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投行Bernstein：超级粉丝将成娱乐行业增长关键首选Live Nation

LUT.US)“与大盘持平”评级。自大流行结束以来，对现场活动和其他体验的需求一直受到“FOMO(害怕错过)”和“YOLO(你只活一次)”心态的推动。去年夏季在欧洲举办的一系列活动——包括泰勒·斯威夫特的“Eras”世界巡回演唱会——让Bernstein预计酒店集团和旅行社将从中受益。那么，什么是超级粉丝呢?Ian Moore表示，他们通常为高收入或富裕群体，对价格上涨敏感度低，即便在经济衰退期间也能维持稳定消费习惯。尽管聚焦超级粉丝可能会减缓普通粉丝的增长速度，但Ian Moore预计，在吸引超级粉丝方面领先的公司将显著提升盈利能力。 Ian Moore表示：“超级粉丝在现场体验、音乐、在线体育博彩(OSB)和网络博彩(iGaming)等子行业中呈现出不同形式，但都是我们对未来三到五年增长预期的核心。由超级粉丝驱动的增长将持续多年。” 其中，Live Nation被Ian Moore列为“最佳选择”。数据显示，该股股价已自4月低点反弹，表现优于标普500指数。该股周三收涨2.6%。与此同时，Spotify股价周三收涨4.5%，创下历史新高。 Ian Moore对Live Nation的目标价为185美元，这是彭博追踪的分析师中给出的最高目标价。分析师认为，Live Nation Entertainment旗下票务行业巨头Ticketmaster的销量、赞助收入以及演唱会利润率仍有上行空间。此外，分析师表示，公众和政界对Live Nation和Ticketmaster的批评是“暂时性的”，认为美国司法部的反垄断案作出对Live Nation不利裁决的可能性“很低”。分析师也不认为，英国竞争与市场管理局(CMA)对动态票价的调查会对Live Nation造成实质性打击。分析师补充称：“我们认为，该行业最近转向‘总价展示’的做法、特朗普总统关于‘BOT攻击’的行政命令、以及对艺人垄断指控的撤销，都表明监管重点正从‘初级票务市场’转向‘二级票务市场’。” 此外，Ian Moore对Spotify的目标价为825美元，这同样是华尔街给出的最高目标价。分析师指出，这家音乐流媒体公司的定价能力“被低估”。此外，该公司即将推出的超级粉丝订阅服务将是其一大增长催化剂。一旦超级粉丝订阅服务推出，它将“迅速获得现有和潜在新用户的采用”，并“强力推动Spotify毛利率跃升至20%后段区间，长期毛利率达40%以上”。

金融界06-05 13:27

七年监管桎梏落幕！美联储解除富国银行资产增长限制

历经三任总统、三位首席执行官和一场全球大流行病的漫长整改周期的结束。2016年时，富国拥有员工约26.9万人，如今已减少约20%。现任CEO Charlie Scharf于2019年10月上任，接替临时CEO Allen Parker。Parker是前总法律顾问，他在Tim Sloan于2019年3月突然退休后暂时接手。Sloan则是在2016年假账户事件曝光后接替John Stumpf，而Stumpf已被永久禁止从事银行业。Sloan目前在Fortress投资集团担任副董事长及商业地产债务负责人。

金融界06-04 08:27

邦达亚洲：通胀数据表现疲软美元指数承压收跌

邦达亚洲05-14 09:27

比尔·盖茨决定加快捐出全部财富：这个世界上最富有的人，却让最贫困儿童死亡，但未来20年还是会更好

久？” 过去我在TED演讲中警告下一次大流行时会说，下一次大流行将是可怕的，但至少人们会意识到疫苗多么神奇！会说我们需要疾病监测，需要加强世界卫生组织。我从没想到，疫苗已经挽救了数千万人生命之后，人们对疫苗的信任和对健康监测的投入，反而比疫情前更低。你如何解释这种现象？在美国，我们常讲某种说法——一方是反科学情绪，一方是自由派的过度干预。但这不仅仅是美国现象。比如加拿大的麻疹疫情比美国还严重；在欧洲，病例从2022年的127例猛增到2024年的超过3.5万例。几乎所有地方的常规疫苗接种率都在下降。发生了什么？我也不知道。在美国，这场大流行最终造成了大约140万人死亡。这既是一个大数字，也是一个小数字。当你告诉人们要全力以赴——没人知道该怎么做。特别是对年轻人来说，如果他们没有基础病，感染的风险很低，尤其在医疗系统没有崩溃的情况下。这只是美国的特殊故事吗？还是你认为全球也是类似情况？其他地方没那么糟。美国确实特别极端——人们不愿再听疫情的事。它显然没有让我们团结起来。也发生了各种失误，还有很多未知。但很遗憾的是，全球健康事业并没有因疫情受益，反而受到了伤害。各国政府的债务状况也因疫情变差。这是近年来全球发展最清晰的故事之一：疫情确实减缓了进展——很多情况下甚至出现了倒退。但我在查看某些指标时发现，进展放缓其实早在疫情前就开始了。极端贫困人口比例在1990至2014年之间减少了四分之三，但此后几乎没再下降。在最严重的受灾地区，孕产妇死亡率仍在改善，但全球范围内的死亡率已连续十年持平。儿童死亡率方面，联合国儿童基金会数据显示，全球五岁以下儿童死亡率从2000年的每千名新生儿77人降到2015年的44人，到2023年仅降至37人。这些数据只是统计假象？还是所谓的发展奇迹十年前就降速了？这个数字确实复杂。数据的采集方式有很多不同，解读角度也很多。但我认为，说这项工作已经结束，是非常危险的。我并不是在暗示这项工作已经结束。我只是想从近期历史中找出一些可以借鉴的经验。联合国的千年发展目标是在2000年提出的，到2015年，大多数目标都取得了良好甚至优异的进展。那真是奇迹般的成就——当联合国做出评估表时，大多数指标都是绿色的。但2015年提出的可持续发展目标，却是完全不同的局面。根据联合国的数据，目前只有17%的目标有望在2030年前达成，超过三分之一停滞不前甚至倒退。我最近看到的那张评估图表——基本都是黄色、粉色和红色。总体评估是“严重偏离轨道”。确实，2015年是千年发展目标的结束节点。但非洲的孕产妇和儿童死亡率在2019年前仍在持续下降。亚洲的下降趋势甚至一直延续到2019年以后。真正的异常情况是非洲。在那里，过去五年里，埃塞俄比亚爆发了内战，苏丹也爆发了内战。撒哈拉以南非洲在财政和稳定性上都面临巨大挑战。光是债务问题就足够糟糕！我们现在应该像本世纪初那样，对这些国家实行债务减免，让他们的财政重新清零。但目前并没有这样的政治意愿。现在有33亿人生活在利息支出超过教育或医疗支出的国家。我希望未来某个时刻，非洲能重新成为人们的优先事项。在所有这些衡量指标中，非洲的人口增长本身也在形成阻力。婴儿都在哪里出生？是在乍得，不是在瑞典。这是个错误——婴儿应该出生在瑞典。但事情并不是这么运作的。自1950年以来，出生在极端贫困国家的婴儿所占比例已从约10%升至约25%。这种人口基础的转移，深刻地影响了所有整体数据。三、“我最后拥有了这笔巨额财富” 那为什么是现在？盖茨基金会正在庆祝成立25周年。你们选择在这个时间点宣布终止计划，有什么意义？因为这样我们能做得更多，而不是守着钱等着传承什么奇怪的遗产。如果我们打算成为永久存在的基金会，我们每年只能支出60亿美元，而不是现在的90亿美元。我听说这被形容为“推注剂”策略——医学上指的是快速注射以迅速进入系统。我们平常花2000或3000美元就能挽救一条生命。但在当前的形势下，我们实际上以更低的成本在拯救生命。而且现在是一个奇迹般的时期。我们已经花出去的1000亿美元中，有很大一部分是为了建设研发管线，而基金会现在最重要的工作，就是正在研发中的项目。比如结核病项目——相较于我们过去25年的成果，我们现在的结核病项目简直令人震撼。我们将拥有艾滋病的基因疗法，我们应该不惜一切代价推动这个目标，因为这将永久性地改变世界。我们还将把人工智能引入药物研发。这些工具太不可思议了——比如我们将如何把人工智能引入卫生服务系统。所有智能都将在AI中，因此你将拥有一个个人医生，甚至比有专属医生还要好——比富裕国家现在的医疗条件还要优越。我们也把这个目标用于教育辅导，用于农业顾问。所以，在我拥有这些资源的前提下，我们能实现什么？现在把钱花下去，而不是等将来再花，会带来巨大的不同。你25年前是否曾考虑过基金会最终会终止？我们一开始就说，这个慈善机构将在我和梅琳达去世后50年内花完所有资金。为什么要这样设定？世界将发生巨变。光是人工智能或政治的影响就足以说明问题。想象我现在制定一套目标，50年后某个人来解读，可能是善意地，也可能是误解，那是很可笑的。而且我们也不会缺富人。未来还会有更多富人，他们也会看到人工智能做了什么，政府做了什么或没做什么。我也相信，良好的榜样会影响他人。我认为现在的富人应该做更多慈善，而且我们也确实看到一些例子。我希望20年后的富人也能更积极投身慈善。当年基金会刚成立时的慈善世界，和现在有多不同？首先要说，一个人拥有这么多财富本身就不寻常。但微软表现极为出色，于是我就拥有了这笔巨额财富。我和梅琳达——甚至在我们结婚之前——就开始讨论这件事，我也和沃伦·巴菲特交流，一起研究那些伟大的慈善家。在你们的声明中，你引用了安德鲁·卡内基的一句话：“一个富有地死去的人，是可耻的。” 那么，这笔资源应该做什么用？在90年代，我研究其他基金会，问的问题是：儿童为什么会死？当时，我对这些疾病并不了解。我从未接触过。微软的公务出差带我去了南非，但我不是去贫民区卖软件的。好吧，我确实去过索韦托装了一台电脑，当时我很惊讶——哇，这里的电力供应这么差。但我对那个世界还很天真。而在我们取得的影响、建立的合作关系和获得的深入理解方面——我们做得非常出色。从某种程度上可以说：为什么这些资源原本一直被搁置着？我们捐了区区5000万美元，却成了全球疟疾领域最大的资助者。那时候疟疾每年夺走60万儿童的生命。这个世界真奇怪，激励机制竟然无法把资源用于这种基本人道事业。这是个悲剧，也是一个错失的机会。四、“你永远无法真正归零” 我们来谈谈未来20年。在你们的公告中，你特别提出三个主要目标。第一个是：“没有母亲、儿童或婴儿因可预防原因死亡。” 以孕产妇死亡来说，我们如何从现状迈向归零？每当有人说“归零”，那都是一种理想状态。你永远无法真正做到零。美国都没做到零。但你可以实现几乎持平——让贫穷国家和富裕国家之间的死亡率相差不超过两倍。这是完全可实现的。怎么做？孕产妇死亡，主要是失血而死，而我们现在已经拥有应对这种情况的新工具，这方面是我们过去五年的重大突破之一。现在正在推广应用。还有子痫（一种严重的妊娠并发症），这其实连富裕国家也没解决好。我妻子就经历过子痫。而且是两次。所以我们正在进行基础研究，研究如何用超声波观察胎盘发育，观察胎盘在子宫里的位置及发育情况，以及如何干预改善。是否能避免不必要的剖腹产？是否能在需要时及时进行正确的剖腹产？然后是妊娠期糖尿病，这种情况非常严重，不仅对母婴都不好，还大大削弱了母亲未来的健康。大约一半女性在五年内会发展成严重糖尿病，在这些国家，这意味着她们会早死15至20年。所以在孕产妇死亡问题上——即使对于像子痫这样连富国都面临的挑战，投入依旧很少。在未来20年里，我们应该能够将孕产妇死亡率再减半，尽管这会是一个加速过程。即使在我们所谓的“奇迹时期”，这个指标的改善速度也并不理想。你也以类似方式看待儿童死亡问题吗？是的，在五岁以下儿童死亡方面，并没有发生某种停滞。数据确实显示下降速度从每年3.7%降到2.2%。但我们仍然可以再减半。在你们的声明中，你们还设定了一个目标：“下一代在一个没有致命传染病的世界中长大。” 许多传染病，在疾病负担减少之后，整个社区都会受益。所以你不必百分之百覆盖。有些病比如轮状病毒——轮状病毒无处不在，无法彻底压制。只能进行防护。你可以在美国医院里也找到它。但伤寒、霍乱——这些是可以消灭的。传染病的传播机制本身是有利于指数级下降的。我们即将在印度根除淋巴丝虫病——这太惊人了。还有内脏利什曼病。关于艾滋病，我们现在有了Lenacapavir——吉利德公司研发的这种注射药物，可以为女性提供六个月保护。如果全球资金正常，我们现在就会说，好，让95%的南非贫民区女孩使用Lena（对新型抗艾滋病毒药物 Lenacapavir 的简称），我们将在五年内打断病毒传播链。但现在，在资金被削减的情况下，这一切变得充满不确定。要人们接受注射，本身还是一个挑战，对吧？每年两次，而且这是一次痛苦的注射。很快我们将有默克的口服药物，每月只需服用一次。不用去医院。我们预计可以把成本降到2美元，这就更好了。但与此同时，我们知道这些女孩正处在风险中。你们在基金会成立初期就开始致力于消灭疟疾，那时每年约有80万至90万人死于疟疾。如今的进展如何？ 2010年，死亡人数约为60万；到2018年，我们曾降到约40万，但现在又回升到60万。原因包括抗药性问题，以及新的双重杀虫蚊帐推广太慢——我们必须先把价格压下来。而且疟疾是种可能“反弹”的病，因为蚊帐会磨损，蚊子会进化，你的药物也会逐渐失效，疾病本身也在演变。我们有新的药物储备。青蒿素目前是我们主要的治疗药，但如果东南亚出现的抗药性快速蔓延，我们手里还有一些完全避开这种抗性的药物。我们目前的模型也显示，在某些地区，如果我们能将蚊子种群减少90%，再感染率就会降到足够低的程度，我们应该能从这些地区清除疟疾。刚果（金）和尼日利亚北部将是世界上最后的疟疾重灾区。但这不是五年或十年的目标。这将是我们20年期内的高难目标——在非洲根除疟疾。但我们所做的所有事情中，最重要的仍是营养不良问题。如果能避免儿童营养不良，光这一点就能将儿童死亡率减半。这也引出了你们的第三个终极目标：让数亿人摆脱贫困，并让更多国家走上繁荣之路。可持续发展目标中提出要根除贫困，但世界银行估算，以当前速度，要把所有人从每日生活费低于7美元的状态中解救出来，需要一个多世纪。尽管1990年代和2000年代取得了成就，世界贫富差距仍在拉大。确实存在贫困陷阱——当你既贫穷又健康状况不佳，人口增长又高。我们特别聚焦的贫困部分是数字金融，比如储蓄账户、贷款渠道。但我们在经济方面最大的投入是农业。在气候变化和人口增长的背景下，非洲必须从粮食净进口地区转变为粮食净出口地区。非洲农业的潜力巨大。我们在种子改良方面是远超其他机构的最大资助者。但你们在这方面的推广也遇到过一些困难，对吧？比如AGRA，这个旨在提高非洲农业生产力的计划并没有达到它设定的目标。而且在转基因作物方面也遭遇了强烈抵制，包括那些通过引入其他生物基因的技术，还有所谓的“神奇种子”，它们采用的是基因编辑。是的。我们曾试图让大家对转基因持开放态度。我们的一个成功之处——这对全世界都很有利——是基因编辑的广泛接受。因此，未来将出现类似绿色革命的种子生产力提升和抗病能力提升，这得益于基因编辑种子的广泛接受。这是非常好的进展。我们完全有能力将非洲农业生产力提高一倍。目前非洲的农业生产力只有欧洲和美国的三分之一。当然，你不能一挥手就做到，因为——为什么会这样？他们的土壤较差，他们种的作物是本地特有的。在撒哈拉以南非洲，他们没有资金购买化肥。但从整体来看，提高非洲农业生产力是很有希望的。如果是在中非共和国或刚果（金）的一些地区，那会非常艰难。但就整个非洲而言，这是可以实现的。虽然那不是一个容易取得成果的地区，但我确实认为，在未来20年内，我们将看到非洲在健康和GDP方面都进入一条更好的轨道。五、“你可以说我天生就是乐观主义者” 我们谈了很多关于研发和药物开发的问题。但我想问的是，从实验室里取得的成果到落地所需的条件之间存在差距——我们是否有可能在对前沿科技的热情中，忽略了那些传统公共卫生的基本需求。比如蚊帐就是一个很典型的例子：你们对蚊帐也做了一些创新，但它本质上仍然只是蚊帐。可它们确实挽救了无数生命。确实存在一些问题，比如，是否真的能做出艾滋病疫苗？这些是非常困难的科学问题。也有些事情是，比如轮状病毒疫苗最初是为富裕国家研发的，一旦通过试验，尽管生产成本高，我们必须把西方疫苗制造商的创新和发展中国家疫苗制造商的成本导向结合起来。所以我想说的是，这是一个连续谱。一方面，有些成果令人惊艳，比如我们对营养不良的理解——那本身就是个极具挑战的科学问题。肠道微生物群、婴儿微生物B.infantis，这些都非常惊人。所以我们确实做一些非常硬核的科学研究。但我们所做的一切，动机都是为了取得实际成果。说到成果，你提到过很多次人工智能—— 我也希望不必依赖“魔法棒”，但我向你保证，这是真的。我不是在幻想。但确实如此：如果要确保未来20年令人惊艳，我们必须依赖基金会找到合作伙伴，在贫困国家将人工智能技术引入卫生、农业和教育体系——至少提前十年做到这一点，而不是被动等待。我对人工智能推动生物医学进步充满信心。但在实验室之外，交付端的问题似乎更棘手。有些疫苗，我们早就掌握技术，但却用了很久才让真正需要的人用上。种子技术也类似，你们也常遇到推广难题。人工智能在这方面能起到什么作用？你应该看看我们一个演示案例：当人工智能训练完所有本地方言之后，一个住在非洲偏远地区的人，即使只有功能机，不是智能手机，只要能打电话，就能拨打一个农业咨询热线，说：“我该种什么？价格是多少？” 这个人工智能系统能“下沉”到他们所在的环境，因为它会讲当地方言、听得懂他们的语音，而且能通过现有基础设施完成沟通。这让我想起你以前说的关于疟疾和“网络气球”的那句老话。 “网络气球”的哪一句？哦，大概是2013年，谷歌推出一个通过气球向发展中国家提供网络服务的项目，好像叫Project Loon？你当时说，他们太执着于技术本身，而忽视了地面上真正迫切的问题：“如果你快要死于疟疾，你可能会抬头看到那个气球，但我不确定那能帮上你什么忙，” 你说。“一个孩子拉肚子时，不会有哪个网站能让他好受点。” 嗯，关于人工智能的正确想法是，它本质上是免费的智能资源，但这并不意味着它自然就能惠及贫困国家。它对富人有用——市场机制也会优先满足富人需求。这也就是为什么我们这样一个非市场机构，且对人工智能有深入理解，非常重要。我们将能做到的事情令人难以置信。所以你可以说我天生就是乐观主义者。但我认为我是在现实主义基础上的乐观。我可以客观地告诉你，未来20年会更好。不管怎样，就算有人说服我别这么想，我又能做什么？买一堆游艇？去赌博？这些钱本就应该回馈社会，以最可能带来积极影响的方式使用。来源：加美财经

加美财经05-09 00:00

特朗普签署病毒研究禁令引轩然大波美国被指隐瞒新冠病毒关键信息

在伊朗等海外相关项目，主要针对可能引发大流行的病原体研究。白宫声明称此举将“大幅降低实验室事故风险”，并特别提及“生态健康联盟与外国病毒研究所合作的蝙蝠冠状病毒研究”。但美高官的表态自相矛盾。美国卫生部长小罗伯特·肯尼迪在签署仪式期间承认：美国“率先发起生物武器军备竞赛”，过去20年投入巨资开发生物武器，3.6万科学家参与致命微生物研究。即便他的证据与说辞一律指向美国，但他仍坚持指控中俄从事生物武器研发。美国研究杂交病毒的历程有迹可循。 2015年11月，《自然》杂志披露美国科学家成功改造出可感染人类的蝙蝠冠状病毒杂交毒株。2017年，特朗普政府秘密暂停国内类似研究。2020年，新冠病毒疫情爆发后，美国被曝隐瞒疫情数据长达数月。俄罗斯政治评论家谢尔盖·拉蒂舍夫指出：早在2019年，美国马里兰州德特里克堡实验室就已经发生病毒泄漏，当时美国已经出现多起所谓“白肺病”或“电子烟肺病”死亡病例。他指出，美军通过世界军人运动会（2019年10月武汉举行）传播病毒——那就是他们的真正目的。这种病毒是由美国军队传播到世界各地的。拉蒂舍夫指出，中国已提供完整无嫌疑证据链，但美国人当然不会承认这一点。国际生物安全专家指出：“当美国以国家安全为由终止自己主导的研究时，这本身就是最有力的供词。该禁令暴露出两个事实：一是美国确实在进行高危病毒改造，二是他们清楚知道这些研究的灾难性后果。” 目前，包括《柳叶刀》在内的国际权威期刊已要求对美国境外400余个生物实验室开展独立调查。而特朗普政府此次禁令，或将使全球病毒溯源工作面临更复杂的政治化挑战。

金融界05-07 07:56

接替鲍威尔的热门人选炮轰美联储：说的太多！

个角色。他说，美联储官员曾鼓励政府在大流行期间增加支出，但在经济状况好转时，并没有强烈要求政府削减支出。沃什还将大流行后看到的高通胀归咎于美联储表示愿意接受更高通胀以帮助降低失业率。沃什表示，鲍威尔的美联储“误判了经济学”，这一代价最终由低收入美国人支付。“美联储当前的创伤在很大程度上是自我造成的，”沃什补充道。 “需要进行战略性重置，以减轻公信力的损失、地位的变化，以及最重要的，减少对我们同胞经济结果的恶化，”沃什总结道。自2011年离开美联储后，沃什一直是斯坦福大学商学院的讲师。他曾是传奇投资者斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）的商业伙伴，并且是雅诗兰黛继承人简·劳德（Jane Lauder）的丈夫。

风起04-28 17:57

波音2020第三季度业绩电话会议记录分析师问答

付风险，这实际上与全球范围内的复苏以及大流行带来的挑战有关。因此，考虑到所有这些因素，我们会对该配置文件进行全面的风险评估，包括显然与客户的日常联系以及他们在特定时间范围内乘坐飞机的能力。但是，我告诉你，它是动态的。它四处移动。我们拥有一支专门致力于实现这一目标并与这些客户互动的团队，并且我们会实时进行调整。但同时，我们还要进行自己的风险评估。这是对流动性的清晰观察。如果我们看到更多风险，该如何增强流动性？如果这种风险没有实现，那么对我们来说是上行空间。但是，我们这样做是为了真正理解我们已经制定的基准计划中的风险范围。我不知道，戴夫，如果您要添加任何内容。大卫·卡尔洪是。不，我的意思是，它就像您所能想象的一样流畅。再说一次，我不是-我不想建议我们了解所有事情。根据我们要做的事情，我将建议会计师和我们自己，就客户的意图而言，我们往往比客户更保守。因此，是的，实际上，已经为客户计划了超过一半的计划，我们已经准备好要做的事情。但是我们必须比在这方面更保守。无论如何，这不是一个完美的世界。我们将继续每周和每个月对它进行更新，并及时通知您。但是我们就是现在的样子。希拉·卡亚格鲁格雷格，我想您提到您不太可能在2021年实现现金正增长。您能否帮助我们解决这个问题，尤其是考虑到2022年每月31条关于MAX生产的一些评论，这会使我们相信一些库存正在减少。而且您还没有真正改变季度的生产率。那么，无论是BCA盈利能力，库存，PDP还是优惠，最大的阻力是2021年现金吗？格雷戈里·史密斯是。大概在那附近，希拉（Sheila）的一切。我的意思是，当然，正如我们看到病毒在持续上升，然后与客户围绕特定时机（尤其是交付时间）进行对话一样，它变得更具挑战性。因此，所有这些背景都使21世纪的挑战变得更加艰巨。我会说从20到21的关键驱动因素，我们再次希望21会比20更好，这是相同的要素。当然，这是737的重新投入使用，并且尤其是在短期内将重点放在停放的机队上。正如您所提到的，然后建立787库存，今年和明年之间过渡的时机将给我们带来一些现金阻力。但是总的来说，这只是更具挑战性，特别是围绕PP还是实际上是21的交付插槽而言，我们仍在为此而努力。但话虽这么说，但根据我们今天所知道的一切，看起来现金流为正的可能性很有可能会在'22时限内。但是就像我说的，我们将继续努力，但这就是我们今天所看到的。罗纳德·爱泼斯坦也许对你们俩来说都是一个更大的问题。在波音公司这样的窄体市场中，确实确实如此，我认为这是[不明确]的事实，正在失去空客的份额。我想我对你们俩的问题是，一个，您认为这是一个问题吗？如果这样做，考虑到公司当前面临的所有限制，您将如何解决？大卫·卡尔洪是。所以，让我拿这个。毫无疑问，市场份额我们失去了一些份额。根据定义，当您一年不生产飞机而另一个人生产飞机时，您在分享方面会遭受重大打击。关于未来的比赛以及我们的飞机与他们的飞机竞争，我不会-我不会放弃任何立场，而且我不相信我们会这么做。我认为我们的飞机不会。他们拥有窄体机队321的特定组成部分，毫无疑问，它在某些航线上具有优势。坦率地说，我们在这条路线中间的飞机在效率和环境绩效方面以及座位成本方面都给我们带来了优势。我不确定每个路线的数量最终将如何发挥市场的作用。但是我并不担心737系列与A320系列竞争。然后，关于宽体，我认为我们享有很大的优势，尽管市场将经历一段艰难的时期，但我认为我们将继续保持这一优势。而且要花一些时间才能回来。因此，是的，不，我不是坐在那里，吮吸我的拇指，因为我们在产品供应方面处于不利地位。然后下一个产品就会问世。我们拥有一些令人难以置信的基础技术，这些技术将支持下一架飞机的点设计。我们将根据去年甚至明年的情况来评估这个市场。而且我认为我们将能够指出这一点，并借鉴我们认为将创造出胜利飞机的这些基础技术。因此，我们并没有脱离开发业务。我们还在里面。这次-或者我将其称为NMA的延期，或者说是那个时间段的延期，这实际上将使我们有优势，可以根据我认为是不断变化的市场状况来确定点设计。但是我们永远不会放松基础技术，我们也不会放松。我们今天的支出涵盖了这些事情。所以，是的，我-我相信我们拥有一个非常有竞争力的产品线，无论如何我都不会放弃在这方面与我们的竞争对手有关的任何空间。卡特·科普兰我想知道，格雷格，您能否谈谈整个投资组合的计划利润率假设是否有变化？显然，对南卡罗来纳州合并的重大决策，这是上一季度Q的计划利润。和利润，没什么。您可以给我们提供任何颜色都是有帮助的。格雷戈里·史密斯是。卡特，我想说预订率在该季度内不会发生重大变化。777上涨了一点。87上升了一点。然后，我们分别在37和47上稍有下降，在67上稍有下降。正如您所说，其中有些是客户群。其中有些是成本，有些是升级。因此，计划季度内的变动不大。卡特·科普兰好的。关于您对天际线和管理天际线的评论，关于从客户类型或区域角度看这些天际线如何沉降，这些飞机的行驶方向或流程如何，有没有更广泛的观察或主题？不断发展？格雷戈里·史密斯是。我不能坐在这里说任何特定的主题。我知道这可能是一个过度使用的术语，但是它是动态的。因此，在每种情况下，客户都是不同的。考虑到政府对旅行的任何限制，考虑到他们自己的流动性，获得流动性，计划的船队是什么，它们是什么以及区域内正在发生的事情，情况有所不同。因此，它确实因客户而异，然后随时间而变化，因为一些客户希望保留并一直致力于接收货物，但出于各种原因需要将其移至正确的位置。因此，您可以想象，这是与客户互动的团队逐尾进行的，逐个客户的每周评估。因此，我们的视线很好，但要认识到我们必须动态地保持敏捷。但是话又说回来，运用我们自己的风险评估只是通过流动性和现金的眼光来看待它，以确保如果我们确实看到任何风险累积，我们如何保持领先地位？当然，这就是我们迄今为止一直在采取的行动，这与我对我们可能在第四季度寻求再融资的债务到期的评论以及我们对养恤金和养老金所采取的行动有关。 401（k）。因此，除了流行病对所有人的重大影响之外，我不能说是否有任何特定的想法可以作为贯穿整个工作的共同思路。乔纳森·拉维夫因此，我只谈一会儿国防，我认为这是现金流产生故事中相当重要的一部分。但是，从您的角度来看，今年似乎增长并不多。边距有点块状。待办事项确实是在1倍以下的区域。那到底是怎么回事？也许您可以给我们提供全面的情况，包括BGS政府。您如何看待整个国防企业在未来几年中的发展？明年大家都将看到增长减速。你们能改变这种动态吗？格雷戈里·史密斯也许我会在顶线和边距上开枪，然后将其交给戴夫。但这当然是一年，如果您采用生产计划，无论是战斗机业务还是旋翼飞机业务，都能稳定生产。但这是过渡的一年，尤其是对于T-7A和MQ-25以及民用飞机的开发计划。因此，很明显，一旦这些公司脱离开发并开始进入生产，我会说，与此相关的是适度的增长。我认为，乔恩（Jon），在国内，我们将继续看到对我们核心计划的良好支持。但同时，我的意思是，我们正在争夺在那里的胜利。因此，我们-所有这些转换工作不仅适用于商业，而且实际上是在一段时间后我们在BDS所做的大量工作之后而来的。但是，乔恩（Jon）在开发方面的投资组合组合肯定会在短期内影响利润率。然后，正如我们所看到的，我们对国防业务产生了COVID的影响，我们在KC-46上进行的体验是具有破坏性的，今年我们在其他几个项目上也经历过。但是除此之外，我认为，一旦我们按照开发计划投入生产，毫无疑问，我们必须提高开发绩效-总体开发计划，我们希望看到一个更加稳定，不断增长的发展还有保证金。我不知道，戴夫，如果您要添加任何内容。大卫·卡尔洪是。我要评论的唯一一件事是，我对特许经营总体上感觉很好。从广义上讲，在我们的服务业务中，政府是该业务的主要部分。而且它继续进行得很好。所以我确实希望在那方面有所增长。第二，我们的资源规划没有以任何方式扼杀政府。实际上，情况恰恰相反。因此，我们在整个公司中描述的几乎所有减价净额都被用于我们的商业特许经营权，因此，由于我们在商业业务中遇到的困难，我们不会在国防业务中感到饥饿。最后是油轮。在您想到的投资者方面，油轮一直拖累了我们3到4年。但是，我们开始清除与客户之间的障碍，包括客户在船队中的表现以及对油轮的需求。因此，我相信整个关系将在明年开始转变。与过去拖累我们的特许经营相反，我相信这将成为我们特许经营的优势。所以，我只是想结合格雷格所说的，就是这种情况。我会说，今天早上我说过，我们不打算将国防开支以任何可观的方式增加。实际上，我们相信，由于与COVID相关的所有支出（全球政府一直在经历），国防支出将面临压力。因此，我认为我们不是通过玫瑰色的眼镜看到这个世界。我预计该市场将面临真正的压力。塞思·塞夫曼（Seth Seifman）关于中国的问题分为两部分，一种具体而又一幅大图。我的意思是，具体地说，当您考虑对737的生产和交付期望时，从**获得认证的时间方面，您会假设什么？其次，当我们查看20年的预测时，我们看到中国是新飞机的巨大市场，我们考虑了两国之间日益明确的战略竞争及其在20年时间内的努力进入市场的框架，随着时间的流逝，您如何计划？您如何看待它潜在地侵蚀市场？大卫·卡尔洪是。因此，同时存在一个狭窄的问题和一个巨大的问题。因此，让我从窄体交付开始。我们很久以前试图在库存飞机上取消我们的交付流，以便我们将中国飞机推出以便以后交付。同时，我们在中国的认证机构中国民航总局（CAAC）设有一个团队，时间大约为两个月。他们正像欧洲联邦航空局（FAA）和欧洲航空安全局（EASA）在欧洲所做的那样，在这一过程中进行工作。而且一切进行得相当好且富有成效，并且所有技术人员都排队等。因此，我有信心该过程将会发生，然后最终我们可以恢复交付。众所周知，中国重新营业。航空公司需要这种升降机，而我们恰好是世界上可以提供这种升降机的2个人中的1个人。那将是相当长的一段时间。所以我们有很好的关系。我们继续拥有它们。我们将继续对其进行管理，并且我们知道，随着时间的流逝，那里将存在竞争威胁。我们不怕它。我们将继续为客户做正确的事。当这种威胁出现时，它将采取何种形式，最终是如何在全球范围内竞争，我们将-我们将为这一轮竞争做好准备。我认为这已经有一段时间了。自2000年以来，我一直在讨论该话题。因此，无论如何，我都非常尊重中国以及他们想在这里取得的成就。但是我-关于波音和中国，长远的观点仍然必须保持建设性的观点，这就是我们的立场。罗伯特·斯宾加恩格雷格，我想再问您一些费用。您谈到了减少占用空间的问题，并且着眼于成本。我只想探讨一下我们如何看待787离开和747结束时在埃弗里特（Everett）创造的过剩产能。我的意思是，是吗？您会考虑在某个时候将MAX移到那里吗？还是戴夫暗示要去的下一架飞机？我们如何考虑呢？格雷戈里·史密斯是。正如我在发言中提到的那样，也许只是退后一步，我的意思是，我们正在研究全球所有空间，Rob，并寻求提高效率的方法。这肯定是我们今天在其中看到的工作，但是正如Dave在他对BDS问题的回答中所说的那样，我们不是-我们也很期待。因此，我们正在尝试将所有这些因素考虑在内，并就此制定策略。但是事实是我们的所有设施都没有得到充分利用，我们需要充分利用它们。我们必须以一种非常有条理的方式来做到这一点，并作为一家公司来做，并一起思考如何从战略上思考如何提高利用率和整体效率。因此，它实际上并不只是围绕一个站点。我的意思是，这当然是其中的重要部分。但是，它是每栋建筑物，每份租赁，每一个办公空间，既考虑当前的近期需求，又考虑了未来的潜在机遇等。在做出决定之前，我们的每一项决定都将贯穿所有这些视角。但不要误会。这一切都是为了提高效率和提高利用率。正如我提到的，仅在办公空间中，我们的目标是将办公空间减少30％，并且我们将继续这样做。就像我说的，它涉及房地产的各个方面。还有更多的事情要做。我们... 罗伯特·斯宾加恩对。因此，您不排除重大变化吗？大卫·卡尔洪我们没有排除-不，我们没有排除重大变化。但是，就我们的想法而言，释放的Everett空间是我的意思，我们将在相当长的一段时间内将其排成一行，因为我不想仅因为它将线从一个地方移到另一个地方可用。在大多数情况下，我们对波音公司所依赖的所有事物的振兴，而这实际上与工作流程以及对我们现有能力的利用有关，这表明我们实际上可以在相同或什至更小的占地面积上生产更多的产品。我们今天做。因此，我们将继续执行该程序，并取消因787和47等决策而释放的东西。而且，我们将不仅仅尝试填充它。我们还需要市场回报。我们需要看到所有需求最终真正在哪里发挥出来，以及下一个足迹真正需要放在哪里。我们知道我们在该领域拥有一些出色的技能，这是毫无疑问的。这很重要，这将成为因素。但是我们不仅要尝试填补空白。那将-不会符合我们的最大利益。迈尔斯·沃尔顿我提出的问题实际上是一个澄清，导致了一个问题。因此，我想每年向401（k）澄清10亿美元的股票出售股票，然后再向退休金计划中澄清30亿美元。这笔30亿美元的预基金是否存在数年之久，以至于几年之内都是一劳永逸的呢？然后401（k）是否还在持续进行？然后，格雷格（Greg）对此持开放态度-显然，这是针对更广泛的股票发行以重新平衡投资组合的问题-资产负债表，而不是目前的水平。是什么让您考虑呢？格雷戈里·史密斯是。不，我的意思是，首先，您对401（k）和养老金的思考方式是正确的。因此，养老金将是-确实像我说的那样，是在今后几年中真正减少流出的真正尝试。因此，正如我们今天所看到的那样，以30亿美元的股票出资确实可以消除这种风险。因此，最终，它应该有助于我们的现金流量状况。就像我说的，401（k）是的，它更像是一种年度方法。但是，我的意思是，我们再次将精力集中在债务和权益之间的资产负债表上的全部想法上，我们将如何使用杠杆，如何消除债务。当然，我们的信用等级对我们和我们的整体资产负债表健康至关重要。所以这是一个平衡。这是2的持续平衡。然后，我们考虑在所做的事情和内部所做的事情之间，再加上债务和银行提款之间的关系，现在，再考虑一下，这就像是一种持续均衡的方法，仔细研究每一项区域并尝试找到合适的组合。正如我确实提到的，明年我们还将有40亿美元的债务到期。因此，我们将再次研究该问题，并研究可能的再融资。同样，在理解它们各自的二阶，三阶效应时，这是一种非常平衡的方法。但是，这里的目标仍然只是试图保持领先地位，并像我们日常工作一样管理我们的流动性。但是，再次，超越我们的基线计划，着眼于一些近期挑战的可能性，并在适当的时间将其拉高。我们认为，这笔401（k）和退休金正好适合该类别。克里斯汀·利瓦格（Kristine Liwag）我想，如果您决定用波音股票为养老金提供资金，我会认为2021年的自由现金流将逐渐增加。因此，首先，您最初是否希望在2021年为养老金提供资金，并且您希望使用股票来做到这一点？其次，还有，您能否在2021年以及任何一次性项目中提供更多的运动部件颜色和运营现金流，以便我们在2022年为您带来积极的展望？格雷戈里·史密斯是。因此，克里斯汀（Kristine），退休金或-如您所知，这全都取决于利率和折现率。但是，当我们进行建模时，我们开始看到在22年的时间范围内，超出了一些额外的资金需求。因此，正如我所说，我们基本上将其向前推进。在21世纪，我们没有看到大量的资金需求，但是在那以后的几年中，我们的确开始看到一些资金。因此，这又是一次机会，可以继续向前发展并利用我们的库存，并改善未来的现金状况。如您所知，net-net之前已经做过，而且我们知道如何做。我们认为，再次这样做是明智的选择。只是不断地审查资本结构策略并特别是平衡养老金的筹资方法的所有部分。至于'20，我要说的是'20到'21，我想说的关键要素与我们上次所说的非常相似，但是贡献水平在不断发展和变化。 -年。因此，当您过渡到改善的现金流时（正如我们今天在20世纪21年代所看到的那样），737 MAX是最大的贡献者。因此，要恢复服务，开始逐步交付产品，然后如Dave所说，告知我们的生产率，最后告知市场以及复苏的情况，这将是最大的推动力。除此之外，第二架是787。正如我所说，我们正在建立库存，我们将使库存和交付状况与'21'保持一致，这将是'21到20的第二大贡献者。今天就坐。那些是两个最大的。如果您逐年看待，就像我们今天在服务或国防上看到的那样，这与我们认为今年要完成的工作非常吻合。因此，它的确缩小了这两个产品系列的范围，尤其是737是最大的贡献者。彼得·阿门格雷格（Greg），就在787飞机上，合并将最终装配移至南卡罗来纳州的一家工厂，也许-也许您可以说说您的想法-会改变任何形式的盈利前景吗？整个程序？还是您如何考虑在一个工厂就能实现的那种生产率提高？格雷戈里·史密斯是。彼得，我认为，正如您所知道的，这实际上是从我们拥有的市场前景开始，然后着眼于效率，然后最终是如何提高竞争力。这当然是其中的关键因素。就计划利润率的观点而言，这不是短期的。但是正如戴夫（Dave）早些时候所说，我们正在寻找超出当前利率的水平，并超越当前市场的利率。最终这将是我们看到更高效率的地方，尤其是在物流方面，从上半身到最后组装，再没有相关的运输后勤，再有专门的工作人员和自行车，我们将看到效率。但是，实际上，我们将以更高的生产率捕获更多它。

老虎证券04-17 10:18

迪士尼FY2022Q1业绩电话会高管解读财报

重大变化的时刻，这也许是恰当的。在全球大流行、快速变化的消费者期望和领导层过渡的背景下，我们重新构想了我们的公园业务，大幅增加了对内容创作的投资，并进行了重组，以促进我们正在进行的转型。这些行动中的每一个都为我们的第二个世纪奠定了基础，当我们接近这一非凡的里程碑时，我充满了乐观。我们拥有世界上最具创意的故事讲述引擎、无与伦比的品牌和特许经营权集合，以及讲述与观众形成深厚情感联系的故事的能力。我们拥有一系列分发平台，包括功能强大且不断增长的流媒体服务。我们拥有跨越商业模式和行业的多样化收入来源，但它们都相互关联，以创造娱乐界最强大的协同机器。我们拥有全国顶级新闻机构和最值得信赖的体育关注品牌，我们的主题公园仍然是地球上最神奇的地方。简而言之，我们的资产和平台集合、独特地方的创意能力和文化时代精神让我非常有信心，我们将继续定义未来 100 年的娱乐。为了兑现这一承诺，我们将以 3 个战略支柱为指导：卓越的故事讲述、创新和受众关注。当然，优秀的讲故事取决于有优秀的讲故事的人。我很高兴与大家分享，我们拥有业内最有成就的领导者的传统将继续存在，因为我们几乎所有的顶级创意高管最近都续签、延长或签署了新合同。能继续与这些创意强国合作，我感到无比兴奋。昨天，我们团队的优质内容获得了 23 项奥斯卡提名，其中包括 5 部最佳动画长片中的 3 部：皮克斯的卢卡；Walt Disney Animation 的 Raya and the Last Dragon；以及我们最新的特许经营权，华特迪士尼动画公司的 Encanto，获得了 3 项提名。《灵魂之夏》被评为最佳纪录片类别，《梦魇巷》和《西区故事》均获得最佳影片提名。正如您今天早些时候可能看到的那样，我们宣布《西区故事》将于 3 月 2 日在大多数 Disney+ 市场首映，我们迫不及待地想让我们的订阅者看到这部令人难以置信的电影。在第一季度，我们的工作室通过 Eternals 和 Disney+ 原创系列《鹰眼》将我们带入了漫威电影宇宙。并带着另一个迪士尼+原创系列波巴费特之书让我们回到了遥远的银河系。我们的综合娱乐团队也继续制作最高质量的节目。事实上，去年我们的综合娱乐团队制作了近1/4的行业最佳评论节目。在第一季度，他们的 10 个节目在烂番茄上获得了 100% 的评论评分。其中包括雅培小学，这是自 2009 年 ABC 自己的摩登家庭以来第一部获得 100% 认证新鲜分数的新生广播喜剧。我们在品牌故事讲述方面的成功当然不是什么秘密。然而，我们一般娱乐内容的深度、广度和质量往往也是我们流媒体服务成功的驱动力，这一点常常被忽视。事实上，我们服务中收视率最高的 10 个节目中有 6 个是我们自己的团队制作的一般娱乐节目。在我们的大多数国际市场中，一般娱乐是一个越来越强大的参与驱动力，这些内容已经包含在我们以 Star 品牌提供的服务中。展望未来，将更多自有的一般娱乐整合到我们的服务中，尤其是迪士尼+，将是一个优先事项。事实上，就在今天，我们在国内的 Disney+ 服务中添加了 Grown-ish、Blackish 和 Wonder Years 的剧集。完善我们的内容重点，当然是体育。体育赛事继续成为电视中最强大的吸引力，占 2021 年收视率最高的 100 场直播中的 95 场，ESPN 在本季度再次设定了标准，在我们的 4 大美国体育赛事中进行了现场比赛，包括革命性的周一晚上与佩顿和伊莱。我很高兴地宣布，我们扩大了与 Peyton Manning 及其奥马哈制作公司的协议，将我们的关系延长到 2024 年 NFL 赛季，我们将为接下来的 3 场 UFC 高尔夫和大学橄榄球赛事添加替代演示年。虽然多平台电视和流媒体将继续成为近期体育报道的基础，但我们相信华特迪士尼公司的机会远远超出这些渠道。它扩展到体育博彩、游戏和虚拟世界。事实上，这让我们兴奋不已，有机会制造类似于我们特许经营飞轮的运动机器，让观众能够体验、联系并积极参与我们最喜爱的体育赛事、故事、球队和球员。转向分配结果。我们流媒体服务的持续增长无疑是一个突出的表现。本季度我们在 Disney+ 上的成功不是任何一项的结果，而是有机增长和强大的新内容的结合，我们的战略决定是将迪士尼捆绑包与所有 Hulu Live 订阅和新市场发布相结合。本财年的剩余时间将展示来自我们品牌和特许经营权的引人入胜的迪士尼+原创作品，从 3 月皮克斯的《变红》和漫威影业的月亮之夜开始。 22 财年的后半部分将展示一系列真正令人惊叹的内容，包括 2 部星球大战系列：安多，以及备受期待的欧比旺克诺比，我很高兴地宣布将于 5 月 25 日首映。我们将首次亮相2 Marvel 系列，Ms. Marvel 和 She-Hulk；迪士尼动画和皮克斯的全新短片，以大英雄 6 和汽车世界为特色；迪士尼经典皮诺曹的真人版重新构想，由汤姆·汉克斯饰演 Geppetto；以及一段时间以来最受期待的续集之一，尤其是在 Chapek 家庭，Hocus Pocus 2。正如我之前所说，我们将继续长期管理我们的服务，并对我们 2.3 亿至 2.6 亿的指导保持信心到 2024 财年末，全球 Disney+ 付费用户总数。克里斯汀将为我们的戏剧结果提供更多细节。然而，我想重申，我们继续看到观影体验的价值，尤其是对于大型特许经营大片。鉴于《蜘蛛侠：无路可归》等作品的表现，我们期待着以另一部漫威系列电影《疯狂多元宇宙中的奇异博士》开启我们的暑期档期。也就是说，在我们确定内容的分发方式时，观众将成为我们的北极星。而且我们不认同院线发行是建立迪士尼特许经营权的唯一途径的信念。本季度，观众证明我们是对的，因为 Encanto 在其登陆 Disney+ 后的几天内就成为一种现象，因为家人仍然不愿返回影院，导致戏剧表演平淡无奇。凭借 Lin-Manuel Miranda 的出色音乐，它成为了在 Disney+ 上观看 2 亿小时的最快标题，并席卷了社交媒体。世界各地的人们通过自己的内容和对话表达了他们的狂热，Encanto 标签的浏览量已超过 110 亿次。原声带在 Billboard 200 排行榜上排名第 197 位，在 Disney+ 上首次亮相后不久就达到了第 1 位，其中 8 首电影歌曲登上了 Hot 100 榜单，其中包括 We Don't Talk About Bruno，这成为第一首迪士尼歌曲自 1993 年阿拉丁的全新世界以来一直排名第一。与此同时，Encanto 商品的销售额克服了传统的节后下滑趋势，并在电影于平安夜在 Disney+ 上上映后实际上有所增长，迪士尼加州冒险乐园的客人们都喜欢在现实生活中看到 Mirabel。这些结果正是您对推出新的迪士尼特许经营权所期望的结果，我们很高兴 Disney+ 成为催化剂。作为内容服务、特许经营引擎和下一代迪士尼故事讲述场所，我们比以往任何时候都更有信心。最后，我对我们的公园、体验和产品部门的表现感到非常满意，该部门发布了有史以来第二好的季度。在过去的几年里，我们通过投资新的故事讲述和突破性技术改变了游客体验，我们国内公园的记录是这项投资的直接结果。从特许经营的新土地和景点到令人垂涎的食品和饮料，以及必备的角色商品，我们的公园之旅的各个方面都比以往任何时候都融入了更多精彩的迪士尼故事。同时，我们为客人提供了新的工具来个性化他们的访问，减少排队的时间，更多的时间享受乐趣。虽然我们预计这些产品会很受欢迎，但我们被接待处所震撼。本季度，超过 1/3 的国内公园游客购买了 Genie+、Lightning Lane 或两者。在假期期间，这一数字上升到 50% 以上。虽然两个国内站点的需求在整个季度都很强劲，但我们的预订系统使我们能够战略性地管理出勤率。事实上，他们的出色表现是在比 2019 年更低的出勤率下实现的。随着我们回到更加正常化的环境，我们期待更充分地利用对我们公园的非凡需求以及本季度已经实现的收益收益. 当然，我们将继续投资于客户体验。我个人很期待沃尔特迪斯尼世界的《星球大战：银河星际巡洋舰》，这是一场 2 晚的冒险，进入有史以来最身临其境的星球大战故事。我们对这种优质的开创性体验的需求感到满意，该体验将于 3 月 1 日开始欢迎客人。今年夏天晚些时候，我们将在巴黎迪士尼乐园的 EPCOT、银河护卫队：宇宙倒带和开放复仇者校园首次推出创新的过山车，标志性的 Quinjet 几周前在度假村 30 周年庆典之前降落在这里。最后，我要感谢我们的 195,000 名员工将迪士尼魔法带给世界各地的观众和客人，尤其是在这样的时刻，世界最需要它的时候。我们的公司确实非凡，我很荣幸能与业内最有才华的团队合作，通过我们专注于讲故事的卓越、创新和我们的观众来创造下一代迪士尼故事和体验。有了这个，我会把它交给克里斯汀。克里斯汀·麦卡锡谢谢，鲍勃，大家下午好。不计某些项目，本季度每股摊薄收益为 1.06 美元，比去年同期增加 0.74 美元。2022 财年开局良好，我们的第一季度业绩和我们在整个业务中朝着更加规范化运营的持续进展证明了这一点。在 Parks、Experiences 和 Products，营业收入同比增长 26 亿美元，因为我们在全球的所有公园和度假村在整个第一财季都开放。在上一季度，华特迪士尼世界度假区和上海迪士尼度假区在整个季度开放，而香港迪士尼乐园度假区和巴黎迪士尼乐园分别开放有限的几周，而迪士尼乐园度假区则在整个季度关闭。在我们的国内公园，我们对沃尔特迪斯尼世界和迪斯尼乐园的强劲需求感到非常满意。正如 Bob 提到的，我们的预订系统使我们能够战略性地管理出勤率。总体而言，本季度我们国内公园的游客人数趋势继续加强，沃尔特迪斯尼世界和迪士尼乐园的第一季度游客人数与第四季度相比上升了两位数，部分反映了假期的季节性。由于更有利的宾客和门票组合、更高的食品、饮料和商品支出以及 Genie+ 和 Lightning Light 的贡献，我们国内公园的人均支出与 2019 财年第一季度相比增长了 40% 以上。综合这些因素，我们国内的公园和度假村的第一季度收入和营业收入超过了大流行前的水平，尽管我们继续管理出勤率以负责任地解决持续的 COVID 考虑。展望第二季度，我们在华特迪士尼世界和迪士尼乐园对国内游客的需求保持强劲，这得益于我们在华特迪士尼世界的 50 周年庆典以及两个公园的新景点和体验。在国际公园，第一季度的盈利反映了巴黎迪士尼乐园的改善趋势。我们也看到香港迪士尼乐园的业绩有所改善，尽管该度假村现在因该地区 COVID 病例的死灰复燃而暂时关闭。我们预计国际公园将在第二季度剩余时间内继续受到与 COVID 相关的波动的影响。继续我们的媒体和娱乐分销部门。第一季度营业收入与去年同期相比减少了 6 亿多美元，因为我们业务线的收入增长被更高的节目和制作成本所抵消。本季度的收入增长主要是由于我们的直接面向消费者服务的订阅费增加。由于我们继续看到广告客户对我们的体育直播、流媒体和数字业务的强劲需求，我们还为该细分市场创造了创纪录的广告收入。转向我们按业务线划分的结果。在 Linear Networks，您可能还记得我们指导第一季度的营业收入与去年相比减少了近 5 亿美元。15 亿美元的营业收入好于预期，这主要是由我们的国际渠道推动的，我将在稍后讨论。在我们的国内频道，第一季度的广播和有线电视营业收入均比去年同期下降。正如我们在上个季度给出的指导中指出的那样，与我们自有电视台上一年的政治广告收入相比，广播的较低业绩受到了影响。在有线电视，营业收入的同比下降反映了更高的节目和制作成本以及营销支出的增加，部分被广告和附属收入的增加所抵消。广告收入的增长是由 ESPN 推动的，因为我们受益于标准化 NBA 日历的开始和足球收视率的增加。ESPN 第一季度的广告收入与去年同期相比增长了 14%，并且目前 ESPN 的第二季度迄今为止的国内现金广告销售正在增长。本季度国内分支机构总收入增长了 2%。这主要是由于较高的费率带来了 6 个百分点的增长，但被订阅者减少导致的 4 个百分点的下降所抵消。我们国际渠道的营业收入与去年相比略有下降。这些结果比我们之前的指导高出 2 亿多美元，这主要是由于节目和制作成本降低以及广告和附属收入好于预期。在 Direct-to-Consumer 方面，第一季度的运营业绩同比下降了 1.27 亿美元，原因是 Disney+ 和 ESPN+ 的亏损增加，部分被 Hulu 业绩的改善所抵消。我会注意到，从本季度开始，我们将在 10-Q 中按服务披露我们的节目和制作费用以及 Disney+ 的其他详细信息。由于订阅收入的增长被更高的节目、技术和营销成本所抵消，Disney+ 的运营亏损与上一年相比有所增加。截至本季度末，我们拥有近 1.3 亿全球付费 Disney+ 用户，反映了第四季度净增加超过 1100 万。按地区查看用户增长情况。我们增加了 410 万付费国内 Disney+ 订户，其中包括从我们将 Disney+ 和 ESPN+ 纳入 Hulu Live 订阅的战略决策中增加的约 200 万订户的收益。在国际市场，不包括 Disney+ Hotstar，我们增加了 510 万付费用户，主要受亚太和欧洲市场增长的推动。我会注意到亚洲的增长包括本季度在韩国、台湾和香港推出新市场的好处。最后，我们在本季度增加了 260 万付费用户，从而恢复了 Disney+ Hotstar 市场的增长。总体而言，我们对本季度 Disney+ 用户的增长感到满意，并期待今年晚些时候推出新的市场和强大的内容。正如我之前分享的那样，我们预计用户增长不一定是逐季线性增长的，我们继续预计本财年后半段的增长将超过上半年的增长。在 ESPN+，我们在第一季度结束时拥有超过 2100 万付费用户，而第四季度为 1700 万。由于订阅收入的增长被 NHL 和 LaLiga 推动的更高的体育节目成本所抵消，结果与上一年相比有所下降。而在 Hulu，与上一年相比较高的订阅收入部分被直播电视附属费用增加所推动的节目和制作成本增加所抵消。Hulu 在第一季度结束时拥有 4530 万付费用户，其中包括我们的 Hulu Live 数字 MVPD 服务的 430 万用户。继续进行内容销售、许可等。与去年同期相比，第一季度的业绩下降至运营亏损 9800 万美元，原因是影院业绩下降和电影减值增加，部分被改善的 TV/SVOD 业绩所抵消。正如我上个季度所指出的那样，虽然影院普遍重新开放，但我们仍在经历影院放映的长期复苏，特别是对于某些类型的电影，包括非品牌的一般娱乐和以家庭为中心的动画。这种动态导致本季度亏损增加，因为我们在今年第一季度与去年相比发行了更多影片，导致影院业绩下降。这部分被我们联合制作的《蜘蛛侠：无路可走》的收入所抵消。在我们展望未来时，我们想为您提供一些可能影响我们第二季度业绩的两个项目的背景信息。首先，随着我们继续增加对内容的投资，我们预计 DMED 的节目和制作成本将比上一年增加，主要受直接面向消费者和线性网络的推动。在 Direct-to-Consumer，我们预计节目和制作费用将增加约 8 亿美元至 10 亿美元，其中包括 Hulu Live 的节目费用。在 Linear Networks，我们预计编程和制作费用将增加约 5 亿美元，这反映了包括与 COVID 相关的时间变化在内的因素。我们在本季度开始时又播出了 4 场 NFL 比赛。提醒一下，奥斯卡颁奖典礼将在今年的第二季度举行，而他们在上一年的第三季度举行。其次，在内容销售、许可和其他方面，与去年电视和 SVOD 节目销售相比，第二季度困难重重，部分原因是我们的战略决定为我们的直接面向消费者的服务持有更多自有和制作的内容。因此，我们预计与去年同期相比，营业收入将受到超过 2 亿美元的不利影响。有了这个，我会把它转回给 Jenn，我们很乐意回答你的问题。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券04-17 10:18

摩根大通2021Q3业绩电话会分析师问答（下）

来说，预计入住日期是什么，或者是否受到大流行的影响？其次，到 2021 年是否有成本、显着成本、该扩建的费用结构？当你搬进来时，这是否会明显增加？第三，您将要腾出的房产有什么卸载计划，目前的房地产市场如何影响它？谢谢你。杰里米·巴纳姆所以计划按计划在 20 日搬迁，我认为是 2025 年。没有材料费用，当然，这是重复费用，我们必须出售建筑物，诸如此类，但对我们的股东来说没有任何实质性的影响。我们需要披露。接线员，还有其他问题吗？安德鲁林早上好。谢谢你回答我的问题。所以你说，杰米，关于你们都是如何关注通货膨胀的。只是想知道您是否可以概述您在整个企业中准确衡量指标的内容，以向您发出信号，通货膨胀实际上正在随着关注而具体化。这笔支出与您的预期有何不同？就例如，如果它确实成为现实，我们将如何处理，您是否可以采取任何措施来保护银行免受那里的通货膨胀力量的影响？杰米戴蒙是的，我认为我们应该着眼于全局，我认为这始终很重要。我的意思是，2 年前我们面临 COVID，实际上是一场大萧条，全球大流行。这一切都在后视镜中，这很好。因此，希望一年后，供应链不会出现问题。大流行将成为地方病。我认为我们拥有良好的健康成长是非常好的。失业率达到 4% 会很好，他们的工作空缺很好，我认为工资上涨 [音频不清晰] 很好，而且我认为关注太多了——这些都没有改变我们的方式经营业务，我们一直在增加客户。消费者、信用卡、汽车、存款、房地产、小企业、大公司等等，这是推动摩根大通的根本动力。这与他们是否将您的左轮手枪从 25% 提高到 27% 无关。说了这么多，我并不关注通货膨胀；我们只是指出——嗯，你有[音频不清晰] 通货膨胀。是 4%。在几个季度的大部分时间里，现在已经是 4%，在我看来，它不太可能低于下一个季度或之后的一个季度。另一个问题是，在那之后供应链和工资是否开始缓解？更多的人在寻找工作还是继续增加？当然，我们为概率和可能发生的事情做好了准备，其中一个概率是它可能比人们想象的要高，他们将不得不采取措施。我怀疑这会在 2022 年末之前发生。与此同时，我认为令人难以置信的是，我们正在摆脱这种局面，我们的失业率为 4%，并且可以在通货膨胀的情况下实现良好的增长，这没关系。我认为人们总是过于关注眼前的问题。如果通货膨胀率为 4% 或 5%，我们仍将开设存款账户、支票账户并发展我们的业务。我还应该指出，因为它总是在我的脑海里，大约 300 亿美元的收入，200 亿美元的订阅收入。资产管理，商业银行，消费银行，都不错。批发支付、安全服务、托管等等我们都挤满了已经完成这一切的人，如果你看看实际的基本数字，以获得每秒收入，更多的客户，更多的账户，更多的份额。归根结底，这就是一切的驱动力。安德鲁林好的。那太棒了。看起来你的看法是良性的，而且是可控的，不会失控。这很公平。杰米戴蒙这不是 - 我告诉你。我不 - 对不起，[音频不清晰] 我不知道。我们已准备好应对所有可能发生的情况。可能会影响 Gelb 膨胀。关于我们资产负债表的另一件事，你们谈到了，把你的东西放在那里。银行应该担心的一大堆问题是高通胀和高利率。而且我们一直非常具有流动性，可以保护我们而不是那些和其他事情。安德鲁林对了，明白了。感谢您对此的澄清。还有一个简短的后续问题，雷米。您能否向我们更新您所获得的超额准备金数量与您的基本情况经济情景相比，您过去已经给出了该数字，并且可能更多地说明了该基本情况在本季度中的变化情况确实有吗？杰里米·巴纳姆是的。我认为基本情况——考虑到修订和 GDP 前景，中心情况实际上可能比上一季度更糟。但如您所知，该框架还涉及查看概率加权场景。正如我在准备好的评论中所说，不太极端的下行情景对本季度的发布有所贡献。在衡量总体平衡方面，正如我在准备好的评论中所说的那样，相对于如果我们拥有这种类型的经济表现而没有与 COVID 相关的异常特征（即不确定性）的情况，它们仍然略高就像我们现在对这种病毒一样乐观，或者劳动力市场状况的不确定性，或者事实上，即使很多——基本上所有的联邦级失业援助现在都已经减少，大多数州已经也。仍然有一些形式的援助。抵押止赎暂停、学生贷款的东西、租金暂停之类的东西，直到今年晚些时候才会推出。因此，环境中有许多因素仍然不寻常，它们确实导致相对于我们本来拥有的储量略有增加。随着事情的发展，这些将会发展。杰米戴蒙杰里米，只是想快速打断一下。我必须去，因为我不在城里，我必须参加一些会议。你们应该继续，伙计们，感谢您收听我们，我们很快就会与你们交谈。（这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见）

老虎证券04-17 10:17

GameStop2021Q2业绩电话会高管解读财报

。我们实现了这一增长，同时克服了由于大流行导致的去密集化努力和某些国际市场持续关闭商店而导致我们的全球商店车队减少了大约 9%。我们认为净销售额是股东评估公司执行力的主要指标。SG&A 为 3.789 亿美元或销售额的 32%，而去年第二季度为 3.482 亿美元或销售额的 37%。调整遣散费和某些其他成本后，我们调整后的 SG&A 为 3.723 亿美元，占销售额的 31.5%，而去年同期为 3.369 亿美元，占销售额的 35.8%。430 个基点的杠杆率主要是由于 2020 年第二季度大流行导致商店重新开业。我们报告净亏损为 6160 万美元或每股摊薄收益 0.85 美元，而净亏损为 1.113 亿美元或每股亏损去年第二季度的摊薄份额为 1.71 美元。我们的调整后净亏损为 5500 万美元或每股摊薄后 0.76 美元，而 2020 财年第二季度的调整后净亏损为 9200 万美元或每股摊薄后亏损 1.42 美元。截至本季度末，我们的全球门店数量为 4,642 家。谈到资产负债表，我们在本季度末的现金和受限现金为 17.75 亿美元，比去年第二季度末高出 10 亿美元多一点。正如我们在 6 月份宣布的那样，我们通过在 ATM 下发行 500 万股普通股筹集了大约 11 亿美元的净收益。我们打算继续将这些收益用于一般企业用途，以及投资和增长计划以及维持强劲的资产负债表。由于 ATM，已发行股票总数现在约为 7590 万股。到本季度末，我们在基于资产的循环信贷安排下没有借款，除了与法国政府对 COVID-19 的反应相关的 4,750 万美元低息无担保定期贷款外，我们没有任何长期债务。与去年第二季度相比，债务水平下降了 4.247 亿美元。本季度的资本支出为 1350 万美元，使年初至今的资本支出投资达到 2820 万美元，我们预计随着公司继续投资于增长计划，这一数字将会增加。第二季度，运营现金流流出 1150 万美元，而去年同期流入 1.928 亿美元，这主要是由于我们为推动销售增长而进行的库存投资。就我们的前景而言，我们目前不提供正式指导。再次感谢您对 GameStop 的支持和关注。操作员今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券04-17 10:17

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