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埃克森美孚乘着油价的风

本受到技术突破、监管变化和意外事件（如天气或自然灾害）等因素的影响。此外，即使盈亏计算能够准确计算出这些现金成本，还有更难追踪的非现金成本。折旧、摊销和其他非现金成本可能很大，并影响整体分析。对于像埃克森美孚和雪佛龙这样的大型石油生产商来说，生产项目的盈亏平衡成本在每桶25至35美元的范围内被认为是非常有竞争力的水平。如果我们将资本支出投资和折旧作为成本的一部分，估计埃克森美孚近年来的盈亏平衡成本约为45美元。注意，这是在埃克森美孚收购先锋自然资源公司之前。收购后，预计盈亏平衡价格会更低。但在这里，将使用45美元作为保守的一方。基于这个盈亏平衡成本，对油价对埃克森美孚底线的影响分析如下表所示。来源：作者这些计算基于：1）每天平均生产2.3百万桶石油；2） 4,052百万（完全稀释基础上）的股份数量。如所见，根据这些假设，油价每变化1美元，其每股收益将受到0.21美元的影响。来源：Statistica.com 而这会有带来什么影响呢？回报预测埃克森美孚目前的交易价格约为13.5倍市盈率，前瞻性每股收益预测为8.99美元。如上所述，每桶油价上涨1美元预计将使其每股收益增加约0.21美元。因此，如果油价上涨，其每股收益将相应上升。同时，其估值也处于历史范围的低位。过去5年，其历史前瞻性市盈率平均约为15.6倍，过去10年的中位数约为18倍。为了说明两个变量（油价和市盈率）的综合效应，下表显示了在不同条件下对埃克森美孚股价的价格预测。突出的条件是市盈率在15倍到16倍之间（与过去5年的平均值一致），油价在105到115美元的范围内。接下来，将详细阐述为什么认为这样的油价是可能的。来源：作者推动油价的关键催化剂如前所述，油价上涨了约9%，听起来很多。然而，如果我们稍微扩大视野，油价还有更多的上涨空间。如下一个图表所示，油价当前的价格与2014年的价格大致相同。来源：SeekingAlpha 从历史上看，油价的上涨速度比通货膨胀快得多。然而，即使在最近约115美元的峰值时，2014年至今的油价升值甚至没有跟上这一时期的通货膨胀。2014年CPI为234，现在已超过310。如果油价与CPI同步上涨，现在大约为每桶114美元。来源：EIA 除了通货膨胀之外，还有几个在供需两端可能推动油价上涨的催化剂。在供应端，地缘政治紧张局势和OPEC的生产削减可能会持续存在，继续限制石油供应。在需求端，随着全球经济复苏和旅行限制的放松，石油需求一直在恢复，并且可能会继续上升。这可能会对现有供应造成压力，导致油价进一步上涨。风险和总结除了上述催化剂之外，还有两个值得提及的催化剂。首先，这项分析没有包括埃克森美孚收购先锋自然资源公司，这可能会进一步降低其盈亏平衡价格。其次，这项分析仅考虑了其石油业务，这是其收入来源的最大部分。但它还有其他重要的收入来源（如其天然气部门）。在风险方面，与一些在石油和天然气价值链（炼油、营销）上更多元化的同行相比，埃克森美孚更专注于上游运营（勘探和生产）。这使得埃克森美孚更容易受到勘探和生产成本波动的影响。考虑到埃克森美孚的规模和长期运营历史，它也更容易受到遗留环境问题和潜在诉讼的影响。最后，该公司在其资产组合中也有一些变动的部分。该公司在过去一年中剥离了大量的资产，包括其在德克萨斯州东部的上游资产。此外，埃克森最近宣布计划退出在西非赤道几内亚的运营，该地区已经运营了近三十年。与此同时，投资继续支持其替代能源计划。最值得注意的是，埃克森最近启动了一个新的锂项目，旨在到2030年每年供应多达一百万辆电动汽车。这些发展，特别是可再生能源方面的举措，可能会创造收益和资产负债表的不确定性。总的来说，埃克森美孚作为一个GARP股票（合理的价格增长）呈现出引人注目的机会。首先，埃克森美孚的市盈率无论是绝对值还是相对值都仍然非常合理。然而，该股票具有非常健康的增长潜力，并且近期有许多催化剂。仅油价就可以推动可观的每股收益惊喜。正如文章分析的那样，油价上涨10美元可能会创造约2.1美元的每股收益增长，约占其当前预测的23%。油价有很好的可能性上涨20美元，甚至回到其最近的峰值约115美元。 $埃克森美孚(XOM)$

老虎证券2024-04-10

南方开启新一轮降水过程，北方多地气温陆续回升

据中国天气网，今天（10日）夜间开始，随着暖湿气流再度加强，南方地区将迎来新一轮较强降水过程，局地雨势强劲，并伴有强对流天气。此外，未来三天，新疆北部也会遭遇雨雪天气的频繁打扰。而在北方其他地方，随着冷空气影响收尾，今天起气温将陆续反弹，12日前后又将迎来回暖高潮。

金融界2024-04-10

南方开启新一轮降水过程北方多地气温陆续回升

强降水过程，局地雨势强劲，并伴有强对流天气。此外，未来三天，新疆北部也会遭遇雨雪天气的频繁打扰。而在北方其他地方，随着冷空气影响收尾，今天起气温将陆续反弹，12日前后又将迎来回暖高潮。

金融界2024-04-10

警告！加拿大秘密报告：未来五年会更差！多人破产，恐陷入内乱！

警还警告称，例如野火和洪水等不可预测的天气和季节性灾难，将更多地在未来产生影响。最值得注意的是，报告作者警告道，加拿大面临着“越来越大的压力，要求其放弃北极领土”。报告的另一个主题是，加拿大人对他们的政府越来越失望，这主要归咎于“错误信息”、“阴谋论”和“偏执”。该报告写道，“首要考虑因素”之一是：“执法部门应该预料到，在错误信息宣传和对所有民主制度日益不信任的推动下，社会和政治两极分化会持续下去。” 具有讽刺意味的是，报告中删节较多的章节中，有一节的副标题是“信任受侵蚀”。 “过去七年来，西方世界出现了明显的社会和政治两极分化”，这是第一句话的开头，而后面全部被政府审查人员删除。审查员还删除了警告“偏执民粹主义”的大部分内容。该部分一条未经编辑的句子写道：“利用政治两极分化和阴谋论的兴起，民粹主义者愿意对信息作出调整，以迎合极端主义运动。” 在生活水平下降和难以拥有住房方面，加拿大皇家骑警的警告确实与现有统计数据相符。加拿大的生产效率以人均 GDP 衡量，至少从 20 世纪 80 年代以来一直呈下降趋势。但近年来，这一跌势急剧加速。而许多同类国家的人均工人生产力在上升。卡尔加里大学经济学家 Trevor Tombe 去年的一项分析发现，如果加拿大过去五年的生产率增长能跟上美国的步伐，那么加拿大的人均收入将比现在高出 5,500 加元。与此同时，根据加拿大皇家银行 12 月份的一份分析报告，加拿大多数主要市场的住房负担能力已经达到了“有史以来最糟糕”的水平。平均而言，即使是公寓，现在也难以负担，以目前的价格，只有 44.5% 的加拿大家庭有足够的收入购买公寓。至于单户住宅，只有最富有 25% 的加拿大家庭有希望购买一套。 “未来五年及以后的经济预测都很黯淡，”皇家骑警在对未来十年的评估中写道，甚至引用了法国总统埃马克龙的话，即“富裕的终结”即将到来。新闻来源： https://nationalpost.com/opinion/secret-rcmp-report-warns-canadians-may-revolt-once-they-realize-how-broke-they-are 作者：在溪

加国君2024-04-10

错过日全食？未来天文事件盘点！2024这些景象绝美！2033年厉害了

是所有人都看到了日全食——很多人被多云天气搅乱计划，也有人因为其他事情错过了，但是别慌，您仍然有更多机会一睹各种天文奇观。以下是即将发生的日食及其他天文事件的相关信息：下一次日全食是什么时候？日全食大约每一两三年发生一次，这是由于太阳、月亮和地球的精确对齐。它们可以在全球任何地方发生，通常在像南太平洋这样的偏远地区。下一次日全食将于2026年经过格陵兰北部、冰岛和西班牙的北部边缘。下一次从美国和加拿大可见的全食是什么时候？下一次美国的日食体验将在2033年，当时日食将擦过阿拉斯加和俄罗斯大片区域。到了2044年，一个日食将横穿格陵兰和加拿大西部，触及北达科他州和蒙大拿州的大片地区。 “它们都将非常壮观，”得克萨斯大学达拉斯分校的行星科学家玛丽·厄奎特说。一个像周一的事件规模的日全食直到2045年8月12日才会再次发生。除了日食之外，还有哪些天文事件？您可以重复使用日食眼镜观察太阳黑子——由交织在一起的磁场引起的太阳上出现的黑暗、行星大小的斑点。 9月份的一次部分月食将在欧洲、亚洲大部分地区、非洲、北美和南美可见。 2024年，将有几次壮观的流星雨和超级月亮出现，就像每年一样。太空爱好者还可以参观当地的天文馆或科学中心。新闻来源： https://www.ctvnews.ca/sci-tech/can-t-get-enough-of-the-total-solar-eclipse-or-got-clouded-out-here-are-the-next-ones-to-watch-for-1.6839208 作者：心海

超级爆料君2024-04-10

AdvanTrade：天然气价格低迷抑制美国石油产量增长

armo)告诉路透社。就背景而言，由于天气温和、冬季需求疲软、2023年底产量创纪录且高于-平均天然气库存。根AdvanTrade爱跟投表示，据EIA数据，自3月份以来，德克萨斯州西部二叠纪盆地瓦哈中心的现货天然气价格已多次出现负值，并于3月18日跌至每MMBtu1.16美元。

金融界2024-04-09

PMI超预期重回扩张区间！大盘股的“春天”来了？

经济活动也在加快。建筑业的景气度回升与天气转暖、基建项目开工加速有关，同时也得益于各省份重大项目清单和国债项目的逐步落地。服务业的回升则与春节假期后的消费恢复有关，显示出服务业的内生动力正在逐步增强。 3月份的PMI数据体现出经济复苏的积极图景。供需两端的改善、大盘股高景气的延续，以及建筑业和服务业景气度的回升，共同构成了中国经济春季复苏的三大亮点。随着一季度GDP增速可能超预期，中国经济的稳定增长仍需政策的持续支持和市场信心的共同维护。二、需求回暖：五大需求景气提振随着全球经济逐渐从疫情的阴影中走出，五大需求领域——海外需求、政府需求、居民商品消费、居民服务消费和住宅，正展现出景气回暖的迹象。（1）海外需求：出口市场的复苏海外需求的回升为中国经济注入了一剂强心针。3月份制造业PMI新出口订单指数升至51.3%，这是自去年4月以来首次回升至荣枯线上，显示出外需市场的回暖。越南电子产品及其零配件的出口增长，以及全球智能手机出货量的预期增长，都表明了全球电子市场的强劲势头。此外，我国港口集装箱吞吐量的同比增长，进一步验证了外贸活动的活跃。（2）政府需求：基建投资的稳步推进政府需求方面，虽然3月份政府债券发行和城投融资的数据显示增长并不迅猛，但固定资产投资新开工计划总投资额的下降趋势有所放缓。这表明政府在基建投资方面的支持力度正在逐步显现，为经济增长提供了稳定的支撑。图：26个省市披露4月/Q2新增专项债发行计划2292亿/9259亿（信息来源：华创证券）（3）居民商品消费：汽车市场的观望与家电的增长居民商品消费领域呈现出分化的局面。汽车市场受以旧换新政策落地的期待影响，消费者观望情绪加重，导致3月车市增长乏力。然而，家电行业却呈现出不同的景象，4月空冰洗排产总量的同比增长，显示出家电市场的旺盛需求。（4）居民服务消费：餐饮与出行的波动服务消费领域，餐饮业的景气水平较低，而市内出行和国内航空出行在春节后有所回落。尽管如此，随着疫情防控措施的逐步优化和消费者信心的恢复，预计服务消费将迎来新一轮的增长。（5）住宅：新房销售的环比回升在住宅领域，新房销售成交面积环比出现回升，显示出房地产市场的一定回暖迹象。尽管与去年同期相比仍有差距，但这一变化为房地产市场的稳定提供了积极信号。图：二手房成交面积高于春节前（信息来源：华创证券）总体来看，五大需求领域正逐渐走出低谷，呈现出回暖的趋势。海外需求的回升、政府需求的稳步推进、居民商品消费的分化、服务消费的波动以及住宅市场的环比回升，共同构成了经济复苏的积极信号。未来，随着政策效果的进一步显现和市场信心的逐步恢复，我国经济有望迎来更加稳健的增长，与总量经济相关度较高的A股核心资产-A50ETF基金（159592）值得重点关注。三、资金面向好：美联储降息预期强化，绩优白马有望迎增量资金 3月29日，美联储“最青睐的”3月个人消费支出（PCE）通胀数据发布。名义和核心PCE通胀的环比增速均为0.3%，同比增速分别为2.5%和2.8%，这基本符合市场预期。此外，1月份的名义PCE通胀增速环比数据也从0.3%小幅上修至0.4%。这些数据表明，尽管年初通胀压力有所回升，但整体上价格的缓和趋势并未改变。从通胀的结构来看，服务价格环比增速从1月份的0.65%放缓至0.26%，居住成本环比增速虽有0.47%，但同样出现了放缓的迹象。商品价格方面，同比继续维持通缩状态。这些变化反映出通胀压力有所缓和，尤其是服务业和居住成本的增长放缓，美联储降息预期边际强化。图：美国PCE通胀核心服务增速仍在缓和（信息来源：银河证券）展望未来，美国3月就业报告将至，劳动市场的缓慢放缓状态可能会继续，而薪资增速的变化将在中期内影响服务通胀的韧性，美联储降息节奏值得继续跟踪。美联储降息预期若边际强化，外资回流A股市场的趋势有望延续。白马龙头股指的是那些在各自行业中具有领先地位、业绩稳定、盈利能力强的上市公司。这些公司往往拥有较高的市场份额、强大的品牌影响力和良好的盈利记录，符合投资者长期投资和价值投资的理念。总结来说，作为重要经济先行指标，制造业PMI终结连续5个月处于衰退区间的颓势，超预期上行至50.8%。虽然由于PMI是环比数据，存在一定春节低基数效应的影响，但结构上大盘股的持续占优、五大需求的景气提振、资金面的向好预期都值得关注，整体与总量经济高度相关的大盘股和A股核心资产或迎来景气提振。A50ETF基金（159592）跟踪指数布局A股龙头白马，当前时点或已迎来配置窗口期。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界2024-04-09

Arthur Hayes：减半前后的加密市场行情怎么走？

有一阵残酷的暖流，驱散了积雪。寒冷的天气直到月底才再次出现。但三月份气温又归于寒冷，每晚都会有 10 至 30 厘米的新鲜雪堆积。这就是我手机一直响的原因。整个三月，我坐在东南亚各个炎热潮湿的国家，不断愚蠢地检查应用程序，并毁掉了我离开滑雪场的决定。四月的和缓天气终于到来了，我的 FOMO 也随之结束。正如读者所知，我的滑雪经历是我的宏观和加密货币交易书籍的隐喻。我之前写过，3 月 12 日美国银行定期融资计划 (BTFP) 的终止将导致全球市场暴跌。 BTFP 被取消，加密货币领域的恶性抛售并未发生。比特币果断突破 70,000 美元，最高达到 74,000 美元左右。 Solana 继续与各种小狗和小猫Memecoin一起上涨。我的时机不对，但就像滑雪季节一样，三月意想不到的有利条件不会在四月重演。虽然我喜欢冬天，但夏天也带来欢乐。北半球夏季的到来给我带来了运动的乐趣，我将时间重新安排在打网球、冲浪和风筝板上。由于美联储和财政部的政策，夏季将迎来法币流动性的新一轮涌入。我将简要概述我的思维导图，了解四月份风险资产市场将如何以及为何经历极度疲软。对于那些勇敢地做空加密货币的人来说，宏观设置是有利的。虽然我不会彻底做空市场，但我已经平掉了几个狗屎币和Meme币交易头寸并获利。从现在到5月1日，我将处于非交易区。我希望在五月份带着干火药回来，做好部署准备，为牛市的真正开始做好准备。骗子银行定期融资计划 (BTFP) 于几周前结束，但美国non-Too-Big-to-Fail (TBTF) 银行随后并未面临任何真正的压力。这是因为骗子金融的大祭司们有一系列的伎俩，他们会通过秘密印钞以救助金融体系。我将窥探幕后并解释他们如何扩大美元法定货币供应量，这将支撑加密货币的普遍上涨——直到今年年底。虽然最终结果总是印钞，但这一过程中也并非没有流动性增长放缓的时期，这为风险市场提供了负面催化剂。通过仔细研究这一系列的技巧并估计何时会从帽子里拉出兔子，我们可以估计何时会出现自由市场被允许运作的时期。折扣窗口美联储和大多数其他央行都运营着一种称为贴现窗口的工具。需要资金的银行和其他涵盖的金融机构可以向美联储质押符合条件的证券以换取现金。总的来说，贴现窗口目前仅接受美国国债（UST）和抵押贷款支持证券（MBS）。假设一家银行因为一群皮尔斯和皮尔斯婴儿潮一代的傀儡经营它而被搞砸了。该银行持有的 UST 购买时价值 100 美元，但目前价值 80 美元。银行需要现金来满足存款外流。无力偿债的狗屎银行可以利用贴现窗口，而不是宣布破产。银行将 80 美元的 UST 兑换成 80 美元的美元钞票，因为根据现行规则，银行收到质押证券的市场价值。为了废除 BTFP 并消除相关的负面污名而不增加银行倒闭的风险，美联储和美国财政部现在鼓励陷入困境的银行利用贴现窗口。然而，在目前的抵押品条款下，贴现窗口并不像最近到期的 BTFP 那样有吸引力。让我们回到上面的例子来理解为什么。请记住，UST 的价值从 100 美元跌至 80 美元，这意味着银行有 20 美元的未实现损失。最初，100 美元的 UST 是由 100 美元的存款提供的。但现在 UST 值 80 美元；因此，如果所有储户都逃走，银行就会短缺 20 美元。根据 BTFP 规则，银行收到水下 UST 的票面金额。这意味着价值 80 美元的 UST 在交付给美联储时会被兑换成 100 美元的现金。这恢复了银行的偿付能力。但折扣窗口只为价值 80 美元的 UST 提供 80 美元。 20 美元的损失仍然存在，银行仍然资不抵债。鉴于美联储可以单方面改变抵押品规则，以平衡 BTFP 和贴现窗口对资产的待遇，通过为资不抵债的银行体系使用贴现窗口开绿灯，美联储继续进行隐形银行救助。因此，美联储本质上解决了BTFP问题；资不抵债的美国银行体系的整个 UST 和 MBS 资产负债表（我估计为 4 万亿美元）将在需要时通过贴现窗口印制的资金来支持贷款。这就是为什么我认为 3 月 12 日 BTFP 结束后，市场并未迫使任何非 TBTF 银行破产。银行资本要求银行经常被要求为那些以低于名义 GDP 的收益率发行债券的政府提供资金。但为什么私人营利实体会购买实际收益率为负的东西呢？他们这样做是因为银行监管机构允许银行以很少甚至没有首付购买政府债券。当那些对政府债券投资组合持有的资本缓冲不足的银行不可避免地会因为通货膨胀的出现以及债券价格随着收益率的上升而下跌而崩溃时，美联储允许它们以上述方式使用贴现窗口。因此，银行宁愿购买和持有政府债券，也不愿向需要资金的企业和个人提供贷款。当你或我用借来的钱购买任何东西时，我们必须抵押抵押品或股权以应对潜在的损失。这就是审慎的风险管理。但如果你是吸血鬼乌贼僵尸银行，规则就不同了。 2008年全球金融危机（GFC）后，世界银行监管机构试图迫使全球银行持有更多资本，从而创建一个更加稳健、更具弹性的全球银行体系。将这些变化编入法典的规则体系称为巴塞尔协议 III。巴塞尔协议 III 的问题在于政府债券并未被视为无风险。银行必须为其庞大的主权债券投资组合投入少量资本。事实证明，这些资本要求在压力时期是有问题的。在 2020 年 3 月市场崩盘期间，美联储颁布法令，银行可以在没有抵押品支持的情况下持有 UST。这使得银行能够以无风险的方式介入并储存价值数万亿美元的 UST……至少在会计处理方面是如此。当危机缓解后，UST 的补充杠杆率 (SLR) 豁免被恢复。可以预见的是，随着UST价格因通货膨胀而下跌，银行因资本缓冲不足而破产。美联储通过 BTFP 和现在的贴现窗口来进行救援，但这只能弥补上次危机造成的损失。在目前不具吸引力的高价下，银行如何才能加大力度并消化更多债券呢？美国银行体系在2023年11月大声宣称，由于巴塞尔协议III迫使他们在政府债券投资组合中持有更多资本，巴德·古尔·耶伦无法向他们塞入更多债券。因此，必须做出一些让步，因为在实际收益率为负的情况下，美国政府没有其他自然买家购买其债务。以下是银行礼貌地表达其不稳定处境的方式。一些传统买家对美国国债的需求可能已经疲软。自去年以来，银行证券投资组合资产一直在下降，银行持有的美国国债比一年前减少了 1540 亿美元。鲍威尔领导的美联储再次挽救了局面。在最近的美国参议院银行业听证会上，鲍威尔突然宣布银行不会受到更高的资本要求。请记住，许多政治家呼吁银行持有更多资本，以免 2023 年的地区银行业危机重演。显然，银行竭力游说以取消这些更高的资本要求。他们有一个很好的论点——如果你，Bad Gurl Yellen，希望我们购买狗屎政府债券，那么我们只能通过无限杠杆来盈利。世界各地的银行管理着各种类型的政府；美国也不例外。锦上添花的是国际掉期交易商协会 (ISDA) 最近发出的一封信，其中主张将 UST 豁免于我之前谈到的 SLR。从本质上讲，如果银行不被要求支付任何首付，那么它们只能持有数万亿美元的 UST，以在未来的基础上为美国政府赤字融资。我预计随着美国财政部加大债务发行力度，ISDA 提案将会被接受。 Bianco Research 的这张出色的图表清楚地表明了美国政府的浪费程度，创纪录的高赤字就证明了这一点。最近两个时期赤字支出较高的原因是 2008 年全球金融危机和婴儿潮一代主导的疫情封锁。美国经济正在增长，但政府却像经济萧条一样花钱。总而言之，放宽资本要求以及未来可能将 UST 免除 SLR 是一种隐蔽的印钞方式。美联储不会印钞，而是银行系统凭空创造信贷货币并购买债券，然后出现在其资产负债表上。一如既往，我们的目标是确保政府债券收益率不会升至高于名义 GDP 增长率的水平。只要实际利率保持为负，股票、加密货币、黄金等将以法定货币计算的价格就会继续上涨。坏Gurl Yellen 我的文章“Bad Gurl”深入探讨了由坏Gurl Yellen领导的美国财政部如何增加短期国库券（T-bills）的发行，以耗尽锁定在美联储逆回购中的数万亿美元的计划（建议零售价）。正如预期的那样，建议零售价的下降与股票、债券和加密货币的上涨同时发生。但现在建议零售价已降至 4000 亿美元，市场想知道下一个提振资产价格的法定流动性来源是什么。别担心，耶伦还没说完，大喊“快要掉下战利品了”。 RRP 余额（白色）与比特币（黄色）我将讨论的法定资金流向集中于美国纳税、美联储的量化紧缩（QT）计划和财政部普通账户（TGA）。所讨论的时间表是从 4 月 15 日（2023 纳税年度的纳税到期日）到 5 月 1 日。让我提供一个关于它们对流动性的积极或消极影响的快速指南，以帮助您了解这三件事的含义。纳税消除了系统的流动性。这是因为纳税人必须通过出售证券等方式从金融系统中取出现金，才能缴纳税款。分析师预计，由于收到大量利息收入以及股市表现稳健，2023纳税年度的纳税额将偏高。 QT 消除了系统中的流动性。截至 2022 年 3 月，美联储允许价值约 950 亿美元的 UST 和 MBS 到期，而无需将收益进行再投资。这导致美联储的资产负债表下降，众所周知，这减少了美元的流动性。然而，我们关心的不是美联储资产负债表的绝对水平，而是其下降的速度。 Ned Davis Research 的 Joe Kalish 等分析师预计，美联储将在 5 月 1 日的会议上每月减少 QT 的 300 亿美元。随着美联储资产负债表下降速度放缓，QT 步伐的放缓对美元流动性有利。当 TGA 余额上升时，它会从系统中消除流动性，但当 TGA 余额下降时，它会向系统中增加流动性。当财政部收到纳税时，TGA 余额就会增加。我预计，随着 4 月 15 日纳税处理，TGA 余额将远高于当前约 7500 亿美元的水平。这是美元流动性为负的。别忘了今年是选举年。耶伦的工作是让她的老板、美国总统乔·拜登连任。这意味着她必须尽一切努力刺激股市，让选民感到富有，并将这一伟大成果归功于拜登经济学缓慢的“天才”。当 RRP 余额最终降至零时，耶伦将花掉 TGA，很可能会向系统额外释放 1 万亿美元的流动性，这将提振市场。风险资产的不稳定期是4月15日至5月1日。此时，纳税会消除系统中的流动性，QT 会以目前较高的速度继续运行，而耶伦尚未开始减少 TGA。 5月1日之后，QT节奏放缓，耶伦忙着兑现支票来抬高资产价格。如果您是一名交易者，正在寻找合适的时机建立厚颜无耻的空头头寸，那么四月份就是最佳时机。 5 月 1 日之后，又回到了常规计划……由美联储和美国财政部的金融恶作剧发起的资产通胀。比特币减半比特币区块奖励预计将于 4 月 20 日减半。这被视为加密货币市场的看涨催化剂。我同意它会在中期推高价格；然而，之前和之后的价格走势可能是负面的。减半对加密货币价格有利的说法已经根深蒂固。当大多数市场参与者就某个结果达成一致时，通常会发生相反的情况。这就是为什么我相信比特币和加密货币价格总体将在减半前后暴跌。鉴于减半发生在美元流动性比平常更紧张的时候，这将为加密资产的疯狂抛售增添动力。减半的时机进一步增加了我在五月份之前放弃交易的决定。迄今为止，我在 MEW、SOL 和 NMT 这些头寸上获得了全额利润。所得收益被存入 Ethena 的 USDe 并质押以赚取巨额收益。在 Ethena 之前，我持有 USDT 或 USDC 却一无所获，而 Tether 和 Circle 则获得了全部国债收益率。市场能否克服我的看跌倾向并继续走高？是的。我一直热衷于加密货币，所以我欢迎犯错。当我在 Token2049 Dubai 进行两步走时，我真的想看看我最具投机性的垃圾币头寸吗？一定不行。因此，我倾倒。没有必要难过。如果我上面讨论的美元流动性情景成为现实，我将更有信心模仿各种狗屎。如果我错过了几个百分点的收益，但绝对避免了我的投资组合和生活方式的损失，那是一个可以接受的结果。就这样，我向你告别了。请记得穿上你的舞鞋，我们将在迪拜见到你，庆祝加密货币牛市。来源：金色财经

金色财经2024-04-09

BRC：英国3月零售销售创去年8月来最大增幅

下去年8月以来的最大增幅，但由于潮湿的天气抑制对其他商品的需求，整体情况依然低迷。BRC表示，3月零售支出总额同比增长3.5%，高于2月的1.1%同比增幅，并且两年多来首次超过最新的消费物价通胀数据的增速。BRC首席执行官Helen Dickinson表示：“虽然上个月的零售销售增长有所改善，但这主要是由于假日提前，长周末前一周的食品销售随之上升。”巴克莱零售主管Karen Johnson表示，由于天气好转、能源价格下降、工资增长以及泰勒.斯威夫特演唱会和奥运会等活动，企业预计未来几个月的需求会有所改善。

金融界2024-04-09

航天彩虹（002389.SZ）：低空经济的开放及优惠政策，有利于公司扩展民用市场

较强的业绩指引。 13、公司重组时，航天气动院承诺：无人机前沿技术项目完成研发、具备条件可以投入生产且产生经济效益时，将在条件具备后36个月内按照相关法律法规的规定将相关资产、业务和技术等注入南洋科技，以避免与南洋科技可能产生的同业竞争。请问，目前哪些相关资产具备条件，公司后续有哪些安排？答：相关产品研制进度高度保密，公司及控股股东将严格履行相关承诺，在具备条件时，注入先进无人机资产。 14、同行业的航天电子公司完成了上市公司和下属飞鸿公司的募资，加强了无人机领域的资金投入，公司后续是否也有类似安排？答：公司正在着力打造航天科技集团无人机产业链链长单位，加强无人机研发投入，近三年，公司的研发投入均在营业收入的10%左右或超过，每年滚动研发项目数量众多，后续研发投入增长将是常态。研发资金除了靠自身经营利润的积累外，也需要各种渠道的资金来源。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-04-08

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