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天风证券：给予瑞玛精密增持评级
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天风证券股份有限公司唐海清,王奕红近期对瑞玛精密进行研究并发布了研究报告《业绩持续亮眼高增，拓展产品总成能力未来可期》，本报告对瑞玛精密给出增持评级，当前股价为25.69元。　　瑞玛精密(002976) 　　事件：　　公司2022年实现营业收入12.06亿元，同比增长59.78%，实现归母净利润6692万元，同比增长46.66%，实现扣非归母净利润7273万元，同比增长105.95%；2023Q1实现营业收入3.37亿元，同比增长54.98%，实现归母净利润2403万元，同比增长38.09%，实现扣非归母净利润2340万元，同比增长42.76%。　　1、汽车业务高速增长，拓展空悬发展动能强劲　　公司2022年实现营业收入12.06亿元，YoY+59.8%。分业务来看：　　①汽车行业全年实现7.62亿元收入，同比增长98.54%，我们预计主要得益于新能源汽车的高速发展，根据统计，2022年我国全年新能源汽车产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，市场占有率提升至25.6%。新能源汽车的高速发展也带动汽车零配件的需求，公司抓住行业机遇快速发展业务。　　此外，公司积极拓展空气悬挂业务，拟发行股份及支付现金购买资产涉及的普拉尼德有限公司股东全部权益价值，空气悬挂市场前景广阔，目前处于快速发展初期，根据统计，重卡空气悬架渗透率约5%，乘用车整体渗透率在3.5%左右，25万元以上乘用车渗透率约16%。空悬伴随着中国本土厂商对国产化生产线的投入以及新能源适配车型的增多，将推动空气悬架市场需求迅速增长，从而带动公司业务高速增长。　　②通信行业公司产品包括4G/5G滤波器、基站天线等，现已实现向全球知名的移动通讯主设备商批量供应4G/5G滤波器、基站天线、AFU等产品，公司获得全球知名通讯设备商N客户多个AFU产品订单，预计将于2023年内完成全部交付，为后续业务快速增长奠定基础。　　2023年一季度，公司延续快速增长的态势，主要系23Q1业务增长、经营效率改善及收购广州市信征汽车零件有限公司使得合并范围增加所致。　　2、汽车毛利率改善，盈利能力有望持续提升　　公司2022年实现毛利率24.81%，对比21年同期增长0.95pct；23Q1毛利率延续同比增长，提升至25.56%（22Q1为25.45%），主要得益于汽车行业业务毛利率增长（YoY+2.55pct）。我们认为，随着公司持续从精密结构件开发向产品总成进行拓展，实现从零部件供应商发展为系统集成供应商的战略目标后，叠加规模效应，毛利率有望稳步提升。　　3、持续拓宽主营业务，提升竞争力　　公司拟收购普拉尼德拓展空气悬挂业务。普拉尼德主营业务为汽车空气悬架系统的设计、研发、生产、销售和服务，主要产品有橡胶空气弹簧、电子复合减震器及空气供给单元等，主要客户包括Rivian、Alexander、ISUZU等。通过收购交易，上市公司将进入汽车减震制品领域，拓宽上市公司的主营业务，优化上市公司的业务布局，增强上市公司在海外市场的竞争力，进一步提升持续发展能力。　　此外，公司还在拓展新能源领域业务。产品主要为储能电池、动力电池精密结构件，主要产品为壳体、盖板、防爆片等。2022年，公司已通过客户审核、顺利进入某知名车用锂电池生产制造商的供应链体系，承接其新能源电池包结构件产品项目，目前已成功实现小批量试生产。　　盈利预测与投资建议：不考虑普拉尼德收购交易，预计公司23-25年归母净利润分别为1.35/1.81/2.30亿元，对应23-25年PE分别为23、17、13倍，维持“增持”评级。　　风险提示：标的资产经营风险，交易可能被暂停、终止或取消风险、空气悬挂应用推广不及预期的风险等证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券王奕红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.75%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.35亿，根据现价换算的预测PE为22.94。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，瑞玛精密（002976）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-05-08
十大券商策略：一致看好“中特估”，“哑铃型”策略是当下首选？TMT尚能饭否？
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“中特估”持续催化的优质央国企。　　天风证券：4月决断——一季报后的行业比较思路　　4月PMI数据再度回落至荣枯线下方，表明了当前经济复苏的路径仍不清晰。总量复苏力度不高+市场风险偏好回升，最终在结构上就更容易指向与总量关联不高、景气相对独立、产业空间较大、估值弹性较高的主题赛道。　　从4月决断的逻辑出发，5月之后市场或向景气趋势改善更为明显的细分赛道和AI赋能方向倾斜：一是传媒和计算机子行业中，当前景气改善较明显的游戏、金融IT、云计算；二是AI赋能拉动较大的方向，如算力、部分AI应用；三是全球半导体周期接近见底+国产化逻辑下，看好半导体产业链机会。　　国盛证券：“哑铃型”策略是当下首选　　4月以来，极致化的交易结构正在确认收敛。结合前期报告，我们把交易格局自极值回归的过程，归纳为“两种情景+三个特征”：　　两种情景—— 1、指数震荡休整，结构趋向均衡，主线切转向有基本面加持、拥挤度相对健康的板块；2、市场进入普跌（大多发生在宏观下行周期中），低拥挤度方向同样有相对优势；　　三个特征——1、交易格局与行情演绎同因同果，交易结构的左侧信号意义相对有限，但右侧信号通常很有效；2、当交易结构确认收敛后，行情在接下来的一个季度通常都会有明显的反转特征（1-2个月窗口内更为明显）；3、极致化行情回归期间，市场会出现震荡与普跌两种形态，其中，稳定类风格的抗跌属性凸显，而成长风格波动更为剧烈。　　决断期过后，自上而下配置思路的两点变化：　　关于多空的判断，我们维持前期的观点：负反馈式的普跌难以重演，指数底部存在支撑，上行周期的波动带来的更多是机会。1、2022年Q4后，宏观贝塔的负反馈进程基本结束；2、我们的【预期-库存】周期模型提示，A股的估值与盈利周期，在2023年的方向都是向上的；3、与周期方向一致，我们的量价趋势指标同样显示，权重指数中期向上拐点已现。　　一季度数据&；；财报披露完毕后，策略的重心与抓手上提示两点新变化：1、经过年初以来经济的整体性恢复后，最新的高频数据指向，货币-信用-实体越来越接近货币宽+信用紧+实体弱的组合。尽管我们认为中期视角看，库存周期将迎来底部确认，但短期内上述的宏观环境似乎仍会延续一段时间，历史上看，信用+实体走弱，而货币宽松阶段，优势风格转向金融地产+稳定红利两类行业。　　全A盈利二次探底，往后大概率开启新的一轮盈利上行周期，随着内生性需求逐步确认恢复，供给端格局改善的行业有望更快出现资本开支改善，进而迎来基本面与估值的双击，在细分行业中，我们可以筛选出高性价比且具备供需格局反转的方向。　　结合宏观、中观到微观层面的思考，“中特”国央企估值修复+供需反转的高性价比资产的“哑铃型”的配置思路仍是当下的首选。（一）有基本面加持的“中特+”：建筑/油气/交运；（二）盈利预期&；；供需反转的高性价比行业：医药/家电/半导体；（三）货币-信用-实体时针指向，金融股有望迎来阶段性表现：保险/地产国央企。　　平安证券：积极的因素正在增加　　近期国内市场积极因素正在增加，一是世卫组织宣布结束新冠疫情全球卫生紧急状态，二是五一出行高景气恢复，三是政治局等高层会议明确后续经济政策方向。节后两天A股市场表现分化，金融地产表现亮眼，消费成长相对弱势。　　A股业绩披露落幕，一季度实体企业盈利筑底，消费金融向上周期向下。22Q4、23Q1全A非金融盈利增速分别为0.9％/-5.8％。结构上，出行和服务消费行业在疫情影响退坡后出现盈利恢复性增长，金融地产随着宏观基本面的修复有所改善，周期板块在高基数和需求修复不足下盈利回落，成长板块景气度分化，新能源延续高景气，计算机、传媒和高端制造盈利环比改善，通信和电子盈利下行。　　沿着困境反转和景气延续两个维度筛选一季度高景气行业，酒店餐饮、旅游及景区、航空机场、美容护理、房地产服务、IT 服务、广告营销、数字媒体、证券和保险的盈利增速居前并较22Q4显著改善，多数盈利增速由负转正；新能源和高端制造的光伏设备、电网设备和航空装备的盈利增速有回落但仍处高位。另外高频数据显示经济仍在弱复苏，一方面五一出行高景气恢复至2019年同期，另一方面4月百强房企销售额环比有下滑但同比仍在高增。　　政策面沿着政治局会议“建设现代化产业体系”的要求加码布局，关注先进制造业、人工智能和新能源。5月5日，中央财经委员会会议召开，要求“加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系”、“把握人工智能等新科技革命浪潮”；国常会进一步部署政策落实，要求“加快发展先进制造业集群”、“加快建设充电基础设施”、“支持新能源汽车下乡”等。　　展望后续，一季度A股盈利底部基本是共识，后续在经济持续修复预期下，A股市场仍有业绩估值共同向上的空间，但波动也较大。结构上，全年TMT和“中特估”的投资主线不变，短期关注高景气延续且政策支持加码的先进制造以及TMT领域中的相关细分板块。
金融界2023-05-08
天风证券：5月之后市场或向景气趋势改善更为明显的细分赛道和AI赋能方向倾斜
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　　天风证券指出，从4月决断的逻辑出发，5月之后市场或向景气趋势改善更为明显的细分赛道和AI赋能方向倾斜：一是传媒和计算机子行业中，当前景气改善较明显的游戏、金融IT、云计算；二是AI赋能拉动较大的方向，如算力、部分AI应用；三是全球半导体周期接近见底+国产化逻辑下，看好半导体产业链机会。
金融界2023-05-07
天风证券：给予电连技术买入评级
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天风证券股份有限公司潘暕,许俊峰近期对电连技术进行研究并发布了研究报告《景气度有望回升，看好汽车业务广阔空间》，本报告对电连技术给出买入评级，当前股价为29.89元。　　电连技术(300679) 　　事件：公司发布2022年年度报告及2023年一季度报告，2022年实现营业收入29.70亿元，同比减少8.51%，实现归母净利润4.43亿元，同比增长19.27%，实现扣非归母净利润2.91亿元，同比减少14.7%。2023年Q1实现营业收入6.16亿元，同比减少18.70%，实现归母净利润0.47亿元，同比减少46.67% 　　点评：看好公司汽车连接器业务的高速增长。公司营业收入整体不如预期，受手机市场不景气影响，同比下滑严重。公司汽车业务占比逐步提升，在汽车智能化趋势的助力下，2023年汽车业务业绩有望持续增长。　　手机行业整体低迷，消费电子业务承压。2022年公司总体实现营业收入29.70亿元，同比下滑8.51%，实现扣非净利润2.91亿元，同比下滑14.7%；公司2022年整体业绩下降主要受到下游手机行业需求整体低迷的影响，据IDC数据显示，2022年我国智能手机总出货量2.86亿部，降幅达13%。但公司市场地位、市场份额以及毛利情况仍相对较为稳定。在利润方面，公司扣非归母净利润减少14.7%，我们认为同样是由于传统业务不景气。2023年Q1营业收入同比减少18.70%，我们认为主要受汽车价格战和手机行业景气度低的影响。　　汽车业务持续向好，前景广阔。2022年公司汽车收入达到5.14亿，同比提升64.74%，占比17.33%，相较2021年占比提升接近8个百分点。同时，汽车业务的毛利率水平达到38.53%，也高于整体的毛利率水平，成为新的业绩增长点。全球汽车高速连接器市场以欧美厂商为主，国产替代空间大，而公司作为国内领先企业，或将深度受益于该领域的发展。公司凭借其在射频连接器领域的深厚积累和优势客户关系，我们认为有望率先推出相关国产化产品，推动汽车业务增长。　　汽车智能化驱动连接器市场规模扩大，持续布局汽车连接器业务。随着汽车智能化的不断发展，据中商产业研究院预测，预计2023年L2自动驾驶汽车渗透率将达到30%，高速连接器需求随之增长，2025年中国高速连接器市场空间有望达135亿，2021-2025ECAGR达19.8%。自2014年起，公司开始进行汽车高速连接器的研发，并已经实现了全面的产品布局，实现了大规模的批量生产。目前国内众多头部汽车客户导入顺利，并已实现大规模出货，公司相关产品已涵盖吉利、长城、比亚迪、长安等国内主要车企。随着下游汽车连接器整体需求的扩张，公司汽车连接器业务业绩有望进一步增长。　　投资建议：看好公司汽车连接器业务的高速增长；预测公司2023/24/25年实现营业收入38.60亿元、50.57亿元、70.30亿元，归母净利润2023-2025年预计为4.57亿元、6.50亿元、8.55亿元，维持公司“买入”评级。　　风险提示：下游手机景气度不及预期、自动驾驶进度不及预期、汽车客户导入不及预期证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券徐涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.65%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.05亿，根据现价换算的预测PE为20.9。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为39.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，电连技术（300679）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-05-07
天风证券：给予顾家家居买入评级
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天风证券股份有限公司孙海洋,尉鹏洁近期对顾家家居进行研究并发布了研究报告《深化用户型数字型全屋型战略》，本报告对顾家家居给出买入评级，当前股价为37.03元。　　顾家家居(603816) 　　Q1终端需求向好，展望全年充满信心。　　23Q1收入39.5亿，同减12.9%，22年出售玺堡，收入增速收窄。归母净利4.0亿，同减9.7%，扣非归母净利3.4亿，同减10.9%，归母净利率10.1%，同增0.3pct。23Q1公司经营活动产生的现金流量净额为1.5亿元，去年同期为-5.3亿元，现金流持续向好。　　22年收入180.1亿，同减1.8%，归母净利18.1亿，同增8.9%，扣非归母净利15.4亿，同增8.%，归母净利率10.1%，同增1.0pct，盈利能力稳中有升，经营韧性凸显。其中22年公司以1.6亿出售玺堡51%股权，业绩承诺补偿5000万元。　　22Q4收入42.5亿，同减17.0%，受疫情影响，收入增长承压，Q4归母净利4.1亿，同减4.1%，扣非归母净利2.6亿，同减16.1%，归母净利率9.6%，同增1.3pct。　　完善产品矩阵提升产品力，全球化布局下外贸收入增加。　　分产品，22年沙发89.7亿，同减3.2%，床类产品35.6亿，同增6.6%，集成产品收入30.2亿，同减3.9%，定制收入7.6亿，同增15.4%。其中床类产品增速高于公司整体，“迈拓”功能沙发实现跨行业迁移运用，丰富应用领域。分渠道，22年内销收入103.0亿，同减3.8%，定制产品单品贡献值、新品贡献率同比上升，天禧派功能单品贡献值同比提升。外销收入70.3亿，同增1.7%，功能外贸产品聚焦美式过渡，加大中低端产品系列进攻，外销规模稳定增长。　　盈利能力稳中有升，外贸净利率如期提升，降本增效成果显著。　　22年毛利率为30.8%，同增1.9pct，Q1/Q2/Q3/Q4毛利率29.9%/28.1%/30.1%/35.7%，其中Q4毛利率同增6.8pct。23Q1毛利率为32.1%，同增2.2pct。分产品，22年沙发毛利率32.8%，同增3.2pct，床类产品毛利率为35.2%，同增1.9pct，集成产品毛利率为28.4%，同增3.6pct，定制毛利率为33.1%，同增0.7pct。分渠道，22年内贸毛利率37.3%，同增2.8pct，外销毛利率20.8%，同增2.6pct。精细化管理效果显著，展望23年，我们预计伴随海外终端逐步去库存，越南、墨西哥工厂布局完善，生产效率优化，外贸有望进入稳增长区间，盈利能力更有望进一步提升。　　坚持1+X+N渠道策略，优化渠道结构。　　公司在全球拥有6000多家品牌专卖店，覆盖范围广，渠道优势突出。公司加快融合大店/品类势能店布局速度，巩固品类专业店优势，稳步推进整装渠道的发展，目前总部层面已完成店态矩阵转型，未来四种店态将有望实现协同互补。　　22年公司加大销售费用投放力度。　　2022年公司销售/管理/财务费用率为16.4%/2.0%/-0.7%，分别同比变动+1.7pct/+0.2pct/-1.1pct，23Q1销售/管理/财务费用率财务费用率为16.9%/1.9%/1.1%，同比分别变动+2.2pct/+0.2pct/+0.8pct。　　维持盈利预测，维持“买入”评级。看好公司作为国内软体龙头，前端强化区域零售中心协同作用，后端深化供应链变革提升产品力，零售端实力不断巩固；外贸伴随出口品类更加多元，海外工厂本土化运营生产效率优化，有望进一步打开增长空间。预计公司23-25年归母净利分别为21.0/24.4/28.4亿元，对应PE分别为15X/12X/11X，维持“买入”评级。　　风险提示：原材料价格波动；国内市场竞争加剧；经销网络管理风险等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司戎姜斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.33%，其预测2023年度归属净利润为盈利20.53亿，根据现价换算的预测PE为14.81。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级23家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为48.16。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，顾家家居（603816）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-05-07
天风证券：给予新易盛买入评级
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天风证券股份有限公司唐海清,王奕红,余芳沁近期对新易盛进行研究并发布了研究报告《CAPEX阶段性下滑导致利润承压，LPO+硅光为长期增长点》，本报告对新易盛给出买入评级，当前股价为59.65元。　　新易盛(300502) 　　事件：公司发布2022年年度报告及2023年一季报。22年全年营收33.11亿元（YoY+13.83%），归母净利润9.04亿元（YoY+36.51%），扣非归母净利润7.84亿元（YoY+31.15%）；23年Q1营收6亿元（YoY-18.73%），归母净利润1.08亿元（YoY-18.57%），扣非归母净利润1.06亿元（YoY-22.66%）。　　22年收入稳健增长，盈利能力提升：1）收入侧，客户结构和产品结构进一步优化，在光模块销量由21年的779万只缩减至22年的759万只的基础上，高速光模块出货量持续提升带动ASP增长；2）利润侧，公司降本增效，毛利率同比提升4.49pct，扣非归母净利润同比增长31.15%；3）其他项目，长期股权投资按公允价值重新计量增加投资收益1.02亿元，但存货跌价损失及合同履约成本减值损失由21年5547万元增长至1.28亿元。　　单季度来看，23年Q1海外CAPEX预期阶段性下滑，对公司收入利润造成一定影响。伴随行业需求受益AI催化较快复苏，且泰国工厂正在设备调试预计Q2逐步量产，我们预计公司业务有望下半年好转。　　费用率增长，研发投入加大　　1）22年全年：期间费用率同比增长0.17pct，研发费用率同比增长1.93pct主要由于研发人员薪酬增加及研发材料使用费增加所致；管理费用率同比增长1.38pct主要由于股份支付、直供薪酬增加以及根据Alpine交易协议支付的激励费用；财务费用率为负主要系汇兑收益进一步增加所致。　　2）23Q1：期间费用率同比增加5.15pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同增0.39/2.01/0.27/2.48pct，管理费用率增加主要由于计提Alpine待支付的激励费用以及评估增值部分摊销，财务费用率增加主要由于汇兑损失增长。　　产品竞争力强大，或将持续受益于光模块升级。公司高速率光模块产品销售占比持续提升。公司已成功推出800G的单波200G光模块产品，同时800G和400G光模块产品组合已涵盖基于硅光解决方案的800G、400G光模块产品及400GZR/ZR+相干光模块产品、以及基于LPO方案的800G光模块；公司是国内少数具备100G、400G和800G光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业。我们认为，公司有望充分享受AI及云数据流量快速增长推动光模块升级的红利。　　盈利预测：AI+云计算数据中心市场高速发展的双驱动背景下，公司客户和产品结构不断优化，竞争力持续强化，份额有望进一步提升。我们此前预测公司23-24年归母净利润为别为9.6/11.0亿元，由于短期海外CAPEX面临阶段性下滑影响，故调低2023年业绩；但AI有望在中长期拉动800G光模块需求增长，因此2024年公司归母净利润增速有望超预期。我们预测公司23-25年归母净利润分别为8.0/12.0/16.1亿元，对应PE分别为38X/25X/19X，维持“买入”评级。　　风险提示：下游需求低预期；全球疫情影响超预期；市场竞争风险；产品研发风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券黄亚元研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.41%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.55亿，根据现价换算的预测PE为31.73。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为85.68。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新易盛（300502）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-05-07
天风证券：给予华恒生物买入评级
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天风证券股份有限公司唐婕,张峰近期对华恒生物进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，新产品布局逐步完善合成生物平台》，本报告对华恒生物给出买入评级，当前股价为153.2元。　　华恒生物(688639) 　　事件：公司发布2022年年报，实现营业收入14.19亿元，同比增长48.69%；实现营业利润3.42亿元，同比增长83.56%；归属于上市公司股东的净利润3.20亿元，同比增长90.23%。按1.08亿股的总股本计，实现摊薄每股收益2.95元（扣非后为2.80元），每股经营现金流为3.30元。其中第四季度实现营业收入4.35亿元，同比增长30.62%；实现归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，同比增长55.69%；折合单季度EPS0.95元。2023年一季度，公司实现营业收入4.0亿元，同比增长48.02%；实现归属于上市公司股东的净利润0.81亿元，同比增长47.03%；折合单季度EPS0.75元。　　产能释放带动产销规模增加，收入及利润水平持续增长。公司全年业绩增长主要来源于缬氨酸及丙氨酸产品产销量增加。公司氨基酸产品实现营收11.66亿元，占总营收的82.2%，为主要营收来源。2022年氨基酸产品产量6.42万吨，同比增加1.52万吨，销量5.94万吨，同比增加1.15万吨，产销量同比增加是推动收入规模上涨的主要原因。从价格上看，公司氨基酸产品均价同比上涨，2022年为1.96万元/吨，同比21年的1.68万元/吨上涨16.8%。其中，22年至23Q1公司缬氨酸产品价格同比实现上涨，根据博亚和讯，22年全年缬氨酸市场均价为23.2元/千克，较21年同期均价上涨2.2%，23Q1均价为26.77元/千克，yoy+19.1%，qoq+10.2%。盈利能力方面，公司22年实现毛利5.49亿元，同比增加2.40亿元，yoy+77.8%；综合毛利率为38.66%，yoy+6.32pcts。　　销售/管理费用率逐季度降低，持续增加研发投入。22年公司期间费用合计2.14亿元，同比增加0.81亿元，yoy+60.9%，期间费用率为15.1%，yoy+1.1pcts。逐季度看，22Q2-23Q1，公司销售/管理/财务费用率整体呈下降趋势，到23Q1三项费用率分别为1.9%/6.8%/0.9%，环比-0.1/-0.2/+0.3pcts。公司高度重视技术创新与研发工作，2022年研发费用7861万元，同比增加2577万元，yoy+48.7%，研发费用率5.5%，新增发明专利17项，新增实用新型专利24项，累计获得专利数为148项。　　在建工程持续推进，拟签订植酸和肌醇技术许可合同。2022年，公司在赤峰基地启动建设年产5万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生产基地项目和年产5万吨的生物基PDO项目，在秦皇岛基地启动建设年产5万吨生物基苹果酸建设项目，项目正在稳步推进。此外，公司公告拟与欧合生物签署《技术许可合同》，欧合生物将其拥有的植酸和肌醇高产菌株及其发酵纯化技术授权公司使用，该技术许可的性质为独占实施许可，期限为20年。目前，肌醇需求市场具备发展潜力，受环保政策影响和需求景气提升，当前价格位于较高水平。　　盈利预测与估值：综合考虑公司主营产品产销情况、成本端变化，预计公司2023~2025年净利润分别为4.7、6.6、8.1亿元（23、24年前值为3.8/4.6亿元），维持“买入”的投资评级。　　风险提示：产品系列较为单一风险、主要产品应用领域较为集中风险、市场需求放缓及容量有限风险、主要产品销售价格下降风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.99%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.53亿，根据现价换算的预测PE为36.65。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为193.24。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华恒生物（688639）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-05-06
兔宝宝：4月28日接受机构调研，广发证券、西部证券等多家机构参与
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券、西部证券、博时基金、上海朴信投资、天风证券、华福证券、生命保险资产管理有限公司、汇添富基金、泰信基金、嘉实基金、西南证券、长江证券、中银证券、上海趣时资产管理有限公司、银河证券、同泰基金、泰康资产、路博迈基金、长江自营、上海重阳投资、德邦证券、国泰君安证券、招商基金、圆信永丰基金、银华基金、上银基金、景顺长城基金参与。具体内容如下：问：2022年装饰材料业务各渠道的占比情况如何？答：2022年，公司装饰材料业务持续深化分公司运营，打造全国范围的营销网络，深入开展区域渠道拓展，提升各渠道管控能力，运营效果较好。2022年零售分销渠道占比约56%、家具厂渠道占比约27%，家装公司渠道占比约12%，工程渠道占比约5%。从发展情况来看，这两年随着定制家居的发展以及公司渠道的优化，地方家具厂业务增长较快，零售分销和家装公司渠道销量也稳步上升。问：公司家具厂渠道占比快速升，如何看待这个渠道未来的发展？答：从目前四大核心渠道来看，特别是前三大渠道（零售分销、家装公司、家具厂），家具厂渠道这几年的增速是最快的，主要原因是定制家具厂是一个加工归口，传统木工打制家具的模式逐步被大大小小的定制家具厂所替代。定制家具行业从国内还是国外来看都是一个相对分散的行业，企业数量非常多，分公司及经销商团队统计到的数据，目前国内定制家具厂约有8万多家，2022年公司已发生合作关系的数量达到1.1万家左右。公司家具厂渠道的优势是通过全国19家分公司、2800家左右的板材易装专卖店和1000多个优秀的兔宝宝经销商团队，共同开拓和维护家具厂渠道业务。在家具厂渠道产品方面，公司策略是根据区域需求的不同和定制成品化的趋势逐步导入四大基材（多层胶合板、细木工板、颗粒板和可饰面定向刨花板）的家具板产品体系，目前刨花板产品导入后销量提升明显，未来也是新的增长点。问：公司本部业务2022年度和2023年一季度利润增速高于营收增速的原因是什么？答：公司装饰材料业务收入主要分为板材收入(类)、品牌费使用收入（B类）和其他装饰材料业务收入，近两年品牌使用费增速较快，主要原因为品牌授权模式以家具板为主，基础板材如石膏板和OSB板都是类收入，从产品的渠道来看，家具厂渠道增速更快；分区域来看，外围区域家具板占比较高，随着分公司运营的不断加强，外围区域销量占比逐年提升，从而加速了品牌使用费的增长。从实际业务推进情况来看，公司装饰材料业务的运营规模保持了稳步的增长态势。问：裕丰汉唐公司今年的发展目标是什么？答：2022年受到房地产行业下行压力加大等因素影响，公司基于谨慎原则、管控风险的考量，主动收缩高风险客户项目，同时考虑各房地产客户的履约能力积极调整客户结构，因此2022年收入下降幅度较大。展望2023年，公司会积极推进央国企和优质民企新客户的战略合作，以收纳柜类产品为主加大地板和木门品类的导入，依托地产支持政策的有效落地，裕丰汉唐将重点加强应收款的催收工作，保持平稳健康的发展趋势。兔宝宝（002043）主营业务：从事室内装饰材料的研发、生产和销售。兔宝宝2023一季报显示，公司主营收入11.12亿元，同比下降31.65%；归母净利润7453.21万元，同比下降21.47%；扣非净利润5810.0万元，同比下降24.9%；负债率44.45%，投资收益667.36万元，财务费用295.26万元，毛利率22.75%。该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为15.14。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2.09亿，融资余额减少；融券净流出502.0万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，兔宝宝（002043）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-05-06
天风证券：给予安达智能买入评级
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天风证券股份有限公司李鲁靖,朱晔近期对安达智能进行研究并发布了研究报告《深蹲远跳，新品曙光已现，低基数下看好23年业绩弹性》，本报告对安达智能给出买入评级，当前股价为45.0元。　　安达智能(688125) 　　事件：公司发布2022年年报&2023年Q1季报　　财务情况：　　1、2022年全年: 　　1）实现营收6.51亿元，同比+3.69%;实现归母净利润1.57亿元，同比+2.84%;实现扣非归母净利润1.52亿元，同比+5.91%。2)全年毛利率59.48%，同比-2.46pct;归母净利润率24.12%，同比-0.2pct;扣非归母净利润率23.28%，同比+0.49pct。3)期间费用率为31.73%，同比-2.2pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为17.46%、8.78%、11.41%、-5.91%，同比分别变动0.84、1.47、2.8、-7.32pct。4）分产品来看，流体控制设备22年营收3.32亿元，同比-23.10%,毛利率58.71%，同比-4.49pct;等离子设备22年营收0.29亿，同比+247.73%，毛利率78.25%，同比+6.64pct；固化及其他设备22年营收1.15亿，同比+139.44%，毛利率41.48%，同比-4.59pct（统计口径涵盖了ADA新品）；配件及技术服务22年营收1.74亿元，同比+25.27%，毛利率69.79%，同比+6.85pct。　　2、2022Q4：　　1)实现营收1.26亿元，同比-23.45%，环比-49.04%;实现归母净利润0.17亿元，同比-44.04%，环比-78.66%;实现扣非归母净利润0.17亿元，同比-34.71%，环比-77.79%。2)Q4单季度毛利率59.94%，同比-2.92pct，环比+1.52pct;归母净利润率13.45%，同比-4.95pct，环比-18.67pct;扣非归母净利润率13.65%，同比-2.35pct，环比-17.66pct。　　3、2023Q1：　　1)实现营收1.4亿元，同比+0.85%;实现归母净利润0.29亿元，同比+12.12%；实现扣非归母净利润0.25亿元，同比+9.22%。2)Q1单季度毛利率58.53%，同比+1.04pct;归母净利润率20.79%，同比+2.09pct;扣非归母净利润率17.84%，同比+1.37pct。　　点评：　　1、主营业务：1）相较于22年的iphone14，23年iPhone15在摄像头、中框等部件变化明显，点胶设备需求有望提升；2）公司系苹果公司供应商，产能向东南亚转移趋势下机器替人将拉动自动化设备需求。　　2、ADA设备及其他新品：1）ADA新品纵向覆盖FATP全环节，向更广应用领域拓展。ADA可完成点胶、涂覆、组装、等离子清洗、贴装、锁付、电性功能检测、锁螺丝、器件插件、焊接、视觉检测、激光应用等多道工艺环节，能有效解决制造业面临的设备不通用、故障排除时间长、操作技术门槛高、换线转产不灵活的四大痛点。2022年，公司自主研发的ADA-H系列智能平台及其搭载的自动化软件平台已开始工艺验证，是公司在电子制造业为客户提供智能制造整体解决方案前进的重要一步；2）公司将不断拓宽产品线，战略性开拓工业级飞秒激光、中小型五轴智能模组数控机床、智能工业协作机器人、视觉检测、基于嵌入式系统的测量测控板卡，磁共振DSP电源，等离子发生器等应用于智能装备领域的产品或核心部件，实现智能制造装备产业链的纵深布局。　　盈利预测及估值：　　低基数&产品拓展，看好公司23年业绩弹性。我们预计公司23-25年收入分别为8.75、11.80、14.17亿元，yoy+34.41%、34.79%、20.09%；归母净利润分别为1.94、2.52、3.02亿元，yoy+23.60%、29.93%、19.70%；对应PE19/14/12X。（前预测值23-24营收8.75、11.80亿元，归母净利润2.13、2.72亿元，新品初步导入阶段可能存在毛利率稍向下波动）维持“买入”评级。　　风险提示：大客户依赖、消费电子恢复不及预期、新技术和新产品开发不及预期、贸易摩擦风险证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券朱晔研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.13亿，根据现价换算的预测PE为17.05。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为59.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，安达智能（688125）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-05-06
亚信安全：博时基金管理有限公司、泰康养老保险股份有限公司等多家机构于4月28日调研我司
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宏卫书根、兴业证券股份有限公司桂杨、天风证券股份有限公司王祺深、平安证券股份有限公司付强、国元证券股份有限公司耿军军王朗、大成基金管理有限公司崔一辰、华创证券有限责任公司戴晨、华安证券股份有限公司来祚豪、开源证券股份有限公司刘逍遥陈宝健、首创证券股份有限公司傅梦欣、华福证券有限责任公司朱珠、德邦证券股份有限公司秦皓楠、东北证券股份有限公司黄净、国泰君安证券股份有限公司伍巍、东方证券股份有限公司王婉婷、瑞银证券有限责任公司张维璇、江信基金管理有限公司王伟、中银国际证券股份有限公司肖宛远、美林(亚太)有限公司李慧群、上海涌貝資產管理有限公司谭涛、上海涌贝资产管理有限公司徐梦婧、亚太财产保险有限公司程永宾于2023年4月28日调研我司。具体内容如下：问：目前已经到 4 月底、5 月初，想公司在前端销售感受到的整个网安行业下游客户的需求恢复情况如何？答：从今年 1月份开始明显感觉出各个行业客户都在行动，2022年有其特殊情况，客户交流并不顺畅。但是安全行业从需求到立项、启动有个周期，通常来讲快的要三个月、慢的要 6到 9个月，所以一季度大多数行业客户有恢复节奏仍不那么明显，但是在二季度可以明显看到了很多订单在进来，所以我们认为 2023年会明显好于去年，而且在二季度最迟三季度能看到需求的明显恢复，订单的增长应该也会相应提升。问：公司有身份安全业务，在密码相关政策和法规出台后，想一下各位现在对密码行业的发展情况大概是怎么看的？未来大概有什么样的规划？答：首先，密码应用涉及面比较广，从商密本身像密码一体机、密码认证等产品在我们的身份安全里会有相应的模块调用，包括前两个月美国明确提出相关认证中要用多因子认证这种能力，也是基于密码认证等相关技术，都跟密码相关；第二，在数据安全相关领域，我们也可以看到密码的能力，特别是最近这几年比较火的隐私计算，在数据的流转和共享环节密码的应用也非常之多，我们比较看好整个密码在网安行业的应用，因为它是基石之一，这是毋庸置疑的。在亚信安全内部，我们数字信任和身份安全产品体系中，密码在 IM和数据安全等产品领域都在广泛的应用，我们自己有符合国密、商密相关资质的密码产品，比如应用在运营商的 SIMKEY，而在密码机这类单一产品中亚信安全是没有涉猎的。问：大家比较关注国外 ChatGPT 等 AI新技术在安全的一些应用，请两个方面的，第一是从技术发展上可能会带来什么样的安全？另外就是前段时间微软、谷歌要把 AI 能力植入到整个安全技术体系内，公司怎么去看技术发展趋势以及是否会有相应的布局？答：这个问题其实是两个方面，先 I对安全的影响。原来我们一直在谈公司的平台化战略是云化、智能和联动，其中的“智能”实际上从那时候开始一直在做相应的布局，只不过最近 ChatGPT 的推出让大家突然发现 I的很多算法和模型超出了大家的预期，实际上整个 I构架与网络安全行业极其契合。在大模型中一方面要有相应的海量数据，另一方面要有相应的模型或者规则，最后是相应的反馈，甚至把反馈输出给机器人、虚拟人等完成行动处置。这与网络安全行业基于威胁情报以及安全事件告警记录等海量信息采集、训练形成模型是类似的路径，不管是在做 PT防护还是各种各样的防御，威胁发现能力的规则要有相应的模型，只不过原来这些规则绝大部分要基于专家、基于攻防研究去设置，然后才会进行相应的处置和响应。从这个链条来看，我们可以看到I 的应用在于取代专家的判断或者加强规则的设立。I底层技术在云网边端相应的产品、威胁情报、核心技术引擎等方面都得到了很快的发展与应用。不管是 XDR还是我们讲到的态势感知等产品，都会应用 I技术，未来我们给客户提供的运营能力以及应急处置能力都可以用 I进行部分替代和取代，甚至比训练有素的安全专家会更加强大。从这个维度讲，I的注入和赋能对整个产业会产生深刻的影响，带来巨大的帮助。第二，I本身的挑战。I大模型基于海量数据和相应的训练，在模型中大家可以发现提问的技巧特别关键，提问人有没有解构的能力、把问题设计好是比较重要的。一方面，训练的数据是不是存在毒药、提问和处置在应用的时候是否出现问题等等会对数字化系统带来巨大的挑战，也就是说可以数据投毒，甚至黑客组织、PT组织也可以利用模型能力来高效地发起攻击。所以在这个过程中怎么防范在数据训练和提问的过程中避免出现安全风险是很大的挑战，也是一个很大的问题。其实安全行业和各国政府高度重视 ChatGPT带来的安全问题，不仅是我们所看到的狭义的网络安全和数据安全，甚至于上升到了社会意识、舆论操作的问题，所以这里面我们认为会有很多的挑战，网安行业会在相关技术应用如同态加密等密码技术以及很多技术层面对其进行相应的防御。问：关于公司收入结构的整体规划，关注到公司目前以产品销售为主，三大产品体系占比超过 80%，安全服务和云网虚拟化软件占比会比较少，与友商的收入结构差异比较大，公司如何去看待未来收入结构的变化？从毛利率的情况来看，整个安全产品的毛利率比较稳定，也在比较高的水平，但目前安全服务和云网虚拟化软件的毛利率偏低，公司对这两块业务的未来盈利能力是如何规划? 答：刚才谈到公司两个结构调整，一个是行业收入结构，一个是产品结构调整。未来伴随结构调整，产品、服务、云网虚拟化软件业务的收入占比会有所变化。过去两年可以看到我们在持续调整高毛利的标准化产品的收入占比，每年都有 6-7个百分点的占比提升，我们希望用三年时间让高毛利的标品收入占比超过 60%，从而带来公司整体毛利率的提升以及盈利能力的改善。第二，解决方案业务并不是不增长，实际上我们还会在定制软件的产品化去发力。收入占比较大的两款产品是有比较大的需求，而且我们具备比较强的优势，比如身份安全产品原来在运营商占比较大，在政府和金融有一些探索，但因为一直是定制化的模式，高边际成本、低毛利，所以我们没有让它在非运营商业去做高速增长。公司一直希望身份安全产品能够产品化之后到运营商之外的行业拓展，客户需求很大，所以我们会对定制类产品持续进行产品化改造，提升毛利率，并且能够走出运营商行业在更多的行业得到高速增长，进而优化收入结构和公司整体的毛利率。第三，安全服务是我们另外一块重要的业务，这两年一直在高速的增长。在增长的同时，我们特别关注基于人的知识和经验的安服能力，能够平台化，集合公司产品的能力来提供安全服务能力，也就是刚才讲到的能力平台化和产品服务化、服务产品化。从公司的标准化产品到定制业务到安全服务，我们有比较清晰的结构调整安排，对于高边际成本的产品和服务着重提升毛利率。从财务角度看，三大产品体系构成的网络安全产品占比是最大，毛利率虽然过去两年相对比较平稳，但其实还没有完全反映高毛利的标品在逐步提升，主要是因为过去两年受宏观环境影响，以运营商为主的解决方案定制业务在客户侧的持续投入包括对整个网络的支持与建设是没有减缓的，导致毛利阶段性有所影响波动。所以毛利率这两年并没有体现产品化之后的提升效果。从公司战略上来讲，随着持续的标准化产品占比的提升以及持续提升项目的投入效率之后，未来三年可以看到毛利率持续的提升。安全服务业务是公司战略级的业务，从 2021年下半年随着整个营销网络的建设同步开始建设，团队从 0到 1，这么快的增长本身非常不容易，但也证明了我们安服团队的能力，现在毛利率相对较低，主要是因为很多安服人员的投入在前期为客户做安全防护、展示能力以及配合销售去做安服，本身还不是百分百的创造价值，但是对于标准化产品的销售有明显的助推作用。所以随着我们规模的上升、人员复用以及项目投入的创收比例提升后，安服的毛利率会逼近行业平均水平，这也会拉动整体毛利率的提升。云网虚拟化软件业务不是公司的战略业务，主要是配合客户在做建设的时候需要对基础软件设施同步集成而去为客户提供整体解决方案的一部分，所以毛利率一般比较低，我们没有太多额外的投入，是随着客户的需求进行相应的配置，公司也不会在这块做研发或是额外的销售投入。我们一直希望公司做成产品能力型的公司，所以我们对产品的毛利率要求是极高的，端点产品体系为主的标准化产品的毛利率其实一直保持在增长，反映我们的市场占有率以及产品能力在逐渐提升。问：运营商参与网安友商的定增，在股东层面有一些变化，对亚信安全的业务有没有一些影响？答：网安公司各家都有独特的基因，由于行业的碎片化特征，没有任何一家公司能把所有产品都做好。友商与运营商的合作，主要是基于强势的、有比较优势的产品，与亚信安全在运营商布局的产品赛道差异性较大，所以影响较小，更多的是互补的关系，运营商一般不会只选一家安全公司来满足自身的安全能力需求。亚信安全（688225）主营业务：专注于网络空间安全领域,主营业务为向政府、企业客户提供网络安全产品和服务。亚信安全2023一季报显示，公司主营收入2.36亿元，同比下降17.05%；归母净利润-9489.78万元，同比下降21.26%；扣非净利润-1.13亿元，同比下降20.18%；负债率26.46%，投资收益242.9万元，财务费用-130.34万元，毛利率60.37%。该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为27.0。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2378.45万，融资余额增加；融券净流入100.81万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，亚信安全（688225）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-05-06

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