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印度已超越中国成为人口第一大国！总理莫迪努力争全球第二大经济体？

进口国。此外，印度是黄金和钢铁的第二大消费国，也是原油的第三大买家。世界第三大国内航空市场的所在地也在印度尽管印度的人口增长已经放缓，但 WPR 预计至少到 2050 年这一数字将继续上升。联合国估计，2022 年至 2050 年全球人口预计增长的一半以上，将集中在八个国家：刚果、埃及、埃塞俄比亚、印度、尼日利亚、巴基斯坦、菲律宾和坦桑尼亚。

marsh2023-01-18

【预见2023】兴业证券张启尧：外资大幅流入绝非一时冲动而是全年大势所趋，核心资产与成长板块均需重视

上，张启尧研判，当前阶段外资重仓的、以大消费、大金融为代表的“核心资产”仍将是市场主线方向之一。另一方面，信创、半导体、消费电子、储能、军工等符合政策引导方向的成长板块，悲观预期持续释放、拥挤度回落至历史低位，中长期配置性价比明确，当前也可重点关注、掘金。

金融界2023-01-18

黄岳：政策暖风持续，游戏行业有望迎来戴维斯双击？

复不过分，基本上这是第一阶段。（2）大消费复苏第二阶段，我觉得更多是看今年的大消费复苏，游戏板块有可能会有一个很强的业绩弹性。刚才提到了游戏的中长期成长逻辑就是消费升级，过去几年我国公共卫生防控受到了很大的冲击，今年其实应该说是管控措施全面放开的一年，尤其是第十版诊疗方案将COVID-19降为“乙类乙管”的传染病之后，短期之内能够摆脱病毒对我们的负面影响。另外一方面，相信今年高层会议一系列的政策有可能会得以推出。游戏算是大消费板块里面非常重要的一个环节，一方面是消费升级的受益板块，另外一方面，这种消费升级门槛没有那么高，不像奢侈品，本身参与的门槛没有那么高，所以消费水平、收入水平稍微改善一点之后，可能对于游戏方面的这种需求可以形成比较强的业绩弹性。（3）未来的科技创新科技创新也有可能会给游戏板块赋予新的生命。游戏这个大的产业每一轮创新都伴随着技术的革命，或者说是终端的革命，从我们的主机游戏到端游到页游，再到手机游戏，其实都是终端设备的改进所带来的大的革命。 AR、VR目前最成熟的应用场景就是游戏，势必会为未来的游戏生态带来很大的更新。另外，元宇宙真正的场景落地，目前主要也是聚焦在泛游戏的领域。整体来看，我觉得当下游戏板块第一个能够看得到的就是估值修复，估值修复之后要看大消费的复苏力度，也要看政策的层面。如果有比较好的复苏力度的话，今年游戏板块的业绩弹性是值得期待的，后面有可能就会进入估值提升和业绩兑现的阶段。再往后看，元宇宙、数字经济等和游戏的结合，也是可以期待的。如果看中长期的成长逻辑，一个是代际的年龄人口更新带来的渗透率缓慢提升，另外就是消费升级所带来的游戏板块未来的长期成长，以及游戏出海所带来第二成长曲线。当然，短期重要的催化因素就是政策底（版号从去年开始放开）。站在当下这个时点，游戏板块还是一个非常值得重视和配置的板块，因为本身这个板块里面鱼龙混杂，真正游戏做得比较好的就是几个龙头公司，其他公司又有元宇宙或者相关的题材和概念，整体来讲选股的难度比较大，这个时候大家可以通过ETF的方式一键式布局游戏板块和产业。所以，对于这个板块感兴趣的投资者，可以关注游戏ETF（516010）和游戏沪港深ETF（517500）。风险提示投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-18

逆势上涨，芯片走出底部了吗？

食品？医药更看好生物医药创新药》）。大消费各大板块中，影视板块1月17日同样迎来回调。在政府大力推动扩大内需的情况下，电影作为年轻人比较青睐的消费方式，未来有望被进一步鼓励。春节档即将来临，春节走进影院跟家人一起看一场电影将会非常普遍，电影行业的周期复苏趋势不可阻挡。目前市场处于弱供给强需求的阶段，明年海外大片非常多，电影行业供给有望迎来快速回暖。 22年11月以来，有关部门陆续公布进一步优化防控的“二十条”、“新十条”及“乙类乙管”，这为国内电影行业复苏带来希望。据国家电影局数据，2022年度全国电影总票房为300.67亿元，约为2019年票房的46.79%，较2021年同比下降36.38%。观影人次上，全年观影人次为7.12亿，同比下降38.99%。“新十条”后的12月9日，全国影院营业率为67.9%，相较“新十条”前的11月28日，全国影院营业率仅为36.7%而言有大幅改善。至12月31日，全国影院营业率已经达到了83.27%，上座率恢复至2021年同期的76%。公共卫生防控之下已经萧条三年之久的影视行业，有望在2023年迎来曙光。可以关注影视ETF（516620）。风险提示投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-18

1月18日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要

续两年保持在1.2万美元以上；全球第二大消费市场和第一大网络零售市场凸显了最具潜力的超大规模市场优势；人均可支配收入与经济增长基本同步……而且我们还有各种各样支持消费的政策措施，这些促消费政策将助推消费市场和消费规模稳步恢复和提升。　　国资委：加快推进央企重大投资项目建设进度力争形成更多实物工作量　　“2023年，国资委和中央企业将乘势而上组织开展新一轮国企改革深化提升行动，切实加大科技创新工作力度，深入推进国有资本布局优化和结构调整。”1月17日，国务院国资委秘书长、新闻发言人彭华岗在国新办举行的新闻发布会上说。　　A股五大上市险企去年保费合计增长2.9% 寿险收入“四负一正” 　　具体来看，2022年，中国人保取得保费收入6191.58亿元，同比增长6.56%；中国平安取得保费收入7691.4亿元，同比增长1.16%；中国人寿取得保费收入6152亿元，同比下降0.78%；新华保险取得保费收入1630.99亿元，同比下降0.23%；中国太保取得保费收入3931.66亿元，同比增长8.4%。　　人民日报　　人民时评：让知识产权更好支撑创新发展　　2022年，我国有效发明专利产业化率达36.7%，创近5年新高。不久前，国家知识产权局发布的《2022年中国专利调查报告》显示，我国有效发明专利产业化率呈持续上升态势，更多创新成果通过知识产权转化运用获得了实际价值。　　21世纪经济报道　　深度调整与有利条件：2023房地产市场将现积极变化　　国家统计局局长康义表示，经过相关测算，房地产及相关行业占我国经济总量的比重达13%~14%左右。2022年房地产行业增加值比上年下降5.1%。房地产是国民经济重要行业，虽然当前处于调整阶段，但未来房地产市场发展具备不少有利条件。随着相关政策落地见效，2023年房地产市场将会逐步发生积极的变化。　　华尔街热门交易转向对冲基金为何大幅沽空美元？　　记者获悉，目前众多华尔街大型资管机构都在反思过去两年的投资策略失误，包括过度配置美国科技股股票与重仓美国资产。目前他们正一面将更多资金转向新兴市场进行全球化配置，一面重新实现资产均衡化配置，不要将大部分资金放在美国资产以避免单一市场风险。但这些调仓举措也令美元指数估值随着美国资产配置占比调低而持续下跌。　　第一财经　　基建投资增速大幅反弹：今年仍将较高增长主要投向这些领域　　1月17日，国家统计局数据显示，2022年全年基础设施投资增长9.4%，这是自2018年基建投资告别两位数增长，且近年来增速持续下行态势下，首次止跌回升，且明显高于2021年(0.4%)，成为去年中国经济数据中一大亮点，也推动去年四季度经济好于预期。　　6.53万亿元！延期还本付息政策退出如何避免大转弯？　　数据显示，2022年末，银行机构为中小微企业和个体工商户和货车司机办理延期还本付息6.53万亿元。专家认为，延期还本付息政策实施以来，有效降低了疫情对原本正常经营主体的冲击，政策退出将会对银行资产质量造成一定的压力，但压力大小将取决于经济复苏情况；政策退出应把握好节奏，一行一策、一企一策，避免一刀切和政策大转弯。　　经济参考报　　央企加码扩投资 1400项重大项目建设提速　　记者从当日国新办举行的新闻发布会上了解到，2023年中央企业将强化稳增长稳投资措施，加快推进中央企业“十四五”规划确定的1400项重大投资项目建设进度，并聚焦基础设施建设、产业链强链补链加大投资力度。与此同时，深入推进国有经济布局优化结构调整，积极推动检验检测、医疗健康、装备制造、矿产资源、煤电等领域资源整合。　　246家A股公司斥资近180亿元回购上市公司回购积极效应愈加显现　　2023年以来，共有246家上市公司公告回购方案或进展情况，已回购金额达178.50亿元。相较2022年同期，回购公司数量同比增长超三成。从回购目的来看，涉及实施股权激励或员工持股计划、市值管理、股权激励注销等。（文章来源：东方财富研究中心）

东方财富网2023-01-18

创纪录！北向资金爆买891亿创沪深港通开通以来单月历史新高

2亿元），创单月历史最高。行业分布上，大消费、大金融、新能源是其重点增持的三大方向。

金融界2023-01-17

见证历史，61年来人口首次负增长! 2022年全国人口减少85万，背后原因曝光！人气妖股兔宝宝遭暴击

，基于消费者画像以把握结构性机会，未来大消费有三大主线趋势：消费品质提升、新兴技术普及、注重精神追求。　　婴童概念股走低人气妖股兔宝宝一度触及跌停　　受此影响，婴童概念股早盘一度走低，洪兴股份触及跌停，卫信康、金发拉比、孩子王、爱婴室等跟跌。　　此外，A股人气妖股兔宝宝在人口数据出炉，股价大幅下挫，一度触及跌停。　　　　养老概念股午后冲高　　而养老概念股中，新华锦午后大幅冲高。　　　　根据全国老龄工委发布的《中国老龄产业发展报告》，2050年我国老年人口数量将达到4.8亿，消费潜力将增长到百万亿级，占GDP的比例将达33％，成为全球老龄产业市场潜力最大的国家。　　易居企业集团CEO丁祖昱曾在演讲中表示，养老市场方面，2022年，养老服务消费迎来红利时代。据测算：2022年养老产业规模达9万亿元，2024年前后有望提前迈入养老产业转折期，产业销售额进一步加速，2025年养老产业规模将突破12万亿元。这意味着，未来几年养老产业有望迈入产业爆发期。　　兴业证券指出，人口负增长可能带来总需求收缩的压力：其一，人口负增长的过程通常伴随着少年抚养比的下降和老年抚养比的上升，带动消费倾向下降；其二，与人口老龄化相比，人口负增长对固定资产投资的影响更大。当资本存量不变时，人口负增长会引起人均资本存量抬升，可能导致存量资本供应过剩、投资需求下降的挑战。对于使用寿命较长、供给短期内不易调整的住房、公路等固定资产而言，人口负增长可能带来更大的挑战。　　目前涉及养老产业的概念股超90只。截至1月16日收盘，1月以来养老概念股平均涨幅1.03％，跑输同期上证指数。易华录、招商蛇口、东诚药业、澳洋健康、可靠股份、中京电子等6股期间累计涨幅超10％。　　从估值水平来看，21股滚动市盈率低于20倍，其中雅戈尔、物产中大、康恩贝、京投发展、迪安诊断、重药控股、广宇集团等7股滚动市盈率在个位数水平。　　

金融界2023-01-17

策略周报丨A股&港股市场流动性监测——来自“聪明资金”的启示

靠前。1月13日当周，港股医药、科技、大消费走强，南向资金净买入电讯业、医疗保健业，电讯业当周上涨4.11％，而医疗保健业当周上涨7.78％，领涨港股市场；但南向卖出恒生资讯科技业30亿元，而该行业当周上涨3.92％。　　南向资金：2022年南向资金总体持续净流入港股市场，截至年底，南向资金累计净流入已达25711亿港元。新年以来，1月6日当周南向资金净流入112亿港元，1月13日当周净流出6亿港元，这两周南向资金周度买卖成交总额也高于2022年均值（1447亿港元），分别为1834亿港元、2018.27亿港元，近期南向资金成交较为活跃。　　风险提示　　全球经济衰退风险，大宗商品价格大幅波动风险，地缘政治因素风险，政策不及预期风险，市场情绪弱势风险。

金融界2023-01-17

基金早班车|外资够狠，2023开局疯狂扫货800亿！贵州茅台、五粮液、上海机场获净买入

机产业链、中资券商、电力股上涨，科技、大消费、教育股走软。南向资金净卖出8.45亿港元，美团遭净卖出15.39亿港元。中国台湾加权指数收盘涨0.69％。　　3.首批基金专业子公司又有重要进展！华夏及汇添富两家基金公司旗下申请设立的子公司接到监管最新反馈意见。其中，华夏基金申请设立业内首家股权子公司，汇添富有意“落子”销售子公司。而此前，招商基金也已经递交公募REITs子公司的设立申请。　　4.中基协发布数据显示，2022年12月新备案私募基金数量3533只，新备案规模628.87亿元，环比增长38.01％。截至2022年末，存续私募基金14.5万只，存续基金规模20.03万亿元，环比增长0.11％。　　5.财政部、税务总局公告明确，2023年将延续实施部分个人所得税优惠政策，包括上市公司股权激励单独计税优惠政策，以及沪深港通和ETF互联互通个人所得税优惠政策。　　二、聚焦基金四季报　　公募基金四季报正在陆续披露，目前已披露季报基金达40余只（不同份额分开统计），丘栋荣、陆彬、施成等多位知名基金经理调仓换股路径随之浮出水面。整体来看，在市场积极因素的影响下，多数基金的股票仓位有所提升，不少基金处于90％高仓位运作状态。而在2022年的震荡市场中，相较于“押宝”单一行业，基金经理在行业配置选择上更为“百花齐放”。展望后市，公募态度普遍乐观，称A股市场将面临长期结构性机会。　　丘栋荣在四季报中对最近一年多的宏观形势进行了详细复盘，他认为，投资者应从低风险偏好转向积极预期经济弹性。在他看来，当前仅有大盘成长一类的股票还处于中性以上的水平，其他类型的风格基本处于低估值区域，从大盘股到小盘股，从价值股到成长股，均有较好的布局机会。资源、能源类公司、地产、金融等价值股以及港股市场都将是他未来重点关注的领域。中庚价值领航的前十大重仓股换血不多，比较大的亮点是美团跌出前十大重仓股，取而代之的是港股煤炭股衮矿能源。此外，地产股越秀地产、有色金属股中国宏桥获得了相对较大幅度的增持。中庚小盘价值的前十大重仓股“换血”较多。金地集团、广汇能源、常熟汽饰、广信股份、柳药集团都是新增进入该基金的前十大重仓股行列。神火股份较上期增持较多，驰宏锌锗、康华生物、川仪股份和创业慧康则较上期有所减持。其中，川仪股份减持幅度较大。　　三、基金重仓股时讯　　上交所公布股票期权主做市商2022年度综合评价结果：东方证券、广发证券、国泰君安、华泰证券、招商证券、中泰证券、中信建投、中信证券评价结果为AA；光大证券、国信证券、海通资源管理、海通证券、申万宏源、中信中证资本评价结果为A。　　建设银行公告，建信住房租赁基金拟与万科合作设立子基金，基金规模为100亿元，其中建信住房租赁基金认缴规模不超79.99亿元。　　陕西煤业公告，预计2022年净利润340亿元到362亿元，同比增加58％到68％；扣非后净利润为280亿元到302亿元，同比增加37％到47％。　　平安银行业绩快报显示，2022年净利润455.16亿元，同比增长25.3％；营业收入1798.95亿元，同比增长6.2％。　　三星电子可能缩减晶圆代工投资以应对行业低迷。业界人士透露，三星今年的晶圆投资支出可能低于去年，估计回到2020年及2021年的12万亿韩元水平。　　LG Innotek成功拿下特斯拉电动皮卡Cybertruck的相机模组订单，供应期超过3年，订单规模最大可达1.5万亿韩元。　　消息人士透露，欧盟反垄断机构准备在近期正式对微软690亿美元收购动视暴雪表示反对。　　四、宏观&产业　　商务部新闻发言人表示，中美经贸团队保持良好沟通。为落实两国元首巴厘岛会晤达成的重要共识，加强宏观经济和金融政策协调，国务院副总理刘鹤与美国财长耶伦将于1月18日在瑞士苏黎世会面。　　财政部发布通知，要求进一步做好新冠疫情防控经费保障，加大疫情防控经费投入力度，进一步加强医疗资源建设投入；支持地方使用政府一般债券、发行政府专项债券用于符合条件的医疗卫生领域项目建设。　　世界经济论坛总裁博尔格·布伦德表示，中国优化调整防疫政策将进一步推动经济增长，对中国经济的增长前景非常乐观。作为世界第二大经济体，“中国的开放有助于全球经济增长”。另外，普华永道调查显示，73％出席达沃斯论坛的的CEO预计未来12个月全球经济增长将放缓；60％出席达沃斯论坛的CEO不打算在未来12个月内进行裁员；出席达沃斯论坛的首席执行官对今年公司增长前景的信心下降幅度为全球金融危机以来最大。据世界经济论坛发布《2023年1月首席经济学家展望》显示，2/3的受访经济学家预计2023年全球经济将陷入衰退。约18％的受访者认为全球经济“极有可能”陷入衰退，这一比例是2022年9月调查结果的两倍还多。　　《四川省工业“珠峰攀登”行动方案（征求意见稿）》提出，推动成（都）乐（山）眉（山）晶硅光伏产业一体化发展，建设世界级晶硅光伏产业基地。依托龙头企业汇集各方资源，创建国家级创新平台，建立晶硅光伏产业“技术研发—工程化一产业化”创新体系。聚力关键核心技术，推动新一代光伏技术创新迭代升级，实现光伏制造全产业链协同发展。　　去哪儿数据显示，800公里以上航线预订量占比达九成以上，连续预订3天以上酒店的订单量同比增长两成。而在同程旅行平台，1月1日至8日，春节出行的国内长线度假游产品咨询量同比上涨近20倍。　　卡塔尔投资局将调整4500亿美元的投资组合，在欧洲、亚洲和美国寻找风险投资、金融科技和体育等领域的投资机会。　　五、新发基金　　六、基金人事

金融界2023-01-17

梁杏：为什么2023年看好医药多于食品？医药更看好生物医药创新药

是我们对于经济结构的分析和展望。三、大消费领域行情解析 1、食品饮料：有反弹但高度有限主持人：接下来我们进行细分板块的一个解读，刚刚梁总也提到了消费。去年12月的时候，食品饮料其实也是展开了一个反弹。包括春节也要到了，大家对于大消费这个赛道也是非常关注。请梁总首先给大家讲一下您对于2023年食品饮料的投资机会怎么看? 梁杏：我觉得随着经济的复苏，消费包括食品饮料板块大概率也会有一个表现。但是我个人的看法是，食品饮料板块可能还是一个阶段性的反弹机会，具体的节奏可能不是那么好把握，但是倾向于是在上半年。刚才也提到，春节其实是食品饮料的消费旺季，包括春季的糖酒会等等都是在春天或者说上半年发生的。相对来说，基本面上上半年可能会要好一些。因为我不知道二次感染或者反复感染这个潜在的风险点什么时候爆发，所以节奏上我没有办法非常清晰的把握。但是我觉得如果不考虑二次感染或者说反复感染的问题，应该来说上半年可能会比下半年机会更好。另外，我觉得食品饮料在2023年的反弹高度可能相对有限。如果你问我绝对值有多高，我不知道。但是我想表达的是，2020年那样的高度应该是不会达到的。很重要的原因就是食品饮料行业从2016年到2020年连续四年表现非常好，使得它的估值有极高的催化。比如国证食品饮料指数的估值在2021年1月到达它的最高点，是67倍的估值。当时我已经震惊了，67倍几乎已经是科技板块的估值了，我的经验里消费板块是没有这样高估值的。2021年和2022年就进入到了调整期，我们过去两年一直都在说它是要还债的，应该来说这个判断也是比较准确的。那么即便到了现在，食品饮料的估值大概是36倍左右，很难说这个估值已经非常理想了。所以这是制约食品饮料反弹高度的一个非常重要的原因。它的估值过去两年虽然一直在还债，但是没有还到很便宜的位置。这个是一个比较大的问题。所以2023年，在消费反弹的主线下我们认为食品饮料行业是有机会的，但是它可能更多的表现为阶段性机会，反弹高度可能没有办法期待特别高。原因就是，一方面居民的消费意愿从2019年公共卫生防控之前其实已经缓慢下行了，那么消费反弹可能也会受到居民消费意愿趋于边际保守的制约。虽然有一部分人想报复性消费，但是更多的人可能会想把钱留下来应对未来的不确定性，这就不是有没有钱的问题、而是有钱不想花的问题。当然如果后面国家推出了各种消费券或者各种促消费政策，那我们就要看这个政策的刺激力度到底有多大。所以我们只能有一个基础的判断，但也可能有有一些我们预料不到的事情发生，比如说如果到时候国家推出消费券的力度非常之大，它有可能有行情。另一方面就是，食品饮料行业的估值可能消化的也没有那么彻底，现在的估值水平在历史上并不算很便宜的位置，大概还处于中等偏上一点点。那它的估值不够便宜的话，也会相对来说制约反弹的空间。当然，我们还是要反复跟大家强调，食品饮料它本身是个常青树，所以长期或者坚持定投的话，问题也不是特别大。 2、医药行业：未来可期主持人：请梁总再给大家讲讲医药板块。梁杏：我从短期、中期、长期这些维度来给大家分析一下医药板块当前的基本面情况，以及2023年医药板块是不是有希望会迎来复苏。先说一个结论，我觉得医药2023年大概率能够跑赢食品饮料，也就是2023年医药行业的反弹高度大概率会高于食品饮料。 (1) 短期因素：集采和公共卫生防控影响边际改善虽然集采可能还会有，但是像2021年和2022年那么密集的集采不一定那么多了。我们现在所看到的集采可能还是会有，但是可能影响不是那么大。当然我们其实没有办法说在年初就能完全把未来所有的集采都预测到，集采有国家级别的，还有各省市的，人家也不会提前都告诉你了对吧。如果后面要出来比我们现在预期的严重很多的集采品种，那是另外一回事儿。我只说我们现在站在年初，看到的可能就是TAVA、主动脉、化学发光、OK镜有一些集采，这个幅度和力度的影响可能不会有那么大。这是第一点。第二点的话就是刚才前面说的公共卫生防控因素。其实在2022年，公共卫生防控对医药板块的业绩还是有一定影响的。除了核酸检测相关企业在2022年可能业绩稍微好看一点，其他医药企业其实很郁闷的，因为你的研发、生产销售同样会受到影响，那他的收入可能就会受到边际影响。所以2021年集采没有把医药行业的基本面和景气度打趴下，但是2022年他们反而受到了比较大的影响。但是我们现在来看，2023年人流物流都会有一个很好恢复。在这样的情况下，医药企业研发、生产销售的效率也会得到一个有效提升和恢复，那它的基本面也会得到一个修复。所以，短期来看，集采可能没有想象的那么严重了。另外，政策转发生转向后医药行业的基本面也会得到一个很好的修复。 (2)中期因素：政策支持我们看到去年四季度医药板块就开始反弹，其实是有一些政策上的诱因的。一个是去年十月份好像有一个生化的集采，降价幅度不及预期，没有想象中降价那么多。第二个是医疗新基建，就是贴息贷款，超过千亿元的财政贴息贷款落向医疗器械行业。医疗新基建这个词在2020年的时候比较火，我们知道老基建是“铁公基”，新基建就是很多跟科技相关的基础设施建设。医疗为什么也算是科技板块，因为它里面很多东西还是有一定科学技术含量。比如ICU的整个监测设备，你得有技术含量才能把病人的体征做一个更好的监测。 (3)长期因素：老龄化和消费升级第七次人口普查结果出来了以后，如果拿60岁以上的人数跟第六次人口普查去比的话，多出来10%。就是相当于每过十年60岁以上的人口多10%，这个速度其实还是蛮触目惊心的。加上现在新生儿的数量也没有那么多。我们国家改革开放这么多年后人均预期寿命是不断提升的，像一线城市北京、上海人均预期寿命之前是70多岁，现在可能都要到80多岁了。其实大家的身体就像机器，零件总有遇到问题的时候。很多人年纪还比较小的时候就已经开始因为各种压力导致身体的小毛病很多，随着年纪越大就越需要去跑医院、用药也会增多。所以医药行业的这种长期逻辑，或者说支撑还是存在的。我有一次出去跟别人交流，对方说人口老龄化应该是医药行业的负面因素，当时我都惊呆了。他说老龄化以后再过好多年，人口就越来越少了，那么医药行业的需求就慢慢减少了。我觉得一个长期因素里面，它肯定有很多正面的也有一些负面的东西，但是我们可以去看，老龄化对医药行业的正面影响应该还是更多一些，因为老龄化这个过程中其实伴随着人均预期寿命的提升。你可能以前活70岁，但是随着生活条件改善、医疗技术提升了，以后你能活80岁，那你多活了十年就要用大量的药物维持或者说提高自己的生命质量。同时，改革开放这么多年它也是一个消费升级的过程，因为咱们的经济水平相比以前肯定有极大的提升。现在大家对用药，而且用好药改善生存质量是有非常深切的愿望。比如说寿命从70岁提升到80岁，让我在床上躺着多活十年我愿意吗?不愿意。但是如果有药物能够有质量地提升我的生活质量，比如说拄个拐杖多活十年，那我肯定还是愿意的。甚至再有药物能够使你不用拄拐杖，走的慢一点并且多活十年，那我相信大家都是愿意去使用这个药物的。所以长期的逻辑就是人口老龄化和消费升级的支撑。整体来看，我们现在看到的是什么?就是短期、中期、长期逻辑其实它都有一个共振向上的过程。刚才前面也说到2022年其实医药基本面是往下走的，受到了公共卫生防控的影响，但是2023年这些问题都会得到一个改善，所以基本面上的短期、中期、长期逻辑都是向好的。当然如果突然出了个什么超预期的集采，那就是另外一回事。但是现在来看，我们觉得医药行业还是蛮好的。 (4)估值：仍在底部说完了基本面，我们来说估值。医药行业在2021年和2022年连续两年的打击之下，它的估值其实是到了非常低的位置了。去年四季度有一个小的反弹，现在虽然不是最便宜了，但是还是底部，还是处在历史上的一个长期底部。为什么我刚才前面会做一个结论，觉得2023年可能医药板块的机会会比食品饮料要好。一个很重要的原因就是，基本面上都会有复苏，但是估值上，食品饮料跟医药比它就没有那么便宜。医药的估值它就是很低。估值低的东西，那你反弹的空间理论上来说就会更大一些。这就是医药行业的整体情况。我们公司有很多医药方面的基金，有大的覆盖整个医药行业的国泰国证医药卫生指数基金(160219)，还有聚焦在生物医药领域的生物医药ETF(512290)，还有创新药相关的创新药沪深港ETF(517110)，医疗ETF(159828)主要包含医疗器械和医疗服务，还有更细分的疫苗ETF(159643)。 (5)医药行业中重点关注生物医药和创新药医药行业中如果要具体去挑的话，我会比较建议大家关注创新药和生物医药的方向。因为这个方向可能科技含量和科技属性更高一些。比如我们的创新药沪深港ETF(517110)，也包含了港股的创新药，所以它的弹性还是蛮好的。创新药本身也是未来医药行业发展的一个非常重要的方向。创新药和生物药有什么区别?就是生物医药里面它有生物创新药，有IVD、血制品、疫苗，还有辅助生物创新药企业工作的CXO。创新药它是包括生物创新药和化学创新药。其实生物创新药和CXO部分是有重叠的，疫苗可能也有一些重叠，因为疫苗本身也是属于生物领域，也有很多创新的范围。比如说现在出来的mRNA技术，还有重组蛋白疫苗，它可能就跟生物科技有一定的关系，所以它也在生物创新药里面会出现。从弹性上来说的话，创新药要更猛、弹性更大一些，生物医药就是方向可能更确定，它就是走生物科技这个方向。所以从弹性，以及发展方向来看，我觉得可能创新药这个方向是未来的一个重点。当然，也不代表说医疗器械和医疗服务不好，其实医疗器械尤其是高端医疗器械也是有科技含量的，比如国产心脏支架和海外相比还是有很大差距的，所以都是有追赶的空间。包括国内的骨关节跟海外的优秀同行相比也都是有差距的，无论是医生的操作便利度还是病人的舒适感上，都有一些差距值得去追赶。所以，其实医药行业有很大的国产替代空间，就是你要把技术提上去追赶人家，现阶段差距还是有的。举一个例子，最近很火的P药和阿药，实际上从临床数据来看，P药的效果它还是比阿药要好。但是我们要想一件事情，如果以后我们国内也能够造出同等效果，或者说效果比人家还要好的药品，那我们干嘛还要去抢购海外的药对不对。如果我们自身的这种科研能力提升到可以跟海外并肩甚至超越海外，那其实我们的这个市场它就不仅仅是国内的市场，全世界的市场都有可能是我们的。所以医药行业还有很深远的空间。 3、养殖：2023年基本面有超预期可能主持人：消费板块还有一个养殖行业，去年受到猪肉期的催化吸引了大家的关注。其实到了春节也是猪肉的一个消费旺季。但是前段时间养殖并没有如预期上涨，您认为这个主要原因是什么，2023年养殖行业还有机会吗? 梁杏：我觉得养殖行业涨幅不如预期有一个很重要的关系，就是二级市场的学习能力或者说学习水平太快了，然后就造成了一个博弈。这个影响还是挺严重的，可能在过去几轮猪周期里边，大家都没有充分的去了解和学习能繁母猪存栏量这样的一个指标。但是这一轮猪周期就感觉好像大家都非常关注这个指标。包括去年年底、今年年初，为了这个指标大家还炒作一团，分成两派非常鲜明的观点。我先简单介绍一下这个指标。能繁母猪存栏量为什么重要，因为能繁母猪它就是养殖行业的产能。这个产能大约是分成4加6个月，什么意思?4个月是母猪怀孕生小猪的时间，术语叫育种。剩下来6个月是小猪生下来以后花六个月的时间养大，这个术语叫育肥。猪肉这个行业其实挺有意思的，它的需求相对来说是比较固定的，当然也会有变化，但是大体来说就是5000万吨上下。2010年到2018年都是5000万吨往上，2019年以后就往下掉，因为2019年受到非洲猪瘟的影响猪肉特别贵，然后2020年到2022年这三年受到公共卫生防控影响，走亲访友、商务往来都少了很多。所以这个需求就掉到了5000万吨以下。整体来看，需求虽然有变化但是相对还是比较稳定的，不会上涨下跳太厉害。所以这个行业主要是由供给去决定的，供给里面最重要的就是能繁母猪，也就是产能。这个指标有提前十个月的指示期，这十个月就是育种4个月加育肥6个月。这十个月的指示期它有一个什么作用，比如说2022年4月份能繁母猪存栏量就到了底部了，那么之后养殖户开始补栏，按照10个月推算，2023年2月份刚好就是春节过后猪肉供给增加导致猪肉价格往下掉。这就是为什么2022年十一猪价创出了新高(27元/公斤)，但是没反弹多少天二级市场就开始往下掉，后面就开始进入到了一个震荡阶段。这个其实主要还是市场的博弈心理在作怪的一个原因。因为我已经觉得，2023年2月份以后就不行了，那我肯定不会真的等到2023年2月份，我肯定现在就提前跑了呀。这个就是市场二级市场的一个博弈心理。我们再来说基本面的情况。现在很有可能会出现的2023年的基本面情况是什么?有可能是补栏不足。前面说了2022年4月份猪周期就到底了，然后我们也会看到养殖户它慢慢的就开始补栏。这个补栏的行为会增加母猪和小猪的饲养。其实2022年4月份以后到现在，补栏都没有那么积极。这跟2019年非洲猪瘟有关，当时母猪死了很多，市场上的猪就很少，所以猪肉价格暴涨。之后养殖户积极补栏，导致存量上的非常快。所以2021年，猪肉价格暴跌是这么来的。到了2022年的四月份，猪肉价格也开始反弹，到6、7月份的时候价格就特别高。但是这一轮的感觉就是，因为养殖户他们上一轮的伤害还是在的，所以其实我们会看到2022年4月份以后，这个补栏的积极性就没有那么高，最高的时候月度能繁母猪存栏量环比也就是1%点多，好像没有看到破2%的。然后到去年11、12月，三方咨询机构给出来的数据竟然还是负值。但是我看到有关部门公布的去年11月能繁母猪存栏量环比数据是正的百分之零点几。所以我们确实看到补栏的积极性没有那么高。所以很有可能发生的一个基本面上的情况就是，因为补栏积极性不高，所以2023年市场上猪的供应其实也不多，但是2023年消费可能是有反弹的，虽然高度有限，但是只要人流、物流恢复，走亲访友、商务往来又会忙起来，在这样的一个情况下，猪肉的消费量也是会有复苏的。虽然我们说整体需求相对稳定，但是多多少少有点小复苏。那么在这个复苏的过程中，供给又跟不上，有可能2023年的猪肉价格还是会维持在高位，甚至不排除有创新高的可能性。所以这个就是它的一个基本面情况。现在二级市场其实这几天养殖ETF(159865)有反弹了，而且最近持续有资金流入。这说明最近二级市场对养殖板块的兴趣又有点回来了。因为大家发现11、12月的能繁母猪存栏量数据又不行了，那它就开始在走“可能供应不足、基本面复苏，导致猪价维持高位甚至创新高”这样的一个逻辑。养殖行业还是挺有意思的，总是在震荡，等基本面数据确认之后就会开始有一个二级市场的情绪博弈。这些东西如果大家能够跟得上，你就去做短期的这种博弈，但是我觉得其实短期的博弈真的不是那么好做。其实，养殖行业它本身也是有长逻辑的，因为猪周期它就是一个又一个的小周期连成的，你会发现长期下来猪价还是持续上涨的。比如我们想想猪价现在多少钱一斤，我们小时候多少钱一斤，爸妈小时候多少钱一斤。过去30年猪肉价格的涨幅其实也是非常巨大的。另外就是养殖这个行业其实也是在向头部集中的。大家觉得养猪需要技术吗?有科技含量吗?好像不太有对吧。但是现在养殖行业的发展趋势就是集约化、数字化，通过智能化的方式来养猪，慢慢就会把小的养殖户、养殖场淘汰出去，当然现在不是说马上就淘汰，但是它是一个趋势。长期下来的话，向头部集中应该来说也是一个趋势。比如像美国前五大养殖场的占比是35%。我们国家前五大的占比现在差不多是10%。所以应该来说还是有很多空间的。所以这就是养殖行业的一些长逻辑，如果你觉得短期的周期不好把握，你又想能够跟上猪肉价格的涨幅，那么做一个长线的投资布局也是可以考虑的。我自己也觉得，有的时候二级市场的情绪变化和波动有点太大了。在养殖这个行业上，大家对于关键指标的习得特别快才行。能繁母猪存栏量这个数据大家也是很好找的，因为有关部门每个月大概10号左右都会发布数据。想要尝试做二级市场博弈，那你可以关注这个关键指标的变化。如果你觉得短期博弈做不好，那你就做我刚才说的长逻辑也是ok的。四、港股市场机会解析主持人：接下来请梁总聊聊港股的投资机会。梁杏：港股是这样的，在2022年尤其是上半年的时候，港股的跌幅也是非常大的。当时有中概股的影响，有美相关部门加息的影响，因为港股跟美股也有一定的情绪和资金上面的联系。港股它是一个自由的市场，所以会更容易受到像美相关部门加息等等风险因素它的影响。所以港股去年的波动是非常非常大的。那在今年的话，很多相关因素都有缓解。我们刚才说，港股跟A股市场或者说跟内地经济也是高度联系的，很多A股的股票也在香港上市。很多香港公司跟内地也是有业务往来的。所以联系真的是千丝万缕，没有办法说剥离出来的。那我们刚才前面花了很长时间给大家分析，2023年我们认为国内的经济应该来说是会好转的，然后有一个复苏的过程。那么从基本面上，对港股上市的很多相关公司会有一个支撑，这是第一点。第二点的话，我们刚才也提到了，港股可能跟美国的风险资产或者说流动性也是有相关的关系，那比较好的消息就是，2023年外部的流动性就是美国加息是有望放缓的。有些卖方预测，美股加息终点可能是在4.5%-4.75%的水平，有可能到2023年四季度就开始转向降息了。目前大多数的市场观点认为美国加息的终点应该在2023年的上半年，到年底的时候并不排除它会转向。因为就像我刚才在给大家讲出口的时候，提到一件事情就是不管是欧洲、美国还是日本这些重要的经济体，他们的经济增速都是在往下走的。它的人均收入总值的走势，还有PMI的方向其实从2021年二三季度开始就到达了一个高点，之后就开始变成了趋势往下的方向。所以其实美国它也不可能说无限制一直加息下去，也需要它的流动性来支撑经济的复苏或者说支撑经济继续发展。所以，外部的流动性应该来说也会得到一个相应的放松。所以，第一，国内的经济复苏可能对港股的很多上市公司基本面有支撑;第二，海外流动性的改善。第三点我们来看一下相关政策的边际变化。在香港除了传统的房地产之外，现在香港那边非常热门的就是科技股。比如我们的港股科技ETF(513020)除了互联网企业，还覆盖了生物医药、新能源、芯片等等。当然有很大一部分是A股的上市公司在香港上市，还有一些是A股没有的，比如港股科技股的“蔚小理”就不在A股上市。还有很多互联网企业比如腾讯、网易也不在A股上市，就可以通过一些基金的方式去进行投资。具体来看，互联网方面2022年其实监管已经常态化了，跟美国的审计摩擦也逐步得到了妥善的解决。2023年我们要全力去复苏经济，所以很多方面可能也会有政策上的优化和边际改善，从政策面来说我们觉得问题也不是特别大。互联网企业在2022年还做了很多事情，比如说降本增效。很多相关企业三季报的就能看出降本增效的效果，对业绩是有改善的。第四方面的话，就是港股的估值。之前大家就老是说港股便宜，有人说港股值得投资是因为便宜，也有人说港股都便宜了十几年了，这其实是之前大家对于港股估值的讨论。包括去年其实我也会反复跟大家强调，我们去买港股应该注重的是它有A股没有的一些稀缺标的，而不是说冲着它的估值去买。去年其实并没有看到港股估值有回归这样的一个趋势，但是在今年我们要说这个估值低确实还是一个挺好的优势。未必说它要向A股完全靠拢或者回归，但是因为估值低，它稍微弹一点就能够获得估值上的股价贡献。所以，整体来看，港股目前拥有这四方面的优势。虽然去年已经开始有反弹，但是今年应该还是有机会的。大家可以去港股科技ETF(513020)和港股通50ETF(159712)。港股科技就是投资香港的科技股，港股通50是一个宽基，就是在港股通里面选了50个最大、最有代表性的股票。要论弹性的话，港股科技肯定是比港股通50大的，因为港股科技ETF里面是成长股，但是如果你想选一个代表港股方向的资产，那港股通50ETF它是可以达成目标的。大家可以根据自己的偏好去选择。五、2023年投资主线梳理主持人：最后请梁总跟大家总结一下2023年您看好的投资主线。梁杏：前面我们梳理过经济的三驾马车，我就顺着这个来给大家再梳理一下对应的二级市场一些行业和板块的投资机会。 1、大消费板块消费方面，食品饮料和医药都是看好的，但是可能更看好医药。然后医药里面，生物医药、创新药可能会弹性更大。另外养殖的基本面在2023年会有超预期的可能性，是二级市场的博弈心态比较重，如果把握不好的话就建议大家放弃，或者从长逻辑来处理都是可以的。消费还有一个非常重要的抓手就是汽车，汽车其实是连接消费端和制造业两端的一个非常重要的抓手。国家从去年开始就已经大力促进汽车的消费，2023年我们认为还是会继续促进下去，但是它有一个小小的问题，就是新能源车现在的占比越来越高。我们前面在讲投资的时候，讲到固定资产投资增速有可能会受到出口的影响，首当其冲就是碳中和主线，所以新能源车、光伏虽然基本面都还是很好的，但是2023年可能会受到出口影响导致波动加大。所以，从这个角度来看，汽车可能也会受到一定的影响，有一点波动。所以我不是说汽车机会不好，我是说它机会挺好但是可能会有波动，如果你能够承受这个潜在的波动和风险，那么汽车还是可以搞的。我们的汽车ETF(516110)是全市场唯一的一个品种，别家没有整车比例这么高的产品，它有55%的整车、38%的零部件，还有一些智能驾驶之类的东西。另外，疫后修复也可以关注影视ETF(516620)。影视方面，这三年你去了多少次电影院，2023年我相信大家会比前面三年更多的走进电影院，这个其实是有一个基本面上的修复。游戏我们也是看好的，一方面它基本面确实有复苏，去年腾讯等游戏公司都拿了不少的游戏批文，而且游戏估值也不贵。另外很多公司游戏出海也很积极，同时还有元宇宙概念的加持。当然元宇宙是一个机遇风险并存的东西，一旦炒作概念的时候能给你炒成天，但是它也能让你下来。所以游戏板块可能波动会比较大。如果是按照它基本面走的话没什么大的问题，但是一旦有元宇宙这个概念加持就上上下下特别快。可以关注游戏ETF(516010)、游戏沪深港ETF(517500)。 2、科技成长板块再看看科技成长板块。 (1) 芯片我们对芯片的观点就是短空长多。芯片有三重周期，需求周期、科技创新周期、国产替代周期。目前需求周期还是在往下走，可能2023年随着经济的复苏，芯片的需求周期会进入上行阶段，但是在那之前我们的观点还是小空的。科技创新和国产替代这些中长期周期都是往上的，所以它就是小周期往下、中周期往上、长周期往上。什么时候可能变?可能要到2023年的下半年基本面会发生变化。大家想捕捉它基本面的变化就勤搜新闻，有没有芯片砍单这样的情况再出现，如果没有了，大家都开始对芯片追加订单，然后晶圆厂扩产了，搜到这样的新闻可能就是可以考虑大力投资芯片板块的时候。现在比较适合做定投，或者分批布局。 (2) 信创信创从去年十一之后就很热，信创现在在市场上没有直接的ETF，相关性非常高的是我们的软件ETF(515230)。信创其实业绩还没有释放出来，去年业绩也就是个位数。信创去年四季度在二级市场涨了20%多，有一点透支。但是今年的话，基本面是很有可能跟上来的。因为信创分成政府信创和企业信创，政府前面三年都在抗疫，没时间、没精、没钱来搞信创。现在随着公共卫生防控告一段落了，那未来政府就有时间、有精力去搞政府信创了。然后企业信创也很积极，还在持续的加入。企业信创在各个行业都会出现，就是百花齐放的一个局面。所以2023年，大概率能够看到整个信创产业包括软件行业的业绩有所改善。而且还有政策的强力支撑。大家如果想去投信创，可以关注软件ETF(515230)，相关度还是很高的。如果你觉得信创的波动大，想搞一个稳一点的，可以考虑计算机ETF(512720)、通信ETF(515880)。这两个的波动都比软件ETF要小一点，但也不是没有波动。是风险资产就一定会有波动的，大家要根据自己的风险承受能力去。 (3)军工说到自主可控，军工肯定也是首当其冲。军工这几年业绩向好，缺点就是大家老是觉得不够透明。又不让我去调研，然后也不够透明，过往还老是炒概念，所以资本市场有的时候不太喜欢军工。去年军工被压的很惨，2023年军工的估值以及基本面应该是能够看到投资机会的。不过波动也是比较大的。所以建议大家还是分批或者做做定投，军工板块长线肯定还是向好的，而且现在已经不光光是说我们国内的武器装备行情了，比如之前研发的东西现在都要生产，然后都要给装备上。我们会看到，海外的一些国家他们的军费开支也在提升，我们国家一直都是在7%左右。有一些处在和平状态的国家也开始提升军费开支。所以军工我们觉得还是非常重要的。2023年军工ETF(512660)也是值得关注的。 (4)碳中和碳中和刚才说过了，2023年应该来说基本面是好的。碳中和这个大的方向问题肯定也不大，然后就是小小的波动会放大。因为今年出口可能会往下走一走，但是我们也会看到像光伏它的上游也在降价，然后技术也有创新，降本增效等等也都有，所以前景也不差。就是有一点小小的波动可能会放大，所以大家要有这个心理预期。就是这个东西还是好的，不过可能海外需求扰动会使得它波动有点放大。可以关注碳中和50ETF(159861)、新能源车ETF(159806)、绿电ETF(159669)。 3、周期板块有色的话，2023年我们也比较看好。因为美元掉头之后，有色、黄金这些都会有表现。但是有色其实它有一块是来自于新能源车的需求。新能源车的问题刚才前面讲过了，基本面还是好的就是有点小波动。可以关注有色60ETF(159881)、矿业ETF(561330)。煤炭也有可能不会有这么高的一个涨幅，应该还是会有阶段性的行情，可能要从用电高峰那个时候开始。今年煤炭收益可能不会有前面三年那么高。房地产还是值得关注的，大家可以继续看一下房地产的发展进程，有可能上半年涨的会比下半年要好一些，因为要使经济企稳，政策上肯定是上半年先出。家电、建材在2023年可能也会跟着房地产产业链有表现的机会。可以关注家电ETF(159669)、建材ETF(159745)。 4、金融板块金融板块我觉得可能成不了全年主线。因为金融板块它有一个大的帽子叫做“服务实体经济”。其中的证券行业有可能有阶段性行情。说了这么多，一个结论就是权益资产2023年应该是有所表现的。建议大家在自己的风险承受能力范围之内，可以适当的增加权益资产的配置。不管是A股、港股甚至美股都有机会。美股方面就是美国加息到头以后也有可能会迎来反弹的机会。商品我们比较看好黄金。随着美元加息到头，黄金也还是有机会的。可以关注黄金基金ETF(518800)。债券建议大2023年的时候可以稍微小心一下。因为经济复苏的时候债券它有可能就会进入一个震荡调整阶段，赔率也比较低。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-16

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