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天风证券：长期来看家居需求有望稳定扩容

天风证券研报表示，7月18日，商务部等13部门出台促进家居消费若干措施，从供给质量、消费场景、消费条件、消费环境几个方面落实，有望提振家居消费。1、提升供给侧质量，支持绿色家居供给，提高智能、适老产品研发及推出。2、多业态融合，培养领跑企业，推动二手家具市场、旧房装修及促消费活动。支持企业数字化转型，线上线下融合发展，培育产业链供应链高效协同的家具领跑企业。3、促进农村家居消费，对绿色建材下乡予以补贴或贷款贴息。引导家居企业、电商平台下沉农村市场，优化农村流通网络和渠道，健全县乡村三级物流配送体系，加大适销对路家居产品供应。我们认为政策方向意义重大，头部企业在绿色智能适老产品、数字化、下乡产品方面领先布局。消费者对品质生活的需求不断提升，长期来看家居需求有望稳定扩容。

金融界2023-07-20

天风证券：看好PCB多下游驱动进入新一轮成长周期

天风证券7月19日研报指出，2023H1申万印制电路板板块上涨22.1%，在电子行业三级子行业中排名第4，跑赢申万一级电子指数11.1pcts。PCB产业链上游端主要为铜箔、玻璃纤维等原材料厂商，预计今年中游CCL有望筑底，PCB厂商等待库存量消化后需求回暖，扩产主要布局PCB高密度化和高性能化。PCB厂商盈利能力有望季度环比提升，看好PCB多下游驱动进入新一轮成长周期，关注上游材料的国产化进度、扩产先行指标设备厂商业绩情况。中游建议关注高端化厂商生益科技、南亚新材，建议关注华正新材、金安国际；下游PCB推荐AI服务器相关的鹏鼎控股、沪电股份、胜宏科技、景旺电子，建议关注深南电路、奥士康，此外建议关注兴森科技、四会富仕、博敏电子；并且关注上游材料的国产化进度、扩产先行指标设备厂商业绩情况，建议关注方邦股份、华正新材。

金融界2023-07-19

天风证券：给予潮宏基买入评级，目标价位9.2元

天风证券股份有限公司孙海洋近期对潮宏基进行研究并发布了研究报告《中国彩金珠宝领潮者，洞察“年轻时尚”市场需求》，本报告对潮宏基给出买入评级，认为其目标价位为9.20元，当前股价为6.68元，预期上涨幅度为37.72%。　　潮宏基(002345) 　　聚焦时尚与轻奢，兼顾传承与创新　　定位“时尚”，彩金珠宝领潮者。潮宏基品牌创立于 1997 年，自创立之初即专注于“彩金珠宝”细分领域，是首家在中国推出彩金珠宝首饰的珠宝企业。核心业务是对“CHJ 潮宏基”“VENTI 梵迪”和 “FION 菲安妮”三大品牌的运营管理。　　对标“轻奢”，凸显差异化核心竞争力。原创设计性强，公司重视产品设计和工艺研发，自 2000 年起组建了自有的设计团队。研发投入优于同业。2022 年公司研发人员数量为 245 人，同比增长 5.6%；品牌认知度高， 2022年公司以 381.19 亿元的品牌价值连续十九年登榜中国 500 最具价值品牌；核心用户群体广，公司旗下各品牌均以“青春靓丽、追逐时尚”的都市女性为目标客户，拥有超 1600 万精致会员， 2022 年会员复购贡献收入占总收入比重约 48%。　　黄金产品收入占比提升，皮具贡献高毛利水平。公司 2022 财年营收 44.17亿，同减 4.73%； 23Q1 营收 15.24 亿，同增 21.59%。其中传统黄金首饰收入为 14.4 亿元，同增 12.56%，占比增至 32.71%，主要系黄金工艺突破创新，黄金饰品走向时尚化。2022 年公司毛利率为 30.18%，同比减少 3.21pct。分产品看，皮具毛利率最高。 2022 年公司皮具产品毛利率为 63.55%，同比增长 3.32pct；时尚珠宝首饰毛利率为 35.27%，同比减少 2.82pct；传统黄金首饰毛利率为 9.23%，同比减少 0.91pct。　　行业——在需求端探索蓝海市场　　疫后黄金消费需求强势复苏，行业景气度稳步提升。 2022 年中国珠宝首饰市场总规模为 7190 亿元，与 2021 年基本持平。非婚需求崛起，限上企业珠宝零售额同比增长 18.5%，黄金饰品复苏高景气有望继续。低线城市中产崛起，推动中高端消费品市场持续增长。麦肯锡预期 2025 年中国中等收入人群将超过 5 亿，总可支配收入达到 13.3 万亿元。同时中产阶层年轻化带来消费升级提质，可选消费品需求与日俱增。消费观念更新迭代，新场景新需求涌现。国潮文化自信高企，打开本土优势品牌机会窗口；传统婚庆依赖度下降，社交属性消费体验凸显；年轻消费群体成主导，职业女性推动“她经济” 与“悦己消费” 发展。　　公司——在供给端寻求差异化发展机遇　　目前中国珠宝行业竞争中展现出差异化竞争格局。公司在私域渠道拓展取得显著成果，获得 2022 年腾讯智慧零售 T+品牌私域价值榜“飞跃标杆奖”及第十三届虎啸奖年度私域营销铜奖等奖项。公司目标 2023 年净增加盟店200-250 家；工艺端持续推动“非遗商业化”，将花丝镶嵌应用于产品设计，推陈出新，加速新品迭代；产品端探索培育钻市场，依托“年轻女性”用户群体优势，市场潜力可期；运营端加速数字化管理，进一步赋能全域运营和销售。通过深入挖掘完整的业务生态，发掘差异化发展机遇。　　首次覆盖，给予“买入”评级。公司在珠宝市场中具有较强竞争力，其准确的目标用户定位、产品创新和多样性、技术手段的运用以及品牌建设和市场推广的投入，助力其在年轻时尚女性市场展开积极竞争。我们预计公司 2023-25 年营收分别为 56、 68、 80 亿元，归母净利润分别为 4.1、 5.0、6.1 亿元，对应 EPS 分别为 0.46、 0.57、 0.69 元/股， PE 分别为 14、 12、 10x。参考可比公司平均 PE，我们给予公司目标 PE 为 20x，对应目标价约为 9.20元。　　风险提示：市场竞争与经营风险；存货余额较大风险；专营店增长与销售网络扩张风险；不同市场估值风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券李锦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为42.69%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.3亿，根据现价换算的预测PE为13.64。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级21家，增持评级7家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为8.77。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，潮宏基（002345）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-07-19

天风证券：给予森鹰窗业买入评级

天风证券股份有限公司孙海洋,尉鹏洁近期对森鹰窗业进行研究并发布了研究报告《Q2预计业绩高增，股权激励显信心，零售发力产品结构完善》，本报告对森鹰窗业给出买入评级，当前股价为28.59元。　　森鹰窗业(301227) 　　公司发布公告，预计23H1归母净利0.36-0.47亿元，同比增长约50%-94%，扣非归母净利0.3-0.41亿元，同比增长32%-78%；23Q2归母净利0.42-0.52亿元，同比增长28%-61%，扣非归母净利0.38-0.49亿，同比增长18%-51%。23H1收入同比增长约5%-10%，23Q2收入同比增长约16%-24%。Q2业绩超预期，主要原因：（1）我们认为丰富中高端产品矩阵，被动式项目竞争优势凸显；（2）零售快速增长，"简爱"铝合金产品毛利率同比大幅提升；（3）理财收益同比显著增加；（4）非经常性损益影响净利600万元，主要为政府补助。　　股权激励计划落地，未来增长可期。公司发布股权激励计划，2023-2025年营收目标分别同增15%/15%/21%；此次对象包括60名中高层及核心技术人员，拟授出220万股（占总2.3%）；授予价格14.3元/股。股权激励有利于进一步健全公司激励约束机制,利于公司把握核心竞争力，提高员工积极性。　　大宗、零售持续发力，产品矩阵不断完善。一方面，大宗业务接单及发货较好，伴随保交楼政策推进，需求持续释放。系统门窗处于发展初期，渗透率低，22年拳头产品铝包木窗收入占85%。节能铝包窗定位中高端，行业集中度逐渐提升，有望凭借竞争壁垒提升市占率。另一方面，完善产品矩阵，铝合金窗22年增速靓丽。公司21年推出子品牌“简爱”系列铝合金窗，定位于中高端市场。22年金属门窗销量8.1万方，同比增长102.6%，铝合金窗销售收入1亿元，增速靓丽，有望打开第二增长级。　　基地产能扩张，辐射市场范围拓宽，产业升级仍在进行。哈尔滨基地（年产能40万方，侧重铝包木窗）+南京基地（年产能20万方，侧重铝合金窗）拓宽辐射市场范围，未来整体产能有望扩张至100万方。深加工环节进行工艺提升，提高主要组件自给率，有望提升盈利能力。　　维持盈利预测，维持“买入”评级。公司完善产品矩阵，扩大基地生产产能，利用规模效应有望提升公司盈利能力，利于公司的长期发展。预计公司23-25年归母净利润分别为1.4/1.7/2.1亿，PE分别为19X/16X/13X，维持“买入”评级。　　风险提示：市场竞争加剧；原材料价格波动；房地产业回落；新业务拓展不及预期；业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以正式发布的半年报为准。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券戚舒扬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.51%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.46亿，根据现价换算的预测PE为18.56。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为34.03。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，森鹰窗业（301227）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-07-18

早盘Chiplet板块走强 AI催化对Chiplet需求

联得装备、文一科技等跟涨。消息面上，天风证券指出，上半年部分封测厂商业绩企稳，稼动率有所提升，看好后续稼动率进一步提升、AI催化对Chiplet/先进封装需求，带动封测厂商全年业绩较22年度显著修复。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-07-18

Chiplet板块早盘跳涨甬矽电子涨停

联得装备、文一科技等跟涨。消息面上，天风证券指出，上半年部分封测厂商业绩企稳，稼动率有所提升，看好后续稼动率进一步提升、AI催化对Chiplet/先进封装需求，带动封测厂商全年业绩较22年度显著修复。

金融界2023-07-18

亿联网络涨8.38%，民生证券二个月前给出“买入”评级

32%。此外，安信证券研究员张真桢，天风证券研究员林竑皓,唐海清,王奕红,康志毅,陈汇丰近期也对该股发布了研报，同样给出“买入”评级。证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为中信证券的黄亚元。亿联网络（300628）个股概况：以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-07-17

蒙娜丽莎：大成基金、华泰柏瑞基金等多家机构于7月15日调研我司

圳熙山资本、太平洋保险资管、泰康资管、天风证券、天风证券资管、万家基金、西部利得基金、兴全基金、玄卜投资(上海)、阳光资管、国海富兰克林基金、颐和久富投资、永赢基金、长安汇通(深圳)投资、长信基金、招商基金、浙江米仓资管、中国国际金融、中国人保资管、中金公司、中融基金、国华兴益资管、中信建投基金、中信建投、国金证券、海南亚金投资、弘则资管、华能贵诚信托于2023年7月15日调研我司。具体内容如下：问：大家比较关注收入端预告里面写了基本持平，如果分 B 端和 C 端的情况，是否 B 端下降，C 端有两位数的增长？答：房地产客户业务仍然以控制风险为主，因此工程业务是有所下降的。经销渠道在当前环境下实现了增长。问：目前大 B 端占比有多少？答：因去年开始实施风险管控策略，工程业务占比呈下降趋势，今年上半年工程业务占比仍是下降的。问：市场比较关注公司 B 端业务的构成，目前下游主要客户是哪些？几个数字的占比有吗？答：公司工程业务客户结构在不断优化，目前主要是国央企等相对优质的地产客户，前期暴雷地产客户业务已采取管控措施，以追收货款为主。问：去年 B 端业务了很多减值，今年在地方开发商当中存在减值风险的业务多吗？答：公司过往减值情况已在定期报告及临时公告中进行了披露，后续需根据房地产客户偿债能力，经营能力，重大不利事件，金融机构评级，还款行为，逾期信息等情况变化，判断房地产客户信用风险和预期违约风险是否进一步扩大。问：现在经销和直销各自的毛利率是怎么样的？原材料成本是不是都有下降？毛利率这块我们今年上半年大概是什么水平？答：上半年天然气、煤炭、原材料价格有所下降，同时通过生产流程管控，生产成本下降，毛利率同比提升。至于你谈到的经销渠道，现在靠门店生意是很难维系的，几乎都是全渠道营销，蒙娜丽莎也在推动微笑交付，尽管难度很大，但是现在有越来越多的经销商通过这样的尝试，在减量的市场、缩量的市场还能够获得一些订单，前提是不增加业务员的情况下能够增加订单，使得我们这个渠道目前来说还是比较稳健的。问：咱们有没有建共享仓库类似的概念？渠道改革 SKU 这块咱们有没有下降的趋势？答：SKU 我们基本上得到了控制，原来房地产的一些订单，基于风险有的是采取暂缓发货，也是 SKU 比较多的一个原因，基本上新增的 SKU 我们是加以控制的。问：咱们有共享仓吗？答：目前我们没有真正实施共享仓，但也有在关注。共享仓库还是基于销售半径来考虑，我们看到同行的一些做法，但是到目前为止是没有实施的。问：大家对于碳交易的市场关注度有点升，之前有人说水泥、钢铁在比较快的时间内有可能会被纳入到碳交易，我们这个瓷砖现在在这块有没有新情况更新呢？答：如果有关注到一些公开的法规政策，包括地方的法规政策，广东省已经将建筑陶瓷纳入到 2024 年的碳交易目录，但是到现在为止我们没有得到有偿的碳交易到底是一个什么比例，目前来说广东省因为是经济大省，工业基础比较好，但是同时也带来碳排放总量比较高，所以广东省应该说比其他省市减碳的压力会大一些。碳达峰、碳中和政策有可能会改变陶瓷行业的生态，塑造新的竞争格局。问：您刚才到经销端全渠道的营销，现在经销端里面的小 B 工程咱们有算过吗？大概占比能到什么水平？咱们对小 B 工程，从公司对经销商的支持情况来看是怎么样的？答：公司销售模式主要分为经销业务和战略工程业务，一些地方性房地产和政府学校等公建项目，还是需要由经销商落地去完成。问：我们一线城市直营子公司自己也有开门店，同时他们也是管了一部分经销商，我想了解一下，一般一线的一些直营子公司要管多少个经销商，以及他们目前的经营情况大概是什么样的？答：蒙娜丽莎首先没有终端直营的公司，终端还是采取经销商模式，至于我们的同行他们是怎么运营的，每个公司都有自己的经营管理模式。蒙娜丽莎（002918）主营业务：高品质建筑陶瓷产品研发、生产和销售。蒙娜丽莎2023一季报显示，公司主营收入11.01亿元，同比上升3.55%；归母净利润690.06万元，同比上升109.35%；扣非净利润662.74万元，同比上升108.69%；负债率63.76%，投资收益-525.08万元，财务费用2376.0万元，毛利率24.51%。该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为23.67。以下是详细的盈利预测信息：根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，蒙娜丽莎（002918）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标3星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-07-17

天风证券：地产板块调整充分逐步走出反弹走势

天风证券研报认为，当前时点看好地产板块表现，逻辑包括：地产板块调整充分、政策释放友好信号、板块逐步走出反弹走势。具体来看：1）板块调整至相对低位，2）地产政策预期改善，基本面走弱的情况下不断释放积极信号，3）地产链近期连续表现，逐步走出反弹走势。随着二季度地产基本面走弱，新一轮政策友好期或已来临，货币政策端近期存款、逆回购、SLF等利率逐步下调，需求端青岛新政指引托底信号，融资端支持有望从前期放缓进入加速推进节奏。

金融界2023-07-17

天风证券：给予致欧科技买入评级，目标价位30.3元

天风证券股份有限公司孙海洋近期对致欧科技进行研究并发布了研究报告《专注跨境电商家居，供应链全球化布局》，本报告对致欧科技给出买入评级，认为其目标价位为30.30元，当前股价为25.61元，预期上涨幅度为18.31%。　　致欧科技(301376) 　　深耕互联网家居领域，全球布局逐步深入　　公司是全球知名的互联网家居品牌商，三大自有品牌定位清晰。公司主要从事自有品牌家居产品的研发、设计和销售，产品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列等品类。品牌建设方面，公司定位于全球互联网家居品牌商，旗下拥有SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大自有品牌，历时多年已成功跻身亚马逊欧美市场备受消费者欢迎的家居品牌之列。　　营收略微承压，盈利能力有望改善　　2022年公司收入54.6亿，同比-8.6%，主要是21年海外疫情导致业绩基数较高、22年可选消费品市场需求放缓所致；22年公司归母净利润2.5亿元，同比+4.3%，随着海运价格逐步下降并趋稳，公司盈利能力有望改善。　　分产品，2022年家具系列收入25.9亿元，同比-16.4%，系销量同比减少；家居系列收入18.7亿元，同比-0.4%，主要是21年受益于产品销售均价和销量的提升导致基数较高；庭院系列5.3亿元，同比-16.0%；宠物系列3.8亿元，同比+10.4%，受益于销量增加。分地区，22年欧洲/北美/日本/其他地区收入占比56.2%/41.1%/0.9%/0.4%，欧美为公司主要产品销售地。　　家具家居市场稳增长，跨境电商行业空间广阔　　全球电商交易规模持续增长，我国跨境出口电商占主导地位。我国跨境电商销售模式以B2B为主，未来受消费者线上购物习惯的养成，以及国内政策对跨境电商的扶持等因素叠加影响，B2C市场将持续向好发展。　　家具及家居行业保持稳增长，线上化消费趋势明显。随着电商渠道的不断扩大以及物流、电子支付等配套产业的发展，以及海外市场电商渗透率的不断提高，家具及家居线上市场规模有望进一步提升。　　产品渠道优势显著，仓储物流全球化布局　　1）产品：公司主要采取“自主研发”和“合作开发”模式，辅之以“选品”模式进行产品研发，核心产品主要通过自主研发完成，已经形成了比较丰富的产品矩阵。2）渠道：线上B2C业务是公司收入主要来源，此外，B2B销售占比不断提升。公司已成功进入全球主流电商销售平台，亚马逊是公司最主要的线上B2B客户。3）供应链：近年来，公司逐渐加大自营仓的建设力度，同时选择平台仓提供的仓储物流服务，并以第三方合作仓为有效补充，建立了较为完善的跨境仓储物流体系。随着全球消费者对在线购物体验的要求逐渐提高，海外仓作用日益凸显。　　首次覆盖，给予“买入”评级。公司多年来不断将产品品类向全屋场景拓展，以客户体验为驱动，专注于为全球家庭提供更为舒适的居家体验，营造更显温馨的家居氛围，创造更加美好的生活空间。以“全球互联网家居领先品牌”为长期发展战略定位，产品路线图以“家”的全场景全品类规划为边界，致力于打造以“高性价比（Value for money）”、“全家居场景（Variety）”和“时尚风格设计（Stylish）”为核心特点，对标“宜家”线上一站式家居品牌，产品不断向系列化、风格化、全生活场景的方向拓展。　　我们预计公司23-25年归母净利润分别为4.4亿、5.3亿、6.4亿元，对应EPS分别为1.1、1.3、1.6元/股，参考可比均值给予公司23年27.5倍PE，对应目标价为30.3元，首次覆盖，“买入”评级。　　风险提示：第三方电商平台经营风险；国际贸易摩擦的风险；汇率波动及外汇管制风险；海运价格上涨的风险；行业竞争加剧风险；次新股短期股价波动风险。该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为28.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，致欧科技（301376）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-07-16

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