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每日钢市：期钢下跌，淡季需求疲弱，钢价偏弱运行

主，整体成交一般，近期北方高温南方梅雨天气的影响，下游项目施工进度受到影响，终端采购节奏逐渐减缓。加之当前房地产表现依旧低迷，钢材整体需求将放缓或边际收窄，预计6日热轧板卷价格或将震荡偏弱运行。冷轧板卷：7月5日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4521元/吨，较上个交易日下跌1元/吨。黑色系期货盘面窄幅下行，现货市场价格多以稳为主，市场整体成交情况有所下滑。多数商户反馈目前处于消费淡季，下游制造业需求一般，多按需采购为主，库存释放较缓慢，对后市谨慎观望为主，预计6日冷轧价格或将趋稳运行。中厚板：7月5日，全国24个主要城市20mm普板均价4128元/吨，较上个交易日下跌4元/吨。近期市场整体成交表现不佳，现货市场上下游心态多谨慎观望，市场博弈尚存。受季节性需求减弱影响，中板基本面走势较弱，行情弱稳为主。综合来看，市场当下行情表现不稳不火，行情淡季表现维持，预计6日全国中厚板价格弱稳运行。三、原燃料市场价格进口矿：7月5日，山东港口进口铁矿主流品种市场价格小幅上涨。贸易商报价积极性一般，报价随行就市为主，远期市场询报积极性尚可，有少量7月PB粉成交，贸易商投机意愿一般；买盘方面，部分钢厂刚需补库，采购以PB粉为主，多数钢厂有观望为主，询盘较少。目前PB粉主流在869-871；超特粉主流在733-735；混合粉主流在780；SP10粉主流在800-805。（单位：元/湿吨）废钢：7月5日，全国45个主要市场废钢平均价2508元/吨，较上一交易日价格增加2元/吨。钢厂废钢到货量继续下滑，部分区域已经低于钢厂日耗量，对废钢价格形成较强支撑，因此虽然今日期货盘面下行，成材下跌20-30元/吨，废钢基地码头盼涨情绪渐浓，6日全国废钢价格或以稳中偏强运行为主。焦炭：7月5日，焦炭市场价格暂稳运行。原料端，各煤矿多维持正常开工，焦煤供应整体正常，近日部分煤种价格小幅回落，市场整体拉运尚可，煤矿端整体库存压力较小。需求来看，近日钢价小幅走强，但受焦炭首轮提涨落地不畅影响，中间及下游采购环节观望情绪较浓，拿货积极性一般，当前下游整体维持刚需补库，若后期钢价有抬升机会，双焦亦将小幅走强。钢厂利润尚可，铁水位居高位，焦炭基本面呈现供应偏紧格局，且焦化焦炭库存去库明显，不排除焦炭价格再次提涨的可能。四、钢材市场价格预测近期关于平控、限产的政策市场传言很多，从Mysteel调研数据来看，暂时没有实质性落地。比如，针对近期市场传出“受能耗影响及成都大运会环保要求，长流程限产20-50％。短流程每天生产控制在9小时左右”的传闻。目前四川螺纹钢产能利用率在70%左右，较上周无变化。唐山钢企烧结限产维持30%-50%的限产比例，由于烧结库存均较为充裕，暂对高炉生产无影响。综合来看，由于夏季高温期间电力供应或偏紧，加之钢材需求季节性走弱，预期部分钢厂仍会安排检修减产，或进行错峰生产，实际限产力度尚待观察，不宜过度炒作消息面。短期来看，钢市呈现供需两弱态势，尚难摆脱震荡格局，涨跌空间不大。

我的钢铁网2023-07-05

浙商证券：给予航天彩虹买入评级

材料双主业的发展模式。　　2）依托航天气动院，公司是国内唯一兼具中大型无人机和机载武器研制能力的单位。已经构建起远中近程、高中低空、高速和低速相结合的无人机应用体系，旗下“彩虹”系列无人机是国内首个实现批量出口的无人机品牌。　　3）2022年公司实现营收38.58亿元，同比增长32.4%，其中无人机业务实现营收24.73亿元，同比增长121.2%；实现归母净利润3.07亿元，同比增34.8%。无人机业务为公司业绩增长的主要驱动力。　　军用无人机内需和外贸双驱动，工业级无人机市场空间广阔　　1）内需：无人机持续受到政策促进。假设我国军用无人机采购费对标美国占国防预算比例约0.4%，预计2023年我国军用无人机市场需求约60亿元；到十四五末期，我国军用无人机市场年规模有望超百亿。　　2）外贸：根据SRIPI数据，中国2010-2020年全球军用无人机市场规模占比为17%，排名第三。中国在中高端察打一体无人机较美国、以色列性价比高。　　3）民用：根据Frost&Sullivan数据，中国工业无人机市场规模在2024年将达到3208亿元，预计2020-2024年复合增速为56%。　　新材料剥离电容膜、聚焦聚酯薄膜，受光伏、消费电子市场需求拉动　　1）公司新材料业务拥有“南洋科技”、“东旭成”两大自主品牌，在行业内具备领先地位。2021年公司剥离电容膜，新材料业务方面聚焦功能聚酯薄膜和光学膜产品，受光伏和消费市场需求拉动，盈利能力有望复苏。　　2）根据CPIA数据，预计到2025年中国光伏新增装机量达到100-125GW（2022-2025年CAGR为5%-13%）。根据前瞻产业研究院数据，预计2027年中国光学膜市场规模将达到769亿元（2022-2027年CAGR为11%）。　　盈利预测与估值　　预计2023-2025年公司归母净利润4.54、6.19、7.82亿元，同比增长48%、36%、26%，EPS为0.46、0.62、0.78元，PE为49、36、28倍。考虑到公司无人机和机载武器业务竞争力和稀缺性，叠加新材料业务双主业驱动，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示　　1）国内军品订单需求不及预期；2）军贸出口订单不及预期；3）新材料下游需求不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王璐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.13%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.82亿，根据现价换算的预测PE为46.35。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.92。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，航天彩虹（002389）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-07-05

RWA漫谈：底层资产、业务结构和发展路径

才有可能。经济作物面临的产能周期波动、天气因素影响也是较难预测的。最终变现也存在较大的难度。如果是项目方自己寻找资产、自行封装资产，项目本身的成长性也会受到较大影响，这类型项目想快速增长难度更大。就底层资产而言，当前以债券类资产作为核心方向，以类REITs资产作为收益增厚的途径，或许是更为实际和可落地的方向。二、业务架构如果说前几年如何将RWA上链还存在较大问题，那么现在在MakerDAO等头部项目的探索之下，已经形成了较为清晰的路径。首先，为了实现RWA上链的便利性，可成立RWA Foundation架构。MakerDAO在这一架构之下，可实现通过RWA Foundation管理多个RWA，新的RWA装入直接由RWA Foundation发起SPV（Special Purpose Vehicle，特殊目的载体）即可。来源：https://forum.makerdao.com/t/pre-mip-discussion-rwa-foundations/9510 其次，对于单个SPV，可采取类似于ABS（Asset Backed Securitization）项目所属的资产为支撑的证券化融资方式的管理模式：来源：https://forum.makerdao.com/t/poll-rwa-working-group-covenant-structure/4836 MakerDAO为了资金的安全，选择投资优先级资产，其余投资者可成为劣后份额的投资人。对于其他项目方而言，可根据目标用户群体的风险偏好来决定持有资产的风险等级。与传统的资产证券化步骤不同的是，在MakerDAO的单个SPV中，不存在结算、资金托管的角色，但增加了token化的发行平台。未来在监管空间更加明确之后，结算、资金托管或许仍然是RWA必备的参与方。三、风险管理 RWA的风险管理主要分为3个维度： 1.底层资产的风险管理。标准化程度越低的资产，需要的风险管理能力越高。相比于林场和农场，国债的标准化程度高，资产的流动性更好，价格发现能力越强。因此，管理国债的难度更低。不过，即便是同一类资产，在不同地区和国家，管理的难度也有所区别。比如，部分发展中国家的电子化水平较低，债权类资产可能仍然以纸质形态存在。这就要求在持有大额债券期间，项目方需要找到一个不能将债券损毁的地点存放。纸质形态存在的资产，还存在较大可能被“狸猫换太子”，这类型事件在很多地区都有大额案件发生。总之，对于底层资产的风险管理，最基础的是保证底层资产在项目存续期内真实有效，其次是保证底层资产的价值不会受到人为因素的损失，第三还应该确保底层资产能够以一个公允的市场价格变现，最后还应该确保收益和本金能安全顺利地交割给投资者。这类型风险，与传统资产的属性重合度较大，有可以参照的风险管理措施。 2.上链的风险管理。因为涉及到数据上链，如果链下机构没有得到足够的管理，可能存在虚报数据的情况。类似的负面案件，在传统金融领域也时常发生，比如在商业票据、供应量金融、大宗商品等领域，都出现过数额巨大的造假行为。即便是通过传感器实时监控、固定交割场所等方式，仍然没有办法100%规避风险。对于目前还在萌芽阶段的RWA行业而言，笔者相信也会出现类似的情况，况且目前缺乏相应的监管细则，违法成本过低，上链的数据造假风险不容小觑。 3.合作方风险管理。这一类风险仍然偏向于传统，但问题在于目前没有针对RWA监管的细则出现。比如，在托管环节，使用什么样的托管机构才合规？在审计环节，当前会计财务等方面的准则能否准确完整地将RWA的特点反映出来？在项目运营过程中，如果出现了风险事件，什么样的风险处置方式、流程更能保护好投资者？这一类问题仍然没有非常准确的答案。因此，合作方仍然有机会作恶。四、当前用户结构与用户需求在之前《加密世界的“原生债券市场”展望》提到过，由于加密市场的极强波动性和周期性，相对低风险、风险偏好较为保守的投资者难以在市场中获得持续稳定的回报。这样的市场中，大量用户也表现出极强的风险偏好：在dex.blue等团队于2020年发布的调查报告中，被调查的加密市场用户有一半投入了其全部储蓄的50%及以上到加密市场中；Pew Research和币安发布的调查报告中，也分别提到，目前加密市场中的用户，年轻人占比较高。在这样的市场结构下，加密市场投资者的风险偏好会高于传统市场投资者。来源：https://medium.com/dexdotblue/defi-usage-survey-the-results-insights-b3481275019b 在当前以“套利者、极高风险投资者“主导的市场中，其波动率也呈现出类似的特征：K33 Reseach的研究显示，自2017年年初至2022年10月，比特币的波动率在绝大部分时间段内高于纳斯达克和标普500，只有在市场极为寡淡的时候美股的波动率才有机会超过比特币。来源：https://k33.com/research/archive/articles/volatility-near-6-year-lows 加密市场中两类主要投资者群体对于收益率的需求可能不同：对于套利者而言，“低风险”投资机会更容易获取，而这类型的交易机会，以比特币永续合约资金费率为例，从产品出现至今的年化收益率在15%-20%之间，这数值已经远高于5%这一全球股票市场的长期收益率水平，更高于各类型债券的长期收益率。对于高风险投资者来说，其期待的回报更是远高于套利投资者。因此，即便将股票token化，可能也很难满足目前市场的用户结构和其期望收益水平。短期来看，大量RWA产品的风险收益比的定位就比较尴尬。五、监管：或许是潜在的机遇今年6月初，美国SEC宣布，将包括BNB、BUSD、MATIC等在内的多个代币定义为证券，引发了市场对于监管的担忧，相应的标的也出现了较为明显的下跌。如果SEC的监管措施被其他G20或更多的国家认可，将更多的代币列为证券并纳入传统监管框架，未来在链上发行代币或许也会被纳入监管范围内。从目前的监管政策上，我们看到了类似的苗头：不论是美国、日本、欧盟国家，对于稳定币的监管措施，纷纷开始向传统银行靠拢，或许未来关于代币的监管，也会在一定程度上借鉴证券的监管措施。如果这样的局面出现，一些目前在传统金融领域的从业者会更加放心将资产上链：这样的好处在于，资产是本地的，但是可以吸纳全球的流动性。这样的思路已经得到了一部分RWA项目创业者的认可：他们虽然受限于地理因素，但是有了区块链，则可以获得全球的投资者。对于这些从业者而言，监管之下的资产上链会带来两个好处：1.有了获得全球流动性的触角，资金端不会受到地理因素的影响，这可能会融到更便宜的钱；2.因为可能会找到对于收益率要求低于本地的投资者，让项目的可选择范围增加。与此同时，用户侧的监管措施也在推进当中：KYC。加密原生的项目只需要钱包即可访问，但是在一级市场中融资的初创项目，已经有一部分项目需要KYC的协助来认定用户是否是合格投资者。一些引入RWA的项目，如Maple Finance，也把KYC作为获客过程中不可或缺的一个流程。如果KYC的流程也逐步在更多的新项目中得到执行，那么更明确的监管与KYC并存的区块链行业，可能会带来的一个附加的好处：越来越多普通的投资者能够更放心的进入市场。这一类用户的风险偏好更偏爱熟悉的资产，对于新兴的加密原生的资产也存在一定的兴趣。此时RWA就可以作为这一类更为普通的投资者的重要投资方向。六、RWA可能的发展路径短期看，RWA给加密行业投资者带来的好处有3块： 1.法币本位的低风险投资标的：目前以美国为首的主要经济体的无风险利率水平已经达到3%以上的水平，明显高于加密市场中各类型U本位借贷协议中的借贷收益率。在不用循环加杠杆的前提下，为投资者带来了极低风险的投资机会。目前，Ondo Finance、Maple Finance和MakerDAO等项目投推出了基于美国国债收益率的投资项目，这对于以法币本位结算的投资者而言极具吸引力。在这个赛道，或许会出现加密市场的“余额宝”项目。来源：https://fred.stlouisfed.org/series/FEDFUNDS 2.资产的风险分散化：以比特币为例，在不同的市场阶段，与黄金、美股的相关性也出现不同程度的波动。来源：https://www.theblock.co/data/crypto-markets/prices/btc-pearson-correlation-30d 即便在2020年之后宏观因子驱动的大年，不同资产类别资产仍然存在一定程度的分散化优势。来源： https://www.swanglobalinvestments.com/the-correlation-conundrum/ 对于配置型投资者而言，将加密原生资产与各类型RWA相混合，可以在更大程度上实现资产风险的分散化。 3.发展中国家投资者对抗本国货币币值波动的一种手段：部分发展中国家，例如阿根廷、土耳其等，常年通胀处于较高水平，通过RWA可以协助这些地区的投资者在一定程度上对冲本国币值波动问题，实现全球资产配置。从上述3个维度看，在中短期能被广泛接受的RWA，更有可能是目前因为加息导致的高收益、低风险的主要经济体国债类RWA。长期看，在监管框架落地更为明确、更加大众的投资者逐步进入加密市场、加密行业的操作更加便捷的情况下，RWA有机会复刻10年前中国互联网金融爆发时的盛况： 1.基于区块链的RWA资产，为全球的大众投资者提供了前所未有的“可达性”：RWA作为大众投资者最为熟悉的资产，或许会成为非Web3原住民投资者主要的链上投资标的。对于他们来说，链上资产的无国界属性和无许可的访问和操作，为他们投资和使用更广泛的全球资产打开了大门。反过来对于领域内的创业者来说，这也为他们提供了前所未有的用户广度、规模和极低的获客成本。USDT和USDC作为“链上美元”的快速发展和广泛使用，已经初步验证了这个趋势。 2.RWA资产可能会衍生出新的DeFi商业模式：LSD作为一种新的底层资产刺激了LSD-Fi的快速发展。在这其中，除了过往已有的资管、现货交易、稳定币等业务范式被大家重新重视，还有针对收益率的波动等过去虽然出现过但没有得到重视的方向。RWA如果成为一类重要的底层资产，新且庞大的链外收益的引入，这可能会孕育出新的DeFi商业模式，未来，RWA也可以与加密原生的资产、策略组合，形成混合型的资产，让更多愿意探索加密原生资产的用户通过更熟悉的方式了解。从这个角度看，下一个超高TVL的RWA+DeFi项目，可能是“链上余额宝”。 3.行业与监管的博弈最终会有答案，从业者可寻求到合规获客的方法：不论是在西方国家还是在东方的香港，监管逐渐落地是大势所趋。加密行业未来成长到10万亿美元的体量，监管不会对其坐视不管。随着监管政策的逐步明晰，我们可以看到部分地区可以将以往无法实现的业务落地：在香港已经可以通过合规渠道发行稳定币，在中东地区也在探索区块链行业与传统行业相结合的出路。长远来看，加密行业蓬勃发展的重要因素之一是充足的流动性，随着监管落地，法币抵押型稳定币为首的RWA势必会迅速增长。特别是在下一轮全球流动性宽松的刺激之下，新进场的玩家们如果能有生态和渠道等方面的强大支持，合规法币抵押稳定币或许也能复刻USDT的超高增长的道路。来源：金色财经

金色财经2023-07-05

新希望：去年冬天到今年春天的这一轮非瘟基本度过没有猪场出现集体猪瘟死亡

新希望在互动平台表示，5月份全国天气已经全面转暖，去年冬天到今年春天的这一轮非瘟也可以说基本度过，公司目前也没有猪场出现集体猪瘟死亡。虽然说进入夏天雨季南方发生非瘟的风险会有所加大，但根据过去多年的经验，其影响水平相比北方冬季还是非常小的。公司也会及时总结过往的经验，对现有防控方法持续迭代更新，在做好夏天南方非瘟防控的同时，也为今年冬天北方非瘟防控提前做好准备。

金融界2023-07-05

为更多极端天气做好准备！中国发重大警告：7月恐发生“多重自然灾害”

中国当局警告说，未来一个月可能出现极端天气和“多重自然灾害”。据官方媒体新华社报道，周二，中国中部和西南部大片地区发布了暴雨灾害预警。气象部门警告称，中国将在7月份面临“多种自然灾害，包括洪水、强对流天气、台风和高温”。据中央电视台报道，周二，工人们发现西南大都市重庆郊区一座封闭的铁路桥在“山洪冲击下受损”后倒塌，这是暴雨造成破坏的一个迹象。据央视报道，400多名紧急救援人员已被派往灾区进行调查，并确保该地区的安全，数十列火车已改道，但央视没有说是否有人员伤亡。据人民日报周二报道，近日，国家减灾委员会办公室、应急管理部会同自然资源部、水利部等部门和单位对7月份全国自然灾害风险形势进行会商研判。人民日报称，综合分析认为，中国七大江河流域将全面进入主汛期，长江、淮河、太湖及松辽等流域存在洪涝灾害风险；强对流天气极端性增强，风雹灾害可能点多面广；有1—2个台风登陆或明显影响中国华南或东南沿海；浙江、安徽、江西、湖北、云南等局地地质灾害风险高；华北、东北等地森林火险等级较高。据新华社报道，在邻近的四川省，有关部门周二表示，本月有超过46万人受到暴雨影响。官员们表示，由于降雨，大约8.5万人已从家中撤离，预计本周“山区将出现山洪暴发”，“部分地区可能出现泥石流”。中部省份河南省的官员周日表示，河南省的洪水破坏了2000多所房屋，已有1万多人被疏散。据中共机关报《重庆日报》周一报道，上周末，陕西省遭遇“五十年一遇”的暴雨，数十座房屋和道路被毁。中国媒体公布了上周湖南一条被洪水淹没的道路上汽车漂流的画面，浑浊的洪流从公寓楼和商店旁喷涌而过。科学家表示，主要由燃烧化石燃料引起的全球气温上升，正在加剧世界范围内的极端天气。最近几周，亚洲许多国家经历了致命的热浪和创纪录的气温。中国是全球最大的温室气体排放国，造成的碳污染约占当前总排放量的四分之一。温室气体是导致气候变化的主要因素。中国设定到2030年达到碳排放峰值的目标，并在30年后实现碳中和。洪水发生的同时，中国其他地区也出现了创纪录的热浪，中国国家气象中心警告首都北京和其他十几个地区的居民在气温超过35摄氏度的情况下留在室内。据中国国家气象中心周日发布的一份声明称，今年上半年，中国平均每月有4.1天的气温超过35度，这是自1961年开始有国家记录以来的最高气温。据官方媒体《北京晚报》报道，今年6月，北京共有14天的气温超过35度，追平2000年7月创下的纪录。

天马行空2023-07-05

电力板块异动拉升！7月3日系全球有记录以来最热的一天，世界气象组织官宣厄尔尼诺再现，高温缺电有何影响？

份等快速跟涨。 6月以来，全国多地高温天气持续，带动用电负荷激增，特别是京津冀、山东、河南等11个地区近期正经历连续性高温，全网用电高峰期提前到来。 WMO预警！厄尔尼诺或致气温“创纪录” 根据美国国家环境预报中心（NCEP）的数据，本周一（7月3日）是全球有记录以来最热的一天。数据显示，在7月3日这天，全球平均气温达到了17.01摄氏度，超过了2016年8月16.92摄氏度的纪录。联合国世界气象组织（WMO）7月4日发布声明称，厄尔尼诺现象七年来首次在热带太平洋出现。世界气象组织的一份新的报告预测，厄尔尼诺事件有90%的可能性在2023年下半年继续存在。 “厄尔尼诺现象的出现将大大增加打破温度记录的可能性，并在世界许多地方和海洋中引发更多的极端高温，”WMO秘书长佩特里·塔拉斯（Petteri Taalas）表示。 WMO介绍称，虽然厄尔尼诺有许多典型的表现，但从历史来看，没有两次厄尔尼诺现象是完全相同的，所以只能介绍一些较为典型的特征。对于具体地区的影响方面，WMO概括描述称，南美洲南部、美国南部、非洲之角和中亚部分地区会出现降雨量增加；与此同时，澳大利亚、印度尼西亚、南亚部分地区、中美洲和南美洲北部也有可能发生严重干旱。在北半球夏季，厄尔尼诺带来的暖水可以加剧太平洋中部/东部的飓风，同时可能阻碍大西洋盆地的飓风形成。世界卫生组织在上个月表示，正在为与厄尔尼诺有关的病毒性疾病传播增加做准备，例如登革热、寨卡病毒和基孔肯雅热等。电力保供迎战“尖峰时刻” 随着“史上最热夏天”席卷各地，电网负荷能力也迎来每年一度的最大挑战。中电联预测显示，2023年全国最高用电负荷有望达13.7亿千瓦左右，比2022年增加8000万千瓦左右。若出现长时段大范围极端气候，则全国最高用电负荷可能比2022年增加1亿千瓦左右。在我国电力整体供需偏紧的背景下，电力保供仍是关键命题，有望推动我国以市场化资源调配为核心的新型电力系统加速建设。电力电网数字化，以及不同类型电源、储能、用户侧调节能力提升是主要任务。火电仍然是电力保供的主力，转型“绿电”或将成为盈利新增长点。业内人士称，预计今年在水电出力偏弱形势下，火电仍将发挥能源安全压舱石作用，需求将保持强度，推动火电运营企业盈利扩张。在近两年煤价高位形势下，“绿电”运营模式具备较强业绩确定性，成为火电运营商盈利重要组成部分，部分冲抵了火电业务的亏损压力，成为拉动火电企业利润的第二成长曲线。 “绿电”方面，头部央企优势凸显。有券商表示，当前，业绩确定性强且低估值的“绿电”板块具备配置价值，但受制于项目资源竞争激烈、潜在消纳瓶颈以及补贴发放形势的不明朗等不确定因素，该阶段头部“绿电”企业的先发优势以及集团优势将逐步凸显，利润保持稳定增长，有待行业潜在利空出尽，届时有望再度形成业绩增速拐点。此外，高温叠加电改政策推进，虚拟电厂等新商业模式利润增厚。考虑到新能源的随机、间歇、波动等特性对电网安全产生威胁，虚拟电厂能够有效促进电网供需平衡。同时我国电力峰谷差矛盾日益突出，通过建设虚拟电厂调节可降低投资成本。据国家电网测算，若通过建设煤电机组满足其经营区5%的峰值负荷需求，电厂及配套电网投资约4000亿元；若建设虚拟电厂，建设、运维和激励的资金规模仅400亿元-570亿元。中信证券预计，到2025年虚拟电厂整体市场空间有望达到723亿元，到2030年其市场空间或将达到1961亿元。券商人士指出，在新型电力系统加速建设的背景下，虚拟电厂作为协调分布式资源参与电力交易和需求响应的重要调节手段，受益于产业政策和电网需求不断加码，有望迎来行业快速发展。中金公司指出，随着新能源装机的快速增长，电网消纳瓶颈逐渐显现，同时电力保供压力犹在，新型电力系统转型迫在眉睫，建设亟待加速。我们看好电网投资增速持续稳健增长以及电力市场化改革持续推进，建议投资者重点关注下半年三条投资主线：配电网、用户侧与虚拟电厂、电力设备出海。光大证券发布研究报告称，在电力整体供需偏紧的背景下，我国电力系统的建设将加速推进，其中电力电网数字化，以及不同类型电源、储能、用户侧调节能力提升是主要任务，能够有效提升电力系统灵活性，保证电力系统在供需变动时及时反应，建议重点关注电网相关投资机会。海通证券认为对电厂来说，若缺电，电价或上涨，有利火电；若来水较好不缺电，煤价或下跌，也有望推升行业盈利。7 月中报将至，二季度煤价相较一季度更低，电厂盈利可期。现阶段往后，电力的性价比或将越来越明显。高温缺电有何影响？华创证券研报指出，高温缺电将对工业生产造成一定影响。一方面，多地规定高温天气下需减少或停止户外工作。如山东近日规定，“日最高气温达到40℃以上，当日应当停止露天作业；日最高气温达到37℃以上至40℃以下，全天户外露天作业时间不得超过5小时。” 另一方面，缺电情况下，地方通常优先保障居民用电，其次才是工业用电。如根据四川电力交易中心总交易师张勇林介绍，过去四川省工业、商业、民用电量比为6：2：2，在去年夏季高峰期变为2：2：6，工业用电量减少四成，每天让渡3亿度电给民用。从2022年川渝的经验来看，缺电对工业增加值会带来不利影响。2022年8月，四川、重庆严重缺电，工业增加值当月同比分别为-11%、-18.2%，当月全国工业增加值同比为4.2%。后续，需要关注以下两种情形演变对电力供给以及生产带来的影响：一方面，南方降水增加，或改善云南、四川等地电力供应。以云南为例，近期云南来水增多，对电解铝行业的用电管理已放开。另一方面，若厄尔尼诺现象加强，或对工业生产造成不利影响，部分产业链或面临扰动。以2022年四川高温限电为例，四川限电影响锂盐、硅料生产，碳酸锂和硅料价格出现阶段性上涨。后续，若厄尔尼诺现象加强，或对部分缺电省份的重要产业链造成扰动，如广西、山东、新疆、云南等地是电解铝重镇。此外，干旱天气或对农业生产造成一定影响。（综合券商研报、智通财经）

金融界2023-07-05

电力板块异动拉升世茂能源冲击涨停

份等快速跟涨。 6月以来，全国多地高温天气持续，带动用电负荷激增，特别是京津冀、山东、河南等11个地区近期正经历连续性高温，全网用电高峰期提前到来。

金融界2023-07-05

Mysteel参考丨从矿权分布及供需两端看2022-2023年福建省砂石行业运行情况

月份受到大宗商品价格持续高位、高温多雨天气集中等因素，砂石价格震荡偏弱运行。下半年后，福建地区砂石企业积极响应“能耗双控”政策，同时该期间环保管控力度加强，严查违法非法砂石开采行为，砂石供应紧张；9月份砂石价格小幅上涨，进入到11-12月份，随着各大房企暴雷，砂石需求“一落千丈”，价格开始回落。图6：2022-2023年福建省机制砂、碎石、天然砂价格走势（单位：元/吨）数据来源：钢联数据 2022年，福建省砂石均价为92.7元/吨，年同比下跌3.2%，其中，机制砂均价为71.8元/吨，年同比上涨1.1%，碎石均价为61元/吨，年同比下跌3.2%，天然砂均价为145.4元/吨，年同比下跌4.3%。供需两端均受疫情影响，多遇封控及静态管理，福建省砂石矿山生产开机受限明显，搅拌站及施工作业受阻，停工现象多见。虽然砂石发货量大幅下降，但福建砂石价格整体趋稳。图7：2022-2023年海运费走势（单位：元/吨）数据来源：钢联数据 2023年福建省砂石价格开局平稳，从图7可见，1-3月中旬海运费走势平稳，3月底后海运费持续下跌，6月开始小幅回暖。总体而言，为福建省砂石外销提供了一定空间，叠加省内机场配套工程、市政项目、基建项目均有助力，本地砂石需求量提升，砂石价格稳中有升。截至2023年6月7日，福建省机制砂均价为72.4元/吨，碎石均价为63.1元/吨，天然砂均价为145.5元/吨。内外销均有发力，砂石价格行情趋稳。五、与福建省工信厅及福建省砂石协会联合调研之问题反馈一是产品质量参差不齐。福建省砂石料未建立溯源机制，质量把控困难，新型绿色智能化矿山投入成本大，砂石生存及竞争压力大，产品质量差异较大，影响施工应用。二是“小作坊”林立。产业集约化率低，未考虑环保、质量等要求，导致低效低成本低质量产品流入市场，造成不良竞争，使大型高效高质绿色企业面临生产经营风险。六、福建省部分砂石企业调研建议一是建立溯源机制，建全绿色建材名录。完善质量监管体系，形成原材料可追溯的机制，确保施工应用的建材质量，表彰绿色建材企业，引导高质量砂石应用。二是推动产业集约化，维护市场合理化竞争。整合合理资源，提升质量监控管理，推动产业集约进程，鼓励产业链上下游的融通互联，维护有序的市场竞争环境。

我的钢铁网2023-07-05

海通证券：电力中报将至，三季报或更可期

跌后涨，进入震荡期。临近发电旺季，高温天气来临，煤耗上升明显，来水又不及往期，电厂本来主动去库，现又开始累库。上周前 2 日煤价从 820 元/吨下跌至 808 元/吨，后 3天又反弹至 830 元/吨，6 月以来一直在 800 元/吨附近震荡，煤价有企稳迹象，但沿海八省和内陆 17 省的煤炭库存却仍在不断累积，压力仍存。海通证券认为对电厂来说，若缺电，电价或上涨，有利火电；若来水较好不缺电，煤价或下跌，也有望推升行业盈利。7 月中报将至，二季度煤价相较一季度更低，电厂盈利可期。现阶段往后，电力的性价比或将越来越明显。

金融界2023-07-05

民银研究：预计二季度我国GDP同比增长7.0%，上半年增长5.9%

产能去化依旧偏缓，叠加部分地区异常高温天气，一定程度上限制了肉类需求。不过局部高温与干旱天气下鲜菜供给受到一定影响，价格出现反弹，对整体食品价格形成支撑。整体看6月食品价格将环比小幅回落，但预计降幅较5月收窄。 CPI非食品方面。 5月末我国成品油价格出现上调，6月中、下旬则一降一升，高温天气导致居民用电增加，预计居住与交通能源价格均环比上涨。核心通胀预计仍保持弱势。暑期临近，交通出行、旅游住宿、教育文化娱乐价格有望环比回升，但衣着价格进入淡季打折期，汽车、手机、居住类耐用消费品预计仍将面临需求不足。房地产市场仍保持低迷，毕业生就业压力下，毕业季租金价格或难以上行。预计核心通胀环比小幅上行但难有大的起色。整体看，猪肉价格下行与耐用消费品保持低位，是CPI主要的下行压力，不过季节性因素推动下的其他食品价格反弹，以及暑期临近服务业需求回升，对CPI形成支撑。两方面因素共同作用下，预计6月CPI环比持平，同比上涨0.2%，与5月涨幅持平。 PPI。 6月国际大宗商品价格涨跌互现，国际油价保持横向波动，天然气价格在高温天气推动下小幅反弹，主要金属价格先涨后跌。国内工业品价格受外需与投资需求偏弱影响弱于国际价格。从流通领域主要商品价格来看，能源价格整体回落，煤炭价格跌幅较大，黑色与有色金属价格逐步企稳。化工与建材类价格表现偏弱，农产品价格涨跌互现，生猪价格企稳。 6月制造业PMI出厂价格指数录得43.9%，主要原材料购进价格录得45%，虽在50%下方但较5月回升。综合判断预计6月PPI环比下降0.4%，同比降幅将扩大至5.0%，连续9个月处在通缩区间，或达到年内最低点。金融：预计6月新增人民币贷款2.5-2.7万亿元，新增社融3.8-4万亿元，M2增速11.2%左右新增信贷。在去年同期高基数、当前有效融资需求尚待修复以及政策驱动因素减弱下，6月新增信贷投放或同比少增，全月新增人民币贷款预计在2.5-2.7万亿元。但作为年中季末月，新增信贷环比将明显多增。后续，在货币政策加码下，若充分发挥各项政策合力，将有助于信贷需求企稳回升。企业贷款方面，去年5月23日央行召开货币信贷形势座谈会，引导各金融机构加大信贷投放，6月信贷新增2.81万亿元，实现超季节增长。相比而言，今年二季度政策驱动力度偏弱，信贷投放速度有所放缓。6月PMI虽边际好转，仍位于荣枯线以下，企业贷款预计难有强势表现。但考虑到政策继续引导支持制造业和基础设施等领域，叠加6月降息落地，企业贷款预计仍有支撑，企业中长期贷款依然为新增信贷的重要拉动力量。居民贷款方面，端午小长假、年中购物节活动将对消费起到一定支撑作用，但居民储蓄意愿增强、就业和收入预期下降，以及补偿性服务需求正逐渐趋于平淡，将对居民短贷形成一定制约。伴随前期购房需求脉冲式释放，6月大中城市商品房销售情况基本与上月持平，同比则大幅下降，预计居民中长贷整体依然偏弱。票据融资方面，6月1M转贴月均值中枢为2.04%，环比5月季节性上移，但当前票据利率中枢仍低于正常年份同期，显示信贷投放有一定冲量需求。在前期项目储备消耗和贷款利率下行压力较大背景下，预计季末仍有部分银行贷款投放承压，存在通过收票冲量占信贷额度诉求。新增社融。预计6月社融新增3.8-4万亿元，较去年同期有所缩量。预计同比拖累主要来自政府债券、表内信贷，企业债券融资或基本持平，信托贷款、股票融资及委托贷款有望小幅同比多增。直接融资方面，政府债券因基数效应将较去年同期明显下降。去年6月政府债净融资达到1.62万亿元的高位。今年6月，地方债发行规模较上月有所上升，但远低于去年同期。wind数据显示，6月全国地方债净融资额为2385亿元，较上月减少2667亿元，较去年同期减少12609亿元。企业债券融资相较上月季节性改善，净融资水平或与去年同期基本持平。wind数据显示，6月信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）总发行1.21万亿元，规模较去年同期增加1985亿元，较上月环比增加5269亿元，净融资1800亿元，较去年同期小幅减少。表外融资方面，信托压降力度继续放缓；监管仍强调对重点领域给予结构性政策支持，新增委托贷款预计延续同比提升。 M2增速。在去年基数逐步走高、当月新增信贷或同比小幅少增以及财政支出受到一定掣肘的情况下，预计6月M2增速较前值继续回落，或降至11.2%左右。汇率：预计7月人民币将在7.2附近双向波动 6月下旬以来，伴随着美国经济展现出较强韧性，美联储频频释放鹰派信号，美元指数再度阶段性转强。美国一度季度GDP超预期上修，6月消费者信心指数升至2022年1月以来最高值，新屋销售再度强势反弹，重要房价指数连续三个月环比上涨。美联储预计今年将再加息两次，不排除连续加息的可能性，加息预期再度升温。预计短期内美元指数下行空间相对有限，将维持高位震荡格局，对人民币汇率的外部压制仍需警惕。国内来看，受经济恢复不及预期、季节性购汇需求攀升以及中美利差走阔等因素影响，在美元指数再次转为阶段性上行后，人民币汇率出现贬值且或有超调。不过从经济基本面看，PPI、中采PMI等指标已现边际企稳迹象，随着后续政策组合拳的推出，外汇市场平稳运行将得到有力的支撑。同时外资净流入企稳也显示出国外机构对人民币汇率担忧减弱，叠加近期部分国有行下调美元存款利率，这些都有助于人民币重回平稳运行轨道。此外，从近几日中间价报价看，政策维稳迹象已有所显现。6月30日人民银行货币政策委员会例会表示，要综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险。目前我国外汇管理部门的汇率管理工具较为丰富，即便后市人民币汇率出现恐慌单边走势，政策工具也足以平抑“羊群效应”。展望7月，人民币汇率大概率将在7.2附近呈现双向波动格局。外储：预计6月末外汇储备环比增加50亿美元至31815亿美元 6月份，美元指数下降0.8%，主要非美元货币有涨有跌，欧元、英镑分别兑美元升值2.1%和2.0%，日本兑美元贬值3.4%。受美欧加息预期加强影响，10年期美债收益率上升17个基点至3.81%，10年期欧债收益率上升7个基点至2.07%。由于日本央行仍维持宽松货币政策不变，10年期日债收益率下降2个基点至0.43%。全球股市普遍上涨，标普500股票指数上升6.5%，欧洲斯托克50价格指数上升2.0%，日经225指数上升7.5%。综合考虑汇率折算和资产价格变化影响，6月外汇储备规模增幅有限。考虑到自去年11月开始，央行已连续7个月增持黄金储备，若6月份继续增加黄金购买，将对外汇储备规模产生减量影响。综合来看，预计2023年6月末外储较上月末增加50亿美元。

金融界2023-07-05

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