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收评：沪指跌0.21%创业板指涨超1%，汽车产业链大涨，芯片股活跃

象的消费服务行业，随着防疫政策宽松化，大消费市场潜力被一定程度释放；包括：社会服务、医药生物、黑色家电、商贸零售、食品饮料、券商等。四、央企估值回归方向。如中字头、央企资产整合等。五、重视大周期趋势，看好黄金和船舶等。长远来看，赛道和核心资产都是资产配置的重要组成部分，可逢低均衡配置。

金融界2023-01-10

开盘：A股三大指数高开沪指涨0.06％，全聚德复牌跌停

年报预喜板块以及外资大幅流入的大金融和大消费板块投资机会。

金融界2023-01-10

【2023年度公募策略】嘉实基金姚志鹏、张金涛、归凯、谭丽、肖觅、吴越、郝淼、刘杰最新观点

四大行业方向的投资机会。　　嘉实基金大消费研究总监吴越：　　曙光已现，大消费板块有望王者归来　　用一个词来形容2023年的市场就是“曙光已现”，不再是一个期待的过程，而是正在逐步从偏左侧环境往右侧过渡，从朦朦胧胧众人依然存疑的状态，到今年上半年可能会更加有信心，宏观经济周期和资本市场周期有可能出现同向向上的拐点式反转。　　站在当下看未来，我的判断是：第一，消费板块有行情；第二，指数有行情；第三，更加重要的是这个行情的演绎和过去几年不一样，未来几年以消费和内需为代表的板块重新开始王者归来。站在当前时间窗口，从出行链条、餐饮链条、地产链条和白酒这四个大消费的细分赛道看，现在相对看好餐饮链条、地产链条和白酒。　　嘉实基金大健康研究总监郝淼：　　重点关注科研赛道、消费医疗等领域　　医药行业的估值处于历史底部区域，具有显著配置价值；拉长时间来看，老龄化和消费升级是奠定医药行业长期需求的基础，技术创新是行业发展的不竭动力，这些共同坚定了医药的长坡厚雪特性。　　投资者在未来布局上要着重关注科研赛道、消费医疗等领域。一方面，鼓励创新、推动创新是国家重要的政策方向，在创新链条上面如科研服务、创新药、创新医疗器械甚至像CX0，未来还有很大的上升空间，整个科研相关链条都将受到持续推动。另一方面就是偏消费的领域，包括消费医疗等。往后看中国还是会有一个消费升级的过程，这并不是大家简单理解的一定要升级为奢侈消费，而是真正贴近普通老百姓的消费升级方向，这些建议可以持续重点关注。　　嘉实基金大制造研究总监刘杰：　　遵循先进制造“2+2”投资框架　　当前，不少国内制造业已具备较强的国际竞争力，因此仍然看好国内高端制造带来的投资机会。我们将先进制造领域的投资框架总结为“2+2”：第一个“2”是车和能源。其中车是先进制造重要的配置方向，主逻辑就是从电动到智能，从制造到科技。能源方面，结合新能源革命和碳中和的背景，主要是能源电力化、电力清洁化。围绕新型电力系统，“源、网、荷、储”都有很多投资机会。　　第二个“2”侧重自主科技制造。有两大重要领域值得关注：半导体和军工。其中半导体大的方向是国产化，看好国产化背景下的设备、材料、零部件等投资机会。军工未来几年的增长具有相对确定性，比较看好导弹和发动机这两个子行业，将优选相关配套的优秀企业。　　*风险提示：基金有风险，投资需谨慎。

金融界2023-01-09

说明本次增资收购的筹划过程？道恩股份回复深交所关注函

泛应用于汽车交通、家电通讯、医疗卫生、大消费等领域。经过多年发展，公司依托动态硫化、酯化合成、氢化和改性等四大技术平台，构建了核心产品突出，优势产品众多，储备产品丰富的产品结构体系,是国家级高新技术企业和专精特新“小巨人”企业。山东道恩降解材料有限公司(以下简称“道恩降解”)成立于2021年4月,是山东道恩高分子材料股份有限公司全资子公司。主要生产生物降解塑料PBAT产品。山东道恩周氏塑料包装有限公司(以下简称“道恩周氏”)是道恩股份与青岛周氏股东青岛百利佳经济咨询服务有限公司(以下简称“青岛百利佳”)于2021年4月合资设立的企业，主营业务与青岛周氏相同。道恩周氏(青岛)复合包装材料有限公司(以下简称“道恩周氏复合包装”)成立于2021年12月，是道恩周氏全资子公司，主要从事PE类、可降解类复合包装袋的生产与销售业务。道恩周氏复合包装的产品属于多层复合类产品，青岛周氏产品属于单层产品。虽然产品类型和结构有所差别，但均属于软包装类产品。道恩周氏(青岛)环保新材料有限公司(以下简称“道恩周氏环保”)成立于2022年4月，是道恩股份全资子公司，目前正在建设中，投产建成后主要从事PE类、可降解类单层包装袋及复合包装袋、可降解一次性餐具、可降解地膜、可降解改性料的研发、生产与销售业务。道恩股份生产的色母粒、填充母料以及改性生物降解塑料PBAT是青岛周氏生产传统包装袋，以及生物降解包装袋、吸管所需的主要原材料。综上，从主营业务来看，道恩股份是青岛周氏的原材料供应商，主要为其提供色母粒、填充母料和改性生物降解塑料PBAT等原辅料。其次，道恩股份下属的道恩周氏、道恩周氏复合包装与青岛周氏均开展生物降解塑料PBAT相关制品的生产、销售业务。因此，道恩股份及下属子公司道恩周氏、道恩周氏复合包装与青岛周氏在主营业务方面具有高度的相关性和协同性。青岛周氏位于青岛城阳区，道恩股份位于烟台龙口市，两者相距180公里。这便于道恩股份向青岛周氏供应改性PBAT原材料，且运输成本很低。道恩股份下属子公司青岛海尔新材料研发有限公司(以下简称“海尔新材料”，改性塑料生产销售，青岛胶州市)和青岛润兴塑料新材料有限公司(以下简称“青岛润兴”，色母粒生产销售，青岛城阳区)已经营多年，具有较强的经营管理能力和人员配置。海尔新材料、青岛润兴既可以为青岛周氏供应改性PBAT、色母粒、填充母料等生产原辅料，又有助于道恩股份对青岛周氏生产经营活动实施有效管控。青岛周氏地理位置优越，厂区距青岛港2小时路程，胶州机场1小时路程。道恩增资青岛周氏后，有利于生物降解塑料PBAT终端制品面向全国乃至全球的快速集散销售。综上，道恩股份及下属子公司与青岛周氏毗邻，便于低运输成本的原材料供应及有效经营管理;青岛周氏地理位置优越，有利于道恩股份生物降解塑料PBAT终端制品的销售运输。两者在地理区位方面具有良好的相关性和协同性。道恩股份已建成6万吨/年生物降解塑料PBAT的设备产能，掌握生物降解塑料PBAT改性技术。在此情况下，向下游制品领域拓展，是实现“PBAT合成+PBAT改性+PBAT制品”产业链上下游一体化发展的必然选择。 2021年4月，公司与青岛百利佳合资设立了从事生物降解塑料PBAT制品生产销售业务的道恩周氏。但是，道恩周氏短期内获得品类齐全的生物降解塑料PBAT制品的国际、国内各类认证，客户资质审查，实现规模化生产和销售的难度仍然很大。因此，与下游生物降解塑料制品企业深度合作，是道恩股份消化PBAT产能，立足生物降解塑料制品领域，拓展盈利能力的合理选择。青岛周氏长期从事塑料包装制品生产销售业务，在生物降解塑料制品领域具备丰富生产经验，掌握多项专利，持有多项国际、国内产品资质认证，并拥有一批规模大，知名度高的优质客户。但受限于资金不足，且不具备上游低成本原料供应，青岛周氏无法快速扩大业务规模，将竞争优势转化为经营业绩。与公司合作，是其把握生物降解塑料行业发展机遇，从行业企业中脱颖而出的理想选择。我国可降解塑料正处于行业导入期，产能建设和产品市场投放速度将决定企业产品盈利能力的高低，尽早布局产业和扩大产能有助于企业抓住可降解塑料市场先机。公司增资青岛周氏，是产业链上下游的结合，以及资金、技术、市场的整合。作为生物降解塑料上下游行业企业，两者目标市场一致，具有相关性与协同性。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-09

最高涨逾43%，消费、医药大反攻！张坤回血，郭相博等基金经理表现抢眼

达消费行业涨幅26.72％等等。　　大消费是过去三年受疫情扰动最大的板块之一，后疫情时代消费行业如何复苏成为普遍关注的话题。对此，天弘云端生活优选、天弘甄选食品饮料基金经理于洋表示，虽然前段时间许多人感染新冠，餐饮和商场的人流稀少，甚至部分店铺因为缺少服务员、外卖员直接关门歇业。整体线下消费似乎比严格防控时还要冷清。但随着部分城市感染进程推进，首批、二批“阳康”的人恢复常态化生活，烟火气逐步恢复。如今，疫情防控政策宽松，宏观层面趋稳，有利于消费需求的复苏。疫情期间带动新消费行业洗牌，尾部企业出清，行业集中度进一步提升。　　海通证券表示，经历了2022年的预期修复，2023年，投资者应多关注业绩弹性即兑现的确定性，市场关注点或将从短期的“困境”反转到中长期行业的自身成长属性。短期来看，传统零售渠道百货、超市，黄金珠宝，纺织服装如男装、女装有一定的估值修复空间；当前餐饮、酒店、景区演艺等受益于强复苏预期，估值先于基本面修复，但后续需通过高频数据追踪以验证需求复苏程度。中长期维度上，啤酒、白酒、免税、医美、黄金珠宝等存在长期消费升级逻辑及行业格局改善逻辑的消费品标的更值得关注。　　以食品饮料为代表的板块涨幅已超30％，大消费反弹行情能否持续？对此，中欧基金经理成雨轩表示，大消费近两三年走势可谓曲折，在估值水平高企和基本面转弱叠加作用下，消费品板块过去两年整体表现疲弱。站在当前时点，经历过去两年的持续下跌和消化，很多消费品估值已进入到合理偏低的区间。基本面方面，随着疫情的逐步好转带动消费场景回归，同时房地产和经济周期也将出现弱复苏态势，未来一至两年消费品市场具有不错的成长空间。　　道阻且长，行则将至。展望2023年，市场行情一定比上年更明朗，大消费、医药生物板块有望迎来大反击，大批基金迅速回血。但对于中小投资者来说，这更需要一份客观和冷静的判断。越长期的产业逻辑和发展方向，随着时间的推进，噪音被过滤后更接近于事情的真相，而最接近于长期真相的判断和决策才能获得价值成长空间。　　风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，本材料展示内容仅为投资分析研究举例，非个股推荐。市场有风险，投资需谨慎。

金融界2023-01-09

白酒券商接力拉升，上证指数6连阳！港股互联网连续强势，北向连续4日抢筹，春躁行情后续如何展开？

年报预喜板块以及外资大幅流入的大金融和大消费板块投资机会。海通证券指出，这轮上涨始于2022年10月末，是熊转牛的第一波上涨，借鉴历次牛市第一波上涨，目前时空均未到位。政策+技术双轮驱动的数字经济（TMT）最优，新能源有结构性机会，消费优选医药和必需消费。 “2023年初，在经济、盈利数据遇真空期、年初流动性环境较为宽松、机构投资者进入新一轮考核初期的容错率较高提升风险偏好等三个因素，将共同驱动年初的春季躁动行情。”广发证券指出。历史上“春季躁动”提前结束(2008年、2018年、2020年)或者未触发(2022年)一般是遭遇了“重大不确定性”冲击，而当前“中国经济重启”确定性高，2023年“春季躁动”已经启动。配置方面，历史数据显示，每年“春季躁动”领涨的行业一般是“当期市场主线+前期强势行业+盈利预期上修行业”。展望2023年，“托底+重建”主线的地产链+消费、医药医疗同时满足这三点特征。【市场热点回顾及解读】今日上证指数高开高走，早盘即发力上攻，午后有所回落，临近尾盘再度拉起，全天维持强势。从个股表现来看，今日A股市场共2959只个股上涨，1780只下跌，310只持平，赚钱效应偏好。板块方面，白酒、黄金珠宝等概念涨幅居前，贵金属、教育、机场等行业表现活跃；军工、电力等概念跌幅靠前，地产、贸易等行业走势低迷。资金动向上，申万一级行业中，食品饮料今日获主力资金大举净买入超37亿元，位居31个申万一级行业首位！其次是有色金属和非银金融。拉长时间来看，近20日主力资金累计净流入额排名前三位分别是电力设备、计算机、食品饮料，分别获净流入273.43亿元、198.85亿元、175亿元。【ETF全知道热点盘点】今日重点聊聊食品、港股互联网和券商这几个板块主题的交易和基本面情况。一、【食品ETF（515710）】今日食品板块表现抢眼，涨幅高居全市场第二，仅次于有色金属（申万一级行业口径）。主力资金则更偏爱食品板块，如上文所述，板块今日净流入超37亿元，高居全市场第一，主力对于消费的爱却是“日月可鉴”。 ETF方面，食品ETF（515710）收涨2.11%，全天成交额放量至5036万元，达成4连阳；且收盘价创近5个月阶段性新高，食品ETF（515710）标的指数自11月反弹以来截至今日（1.9），区间累计涨幅高达35.46%，弹性十足。【后市展望】首先，在公共卫生防控放开已经确定的背景下，我们对于整体消费的预计是“前低后高”的姿态。其次，宏观经济中预计消费端也将是拉动经济增长的重中之重，预计2023年或有持续的政策刺激。以上两者结合来看，我们对2023年持有“复苏”线资产的信心更强，如果短期由于基本面压力或其他短期因素导致股价有回调，则建议逢跌布局。实际上，我们在12月30日就已经做出“逢跌布局”的建议，感兴趣的小伙伴也可以去“考考古”~ 对于食品ETF（515710）四大个细分布局领域，我们判断如下： 1、白酒：如果以过去五年估值中枢来看，目前板块空间已相对有限，但如果以过去五年较为乐观的估值来看（考虑到板块当前较好的情绪），则大多公司仍有20%-30%的空间；同时如果经济真的复苏，不排除后续动销有超预期可能，届时可能带来板块的戴维斯双击。 2、调味&速冻品：从成本跟踪情况来看，部分大宗商品已基本进入下行区间，因此板块成本压力将逐步减小，2023年起成本端有望推动业绩进一步释放弹性； 3、乳品饮料：液奶板块随着原奶价格的回落竞争格局有所改善，但短期需求仍然有一定承压，且消费升级有一定减缓，对公司业绩造成较大压力。但目前回调已较多，估值已处于底部区间； 4、啤酒等其它酒类：而从需求端来看，防控转向超预期，虽然短期预计需求有一定压制，但我们认为随着高峰期过，需求将呈现逐步回升态势，关注一季度布局机会。二、【港股互联网ETF(513770)】港股市场今日再度沸腾，恒生指数、恒生科技指数盘中均创本轮反弹新高，截至收盘，恒生指数涨1.89%，恒生科技指数3.15%。互联网板块涨势如虹，中证港股通互联网指数收涨3.42%，成份股中，国美零售（权重占比0.17%）飙涨21.05%领涨板块，SaaS概念股涨幅居前，阜博集团（权重占比0.72%）、移卡（权重占比0.52%）、微盟集团（权重占比1.49%）均涨超10%。互联网巨头多数大涨，小米集团（权重占比12.21%）涨超7%，腾讯控股（权重占比15.94%）涨超3%，快手（权重占比11.69%）涨超2%。 ETF方面，跟踪中证港股通互联网指数的港股互联网ETF（513770）高开高走，最高触及逾3%涨幅，最终收涨2.30%。全天成交额2.65亿元，换手率超40%，交投活跃。回顾2022年，尽管港股在前十个月接连遭遇重挫，但南向资金累计净流入达3862.8亿港元，其中累计净买入腾讯控股达840.86亿港元、美团374.47亿港元，高居所有港股前两位，体现了市场对互联网行业的行情信心。展望后市，反弹60%的港股互联网ETF（513770）能否继续涨？基金经理丰晨成最新解读表示，尽管港股头部互联网已经出现较大幅度的估值修复和股价反弹，当前估值仍具备中长期吸引力。同时，港股前期受压制时间更长且估值水平更低，与A股相比在国内基本面迎来反转时，港股市场可能具备更大的情绪修复弹性，头部互联网企业将有机会迎来进一步的估值修复。并且，对于内地投资者而言，港股资产的配置比例偏低，在年初的配置再平衡的过程中，以港股互联网为代表的弹性板块，更有可能享受到内地和海外投资者的双重关注。从10月31日至1月5日，以港股互联网ETF（513770）为代表的港股行业工具在2个月的时间里累计涨幅近+60%，显示出极强的反弹弹性，纯港股通的模式更有利于内地投资者资金的灵活参与。【利空出尽港股迎修复行情，中证港股通互联网指数成“反弹王”】港股市场自10月31日触底后即迎来一波反弹行情，截至2022年末，恒生指数累计上涨33.09%，恒生科技指数则累计上涨46.26%，而港股互联网ETF（513770）跟踪的标的指数——中证港股通互联网指数（931637）的表现在所有港股所有科网类指数中领先，单月涨幅高达55.70%，成为港股这波行情的“反弹王”。数据来源：Wind，统计周期：2022.10.31~2022.12.30 三、【券商ETF（512000）】近期A股节节攀升，牛气十足，上证指数强势6连阳，伴随着赚钱效应的出现，市场交投也逐渐活跃，截至1月9日，两市成交额维持在8000亿元上方，较年前的6000多亿激增超30%，交易额的放大说明了市场人气的回升。受此影响，券商板块近期频频异动，跟踪券商板块行情的券商ETF（512000）今日早盘一度涨近3%，之后有所回落，最终收涨1.89%，全天成交额7.34亿元，一举站稳5条短期均线上方。资金方面，根据上交所数据，1月6日券商ETF（512000）单日狂揽资金净申购达5.56亿元，在11只同标的ETF中高居第一。 2022年调整区间，券商ETF（512170）持续获得资金大手笔加仓，2022年全年，券商ETF（512170）基金份额增长超54亿份，位居所有11只券商主题ETF首位，振荡调整中持续获得资金加码。中信建投证券表示，公共卫生防控早达峰快于预期，政策重心更快切换至稳定经济增长，券商板块行情有望持续。目前国内COVID-19蔓延速度较快，国内达峰或早于预期，政策重心有望更快切换至稳经济增长，复苏节奏有望提前，同时2023年3月份高层会议召开后，在稳经济增长压力下政策有望进一步放松，预计2023年宏观流动性保持合理充裕甚至边际宽松可能性较大，而券商板块面临的政策催化也足够多，预计行情将持续。【券商行业最新精华观点摘要】万联证券表示，券商板块行情影响因素主要包括流动性、风险偏好(政策)、盈利能力，板块的行情往往是三种因素共振的结果。流动性方面，预计2023年的结构性宽松有望持续。政策方面，预计资本市场将迎来新一轮松绑周期。随着市场回暖，券商基本面会加速修复。目前从券商板块配置的胜率、赔率来看，板块具备配置价值。开源证券表示，2022年四季度券商相对于大金融其他行业滞涨明显，估值仍在底部。2023年一季度流动性或偏宽，市场交易量有望触底回升，券商板块低估值和股市带来的盈利弹性有望催化券商板块贝塔机会。风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11；港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布日期为2021.1.11；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007年6月29日，发布于2013年7月15日。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，食品ETF、券商ETF风险等级为R3-中风险，港股互联网ETF风险等级为R4-中高风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-09

收评：沪指涨0.58%录得六连阳，金属概念股抢眼，北向资金净买入77亿元

年报预喜板块以及外资大幅流入的大金融和大消费板块投资机会。　　浙商证券认为，信创、国防、近端次新、国企改革四大主题值得重点关注。而结合季节规律，一季度信创和国防表现也具备优势。重磅会议强调“推进国家安全体系和能力现代化”，信息安全是核心环节之一。目前软硬件核心环节国产化率较低，提升空间广阔。投资线索上，基础软件和企业应用是当前主力方向；网络安全是预期差最大方向；此外，华为鲲鹏链也值得重点关注。

金融界2023-01-09

拨云见日，整装待发可转债ETF(511380)获大量资金流入，贵广转债涨超10%

债估值优化，建议围绕增长，布局地产链和大消费板块。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-09

十大券商策略：开门红点燃春季行情 2023年A股具备“走牛”基础

峰值回落、居民生活正常化，有望持续提振大消费业绩修复预期。与此同时，近期外资大幅回流，消费仍是其重点加配的方向。此外，参考海外防疫放松后的市场表现，消费板块都迎来显著的修复。看好出行链（电影、餐饮、酒店、航空）、食品饮料、医药生物等。3）地产基建：持续受益于近期政策宽松、经济预期回暖。同时，相关板块在前期内外部风险冲击下，估值、拥挤度重新回落至历史底部，存在修复空间。　　申万宏源：春季行情行业轮动的两条线索　　2023年A股迎来开门红，2022 年底我们重点提示的“春季行情随时出发：消费搭台，成长唱戏”的判断正在验证。这里重申看好春季行情的逻辑：春季是政策布局和基本面拐点共振的窗口。政策面，中央经济工作会议将提振居民信心，促进居民支出作为稳增长的核心抓手。防疫措施优化就是最重要的政策；另外，刺激居民支出，居民买房意愿回升是绕不开的环节。房地产政策刺激继续加码也势在必行，本周地产增量刺激预期明显升温，也在情理之中。基本面，各地疫情达峰，人流恢复，物流条件改善，普遍迎来拐点。“疫后恢复，经济复苏”从纯粹的预期，变成了短期稳定验证是现实，这足以推动指数中枢上台阶。

金融界2023-01-08

中信证券：增量资金抢跑入场，推动行情轮动扩散

三地产链和大金融板块接力，周四则轮动到大消费和新能源赛道股，周五光伏板块在排产提升的预期刺激下再次出现大幅上涨。不过本周的板块轮动不同于去年四季度，地产链、大消费、成长制造和中证1000周涨幅分别达到5.9％、2.8％、5.3％和3.5％，恒生科技指数涨幅则高达7.3％，板块轮动呈现增量资金入场过程中的接力普涨模式，而去年四季度的轮动则呈现存量资金博弈下此消彼长的特征。当前的市场环境并不适合去年四季度短线轮动交易的策略，板块轮动明显是因为增量资金入场和存量交易活跃带来的流动性改善，并没有明显的规律性，最终各个行业会呈现普涨特征，因此更适合在有潜在上涨逻辑且仍处于“洼地”的板块左侧积极加仓布局，等待行情逐步扩散。　　3）预计三类“洼地”板块将受益于市场流动性持续好转和扩散的过程。我们认为当前A股市场可能受益于流动性改善的“洼地”主要有三类：一是有一定业绩成长弹性、相对冷门并且在去年四季度因流动性匮乏导致估值持续下修的中小市值成长股，这些个股相对更多的分布在机械、环保、化工、创新药等领域；二是前期调整幅度较大的成长制造赛道型行业，典型代表如光伏；三是间接受益于防疫政策调整，但前期主题交易阶段关注度并不高的领域，比如因大流行结束后手术量恢复而迎来需求回暖的择期手术耗材，可能受益于政府支付能力预期好转的ToG（面向政府）类行业（如计算机），以及需要大量驻场业务的行业（如微电网等）均可能在今年出现明显业绩拐点。　　政策博弈继续降温，配置上　　逐步由均衡转向业绩弹性　　我们认为新冠“乙类乙管”的实施以及首套房按揭贷款利率下限动态调整方案的出台，标志着围绕政策博弈的阶段已经结束，市场步入由业绩驱动的阶段，配置上应更加偏向成长确定性更高和业绩弹性更佳的板块。从中期战略配置的维度，继续重点聚焦在能源、科技、国防和农业四大安全板块。从当前战术加仓的维度，建议关注受益于市场流动性持续好转和扩散的过程的三类“洼地”，以及2023年业绩有较大同比改善空间的行业，例如科技中的数字经济，医药中的药品耗材和器械，制造中的风光储，机械和军工板块中细分材料和设备领域，地产链中建材、家居、家电等后周期品类。　　风险因素　　局部疫情反复超预期；中美科技贸易和金融领域摩擦加剧；国内政策及经济复苏进度不及预期；海内外宏观流动性超预期收紧；俄乌冲突进一步升级。

金融界2023-01-08

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