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天弘科技前景仍然光明
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作为AI的受益者，天弘科技闷声发大财，并创下了新的历史高点。然而，有外国分析师认为，天弘科技依旧有极大的投资价值。作者：Juxtaposed Ideas 天弘科技是持续增长的生成性AI繁荣的受益者，因为对机器学习/AI相关产品的需求增加，这可能会在2026财年之前触发其加速的营收/利润增长。尽管制造业业务模式本身利润率较低，但由于泰国/马来西亚业务的增长，该公司仍有巨大的长期增长机会。自3月份以来，天弘科技已进一步上涨27.5%，远超大盘1.6%的涨幅。即便如此，由于英伟达和超微电脑最近的财报电话会议对需求的评论充满希望，天弘科技依旧有投资机会。天弘科技管理层对24年第二季度的指引，投资资本回报的增长，以及未来几个季度同比增长加速的指引，进一步说明了这一点。投资论点依然稳健目前，天弘科技公布了24年第一季度的财报电话会议，总收入为22亿美元，整体营业利润率为6.2%，调整后的每股收益为0.86美元。大部分有利因素归功于Connectivity & Cloud Solutions部门的强劲表现，收入加速增长14.4亿美元，营业利润率扩大7%。由于“超大规模客户对AI/ML计算和网络产品的持续需求强劲”，这一发展并不令人惊讶。特别是英伟达最近公布了令人印象深刻的24年第一季度收入为2604亿美元，而24年第二季度的收入指引为280亿美元，分别超过了220.3亿美元和268亿美元的市场预期。提供完整服务器解决方案的超微电脑公司也报告了同样的情况，该公司24年第一季度的收入为38.5亿美元，而24年第二季度的收入为53亿美元。由于它们在数据中心芯片和完整服务器解决方案市场的固有领导地位，这些发展继续表明对生成式人工智能基础设施的强劲需求。与此同时，英伟达已经指导每年推出新的AI芯片，而不是之前的每两年一次的节奏，这意味着更新节奏加快，自然会进一步推动电子制造服务和原始设计制造商公司，如天弘科技。尤其是因为天弘科技涉及更广泛的技术市场，生成式人工智能的蓬勃发展已经引发了与云相关的电子元件销售的显著扩张。因此，天弘科技将其2024财年的营收预期上调至91亿美元，营业利润率为6.1%，每股收益预期为3.30美元，自由现金流预期为2.5亿美元。这比之前在23年第四季度财报电话会议上提供的85亿美元、5.75%、2.70美元和2亿美元的数字大幅上升，进一步暗示其有能力利用人工智能基础设施热潮。来源：Tikr Terminal 因此，不出所料，市场对天弘科技的普遍预期再次上调，预计到2025财年，天弘科技的营收和利润将加速增长，复合年增长率分别为+11.6%和+22.2%。这与之前的估计分别为+9%和+15.4%相比。最重要的是，尽管到2025年，在泰国和马来西亚扩建的工厂将增加与制造业相关的资本支出，但管理层继续报告称，在最近一个季度，自由现金流产生了强劲的6520万美元，利润率增长了2.9%。这表明天弘科技有能力持续为其不断增长的业务提供资金，同时保持健康的资产负债表，24年第一季度净债务与ebitda比率为0.72倍，而23年第四季度为0.76倍，23年第一季度为1.12倍，19年第四季度为0.68倍。来源：Seeking Alpha 因此，我们可以理解为什么市场给予天弘科技溢价的17.65倍前瞻市盈率估值，高于之前的16.08倍和其10年平均值10.86倍。不可否认的是，与包括Flex在内的EMS和ODM竞争对手相比，天弘科技可能相对昂贵，Flex的前瞻市盈率为13.87倍，鸿海精密的市盈率为10.65倍，Quanta Computer的市盈率为21.80倍。不过，从目前来看，溢价似乎是合理的，因为天弘科技在未来几年的盈利增长前景将加速。前景如何？来源：Trading View 目前，天弘科技已经超越了2024年初的高点，创下了新的峰值，也远离了50日/ 100日/ 200日移动均线。到目前为止，该股受到非常有希望的英伟达和超微电脑指引的支撑，感兴趣的投资者可能希望等待一个适度的回调以提高安全边际。 $天弘科技(CLS)$
老虎证券2024-05-28
大涨235%后，为何还说被低估？
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中展示了最佳的增长和盈利能力扩张。 $天弘科技(CLS)$
老虎证券2024-04-22
去年涨幅近300%，闷声发大财的天弘科技
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天弘科技的知名度不高，但是股价表现优异。去年涨幅超过英伟达，涨幅接近300%。在经历了巨大涨幅之后，天弘科技的前景如何？来看看外国分析师是怎么说的。作者：Stone Fox Capital 虽然股市在过去一年左右的时间里完全聚焦于七巨头，但一些涨幅最大的股票却来自那些不为人知的股票。天弘科技就是一个典型的例子，去年它的股价上涨了近300%，但它的股价还不一定贵。来源：Finviz 乘上人工智能浪潮尽管在新冠疫情期间出现了一些波动，但天体的股价多年来一直保持在10美元。这家设计和制造解决方案公司的Connectivity & Cloud Solutions （CCS）业务最近增长了10%，但预测的增长率并不令人印象深刻。截至2023年，该公司第四季度收入仅增长4.9%，但超大规模客户的需求仍然强劲。天弘科技预计第一季度营收将达到21.75亿美元，分析师预计营收将达到21.8亿美元，增幅接近20%。在23年第四季度的财报电话会议上，该公司讨论了超大规模企业的强劲需求，尽管提供给关键客户的实际产品和服务的细节非常有限。到2023年底，对一个关键超大规模客户的依赖是巨大的，CFO强调如下：在第四季度和2023年，我们有一个客户，占总收入的10%以上，本季度占29%，全年占22%。天弘科技与这家全球超大规模的客户有着长期的合作关系，我们已经为其提供了十多年的支持。我们为该客户提供25个项目的支持，涵盖网络和计算领域的HPS和非HPS产品。天弘科技表示，他们在工程方面的优势将导致该客户在2024年至2025年的强劲增长。该公司有几种数据中心解决方案，包括机架集成服务，随着超大规模企业的人工智能热潮，这些解决方案可能会有很高的需求。 2023年全年，超大规模计算机的收入增长了32%，达到29亿美元。这些收入占CCS部门收入的62%，占总收入的36%，突出了该部门推动未来增长的机会以及人工智能放缓所固有的风险。最大的问题和未知的是，这种情况会持续多久，以及究竟是什么催化剂和竞争优势，将使天弘科技保持领先地位。该公司并没有对持续增长充满信心，2024年的销售目标只有85亿美元，增长率为6%。来源：天弘科技前景显示，营收增幅甚至不会低于24年第一季度21亿美元的中值。分析师普遍预计，第一季度的营收为21.8亿美元，折合成年率的营收为87.2亿美元，与市场普遍预期相符。天弘科技预测，随着对智能能源和电动汽车充电解决方案的需求，最终将受益于电动汽车革命。但在智能能源和电动汽车充电站的强劲增长直到2023年底失败后，该公司下调了2024年工业业务的指引。该业务的营业利润率只有6%，再次凸显出产品和服务缺乏定价权。天弘科技预测，到2024年，该业务将产生2亿美元的自由现金流，而该股票的市值将超过50亿美元。已经获得了巨大收益天弘科技与排名前五的超大规模企业合作开发人工智能解决方案，但该公司没有技术公司的芯片或人工智能解决方案。去年，该公司股价的涨幅实际上超过了英伟达，而超微电脑在最近的大涨之前，也保持着与其类似的涨幅。来源：YCharts 尽管该公司股价涨幅巨大，但其市盈率仍仅为市场普遍预期的15倍。该公司对2024年每股收益的预期仅为2.70美元，但这一预期似乎非常保守，分析师的普遍预期为2.93美元。对天弘科技进行估值的困难之处在于，该公司是在没有很多具体产品细节的情况下跟随解决方案趋势发展的。该公司顺应了市场趋势，但似乎并没有推动趋势。鉴于今年每股收益极有可能达到3美元的观点，该股肯定不算贵。分析师预测，2025年每股收益为3.24美元，增长约10%，这使得该股的估值与预测的增长机会相当。总结去年天弘科技的股价已经飙升了300%，因此投资者现在很难买进该股。假设这一预测确实是保守的，那么天弘科技的股价在2024年可能会进一步上涨，但投资者应该记住，电动汽车充电领域的突然疲软很可能是人工智能热潮如何出人意料地结束的一个缩影。 $天弘科技(CLS)$
老虎证券2024-03-21

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