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华鑫证券：给予振华股份买入评级

，2024Q1公司克服了湖北冻雨等极端天气影响，持续挖掘并响应下游客户的潜在需求，使市场份额优先的经营策略继续取得积极成效，各项主营产品销量处于同期较好水平。公司产品重铬酸盐、铬的氧化物、铬盐联产产品与超细氢氧化铝销量分别为0.56、2.72、0.75、0.86万吨，分别同比+27%、+11%、+9%、+37%，公司以价换量的实施将在铬盐行业获得更大市场份额及话语权。　　新产能顺利投放，实现铬化学品全产业链一体化经营　　截止2023年底，公司含铬芒硝制硫酸钾生产线已实现投产，10万吨/年超细氢氧化铝扩产建设正在有序推进。2024Q1公司合金添加剂产线（含金属铬及铬刚玉等副产物）已进入量产阶段，合金添加剂产品累计出货量达到3700吨，规模效益开始显现。作为公司铬化学品产业链纵向延伸的关键环节，金属铬产品的市场拓展实现良好开局。未来公司将以此为支点，与高温合金、精密器械、金属靶材等行业的主流厂商进行深度协同，扩充铬资源在航空航天、高端装备、新能源及电子产品领域的精细化应用市场空间。同时作为全球最大的铬化学品生产商，公司在铁铬液流储能市场的原材料开发领域持续增加资源投放力度，深度融入液流储能产业链。公司已向业内主流厂商交付关键电堆材料6个批次，对应装机功率约2兆瓦。　　盈利预测　　预测公司2024-2026年收入分别为42.96、46.96、50.47亿元，EPS分别为0.96、1.09、1.23元，当前股价对应PE分别为12、10.5、9.3倍，维持“买入”投资评级。　　风险提示　　经济下行风险；产品价格大幅波动风险；项目建设不及预期风险；受环保政策开工受限风险；下游需求不及预期的风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券李华丰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.2%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.44亿，根据现价换算的预测PE为14.1。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为13.95。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2024-05-06

安道麦A（000553.SZ）：公司预计全球农化行业整体需求回归正常可能要到2025年

带来的营业费用减少中受益。 3. 极端天气的影响主要体现在哪些方面？回复：极端天气可能会引致不同以往的病虫害发生，因此在每个季节，极端天气导致的病虫害后果往往比极端天气本身更值得关注。总体来看，极端天气对杀菌剂和杀虫剂产品选择的影响更大，对除草剂产品的影响稍小，后者较为稳定。农民的生产活动和作物生长情况极易受到天气制约，而且农民也更倾向于在天气情况好时进行投资，所以天气之于农业的影响多元复杂。天气是农业生产中的变量，有时天气能推动农业发展，例如高温潮湿的春季天气便为果树生长创造了有利条件；若天气湿冷，则会在整体上对施药产生负面影响。天气是影响农业的关键因素之一。 4. 公司预计全球农化行业何时可以见底向上？回复：安道麦和同业公司一样，都希望行业能够尽快触底反弹，但这是很难准确预测的。我（Steve）不久前刚去过中国，在未来几个月内情况有显著改善的迹象不明显。有一些宏观特征是比较类似的，如农民端仍然保持高于平均水平的盈利能力，而需求情况各地区有所不同，取决于当地渠道端去库存的进展和由此引发的观望态度。目前还没有看到整体市场明显反转的迹象，2024年是转型过渡之年，整体需求回归正常可能要到 2025 年。 5. 公司目前库存水平如何，与公司认为合理的库存天数相比差距还有多大？另外，公司的库存天数水平和其他的跨国公司相比是否存在差异？预计后续的变动情况？回复：和去年同时点相比，公司存库水平显著减少 7 亿美元，相较 2023年末亦显著减少，现在已经非常接近安道麦的合理库存天数。在库存天数上，安道麦和其他公司的可比性不大，因为每家公司的运营布局均有不同。在公司的“逆转计划”中，就包括原药和制剂生产端的管理优化，从而降低库存天数，同时更好地满足终端市场的需求。 6. 公司回款情况如何？特别是南美区，是否有坏账风险？回复：回款关系到现金流。安道麦严格管理客户回款，这也为公司现金流的改善做出了贡献。在南美，天气情况给当地市场带来一定的挑战，但得益于公司在销售回款上的严格管控，我们目前没有发现重大坏账风险。 7. 公司在一季度亏损了，今年剩下三个季度的经营管理计划和重点是什么？回复：我们在业绩材料中详细介绍了“逆转计划”的五大要素，该计划自今年初启动，目前正在有序推进中，专注于改善业务质量。介绍中讲到的五大要素会是管理团队的关注重点，公司设有专门办公室跟进计划的执行进展。期待在接下来各季度同各位投资者分享安道麦“逆转计划”取得的积极成果。 8. 现在已经进入 4 月，中国市场的用药需求相较于以往有什么样的变化吗？整体的去库进度如何？另外，近期以广州为代表的地区出现了较为明显的极端天气，是否对相应的植保需求和去库进度造成负面影响？回复：新一年的农业生产刚刚启动，刚才介绍了北半球农业市场的业务进展，而业务规模同样可观的南半球市场需要等到下半年。所以要判断全球总体情况为时尚早，各地区有较多变动因素和情况差异，包括渠道、天气、农民的需求等等。不过，正如我刚刚介绍过，中国区品牌制剂业务开了个好头，为公司聚焦差异化产品实现逆势崛起释放了积极的信号。但是，我仍要强调判断全年总体形势为时尚早，管理层在全力支持各个区域的团队，着力落实全年的战略执行。 9. 公司 2023 年第四季度和 2024 年第一季度的制剂均价都出现了同比较大幅度的下跌。制剂价格的波动相较于原药价格是有所后置的，目前原药价格基本企稳，公司如何看待制剂端价格后续的走势？何时能看到企稳的迹象？回复：首先，原药价格与终端市场农民购买植保产品的价格并非完全挂钩。刚刚提到去年一季度很多制剂产品的销售价格仍处于历史性高位，因此今年一季度的销售价格是与历史峰值相比较。目前渠道采购时观望心态严重，新增采购依然困难，也就是说我们的客户需求仍然疲软。市场需要农民盈利条件良好，各地区天气条件理想，渠道改变观望采购，会对制剂的总体价格趋势产生实质性影响，当然每个地区情况会有不同。目前中国市场出口渠道内的原药库存仍然居高，在这些库存被全球市场消化前，制剂价格可能不会出现明显变化。好消息是原药价格走低利好我们的成本，在销售价格保持稳定的情况下，利润率将有所提升，这是我们今年希望取得的成果。 10. 目前多个大吨位原药产品包括草甘膦、嘧菌酯、吡唑醚菌酯、甲维盐、阿维菌素等价格都有所反弹，请问公司对多个终端市场 Q2 和全年如何展望？回复：目前中国原药和渠道库存仍处高位，观望采购心态仍占主流。待观望心态转变转为积极采购，生产商消化原药存货，届时我们将看到市场需求的演化。 11. 公司的管理费用在第一季度同比增长，而研发费用下滑，从哪些指标能进一步看到公司的管理优化和业务质量提升？回复：关于安道麦内部如何衡量业务质量提升，首先体现在毛利率，今年第一季度毛利率同比提升了；同时，我们还衡量 EBITDA 利润率、生成的现金流以及净利润。正是出于提升业务质量的目标，2024 年员工的绩效指标和薪酬都与业务质量提升的相关指标挂钩。 12. 公司如何展望 2024 年植保市场？与之前的预测相比，当前展望是否有所改善/恶化？什么样的信号（例如价格上涨、去库存结束）是好转的预兆？回复：我们需要看到渠道客户库存减少，重新采购并建构库存。过去一年来整个行业都在密切观察。我们认为 2024 年是过渡之年，部分市场的渠道存货已达到合理水平，而另一些市场的渠道库存则未有实质变化，今年还有三个季度来观察整体市场是否迎来转变。我们关注的是渠道客户是否开始重新积累库存。因此，我们认为 2024 年是过渡之年，预计 2025 年有望恢复供需平衡的常态。 13. 公司差异化产品在市场的接受度以及增速如何？回复：差异化产品的平均毛利率高于安道麦的总体毛利率均值，刚才提到毛利率是“逆转计划”中衡量业务质量改善的指标之一。我们希望在未来三年将差异化产品在总体产品线中的占比翻番，也就是我们说的提升产品组合质量。根据我对欧洲、印度、巴西以及中国的考察来看，这些重点市场对公司的差异化产品反馈相当积极。未来数年中，我们还将在重点市场推出多个差异化产品，譬如此前在欧洲市场上市的差异化谷物杀菌剂。公司扭转势头正逢其时，市场需求有望在 2025 年恢复积极势头，而我们的聚焦点就在于找准需求契机，在正确的市场投放切合需求的产品，从而实现安道麦的逆转战略。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-05-06

海南省气象台发布海上雷雨大风黄色预警信号

北部海面11时到20时可能出现雷雨大风天气，风力达7～9级并伴有强雷电，建议有关单位和人员做好防范工作。

金融界2024-05-06

“五一”假期广东实现旅游总收入245.2亿元

接待游客3881.9万人次，受持续降雨天气影响，同比有所下降，较2019年增长1.3%；实现旅游总收入245.2亿元，同比有所下降，较2019年增长5.2%。

金融界2024-05-06

机构观点：对连粕仍持中长期看涨观点，关注近期能否站稳3400元/吨一线

来自南美的利多炒作，而市场对中长期美豆天气炒作也存在较高期待，叠加美豆价格相对偏低共同使投机基金净空单增持放缓，未来美豆大概率走强，从而对连粕形成支撑。策略上，对连粕仍持中长期看涨观点，关注近期能否站稳3400元/吨一线。

金融界2024-05-06

A股盘前公告淘金：国盛金控吸收合并国盛证券已完成内部审批，赛力斯4月新能车销量同比增超3倍

相关技术领域有业务合作纳睿雷达：中标天气雷达设备采购，中标金额2.38亿元，占公司2023年度营业收入的112.13% 开创电气：拟在浙江省金华市金东区新设子公司浙江海纳电器，投建“年产200万台锂电电动工具生产项目” 东方盛虹：公司EVA装置今年以来生产保持平稳运行，满产满销赛力斯：4月新能源汽车销量同比增长302.89% 长安汽车：4月新能源汽车销量5.17万辆，同比增长超129% 【回购】胜利精密：拟回购1500万股-2500万股股份

金融界2024-05-06

恶劣的天气点燃了一个250亿美元的市场

靠什么谋生。对朋友们，她说他是“一个与天气有关的股票经纪人”。Malinow不能完全反对——他知道大多数人对以阳光、降雨和风为基础的金融合约一无所知。这种情况正在开始改变。在气候波动加剧和社会变化的背景下，对天气衍生品的需求正在飙升。芝加哥商品交易所集团（CME Group）的数据显示，2023年上市产品的平均交易量跃升了260%以上，目前未交割合约的数量比一年前高出48%。据业内人士估计，这种公开交易的角落可能只占所有交易活动的10%；未偿衍生品的名义价值可能高达250亿美元。咨询公司Parameter Climate的创始人兼首席执行官马利诺说：“现在我们的业务有更多的发展轨迹。“直接的天气波动、供应链问题、通货膨胀和地缘政治加剧了脆弱性。这意味着现在天气可能会吞噬更大一部分利润。” 华尔街更为人所知的天气押注——巨灾债券，在经历了一年的丰厚回报后，也一路走高。但这种繁荣正在衍生品中发挥作用，衍生品提供了一种不同的对冲：保护人们免受不那么严重但更常见的气象现象的威胁。如果一场百年一遇的暴风雨袭击了一个社区，一只猫债券可能会赔付，而天气衍生品则可以在雨天过多的情况下补偿旅游业，或者在炎热的夏天导致庄稼受害时补偿农民。为了应对市场对其上市衍生品（全部基于温度）需求的飙升，芝加哥商品交易所去年扩大了产品种类。现在，交易员和公司可以购买覆盖费城、休斯顿、波士顿、伯班克、巴黎和德国埃森的期权，此外还有覆盖芝加哥、纽约、伦敦和东京等地的既定合约。在8月份的首次亮相中，仅埃森就有5000个“每日热度”期权（与天气的寒冷程度挂钩）被交易。 Arbol Inc．的首席营收官斯科特·克莱姆（Scott Klemm）说：“我们正处于市场3.0版本。”该公司为希望对冲天气风险的公司设计产品。“我们现在的增长轨迹有更大的空间，有更大的上升空间。” 对冲风险需求猛增的部分原因是，企业刚刚开始面对恶劣天气。在某些情况下，这是因为他们的业务已经受到了影响，在其他情况下，因为他们正在应对投资者和消费者的压力。在许多司法管辖区，监管机构开始迫使企业量化天气对其业务的威胁程度。目前，多数大型欧洲上市公司都被要求披露它们认为来自环境因素的风险和机遇。在美国，证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）今年3月敲定了一项规定，要求公司必须公布可能影响其业务中的气候相关风险信息，以及它们已采取的缓解措施。市场中介机构BGC集团（BGC Group）负责气候衍生品业务的董事总经理尼古拉斯•恩斯特（Nicholas Ernst）表示：“所有这些公司都有天气风险，曾经，它们没有进行对冲，现在它们必须应对这种风险。”“我们正开始进入这个大得多的金融市场。” SEC的计划仍是激烈辩论的主题，该监管机构面临的诉讼不仅来自挑战其对此类产品引入监管权力的团体，还来自那些认为这些规定不够严格的人。无论如何，投资者和其他利益相关者的期望意味着，企业识别和解决风险的压力越来越大。阿尔博尔的克莱姆认为，企业要想以以往的方式解决这个问题，已经变得更加困难了。“有多少次我们读了收益报告或听了收益电话会议，公司的高管们说，‘你知道，这是一个非常潮湿的春天。它影响了我们的收益底线。然后耸耸肩，继续？他说。马林诺称自己是市场上的“调剂师”，他是安然公司（Enron Corp．）——全球首批天气衍生品部门之一的早期员工。在超过四分之一个世纪的时间里，他帮助公司对冲大自然的风险，创建了各种合约，从寒冷的牛（颤抖会燃烧更多卡路里）、这可能意味着更少的肉）和海底电力电缆（当它们的连接点变暖时，它们不能很好地导电）以及火鸡的死亡率（鸟类如果太热就会死亡）。但从历史上看，天气衍生品主要用于缓解能源公司因气温变化造成的需求波动。电力供应商面临着明显且可预见的风险：如果夏天比预期的要冷，人们就不会那么频繁地使用空调，而在温和的冬天，供暖需求可能会减弱。基于温度指数的期权可以帮助抵消对他们收入的任何影响。例如，总部位于美国的家用供暖和空调产品供应商以及取暖油分销商Star Group LP就使用对冲工具来帮助减轻温暖天气对现金流的影响。根据该公司的财务报表，这些合同意味着，如果11月至3月期间的气温超过一定的阈值，该公司将获得高达1250万美元的收入。在最近的财政年度收到付款后，包括2023年的全额福利和2025年应付合同的最高付款额已上升至1500万美元。该公司拒绝置评。能源公司也为当前的繁荣做出了贡献，尽管是出于新的原因。太阳能(5.160，-0.06，-1.15%)电池板、风力发电场和水力发电分别受阳光、风速和降雨量的支配，这意味着，随着生产商转向可再生能源，除了传统的消费波动之外，它们还面临新的供应方面的波动。 Arbol的Klemm表示：“这种间歇性，加上天然气市场的波动性，重新激活了天气衍生品领域。”Arbol最近在一轮融资中筹集了6000万美元，以帮助其扩张。 Malinow的公司Parameter Climate与热衷于防范这类威胁的公司合作。这其中包括需求日益复杂的能源供应商，以及首次考虑天气对冲的企业。他说：“还有其他垂直行业也存在潜在的天气风险，比如陆上和海上建筑、农业和交通运输。”“有很多公司甚至不知道如何开始应对风险，随着他们逐步认识到这一切，这将有助于未来的市场增长。” 科技进步的产物气象科学技术的进步正在产生新的、更精密的产品。一个经典的天气交易可能看起来像Star Group使用的交易，但跨国种子和农药生产商先正达（Syngenta）找到了另一种方式来部署衍生品，以增强其产品对于农民的吸引力。根据AgriClime计划，先正达承诺，如果自然环境不能提供合适的生长条件，农民购买的某些作物将获得高达30%的现金退款。例如，当大雨威胁到大麦收成时，种植者不会被消灭。这种情况发生在英国上一个种植季节，先正达表示：“它向99%的杂交大麦客户支付了费用。” 该计划实际上是由衍生品支撑的。这类合约的具体结构各不相同（看涨期权、看跌期权和掉期期权是常见的变体），但通常都是由承担天气风险的买方（比如先正达）向承担该风险的卖方支付溢价，并承诺在满足某些气象指标的情况下支付。保险公司，有时还有对冲基金或其他投资公司，通常是交易的另一方。先正达公司表示，该项目取得了巨大成功。据该公司全球天气和信用风险管理主管彼得·斯坦纳（Peter Steiner）介绍，由AgriClime目前提供的服务覆盖了17个国家的5万多家农场的一系列农作物。 “在许多国家和地区，气候变得更加不稳定，天气风险变得更加困难，”他说。“先正达农业已经证明，衍生品不仅可以有效地对冲公司的资产负债表，而且通过正确的技术和流程，它们可以保护多个个人终端用户。” 持续至今的疑问天气市场的增长可能会重新引发一个悬而未决的道德风险问题：减轻天气对企业的财务影响，是否会降低它们解决人为气候变化问题的动力？正如一位学者在2014年所写的那样，这“可能会增加那些从这些市场中受益的人的行为的负面影响，以牺牲大多数人，特别是那些最容易受到气候变化影响的人的利益为代价。” 与之相反，业内人士坚持认为，这是一个积极的因素，并指出市场在帮助资助可再生能源项目以及保护社区免受气候挑战方面发挥了关键作用。Speedwell气候公司的联合首席执行官戴夫·怀特黑德（Dave Whitehead）说：“我们能够减轻这些大规模全球问题带来的痛苦。”该公司为许多天气交易提供详细的气象数据。“我们不是在解决问题，而是在创造一种局面，让政府能够在灾难发生时为重建项目提供资金。” 到目前为止，更实际的担忧阻碍了天气交易的增长，该行业在金融危机期间遭受重创。一项研究显示，随着风险承受者从更奇特、更难以对冲的头寸中撤出，天气衍生品市场的名义价值下降了50%。天气衍生品也非常具体——通常是基于局部风险的定制合约——而且往往是短期的。这严重限制了二级市场交易活动。还有“基差风险”，指的是衍生品作为对冲工具的有效性。在天气市场的情况下，基差风险可能存在于地理位置（如果决定合约的测量点离寻求保护的地点不够近），合约生效的时间，以及赔偿内容与实际发生的经济影响无关的事实。尽管面临种种挑战，市场参与者现在仍乐观依旧。 Maria Rapin是Nephila Climate公司的首席执行官，她负责监督一项投资策略，将资金引导到那些因天气波动而面临更大财务风险的企业和机构。Rapin说，20年前，当她谈到自己在一家大型保险公司工作时，人们的目光会变得呆滞，因为她的工作是构建巨灾债券，帮助转移天气风险。 “现在人们会说：‘哇，你是一切的中心。’”她说。

金融界2024-05-06

中海油服获国联证券买入评级，盈利稳健增长，作业稳步推进

原油和天然气项目投产不及预期风险；不利天气风险。

金融界2024-05-05

南方电网出动人员2.5万人次保障“五一”假期电力供应

假期，南方电网供电服务区多地遭受强对流天气，部分电力线路受影响，电网各级生产指挥中心启动24小时预警监测，组织抢修复电，累计出动人员2.5万人次，抢修车辆9000多台次，有力保障广东、广西、云南、贵州、海南五省区的电力供应。

金融界2024-05-05

五一黄金周首4日逾67万内地旅客访港

年香港雨量比较多，整个广东省亦受不稳定天气影响，五一黄金周首4日，共录得超过67万人次内地旅客访港，相信最终数字会接近原本80万的估算，预计能为香港额外带来超过20亿港元消费收益。他又表示，截至昨日早上有大约560个访港旅行团，但旅行团只占整体旅客人数约4%，部分商户反映生意有增长，但亦有商户认为生意不似预期。他相信这与旅游模式改变有关，不少旅客喜欢体验香港社区文化和深度游，他们散落到香港不同地区，令商户未必感受到生意有明显增加。当局未来会加强发展香港深度游，例如从西贡坐船出海游览外岛等。

金融界2024-05-05

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