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A股科技股再掀热潮！AI医疗板块狂飙7%，光线传媒上演“天地板”惊魂

决方案业务以及云服务销售业务，并不存在大模型、DeepSeek相关产品，也不存在与DeepSeek、大模型相关的股权合作与其他业务合作。尽管如此，市场对DeepSeek概念的炒作热情依然高涨。美年健康昨晚也发布公告称，公司董事会确认目前没有任何应予以披露而未披露的事项或与该事项有关的筹划、商谈、意向、协议等；也未获悉有对公司股票及其衍生品种交易价格产生较大影响的信息。公司请广大投资者理性投资，注意风险。港股市场整体上行，有个股盘中“闪崩” 港股市场整体也进一步上行，恒生指数盘中涨幅超过1%。恒生指数成份股中，腾讯控股、中芯国际等涨幅居前，显示出科技股在港股市场的强势地位。然而，也有个股出现大幅波动。迈富时盘中“闪崩”，截至发稿时，该股跌幅超过37%，成为港股市场的一大看点。综上所述，2月17日上午的A股和港股市场均表现出色，科技股成为推动市场整体走强的主要动力。AI医疗板块的爆发、光线传媒股价的巨震、DeepSeek概念的走强以及港股市场的整体上行都成为了市场的热点话题。投资者应密切关注市场动态，理性投资，注意风险。未来，随着科技的不断进步和市场的不断发展，相信会有更多的投资机会和热点涌现出来。

金融界02-17 13:22

水晶光电：2月14日接受机构调研，东吴基金、合远基金等多家机构参与

未来承接客户的大规模量产需求。当前 I大模型的快速发展推动了 I眼镜的快速发展，而 I眼镜未来必将走向带有近眼显示功能的 R 眼镜，通过近眼显示实现人与现实场景的交互，I 也可更好的借助眼镜这一载体作为“个人助理”的角色为用户处理信息。我们认为未来这个市场的潜力是巨大的，无论是将 R 眼镜定义为智能终端或者未来的智能手机伴侣或者替代品，针对不同的用户和应用场景 R 眼镜也将匹配不同的硬件和生态，这也就意味着每种路径都有其市场空间。目前水晶在反射光波导方案上已经有了很好的技术和客户卡位，我们会积极推动“一号工程”的技术开发进程，争取抓住市场机遇。问：请公司汽车电子业务 2024年的进展以及 2025年的预期？答：在汽车电子领域，公司供应的产品包括 R-HUD，车载激光雷达上使用的激光雷达视窗片、PBS等，以及其他用于车载摄像头的滤光片产品。自公司通过 R-HUD成为整车厂 Tier 1 供应商以来，公司多年来在汽车 R-HUD的市场占有率稳居前列，随着前装 HUD渗透率的提升，几年来公司 HUD的出货量保持增长态势。几年前公司就开始重点开发海外主流汽车品牌客户，并且开发 Lcos 等技术难度大、价格空间更高的 HUD产品，在 2024 年公司新增定点十余个，为未来公司 HUD业务规模的成长打下了良好的基础。在海外客户定点转量产后，HUD板块将贡献良好的利润，但是海外客户的定点转量产时间较国内客户更长，因此 HUD板块的利润贡献还需要时间和耐心。在激光雷达板块，多年来公司和海内外主流的激光雷达厂商均保持密切的业务合作，在玻璃基激光雷达视窗片上一直保持较高的市场占有率。并且未来随着激光雷达在人形机器人领域的应用，作为上游的激光雷达视窗片供应商，也有望随着产业链切入人形机器人领域。问：2025 年是公司的调整年，公司具体要做哪些工作？答：公司目前与大客户有多个项目并行开发中，进入了战略技术合作伙伴的新阶段，但是承接客户多项目并行开发的工作对公司的组织、运营、技术等能力提出了更高的要求，因此 2025 年顺利、平稳完成转型调整是公司的第一要务。台州基地定义为对大客户的核心实践基地，非大客户的业务将整合至江西基地，越南基地即将投入使用启动公司双循环战略，临海基地作为公司主要的冷加工基地也将继续加强力量。调整不是一蹴而就的，需要在对公司现有业务的影响降低到最低的情况下，稳定、顺利地逐步完成。企业是有发展周期的，组织转型和能力提升有利于未来扎稳基础，更好地匹配大客户战略技术合作伙伴的定位，希望大家以长期、发展的眼光看水晶。问：请公司调整期预计需要花费多少时间？2025 年是否能调整到位？答：本次调整涉及到整个公司层面的组织、人员、产能规划等方方面面，为了配合未来客户的项目需求，三大生产基地正在基建中，预计需要1-2年的调整期。在这期间我们会在保持调整稳步落地、打好各项基础的前提下，推动调整尽快完成。问：请公司对 2025年业绩的预期？答：公司将在 2024年年度报告中披露 2025 年全年的业绩目标，请关注公司后续披露的定期报告。水晶光电（002273）主营业务：光学影像、薄膜光学面板、汽车电子(AR+)、反光材料等领域相关产品的研发、生产和销售。水晶光电2024年三季报显示，公司主营收入47.1亿元，同比上升32.69%；归母净利润8.62亿元，同比上升96.77%；扣非净利润8.31亿元，同比上升127.36%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入20.55亿元，同比上升21.19%；单季度归母净利润4.35亿元，同比上升66.99%；单季度扣非净利润4.4亿元，同比上升72.6%；负债率19.97%，投资收益3394.24万元，财务费用-5281.78万元，毛利率31.57%。该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为26.97。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2.8亿，融资余额减少；融券净流入449.99万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星02-17 12:12

DeepSeek突破AI算力围城：银行业的“奇点时刻”来了？

在全球AI芯片博弈升温的节点，国产大模型DeepSeek的横空出世，正在改写技术进化的底层逻辑。如今DeepSeek访问使用量急速上升，已经成为目前最快突破3000万日活跃用户量的应用程序。如何深度理性看待AI热潮？如何评估洞察DeepSeek技术的真正潜力？近日，一场主题为“DeepSeek如何改变AI的游戏规则？AGI的高门槛正在消失？”的沙龙顺利举办。这场沙龙由新网银行与西南财经大学管理科学与工程学院联合主办。新网银行副行长李秀生，西南财经大学管理科学与工程学院计算金融系主任、教授王俊，新网银行风控科学部负责人卫浩为我们揭示了DeepSeek背后的技术奥秘及其在银行业的应用前景。卫浩，李秀生，王俊，主持人任帅（从右至左）在直播现场开源VS闭源，是继续竞争还是并驾齐驱？当OpenAI与微软深化合作引发“生态垄断”争议时，当英伟达正遭遇美国史上最严AI芯片出口管控时，DeepSeek的开源策略意外打开了另一扇门。DeepSeek区别于传统封闭式AI模型，其开放性让企业能够以较低的成本用上较为先进的大模型，提升多场景智能助手的能力。在软件行业，开源与闭源两种模式并存且各有成功案例。李秀生以Linux和安卓为例，表示这两者作为开源软件的代表，极大推动了操作系统领域的发展。他同时也指出，苹果作为闭源模式的典范，一直保持着高端手机应用的领先地位。尽管这些机构路径不同，但都取得了显著成就。 “从吸收全球贡献者的角度来看，我个人更看好开源模式，因为它能够汇聚更多人的智慧和力量，共同推动技术的进步和创新。未来，开源与闭源或将继续并行发展，但开源的潜力值得期待。”李秀生如是表述。王俊则认为，开源与闭源是相互融合、相互竞争的关系。开源技术公开，能吸引众多开发人员参与，促进技术快速迭代，但盈利能力和商业模式不确定。闭源则注重构建自身护城河和门槛，投入巨大，商业模式独特但多样性较弱。两者各有优势与缺陷，因此在实践中可能会相互借鉴、融合，并在某些领域形成竞争态势。从市场主体角度看，DeepSeek作为一种开源、低成本且高效的大模型，对市场上的头部科技公司产生了不小的冲击。“对于OpenAI这类闭源大模型公司，DeepSeek的定价策略迫使其重新审视商业模式和技术优化方向。而对于英伟达等芯片公司，DeepSeek的发布则证明了不一定依赖于高端GPU就能进行顶级推理，促使这类公司思考AI基建的投资逻辑和发展模式应如何调整。”王俊坦言。不过值得注意的是，通用人工智能大模型在解决数字化风控问题上面临挑战。卫浩表示，“尽管大模型具备广泛的能力，比如理解问题、进行数学运算和生成代码等，但在风控这一垂直领域，其表现并不尽如人意。”其原因在于大模型的训练主要依赖于公开的互联网数据和代码，缺乏针对风控领域的专门数据语料训练，因此其逻辑可能与风控的实际需求不完全吻合。中小银行逆袭靠DeepSeek？如何构建智能技术应用能力？据浙商证券研报，DeepSeek-V3整个训练过程仅用不到280万GPU（图形处理器）小时，相比之下，美国互联网巨头元宇宙平台公司（Meta）发布的Llama3-405B的训练时长是3080万GPU小时。DeepSeek-V3的训练成本约为557.6万美元，而OpenAI（美国开放人工智能研究中心）为聊天机器人ChatGPT发布的语言模型GPT-4的训练成本则高达数亿美元。与传统大模型动辄千万乃至上亿的投入而言，DeepSeek本地化部署的成本可以低至不足百万元。据工业和信息化部最新消息，三家基础电信企业均已全面接入DeepSeek开源大模型。目前在金融领域，从银行、基金到证券，多家机构都在紧锣密鼓部署DeepSeek。自2024年5月起，新网银行就在系统研发场景中应用DeepSeek大模型，分别构建了研发知识问答助手与代码续写助手，缩短一线工程师在研发过程中查阅技术资料的耗时。李秀生认为，在人工智能领域，DeepSeek的出现带来了两大理念上的变化。一是DeepSeek的出现打破了“大力出奇迹”的执念，即不再盲目追求极端的算力。过去，人们常认为只有堆砌巨大的算力才能取得突破，但DeepSeek证明了通过优化算法和模型，也能在较低算力下实现高效性能。二是DeepSeek进一步加剧了开源与闭源之争。OpenAI通过ChatGPT带火了大模型概念，但其闭源策略限制了技术的普及。而DeepSeek等开源模型的出现，降低了技术门槛，使得更多机构能够应用大模型。这一变化对银行业等金融机构产生了深远影响。 “对于未来，随着技术的不断进步和成本的进一步降低，大模型将不再是大银行的专属奢侈品，而是能够广泛应用于中小银行等金融机构中。这将为商业银行带来重要的技术变革趋势，推动其更加智能化、高效化地发展。”李秀生说道。在银行业数字化风控领域，DeepSeek等大模型技术有着广泛的应用前景。据卫浩分享，DeepSeek的发布让技术人员非常兴奋，因为它能媲美OpenAI的顶尖推理模型水平，且权重开源、许可宽松、可本地化可控使用。卫浩讲述了实操使用的感受，“在处理非结构化数据时，DeepSeek等大模型能增强语义理解和文本处理能力，让我们从更广泛的数据中获取信息。此外，通用智能模型的技术也可以被风控模型借鉴，提高客户评估准确性，做出更好决策。” 卫浩指出，DeepSeek R1具备的深度思考能力，可以通过思维链训练模式，提高了意图和语义理解能力。这种能力不仅限于中文，也能在处理长上下文和复杂意图时表现出色。银行业作为信息化程度较高的行业，其计算机系统经历了多次重大变革。从应用计算机系统替代手工操作，到移动互联网的出现，银行不断再造其经营流程。如今，随着人工智能快速发展，银行正面临第四轮信息系统进化的挑战与机遇。那么大模型时代，银行应该如何构建适配自己的智能技术应用能力？李秀生认为，大模型时代的来临，要求银行从人工智能的充分应用角度，思考如何重塑银行的经营管理和流程。银行需要首先思考如何构建应用，再考虑如何组织数据、提升数据质量、进行标签标注以及应用行外数据。整体来看，商业银行需从战略层进行思考，同时考虑算力、数据、算法以及应用等多方面因素。据他介绍，新网银行自成立起，就在反欺诈和信用风险控制领域充分应用了人工智能技术，实现了高效、大规模的贷款处理。然而，随着大模型的出现，银行开始考虑在更多领域进行探索和尝试。目前，新网银行已在客服领域应用大模型，成功替代了部分人工客服，并正在营销、贷后管理等领域尝试大模型的应用。除了银行领域，王俊预测在制造业、气候风险预测、计算机、教育、媒体娱乐等领域，大模型相关智能应用都会有较明显的提升。王俊指出，“在制造业中，大模型能监测零件或电池的可靠性，预测其寿命；在气候风险预测方面，人工智能算法解读未来天气情况，为高速公路等提供预警和路线优化；在计算机领域，大模型能助力代码补全、代码理解和构建；在教育领域，基于学生的学习习惯和行为，可以构建个性化大模型辅助学生学习；在媒体娱乐领域，大模型能用于内容生成、模型构建和场景搭建，如动画制作、游戏设计和短视频制作，还能合成数字人，用于电商推荐等。” AI抢饭碗还是造金碗？未来银行需要什么样的AI人才？据中国银行业协会发布的《2024年度中国银行业发展报告》，金融与人工智能有天然的契合点，AI大模型技术能够充分挖掘银行业的海量数据，而银行业具有适用AI大模型技术的丰富场景。当前AI大模型正推进我国银行业服务、营销、产品等领域的全面革新，催化“未来银行”加速到来。伴随银行对大模型的广泛应用，对科技人员的技能也提出了更高的要求。李秀生认为，在互联网应用行业，互联网思维助力了互联网大厂的成功。随着人工智能时代的来临，对人才的需求转变为具备人工智能思维的金融和科技复合型人才。新网银行近年来已强调互联网思维，并将在未来重视人工智能思维。在业务产品设计、客户营销、日常经营活动以及构建整体经营管理体系时，都在融入人工智能思维。因此，银行将评估员工是否具备这一能力、基础或潜质，以培养适应未来银行发展所需的人才。 “人工智能技术的不断进步给银行从业者带来了挑战，但也提供了新的机遇。面对变革，从业者需要保持冷静，不断学习，紧跟时代变化，找到自己在社会和企业中的位置。”李秀生勉励道。“技术人员需要调整自己，应用人工智能技术来提升自己的能力。而业务人员则不必过于担心被替代，因为人工智能技术的应用门槛降低了，即使不懂计算机的人也可以利用人工智能工具构建流程和应用，发挥自己的价值。因此，只要勇于学习，紧跟技术变化，银行从业者就不会被淘汰，反而能更好地适应时代技术的进步。” 从风控业务角度，卫浩指出，动手实践是掌握人工智能的关键。在风控领域，人工智能技术的应用需要更高的人才要求，不仅需要对技术原理有深入的了解，还需要对模型的优势、能力边界和风险有充分的认识，以确保技术的正确应用。因此，风控人员需要具备深厚的技术功底和广泛的知识面。王俊也表示，高校也在致力于培养AI+专业领域的复合型人才。“我们在课程设置上进行优化，纳入了数据分析、数据挖掘、机器学习、深度学习和多模态数据等课程，让学生在本科阶段就能接触人工智能相关知识。增加了实训项目和实验课程，鼓励学生参加金融科技大赛等比赛，将知识转化为实践能力。此外，我们希望与业界加强产学研合作，通过联合实验室、专家讲座等形式，让学生更深入地了解业界需求和业务，从而激发他们的学习动力和培养符合业界需求的人才。” 谈及AI技术在银行业应用的下一步发展趋势，李秀生表示，随着AI和大模型技术的发展，商业银行迎来新一轮重塑。这不仅涉及系统升级，更将深刻改变银行的业务流程、产品形态、决策机制、人员组合及岗位设置。“虽然金融风险管理的本质未变，但服务方式、产品形态和运作机制将发生巨变。这一过程或许渐进，预计三至五年后，商业银行的面貌将焕然一新。”

金融界02-17 12:12

港股午评：恒指涨0.18%，科指跌0.11%，芯片股走高，影视娱乐及黄金股下挫

eek发布，多家企业更新或者发布了AI大模型，给了投资人更积极的期待；汽车、医药、消费等板块此前涨幅较小，随着国内促消费政策不断落地叠加板块自身业绩改善，未来一段时间也会有不错的表现。此外，金融股及高股息品种依然有较好的配置价值。

金融界02-17 12:12

当算法遇见人性：许一尊的十年指增演进之路

不认为以文本这样非结构化数据处理见长的大模型，会颠覆已有的以财务、交易这些结构化数据为主的量化投资框架。我更好奇的是，量化投资的这条道路，能为我们带来惊喜的人工智能等技术，究竟可以如何让基民的钱包更“鼓”一些。在春节后的某一个早上，约了汇添富中证500 指数增强基金的基金经理许一尊，聊聊了这个话题。把手头事情做好许一尊，对于 EarlETF 的老读者，应该不是截然陌生的名字。在我跟投并一直跟踪的“三五十指增”组合中，他管理的汇添富中证500 指数增强(A：010050 C：016854)也在持仓之中。 2018年至2024年，市场风格不断转换，但这只基金凭借稳健的运作，在过去7年中，每一年度都跑赢基准，取得了突出的超额收益。数据来源：基金各年年报及2024年基金四季报，2023年业绩经托管行复核，截至2024/12/31。汇添富中证500指数增强由汇添富成长多因子量化策略股票自20230425转型而来，汇添富成长多因子量化策略股票2015/2/16成立以来截至2022年各年业绩及基准为（%）：18.8/26.85、-3.96/-15.77.-0.7/-0.05. -22.51/-30.36、37.13/23.8、40.2/18.99、17.59/14.08、-13.9/-18.28，汇添富中证500指数增强2023/4/25转型当年及2024年业绩及基准为（%）：-2.86/-11.93、11.07/5.40，来源于基金各年年报及2024四季报。我曾经和汇添富的量化团队交流过好几次，但实话实话，许一尊是我最不熟悉的一位。每一次，他总是低调的“藏”在同事的身后，许多问题要么用一句类似“把手头的事情做好”的话概括，要么就是把回答的机会让给同事们。这一次，终于有机会和许一尊单独聊聊，将近 2 个小时的交流，让我终于绕过许一尊的“低调”，深入了解到了许一尊在管理指数增强基金上许多细致深入的思考，从某种程度上而言，许一尊在管理量化投资上，的确是如他所言，将“手头的事情做好”，但唯有当你了解这个过程背后的细致，才能明白这是一件多么难而正确的事情。在谈及作为指数基金经理的工作时，许一尊有一个非常有趣的看法：一位指数增强基金经理而言，最大的挑战或许并非是发掘新的 “阿尔法”，而是如何“把已有的因子研究的结果，以最小的损耗传递到组合的收益之中”。这句话看似平淡，却点破了量化投资的本质：它并非一蹴而就的魔法，而是一个环环相扣的链条，从最初的指标选取，到最终转化为客户账户上的盈利，期间要经历指标到因子、因子到复合因子、复合因子到投资组合等多个环节。而每一个环节，都不可避免地面临“损耗”。这种“损耗”并非仅仅是交易成本或冲击成本等显性支出，更包含了信息衰减、模型偏差、执行误差等隐性流失。在理想的模型世界里，收益或许可以无限接近理论值，但在真实的市场环境中，每一步都可能打折扣，每一步都可能偏离预设的轨道。正因此，量化基金经理的角色，更像是一位精密的工程师，而非点石成金的术士。他的任务不是在每个环节都去 “增加” 价值，这或许是一种不切实际的幻想，而是竭力 “减少” 损耗，如同在复杂的管道系统中，尽可能降低阻力，让涓涓细流最终汇聚成可观的收益。许一尊甚至略带自嘲地将指数增强基金经理比作 “拖模型的后腿者”，这并非妄自菲薄，而是一种清醒的自知：模型的完美性与现实的摩擦力之间，存在着难以逾越的鸿沟。而真正的专业性，或许正体现在这种脚踏实地、步步为营的务实态度之中，将每一个 “手头的事情” 做到极致，积小胜为大胜，在可控的范围内，追求长期而稳健的回报。这或许才是量化投资的 “笨功夫”，也是在喧嚣的市场中，保持清醒与理性的基石。十年演进之路故事的开端，常常并非预设的剧本。汇添富中证500指数增强基金的诞生，亦是如此。在它以“指增”之名被市场熟知之前，其最初的形态，更像是一款带有鲜明量化选股印记的股票型基金——汇添富成长多因子量化策略。回顾公募指增的发展道路，相比 2010 年前后巴克莱三杰从美国回归开始的相关试水，2015 年开始管理产品的许一尊，应该算是“中生代”。彼时，量化投资在中国市场尚处萌芽，指数增强的概念也远未像今日这般深入人心。汇添富的前瞻性在于，他们看到了量化方法在投资领域的潜力，并试图将其应用于主动管理型产品中。这款早期产品，承载着对超额收益的朴素渴望，而在实际操作中，则是发现指数增强类策略，是承载这一渴望的极佳路径。时代总是悄然发生着转变。随着中国资本市场的日渐成熟，投资者对于风险收益特征的理解也日趋理性。“指数增强”这一概念，开始被市场接受和认可。它不再仅仅是一种投资工具，更成为一种投资策略，一种风险收益介于被动指数与主动股票之间的平衡选择。 2023 年 4 月，基金转型为中证500 指数增强基金，回归真实面目。在许一尊看来，转型之后，这只基金“客户需求-产品定位-投资人员-投资策略”四个要素对齐，更有助于基金持有人的利益。均衡为本规则化配置量化投资，在许多外行人看来，就是一台神秘的电脑，输入数据，很快就吐出该买什么，不该买什么的结果，纯纯的“火箭科技”硬科技的味道。但当你真正了解量化投资，尤其是当下公募的指数增强类基金时你才会知道，为何不同的基金业绩千差万别，很大程度上取决于指数增强基金经理本身对投资理念的选择，也就是更“艺术”的部分。一个直观的例子就是，当下量化投资，是以因子投资为主。所有的量化团队都会告诉你，他们在有上千个类似与低估值(市盈率)、高 ROE、4 周涨幅这样的因子，通过计算机的神奇组合，就能有点石成金的效果。但事实上，如何将成百上千个因子组合，如何取舍，本身就是基金经理的投资观的体现。有的基金经理喜欢剑走偏锋，追求规模因子下沉，小盘股当道时光芒万丈，但大盘股崛起则是节节败退；有的基金经理喜欢因子择时，主观去预测那个因子表现更好，猜对自然是当红炸子鸡，但猜错可能就要超额沉寂许久。许一尊，不是这样的风格。他的理念，很传统，如果要用两个字来概括就是“均衡”，如果要用更学术的话来说，就是追求六类因子的均衡。 “基本面因子和量价因子权重怎么分配”，这是我在与指数增强类基金经理交流时，必问的一个问题。基本面因子，如同价值投资的基石，关注企业的盈利能力、成长性、质量等长期 fundamentales。量价因子，则更侧重于市场行为与情绪的量化表达，试图从成交量、价格波动等数据中，捕捉市场短期脉动。一只指数增强类基金的超额，很大程度上可以归因于其在这两类因子上的取舍。对于这个问题，许一尊给出了更复杂的答案：六类复合因子相对均衡，规则化配置。具体而言，在基金管理中，目前在因子基础上，进一步构造了基本面、量价、左侧、右侧、快、慢在内的六类复合因子。这六大类复合因子并非简单的并列关系，而是从不同维度、不同周期，力求捕捉市场信息的有效性。左侧/右侧是投资逻辑上的划分，左侧，偏向于逆向投资的逻辑，挖掘被市场低估的价值洼地，如基本面中的高质量、低估值，市场面因子中的低波动；右侧则反映趋势投资逻辑，顺势而为，追逐市场趋势，如基本面中的景气度和市场面中的短期量价。快与慢，则是在时间维度上的考量，前者捕捉市场短期变化，后者则着眼于长期趋势，长期因子角度，汇添富基本面投研的研究结论也通过因子化的方式纳入到模型中，一定程度弥补了传统量化在前瞻性和基本面研究深度方面的不足。这样划分，在复合因子内部的投资逻辑更为清晰和自洽，模型训练时可以更有针对性，同时也增加了模型框架整体的稳健性。在该框架下，因子蕴含的信息根据属性和投资逻辑，通过规则化的机器学习算法，汇总到各类复合因子上。然后在模型策略，进一步结合组合特性，通过规则化的算法构造成各组合的选股因子。通过风险约束下的股票超配低配，将因子中的信息最终反映到组合中去。这种多维度的因子框架，并非为了追求模型的复杂性，而是为了构建一个更为稳健、更具适应性的策略体系。“因子均衡配置”的核心目标，在于分散风险。单一因子往往具有其局限性，在特定的市场环境中可能失效。而通过均衡配置不同类型的因子，可以有效降低单一因子失效带来的冲击，提升策略的整体稳健性。紧盯跟踪误差在评估一只指数基金时，信息比率是常用的指标。这个指标的计算方法，包含了两部分：❶ 相对指数的超额收益；❷相对指数的跟踪误差。如果说均衡配置的因子，是为了让超额收益更平稳，那么许一尊同时还花费了很大的精力在对跟踪误差的控制上。跟踪误差，在许一尊看来，某种程度上甚至是中国公募指数增强基金的“生命线”。他指出，在美国的公募基金行业，主动基金对基准的跟踪误差可能只有 4%，本质上是“准指增”了，所以他们指增这个品类需求很小。但在中国的公募行业，主动基金对基准的跟踪误差往往在 8-10%，这意味着在近乎没误差的指数基金和巨大跟踪误差的主动基金之间，用户需要一个“中庸之路”，这就是指数增强类基金的价值——既保留指数基金的规则性和透明性，又能适当贡献超额。正因此，许一尊将“精控跟踪误差”视为量化指数增强的核心竞争力之一。为了实现这一目标，团队构建了多维度的风险约束体系。这套体系并非简单的 “一刀切” 式的限制，而是从行业、风格、市值等多个维度，对投资组合进行精细化的约束。如何更好的约束，这正是指数增强基金经理的任务之一。许一尊举了一个细节，关于行业偏离。传统上，指数增强基金都会内部设定行业偏离约束，比如持有的某个行业权重，相比指数的行业权重，不能偏离超过 1 个百分点。但以什么划分行业，各家有不同的操作。如果划分的颗粒度过粗，可能掩盖了二级行业层面的结构性风险。比如，在电子行业内部，芯片与非芯片板块的走势可能出现显著分化，如果仅关注一级行业的偏离度，就可能忽略了组合在细分行业上的风险暴露。如果颗粒度过细，一方面降低了策略的灵活度，另一方面，部分板块子行业众多，如制造板块每个子行业都超配一定权重，在整体制造板块上偏离可能就会比较大。所以在这个问题上，汇添富的量化团队会采用双层的行业约束，更有效地管理组合的行业风险，提升跟踪误差控制的精细化程度。当然，精控跟踪误差并非意味着完全放弃超额收益的追求。过度压低跟踪误差，可能会限制策略的灵活性，牺牲潜在的超额收益；而过分追求超额收益，则可能导致跟踪误差失控，偏离指数增强的初衷。汇添富量化团队的目标，是在精控跟踪误差的同时，力争实现可持续的超额收益。这是一种平衡的艺术。许一尊曾表示，“会把跟踪误差控制在行业中位数。” 静待新花开量化投资，归根结底是人的事业。再精密的模型，再强大的算法，都离不开专业团队的智慧与协作。许一尊表示，量化投资，需要团队的紧密合作，尤其是跨学科的能力。汇添富的指增团队成员，专业背景多元化，涵盖计算机、数学、物理、人工智能等多个领域。高学历、经验丰富，是团队的普遍特征。这种多元化的专业背景，为团队的知识结构和思维方式带来了丰富的维度，也为量化策略的创新提供了源源不断的动力。值得一提的是，这支队伍相当稳定，“成团”至今十年，从未发声过离职记录，目前已逐渐扩大至近三十人之多。在许一尊看来，指数增强基金的未来，或许充满挑战，但也蕴藏着无限可能。在市场有效性不断提升的背景下，唯有不断创新，才能在竞争中脱颖而出。产品创新、策略创新、技术创新，将是指数增强基金未来发展的关键词。正如近年，他们推出中证800 指数增强、试水中证500 指数增强 ETF，都是对这种无限可能性的探索。在智能化浪潮下，以人工智能为代表的新技术或许可以替代一部分人工操作，但无法取代基金经理的智慧、经验与判断力。量化投资，归根结底，依然是“人”的投资。人的思考，人的洞察，人的责任，在量化投资中，依然至关重要。或许，这正是量化投资的魅力所在。它既依赖于冰冷的数字和模型，又离不开人性的温度和智慧的光芒。而像许一尊这样的量化基金经理，正是在冰冷与温度之间，寻找着量化投资的平衡之道，也静待着指数增强基金，在未来市场中，绽放出更加绚丽的花朵。来源：EarlETF 风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。汇添富汇添富中证500指增增强由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。中证500指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证及/或其指定的第三方。中证对于标的指数的实时性、准确性、完整性和特殊目的的适用性不作任何明示或暗示的担保，不因标的指数的任何延迟、缺失或错误对任何人承担责任（无论是否存在过失）。中证对于跟踪标的指数的产品不作任何担保、背书、销售或推广，中证不承担与此相关的任何责任。

金融界02-17 12:02

午评：创业板指半日涨0.61%，腾讯云等AI应用股走高，影院及传媒股回落

摩尔线程概念股、覆铜板CCL、腾讯混元大模型等涨幅居前。院线、AI影视、影视院线、建筑租赁、锑、黄金、银、钼、锡、铜资源等跌幅居前。热门板块 AI医疗板块再强势 AI医疗概念股再度走强，美年健康走出7天5板，安必平20%两连板，塞力医疗、东华软件、奋达科技等多股涨停。点评：消息面上，近日，京东健康旗下AI医生智能体产品完成内测，国内首批医生专家的AI数字分身在京东互联网医院正式上线。东吴证券表示，AI技术在医疗服务中得到广泛应用，涉及健康管理、辅助诊断等多个环节。AI医疗领域的投资机会将包括AI制药、AI医疗服务、AI检测、医疗信息化、AI慢病管理等分支。腾讯云概念走强腾讯云概念集体走强，数据港、云赛智联、弘信电子、科华数据、宏景科技、世纪恒通等多股涨停。点评：消息面上，腾讯方面表示，微信AI搜索调用了混元大模型，近日正式灰度测试接入DeepSeek，在灰度测试范围内的用户可在AI搜索中使用DeepSeek-R1满血版模型。华西证券表示，DeepSeek R1惊艳全球，是国产AI应用的“诺曼底时刻”。微信接入DeepSeek，更大的意义是“DeepSeek正在“改变全球AI生态，‘国产-开源’组合拳，剑指全球AI话语权。化债概念活跃化债概念股活跃，银宝山新涨停，信达地产、银宝山新、东兴证券、海德股份、蒙草生态、光大嘉宝、青岛金王等跟涨。点评：消息面上，中国信达、东方资产、长城资产、中国农业再保险、中证金融公司14日均发布公告称，部分股权将划转至中央汇金投资有限责任公司。此外，银宝山新、东兴证券、信达证券、统一股份的实际控制人也都将变更为中央汇金。国信证券称，此次三大AMC相关股权划归汇金，旨在通过股权调整优化国有金融机构的治理结构，强化国有资本的集中管理和资源整合能力。机构观点中信证券：当前仍处春季躁动窗口期，核心资产补涨有望成为后续看点中信证券认为，当前仍处于春季躁动窗口期，预计4月前外部扰动有限，国内经济和政策预期有一定改善，市场边际资金结构在起变化，多因素预示着市场风格有望倒向A股核心资产。首先，从宏观层面来看，预计4月前中美之间科技、贸易、金融领域摩擦有限，国内经济平稳回升，政策预期逐步兑现，依然处于春季躁动窗口。其次，从市场资金面来看，DeepSeek改变了中国资产叙事，同时港股持续上涨引发外资回流预期升温，而国内活跃资金仓位已处高位，极致持仓风格的机构亦有再平衡需要。最后，从板块热度和位置来看，科技和主题相关板块的情绪指标均处于高位，港股迅速修复估值后，A股核心资产反而成为阶段性洼地。配置上，核心资产补涨过程中，锂电和创新药可重点关注。广发证券：市场仍处在节后小盘股“日历窗口“，TMT主线明确广发证券称，看好春节后市场躁动行情开启，重点关注春节期间产业催化的科技领域，市值风格更偏中小板块。春节至两会这一传统躁动窗口，今年已经拉开序幕。时间节奏上，当前科技行情估计会持续到两会之前，但赚钱效应会较此前更为聚焦。低位成长中，除了春节后有所反应的低空经济、半导体设备、光伏以外，还可以关注军工、文化出海、卫星、医疗设备、AI教育等。展望25年，TMT当中有望看到AI订单/销量等业绩兑现的主要在端侧硬件、机器人/智驾、推理侧算力。中泰证券：预计市场两会前或维持震荡格局，科技股将反复活跃中泰证券指出，短期而言，市场在近期情绪充分演绎、扩散后，未来两周或有一定调整压力。当前距离两会仍有时间，预计市场在两会前或维持震荡格局，科技股亦将反复活跃，但轮动会进一步加速。行业方面，军工、高端制造等硬科技方向或是后续“亮剑”与大国科技重估的潜在利好板块。此外，黄金、有色近期新高的本质是特朗普对于国际秩序的破坏，这一趋势将持续强化。由于“关税和政策定力”超预期或是25年总量上最重要的因素，故红利类资产、债券亦是投资组合的全年主线。

金融界02-17 11:42

微信搜索融入DeepSeek R1，开启AI搜索新时代，港股消费ETF(513230)上涨1.26%，腾讯控股涨超5%

更新，同时支持混元和DeepSeek两大模型，打开腾讯元宝并进入对话界面，可免费使用DeepSeek-R1满血版模型。2月15日，微信搜索引入DeepSeek R1，正在灰度测试，用户只需在聊天界面选择搜索框，选择“AI搜索”，再选择DeepSeek R1模型，即可调DeepSeek R1进行搜索。同时腾讯的IMA工作平台也接入DeepSeek R1模型，IMA以知识库为核心的AI智能工作台。兴业证券指出，继腾讯元宝接入DeepSeeKR1模型后，近期微信正在灰度测试接入DeepSeek R1模型，特定人群可在微信搜一搜中调用混元模式或DeepSeek R1满血版本，正式面向C端并进一步优化搜索体验。微信具有庞大的用户基础数量，搜索功能8常使用频率高且不用再单独下载APP，许多不熟悉AI的人后续也会无形中开始大量使用Al模型，C端需求爆发下带动腾讯AI算力需求显著提升。华创证券指出，从DeepSeek本身出发，中国企业主导的开源大模型是本轮创新最大的不同点，因此对于公有云算例格局+应用格局或有巨大助力，且由于破圈带动国内本身AI需求激增（IOS免费榜前十AI软件激增）。看好腾讯示范效应下，国内应用厂商集体加速融入应用AI化浪潮。头部主要看阿里系+腾讯系，阿里巴巴为全产业链布局（头部共有云+头部开源大模型+电商场景+C端夸克及通义APP），腾讯则为最强应用场景。看好互联网重估三步走（1）云价值重估—正在进行（2）应用价值+大模型能力重估—正在开始（3）AI带来数据端改善，进入双击（尚未开始）。港股消费ETF（513230）及其场外联接(017832/017833）跟踪中证港股通消费主题指数，不同于A股消费投资以白酒为主，该指数覆盖行业均衡，几乎囊括了港股消费的各个领域。其中互联网科技行业，比重最大，超37%。以大家所熟悉的互联网平台为主，比如腾讯、美团、快手等，它们都是各自领域的头部企业，或有较高配置价值。规模方面，港股消费ETF最新规模达2.12亿元，创近1年新高。份额方面，港股消费ETF最新份额达2.06亿份，创近3月新高。从资金净流入方面来看，港股消费ETF近5天获得连续资金净流入，最高单日获得2151.66万元净流入，合计“吸金”5520.78万元，日均净流入达1104.16万元。绝对收益方面，截至2025年2月14日，港股消费ETF自成立以来，最高单月回报为31.01%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为45.35%，上涨月份平均收益率为8.04%。超额收益方面，截至2025年2月14日，港股消费ETF成立以来超越基准年化收益为3.59%。截至2025年2月14日，港股消费ETF近1年夏普比率为2.15，排名可比基金前2/4，同等风险下收益更高。回撤方面，截至2025年2月14日，港股消费ETF今年以来最大回撤7.00%，相对基准回撤0.90%，在可比基金中回撤风险较低。费率方面，港股消费ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。跟踪精度方面，截至2025年2月14日，港股消费ETF近3年跟踪误差为0.264%，在可比基金中跟踪精度最高。港股消费ETF紧密跟踪中证港股通消费主题指数，中证港股通消费主题指数从港股通证券范围内选取流动性较好、市值较大的50只消费主题相关证券作为指数样本，以反映港股通内消费类上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年1月28日，中证港股通消费主题指数(931454)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、美团-W(03690)、小米集团-W(01810)、比亚迪股份(01211)、创科实业(00669)、理想汽车-W(02015)、百胜中国(09987)、快手-W(01024)、安踏体育(02020)，前十大权重股合计占比74.3%。港股消费ETF(513230)，场外联接(华夏中证港股通消费主题ETF发起式联接A：017832；华夏中证港股通消费主题ETF发起式联接C：017833)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-17 11:32

微信接入DeepSeek，数据ETF(159527)强势涨超3%！近1月涨近38%，规模创近1一年新高

模型。腾讯方面称，微信搜一搜在调用混元大模型丰富AI搜索的同时，近日正式灰度测试接入DeepSeek。在灰度测试范围的用户，可在对话框顶部搜索入口，看到“AI搜索”字样，点击进入后，可免费使用DeepSeek-R1满血版模型，获得更多元化的搜索体验。中信建投证券指出，DeepSeek-R1作为开源模型跻身全球第一梯队，加速AI厂商内卷。其中OpenAI已统一模型路线，在GPT-5中将为免费用户提供可无限使用的“标准智能”；而百度则宣布文心模型将于4月1日开始全面免费，并将在6月30日开源下一代文心4.5系列模型。在用户量激增下DeepSeek频繁出现“服务器繁忙”提示的背景下，以及腾讯宣布接入DeepSeek模型刺激下，均有望带动API调用量增加和本地化部署需求，1）利好有数据、有客户、有场景的软件企业，AI产品有望带动公司ARPU提升和项目单价上升；2）模型私有化需求增加，利好一体机、超融合和B端服务外包企业。数据ETF紧密跟踪中证云计算与大数据主题指数，中证云计算与大数据主题指数选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司证券作为指数样本，以反映云计算与大数据主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年1月27日，中证云计算与大数据主题指数前十大权重股分别为科大讯飞、金山办公、新易盛、紫光股份、浪潮信息、中际旭创、中科曙光、润泽科技、恒生电子、润和软件，前十大权重股合计占比53.4%。数据ETF(159527)，场外联接(A：021397；C：021398)，一键共享AI产业发展红利！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-17 11:32

微信测试接入！DeepSeek生态圈持续扩大，估值重塑开启？恒生科技ETF基金(513260)冲击4连涨，盘中价创上市以来新高！

将全方位提升C端用户在AI应用的认知，大模型应用能力提升与用户持续反馈互动，形成双边网络效应，AI应用快速迭代下，商业化可期。因此，该行看好有基础AI能力的平台型公司以及垂直领域创新应用的细分龙头。 2月13日下午，阿里巴巴联合创始人、董事局主席蔡崇信确认了苹果将在AI方面与阿里巴巴合作。再早一些，DeepSeek在春节期间成为中国科技界的一声惊雷，引发全球对中国大模型的关注，阿里巴巴也在农历新年的第一天正式上线Qwen2.5-Max，探索超大规模 MoE 模型的智能。业内人士认为，对市场来说，阿里云的价值越来越不容忽视，阿里的“估值重塑”已箭在弦上，但阿里巴巴的“第二增长曲线”仍需变得更茁壮。随着DeepSeek等带来市场对中国科技产业创新能力信心的提升，中国科技股也在迎来整体价值重估的机遇。【布局港股核心科技，认准全市场更低费率的恒生科技ETF基金（513260）】看好DeepSeek带来的历史性投资机遇，不妨关注全市场费率最低的恒生科技ETF基金（513260），管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低。 DeepSeek浪潮下，恒生科技指数较为全面覆盖了AI带来的软件、硬件板块机遇，不仅囊括中芯国际、华虹半导体等AI上游算力领域，也覆盖腾讯科技、阿里巴巴、百度等中、下游互联网软件板块，覆盖互联网平台经济、智能驾驶、先进工业等板块。指数前10大重仓股还包括小米集团、京东集团、腾讯控股、美团、快手等。（来源：恒生指数公司）恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-17 11:12

微信接入DeepSeek！腾讯控股涨近8%，恒生科技HKETF(513890)冲击4连涨

将全方位提升C端用户在AI应用的认知，大模型应用能力提升与用户持续反馈互动，形成双边网络效应，AI应用快速迭代下，商业化可期。因此，该行看好有基础AI能力的平台型公司以及垂直领域创新应用的细分龙头。恒生科技HKETF紧密跟踪恒生科技指数，恒生科技指数代表经筛选后最大30间与科技主题高度相关的香港上市公司。恒生科技HKETF(513890)，场外联接(摩根恒生科技ETF发起式联接(QDII)A：018577；摩根恒生科技ETF发起式联接(QDII)C：018578)。此外，摩根旗下相关ETF还有布局A股创新药龙头的摩根中证创新药产业ETF(560900)、捕捉绿色中国投资机遇的摩根中证碳中和60ETF(560960)，以及布局中国核心资产的摩根MSCI中国A股ETF(515770)。摩根资产管理推出的国际“红利工具箱“系列优选基金，为中国投资者提供了覆盖A股、港股及亚洲市场的多元化红利投资解决方案：港股红利指数ETF(513630)紧密跟踪标普港股通低波红利指数，用于衡量标普港股通指数内50只波幅最小、收益率高的股票的表现。相关场外指数基金——摩根标普港股通低波红利指数基金(A/C份额代码：005051/005052)，方便场外投资者一键布局港股低波动优质红利股。摩根红利优选股票型基金(A/C类：021187 /021188)：聚焦中国红利资产，在股票投资策略上，以中证红利指数为基准指数，通过量化选股模型构建股票组合，力求获得超越业绩比较基准的投资回报。摩根亚洲股息基金PRC人民币对冲份额(累计)(968044)：聚焦于亚洲地区的高股息资产，通过主要投资于亚太区（日本除外）预期会派发股息的公司的股票，帮助投资者把握亚洲高股息投资机会。据数据显示，该基金连续3年荣获 “金牛海外互认基金”奖。摩根中证A50ETF(证券代码：560350，联接A/C/E类：021177/021178/022110)：聚焦A股核心资产，一键打包中国“50强”。其中，摩根中证A50ETF作为“会分红”的摩根A系列ETF，借鉴海外成熟经验增设特色季度强制分红机制，2024年已如约累计分红金额近1亿元。摩根中证A500ETF(证券代码：560530，联接A/C/I/Y类：022436/022437/022759/022911)：聚焦A股优质资产，增设特色季度分红机制。其中，摩根中证A500ETF联接基金作为首批纳入个人养老金的指数基金，增设Y类份额，为投资人提供了更多个人养老金投资选择。在利率新常态下，摩根资产管理致力于为投资者把握相对“确定性”优质资产的投资机会。依托集团全球深厚的市场洞察与研究能力，努力提升客户持有体验和获得感，在风云变幻的市场中和投资者相伴，一路长“红”。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-17 11:12

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