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基本面改善，大模型开始兑现！三六零(601360.SH)有望否极泰来？

资本市场的情绪持续退潮，但大模型的热潮依然汹涌。海外市场，以GPT4.0和Sora为标志，展现出大模型在多模态化和文生视频向能力的突破；国内市场同样有惊艳表现，以处理长文本见长的AI应用Kimi迅速蹿红，大厂逐鹿。显然，大模型的风还在刮，只是风向渐渐变了。一方面，通用大模型发布"搁浅"，垂直大模型数量"飙升"。另一方面，大模型已"卷"入应用深水区，寻求匹配的场景加速应用落地，成为商业化的突破口。特别是国内大厂凭借技术和生态优势，利用大模型对于所有产品进行重构，以推动用户体验和业务效率的双重提升，已成共识。 360作为活跃在国内大模型前沿舞台的大厂之一，目前也已探索出了"大模型+知识库+Agent"的商业化路径，并在去年上半年已赚到AI大模型的"第一桶金"。从该公司最新披露的2023年财报来看，在"360智脑"通用大模型的加持下，产品"AI含量"不断提升，收入模式和结构也随之不断优化。以互联网增值业务为例，在大模型的全面赋能下，全年用户付费表现同比提升50%，素材产量较无AI提升200%，对应的收入增长到约11亿元。另外，互联网全系产品收入同比提升65.58%达1.38亿元。可见，大模型催生应用全面落地的新机遇，也正投射在像360这样的大厂的财报中。这是否进一步预示着---360有望否极泰来？ 2023年大幅减亏，大模型变现初尝甜头或许，这个答案就藏在公司最新出炉的财报中。整体来看，360大有扭转局势的迹象---2023年实现大幅减亏，尽管营收增长依旧承压，但节奏上明显减缓。财报显示，公司全年实现营收90.55亿元(人民币，单位下同)，归母净利润-4.92亿元，同比大幅减亏77.65%，符合预期。除此之外，公司的经营性现金流净额也有显著增长，2023年同比提升65.84%达9.24亿元，近两年复合增速高达136.26%。一般而言，现金流量越大，流转越快，说明财务基础越稳固。到去年末，公司的货币资金在260亿元以上，较上一年期末增加了约33亿元。可想而知，现金储备越充裕，卷创新就越有底气。360一直坚持强研发投入，2023年研发费用为31.04亿元，研发费率达34.28%，均处于历史高位。而从某种程度上而言，这些KPI的改善，也是360大模型的一次商业化跃进。产品AI化持续获市场认可，未来有望提升整体流量和份额如果说2023年是大模型集中落地的元年，那2024年则将是应用产品爆发的黄金时期。360就是一个典型的例子，公司在去年基于自研的通用大模型"360智脑"重塑国民级互联网产品，陆续发布了"360AI搜索"、"360AI浏览器"、"360AI数字人平台"等AI产品，并收获了强烈的市场反馈。根据AIwatch.ai发布的"全球AI产品增速黑马榜"显示，"360AI浏览器"、"360AI搜索"两款产品连续上榜全球AI产品高增速榜榜首。根据该榜单显示，3月"360AI搜索"访问量环比增加1677%；4月该产品更是火到宕机，逼得官方赶紧下场回应。除此之外，在办公类应用场景，360旗下AI产品同样取得了不俗的表现----公司旗下一款名为"360苏打办公"也跻身了上述榜单TOP10，其3月访问量就超过了WPS。另外，最近上线的"360AI办公"(含上百个AI应用)首日访问量也接近了2000万。依此可见，360以"360智脑"为底座的大模型生态基本成型，并在科技大厂掀起的这场"跑步AI化"的风暴中，取得了不错的开局，在上半场奠定了一定的领先优势。按照公司计划，2024年将在巩固优势产品的基础上，以办公场景作为切口，持续拓展新产品。公司预计随着这些AI应用逐渐成熟，公司整体产品市场占率及PC端流量也有望进一步提升。大模型变现的想象力有多大？目前360的大模型商业化之路尚算顺利，这背后有几个关键原因或者说优势是不言而喻的：一是生态位。360靠着在搜索、安全管理、浏览器以及智能硬件等领域开发出的一系列国民级产品杀出重围，将入口、渠道和内容融合为一体，特别是在PC端及安全领域拥有一定话语权。根据公司财报显示，到去年末，360的PC浏览器及导航的DAU接近2亿，MAU为4.11亿，市占率超过86.85%，稳坐国内浏览器市场榜首。另外，公司的PC安全产品DAU超2.1亿，MAU为4.7亿，安全市场持续排名第一。由于应用生态越繁荣，用户量越多，数据源源不断，可以确保大模型持续迭代有充分的燃料。如今的"360智脑"已跃升至4.0版，时隔不到三个月就迭代了4版。二是有天然的"练兵场"，特别是在搜索、浏览器、数字办公等多个领域，均长期处于国内市场领先地位。再加上大厂多年的技术积累和工程能力，打通大模型从进化到变现的链路应该是水到渠成之事。如果说未来的业绩增量更多取决于AI大模型的变现能力，那么成功开启大模型变现的钥匙又是什么？目前大模型有四种主流商业模式，即1)开发类GPT应用，按会员订阅制付费，比如OpenAI发布的ChatGPT Plus；2)出售大模型API接口，向公司或开发者按照调用次数收费，比如OpenAI、Google等；3)售卖大模型和定制开发服务，向传统企业输出大模型行业解决方案。例如一些创业公司和云厂商；4)借大模型改造现有业务，提高产品和解决方案的竞争力获得商业回报。结合360过往的布局和现有定位来看，其在上述多种模式上都有空间。目前，第一种和第四种应该会率先兑现。例如，最近才上线的"360AI办公"，便是采用会员订阅模式，且计划首年实现1个"小目标"。说到底，大模型的基础能力和产品化能力是决定大模型最终落地表现的两大关键钥匙。目前360在这两方面的表现都是有目共睹的。其中，"360智脑"已通过中国信通院可信AIGC大语言模型功能评估，综合能力位列国内第一梯队，并以此为底座，公司又推出了税务大模型、医疗大模型等垂类大模型。而在产品化方向，不止是停留于软件应用层，360也率先采用了业内认同的Agent模式。例如，去年下半年，360发布了360智能营销云，正是融合"大模型+知识库+Agent"的领先样本。在360智能营销云旗下，AI数字人、AI数字员工、360智绘等产品相继登场，涵盖获客引流、生产提效以及多模态交互等多业务流程。国内外大模型厂商，齐刷刷地转向AI Agent---这个被业内视为AGI的终局产品，同时也为破局2B找到了一把钥匙。当前市场上的大多数Agent，包括OpenAI推出的GPTs，其实只是构建了一个基于特定知识库或专业数据的Chatbot。这些智能体主要用于进行问答交互，如获取行业资讯、报告等。这说明该路线的发展尚在早期，未来还有一些需要攻克的难题。尤其是对于企业而言，如果GPTs等AI智能体仅用于知识问答，那么其作用将非常有限，无法深入到企业的业务流程中。那么什么才是Agent落地的关键呢？业内分析认为，模型能力、行业经验、场景贴合度等，目前都会影响Agent的能力体现。其中模型能力是核心，行业经验是关键，载体则是保障。值得一提的是，国内的软件业态，造就了国内厂商在产品定制化、个性化方面的能力，有利于Agent的进一步落地。其实，在上述几个层面，360也都在持续发力。其中，"开源+合作"是360进一步扩展模型能力的两大路径。例如，继去年5月先后宣布和智谱AI、云知声达成战略合作、共研大模型之后，今年4月又在GitHub上开源其最新研发的大模型---360智脑7B，目前拥有70亿参数。根据BofA GLOBAL RESEARCH，目前开源模型性能优化速度快于闭源模型，闭源模型性能被开源模型追平是必然，所以中长期看找场景优于做模型。以360和云知声的合作为例，360不仅能获得语音大模型，增强360智脑实现语音交互能力，同时考虑到云知声在国内智慧生活和智慧医疗领域的头部地位，其还可以获得医疗、家居等场景的数据，完善对于更多赛道的认识和理解，有助于扩展商业化应用的边界。未来C端用户是否会为AI Agent买单尚待验证，但B端已被视为是的最终落脚点。总的来说，360布局高远，野心不小，未来可期。尾声目前公司已拿到了一些结果，尝到了些甜头，实现了初步自证。当然这只是一个开始，伴随其在各个层面布局的深入推进，基本面有望进一步改善，考虑到360的股价也已随大市大幅回调，2023年很可能会成为其重拾升势的一个拐点。

格隆汇2024-04-22

中文在线（300364.SZ）短剧业务强劲爆发，经营质素再上新台阶

个核心方向持续深耕：其一，深耕AI垂直大模型，让AI更懂内容创作；其二，深耕AI内容的市场应用，让AI赚钱；其三，深耕AI内容柔性供应链，借AI扬帆“文化出海”。以这三个方向为抓手可以说中文在线正逐步将AI技术转化为推动公司长期增长的强劲动力，并对外展现出巨大的价值成长潜力。 1、业绩全面回暖，核心经营指标表现抢眼业绩全面回暖实际上市场早有预期。早在此前公司的业绩预告中，中文在线就提到，业绩快速增长背后得益于短剧市场的迅速增长。2023年公司小程序微短剧及相关授权业务迅速增长，公司文化业务整体收入及归属于上市公司股东的净利润较上年同期显著增加。从财报数据来看，公司各业务板块增速良好，文化业务表现抢眼。来自文化行业的收入达13.76亿元，同比增长19.37%，占到营业收入比重的97.68%。如若进一步按产品分类来看，其中，来自数字内容授权及其他相关产品收入达到7.13亿元，占到营收比重的50.58%；来自IP衍生开发产品收入6.64亿元，同比增长94.41%，占到营收比重的47.11%。毛利率方面来看，过去一年，中文在线文化业务毛利率达到44.38%。以产品分，其中，数字内容授权及其他相关产品毛利率达到44.53%，IP衍生开发产品毛利率达到44.22%，较上年同期大幅提升12.07个百分点。此外，2023年，公司加权平均净资产收益率达7.46%。与此同时，公司期间费用率有效改善，在规模效应以及AI降本增效等驱动下，中文在线管理费用方面控费效果明显。财报显示，公司2023年管理费用同比下降39.65%，财务费用同比下降8.93%。总的来看，此次中文在线的财报各项核心经营指标表现良好，盈利能力的修复尤为突出，新兴业务发展势头迅猛，展现出了持续步入高质量发展快车道的趋势。 2、IP、渠道、科技三大内核驱动，加速飞轮成长站在当下来看，中文在线后续的成长性仍然具备看点，而能够对其保持高增长预期的背后有三大内核驱动力，即公司丰富的IP资源以及深厚的渠道积累，叠加强大科技的赋能。首先，中文在线拥有海量的文学IP资源与数字内容积累，为公司的商业变现带来了坚实的底层支撑。作为一家深耕数字文化产业20余年的企业，中文在线累积的数字内容资源超560万种，网络原创驻站作者450余万名，同时与600余家版权机构合作，签约知名作家、畅销书作者2000余位，优质内容的持续生产能力在行业可谓屈指可数。在规模化的内容生态构建下，公司也积极推动IP变现，在IP衍生业务上，中文在线高度注重对IP的培育以及衍生开发，并打造了“网文连载+IP衍生同步开发”的创作模式。通过对优质网文进行音频、动漫、动态漫、短剧、影视剧、游戏以及文创周边等衍生形态的全模态开发，升级IP衍生孵化链条，多维度的实现对IP价值的挖掘。以短剧市场来看，中文在线自2020年起开始探索并在2021年迅速落地，到2022年小程序短剧收入就已经超过3亿元，展现出了强大的IP资源变现能力。在短剧领域，中文在线可以说拥有丰富的短剧内容资源，包括短剧剧本积累、短剧爆款编剧团队及投放运营团队等，同时也拥有短剧全链路的内容编辑、审核、评测及制作能力。值得一提的是，在小程序微短剧方面，公司更是成功孵化了国内短剧平台“野象剧场”，在微短剧行业取得了规模化收益。此次财报来看，来自短剧相关的收入也成为支撑业绩表现的关键所在。当前，短剧市场的潜力也被外界高度看好，此前市场调查公司YH Research预测，竖屏微短剧的世界市场2029年将达到566亿美元（约8.7万亿日元），是2023年约55亿美元的10倍以上。（来源：日经中文网）此外，根据艾媒咨询发布的《2023—2024年中国微短剧市场研究报告》显示，2023年中国网络微短剧市场规模为373.9亿元，同比增长267.65%，微短剧市场规模已逼近电影。预计到2027年，中国微短剧市场规模将突破1000亿元大关。对于有着海内海外双重布局的中文在线而言，这背后的市场机遇可谓巨大，公司的先发优势也将明显。除了IP变现外，公司积累的拥有版权的高质量数据在当前大模型时代也具有极高的商业价值，可大幅提升模型训练效果，帮助训练出高精度的人工智能模型。财报显示，中文在可用于AI大模型训练的数据集已超过60TB，主要由小说和出版物组成，这为公司的AI模型提供了巨大的优势。在当前各行各业推进大模型开发的大背景下，中文在线的数据内容积累以及在内容审核、数据标注等方面的丰富经验也给其带来了更多变现的机会。其次，中文在线构建的优质渠道资源网络，为业务的扩展提供了良好的支持。一方面，公司在数字内容销售方式上，既直面C端客户，也与包括头部阅读平台、音频平台、三大运营商以及手机厂商等销售渠道做分销，与业内付费及免费销售渠道展开广泛合作。另一方面，公司也积极探索海外渠道拓展，能够迅速国内市场的成功经验迅速在海外市场落地与推广。最典型的便是短剧。近年来，公司参股海外公司Crazy Maple Studio (CMS)推出的真人短剧APP Reelshort表现优异，这背后也正是源自于公司在海外多年的内容运营和渠道积累，深知市场用户需求，洞悉本土业务生态。当前，中文在线也在持续深化国际业务，并已设立美国子公司COL MEDIA、新加坡子公司COL WEB、日本子公司 COL JAPAN，充分利用既有优势、深度结合自有海量内容和优质IP，在全球范围内多点布局。最后，公司在技术上的持续创新发展，为公司构筑了坚实的竞争壁垒的同时，也打开了更多想象空间。一方面，借助技术与内容的融合创新，公司能够推进自身经营的降本增效，如借助AI工具来降低内部营销、推广成本等，如快速制作海报、宣传文案等。另一方面，在AI的加持下，也打开了新的生产力空间，挖掘更大的商业价值新机遇。在AI多模态方面，中文在线基于多年来各类IP衍生品制作技术的基础以及海量数字内容的优势，在有声书、漫画、动漫、视频等多模态领域进行了技术布局和商业化落地。值得一提的是，公司在2023年10月发布了全球首个万字创作大模型“中文逍遥1.0”。该大模型具备一键生成万字、一张图写出一部小说、一次读懂100万字等优势。这些创新技术的应用，不仅提升了内容生产的效率，也为内容创作带来了革命性的变化。可以说，在AI多模态加持下，中文在线IP开发制作难度将大幅下降，制作周期也实现大幅缩短，有效打破产能瓶颈，大幅提升了公司IP的商业化变现速度。总的来看，丰富的IP资源、深厚的渠道积累、强大科技的赋能，构筑了中文在线“飞轮”加速转动的内燃机，这三大驱动力相互促进、共同作用，形成了其独特的竞争优势和持续增长的动力源泉。 3、结语在全球经济面临诸多不确定性的当下，从中文在线交出的这份财报不难看到，其凭借深厚的积累和强大的创新能力，展现出了面对市场波动强大的适应性和韧性。回顾近年来公司在资本市场的表现，尽管整体呈现较大波动，但表现仍然颇为抢眼，尤其是受到一系列AI、短剧等概念刺激，股价更是频频异动。自3月下旬以来，公司尽管有所回调，但已经呈现拐点之势。值得一提的是，在年内公司也得到了一众券商机构的看好。包括长城证券、东吴证券接连给出“买入”评级，可见市场专业机构对其发展的信心。随着此次财报进一步消化市场存在的悲观预期，并对外释放公司的成长潜力，中文在线后续的表现相信还将具备看点。

格隆汇2024-04-22

中文在线（300364.SZ）短剧业务强劲爆发，经营质素再上新台阶

个核心方向持续深耕：其一，深耕AI垂直大模型，让AI更懂内容创作；其二，深耕AI内容的市场应用，让AI赚钱；其三，深耕AI内容柔性供应链，借AI扬帆“文化出海”。以这三个方向为抓手可以说中文在线正逐步将AI技术转化为推动公司长期增长的强劲动力，并对外展现出巨大的价值成长潜力。 1、业绩全面回暖，核心经营指标表现抢眼业绩全面回暖实际上市场早有预期。早在此前公司的业绩预告中，中文在线就提到，业绩快速增长背后得益于短剧市场的迅速增长。2023年公司小程序微短剧及相关授权业务迅速增长，公司文化业务整体收入及归属于上市公司股东的净利润较上年同期显著增加。从财报数据来看，公司各业务板块增速良好，文化业务表现抢眼。来自文化行业的收入达13.76亿元，同比增长19.37%，占到营业收入比重的97.68%。如若进一步按产品分类来看，其中，来自数字内容授权及其他相关产品收入达到7.13亿元，占到营收比重的50.58%；来自IP衍生开发产品收入6.64亿元，同比增长94.41%，占到营收比重的47.11%。毛利率方面来看，过去一年，中文在线文化业务毛利率达到44.38%。以产品分，其中，数字内容授权及其他相关产品毛利率达到44.53%，IP衍生开发产品毛利率达到44.22%，较上年同期大幅提升12.07个百分点。此外，2023年，公司加权平均净资产收益率达7.46%。与此同时，公司期间费用率有效改善，在规模效应以及AI降本增效等驱动下，中文在线管理费用方面控费效果明显。财报显示，公司2023年管理费用同比下降39.65%，财务费用同比下降8.93%。总的来看，此次中文在线的财报各项核心经营指标表现良好，盈利能力的修复尤为突出，新兴业务发展势头迅猛，展现出了持续步入高质量发展快车道的趋势。 2、IP、渠道、科技三大内核驱动，加速飞轮成长站在当下来看，中文在线后续的成长性仍然具备看点，而能够对其保持高增长预期的背后有三大内核驱动力，即公司丰富的IP资源以及深厚的渠道积累，叠加强大科技的赋能。首先，中文在线拥有海量的文学IP资源与数字内容积累，为公司的商业变现带来了坚实的底层支撑。作为一家深耕数字文化产业20余年的企业，中文在线累积的数字内容资源超560万种，网络原创驻站作者450余万名，同时与600余家版权机构合作，签约知名作家、畅销书作者2000余位，优质内容的持续生产能力在行业可谓屈指可数。在规模化的内容生态构建下，公司也积极推动IP变现，在IP衍生业务上，中文在线高度注重对IP的培育以及衍生开发，并打造了“网文连载+IP衍生同步开发”的创作模式。通过对优质网文进行音频、动漫、动态漫、短剧、影视剧、游戏以及文创周边等衍生形态的全模态开发，升级IP衍生孵化链条，多维度的实现对IP价值的挖掘。以短剧市场来看，中文在线自2020年起开始探索并在2021年迅速落地，到2022年小程序短剧收入就已经超过3亿元，展现出了强大的IP资源变现能力。在短剧领域，中文在线可以说拥有丰富的短剧内容资源，包括短剧剧本积累、短剧爆款编剧团队及投放运营团队等，同时也拥有短剧全链路的内容编辑、审核、评测及制作能力。值得一提的是，在小程序微短剧方面，公司更是成功孵化了国内短剧平台“野象剧场”，在微短剧行业取得了规模化收益。此次财报来看，来自短剧相关的收入也成为支撑业绩表现的关键所在。当前，短剧市场的潜力也被外界高度看好，此前市场调查公司YH Research预测，竖屏微短剧的世界市场2029年将达到566亿美元（约8.7万亿日元），是2023年约55亿美元的10倍以上。（来源：日经中文网）此外，根据艾媒咨询发布的《2023—2024年中国微短剧市场研究报告》显示，2023年中国网络微短剧市场规模为373.9亿元，同比增长267.65%，微短剧市场规模已逼近电影。预计到2027年，中国微短剧市场规模将突破1000亿元大关。对于有着海内海外双重布局的中文在线而言，这背后的市场机遇可谓巨大，公司的先发优势也将明显。除了IP变现外，公司积累的拥有版权的高质量数据在当前大模型时代也具有极高的商业价值，可大幅提升模型训练效果，帮助训练出高精度的人工智能模型。财报显示，中文在可用于AI大模型训练的数据集已超过60TB，主要由小说和出版物组成，这为公司的AI模型提供了巨大的优势。在当前各行各业推进大模型开发的大背景下，中文在线的数据内容积累以及在内容审核、数据标注等方面的丰富经验也给其带来了更多变现的机会。其次，中文在线构建的优质渠道资源网络，为业务的扩展提供了良好的支持。一方面，公司在数字内容销售方式上，既直面C端客户，也与包括头部阅读平台、音频平台、三大运营商以及手机厂商等销售渠道做分销，与业内付费及免费销售渠道展开广泛合作。另一方面，公司也积极探索海外渠道拓展，能够迅速国内市场的成功经验迅速在海外市场落地与推广。最典型的便是短剧。近年来，公司参股海外公司Crazy Maple Studio (CMS)推出的真人短剧APP Reelshort表现优异，这背后也正是源自于公司在海外多年的内容运营和渠道积累，深知市场用户需求，洞悉本土业务生态。当前，中文在线也在持续深化国际业务，并已设立美国子公司COL MEDIA、新加坡子公司COL WEB、日本子公司 COL JAPAN，充分利用既有优势、深度结合自有海量内容和优质IP，在全球范围内多点布局。最后，公司在技术上的持续创新发展，为公司构筑了坚实的竞争壁垒的同时，也打开了更多想象空间。一方面，借助技术与内容的融合创新，公司能够推进自身经营的降本增效，如借助AI工具来降低内部营销、推广成本等，如快速制作海报、宣传文案等。另一方面，在AI的加持下，也打开了新的生产力空间，挖掘更大的商业价值新机遇。在AI多模态方面，中文在线基于多年来各类IP衍生品制作技术的基础以及海量数字内容的优势，在有声书、漫画、动漫、视频等多模态领域进行了技术布局和商业化落地。值得一提的是，公司在2023年10月发布了全球首个万字创作大模型“中文逍遥1.0”。该大模型具备一键生成万字、一张图写出一部小说、一次读懂100万字等优势。这些创新技术的应用，不仅提升了内容生产的效率，也为内容创作带来了革命性的变化。可以说，在AI多模态加持下，中文在线IP开发制作难度将大幅下降，制作周期也实现大幅缩短，有效打破产能瓶颈，大幅提升了公司IP的商业化变现速度。总的来看，丰富的IP资源、深厚的渠道积累、强大科技的赋能，构筑了中文在线“飞轮”加速转动的内燃机，这三大驱动力相互促进、共同作用，形成了其独特的竞争优势和持续增长的动力源泉。 3、结语在全球经济面临诸多不确定性的当下，从中文在线交出的这份财报不难看到，其凭借深厚的积累和强大的创新能力，展现出了面对市场波动强大的适应性和韧性。回顾近年来公司在资本市场的表现，尽管整体呈现较大波动，但表现仍然颇为抢眼，尤其是受到一系列AI、短剧等概念刺激，股价更是频频异动。自3月下旬以来，公司尽管有所回调，但已经呈现拐点之势。值得一提的是，在年内公司也得到了一众券商机构的看好。包括长城证券、东吴证券接连给出“买入”评级，可见市场专业机构对其发展的信心。随着此次财报进一步消化市场存在的悲观预期，并对外释放公司的成长潜力，中文在线后续的表现相信还将具备看点。

格隆汇2024-04-22

中信建投：持续关注低空经济及AI板块

I应用发展，建议关注AI应用标的；3）大模型及AI应用加速发展，算力作为基础设施仍处于供不应求的状态，移动等运营商加大AI服务器投资，建议关注算力厂商。

金融界2024-04-22

天融信年报解读：产品、经营、创新，长期主义下的发展根基

展机遇。2023年，天融信正式推出天问大模型，具备风险预测、安全分析、情报抽取、知识生成、逻辑推理和决策行动等能力，标志着公司在AI领域的战略布局已经初显成效。夯基本、谋进取，天融信正扎实锻造自身长期发展韧性。产品力来自于创新和研发，公司表示，未来将持续加大研发投入，针对新领域、新场景、新技术，不断研制新产品。经营力的增与减：现金流增长近8亿产品力之外，与之匹配的经营力是商业模式的体现。落实到经营层面，天融信表现同样亮眼。多年来，公司渠道持续扩张、分销网络不断优化。截至报告期末，天融信在行业市场层面设立了90个营销事业部；在区域市场层面建立了33个省级销售平台；在渠道市场层面与3486家行业和商业认证合作伙伴建立了合作关系。报告期内，天融信的分销业务表现突出，占公司总营业收入的25.10%，其在销售模式中的比重显著提升。营销网络系统的完善，不仅增强了市场渗透力，也为公司未来的业绩增长奠定了坚实的基础。 2023年，天融信现金流较为充沛，自主“造血”能力明显增强。年报数据显示，2023年公司经营活动产生的现金流量净额同比由负转正，同比增加7.88亿元，增长比率高达290.59%，现金造血能力明显改善。降本增效方面，天融信同样展现出了较强的成本控制水平。报告期内，天融信费用管控表现良好，费控能力逐步增强，期间费用总额同比下降2.57%。其中，研发方面因新方向布局已基本完成，研发投入进入稳定期，研发费用同比下降6.35%；管理费用同比下降32.58%。此外，公司通过加强精细化采购和存货管理，采购支付款同比减少16.46%，具备较强经营韧性。费用管控的持续优化助推“提质增效”效果凸显，也为利润增长提供保障。根据年报，近三年天融信毛利率分别为59.41%、59.72%和60.19%，呈现连续增长态势，其中2023年毛利率同比增长0.47个百分点，展现了后续业绩的较强支撑。除此之外，在投资者回报层面，天融信也迈出了新的一步。公司公告称，董事会制订了《公司股东未来分红回报规划》。在公司盈利且现金能够满足公司持续经营和长期发展的前提下，最近三年以现金方式累计分配的利润原则上应不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。天融信的守与攻：长期稳健发展可期回看行业本身，受宏观环境和市场竞争激烈加剧影响，网安行业整体复苏并不算特别理想，这也给行业参与者带了不小的挑战，但其中同样存在长期发展的机遇。在每轮行业周期波动中蕴含着“强者恒强”的逻辑，行业龙头企业通过自身的优势积累在行业逆风时不断提升市场占有率和技术护城河，在下一轮周期获得更显著的发展。网络安全龙头天融信正是这样做，坚守主业挖掘纵深市场需求，创新研发加深技术护城河。年报显示，2023年来自政府及事业单位的营业收入同比增长8.48%，其中特种行业同比增长59.05%；来自运营商行业收入同比增长23.51%，重点行业营收规模增速显著。通过标杆效应快速拓展所属行业市场，目前产品及解决方案已实现政府、运营商、金融、能源、医疗卫生、教育、交通等全行业场景覆盖。 2023年，由中国电子技术标准化研究院牵头编制，天融信作为网络安全领域独家参编单位参与编制的《人工智能安全标准化白皮书(2023版)》正式发布，参与编写的《网络操作系统(第2版)》(ISBN:9787040573916)教材入选首批“十四五”职业教育国家规划教材，进一步展现其稳固的行业地位和技术领先优势。年报显示，截至报告期末，公司已申请各类产品资质证书530+项、软件著作权400+项，申请专利2400+件，牵头/参与编制修订国家标准、行业标准和团体标准200+项。往后看，逆风之后，网安行业机遇将如雨后春笋般萌芽而出——产业变革与AI浪潮下，网络安全保障的基础性、关键性作用更加突出。当下覆盖了全行业场景的天融信，无疑为未来长期发展埋下了伏笔。一方面，信创产业已成大势所趋。信创产业的崛起代表着国家战略的前瞻布局，它不仅是推动国家经济发展的新引擎，更是确保信息技术本质安全的关键举措。国产软件的信创化进程迫在眉睫，这一点在国家政策的大力支持下显得尤为重要。在政策层面，国家对软件信创国产化的扶持力度持续加强。政府陆续推出一系列政策措施，旨在通过资金扶持、税收优惠和人才培养等多维度手段，为软件信创国产化的发展提供坚实的政策支撑。另一方面，数字经济与人工智能的蓬勃发展，正与网络安全行业形成互利共赢的局面。数字技术与AI的广泛应用带来了新的安全挑战，这迫切要求网络安全行业不断创新以应对新型威胁；同时，网络安全产业的壮大也为数字经济的稳定和AI技术的健康发展提供了坚实保障。 AI技术的融入，更是为网络安全企业带来了提质增效的新机遇。人工智能与网络安全的深度融合，正成为行业发展的新趋势，引领着网络安全向更智能、更高效的方向迈进。放眼未来，网络安全行业挑战与机遇并存。得益于长期的行业深耕和产品布局，天融信有直面挑战的底气，更有抓住机遇的实力，公司长期稳健发展可以期待。

证券之星2024-04-21

中文在线(300364.SZ)2023年度实现扭亏为盈8943.69万元持续深化国际业务

于2023年10月发布了公司自己的AI大模型“中文逍遥”1.0版本，可实现一键生成万字小说、一张图写一部小说、一次读懂100万字小说等。公司的AI大模型面向从专业作家到初学者，都可协助在创作过程中克服各种写作困难，实现商业化写作，为目标群体创造更多经济价值，提升成就感。公司可用于AI大模型训练的数据集已超过60TB，主要由小说和出版物组成，这为公司的AI模型提供了巨大的优势。公司以自有原创内容平台、知名作家、版权机构为正版数字内容来源，累积数字内容资源超560万种，网络原创驻站作者450余万名；与600余家版权机构合作，签约知名作家、畅销书作者2,000余位。在对数字内容进行聚合和管理后，向多终端、多平台、全媒体分发数字内容产品。公司的分销渠道主要分为自有渠道和合作渠道，自有渠道为公司旗下多个原创内容平台；合作渠道包括头部阅读平台、音频平台、三大运营商以及手机厂商等。在平台短剧方面，四月天小说网同名小说改编的民国爱情悬疑剧《招惹》2023年3月底在腾讯视频播出，以分账票房2000万元成为年度荣登短剧TOP1；公司出品、发行的古装悬疑短剧《嫁东宫》在优酷视频平台独播；此外，报告期内《掌中独宠》《一吻存档》等数十部精品短剧制作完成，自2024年起在各大平台播出。公司控股子公司中文万年推出首部由17K小说网IP改编的精品短剧作品《咕咚咕咚喜欢你》，于今年3月在腾讯视频开播。在小程序微短剧方面，成功孵化了国内短剧平台“野象剧场”，公司出品的小程序微短剧深受用户喜爱，并在微短剧行业取得了规模化收益。在影视剧方面，联合出品网剧《他跨越山海而来》首播登陆爱奇艺；由公司全资子公司中文光之影打造的《花琉璃轶闻》在腾讯视频独家播出，腾讯站内热度值最高达26756，多日获得腾讯电视剧热播榜第一名，荣获2023腾讯视频金鹅荣誉年度观众喜爱剧集。公司持有海外公司CMS 49.16%股份。CMS打造了以互动式视觉阅读平台Chapters、动画产品Spotlight、浪漫小说平台Kiss、真人短剧平台ReelShort等为代表的一系列产品，直接面向C端用户。报告期内，公司持续深化国际业务，已设立美国子公司COL MEDIA、新加坡子公司COL WEB、日本子公司COL JAPAN，充分利用既有优势、深度结合自有海量内容和优质IP，在全球范围内多点布局，一方面将结合所在国的强势产业与海外本土市场特征，输出符合当地文化背景的优质IP，另一方面也将强化国际业务之间信息与资源协同，为中国文化对外输出拓展海外业务奠定基石。

格隆汇2024-04-21

信达证券：给予能科科技买入评级

赋能，将“乐世界”产品与AI算力底座、大模型、软件研发工具链深度融合，打造大模型在制造业应用的新范式，具备生成式AI+工业软件的行业数字化解决方案的能力，构建工业企业研发设计、生产制造和运维服务等环节的AI落地应用。　　工业电气相关领域实现技术突破，推动业务收入增长。2023年工业工程及工业电气产品与服务收入4.28亿元，同比增长约180%。相关产品实现进口设备国产化替代，应用于核电、矿山、冶金、能源化工等领域，主导产品大容量高压变频器在行业内处于领先地位。公司80MVA级超大容量LNG电驱高压变频器已实现高端装备首台套突破，并取得ETL认证、CE认证和SIL认证。国内外市场不断拓展，在手订单充足，产品竞争优势显著加强。　　盈利预测与投资评级：我们预计2024-2026年EPS分别为1.79/2.38/3.11元，对应PE为17.85/13.42/10.30倍。维持“买入”评级。　　风险提示：1.自研产品市场拓展不及预期；2.市场竞争加剧，产品及服务价格下跌；3.军工、高科技电子、装备制造等行业信息化推进进展不及预期；4.AI落地应用进展不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券谢春生研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.2%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.1亿，根据现价换算的预测PE为17.2。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为54.7。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-04-21

曙光数创获国海证券买入评级，2023年冷板液冷营收高增， AI算力推动液冷渗透率提升

及数据中心大功率机柜占比提升。由于AI大模型与应用产品持续发展，将推动算力需求增长。此外，据IDC预计，2023年中国液冷服务器市场规模达15.5亿美元、同比增长52.6%，其中95%以上采用冷板式液冷解决方案。将来随着冷板液冷市场的成熟，公司有望不断提升盈利水平。风险提示：智算中心建设不及预期、东数西算正常推进不及预期、宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、新产品研发不及预期等。

金融界2024-04-21

浪潮信息获国海证券买入评级，2023Q4业绩增速84%

回升。风险提示：智算中心建设不及预期、大模型发展不及预期、宏观经济影响下游需求、市场竞争加剧、新产品研发不及预期等。

金融界2024-04-21

中央广播电视总台与上海交大签约深化人工智能领域合作

协议，总台与上海交通大学以“央视听媒体大模型”与人工智能学院为依托，在科研创新与技术开发、人才领域、资源支持等方面进一步深化人工智能领域的全面战略合作。促进技术成果的转化和人才的培养，共同提升双方在全球智能媒体领域的竞争力和影响力。

金融界2024-04-21

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