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AI催化不断，百度涨超11%，恒生科技ETF基金(513260)、港股通科技30ETF(520980)双双涨近2%！机构看好港股科技龙头估值持续提升！
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不断，看好港股科技龙头估值持续提升】天风证券指出，AI方面，9月12日消息，据报道，中国的阿里巴巴和百度已开始使用自主设计的芯片训练其AI模型，部分替代了英伟达生产的芯片。自今年初以来，阿里巴巴已在为小型AI模型使用自研芯片；而百度则在尝试用其昆仑P800芯片训练新版文心一言AI模型。同日，美团首款AI Agent产品“小美”App官宣开展公测。“小美”搭载了月初发布的美团自研模型LongCat-Flash-Chat ，用于外卖下单、餐厅推荐、订座导航等本地生活服务。目前，“小美”App在主流应用商店均已上架。天风证券表示，持续看好中国AI价值重估行情，建议关注：1）平台型互联网公司，具备算力资源、模型能力与应用场景协同优势；2）具备模型或应用能力的AI生态企业。南向资金持续结构性流入，建议持续关注互联网、消费、智能驾驶的产业趋势机会。互联网方面，腾讯控股Q2海外游戏增长强劲，下半年有望延续高增趋势，国内游戏三角洲行动表现持续超预期，无畏契约手游贡献增量，广告延续高增长，下半年AI Agent产品值得期待。快手预计下半年主业稳健增长，可灵持续贡献收入增量，公司作为AI核心应用标的，有望受益于AI及降息周期下的港股beta。阿里巴巴2026财年Qwen3模型持续迭代，云业务持续高增，长期来看电商市场份额企稳。阿里巴巴使用自研AI芯片阿里Zhenwu训练AI模型，推动国产算力自主化进程。高德宣布推出“高德扫街榜”，将地图流量直接导入本地生活交易闭环，对标美团的大众点评，打造大消费业务的重要一步。（来源：天风证券20250915《AI板块国内海外催化不断，看好港股科技估值持续提升》）【流动性驱动港股新一轮上涨】招商证券表示，展望后市，港股市场仍然主要是依靠流动性驱动，内外流动性充裕港股有望迎来新一轮上涨。从港股中报数据来看，港股公司业绩增速处于历史较低水平，新旧经济结构分化明显，以科技为主导的结构性行情具有坚实的盈利支撑。配置方向上聚焦三进攻（科技、有色、非银）+两底仓（困境反转、红利）。短期看，港股市场仍然主要是依靠流动性驱动，内外流动性充裕港股有望迎来新一轮上涨。9月制约流动性因素有所缓解：1）美联储降息推进；2）香港市场资金面偏紧问题缓解；3）南向资金持续流入港股市场；4）中报“靴子落地”，盈利担忧利空出尽。中长期来看，随着供需格局改善，经济企稳回升，可能将迎来需求景气拐点，上市公司的盈利也有望底部反转。港股作为全球估值洼地，估值修复空间很大。配置策略上，科技股作为主要进攻方向，受益于互联网巨头中报“靴子落地”，外卖大战对AI投入影响有限，扩大成长性资本开支，未来高增可期。高端制造板块成长潜力可持续。且恒生科技指数估值仅为纳斯达克一半，有修复空间。（来源：招商证券20250915《流动性驱动港股新一轮上涨》）看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技30ETF（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达82%，龙头含量更高！港股通科技30ETF（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！港股通科技30ETF（520980）以下优势值得关注：1）相比港股科技板块其他指数，无医药下跌影响！；2）相比港股互联网，受外卖拖累更小！且纳入国产算力等优质硬件！3）标的指数在AI方面占比更高，更契合当前科技行情！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-17 10:51
【读财报】上市券商业绩透视：2025上半年业绩显著回暖
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同比增长269.4%，随后是国泰海通和天风证券，同比增长分别为77.71%和69.16%。浙商证券和中原证券的营收下降较为明显，同比下降分别为23.66%和23.14%。其中，国联民生2025年上半年营收增长主要得益于投资收益及公允价值变动、经纪及投行业务收入大幅增加，以及新增并表子公司后业务规模扩大导致利息收入增多。浙商证券由于期货业务与资管业务下滑明显，导致整体营收下降。中原证券由于投行业务萎缩，以及自营业务下降较大，导致营收出现下降。图1：2025年中报上市券商营收、归母净利润及同比变动归母净利润方面，2025年上半年，国泰海通和中信证券的归母净利润规模超百亿元，分别为157.37亿元和137.19亿元。此外，华泰证券、中国银河、广发证券、国信证券和招商证券的归母净利润均超50亿元。较上年同期相比，42家上市券商的归母净利润均有增长，其中，华西证券、国联民生的增长较快，同比增长分别为1195.02%和1185.19%。随后是东北证券和国泰海通，同比增长均超200%。超半数券商净资本规模增长从净资本规模来看，截至2025年6月末，有26家券商的净资本超过200亿元，其中，国泰海通、中信证券和中国银河的净资本超过千亿元，分别为1941.28亿元、1585.34亿元和1093.31亿元。此外，华泰证券、广发证券、申万宏源、招商证券、中信建投、国信证券和东方证券的净资本超500亿元。图2：截至2025年6月末上市券商净资本及较上年末变动较上年末相比，超半数券商的净资本出现增长，其中，国泰海通增幅最大，增幅达97.31%，增长主要来自于合并重组带来的资产注入，以及重组时公司配套募资100亿元用于主营业务及补充资本金。除此之外，天风证券、中信证券的净资本增长较快，较上年末分别增加25.51%和11.26%。多数券商核心风控指标较上年末增长除净资本规模是券商的核心风控指标外，以流动性为核心的风控监管指标也尤为重要。资本杠杆率方面，截至2025年6月末，太平洋的资本杠杆率居首，为68.24%，随后是红塔证券和中银证券，资产杠杆率分别为46.72%和44.94%。较上年末相比，红塔证券的资本杠杆率增长较快，较上年末增加7.03个百分点，国信证券、国泰海通、申万宏源、东吴证券均增加超过6个百分点。流动性覆盖率方面，截至2025年6月末，太平洋和红塔证券的流动性覆盖率均超过1000%，分别为2030.55%和1005.73%，其中，红塔证券的流动性覆盖率较上年末大幅增加331.31个百分点。与其他上市券商相比，长江证券的流动性覆盖率较低，较上年末下降35.25个百分点至135.75%，已接近120%的预警标准。图3：上市券商风险监控指标净稳定资金率方面，截至2025年6月末，有14家券商的净稳定资金率超过200%，其中，财达证券、西部证券和太平洋的净稳定资金率居前三，分别为261.08%、245.02%和234.16%。较上年末相比，山西证券增长较快，增加58.65个百分点。随后是西部证券、东吴证券和财达证券，较上年末增加均超过40个百分点。中银证券和国联民生的净稳定资金率下降较为明显，较上年末分别下降38.29和31.15个百分点。风险覆盖率方面，国金证券、南京证券、太平洋和红塔证券均超过500%，分别为668.11%、527.32%、526.29%和507.88%。除此之外，截至2025年6月末，东方证券、红塔证券和国金证券的风险覆盖率较2024年末变动最多，分别上升了141.72、114.18和104.04个百分点。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。（文章序列号：1965593872914583552/JW）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。
面包财经09-17 10:49
AI叙事重振港股，百度集团-SW领涨，恒生中国企业ETF(159960)现涨0.52%
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(09988)等个股跟涨。消息面上，天风证券在近期研报中指出，阿里巴巴与百度均已开始使用自主设计的芯片训练AI模型，部分替代了此前依赖的英伟达芯片。阿里巴巴自年初以来已在小型AI模型上应用自研芯片，而百度亦在尝试以昆仑P800训练新版文心一言模型。招商证券认为，港股市场仍然主要是依靠流动性驱动，内外流动性充裕港股有望迎来新一轮上涨。9月制约流动性因素有所缓解：1）美联储降息推进；2）香港市场资金面偏紧问题缓解；3）南向资金持续流入港股市场；4）中报“靴子落地”，盈利担忧利空出尽。中长期来看，随着供需格局改善，经济企稳回升，可能将迎来需求景气拐点，上市公司的盈利也有望底部反转。港股作为全球估值洼地，估值修复空间很大。恒生中国企业ETF紧密跟踪恒生中国企业指数，恒生中国企业指数(「H股指数」)于1994年8月8日，即首间中国企业以H股形式在香港联合交易所(「联交所」)上市的一年后推出。指数追踪以H股形式在香港上市的中国内地企业表现。其选股范畴包括所有在联交所主板作第一上市的H股公司。数据显示，截至2025年9月17日，恒生中国企业指数(HSCE)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、小米集团-W(01810)、建设银行(00939)、美团-W(03690)、中国移动(00941)、工商银行(01398)、比亚迪股份(01211)、中国平安(02318)、中国海洋石油(00883)，前十大权重股合计占比55.76%。建议持续关注恒生中国企业ETF(159960)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-17 10:41
全市场规模最大港股创新药ETF(513120)密切跟踪中证香港创新药指数，重仓信达生物、药明生物等优质创新药龙头
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母净利润8.34亿元，延续盈利趋势。天风证券以翰森制药为例指出，公司2025年中报显示，创新药产品收入同比增长22.1%，占总收入比重提升至82.7%。其中，阿美替尼作为国产首款三代EGFR TKI，已在英国获批上市，成为公司首个进入海外市场的创新药。此外，公司多款创新药已进入III期临床阶段，包括B7-H3 ADC、B7-H4 ADC等具备全球合作潜力的品种，海外权益已授权给GSK，进一步验证了国产创新药的国际化能力。港股创新药企在海外市场的持续突破，为板块估值修复提供支撑。政策面方面，近期重磅会议通过《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例(草案)》，标志着我国生物医学新技术临床研究与管理步入规范化、法制化的新阶段，将为生物医药产业提质升级提供有力保障。此外，国家药监局发布《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告》，明确提出对符合要求的创新药临床试验申请设立“30日审评审批通道”。西南证券指出，港股创新药板块在政策支持与临床进展方面持续释放积极信号。有数据显示，近6个月港股创新药累计上涨130.58%，跑赢恒生指数120.45个百分点，显示出市场对港股创新药的长期信心。尽管短期内部分个股出现回调，但整体来看，港股创新药在肿瘤、自免、代谢疾病等领域的临床数据不断验证，国际化BD交易持续落地，为板块提供坚实支撑。建议关注具备差异化创新管线、具备全球临床能力的企业。场内ETF方面，截至2025年9月16日收盘，中证香港创新药指数下跌1.36%，港股创新药ETF(513120)下修调整，换手28.7%，全天成交70.59亿元，居全市场医药类ETF第一。成分股方面涨跌互现，博安生物领涨9.69%，康龙化成上涨5.56%，凯莱英上涨4.61%；诺诚健华领跌，康诺亚-B等跟跌。前十大权重股合计占比70.79%，其中康方生物、再鼎医药涨幅居前。值得一提的是，该指数生物制品+化学制药权重占比达92.5%，这也是当下ETF跟踪的指数中，较为“纯血”的创新药行业指数之一。中金公司表示，在国内工程师红利、丰富临床资源和支持性政策多边加持下，国产创新药已经从跟随时代走向FIC/BIC创新，进入 2.0时代的创新药产业已经逐步完成质的提升，看好创新药长期产业发展趋势，下半年10月中旬围绕ESMO会议前后相关临床数据读出与BD有望带来板块新一轮投资机遇。规模方面，截至2025年9月15日，港股创新药ETF最新规模达247.60亿元，创成立以来新高，居全市场港股医药类ETF第一。份额方面，港股创新药ETF最新份额达161.96亿份，创成立以来新高。从资金净流入方面来看，港股创新药ETF近7天获得连续资金净流入，最高单日获得22.97亿元净流入，合计“吸金”36.37亿元。港股创新药ETF(513120)，（联接A:019670，联接C:019671）：场内唯一跟踪中证香港创新药指数的ETF，投资港股创新药产业。值得注意的是，港股创新药ETF(513120)支持T+0交易，这意味着投资者可以在交易日内进行多次买卖，极大地提高了资金的使用效率和流动性。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-16 18:10
万亿美元薪酬“对赌”，马斯克很忙，工作重心锚定人形机器人！机器人ETF基金(159213)放量大涨超3%，人形机器人板块催化不断，有何利好？
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心部位升级，软件实现“端到端”控制】天风证券表示，硬件核心部件如谐波减速器、高功率电机正在不断实现小型化与高精度升级，显著增强了关节灵活性和手部精细操作能力。软件上借助大模型推动的“视觉—语言—动作模型”（VLA）实现了“端到端”控制，使机器人能够在工厂场景中理解复杂指令、感知环境并作出相应动作反应。【成本下降：人形机器人价格已进入数十万元甚至数万元区间】天风证券认为，过去动辄上百万元的人形机器人价格，因核心部件本地化生产而显著下降，已进入数十万元甚至数万元区间；同时，企业通过供应链整合与标准化设计降低制造费用，并计划实现万台级交付，以规模效应进一步摊薄研发与固定成本，有望持续压降价格。【政策与资本共振：人形机器人领域获政策资金支持，投融资活跃】天风证券指出，政策红利与资本注入力度正在持续增强。今年以来，多地将人形机器人纳入重点发展领域。杭州发布专项政策，将人形机器人整机、算法与核心零部件列入重点科研支持方向；北京市设立总规模1000亿元、存续期15年的投资基金，重点扶持人工智能与机器人等未来产业。国际范围内，近期优必选与国际投资机构Infini Capital签署了10亿美元战略合作协议，多家企业也完成新一轮融资。这些举措为产业发展提供了研发资金和扩张保障。（来源于天风证券20250907《人形机器人产业或迎来产业应用拐点，重点关注产业链龙头奥比中光、柯力传感！》）布局爆发前夕的机器人板块，可认准机器人ETF基金（159213），跟踪中证机器人指数，成份股覆盖上、中、下游全产业链，包括但不限于上游硬件部分的传感器、减速器、伺服电机、控制器、技床、磨床、设备等；中游系统集成的软件算法、系统研发、装配、控制系统等；下游应用层的服务机器人、特种机器人等。截至2025/03/31 全球科技巨头/新秀全面下场布局人形机器人，行业量产奇点已至！全面拥抱人形机器人大时代，认准机器人ETF基金（159213），联接基金（A：024768，C：024769）跟踪中证机器人指数，该指数结构与产业链环节高度契合，为投资者提供一键布局机器人及其产业各环节的投资工具。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-16 14:01
天风证券：首次覆盖通合科技给予买入评级，目标价43.7元
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天风证券股份有限公司孙潇雅近期对通合科技进行研究并发布了研究报告《博物通达，迎AI时代机遇》，首次覆盖通合科技给予买入评级，目标价43.7元。　　通合科技(300491)　　在充电模块领域，经历长期洗牌，2024年通合在国内市占率前四，位于第一梯队。数据中心HVDC电源模块有望为公司带来新成长曲线。　　充电模块行业领先，向电网、航天等领域延展　　充电模块向高功率、宽电压升级，公司响应市场需求产品快速迭代，相继推出高功率产品，高性能与性价比兼备。　　经历长期洗牌，行业集中度已大幅提升。电动车销量增长带动充电桩需求快速增长，但充电模块价格从2015年的约0.8元/瓦，降至2019年末的0.13元/瓦左右。因价格竞争，部分技术和服务跟不上的企业被迫淘汰或转型，主要充电模块供应商由2015年的30多家下降至2023年10家左右。　　公司向其它下游领域延展，1）智能电网：公司产品包括电力电源、通信电源、消防电源、配网电源、交流不间断电源等。2）航空航天领域：公司拓展特种电源，实现电源国产化。　　HVDC核心器件，有望进入海外算力供应链　　数据中心HVDC电源模块有望为公司带来新成长曲线：　　1）技术具有共通性：在充电桩中，电流经过AC-DC变化，转化为电压固定的直流电，并通过DC-DC转化为输出可调的直流电源，结构与数据中心HVDC架构类似；　　2）电源模块有望进入海外算力链：全球科技巨头引领供电架构创新，无论是英伟达推动的800V HVDC架构，还是谷歌、Meta探索的高压直流方案，高压直流（HVDC）成主流趋势；　　3）计划扩产&资本开支加速：公司在2025年8月发行可转债预案，募集金额不超过5.2亿元拟投资于数据中心用供配电系统及模块研发生产。此外，公司在建工程金额25H1明显提速。　　盈利预测与估值　　预计2025-2027年营收13.3、16.9、21.9亿元，同增10%、27%、30%；归母净利润0.8、1.8、2.6亿元，同比增长233%、123%、48%。与同类充电模块/充电桩/电源企业相比，优优绿能、盛弘股份、中恒电气2026年PE分别为28、18、60X，考虑公司数据中心HVDC电源模块有望带来新增长曲线，2026、2027年归母净利润快速增长，以及特种电源需求有望保持较高增速，给予2026年PE43x，对应股价43.7元，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：充电桩需求不及预期、海外业务开拓不及预期、行业竞争加剧、产品迭代进入放缓、新下游开拓不顺利、交易波动大、信息披露规范性需持续加强最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为38.15。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星09-16 13:31
2025年AI云市场规模有望爆发式增长，数字经济ETF（560800）涨1.31%
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映了我国人工智能应用规模的快速增长。天风证券认为，展望后市AI算力行业高景气，需求旺盛态势有望维持。海外方面，算力相关产业链的基本面共振更强，持续看好海外算力产业链投资机会。国内方面，后续伴随着DeepSeek R2/V4等以及包括Agent、多模态方面相关进展，仍然看好AI行业以及围绕AIDC产业链。做多数字中国，分享数字经济长期成长红利。中证数字经济主题指数(931582)囊括了数字经济产业的核心标的，既顺应了高质量发展的目标，也体现了自主可控主要产业链的发展潜力，鹏扬数字经济ETF(560800)为市场首只、流动性佳跟踪该指数的场内基金；场外投资者可关注鹏扬中证数字经济ETF联接基金(015787.OF/015788.OF)。风险提示：本处所列示信息仅用于沟通交流之目的，仅供参考，不构成对任何个股的投资建议，也不代表本公司对任何股票做出的判断或倾向。投资有风险，基金投资需谨慎
证券之星09-16 10:31
欧洲主要股指开盘上涨天风证券维持古井贡酒买入评级
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涨幅对比市场涨幅背后因素与板块分析天风证券维持古井贡酒买入评级原因市场影响及投资策略建议欧洲主要股指开盘表现解析根据 www.Todayusstock.com 报道，欧洲主要股指开盘集体上涨，显示投资者情绪偏向谨慎乐观。斯托克50指数开盘上涨0.39%，反映出欧洲大型蓝筹股整体向好；富时100指数上涨0.13%，显示英国市场相对稳定；法国CAC40指数上涨0.23%，德国DAX30指数上涨0.37%，而意大利MIB指数则上涨0.46%，涨幅相对居前。主要指数涨幅对比下表展示欧洲主要股指开盘涨幅对比：股指涨幅欧洲斯托克50指数 0.39% 英国富时100指数 0.13% 法国CAC40指数 0.23% 德国DAX30指数 0.37% 富时意大利MIB指数 0.46% 市场涨幅背后因素与板块分析欧洲股市开盘上涨主要受宏观经济数据回暖、企业盈利预期改善及投资者风险偏好提升影响。银行、能源及科技板块表现较为突出，其中能源板块受油价回升支撑，金融板块受利率环境稳定及盈利预期提升推动。同时，科技板块继续受AI和半导体相关利好消息影响，带动蓝筹股上涨。天风证券维持古井贡酒买入评级原因同时，天风证券发布研报，维持古井贡酒“买入”评级。研报指出，二季度销售增速放缓为正常周期性调整，对公司后续旺季发力形成积极铺垫。分析师认为：“Q2降速释放压力，为后续旺季营销和销售策略提供空间，公司盈利能力仍保持稳健。” 市场影响及投资策略建议欧洲主要股指集体上涨，显示市场短期情绪偏乐观，投资者可关注板块轮动机会。同时，对于酒类消费板块，尤其是古井贡酒，短期销售波动不影响长期投资价值。结合欧洲股市整体趋势和公司基本面，投资者可采取中长期稳健配置策略。编辑总结欧洲主要股指开盘上涨反映市场情绪乐观，板块轮动和宏观数据支撑投资者信心。天风证券维持古井贡酒“买入”评级，认为二季度降速为正常调整，为后续旺季蓄力提供空间。整体来看，市场短期波动存在，但中长期投资机会仍值得关注。常见问题解答问1：欧洲股指开盘上涨说明了什么？答：主要反映投资者短期情绪偏乐观，受宏观经济数据、企业盈利预期及板块利好影响。问2：哪些板块在欧洲股市开盘上涨中表现突出？答：银行、能源和科技板块表现较好，其中能源板块受油价支撑，科技板块受AI和半导体相关利好消息推动。问3：古井贡酒二季度销售增速下降是否影响投资价值？答：短期销售放缓属于周期性调整，天风证券认为这为后续旺季发力提供空间，公司长期投资价值依然稳健。问4：投资者应如何看待欧洲市场短期波动？答：短期波动是市场正常现象，可关注板块轮动机会和中长期投资趋势。问5：天风证券维持古井贡酒“买入”评级的依据是什么？答：主要基于二季度销售调整释放压力，为后续旺季发力提供空间，同时公司盈利能力和品牌影响力保持稳健。来源：今日美股网
今日美股网09-16 00:10
天风证券：给予百润股份买入评级
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天风证券股份有限公司张潇倩,谢文旭近期对百润股份进行研究并发布了研究报告《渠道轻装上阵，期待H2潜在弹性表现》，给予百润股份买入评级。　　百润股份(002568)　　业绩：2025Q2公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为7.52/2.08/1.78亿元（yoy:-8.98%/-10.85%/-22.61%）。　　Q2预调鸡尾酒仍处调整期，威士忌贡献积极。　　25H1酒类产品/食用香精/其他业务分别实现12.97/1.69/0.23亿元(yoy:-9.35%/-3.91%/+6.28%)，其中酒类业务占比-0.76pct至87.14%。公司威士忌业务有序推进：分别于今年3月和6月正式发布“百利得”单一调和威士忌系列产品和“崃州”单一麦芽威士忌系列产品，累计推出10个以上SKU。　　25H1经销渠道增速下滑，即时零售表现较好。　　25H1线下渠道/数字零售渠道实现收入实现13.11/1.55亿元(yoy:-9.63%/-0.57%)，毛利率分别为70.25%/72.21%(同比变动-0.16/+2.80pct)。25H1华北/华东/华南/华西实现收入2.31/5.34/4.82/2.19亿元（yoy:-21.43%/-4.73%/+3.09%/-23.05%），华东、华南市场表现较为稳健。　　整体盈利表现稳健，经营性现金流表现优秀。　　25Q2公司实现毛利率/净利率71.00/27.63%（yoy:-0.79/-0.43pct）。25Q2销售费用率/管理费用率（含研发费用率）19.17%/10.84%（yoy:-0.35/+1.83pcts)，我们认为其中销售费用率同比下滑或主因预调酒广宣等费用同比收窄。25Q2经营性现金流1.55亿元（yoy：+592.30%），经营性现金流表现优秀。　　投资建议：公司持续完善“358”品类矩阵，6月推出果冻酒，销售反馈良好；8月推出轻享系列，布局12度预调鸡尾酒产品，预计25Q3预调鸡尾酒新品将持续贡献增量。考虑到终端需求略有承压，我们适度下调盈利预测，预计25-26年实现归母净利润7.7/8.7亿元（前值：8.2/9.5亿元），新增27年预测值9.9亿元，维持“买入“评级。　　风险提示：区域竞争加剧风险；终端动销不及预期风险；价盘波动风险最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级15家，增持评级7家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为32.33。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星09-15 21:40
天风证券：给予安井食品买入评级
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天风证券股份有限公司陈潇近期对安井食品进行研究并发布了研究报告《产品创新驱动增长，渠道定制化加速渗透，静待旺季反弹》，给予安井食品买入评级。　　安井食品(603345)　　事件：2025H1营收76.04亿元，同比+0.8%；归母净利润6.76亿元，同比-15.79%。其中单二季度营收40.05亿元，同比+5.69%；归母净利润2.81亿元，同比-22.74%。我们的分析与判断：　　1、产品端：　　2025H1速冻调制食品/速冻菜肴制品/速冻米面制品/农副产品及其他/其他业务分别营收37.59/24.16/12.41/1.81/0.07亿元（yoy-1.9%/+9.4%/-3.9%/-4.6%/-65.6%），其他业务主要系来料代加工收入减少所致。公司不断丰富产品线：推动锁鲜装系列高端化发展；围绕洪湖安井鱼糜资源开发如嫩鱼丸、小龙虾、鱼滑、福袋系列化、虾滑、鳕鱼玫瑰等系列产品；在火山石烤肠等B端烤机渠道产品2024年取得初步成效的基础上，今年以来，同步推出C端“肉多多烤肠系列”，提高盈利能力。　　2、渠道端：　　25H1经销商/特通直营/商超/新零售及电商分别营收60.43/5.55/4.23/5.83亿元（yoy-1.2%/+7.2%/-1.8%/+20.9%）。公司在积极推动渠道下沉、向低线市场延伸拓展的同时，全面拥抱大B（特通）客户和新零售客户，公司在今年旺季前明确全面拥抱商超定制化，由商超根据客户需求选品，通过规模化销量突破形成成本优势，策略推进初期已与沃尔玛、麦德龙、大润发等多家传统商超及盒马鲜生等新零售渠道在定制化产品开发等方面展开深度合作。　　3、利润端：　　25H1毛利率/净利率分别20.5%/8.9%（yoy-3.4pct/-1.9pct），销售/管理/研发费用率分别同比-0.3pct/-0.5pct/-0.1pct；25Q2毛利率/净利率分别18%/7.0%（yoy-3.3pct/-2.9pct），毛利率下滑主要系小龙虾、鱼糜等原材料采购价格上涨所致，销售/管理/研发费用率分别同比+0.1pct/-0.6pct/-0.1pct，管理、研发费用管控到位。　　4、投资建议：　　我们认为，短期25H2消费旺季叠加新品放量及渠道定制化突破，营收增速有望回升，建议关注Q3可能出现的业绩拐点。中长期看创新与效率：坚定推进的C端转型（烤肠、嫩鱼丸）和各渠道定制化产品开发等方面展开深度合作，有望推动业绩增长。考虑到下游恢复不及预期，我们预计25-27年公司总营收为159/168/180亿元（25-26年前值为182/203亿元），增速分别为5%/6%7%（25-26年前值为12%/11%），归母净利润对应分别为14.7/16.0/17.2亿元（25-26年前值为19.3/21.4亿元），增速分别为-1%/9%/8%（25-26年前值为12%/11%），对应PE为17X/16X/14X，维持“买入”评级。　　风险提示：食品安全风险、成本上涨的风险、不可抗力风险、舆情风险、汇率波动风险最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级20家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为99.92。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星09-15 21:01

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