。 3、结语在当前行业整体尚未完全复苏的背景下，东方雨虹已经展现出了良好的复苏以及增长势头。公司通过不断优化销售渠道和扩展产品品类，为未来的业绩增长奠定了坚实基础。与此同时，公司的高分红策略也为市场吃下了一粒定心丸。此前公司公告，公司实控人提议2023年度现金分红比例不低于2023年净利润的50%。随着年报的发布，公司宣布23年公司每股派发现金0.6元，对应派息率达66%，当前股价对应股息率为4.2%，高于10年期国债收益率。此举也彰显了公司积极回馈股东的一面。回归到资本市场层面来看，东方雨虹的稳健经营、健康的现金流、良好的股息回报率，使其在不确定性较高的市场环境中更具吸引力，也将为其赢得更多的市场认可，并有望带来价值重估的机遇，不妨拭目以待。

格隆汇2024-04-22

零售发力，新兴砂粉业务增速强劲，东方雨虹(002271.SZ)年报亮点解析

在多个领域的竞争力和市场适应性，公司的多元化战略和创新能力为其业绩增长提供了持续的成长动能。具体来看，作为东方雨虹的核心业务之一，防水卷材在2023年实现了133.14亿元的收入，同比增速为6.71%，表明公司在传统优势领域的市场地位依然牢固。涂料业务的收入达到96.85亿元，同比增速为13.85%，这一增速显示出东方雨虹在涂料市场的良好竞争力和增长潜力。与此同时，砂浆粉料业务过去一年实现收入41.96亿元，同比增速高达40.00%，是所有业务板块中增速最快的。这一显著的增长表明东方雨虹在这一细分市场中的强劲扩张和市场占领能力。砂浆粉料作为公司多元化战略的一部分，其快速增长为公司的整体业绩增长贡献了重要力量。此外，战略调整下防水施工业务规模逐步缩小，2023年该业务板块实现收入为32.45亿元。 b. 毛利率和净利率其次，东方雨虹的毛利率和净利率均实现了同比改善，这一成绩的取得得益于公司在成本控制和运营效率提升方面的努力。财报显示，公司2023年毛利率为27.69%，同比增长1.92个百分点，净利率为6.97%，同比增长2.69个百分点，加权平均净资产收益率为8.24%，同比增长0.27个百分点。在原材料价格波动和市场竞争加剧的双重压力下，东方雨虹通过提高生产效率、优化产品结构和提升产品附加值，成功实现了盈利能力的增强。值得一提的是，公司零售毛利率普遍在40%以上，随着零售占比的提升，后续还将对现金流的改善和毛利率的提升还将起到重要的支撑。 c. 稳健的财务结构最后，东方雨虹的整体债务水平得到了有效控制，公司展现出了稳健的财务结构。截止2023年期末，公司资产负债率为43.90%，较上年同期下降2.32个百分点。此外，公司经营净现金流大幅改善，截止23年期末为21.03亿元，较上年同期增长221.58%，其中23年第四季度为68.63亿元。可以看到，公司这一稳健的财务状况为其未来的投资和扩张提供了坚实的基础。东方雨虹通过合理的资本运作和风险管理，确保了公司在追求增长的同时，也能够保持财务的稳定性和可持续性。这种财务稳健性使得公司能够在面对市场不确定性时，保持足够的灵活性和应对能力，从而在竞争中占据有利地位。值得一提的是，公司应收账款有效降低，截止2023年末，应收账款金额为95.68亿，较23年初下降2.80%，占总资产比例由23年初的21.5%下降到18.70%。综上所述，东方雨虹的年报不仅展示了公司在业绩增长上的稳健步伐，更体现了其在经营质量上的持续提升。这些成绩的取得，也正是公司战略执行、市场定位以及内部管理等多方面因素共同作用的结果。 2、竞争壁垒与成长潜力构筑价值增殖的“飞轮” 稳健的业绩增长背后，深入分析可以发现东方雨虹通过其独特的竞争优势和战略布局，构筑了一个推动公司价值持续增长的“飞轮”。这一“飞轮”的运转，并非一蹴而就，而是源于东方雨虹在长期行业深耕下形成的竞争壁垒、孕育的成长潜力带来的有力支撑。竞争壁垒：先发优势与规模效应的双重保障首先，东方雨虹在行业内的深耕细作，为其积累了显著的竞争优势。公司不仅在产品质量、技术创新上建立了良好的口碑，更通过前瞻性的市场布局和产能扩张，形成了强大的市场壁垒。这些壁垒不仅包括了品牌影响力和客户忠诚度，还涵盖了其在关键区域的产能布局，以及在供应链管理上的规模优势。一方面，东方雨虹作为防水材料行业的先驱，其先发优势不仅体现在品牌影响力和市场认可度上，更在于其全国范围内的产能布局。防水材料的市场半径特性使得先行者能够在市场上建立起强大的竞争壁垒。东方雨虹通过在关键区域的提前布局，不仅成功占据了市场份额，也为后续的市场扩张奠定了坚实的基础。另一方面，作为行业的领军企业，东方雨虹拥有显著的规模效益，成本端优势明显。规模效益使得公司在原材料采购、生产效率和市场推广等方面具有更大的议价能力和成本优势。这种成本优势在市场竞争中为东方雨虹提供了有力的支持，使其能够在价格战等激烈竞争中保持领先地位。此外，公司零售渠道占比正不断提升，为未来的增长带来了更大的期待。财报显示，2023年，公司零售业务实现营业收入92.87亿元，同比增长28.11%，占公司营业收入比例为28.29%。一般而言，零售渠道的马太效应往往也更加显著，先行者在客户心智的占领和市场的渗透上往往更能够建立起高壁垒。东方雨虹在零售市场的深耕细作，不仅提升了市场覆盖度，也增强了用户的忠诚度。这种基于品牌和渠道的竞争优势，为公司未来的发展提供了强有力的支撑。从财报来看，随着零售业务占比的提升，公司毛利率得到明显改善。公司零售渠道分别由下属民建集团、建筑涂料零售业务板块及建筑修缮集团雨虹到家服务板块负责管理，通过建立家装公司、建材超市、建材市场、运营中心、社区服务站经销商及电商多位一体的复合营销网络服务于普通大众消费者家庭装修及重装翻新修缮市场。过去一年，旗下民建集团发展迅速，截至年末，民建集团实现经销商数量近5000家，分销网点超22万家。另外，建筑涂料零售业务进一步梳理和完善品牌定位、市场拓展和渠道管理等工作内容。修缮集团致力于打通雨虹到家服务“最后一公里”，在全国已布局运营中心、社区服务站超1200家，分布在全国29个省（直辖市）153个城市，实现“百城千店”规划，同时在越南胡志明市、马来西亚吉隆坡、菲律宾马尼拉等国均开设了雨虹到家服务运营中心。成长潜力：行业演变与战略布局的双重驱动其次，东方雨虹的成长潜力同样不容忽视。公司通过不断的产品创新和市场拓展，成功打开了新的增长空间。从行业格局转变与集中度提升的视角来看，据《涂界》数据，全球CR10约50%，其中美国、日本、韩国、德国分别为93%、95%、95%和90%，而中国仅30%，集中度提升潜力巨大。这一数据表明，中国涂料行业正处于集中度提升的初期阶段，为行业龙头企业提供了巨大的成长空间。东方雨虹作为行业内的领军企业，有望在这一过程中收获最大的红利。另一方面，东方雨虹在大客户市场的稳定地位，以及在零售市场的增长空间，为公司的持续成长提供了强有力的支撑。公司持续巩固在工程渠道的市场地位，同时通过拓展零售渠道和下沉市场成功打开了新的增长空间，为其长期发展注入了新的活力。此外，公司也在积极布局海外，推进“出海”工作，发展海外市场。东方雨虹围绕国际科研、海外仓储、海外投资并购、海外建厂、海外人才培养、海外渠道拓展等方面展开一系列国际化战略布局，实现了海外工程、贸易、零售等多元化商业模式经营。财报显示，2023年公司来自其他国家或地区的收入达7.03亿元，同比增长54.04%。公司积极推进海外工厂的落地，同时成立海外战略集团，目前已在越南、马来西亚、新加坡、印尼、加拿大、美国等多国设立海外公司或办事处，为夯实海外业务发展，拓展海外市场空间打好基础。值得一提的是，去年公司还与沙特阿拉伯Alturki控股旗下Arkaz公司签署战略合作协议，Arkaz公司正式成为东方雨虹热塑性聚烯烃（TPO）屋面系统在沙特阿拉伯的独家经销商。有理由相信海外市场后续有望成为公司打造新的又一增长极。 3、结语在当前行业整体尚未完全复苏的背景下，东方雨虹已经展现出了良好的复苏以及增长势头。公司通过不断优化销售渠道和扩展产品品类，为未来的业绩增长奠定了坚实基础。与此同时，公司的高分红策略也为市场吃下了一粒定心丸。此前公司公告，公司实控人提议2023年度现金分红比例不低于2023年净利润的50%。随着年报的发布，公司宣布23年公司每股派发现金0.6元，对应派息率达66%，当前股价对应股息率为4.2%，高于10年期国债收益率。此举也彰显了公司积极回馈股东的一面。回归到资本市场层面来看，东方雨虹的稳健经营、健康的现金流、良好的股息回报率，使其在不确定性较高的市场环境中更具吸引力，也将为其赢得更多的市场认可，并有望带来价值重估的机遇，不妨拭目以待。

格隆汇2024-04-22

新能源车主称买车容易养车难！“小米SU7保费和50万油车接近”曾引发轰动，专家吁改进新能源车险制度

同应用场景，设立差异化的定价机制，研发多元化的产品定价策略，如按天计费、按行驶里程收费，以及特定使用场景下的定制保险产品。这既有利于降低低风险车主的保费负担，又能为高风险用户提供适宜的保险解决方案。在此之前，紫金财险的相关专家也曾指出，历史数据积累不足和定价模型尚待完善，是当前险企面临的核心挑战，短时间内大幅度降低保费率的可能性较小。有保险行业内部人士分析认为，提高定价精准度需要深挖车辆属性、驾驶员个人信息、驾驶习惯等多维度数据，但这同时也牵涉到对客户隐私权益的保护，二者之间存在一定冲突，有待政府部门出台更详尽的规定予以规范。中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，政府应与保险公司携手合作，通过共享数据与科研成果，帮助保险公司更精确地评估风险与成本；积极推动新能源汽车维修技术的进步，降低成本；并通过政策引导，鼓励保险公司开发更契合新能源汽车特性特征的保险产品。伴随新能源汽车市场的日趋成熟和技术的不断提升，上述问题有望逐步得到妥善解决。

金融界2024-04-22

安踏体育(02020)上涨2.21%，报85.65元/股

市场的潜力。关键经营数据显示，公司拥有多元化的品牌组合，包括安踏、安踏儿童、FILA、FILA KIDS、DESCENTE、SPRANDI、KINGKOW、KOLON SPORT及 NBA 品牌，以抓紧于不同重要零售渠道所带来的每个机遇。截至2023年年报，安踏体育营业总收入623.56亿元、净利润102.36亿元。

金融界2024-04-22

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