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1月30日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要

势明显减弱，医药、传媒、计算机、建材、大消费等行业成为公募基金关注的重点。展望后市，基金经理普遍认为，2023年宏观环境将持续改善，权益市场也将迎来估值修复。　　重大项目“踩油门” 产业升级“提速跑” 多家央企透露2023年新动向　　近期多家央企相继召开年度工作会议，透露出2023年改革发展的重点。新的一年，中央企业强化稳增长稳投资措施，重大项目建设“踩油门”。与此同时，新一轮国企改革蓄势待发，科技创新工作力度也进一步加大，产业体系升级发展“加速跑”，战略性新兴产业、绿色低碳产业等成为布局重点。（文章来源：东方财富研究中心）

东方财富网2023-01-30

十大券商策略：市场正处于牛市第一波上涨成长洼地将成主线

以及节前各板块的表现，需要尤其注意节后大消费行情背后消费数据的支撑；另一方面，受益于节后市场风格的转变，地缘冲突或再度升级及两会政策的憧憬预期，市场或围绕安全主线交易一波行情，建议关注供应链安全相关的军工、科技、计算机等板块，并可以适当配置稳增长相关的电力板块进行防御。　　信达策略：Q1大概率是行情最确定的时间 A股V型反转进入主升浪　　按照2020年Q1和2022年Q1疫情高峰后的经验，疫情高峰过后，第一个季度的行情确定性是最高的，也是速度最快的。对比2020年Q2-Q3和2022年Q2-Q3的经济恢复，如果只看第一个季度，GDP环比都是大幅回升，真正的差别出现在第二个季度。这种差异对A股指数的影响也是显而易见的，2020年Q2是牛市的起点，2022年5-7月只是一个比较大的熊市反弹。春节期间公布的客运、旅游、电影等消费数据显示，2022年12月开始的这一次疫情高峰后，全国各类数据的恢复是很快的，这种恢复和2021-2022年的恢复相比，更健康。虽然现在看到的数据主要是消费类数据，但按照2020年Q1和2022年Q1疫情高峰后经济修复的经验来看，这一修复大概率会出现在更多行业，包括投资者最关心的房地产市场。所以当下来看，随着疫后数据进入第一个月的改善，指数上涨可能正在进入Q1最确定的阶段，V型反转正式进入主升浪。　　广发策略：春节消费复苏如何把握开门红　　A股春季躁动——企业盈利改善预期在“春节消费刺激+中期疫后复苏”下进一步确认。分子端：23年春节期间影视/旅游/餐饮/出行等主要线下消费回暖迹象明显，防疫优化后及春节前夕A股多数板块23年盈利一致预期显著上修，如资源、可选消费、必需消费、TMT等行业，企业盈利改善预期在春节消费回暖下进一步确立；（2）分母端：驱动A股估值从悲观预期中修复的两大动力中期仍在继续：稳增长政策与资本市场改革驱动风险溢价下行+美债利率中期下行压力支撑A股估值修复，中美“此消彼长”仍是23年权益市场最大机遇。疫后经济复苏与春节消费数据回暖进一步确认企业盈利改善预期，今年在罕见脱离外需的背景下，与16年、19年弱现实的背景更为相似；但23年“疫情”与“地产信用”出现过去2-3年的大级别拐点，因此扩内需仍有更大潜力，对于今年的复苏强度和政策连贯性，当前并不明朗，一季度末是重要验证时点。当前强预期阶段，继续寻找低估值△g作为配置思路： 1.疫后修复链+估值合意（旅游及景区/影视院线/广告营销/一般零售/疫苗/黄金珠宝）；2.地产链普遍估值低位（地产/装修建材/家电），大金融仍在估值底部（保险/证券）；3.部分成长景气预期23年改善（通用自动化/计算机/半导体设计）。　　华西策略：A股春季躁动延续　　积极布局节后行情。春节期间海外主要权益市场普遍走强，港股也迎来开门红，对A股市场风险偏好是积极提振，建议积极布局节后A股行情。第一，全球流动性拐点逐渐明晰，美联储本轮加息已进入尾声，加拿大央行也释放暂停加息的信号；第二，美国四季度GDP和欧元区PMI数据公布后，市场对美欧经济软着陆的信心抬升；第三，春节消费数据显示，客流大幅回暖，影院、旅游、免税等亮点纷呈，强化国内经济复苏的预期。在今年全球经济衰退风险加大的背景下，中国有望成为全球经济的主要增长引擎，人民币资产的吸引力持续提升，支撑A股指数震荡向上行情延续。　　东吴证券：假期外资“兔”飞猛进有啥机会和风险？　　当前市场交易会以何种形式进入调整？关注美元和美债收益率的企稳反弹，时间窗口可能在2月中旬至3月，对于中国市场来说可能出现内外分化。我们预计2月2日美联储议息会议至2月14日公布1月美国CPI数据，将是美元和美债收益率阶段性企稳前最后的下跌窗口，基本面上，1月美国Markit PMI虽然继续位于枯荣线下方，但是输入价格分项自2022年5月份以来首次上升，这一边际变化值得关注，我们预计商品价格上涨和美元贬值的影响会逐步显现。市场交易层面，从美元指数期货持仓的情况来看，历史上每当投机净持仓占比回落到均值水平附近，美元指数的贬值速度将明显放缓，而当前美元正处于这个关口（图15）。此外，如果3月俄乌形势急转直下，将进一步助力美元指数反弹。对于国内市场而言，基本面的主动权仍然掌握在自己手中，美元和美债带来的流动性冲击可能会使得A股的表现好于港股。疫后复苏以及宽信用的逐步推进是中国经济和资产的底气，中国市场较其他市场也会更有定力。不过，相较而言港股市场更容易受海外流动性的影响，因此在美元和美债收益率反弹的阶段，此前表现相对落后的A股会逐步追上港股的步伐。　　国海策略：2月有望拉开春季攻势　　不负春光，2月有望拉开春季攻势，经济复苏、流动性改善、风险偏好提升三因素共振，核心是找机会、抓弹性。宏观和市场流动性双改善最为明确，年初宽信用预期较强，美联储加息接近尾声，人民币升值趋势明确，外资大幅流入，可类比于2019年初。经济走过谷底，后续回升是主旋律，春节期间出行、旅游、票房数据良好，即将到来的经济旺季成色值得期待，中国经济有望在主要经济体中一枝独秀。政策积极，各部委年度工作会议及地方两会相继落幕，提振经济仍是首要关切下政策维持宽松基调，地方两会匡定的增速目标在5-5.5％左右，静待全国两会定调。风险偏好有望在节后加速抬升，源于国内政策预期和中美关系缓和两方面。2月风格偏成长，配置上看好弹性品种，沿着三条线索布局。一是券商、二是安全资产、三是高端制造。首选行业非银金融、计算机、电力设备。　　西部策略：消费修复仍在途中跨年行情渐入佳境　　随着春节期间线下消费快速修复，叠加年报业绩预告窗口期的临近推动盈利预期改善，推动经济预期快速上修；另外一方面，年前地方两会的渐次召开，市场对于宏观政策的预期将进一步强化；叠加中美关系阶段性改善，外资持续流入，市场有望逐步进入跨年行情的第三阶段。结构上看，在疫情管控放开，线下消费修复有望逐步从日常消费向耐用消费扩散，医药，家电，食品饮料，消费电子，传媒等行业盈利预期修复仍然值得关注。随着两会逐步临近，政策预期升温，计算机，通信，电力，半导体，军工等与数字经济和新基建相关的行业值得关注。随深化金融改革不断推进，构建中国特色估值体系过程中，直接融资市场重要性上升，关注券商业绩和估值的持续改善。　　天风策略：节前大涨春节后的躁动效应还能实现吗　　总结下来就是，当基本面预期悲观到了一定程度，随着一些基本面的边际改善、随着股票的上涨、进入股票的钱慢慢就会多起来。相反，当基本面预期乐观的一定程度，随着一些基本面的不及预期、随着股票的下跌、流出股票的钱慢慢就会多起来。因此，在我们的研究框架里，核心关注两个变量，一是基本面预期到哪里了？二是未来实际基本面会怎么样？关于基本面预期到了哪里的问题，我们用300指数股债收益差衡量总体经济基本面预期、用各个行业的成交额占比来衡量细分产业的景气度预期。这也是我们在去年12月提出在无人问津时做好准备和在元旦对春季躁动乐观的部分原因。当前我们仍然维持这个判断：看好春节后成长板块的躁动机会。

金融界2023-01-29

外资新动向！近期不仅买消费金融还逐渐开始配置这两大行业

，外资大幅回流以食品饮料和银行为代表的大消费和大金融板块，推动本轮“核心资产”的回暖行情。外资是否只买消费和金融？其配置思路和持仓结构是否会发生变化？我们详细梳理了2016年以来北上资金持仓偏好、流入行为和投资逻辑，供投资者参考。　　1、行业：不仅仅买消费金融，越来越重视成长　　动态来看，外资对成长行业的青睐程度逐渐提升、行业配置逐渐多元化。　　外资大规模配置A股的初期，其更注重盈利能力的稳定性，集中布局大消费和大金融板块。随着国内消费升级不断演绎，叠加行业集中度提升，食品饮料和家电等大消费板块的景气度持续上行，彼时外资主要加仓行业格局稳定、竞争优势明确、“护城河”深厚、盈利稳定的行业，2017-2019年，历年60％左右的北上资金主要流入银行、食品饮料、医药生物和家电等金融和消费医药行业。　　2020年以来，外资主要加仓高景气行业，且对板块行业的净流入结构更加均衡。第一，在政策催化和技术创新驱动下，半导体和新能源等成长行业先后进入加速发展阶段，高景气成长板块获得外资大幅增配，2020-2021年，每年接近一半的北上资金流向电力设备、电子和计算机等成长行业，较之前10％-20％的水平明显抬升。并且，在2022年净流入规模大幅缩量的背景下，外资也积极布局电力设备、传媒和通信等成长行业。第二，随着全球大宗商品价格走高，周期行业景气度提升，北上资金也加仓煤炭、化工和有色金属等周期行业。第三，尽管规模有所回落，但外资依然持续地流入大消费和大金融板块。　　　　　　　　静态来看，北上资金的持仓风格并非一成不变，重仓行业逐渐多元化。自2016年陆股通机制逐渐完善以来，外资加速增配A股，并在过去几年中持续重仓食品饮料、家电、医药、银行和非银金融等大消费和大金融板块，而成长板块仓位相对较低。但是2020年以来，北上持仓风格已在悄然发生变化，新能源“异军突起”并一度成为第一大重仓行业，突破了市场对北上资金仅会“抱团”重仓消费的“刻板印象”。　　　　　　从集中度来看，外资行业配置更加均衡。2016年以来，随着可投标底池的持续扩容，北向资金持仓集中度持续回落，呈现多样化、分散化的趋势。截至2022年底，北上资金持仓Top 3、Top 5、Top 10行业的市值占比分别为37.50％、51.24％、71.80％，较2016-2019年的中枢明显回落。　　　　2、个股：从“ROE”到“ROE+G”，个股持仓更加多元化　　动态来看，外资择股思路经历了从ROE到“ROE+G”的转变。　　2016-2019年，外资用不贵的估值买高ROE个股。2016-2019年，北向资金累计净流入最多的20家上市公司在ROE指标上要明显优于后面组别的公司，并且估值相对较低、区间平均市值相对较高，指向外资喜欢寻找盈利稳定且性价比较高的“核心资产”。　　2020年至2022年，在兼顾ROE的同时，外资更加注重个股成长性。2020年以来，外资净流入排名靠前的个股在估值方面不具备明显的优势，但营收和净利润增速相对较高，且ROE也相对较高，说明北上资金在关注现阶段盈利能力的基础上，逐渐开始更重视成长性。　　　　　　静态来看，外资的个股持仓同样并非一成不变，其重仓股的分布逐渐均衡。2016年以来，外资主要重仓贵州茅台、美的集团、恒瑞医药等传统大消费和大金融板块中的龙头企业，给市场留下了深刻印象，也显著影响着近年来市场的投资偏好和风格。2016-2019年，外资前20大重仓股中仅出现过1-2只成长类的企业，但2020年中开始，外资重仓股出现了较大变化，诸多新能源等成长标的被外资快速大幅增持，改变了过去几年主要布局“核心资产”的思路。　　　　从持股集中度来看，外资持仓逐渐多元化。2016年以来，随着可投标底池的持续扩容，北向资金持仓集中度持续回落，呈现多样化、分散化的趋势。截至2022年底，北上资金持仓TOP 5、Top 10、Top 30、Top 50、Top 100个股的市值占比分别已经回落至17.41％、26.54％、44.03％、53.23％、66.13％。　　　　3、总结：外资不止买“核心资产”，流向有望向景气行业扩散　　从行业和个股的维度来看，外资的配置思路逐渐以景气为核心，其持仓风格也并非一成不变。2016年-2022年，随着流入A股的规模不断扩大，叠加北向交易可投资标的池的持续扩容，外资多元化的持仓风格和配置思路是新的趋势。在今年外资净流入规模大幅回暖的背景下，以史为鉴，我们认为外资的加仓方向有望从前期的大金融和大消费进一步扩散至高景气的行业。事实上，除却继续大幅流入银行和食品饮料等行业外，近期外资已逐渐开始配置景气度边际改善的新能源和电子行业。　　　　　　风险提示　　仅为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的观点及建议

金融界2023-01-27

一则利好消息突袭！走私激增致官方进口大降79% 印度考虑降低黄金进口关税

关税。” 有分析指出，印度这个全球第二大消费国降低进口关税，可能会在黄金需求高峰季节到来之前压低该国黄金价格，从而提振零售销售，并支撑全球金价。此举还可能重振印度国内黄金精炼厂的业务。过去两个月，由于无法与灰色市场运营商竞争，国内精炼厂的业务已经萎缩。

忆芳2023-01-24

【预见2023】成长股捕手、嘉实基金姚志鹏：希望之年，积极拥抱机遇

值、平衡、增强等全市场风格，与大健康、大消费、大科技、大制造、大周期五大行业赛道。目前，嘉实整体投研团队超300人，股票投资与研究人员超140人，平均从业年限8.2年。我们要求从基金经理到研究员，投研团队的每一位成员都全程参与研究、投资，力求明确每一笔投资收益的来源和逻辑。　　未来中国必将继续产生一大批世界级企业　　金融界：2023，您最想对投资人说的话。　　姚志鹏：投资的本质是要不负这个时代，不负投资人。从全球资本市场过去三十年历史看，不论科技、医药还是大消费数百倍涨幅的优秀公司，也无数次面临宏观预期、行业担忧、市场脆弱带来的股价剧烈波动。短期波折不足惧，唯有业绩的增长能够穿越周期，我们要做的就是践行投资的专业与长期主义，基于深度研究和主动管理能力，为客户在值得聚焦的方向与战场上不停努力。　　我们相信“真善美是研究和投资的基础”，资本市场最终也要回归资源配置的本源上。中国市场有最坚实的基本面基础，未来中国也必将继续产生一大批世界级的企业，只有坚守真正有追求的优秀企业，助力产业腾飞和现代化强国建设，才能更好分享中国经济发展的丰硕成果。

金融界2023-01-22

收官日！央行公布两大消息

历史行情，以春节为界，市场风格可能会从大消费等偏价值的方向转到计算机等成长类板块。

证券之星2023-01-20

A股虎年收官！沪指累跌2.87％，创业板指跌超11%，北向资金“虎尾”连续13日加仓创纪录

象的消费服务行业，随着防疫政策宽松化，大消费市场潜力被一定程度释放；包括：社会服务、医药生物、黑色家电、商贸零售、食品饮料、券商等；四、央企估值回归方向。如中字头、央企资产整合等；五、重视大周期趋势，看好黄金和船舶等。长远来看，赛道和核心资产都是资产配置的重要组成部分，可逢低均衡配置。　　您对兔年A股有什么期待？留言分享给我们。

金融界2023-01-20

昔日公募“四冠王”赵诣最新持仓曝光这两类公司重点关注

半导体等高端制造业，不断积累生物医药、大消费等行业深度认知。第三，持股组合仓位稳定，保持长期视角。偏好长周期持股，换手率低，获取优秀企业成长的收益。陪伴有价值的公司成长，陪伴成长中的公司创造价值。

金融界2023-01-20

【预见2023】方正证券燕翔：二、三季度全球经济下行将迎来转折，优选消费、医药等内需复苏板块

关度比较高的一些大宗商品可能机会没这么大。　　消费率能否提高看居民收入预期　　金融界：有观点认为，随着国内防疫政策调整和产业政策变化，疫情期间的“超额储蓄”可能会带来“超额消费”。您如何看待这一观点？　　燕翔：所谓超额储蓄，就是储蓄率提高，而储蓄率提高的关键在于收入下降。过去几年，收入预期在下降，出现了预防性储蓄，也就是说，比如领导今年给你发1万块钱，如果你预计后面可能会没有收入，那1万块钱你肯定就不会花出去了，全部用来储蓄，这就是超额储蓄。如果领导说今年给你发1万块钱，从下个月开始，每个月工资涨2万块钱，这个时候你发的1万块钱可能就全部用掉了。　　超额储蓄率提高，实际上是说过去几年消费率在下降。消费率下降则是因为居民收入的预期受损，只有当你有未来能赚钱的预期你才会去花钱。因此，在金融环境较为乐观，个人未来收入预期较高的情况下，即使你没有一分钱储蓄，刷信用卡也会消费，所以关键还是在于居民收入预期能否提高。如果收入预期提高的话，那么储蓄率自然会下降。

金融界2023-01-20

基金早班车|持股过节，北上资金买买买！刘格菘、谢治宇、赵诣最新重仓，61位基金经理离任涉及137只产品

金融界2023-01-20

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