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Heidi2024-02-09

GTC泽汇资本：预计2024年美国石油供应增长甚微

已经严重低估了持续存在的地缘政治风险。大宗商品分析师指出，市场对最近发生在靠近叙利亚边境的约旦军事基地的无人机袭击造成三人死亡、四十多名美国军人受伤，市场反应疲软。据GTC泽汇资本称，交易员押注美国只会对此次袭击做出轻微反应，而且可能仅限于伊拉克和叙利亚。但GTC泽汇资本表示，袭击事件发生后，我们可能会看到美国和伊朗之间的政策动态发生重大变化，伊朗飙升的石油产量很可能成为焦点。随着美国及其盟国希望与德黑兰达成新的核协议，拜登政府对伊朗的敌意逐渐减弱。在特朗普政府实施严厉制裁后，伊朗石油产量从2018年初的每天380万桶降至2020年底的不足2兆桶/天。然而，在拜登的领导下，产量再次飙升至3.2百万桶每日。自去年中东冲突爆发以来，市场专家一直在争论美国是否会允许与伊朗的现状保持不变，或者西方是否会试图将时间倒回到2022年初甚至2020年底。然而，在美国国务卿安东尼·布林肯宣布西方的应对措施将是“多层次、分阶段、长期持续”之后，华盛顿打算采取的方向是毫无疑问的。

金融界2024-02-09

财信研究评1月CPI和PPI数据：春节错月压低CPI，需求不足仍是主要矛盾

素较1月提高0.5个百分点。三、国际大宗商品价格波动和低基数支撑PPI降幅收窄。受去年同期基数走低和国际大宗商品价格波动回升影响，1 月PPI同比和环比降幅均有所收窄，但国内部分行业进入传统生产淡季，PPI环比继续负增长。分行业看，国际大宗价格波动推升上游行业价格，国内中下游行业价格依然偏弱，国内需求不足仍是主要矛盾。四、预计2月PPI降幅收窄至-2.2%，全年约增长0.0%。一是2 月PPI翘尾因素与1月持平；二是受全球需求放缓、地缘政治关系紧张影响，原油价格震荡或加剧，但中枢大幅上行的概率不高，对PPI新涨价因素的支撑偏弱；三是基建、“三大工程”等需求前置将对国内工业品价格形成支撑，但回升动力面临地产低迷的制约。五、总结：受春节错月和食品同比下降较多影响，1月CPI同比降幅扩大，但春节错月反过来会推升2月份增速，因此将1-2月份作为一个整体看待较为合适。预计1-2月份CPI平均增速为-0.3%，与去年四季度相当，通胀整体表现平稳。往后看，全年通胀走势将取决于政策刺激对经济内生循环的传导效果，预计年内通胀有望温和回升，但低通胀格局难变。正文事件：2024年1月份全国居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.3%，同比下降0.8%，降幅较上月扩大0.5个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比下降0.2%，同比下降2.5%，降幅较上月收窄0.2个百分点。一、春节错月和食品环比弱于历史同期共致CPI增速回落，预计2月份约增长0.2% 食品环比弱于历史同期，加上春节错月因素，均对CPI形成拖累。从食品价格环比增速看，1月环比涨幅回落0.5个百分点至0.4%，低于2012年以来春节前一个月1.6%的均值水平；从同比增速看，当月降幅扩大2.2个百分点至-5.9%，源于春节错月和去年疫情放开影响，去年同期食品价格基数偏高，拉低了今年当月同比增速。因此，食品对CPI同比的负向拉动较上月提高0.43个百分点（见图1），是CPI同比降幅扩大的主要原因。其中，受供给充足影响，猪肉价格环比下跌0.2%，连续4个月负增长，但受基数走低影响，其同比降幅收窄8.8个百分点至17.3%，对CPI同比的负向拖累减弱0.18个百分点；受寒潮天气和春节临近影响，鲜菜价格环比上涨3.8%，但低于2012年以来春节前一个月均值5.2个百分点，加上去年同期对比基数大幅走高，鲜菜同比由上涨0.5%转为下跌12.7%，对CPI同比的拉动较上月回落0.33个百分点；受供给充足和需求偏弱影响，其他主要食品价格环比增速多数下跌，加上去年基数走高，也对CPI同比增速形成一定拖累（见图2-3）。油价和节前需求支撑非食品价格环比回升，但高基数拖累同比增速回落。1月非食品价格同比增长0.4%，较上月回落0.1个百分点（见图4），影响CPI上涨约0.32个百分点，较上月回落约0.06个百分点，主因去年同期基数偏高，但非食品价格环比增长0.2%，节前需求释放仍对价格形成支撑。具体看，一是受节前需求提前释放影响，飞机、家政服务等服务价格均有所上涨，服务价格环比上涨0.4%，较上月提高0.3个百分点，但受春节错位和去年同期处于疫后恢复期影响，服务价格同比增速回落（见图5）；二是受国际原油价格波动小幅回升影响，1月份交通工具用燃料环比和同比跌幅均收窄，对非食品的拖累作用减弱。核心CPI低位走弱，2024年有望企稳回升。1月剔除食品和能源的核心CPI同比增长0.4%，较上月回落0.2个百分点，主因去年同期高基数，但继续处于“零”时代，反映出国内需求不足问题依然较为突出。往后看，受益于国内经济回升向好，稳民企、促消费政策刺激加码，服务消费继续回升等因素，2024年居民消费需求大概率延续温和修复，对核心CPI企稳回升形成一定支撑；但居民“就业-收入-消费”循环畅通仍面临梗阻，预计未来核心CPI回升偏慢，短期大概率仍处于“0”时代。预计2024年2月CPI同比增长0.2%左右。一是预计2月份食品价格环比涨幅明显扩大。根据农业部数据，截止到2月7日，28种重点监测蔬菜、7种重点监测水果、猪肉价格环比分别上涨14.2%、2.7%、10.9%，鲜菜、鲜果环比涨幅明显扩大，猪肉也由跌转涨，因此2月食品环比涨幅有望扩大。二是受供给充足影响，猪肉价格上涨空间有限，但2023年同期基数大幅走低，预计2月猪肉价格同比降幅继续收窄；三是春节假期出行需求增加和居民消费恢复，有利于非食品价格的企稳回升，但国际原油价格低位震荡、居民收入预期偏弱制约回升幅度；四是2月份CPI翘尾因素为-0.6%，较1月份提高0.5个百分点（见图6）。二、国际大宗商品价格波动和低基数支撑PPI降幅收窄，预计2月PPI增长-2.2%左右受去年同期基数走低和国际大宗商品价格波动回升影响，1月份工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.5%，降幅较上月收窄0.2个百分点，但受部分行业进入传统生产淡季影响，PPI环比继续下跌0.2%，新涨价因素对PPI增速回升形成拖累。分结构看，生产资料和生活资料分别同比下降3.0%和1.1%，降幅分别收窄0.3和0.1个百分点。从环比看，生产资料环比降幅收窄0.1个百分点至0.2%，生活资料环比降幅扩大0.1个百分点至0.2%，生产资料是PPI环比降幅收窄的主要贡献力量。生产资料中，上游采掘和原材料工业价格环比均回升，加工工业环比降幅有所扩大；生活资料中，耐用消费品价格回落是主要拖累，食品、一般日用品环比则有所回升（见图8）。从行业看，国际大宗商品价格波动推升上游行业价格，国内中下游行业价格依然偏弱。一是受国际市场原油、有色金属等大宗商品价格波动影响，石油和天然气开采业价格、石油煤炭及其他燃料加工业价格环比降幅收窄，有色金属压延、有色金属开采行业价格环比正增长。二是天气转冷、室外施工行业进入传统淡季，黑色金属加工与压延业、非金属矿物等行业环比价格均有所回落。三是受国内需求不足影响，计算机通信和其他电子设备制造业、纺织服装、医药制造业等中下游行业出厂价格环比增速依然偏弱。预计2024年2月份PPI增长-2.2%左右。一是2月份PPI翘尾因素为-2.3%左右，与1月份基本相当（见图10）；二是受经济基本面走弱、地缘政治关系紧张两股反向力量影响，原油价格震荡波动将明显加大，但中枢大幅上行的概率不高，对PPI新涨价因素的支撑偏弱；三是基建、“三大工程”等需求前置将对国内工业品价格形成支撑，但地产需求回归仍需时日，国内工业品价格上行动能也不宜高估。三、PPI和CPI负剪刀差边际收窄，未来继续收窄可期 PPI和CPI剪刀差在一定程度上反映了工业企业盈利空间的变化。PPI和CPI剪刀差的扩大，通常意味着企业利润和经济动能的持续修复，反之则相反（见图11-12）。疫后本轮PPI和CPI剪刀差经历了扩大-收窄的过程，扩大阶段主要是由上游原材料涨价驱动的，结构性特征显著，不是全面性涨价，对应的下降阶段主要是由高基数主导，国内需求恢复带动的价格上涨尚不明显。在国内需求恢复偏弱的情况下，中下游行业转移成本能力依然较弱，导致上游原材料上涨对中下游利润的挤占作用偏强，进而压制中下游企业投资扩产意愿，不利于国内经济动能的恢复。 1月份PPI和CPI的剪刀差由上月-2.4%收窄至-1.7%，两者剪刀差收窄有利于工业企业利润的继续改善。往后看，受国内需求企稳向好、稳增长政策落地见效，全球能源供给扰动不断等因素影响，预计未来CPI和PPI有望延续回升态势，两者负剪刀差将继续呈现收窄态势，对工业企业利润的拖累作用将有所减弱。

金融界2024-02-08

中国与世界“脱节”！大盘继续反攻外资为何迟迟不买账？

值就在全球市场引发了连锁反应，令股市和大宗商品承压，同时提振债券。全球股票价值在两周内蒸发了超过 5 万亿美元。（来源：彭博社） Causeway Capital Management投资组合经理Arjun Jayaraman表示：“市场基本上表明或承认，中国面临的一些问题本质上更为特殊。” “我们确实发现中国在各种指标上都非常便宜，但你必须有更高的风险承受能力才能购买中国。” 所有这些都回到了一个问题：北京方面支撑股市的努力是否能让它们赶上全球股市的升势。正如Jason Hsu所指出的那样，这种下跌是由情绪驱动的，这种情绪“可能会瞬间改变”。然而，股市持续反弹之余，仍需要投资者改变对中国投资环境不利的看法。花旗集团1月份的一项研究显示，一些最大的资产管理公司(总共管理着约 18.6 万亿美元的资产)，已将其定位转向“完全中性”，赢回资金将是一项艰巨的任务。 Vantage Point 资产管理公司首席投资官Nick Ferres表示，通过所谓的国家队进行的直接市场干预最终可能不足以支撑市场。他说：“国家队的所有支持措施、禁止卖空和更换证券监管机构领导层都没有解决债务和增长的关键基本问题。”

marsh2024-02-08

断臂求生、失去信心！中国股市崩溃，曾战绩辉煌的量化基金也感受到压力……

的挑战，他们依靠算法来交易股票、债券和大宗商品。从最近的下跌中反弹将进一步证明它们的韧性，并吸引对人工交易员更不稳定表现感到沮丧的投资者。 “量化基金今年的业绩压力很大，”Beijing Yikun Asset Management LP对冲基金的基金经理Li Minghong说，“当市场企稳时，它们的alpha值可能会提高，尽管它们相对于全权委托基金的优势可能不像近年来那么明显。” 与2021年的峰值相比，中国内地股市的市值已经损失约5万亿美元，监管机构的一系列举措迄今未能提振信心。本周，中国政府更换了证券监管机构的负责人，这加大了采取更有力措施缓解股市下跌的希望。随着中国股市螺旋式下跌，即使是经验丰富的对冲基金经理也在苦苦挣扎。上海半夏投资管理中心创始人Li Bei上个月大幅减持股份，选择“断臂求生”。新加坡亚洲创世纪资产管理公司在错误押注中国和日本股市后关闭其宏观基金，促使其创始人表示，他“失去了作为交易员的信心”。计算机算法促使量化投资的表现更佳。据追踪对冲基金的拍拍网称，去年中国有五家量化基金的资产首次超过人民币100亿元(合14亿美元)。其中包括北京X资产管理公司，该公司公布20%的投资回报率，资产规模翻了一番，达到人民币约150亿元。在规模在人民币100亿元以上的32只顶级基金中，除一只外，其余基金在2023年都实现盈利，平均回报率为6.4%。相比之下，在相同规模范围内，主动型基金经理的亏损为3%。总部位于南京、号称由人工智能驱动的Baiont Quant在投资规模在20亿至50亿元的基金中排名第一，回报率为20%。彭博社看到的一份路演记录显示，该公司在6月份告诉投资者，其所有量化策略都是由人工智能开发的。 “过去几年的市场变化比以往快得多，这让主动型基金经理的日子非常艰难，而量化基金更为多元化的投资组合有助于获得回报，”北京X资产的基金经理Eason Zhang说。他预计市场将很快从“极度”低迷中复苏。“量化基金的优异表现可能会进一步提高它们的声誉。” 中国量化基金的表现一直好于海外同行。数据提供商With Intelligence的数据显示，从全球来看，这类对冲基金去年的平均回报率为4.6%，落后于可自由支配基金8.9%的回报率。近年来，中国量化基金对小型股的偏好，以及他们轻松追踪数千家上市公司的能力，帮助他们获得收益。广发资产管理主管Sun Bo表示，与此同时，它们在市场中性和其他策略中使用对冲工具来免受下跌的影响，而许多管理积极、只做多的竞争对手却遭遇了市场下跌。其中一些策略将收益延续到今年1月份。拍拍网在2月2日的一份报告中说，在管理规模超过10亿元人民币的基金管理公司中，排名前十的市场中性产品当月的回报率都至少为3%，而指数型产品则遭受了损失。在这样的市场条件下，“量化基金比主动型基金经理更有系统优势”，Sun说，“在如今连5%或6%的回报率都很难获得的环境下，难怪它们能吸引投资者。” 中信证券的数据显示，截至去年9月份，量化基金的总资产约为人民币1.58万亿元，较两年前增长10%。该券商说，作为一个整体，中国对冲基金的总资产去年仅增长3%，至人民币5.7万亿元。中信证券的数据显示，只做多的量化产品去年吸引约64%的新资金，是具有相同偏好的全权委托基金的两倍多。在市场低迷期间，量化策略创造了人民币168亿元的收益，而竞争对手则损失人民币2,380亿元。沪深300指数在2023年下跌11%，尽管本周因对政府支持的乐观情绪而飙升，但今年以来仍累计下跌2.2%。不过，严格的审查可能会削弱它们的盈利能力。由于官员们试图遏制市场暴跌，一些量化分析师本周被禁止减持某些产品的股票头寸。中国政府也一直在收紧卖空规则，大宗商品交易所也停止了对一些程序化交易的佣金回扣。量化基金对小盘股的敞口也加大了回报压力。包括莲花健康产业集团等公司在内的沪深2000指数今年下跌30%，扭转了去年5.6%的涨幅。去年，市值低于人民币110亿元的公司占量化基金股票投资组合的一半以上。 Li说，大型股票和ETF基金的更好表现，得到“国家队”更多的支持，这使得量化基金很难在短期内提高超额回报。他们还需要面对一些产品的赎回，并考虑如何将最新的发展融入到他们的模型中。北京X资产的张说，尽管存在这些担忧，但量化投资有望在投资者中获得更多的欢迎，一些可自由支配的基金已经接受了人工智能。他表示，随着市场跌势加深，“多数量化策略也一直保持仓位满额，这对市场而言并非坏事。”

风起2024-02-08

中国通缩正变得根深蒂固！总需求疲软之际，大宗商品市场供过于求……

个月处于通缩区间。在通缩持续之际，中国大宗商品供过于求。上月，中国消费者价格指数(CPI)出现全球金融危机以来的最大降幅。作为全球第二大经济体，中国正努力摆脱持续的通缩压力。《华尔街日报》报道分析，中国2024年1月份消费者价格指数同比下降0.8%，降幅比上月扩大0.5个百分点，也高于市场预期。至此CPI已连续第四个月处于通缩区间。#中国经济# 路透社报道，中国1月份消费者物价指数出现14年来最大跌幅，生产者物价指数也出现下降，这加大了政府采取更多措施来重振信心低迷，并面临通货紧缩风险的经济压力。路透指出，中国1月CPI年度跌幅为2009年9月以来最大，主要是由食品价格大幅下跌带动，但分析师警告称，经济中的整体通货紧缩冲动可能会在消费者行为中根深蒂固。中国大宗商品市场正以低迷的基调进入农历新年假期，中国经济的消费和生产两方面都存在通缩。彭博经济的数据显示，1月份食品价格同比降幅从去年12月的3.7%扩大至5.9%，农产品处于2009年以来消费者价格降幅最大的前列。猪肉在衡量的一篮子商品中占很大比重，其前景尤其黯淡。在去年的进口狂潮之后，粮食市场面临着类似的供过于求问题。总需求疲软是政策制定者面临的核心问题，但许多大宗商品市场普遍存在供应充足的问题。去年，中国的煤炭和石油进口量创下历史新高，天然气进口量也大幅增加。温暖的天气和不温不火的工业需求可能会给电力市场带来压力。一旦假期旅游的增长消失，预计原油消费也会走软。金属可能更具韧性。工业品出厂价格连续16个月的跌势有所收窄。全球铜市场正在收紧，绿色需求正在蓬勃发展，而中国的铁矿石和钢铁库存在今年这个时候仍相对较低。这在很大程度上取决于，一旦中国的建设旺季在3月份重新开始，需求将如何形成，以及财政刺激措施能否继续有效地抵消金属密集型房地产市场崩盘带来的急剧下滑。这让所有人的目光都集中在政府对经济困境的反应上，目前的经济困境包括对股市的信心危机。更有力的刺激通常被视为短期内解决中国经济增长问题的良药，但地方政府财政状况不稳定，北京迄今只愿提供零零散散的支持。在3月初的年度政策制定会议上，可能会重新设定这一目标。受中国股市暴跌打击的交易员正在中国消费支出高峰期寻找新的市场信号。随着中国进入农历龙年，中国领导人正在努力恢复国内外的信心。传统上，龙年被视为十二生肖中最吉祥的动物之一。香港联合银行高级亚洲经济学家Carlos Casanova在给客户的报告中表示：“通货紧缩正在变得根深蒂固。”Casanova说：“这种下降证明了国内消费疲软。我们认为股市的大规模抛售是情绪和相关消费下降的部分原因。”

超启2024-02-08

1月CPI环比上涨0.3%！同比走低春节错位影响较大，1月可能是全年的通胀底

PPI方面，2024年1月份，受国际大宗商品价格波动影响，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，环比下降0.2%，降幅比上月分别收窄0.2和0.1个百分点。中信证券首席经济学家明明表示，1月CPI同比降幅走阔，PPI同比降幅边际收窄，CPI-PPI同比增速剪刀差有所收窄。CPI方面，猪价降幅延续收窄，鲜菜价格涨幅收窄但仍然为食品项贡献较多涨价动能，水产价格涨幅走阔，食品项环比延续涨价；非食品项方面，春节用人价格上行叠加消费服务需求季节性抬升，环比由降转涨；明明指出，总体而言，虽然CPI同比下行至2009年9月以来的历史低位，但环比延续了涨价趋势。往后看，春节期间消费、服务需求预计仍然较高，后续猪价低基数效应也可能逐步显现，1月可能是全年的通胀底，后续CPI、PPI同比或均维持上升趋势。海通宏观研报指出，1月CPI数值偏弱，主要受到春节错位的影响，去年同期基数较高；而结构上，受假期出行需求支撑，服务CPI继续修复，相比历史同期并不弱。PPI方面，除了国际大宗商品价格波动影响外，年初生产的修复强于需求，也对价格形成制约。往后看，受春节因素影响，2月CPI同比有望明显反弹。而全年看，提振经济需求仍是稳价格的重点，要进一步扩张需求，仍可以期待更多积极政策继续发力，重点关注积极政策的力度和规模。结构上，预计出行文娱等服务CPI表现仍有望继续修复，而在房地产板块压力仍存的情况下，PPI表现或受影响，进一步修复还需要广义财政更多发力来带动投资需求。

金融界2024-02-08

【直击亚市】“券商屠夫”接任证监会主席、中国还要放大招！华尔街继续攀升担忧之墙

告说，最早要到5月份才有可能降息。在大宗商品市场，黄金收复周三的小幅跌幅，目前交投在2035美元左右。油价上涨，WTI原油期货在亚洲交易时段早盘攀升，周三上涨0.8%。

风起2024-02-08

霸榜宽基三天！科创100三天涨超21%！

；PPI方面，2024年1月份，受国际大宗商品价格波动影响，全国工业生产者出厂价格同比下降2.5%，环比下降0.2%，降幅比上月分别收窄0.2和0.1个百分点。数据来源：国家统计局本轮PMI数据呈现三大特点：1）“供给强于需求”格局延续，叠加节前备货，生产指标偏高；2）出口有改善迹象，新出口订单反弹与出口数据交叉验证；3）行业分化显著，高技术产业和消费品行业景气环比上升，而装备制造业与基础原材料行业景气度偏低，意味着短期内PPI依然有压力。从今年首月PMI数据来看，景气度有待提升，但环比已初步企稳。这一矛盾关系凸显当前有效需求不足和社会预期偏弱的相互制约，价格指数短期上涨仍需面对较大阻力。数据来源：国家统计局市场有望迎来微观流动性的改善 2024年1月，A股市场月内成交金额超7000亿，量能基本与去年12月持平。市场流动性在部分产品刚性止损和降仓的冲击下出现危机情景，其中两融余额已经收缩至2023年9月水平，雪球产品密集敲入。 “国家队”是当前市场主要的流动性提供者，但目前主要局限在大盘宽基，随着流动性供给范围的拓展，市场有望迎来微观流动性的改善。数据来源：Wind 展望二月风格：中小盘和成长风格。 2024年伊始，A股在多重因素压制下大幅下跌，部分公司业绩不及预期及远期盈利下修，悲观情绪与市场表现相互强化带来风险偏好的持续收缩，政策合成谬误与各类产品刚性减仓引发流动性风险。特别是流动性风险的快速释放成为市场下跌的主要原因。随着*球敲入基本结束、融资余额快速降低、量化私募产品风险集中释放，伴随着“国家队”提供流动性的力度提升和范围扩展，“救市”的流动性虹吸效应将转化为流动性溢出效应，带动市场企稳和流动性的恢复。在市场大幅下跌和风险出清后，有望在流动性推动下迎来反弹修复行情。风格轮动模型以多因子信号打分模型为框架，取反映市场流动性，市场热度，经济环境等的因子对下月风格状态进行预测。二月风格推荐：中小盘和成长风格。数据来源：Wind 科创100是科创板的中小盘风格指数，聚焦高成长。科创100指数中医药生物占比31.56%，电子占比达19.54%，行业分布鲜明，符合经济发展大方向。在当前中小盘股行情强势、AI科技创新加速迭代、政策大力扶持的背景下，科创100有望乘风而上，更具增长潜能，相关产品科创100ETF基金（588220）！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-08

弘业期货上涨5.08%，报8.89元/股

券及期货交易、资产管理、投资咨询服务和大宗商品交易及风险管理业务。截至9月30日，弘业期货股东户数3.96万，人均流通股1.45万股。 2023年1月-9月，弘业期货实现营业收入10.91亿元，同比增长12.19%；归属净利润91.09万元，同比减少96.84%。

金融界2024-02-08

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