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中原证券:给予致欧科技买入评级
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4.79%;庭院系列因受2023年夏季
天气
因素以及市场体量总体下降等因素影响收入有所下滑。 2)分地区来看,欧洲持续增长,美国Q4实现大幅增长。欧洲/北美地区分别实现收入37.29/21.73亿元,分别同比+21.64%/-3.16%。欧洲地区2023年消费者信心及需求边际改善,公司拥有先发优势的仓储网络布局、渠道覆盖以及品牌影响力,新品在欧洲地区加快上市,持续为业绩增长注入动力,同时公司在OTTO平台的销售额显著增长。美国市场上半年受竞争加剧淘汰清货,新品延迟到货等因素影响表现不佳,随着Q3产能问题的解决,新品陆续 第1页/共7页 到货,Q4主营业务收入实现了大幅增长,全年下降幅度收窄。 3)分渠道来看,线上零售平台OTTO增速显著。B2C/B2B渠道分别实现收入49.39/10.45亿元,分别同比+14.04%/-0.23%。B2C模式:亚马逊平台保持稳健增长,收入同比+12.82%,占比提升至68.55%;OTTO平台业务发展迅猛,收入同比+80.99%,占比提升至4.18%;独立站收入同比+22.10%,占比提升至2.27%。B2B模式:线上B2B渠道受产能问题和新品延迟到货影响,收入同比-10.98%;公司加强欧美地区的线下业务拓展,线下B2B渠道业务取得显著进展,收入同比+21.64%。 不断提升品牌影响力,持续拓宽销售渠道。 品牌方面,公司深耕欧美线上家居零售市场十余年,三大自有产品品牌产品长期位列细分类目前列。公司亚马逊德国、法国、英国和意大利等站点在家居家具品类中排名第1。2023年,公司确立了以集团主品牌“SONGMICS HOME”牵引三大产品品牌的品牌矩阵,并通过品牌TVC、红人营销等品牌传播行为,深化品牌与当地消费者的心智联结,加强品牌本土化程度。公司通过Instagram、TikTok、Facebook等平台与网络红人(KOL)开展互动式营销,不断扩大触达圈层,加深品牌影响力。 渠道方面,公司持续拓宽渠道覆盖,已在海外市场构建了包括全品类综合电商平台、家居/宠物垂类电商平台、线下贸易商、线下传统零售商超(KA)和独立站等多层次、线上线下全覆盖的销售渠道。公司主要销售渠道为亚马逊,此外还广泛覆盖OTTO、Mano、Wayfair等线上零售平台,2023年公司不断加强渠道布局,成功拓展了SHEIN、TikTok Shop等知名出海电商平台和Mercado Libre(美客多)、Fressnapf等线上零售平台,并开拓了墨西哥、澳大利亚等新兴市场,公司产品及品牌可触达更为广阔的消费圈层和场景。 规模效应下供应链优势凸显,成本下行效率提升。 公司销售规模扩大,使公司在产品采购、头程运输和尾程配送等环节具备明显规模优势,形成主动议价谈判优势。经过多年仓储物流体系布局,公司构建了海外“自营仓+平台仓+三方合作仓”的仓储布局,并在尾程派送环节与DPD、UPS等知名物流公司建立了稳定的合作关系,形成高效的尾程派送能力。自有仓方面,截至2023年底公司国内外自有仓面积已达28万平方米;三方仓方面,公司进一步对仓储布局进行优化,于法国、墨西哥等地新设前置仓,欧洲地区自发配送时效大部分实现了3-4日送达。供应链端完成数字化升级,打通了公司数据全链路,经过协同规划、销售预测、断压货预警、动态仓容等机制和相关算法介入,公司内部运营效率显著提升,做到精准备货补货、智能拼柜与调拨,库存周转率和有货率得到提升,2023年存货周转率达到了3.43。 采购成本下降及海运费回落,助力公司盈利能力提升。 2023年公司毛利率为36.32%,同比+4.67pct;净利率为6.80%,同比+2.22pct,主要得益于供应链整合下的采购成本下降,以及海运费的回落。期间费用方面,2023年公司期间费用率27.85%,同比+2.06pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为23.21%、4.02%、0.99%、-0.37%,分别同比+1.19、+0.83、+0.16、-0.12pct,销售费用增加主要随销售规模增加导致 第2页/共7页 平台交易费、广告费增加,管理费用增加主要系人员数量增加所致。 2024年全面推进“系列化、全渠道、一盘货”战略。 1)品牌聚焦核心价值,产品聚焦系列打造。为加强品牌传播力和对消费者的影响力,公司明确了主品牌SONGMICS HOME作为品牌归一化的方向,并进一步明确品牌三大核心价值,即设计感、性价比和高便捷。公司将持续加大研发投入,丰富产品布局,2023年公司首批系列化产品EKHO Collection发布上市,品类涵盖多场景,公司将继续通过系列化产品打造,以统一的设计语言带动消费者的关联购买意向。 2)构建供应链生态圈,全球布局降本增效。公司将通过构建生态圈和生态规则,强化对生态伙伴的分层管理,核心品类订单及资源向战略和优选供应商倾斜;推进二级物料集采工作,进一步实现降本增效目的;持续强化数字化水平,把公司的信息化能力赋能生态伙伴,2024年将上线IBP三期供应网络,初步实现系统自动完成预测、补货、订单调整和交期确认的目标;在物流环节,公司将对物流伙伴上线SRM及TMS系统,强化运输管理环节协同。 3)优化仓网布局,提高尾程配送效率。在欧洲地区,仓库前置,分散德国中心仓直接面向全欧发货的分拨压力,逐步提高法国、西班牙等前置仓发货占比,进一步提升欧洲地区尾程履约时效;在美国地区,全面提升美国海外仓布局的密度和覆盖面,通过与三方仓合作方式优化本土仓网布局,提高美国市场的自发订单占比数量。公司将在2024年加大对东南亚采购的产品范围和力度,以优化成本和效率为目标,对原材料、生产地、销售地统一规划调配,计划将东南亚地区对美出货比例提高至20%左右,降低关税成本对产品竞争力的影响。 4)稳住欧洲市场,突破美国市场。公司收入增长来源仍将以欧美地区为主,辅之以墨西哥、澳大利亚等新兴市场带来的增量。渠道方面,公司仍以线上销售为主,在持续提升亚马逊平台市场份额的同时,持续扩大Tik Tok、SHEIN、TEMU等新兴线上平台的流量和市场机会。同时,组建本地化团队持续拓展传统线下零售商超(KA),实现全渠道覆盖;产品方面,将在家具家居品类持续深耕细作,开发新品类、多品类。 首次覆盖,给予公司“买入”评级。 公司深耕欧美线上家居零售市场十余年,积累了一定的品牌影响力和认知力,并在产品系列化、柔性供应链、本土化运营、数字化等方面深入挖掘,让公司能够以较低的成本和较高的效率链接全链条,为用户提供“好看不贵”家具家居产品解决方案。考虑到公司在跨境电商领域具备先发优势,2024年在产品、市场、渠道和仓储方面均有进一步拓展规划,首次覆盖,给予公司“买入”评级。预计2024年、2025年、2026年公司可实现归母净利润分别为5.06亿元、6.02亿元、7.39亿元,对应EPS分别为1.26元、1.50元、1.84元,按4月19日24.08元/股收盘价计算,对应PE分别为19.09倍、16.06倍、13.08倍。 风险提示:地缘政治及贸易摩擦的风险;海运费及汇率大幅波动的风险;国外需求不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券蔡方羿研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.98%,其预测2024年度归属净利润为盈利4.94亿,根据现价换算的预测PE为19.58。 最新盈利预测明细如下: 该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级20家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为29.91。 以上内容由证券之星根据公开信息整理,由算法生成(网信算备310104345710301240019号),与本站立场无关,如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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证券之星
2024-04-21
强降雨致广西富川主要江河水位超警或接近警戒水位
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响,广西富川瑶族自治县大部乡镇出现雷电
天气
,并伴有短时强降水和大风,强降雨导致富川主要江河水位超警或接近警戒水位。
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金融界
2024-04-21
受短时对流和强降雨影响 广西藤县部分厂房坍塌
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0日早上,广西部分地区出现暴雨到大暴雨
天气
,多地出现雷暴、大风、冰雹等
天气
,最大风速达到27.8米/秒。在广西藤县,部分厂房被强风吹起塌落。4月20日上午9时许,受短时对流和强降雨影响,广西藤县某陶瓷厂部分老旧厂房的房顶被强风吹起塌落。当地相关部门到现场处置和组织排查疏散,经排查确认无人员被困,个别人员受轻伤,均无生命危险。
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金融界
2024-04-21
广西田林遭遇雷暴大风 树木倒伏多处积水
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田林县20日多地出现雨到大雨局部暴雨的
天气
过程,还伴有大风冰雹等强对流
天气
,其中旧州、浪平、那比、六隆等乡镇出现冰雹灾害
天气
。20日17时左右田林县县城遭遇雷电大风和暴雨袭击,强对流
天气
一直持续到当天23时左右结束,造成城区道路两旁的景观树木倒伏,断落的树干树枝散落一地,还有车辆被压,导致路面通行严重受阻,另外部分低洼路段还出现了积水,车辆行驶受阻。据悉,受此次
天气
系统影响,21日田林县仍有雷雨
天气
,其中大部分是中雨,22至23日有阵雨以及雷雨,由于这次的过程时间长、降雨区域叠加,气象部门提醒公众要关注强降雨引发的山洪和泥石流等地质灾害。
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金融界
2024-04-21
深圳:全市进入暴雨防御状态
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据深圳
天气
微博消息,深圳市气象台2024年04月21日10时00分发布全市暴雨黄色和雷雨大风黄色预警信号,在南山、福田区、宝安区、光明区、龙华区、珠江口和深圳湾升级为暴雨橙色预警信号,全市进入暴雨防御状态,上述区域山洪风险较大,请远离低洼易涝等危险区域,注意防御暴雨可能引发的局部内涝、山洪、滑坡、泥石流等灾害。
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金融界
2024-04-21
香港未来一两小时广泛地区可能受大雨影响
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狂风雷暴。 此外,天文台9时再发出特别
天气
提示,今日未来一两小时香港广泛地区可能受大雨影响,市民应提高警觉。
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金融界
2024-04-21
今起三天福建强降雨强对流频繁 需警惕次生灾害
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天,福建大部降雨频繁,并可能伴有强对流
天气
。其中今天,中北部部分地区将出现暴雨、局部大暴雨,明天沿海和南部局地将遭遇大暴雨,后天全省雨势有所减弱,但局地仍需注意防范大到暴雨。气象部门提醒,福建今起三天多阵雨或雷阵雨,中北部、沿海等部分地区雨势强劲,公众需关注临近预报预警信息,外出尽量避开雨势较强时段,车辆注意减速慢行,行人注意避开积水路段,不要强行涉水,以免引发危险。
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金融界
2024-04-21
江西省气象台发布暴雨黄色预警信号
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以上,局地伴有短时强降水、雷电等强对流
天气
,请注意防范强降雨可能引发的城乡内涝、中小河流洪水、山洪和地质灾害。
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金融界
2024-04-21
中央气象台继续发布暴雨橙色预警 江南中东部和南部、华南中东部和南部等地有大到暴雨
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超过80毫米),局地有雷暴大风等强对流
天气
。
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金融界
2024-04-21
中央气象台继续发布强对流
天气
黄色预警
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央气象台4月21日06时继续发布强对流
天气
黄色预警:预计4月21日08时至22日08时,广西中南部、广东中南部等地的部分地区将有8-10级雷暴大风或冰雹
天气
,其中广西东南部和南部沿海、广东中南部等地的部分地区将有10级以上雷暴大风,局地风力可达11级以上;广西中南部、广东、湖南南部、江西南部和东部、福建西部、浙江西南部等地的部分地区将有小时雨量大于20毫米的短时强降水
天气
,其中广西东南部和南部沿海、广东中南部等地的部分地区最大小时雨量大于50毫米,局地可达80毫米以上。
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金融界
2024-04-21
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