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集帮咨询：2024年全球笔电市场回温，预估出货量年增约2~5%
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幅度的出货增长，还有待持续观察中、美两大消费市场走向。下半年未见季节性市场活络现象，需求低迷的情况下，除影响企业的收益表现，更容易拖累未来一年的预算安排。同时，AI风潮兴起，相关基础建设的建置或将排挤IT支出的顺序。即便Windows 10将于2025年10月停止服务（End of support），可期2024年开始带动商务换机潮。不过，TrendForce集邦咨询认为，以商务型笔电需求来看，推动商务换机潮的时间及力道或将延后与放缓，出货大幅增长的可能性较为低落。消费型需求方面，综观前几大经济体，中国受限经济与就业环境不景气，整体市场的发展仍面临挑战，而美国2023年回补需求相对强劲，预期2024年的成长幅度将有所收敛。而欧洲历经长达两年的需求调整后，如若总经环境改善，将有助于下半年旺季的消费复苏；东南亚则受惠庞大的新兴消费群体贡献，出货量将持续向上，预期整体消费型机种出货将微幅增长。
金融界2023-10-11
李宁领涨，港股消费ETF(513230)连续2日上涨，涨幅近2%
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截至午市休市，港股通大消费指数涨幅达2.66%，成分股中李宁领涨，涨幅达到5.81%，哔哩哔哩、理想汽车、阅文集团、美团等均涨超4%。机构纷纷看好运动服饰品牌弹性，叠加港股流动性宽松预期，港股消费ETF（513230）连续2日涨幅近2%，午市收盘涨幅达到1.98%。 2022年，受外围环境影响，品牌服饰行业营收增速同比个位数下滑，盈利下滑幅度较大。但这种情况在2023年大为改观。据相关数据，2023年1-8月，服装、鞋帽、针纺织品类的销售额为8760亿元，同比增长10.6%。受2022年8月高基数影响，8月销售额为982亿元，同比增长4.5%，预计全年保持正增长。因此，运动服饰品牌在低基数的情况下，或将有较好的反弹空间。中信证券认为，各品牌2023Q3销售势头良好，大量科技属性主推新品集中上市，客流与销售持续复苏。一方面，李宁、安踏等国产运动品牌Q3新品陆续上新，产品设计时尚且专业科技属性强，受到消费者的广泛欢迎;另一方面，国际品牌产品上新节奏逐渐稳定，库存有望呈现逐渐改善的趋势。港股通消费ETF（513230）跟踪指数为A股稀缺的消费主题指数——中证港股通消费主题指数。指数十大重仓股中腾讯、美团两大龙头权重占比非常高，两者之和超过了28%。另外也包括农夫山泉、安踏、李宁等只在港股上市的长牛股。目前该指数的估值（PE-TTM）为23.44倍，处于近三年历史分位点的0.69%，相较于历史上99%的时间都更便宜。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-10-11
A股节后开锣奏响“冰与火之歌”，华为产业链“杀疯了”，国防军工ETF(512810)逆市三连阳！
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涨0.79%。此外，受利好兑现影响，大消费板块集体调整，旅游、影视方向领跌，存量资金博弈下金融地产也全天低迷。历史经验表明，国庆节前后A股市场有显著的季节性效应，节前流动性与成交量季节性收紧，而节后A股有概率上演V型反转行情，结构上“估值切换”行情启动背景下节后消费与金融表现相对占优。今年节前缩量已接近极致，往后看外资流出趋势有望反转，对经济的预期修正以及微观结构改善有望对市场形成正向反馈，A股当前或已处在战略布局时点。【ETF全知道热点盘点】下面重点聊聊电子、国防军工、券商三个板块主题的交易和基本面情况。一、【主力狂买超400亿元，消费电子显著回暖！歌尔股份涨停，电子ETF（515260）逆市上涨0.85%，喜提三连阳】华为产业链今日全线沸腾，消费电子板块回暖明显。截至收盘，歌尔股份涨停，立讯精密上涨4.66%，蓝思科技上涨4.32%，兆易创新上涨4.15%，中证电子50指数午后震荡逆市上扬，收涨1.14%。热门ETF方面，电子ETF（515260）全天低开高走，场内价格午后一度涨逾1%，收盘仍逆市上涨0.85%，日线三连阳，一举收复20日均线，表现亮眼。资金面上，主力踊跃增仓电子行业。数据显示，电子行业今日获主力净流入金额超55亿元，居31个申万一级行业首位！时间拉长看，电子行业近20日获主力合计净流入金额超401亿元，同样居首位！行情的爆发与行业的回暖不无关系。终端需求方面，据媒体线下走访多家华为、苹果门店，发现华为Mate 60 Pro和Pro+目前仍然“一机难求”，大部分门店苹果iPhone 15 Pro Max产品除了蓝色有货其他颜色均无现货。高端机市场的火热展现了手机市场整体的消费复苏。今年以来，消费电子寒冬持续，上半年全国手机销量已创下十年新低。华为和苹果之争带动的高端机抢购热潮能否推动消费电子行情“拐点”的到来？国信证券指出，据产业链跟踪反馈，一方面基于华为高端机型自主可控进程的突破，一方面基于终端补库存需求的体现，2023Q3消费电子产业链延续2023Q2以来的弱复苏趋势，环比继续上扬。2023Q4出货展望则更加积极，同时部分消费电子产业链在汽车电子、能源电子等方向上的开拓逐步取得成效，行业开启全面复苏周期。国金证券表示，华为发布了系列消费电子终端，产业链正在积极拉货，其他消费电子品牌也在新机拉货或积极补库存。目前来看，消费电子拉货四季度具有持续性，除智能手机外，电脑及IOT产品需求也出现了拉货情况，聚焦消费电子拉货受益产业链。资料显示，电子ETF（515260）跟踪中证电子50指数，持仓A股50只电子龙头股，全面覆盖AI芯片、消费电子、汽车电子、5G、云计算等热门产业龙头公司，一键布局A股电子核心资产。附前十大权重股一览：二、【军工迎“开门红”，国防军工ETF（512810）逆市三连阳，机构指当前或为拐点布局窗口期】节后首个交易日，两市起起落落，三大股指“开门绿”。盘面上，国防军工成为为数不多的亮点板块之一。卫星互联网、中船系等多个热门概念涨幅居前。中船防务、上海瀚讯涨幅6%上下，中国卫通、天奥电子、航天彩虹、中国重工等股跟涨。场内热门ETF方面，市场代表性的国防军工ETF（512810）早盘探底回升，午后维持水上震荡，尾盘场内价格逆市收涨0.79%，日K线不知不觉已三连阳，全天成交额5242万元，活跃度依旧活跃。消息面上看，随着板块磨底震荡，近期关于国防军工的催化事件及利好因素逐步多了起来： 1） C919百架大订单落地，节前东方航空再次与中国商飞在沪签署购机协议，在2021年签订首批5架的基础上再增订100架C919大型客机。 2）区域冲突或提升军备预期，长假期间区域冲突再起，巴以局势骤然升级，潜在提振军工板块关注度。 3）《深入实施国有企业改革深化提升行动》提到，通过实施国有企业改革三年行动，国有企业改革发展取得重大成果，但仍存在系列问题。必须通过不断深化改革，抓重点、补短板、强弱项，提高国有企业治理水平和核心竞争力，促进企业高质量发展。短期来看，东吴证券建议重视当前拐点布局窗口期。前瞻三季报，东吴证券表示， 10月下旬是三季度密集披露期，同时四季度也将迎来考虑估值切换的周期，在预期10月份有望中期调整落地的节点下，军工行业有望迎来增速再起与估值修复切换的行情，因此要重视10月份的拐点布局窗口期。展望未来一个季度，兴业证券最新军工观察认为，对中上游企业需求而言需要考虑两个因素的影响： 1）军队建设发展＂十四五＂规划中期评估与调整完成后，上半年迟滞的需求将获得恢复； 2）在产业链＂长鞭效应＂下，五年期间需求增速前高后低，未来1-2年总体将继续呈回落趋势。展望“十四五”后半程乃至更远的将来，航空航天军工产业远期成长空间广阔，在高质量发展理念的推动下，需求空间大、产业格局好、经营能力突出的企业有望作为核心资产持续凝聚投资人共识。公开资料显示，国防军工ETF（512810）标的指数（中证军工指数）成份股全面覆盖79只国防军工领域的细分龙头，是一键投资A股军工核心资产的利器。相较其他资产，国防军工行业内循环程度高，经营韧性强，军民融合前景广阔，当前国企改革如火如荼，且板块估值仍处历史低位，具备长期投资价值。三、【四季度上涨概率超八成？券商ETF（512000）全天走弱失守半年线，后续关注两点信号】今日券商板块全天走势低迷，板块个股除申万宏源、国信证券、中信证券外全部飘绿，哈投股份、太平洋、东方证券、首创证券等跌幅居前。券商ETF（512000）早盘低开后低位震荡，场内价格收跌1.32%，失守半年线，全天成交额5.31亿元。近期非银板块表现超跌，市场走势或本质上体现为信心不足和存量博弈。然而资金面却表现积极，券商ETF（512000）获逢低加仓，上交所数据显示，券商ETF（512000）最近20日有15日获资金增仓，区间累计净流入超11.4亿元。市场分析人士提示，板块长期趋势向好，后续重点关注宏观经济拐点及活跃资本市场利好政策信号。（1）宏观经济指标 9月中国官方制造业PMI为50.2%，重回扩张区间，经济动能恢复或将显著利好非银。在稳经济增长政策持续发力下，宏观经济改善有望催化券商板块beta行情。（2）活跃资本市场后续政策活跃资本市场政策有望持续落地，引入中长期资金、券商风控指标松绑、鼓励分红和回购等方面政策值得期待，当前活跃资本市场政策对券商的利好影响尚未充分定价，权益市场修复、券商基本面改善或仍是第一催化。四季度行情已拉开帷幕，从2010年以来的历年走势看，金融板块是国庆节后胜率最高的方向，以申万一级行业口径，节后10个交易日非银金融、银行的历年平均超额收益率分别为1.7%和0.97%，排在所有行业第1和第3位。四季度也是非银板块的幸运季度，非银金融（申万）在2010年以来的历年四季度上涨的概率高达85%，平均涨幅达12.58%。国联证券认为，展望后续，不论从市场走势还是资本市场改革政策，都将有望迎来改善和催化，从而对券商板块形成显著利好。华西证券也认为，经济回升是大势所趋，资本市场改革持续推出，都将对券商板块形成利好，建议左侧布局。公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。数据来源：沪深交易所。风险提示：电子ETF被动跟踪中证电子50指数，该指数基日为2008.12.31，发布于2009.07.22；国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.12.26；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，电子ETF、国防军工ETF、券商ETF风险等级均为R3-中风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-10-09
收评：沪指震荡调整跌0.44% 大消费板块集体调整
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业、昊帆生物均20cm涨停；下跌方面，大消费板块集体调整，旅游、影视等方向领跌，天目湖、九华旅游、万达电影、中国电影等跌停，此外房地产、大金融板块陷入调整。总体来看，个股跌多涨少，超3400只个股处于下跌状态，两市今日成交额为7700亿元。盘面上，华为汽车、高压快充、汽车零部件板块涨幅居前，酒店、旅游、房地产开发板块跌幅居前。
金融界2023-10-09
数据揭秘长假过后市场怎么走，这些板块四季度胜率较高
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块主要集中在家用电器、汽车、食品饮料等大消费板块。四季度通常是天猫淘宝、京东等在线购物平台的购物旺季，因此以“吃喝玩乐”为主的消费股通常会有不错的行情。展望后市，券商机构认为A股资金面有望迎来逆转。其中，招商证券分析指出，当前A股面临的基本面、资金面、政策面全面改善。随着政策发力，四季度需求有望持续改善，降价去库存的告一段落，有望推动企业出厂价格反弹。在需求和利润率持续改善的共同作用下，上市公司三季度企业盈利增速拐点终现，四季度有望进一步上行。资本市场活跃的措施开始发挥作用，增量资金开始逐渐增加，资金需求受到规范和约束，A股资金面拐点有望扭转，转为净流入。此外，前海开源基金首席经济学家杨德龙也表示，随着各部门陆续出台一揽子稳经济增长的政策，经济将会出现较好复苏，资本市场也有望出现大幅反弹的走势。四季度是传统的消费旺季，加之这次双节时间较长，因此假日期间餐饮、旅游等消费可能会超预期。从投资规律角度看，当下很多优质公司股价被“错杀”，而在一众利好因素刺激下，四季度有望迎来较好的上涨行情。
证券之星2023-10-08
国庆之后消费板块怎么看？
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在《第四消费时代》中揭示了日本经历的四大消费社会。 1)第一消费时代(1912-1942年)：一战结束后，经济呈现繁荣景象，伴随着人口不断向城市地区集中而发展起来。媒体、批量生产、娱乐文化迅猛发展，即以城市为中心，中等阶级享受消费的时代； 2)第二消费时代(1945-1974年)：人口加速向城市集中，近代工业化发展，以家用电器为代表的批量生产商品在全国普及推广，夫妻和两个孩子组成的小家庭是消费的主要单位，日本成为追求以私家住宅、私家车为象征的美式批量生产、大量消费的社会； 3)第三消费时代(1975-2004年)：石油危机之后低增长期，消费单位由家庭转向个人，个人化的商品开始受欢迎，消费逐渐个人化； 4)第四消费时代(2005-2034年)：伴随人口减少，经济能力、购买能力、消费总额降低，社会呈现个人化。在我国的发展轨迹中，我们正处于从第二消费社会向第三消费社会过渡的关键时期。这个过渡阶段同时兼具了第二和第三消费社会的特质，为我们提供了许多值得关注的领域。首先，随着老龄化和少子化的趋势，情感需求消费如宠物市场等正在崛起；其次，职场女性数量的增长推动了颜值消费，如化妆品、医美等领域的需求日益旺盛。宠物食品国产替代正当时宠物经济，作为人口结构变迁的必然产物，其发展与宏观经济周期波动无关。在考虑人均居住面积等因素后，我们发现中日韩与美国在养宠渗透率方面存在天然差距。然而，东亚三国在居住条件和经济发展路径等方面相似，养宠驱动方面也存在一定的共性。我们将以人口数、人均养宠量和单宠消费三项数据来测算我国宠物行业市场规模。将单宠消费拆解为人均 GDP 和(养宠支出/人均 GDP 比例)两项指标。前者体现了经济基础带来的养宠支出的自然提升，后者则突显了宠物在人们心中的重要性的提升。预计到2026年，我国宠物行业市场规模有望达到5232亿，相较于2022年，有望实现翻倍增长。国内宠食市场，起初由海外宠企孕育而生，然而其决策效率与营销运营之灵活性，相较于国内宠企，略显不足。随着国内宠物市场的蓬勃发展，新晋宠物主们更易被新兴国产品牌所吸引，使得国外宠企的霸主地位逐渐瓦解。国内品牌在中低端市场占据一席之地，凭借产品差异化、渠道红利及灵活营销手段，迅速崛起。然而，增收不增利等问题也不容忽视。通过对比麦富迪、疯狂的小狗等品牌的发展历程，稳定的供应链和深厚的研发实力，或许是品牌突围的关键所在。对标美日市场，我国单品牌市占率天花板约为8%~12%，而公司天花板则可达到20%~27%。借鉴玛氏、雀巢等企业外部收购与自主培育并举的发展思路，多品牌运营或成为国内宠企扩张的关键。华泰证券认为中宠股份旗下顽皮/领先/ZEAL 等多品牌矩阵战略奏效，未来或有望复刻海外龙头发展路径。佩蒂股份爵宴等自主品牌完成“1-10”跨越。建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。颜值消费仍有提升空间根据Euromonitor的数据显示，2022年中国人均化妆品消费约为56美元，相较于全球平均水平的68美元，仍有明显的差距。尽管与成熟的美妆市场相比仍有差距，但考虑到疫情逐渐结束，预计未来中国美妆消费水平将保持乐观增长趋势。护肤品是中国市场的主要品类，而小众产品也逐渐崭露头角。2022年护肤品零售额约为2760亿元，占据了中国化妆品市场的半壁江山，成为最大的细分市场。与欧美市场相比，香氛等小众产品在中国市场的渗透率较低，但正在逐渐被z世代和千禧一代等年轻消费者群体所接受。据Euromonitor的数据预测，中国香氛市场在2022-2027年间将以16.6%的复合年增长率持续增长。德邦证券认为618期间淘系+抖音正增长，较38大促明显回暖，推新品+子品牌的美妆公司占优，建议布局双十一，可关注：1)基本面较优、业绩持续兑现：珀莱雅、巨子生物、科思股份；2)业绩符合预期，盈利能力有望迎来拐点：华熙生物、贝泰妮、福瑞达、上海家化，建议关注丸美股份、水羊股份。据弗若斯特沙利文分析，2021年中国医美市场规模达1891亿，预计2026年将飙升至3998亿，CAGR高达16.15%。与美国、巴西、韩国等国家相比，我国医疗美容渗透率仍有较大提升空间，未来医美行业有望迎来爆发式增长。轻医美项目持续火爆。非手术类轻医美因安全性高、康复时间短、价格亲民等特点，正受到越来越多消费者的青睐。弗若斯特沙利文数据显示，2021年中国医美市场中，手术类规模为915亿、非手术类为977亿，预计未来21-26年非手术类年均复合增速达19.44%，领先手术类12.14%。德邦证券认为再生类产品持续放量，上游厂家在23年二季度实现恢复性增长，爱美客、昊海生科23年上半年业绩高增长，可关注：1)龙头公司布局新品业绩放量：爱美客，建议关注华东医药；2)业绩反转标的：昊海生科、江苏吴中、朗姿股份、美丽田园。
证券之星2023-10-01
A股迎10天“超长休市”，持股还是持币过节？历史数据揭示“开门红”概率高达69%，假期这些大事或影响市场走势
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确定性均相对较高的为假期消费出游相关的大消费板块，节后涨幅均值领先的为成长板块。国庆节前上涨概率较高的行业主要有和假期相关的食品饮料、美容护理、社会服务等线下消费板块以及防御属性较强的医药生物板块。节后行业上涨的概率明显高于节前，31个申万一级板块上涨概率均不低于60%，其中21个申万一级板块上涨概率超过80%，而上涨概率达到90%的行业多集中在消费和假期出游相关板块，如美容护理、汽车、交通运输等；综合来看，大多数行业并不存在显著的相关性。假期关注哪些大事？光大证券指出，国庆假期期间，有三方面信息值得投资者关注。首先就是港股及美股的假期表现。港股及美股假期表现与A股节后首日涨跌幅正相关。其次是，国内外的重要经济数据。国内关注PMI及假期消费等数据，海外关注美国通胀、就业等数据。第三则是部分重要事件进展。包括中美成立经济领域工作组、美国政府“关门”危机等。十月市场怎么看？券商：经济边际改善推动市场回暖近日，安信证券在9月17日的研报中指出，十一之后市场步入反弹的概率较大。以7月24日会议作为本轮政策底进行衡量，十一前后基本已经满足本轮政策底-市场底间隔时间与“最后一跌”持续时间。一般而言，政策底/信用底→市场底（与前者间隔2.5个月）。同时，根据历史复盘，“最后一跌”的持续时间在20-30个交易日左右。此外，国庆节前5个交易日出现普跌，节后5个交易日反弹上涨明显。根据统计数据，各个指数的平均收益率在节前和节后都出现不同程度的反转。平安证券在10月权益市场展望中指出，当前市场已处于底部区域，经济边际企稳以及政策持续发力有望带来市场预期的进一步改善，整体机会大于风险。目前权益市场对于基本面及风险的悲观定价已较为充分，政策持续落地以及经济边际企稳效果的评估有望带来市场环境的进一步改善。结构上，一方面建议关注受益于政策利好的金融/地产/消费板块，临近四季度，高分红低估值的价值蓝筹板块配置性价比逐渐凸显；另一方面，国内科技产业仍然延续高景气，中长期视角下科技成长TMT板块相对更加确定。中航证券表示，A股盈利周期或已开启回升，PPI数据改善显示A股利润增速有望同步改善，当下或为积极布局期。我们预期6月以来大宗商品价格的上行有望反映在上游资源品企业三季度业绩中，市场交易回归业绩主线背景下周期行业有望延续强势表现。风格指数方面，十一假期后各风格指数日均涨幅和成交金额历史分位值全部高于假期前。假期前仅有消费风格上涨，其余均下跌，全部5种风格指数的假期前日均成交金额十年历史百分位均位于50%以下。十-假期后5个交易日的表现来看，消费、周期、成长风格涨幅靠前，假期后日均成交金额历史百分位明显回涨。行业方面，过去十年间，全部31个申万一级行业的十一假期后表现均优于假期前。近十年，十一假期前有27个行业平均下跌，即使市场避险情绪升温大消费板块仍表现较好，仅有食品饮料、医药生物、社会服务、农林牧渔上涨。近十年十一假期后行业层面普涨，31个行业中30个行业上涨。各行业交易热度恢复明显，近十年全部行业的十一假期后日均成交金额历史百分位均高于假期前，31个行业中十一假期后超50%的占比由38.71%上升至77.42%。2023年十一黄金周旅游出行消费热度较往年同期大幅增加，消费板块热度有望延续。
金融界2023-09-28
华泰证券：产业链一二级联动大消费板块未来估值“确定性溢价”空间值得期待
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O节奏变化等政策信号意义较为明显，当前大消费板块过去处于5年相对低位，叠加各地扩内需、促消费政策已陆续出台，大消费作为顺周期板块，一二级市场中长期发展信心有望修复，其在政策边际优化的前提下，疤痕效应仍存、需求仍待恢复，但板块盈利能力较强，现金流正处于长期改善的拐点位置，穿越周期的能力领先，低估低配的消费板块(家电/物流/家居/食饮)估值仍有较大弹性。一级市场大消费领域也仍存大量细分成长性机会，IPO节奏变化可能导致退出机制受到阶段性影响，但仍有利于真正具备成长性和价值的细分领域获得融资(汽车/茶饮/医美)。
金融界2023-09-27
上涨概率超90%！多家券商推荐“持股过节”，迎接“秋季攻势”、"吃饭“行情！看十大券商策略...
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确定性均相对较高的为假期消费出游相关的大消费板块，节后涨幅均值领先的为成长板块。节后31个申万一级板块上涨概率均不低于60%，其中21个申万一级板块上涨概率超过80%，而上涨概率达到90%的行业多集中在消费和假期出游相关板块，如美容护理、汽车、交通运输等。展望后市，若经济数据改善持续性得到验证，市场有望建立信心、完成筑底并重回上行通道。考虑到A股市场日历效应显著，国庆节前建议稳健布局，把握消费等确定性较高板块，具体配置上： 1）关注扩内需+产业政策边际变化的大消费板块：今年中秋国庆假期出行热度高，从订票数据来看，9月22日全国铁路发售火车票2695.2万张，再创单日售票量历史新高。9月13日至22日，铁路已累计发售车票1.99亿张。餐饮酒旅有望在节日催化下有所表现。此外，消费电子、楼市、乘用车在10月均迎来消费旺季，需求端有望得到提振。关注社会服务、食品饮料、医药生物、家电等行业。 2）具备长期投资价值的硬科技板块机会：国内外大型企业加速布局人工智能、算力硬件、芯片等领域。在我国数字经济及人工智能的政策红利下，相关板块的长期投资价值凸显。此外，主题方面可关注近期将召开新品发布会的华为相关产业链。民生证券：反弹已至，选择正确的方向在中美成立经济领域工作组、微软推出Copilot、海外紧缩交易从极致回摆等一系列利好因素的催化下，A股的反弹行情正在开启，“高低切换”这一共识过于容易，反而需要警惕和辨别。越是多因素驱动的行情，辨别持续性的核心驱动和阻力最小的方向就越关键。同时为下一场景做准备，仍是当下进行配置的核心。我们的配置推荐：第一，上游资源消化超额收益的压力可能并不大，仍应坚守，推荐油、铜、煤炭、铝、油运、钢铁、贵金属；第二，随着北上资金的回流，建议关注新能源车、建筑材料、食品饮料，消费者服务；金融板块可以积极配置（券商，银行、保险）；第三，红利资产依然是可以积极配置的方向。国盛证券：拿好红利“压仓石”，继续增配顺周期，迎接“秋季攻势” 节前缩量下跌、节后放量上涨，是十一长假前后的典型特征。就A股的历史经验，节前2周万得全A大概率下跌（胜率仅23%），成交换手也明显缩量，节后1周、2周万得全A大概率上涨（胜率分别达92%、77%），涨幅均值分别达2.42%、1.91%，对应成交也会明显放量。进一步观察，从缩量下跌到放量上涨，市场规律并不是反转（并不是节前越弱、节后越强），而更像是节后资金回流带动的趋势的延续。当前A股表现符合长假效应的规律，只不过本轮市场稍微有点“抢跑”。9月以来市场的成交量与指数的下行已经远超过历史正常的幅度，因此，也不难理解周五的反弹——情绪压缩到一定程度总会反转。总的来看，当前A股在量、价走势上都还比较符合长假效应的规律。结构上，短期视角下，交易面、赔率面、政策面的线索都指向顺周期。1、一线城市松地产后，大概率有脉冲式回暖；2、压缩至历史极低位的中美利差，盈亏比上具备较高的赔率；3、库存周期的中观线索指向上游（工业金属、黑色）、部分消费（家电/纺服）等行业具备供需逻辑。中期配置视角下，我们依旧维持年内红利资产依旧是最好的“压仓石”。行业配置建议：（一）赔率思维&政策驱动的低位顺周期：保险、地产、家电；（二）中期供给与需求格局改善：工业金属、商用车、电子；（三）中期“压舱石”红利重估：油气开采/运营商。兴业证券：当前的底部区域仍建议坚定信心、保持耐心，等待量变到质变的转折近期，随着政策呵护加速落地、基本面企稳回升、微观资金供需改善等积极信号陆续出现，市场已迎来修复的曙光。站在当前这个底部区域，不管是从胜率还是赔率的角度，都已可保持乐观、静待时变。后续随着更多信号和催化的出现，四季度市场有望从量变到质变、走出底部、迎来修复：1、近期政策宽松密集加码之下，地产市场已呈现边际改善迹象。2、此前汇率压力、美债利率上行、地缘政治等多重因素导致外资流出，而当前这些因素也有所缓解。3、市场资金面供需格局持续好转。4、随着TMT、消费等板块拥挤度回落至历史低位，来自结构性因素的拖累将逐步减弱，市场将更容易形成向上的合力。因此，随着政策呵护加速落地、基本面和盈利企稳回升、微观资金供需逐步改善等积极信号陆续出现，四季度市场有望迎来修复行情。当前的底部区域仍建议坚定信心、保持耐心，等待量变到质变的转折。配置上，重点关注三大方向：1）“118个细分行业中观景气研究框架”提示景气边际向好，同时受益政策宽松驱动的上游周期等；2）继续战略性看好三大周期共振、有望底部反转的半导体；3）中长期持续关注低波红利资产。申万宏源：现阶段结构选择的重点是布局未来有重大拐点的方向，首推电子本周五A股上演绝地反击，我们认为，周五的超跌反弹印证了我们“真正的震荡市”的判断。高性价比是反弹的基础，不必因此对后续政策效果发酵过度乐观的预期。市场对后续政策催化有基本信心：汇率和A股都会稳定预期，活跃资本市场、化解地方债务风险、后续稳增长加码都还有政策期待。高性价比区域，超跌反弹的线索容易出现。反弹持续性仍依赖于政策效果的验证，但目前对政策效果持续性的预期仍不高。所以，现阶段结构选择的重点是布局未来有重大拐点的方向，我们首推电子，二季报业绩增速不再恶化，存货周转率见底回升，困境反转线索显现。后续华为链创新，消费电子换机周期，AI驱动全球半导体周期，都可能成为电子行情启动的催化。另外，高景气可持续但机构持仓较高的方向，可能是震荡市轮动的关键环节。首选国防军工，二季报反映订单执行加速，四季度订单再补充。同时关注一带一路出口链和新能车产业链(电池链2024年供给增速回落明确)的投资机会。继续看好中特估，稳定A股市场预期，可能强化中特估逻辑。以高股息投资为抓手，完善上市公司治理，正在形成一种思潮。中期继续关注AI应用端拓展的美股映射，重点是机器人、汽车智能化、游戏。中银国际证券：迎接"吃饭“行情，聚焦海外映射AI产业链投资机会本周市场情绪平淡，除周五外，市场整体缺乏主线，高股息策略为代表的防御型思维成为市场资金配置的主要方向，反应了节前市场观望情绪浓厚。周五市场在AI产业链相关利好的带动下情绪明显回温，迎来放量反弹。整体来看，当前市场仍处于政策加速释放，市场犹豫磨底的阶段。近期各领域重磅政策加速落地：市场预期有所修复。但临近节前，市场交投情绪有所走弱，叠加地产关键指标仍未出现明显回暖迹象，短期市场观望情绪仍较为浓厚。我们延续此前观点，当前A股估值及市场情绪均处于年内低位，市场预期的回暖有望带来估值修复。市场底仍在孕育，配置上可关注周期阶段性机会与成长产业趋势。结构聚焦AI产业链，重点把握产业链分工和商业模式“复刻”两种类型的海外映射。前者以硬科技为主，如苹果产业链、特斯拉产业链等；后者以软科技为主，如海外云计算对于A股云计算公司的映射。AI算力基础设施增长的拐点已显现，多个“AI+应用”赛道也已开启商业化落地。B端的“AI+机器人”、“AI+驾驶”、“AI+金融”、“AI+办公”、“AI+游戏”等表现出了高ROIC-高g的特征，赛道具有较优的商业模式，值得重点关注。华金证券：顺势而为，积极看待权益市场的回暖上周周一至周四（9 月 18 日至 21 日）的市场表现比较差。但周五（9 月 22 日）风云突变，权益大幅拉升，风格转为成长占优，债券则出现了较为明显的下挫。虽然资金面没有明显松弛，但我们之前总结的，短期利好权益的三大因素逐步兑现。第一，北向资金流出情况在边际好转，但低于我们预计的中枢位置，后续仍有修复空间。第二，随着实体经济恢复证据的增加，风险偏好亦有修复空间。第三，美国实体部门在 6-7 月扩表后，8 月已经开始边际缩表，这对应着美国十债收益率和美国实际 GDP 增速已经形成顶部，叠加国内因素，人民币进一步贬值的空间比较有限。合并来看，上周国内股涨债跌，股债性价比偏向股票。短期来看，我们认为可以顺势而为，积极看待权益市场的回暖，风格在短期可能趋于均衡，甚至略偏成长。价值板块的安全性更高，上证 50代表的价值板块已有较好的介入价值。推荐上证 50 指数（仓位 50%）、科创 50 指数（仓位 50%）。下周景气度角度推荐煤炭、房地产。政策角度方面看多旅游出行、消费电子。行业轮动方面看多家美容护理、纺织服饰、社会服务、环保。
金融界2023-09-25
华金证券：给予莲花健康买入评级
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的民族企业，主业快速恢复，在健康产业、大消费等优势领域之外，积极探索算力第二增长曲线，我们认为未来公司将长期保持稳健发展。基于审慎原则，本业绩预测不含算力业绩，预测公司2023-2025年收入21.51/34.24/55.75亿元，同比增长27.2%/59.2%/62.8%，公司归母净利润分别为1.14/2.01/3.40亿元，同比增长148%/75.9%/68.7%，对应EPS0.06/0.11/0.19元，PE81.8/46.5/27.5；若首期规划的5000PetaFlops及远期规划的30000PetaFlops落地，按照12万元/P/年测算，将额外为公司贡献6亿/36亿营收增量，预计会带来1.5亿/9亿利润增量。首次覆盖，给予“买入-B”评级。　　风险提示：全资子公司莲花科技创新公司业务尚处于筹划阶段，尚无技术及人员储备，暂无实质性业务开展；市场竞争持续加剧；主业务发展不及预期。该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-09-22

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