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美国商业地产濒临崩溃！巴克莱、高盛和穆迪警告：高利率加剧清算潮地区性银行受冲击
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更长，可能是因为他们搬家了，或者是因为大流行时期交通服务的削减。
小萧2023-10-02
经济学人：投资者对日本股市的热情过火了，他们可能很快就会后悔
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游以来，外国游客纷纷涌回日本，弥补了在大流行期间缺席三年的遗憾，日元的疲软为这些新游客带来了更多实惠。投资者也开始对日本股市大把的便宜货感到兴奋。不幸的是，就像那些打扮成马里奥和路易吉，坐着卡丁车在东京飞驰的旅行者一样，许多人很快可能会发现，这种热情已经过火了。从 1 月到 8 月，外国人购买了价值 61 万亿日元（约合 400 亿美元）的日本股票，这是 2013 年以来同期最大的名义资金流入。根据美国银行的一项调查，目前超配日本股票（即投资超过通常水平）的基金经理人数，超过了五年来的任何时候。投资者重返日本市场的动力，来自于对公司治理改革的乐观预期，公司越来越多地受到激进投资者的影响，开始返还现金。巴菲特在日本贸易公司上高调下注获胜，也起到了推动作用。日本股市今年的美元回报率达到 13%，而全球股市的回报率仅为 10%。所有这些乐观情绪很快就会受到考验。毕竟，推动日本股市上涨的，不仅仅是公司治理改革的前景，还有令人震惊的廉价日元，而且这种情况可能不会持久。日元兑美元汇率为 149 日元，为三十年来最弱，自 2021 年底以来下跌了 23%。日本出口商的成本大多在国内，但大部分收入都来自海外，因此他们从这种状况中获益匪浅。日元的疲软是由巨大的利率差异造成的，资本流向了高收益资产。与几乎所有其他央行不同的是，日本央行拒绝加息，短期利率仍为-0.1%。然而，观察家们越来越多地预期日本央行会做出改变，放弃对十年期国债收益率的限制，自 2007 年以来首次加息。剔除新鲜食品和能源价格后，日本的 "核心 "通胀率为 4.3%，远高于央行的目标。政府去年的净债务相当于日本国内生产总值的 163%，是世界富裕国家平均水平的两倍。一些人曾认为，在经历了数十年的沉寂之后，温和通胀和工资增长的良性循环可能最终会回到日本，这将使利率上升和日元走强不再那么令人烦恼。但经过几个月的等待，几乎没有证据表明工资真的在增长。过去一年，员工收入实际下降了 2%，过去十年下降了 8%。职位空缺与求职者的比率，在 2018 年和 2019 年达到 1.6 左右，现在是 1.3，而且不升反降。因此，如果央行不得不开始紧缩政策，那将不是因为经济复苏萌芽，而是因为外部压力。随着油价徘徊在每桶 90 美元以上，能源进口带来的通胀，将随着时间的推移渗透到其他价格中。由于美联储已暂停加息，即使日本央行坚持其立场，美国和日本利率之间的差距也不太可能扩大。因此，日元贬值对日本公司的短暂影响将开始消退。日元下跌将一度刺激盈利，因为与前一年相比，以日元计算的国外收入被放大了。然而，除非日元继续下跌，否则这种支持只是一次性的。如果美国经济疲软，投资者开始预期降息，那么日元兑美元汇率几乎肯定会飙升，从而以相反的方式削弱海外收益。日本公司治理改革也不容忽视，一些被打压的公司仍有机会。然而，这些亮点不足以压倒目前笼罩日本的宏观经济阴霾。说到日本，全球投资者有时似乎只有一种看法：日本要么是一个停滞不前的烂摊子，拯救的希望渺茫，要么即将迎来划时代的复兴。这种二分法在今天并不适用。日本在企业管理方面的积极趋势，必须与日本在货币市场上面临的棘手局面相提并论。
加美财经2023-10-01
“努力增长”：经济学家对加拿大GDP数据各执己见
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企业联合会的商业景气指数在九月份降至自大流行病爆发以来的最低水平。然而，这里的增长构成非常重要，因为7月份的数据和8月份的初步数据都表明，总体国内生产总值数据受到库存和外部条件的机械压制，因此低估了对核心通货膨胀的重要决定因素之一的国内增长状况。因此，表面上看，最新数据对加拿大央行来说是一个难题。如果没有确认核心通货膨胀最新上涨源于更具韧性的国内增长条件，我们认为加拿大央行是否再次加息仍然值得质疑。” 罗伯特·卡夫西奇，蒙特利尔银行分析师 “虽然一些干扰影响了最近GDP数据的‘干净度’，但更大的问题是，加拿大现在真的很难实现增长。实际GDP在过去六个月基本没有变化，考虑到人口以每年3%的速度爆炸增长，这看起来甚至更糟。加拿大央行仍然关注坚挺的核心通货膨胀和工资增长，但增长困难说明他们需要继续保持充实，依靠已经实施的收紧政策。” 马修·阿尔塞诺和亚历山德拉·杜夏姆，加拿大国家银行 “经济在第三季度将保持基本不变，远低于加拿大央行1.5%的增长预期。这一失误事实上与第二季度相似，当时加拿大央行估计的1.5%增长也与实际几乎没有增长相比较。我们认为这种不具备动力的情况不会很快扭转。正如我们在昨天发布的一篇文章中所示，消费者和中小企业的信心处于衰退水平，这进一步加强了我们对第四季度活动萎缩的看法。然而，由于通货膨胀出现了意外的上升，加拿大央行可能会受到加息的诱惑。在9月份的决定记录中，成员们一致认为他们需要确认需求放缓正在减轻通货膨胀压力，然后才能降低警惕。由于通货膨胀是一个滞后指标，而利率对经济有延迟影响，这种方法存在过度收紧的高风险。”
佳华1682023-10-01
迫在眉睫，加航飞行员举行抗议活动
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和机组人员的挑战，因为他们的目标是利用大流行后国际旅行需求的强劲增长。 “在职业发展、工作保障和航空安全方面，我们有很多问题需要解决。我们必须缩小我们与美国同行之间日益扩大的工资差距，“该航空公司飞行员工会管理机构主席Charlene Hudy表示。Hudy补充说，目前，工会正在积极与加拿大航空公司进行谈判，预计这些讨论将持续整个10月。自2014年以来，加拿大航空公司的飞行员每年获得2%的工资增长。儿加拿大今年3月份的通货膨胀率为4.3%，为19个月的最低点。 “我们仍处于讨价还价过程的早期阶段，加拿大航空公司仍在与ALPA进行富有成效的讨论，”该航空公司表示。
佳华1682023-10-01
翘首以盼游客回流香港旅游业“复苏信号”再现 8月零售额同比上升13.7%
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府统计局、彭博社）尽管游客数量仍低于大流行前的水平，但夏季中国大陆游客的数量增长做出了贡献。香港旅游发展局公布的数据显示，8 月份入境游客人数增至 408 万人次，环比增长 14%。香港特区政府希望旅游业的复苏能够推动今年的经济增长，尽管这些努力仍面临着挑战。政府发言人表示，随着入境旅客进一步增加，八月份零售业销货总额继续按年显着增长。（来源：彭博社）在该市新冠隔离期间，旅游业对经济的贡献占国内生产总值的比例从大流行前的约 3.6% 降至 0.1%。为了吸引更多游客并刺激消费，该市本月早些时候发起了一项刺激夜生活的活动。此次活动包括沿着城市著名的维多利亚港举办的三个晚间集市以及在酒吧和景点举办的特别活动。零售数据涵盖消费者在商品上的支出，但不包括餐饮、医疗和娱乐等服务业。这些服务占消费者总支出的50%以上。由于第二季国内生产总值（GDP）增长速度弱于预期，加上财政司司长陈茂波对居民消费习惯低迷表示担忧，香港的经济复苏已显示出一些问题的迹象。全球需求放缓给香港出口带来压力，8 月份香港出口创下有记录以来最长的月度下降趋势。
marsh2023-09-29
绝境逆袭！市场准备应对7%利率持续“混乱”恐推高比特币等加密资产价格
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准备。” 美联储一系列快速加息，从新冠大流行期间的零加息至略高于5%，部分引发了今年早些时候的银行业危机，导致全球借贷成本基准的十年期美国国债收益率自 2007 年以来首次高于4.6%。最近几周，债券收益率飙升给股市带来压力，抹去了道琼斯指数、标准普尔500指数和纳斯达克指数近期的涨幅。 FxPro市场分析师Alex Kuptsikevich在一份题为《加密货币需要金融混乱才能增长》的电子邮件报告中写道：“加密货币需要银行业问题或政府偿付能力的不确定性才能产生可持续的增长动力。债券市场最近的走势表明，类似的事情正在酝酿之中。” （来源：FX168）其他市场观察人士警告称，进一步加息可能会导致资产泡沫破裂。 Jamieson Coote Bonds首席投资官Charlie Jamieson告诉彭博社：“世界肯定还没有准备好接受7%的美联储基金利率。在这个水平上，我们预计资产将会出现通缩，这会戳破大量资产泡沫，这是不可持续的。” 然而，BitMex前首席执行官兼传奇加密货币交易员Arthur Hayes预测，如果美联储继续加息，比特币价格可能会上涨。
埃尔文2023-09-29
美国政府停摆后一线指标缺失数据依赖的美联储却何枝可依
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。虽然在过去的政府停摆期间，还有新冠大流行的初期，美联储官员都曾经依赖过非官方数据来进行决策，但经济学家普遍认为，这些数据不如停摆后将延迟发布的劳工统计局、美国普查局和经济分析局数据可靠。 “完美的替代数据并非唾手可得，”富国银行高级经济学家Michael Pugliese说。“这些‘黄金标准’数据的数量和质量都很难取代。” 由于众议院极右翼共和党人准备阻止延长当前的拨款法案，美国联邦政府正朝着10月1日关门的方向滑落，持续时间可能长达数周甚至更长。再加上学生贷款恢复还款，劳资纠纷以及能源价格反弹，在美联储讨论是延长还是结束紧缩周期之际，这种数据盲点可能使美联储10月31日至11月1日政策会议的利率决策更加棘手。 “我们正处于货币政策的转折点，经济或许也同样如此，”摩根士丹利首席美国经济学家Ellen Zentner说。“无论是对私营部门预测者，还是美联储，任何使观察经济的镜头变得模糊的东西都会令形势复杂化。” 美联储主席鲍威尔上周表示，如果政府关门，美联储官员“只能想方设法应对”。明尼阿波利斯联储行长Neel Kashkari本周称，他有信心美联储仍有能力做出决策，还补充说“我们在推动通胀率回落到2%时可能就得减少行动，因为政府停摆或汽车行业罢工可能会导致经济放缓。”
金融界2023-09-29
荒谬！美联储参照的官方就业数据是虚假的？
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报公司Revelio Labs表示，与大流行前相比，许多行业报告的重复率发生率增加了一倍，而平均职位发布的可能只有今天新员工的一半左右。这些轶事加剧了人们对政府职位空缺和劳动力流动率调查的怀疑，该调查提供了美国的官方职位空缺（JOLTS）数据——特别是因为美联储已将其提升为劳动力市场过于紧张的关键证据。 Indeed招聘实验室经济研究主管Nick Bunker表示：“职位发布和职位空缺当然有不不完善的地方。在事情受到关注的时期，他们的弱点就会更加明显。如果你依赖一项可能脆弱的统计数据，你将永远无法了解劳动力市场的真实广度。” 美国劳工统计局发布的月度“JOLTS”报告在疫情期间成为人们关注的焦点。数以百万计的美国人决定利用强劲的招聘市场和与新冠病毒相关的政府救助资金，换工作或完全离开劳动力市场，这种现象被称为“伟大的辞职”。美联储主席鲍威尔经常指出，在他和他的同事们开始进入数十年来最激进的紧缩周期之际，动荡是劳动力市场升温的迹象。根据劳工统计局的数据，在去年的高峰期，整个经济有超过1200万个职位空缺，每个失业者都有两个工作机会。作为政策制定的关键基准，该数据受到越来越多的关注。前美联储经济学家Julia Coronado今年早些时候批评JOLTS相对于其他政府报告的样本量较小，而且回复率较低，将其等同于“basura（西班牙语翻译为“垃圾”）”她和其他私营部门经济学家最近组织了一次与劳工统计局专家的电话会议，以审视他们的担忧。 Indeed和微软旗下的LinkedIn和ZipRecruiter Inc. 等其他顶级招聘网站坚称，他们使用技术和人力团队来搜寻数以百万计的招聘信息，以确保它们反映“为真正的工作机会而招聘的合法意图”。 Indeed发言人Jyotsna Grover表示：“不活跃或‘幽灵’职位发布并不是一个普遍的问题。” 她说，该网站每月删除“数千万”不符合其指导方针的帖子。ZipRecruiter代表表示，违规者可能会被暂停或永久删除。相关人士密切关注劳工统计局的监督经济学家Paul Calhoun负责监督 JOLTS，并在 20 多年前参与了该机构的成立。他表示，该机构对 21,000 家公司进行了调查来编制数据，并且不会抓取网上的招聘信息。虽然它无法确认每个职位空缺都会带来聘用，但它确实密切关注公司的整体就业水平。 Calhoun说：“如果这些数字存在偏差，或者招聘人员与职位空缺不相符，我们就会检查一切是否仍然有效。我们会剔除异常值。” 尽管如此，招聘专家和求职者仍然认为，有些职位的招聘背后并没有实际的工作机会。招聘机构Monday Talent的创始人兼首席执行官Jamie McLaughlin表示，有时，公司会在空缺职位出现之前发布职位，以建立申请人库。 McLaughlin说：“即使你没有工作，当情况好转时，你也可以开始管道和填补职位。这一切都解释了为什么这些工作留在网上，但并没有让求职者减少一点沮丧。” 29 岁的Jordan Hughes，拥有 10 年从事各种零售工作的经验。他今年早些时候开始申请工作——据他估计，在六个月内至少申请了50个工作，他只收到了大约十几个人的回复。其中之一是纽约州罗彻斯特当地的一家加油站，夜班工作。他收到了地区经理的口头邀请，但再也没有收到回复。大约一周后，该招聘信息从Craigslist上消失，大约一个月后又重新出现。 Hughes说：“如果有人不想雇用我，那也没关系。但你通常不会告诉人们这些事情，然后就从地球表面消失，这更令人沮丧。” 可以肯定的是，重复招聘可以是双向的。招聘人员讲述了他们自己的故事：人们接受了工作邀请，却再也没有去上班。不过，随着就业市场疲软以及权力平衡重新向雇主倾斜，这种情况可能会减少。 7月份，劳工统计局数据显示，美国约有880万个职位空缺，较2022年3月的峰值下降约27%。（8 月份的数据计划于10月3日发布，但即将到来的政府关门使得这种情况看起来不太可能发生。）近几个月来，美国大型雇主进行了裁员，放慢了招聘速度，并推迟了新员工的入职日期。与此同时，根据工作场所咨询公司 Josh Bersin Company 的分析，在全球范围内，2023年第一季度的平均招聘时间超过六周，创下历史新高。就Hughes而言，他最终找到了一份工作，在另一个加油站上夜班。他还有“一百万”份其他职位，等待他的申请。
Dan19772023-09-29
彭博观点：现在中国的钱还很多，但是韭菜不够了
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人们仍不断将钱存入银行。众所周知，自大流行以来，中国人一直在囤积现金。但这种行为其实早在2018年就开始了。那时，家庭已经经历了过山车般的兴奋和失望。根据央行的调查，自2015年股灾以来，他们购买股票、债券和信托等投资产品的偏好，一直在持续下降。这种风险厌恶心态让政府十分头疼，因为不可避免地会抑制旨在提振市场情绪的新政策效果。上个月，2008 年以来的首次印花税下调，引发了股市让人眼花缭乱的 5.5% 反弹，但反弹在开盘后仅持续了一分钟，就戛然而止。同样，在中国政府放宽房贷限制不到两周后，中国最大城市的房屋销售量激增的势头也消失殆尽。一朝被蛇咬，十年怕井绳。上海综合指数徘徊在 3100 点左右，比 2007 年的历史高点低 40% 以上。在房地产市场，中国一半以上的二三线城市的现房价格已从峰值下跌了至少 15%。中国国有媒体喜欢嘲笑美国的特殊性，每当出现枪支暴力或种族紧张局势的新闻时，就会兴奋的评头论足。但在创造财富方面，美国无疑是出类拔萃的。根据美联储的数据，美国家庭约有39%的资金绑定在市场上，只有13%的资金是现金和银行存款。他们愿意容忍不确定性，因为随着时间的推移，股市会奖励那些买入并持有的人。在中国则不然。人们已经意识到，承担风险并不会给他们带来好处，至少在当前的政治经济环境下不会。他们兜里有钱，但更愿意袖手旁观。
加美财经2023-09-28
巴菲特接获一通重要大佬电话！股神坚定持仓“这公司”逾25年恐惧中买入3家美国房企
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达25年。史蒂夫盼望能赢得巴菲特在新冠大流行最严重时期执行大胆计划的支持，即留住员工寻找可收购企业，后者听完立即表示加入。市场恐慌情绪笼罩下，巴菲特2022年脱手他唯一的房地产投资信托基金(REIT)，但买入3家美国房地产股票。英国《金融时报》最近的简报指出，2020年春季的封锁、旅行限制和企业倒闭使美国运通的信用卡账单减少50%，并有可能引发高达120亿美元的贷款和信用卡债务违约。斯奎里认为，最好的做法不是控制开支和裁员，而是留住员工，寻找可收购的企业，并投资10亿美元为众多居家持卡人提供一系列新的奖励。他向媒体表示，他相信长期回报将证明短期痛苦是合理的，而该战略将使公司能够从困境中获利。他采用了巴菲特的策略，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)美国运通240亿美元股份，即占总股份的20%。巴菲特持仓美国运通已超过25年，并且仍将其视为其约3500亿美元股票投资组合中最大的5个头寸之一。 “我给巴菲特打电话说，我们每股可能会损失4美元，我不确定账单什么时候会恢复，但我认为我们需要做的是照顾我们的同事，并照顾我们的客户。我认为，如果我们这样做，我们的股东就能获得长期生存能力，”斯奎里说道。巴菲特回应称：“最重要的是要照顾你的客户和你的品牌。” 在斯奎里的讲述中，巴菲特补充道，顾客是很难被挽回的，一旦损害了品牌，它就受损了。 (来源:Twitter) 斯奎里随即推出了持卡人运费和流媒体费用回扣，后来据报道以8.5亿美元收购了在线银行平台Kabbage。英国《金融时报》称，这种方法帮助美国运通2022年的收入增长25%，并为今年15-17%的增长铺平了道路。他同时分享了与巴菲特的其他对话，就在2020年4月，他表示，巴菲特告知美国运通品牌很特别，需要照顾和投资，例如照顾生病的客户。大约在同一时间，斯奎里回忆起2018年成为美国运通首席执行官后不久与巴菲特的交谈。当时巴菲特向他强调，美国运通最大的优势是它的品牌，以及渴望与其品牌产生联系的客户。巴菲特买入3家房地产股票伯克希尔哈撒韦公司曾经持有STORE Capital Corp.的股份，这是一家专门从事单租户经营性房地产的REIT。2022年9月，STORE Capital宣布将被新加坡主权财富基金GIC和Oak Street以全现金交易收购，交易价值约140亿美元。消息传出后，股价飙升20%。伯克希尔哈撒韦于2022年退出STORE Capital的地位，根据向美国证监会提交的最新13F文件，巴菲特的投资组合中没有公开交易的REIT。但这并不意味着巴菲特放弃了房地产，同一份文件显示，巴菲特正在通过持有美国住宅建筑商的新股份，在房地产领域下大押注。巴菲特在2023年第二季购买DR Horton的5969714股股票，按当前股价计算，这些股份价值6.416亿美元。DR Horton总部位于德克萨斯州阿灵顿，是美国销量最大的住宅建筑商。该公司在33个州开展业务，拥有多样化的产品组合，售价从20万美元到超过100万美元不等。另外，该公司还建造和销售单户出租和多户出租物业。在截至6月30日的财季中，DR Horton的综合收入同比增长11%，达到97亿美元。房屋成交量增长8%，达到22985套，净销售订单增长37%，达到22879套。另一方面，本季净利润同比下降19%至13亿美元。在伯克希尔披露其持股比例后，DR Horton股价最初飙升，但后来回吐了升幅。尽管如此，该股在2023年仍上涨18%以上。伯克希尔在第二季收购152572股Lennar股票，目前价值1710万美元，该公司是住宅建筑行业的另一位重量级参与者。Lennar成立于1954年，在全国各个市场建造住宅，2022财年交付66399套房屋。在截至8月31日，Lennar发布报告显示2023财年第三季，其房屋销售收入同比下滑2%，至83亿美元。下降的原因是平均销售价格下降9%，但部分被送货上门数量增加8%所抵消。 Lennar执行主席斯图尔特·米勒(Stuart Miller)表示：“住房供应短缺，被强劲的初级需求和被压抑的需求所吸收，继续创造了强劲的销售环境。” 巴菲特的公司在第二季度还买入11112股NVR股票，NVR股票交易价格为5891美元，该股份价值6550万美元。NVR以Ryan Homes、NVHomes和Heartland Homes品牌建造和销售房屋。它还拥有建筑产品部门、抵押贷款子公司以及结算和产权服务子公司。今年第二季，NVR住宅建筑业务新订单同比增长27%至5905套。但该季新订单平均销售价格为447300美元，较去年同期下降5%。2023年，NVR股票的表现优于DR Horton和Lennar，今年迄今股价已上涨28%。
小萧2023-09-28

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