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蒙特利尔银行前瞻欧洲央行决议：预计6月首次降息，年内至少降息75bp
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加拿大蒙特利尔银行预计，欧洲央行政策不会发生变化。上一次会议仅在一个多月前，同时由于到假期和其他因素，会议期间有几周比较平静。关于3月会议将"做出决定"的传言曾一度甚嚣尘上，但很快就被压了下去，因为会议的重点将是第一季度的工资谈判及其对企业定价和消费者支出的最终影响。4月会议也不太可能，因为不会有任何最新的工作人员预测作为依据。我们预期的调整时机为6月会议。此外，预计欧洲央行将于7月会议开始资产负债表正常化进程。接下来还会有多少次降息将取决于数据表现，但今年至少会有75个基点的降息。
金融界2024-01-25
决策分析：美国龙头企业财报表现不一美国综合PMI有所好转投资者静待明日美国GDP数据
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暗示不再加息。本周名单上还有周四的欧洲央行政策会议。数据显示1月份商业活动连续第8个月萎缩后，欧元区债券收益率早些时候下滑。在其他地方，在中国表示计划通过降低银行存款准备金率来刺激经济后，工业金属价格受到提振。此举应该会让中国的银行加大放贷和购买政府债券的力度。该消息也支撑了布伦特原油每桶80美元左右。数据方面，衡量服务业和制造业活动的标准普尔全球1月份美国综合PMI初值为52.3，高于12月份的50.9，也好于经济学家预期的51.0。标准普尔报告称，商业信心达到20个月高点，而衡量通胀的价格上涨速度为2020年5月以来最慢。制造业指数涨幅最大，从上个月的47.9升至50.3。标准普尔报告的服务业部分显示，本月该指数为52.9，高于12月份的51.4。这些指数任何高于50的读数都表明该行业正在扩张；读数低于50表示收缩。与此同时，白银价格上涨且外部市场看涨，但随后受到抛售压力，金价走低并接近盘中低点。大型期货交易商可能正在抛售多头头寸或建立新的空头头寸。2月份黄金最后下跌11.30美元，至2,014.40美元。3月白银最后上涨0.393美元，至22.86美元。外汇市场中，瑞士法郎最强，加元最弱。美元当日收盘继续走低，但已远离当日低点。下一个交易日焦点、风向标： 01:00德国第四季度季调后GDP初值(季率) 德国第四季度未季调GDP初值(年率) 德国1月IFO商业景气指数 03:00英国1月CBI零售销售预期指数 05:15欧洲央行再融资利率 05:30美国第四季度个人消费支出物价指数初值(年化季率) 美国上周季调后初请失业金人数(千人)(至0120) 美国第四季度实际GDP初值(年化季率) 美国12月耐用品订单初值(月率) 07:00美国12月新屋销售(年化月率) 05:15欧洲央行公布利率决议 05:45欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会主要货币走势分析：欧元：欧元/美元收涨，收报1.0884，涨幅0.29%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0930，进一步阻力位于1.0976，关键阻力位于1.1021；汇价下行的初步支撑位于1.0839，进一步支撑位于1.0794，更关键支撑位于1.0748。英镑：英镑/美元收涨，收报1.2725，涨幅0.31%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2775，进一步阻力位于1.2826，关键阻力位于1.2879；汇价下行的初步支撑位于1.2671，进一步支撑位于1.2619，更关键支撑位于1.2568。日元：美元/日元收低，收报147.487，跌幅0.54%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于148.378，进一步阻力位149.247，关键阻力位于150.113；汇价下行的初步支撑位于146.643，进一步支撑位于145.777，更关键支撑位于144.908。 #决策分析#
埃尔文2024-01-25
为何此时降准？时间更早、力度更大，短期将提振市场信心，2月LPR或迎来下调
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资本市场的信心。在财信证券看来，这次央行政策释放的宽松信号，短期内信号意义要远大于实际意义，让市场主体看到了政策方向和力度，以及宏观决策层的态度，有助于市场主体信心和预期的修复，对当下信心缺乏的资本市场而言，也是很好的“稳定剂”。财通证券分析，从历次降准后债市的表现来看，降准缓解了银行负债端压力，促进资金成本下行，本次全面降准将在一定程度缓解市场对于春节流动性紧张的担忧，长端利率仍有下行空间。权益方面，降准短期有利于增强市场信心并稳定对货币政策的预期，不过相比降准而言，降息对于企业利润的修复以及资本市场的提振作用往往更为直接和明显。 2月LPR利率可能再度下调值得注意的是，此次央行会议提到“当前货币政策空间扩大、降准和降低再贷款再贴现利率有利于降低LPR利率”，天风宏观预计2月LPR利率可能再度下调。东吴宏观分析，从银行息差角度考虑，MLF应该也会顺势下调，但考虑到去年LPR降幅小于MLF，不排除2、3月LPR有单独调降的可能。浙商证券首席经济学家李超分析，在当前“市场利率+央行引导→LPR→贷款利率”的机制下，定向降息+全面降准有助于推动LPR下行，并进一步传导至实体部门融资成本的降低。从本次定向降息看，我们认为当前汇率、国际收支预期的维稳仍是央行的重要考量，或是短期内全面降息的掣肘。未来降息与否需继续跟踪DR007走势。熊园也分析，2024年经济下行压力仍大，稳信心、稳增长等各种“稳”尚需政策加码，中央加杠杆是关键抓手。具体到货币端，宽松仍是大方向，后续大概率会降息（调降MLF利率、LPR），PSL有望续发、政策性金融工具也可能重启。
金融界2024-01-25
日债收益率携日元齐涨市场对日本央行加息时点渐近的预期升温
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田和男还表示，任何加息的初始目标都是使央行政策支持经济，并且避免造成太大的干扰。他的言论强化了经济学家的主流观点，即日本央行将在今年上半年的某个时点加息，接下来的政策会议将分别在3月、4月、6月和7月举行。眼下的问题是什么时候会加息。互换市场定价显示，日本央行4月加息10个基点的概率约为70%，上周结束时为44%。策略师表示，日本央行在4月加息的预期情境正在强化，随着投资者更加关注春季薪资谈判结果，日本央行4月会议加息的可能性更大。较长期限日本国债也下跌，20年期和30年期收益率均一度上涨超过10个基点。日本邮政保险和明治安田生命保险等日本寿险公司本月早些时候表示，将在收益率上升时买入较长期限债券。在经济展望报告和植田和男记者会传递出更多鹰派迹象后，摩根士丹利三菱日联的经济学家目前预计3月就会结束负利率政策。 “随着日债收益率上升，日元似乎还有进一步上涨的空间，”澳新银行日本外汇和大宗商品销售主管Hiroyuki Machida表示。“不过，美国收益率有进一步上行的风险，这么来看，汇率走势会受到影响。目前来看，147附近的汇率水平是合适的。”
金融界2024-01-25
芝商所首席经济学家：金价已充分反映降息预期当心利空袭来
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局面。这意味着，在全球金融危机爆发前，央行政策将美元、欧元、日元、英镑和瑞士法郎等法定货币视为储备资产，而不是黄金。自全球金融危机以来，这种关系发生了逆转。“大家都说，这种趋势在2023年仍在继续，尽管央行加息将法定货币的回报率推高至2007年以来的最高水平。” 诺兰德说，交易员也将黄金视为一种货币。“黄金和彭博美元指数之间强烈且持续的负相关表明，交易商也将黄金视为美元的替代品，这与彭博美元指数中的欧元和日元等货币并无不同。” 由于贵金属不支付利息，诺兰德说，“黄金价格通常不愿看到利率上升的前景。自2015年以来，金价几乎总是与未来两年联邦基金期货的日变化呈强烈的负相关。” 诺兰德表示，尽管黄金在2021-2023年期间没有出现通胀引发的反弹，但它仍然是一种很好的通胀对冲工具，只是它预测了即将到来的通胀，而不是对通胀做出反应。他说：“在2018年10月至2020年6月期间，联邦基金期货的定价从两年后的3%降至接近零。在此期间，金价从每盎司1200美元涨至2080美元，涨幅达73%。然而，当通胀在2021年到来并在2022年走强时，这对黄金来说并不是好消息，因为它导致投资者重新评估他们对美联储长期利率的预期。因此，尽管通胀可能推高了金价，但加息的前景以及后来的现实将金价推低。” 诺兰德表示，去年12月金价升至历史新高，是黄金价格基于“预测”而非“事实”的另一个例子，这一次是对2024年和2025年降息前景的预测。他说，美联储在其点阵图中暗示，它正寻求在2024年降息75个基点，然而，市场正在消化更为剧烈的情况，即美联储将降息约200个基点，首次降息最早可能在美联储3月份的会议上进行。诺兰德警告称，由于金价在预测和定价未来通胀和利率变化方面做得太激进，这给黄金投资者带来了风险。他说，“要让降息对黄金有利，降息幅度可能必须超过联邦基金期货已经定价的200个基点，这意味着美联储可能不得不在2025年中期将利率降至3%以下，以保持黄金涨势。” 诺兰德说，由于如此多的降息已经反映在今天的金价上，到2025年真正的金价推动因素可能是美国经济本身的表现。他说：“如果美国经济出现‘软着陆’，美联储只降息了它在点阵图上显示的75个基点，这可能会对黄金造成利空。相比之下，如果经济低迷，同时降息幅度超过目前的市场预期，可能会将金价推至历史新高。”
金融界2024-01-25
财信研究点评央行降准降息：刺激需求、降低成本、稳定资本市场
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弱、风险隐患仍然较多等困难和挑战。这次央行政策释放的宽松信号，短期内信号意义要远大于实际意义，让市场主体看到了政策方向和力度，以及宏观决策层的态度，有助于市场主体信心和预期的修复，对当下信心缺乏的资本市场而言，也是很好的“稳定剂”。三、货币政策展望：降息必要性仍强，结构性工具加力可期（一）进一步全面降息的必要性仍强主要有三方面原因：一是本次降息覆盖范围偏小，政策效果有待观察。本次“降息”主要针对支农支小再贷款、再贴现等结构性货币政策工具，2023年9月末上述工具余额合计约2.7万亿元，占全部信贷余额的比重约1.1%，对实体需求的提振效果不宜高估，信号意义更强。二是内部实体需求恢复面临较大的不确定性，进一步降息仍有必要。一方面预计2024年地缘政治关系紧张加剧，给国内经济恢复增添较大不确定性，如巴以冲突存在演变为战争的风险、美国大选变数较大等；另一方面国内房地产、民企等经济循环堵点畅通存在较大不确定性。三是外部约束趋于缓解，降息有空间。预计今年美国经济将进入降息周期，中美十年期国债收益率的利差倒挂峰值或已过，国内利率政策的外部约束缓解，汇率因素对货币政策牵制效应减轻，政策空间将有所提高。（二）降准空间较为有限一是实体有效融资需求不足，限制降准等总量工具宽松效果。面对有效需求不足和经济下行压力加大，央行货币政策不是愿不愿意宽松的问题，而是能不能起到宽松效果的问题。实际上，近些年来央行货币政策已相当宽松了，但实体信用扩张效果欠佳。如2021年下半年以来，无论是社会融资规模还是金融机构各项贷款存量增速，均没有因降准降息等宽松刺激措施而出现上升。二是国内降准空间已偏小，未来会更加珍惜政策空间。本次降准后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%，较2018年初降低7.6个百分点，与自身的历史水平相比，下降偏多、偏快；与其他发展中经济体存款准备金率相比，当前国内存款准备金率的水平也不算高，进一步下调的空间较小。（三）结构性货币工具加力可期结构性货币政策的精准滴灌作用，既能强化对重点领域和薄弱环节的支持，又能弥补部分信贷缺口，但因其不是完全市场化配置资源工具，也不宜过度使用。预计央行将总结和评估前期结构性工具的实际使用效果，采取有进有退策略，提高精准性和有效性，但总体看结构性工具加力概率较大。一方面，深化金融供给侧改革，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，继续加大对普惠金融、绿色转型、科技创新、数字经济、基础设施建设等支持力度，一些新的结构性工具可能推出。同时实施好存续结构性货币政策工具，如鉴于前期利用率较高的科技创新再贷款、设备更新改造专项再贷款均已到期，支持煤炭清洁高效利用专项再贷款剩余额度偏紧，央行对上述政策进一步延续或展期的可能性较大。另一方面，PSL等政策性金融工具规模有望扩大，为加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设建设、城中村改造“三大工程”提供金融支持，估计规模在万亿级别。
金融界2024-01-24
投资者放弃了！不再徒劳地等待中国经济修复
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从希望到犹豫，再到现在彻底投降，全球投资者纷纷从中国这个全球第二大经济体撤出，导致中国股市暴跌。随着中国总理李强主持召开国务院会议，以及彭博报道有关部门正在考虑采取一揽子措施稳定市场，抛售潮才似乎有所平息。但投资者都没有抄底进场的想法。
Sissi2024-01-24
日本央行维持政策利率在-0.1%不变调整通胀预期
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债和期货市场目前在午间休市阶段。日本央行政策决定公布后，日经225指数期货守住涨幅。
金融界2024-01-23
英皇金汇即发：美元汇率反弹黄金价格周一下跌
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日内低点。在美国关键经济资料和本周主要央行政策会议之前，风险情绪的改善对黄金价格构成压力。周一金价下跌，日内最高触及每盎司2032.01美元，最低触及2016.43美元/盎司，尾盘现货黄金收报2021.53美元/盎司。今日建议伦敦金於 2013– 2033间上落 (波幅巨大, 请留意帐户内资金情况) 港金於 18530 - 18980 支持位 1968/1995 阻力位 2058 / 2088 入市策略一 : 下方触及2015水平可做多，目标位于2025水准，止损设在2008水平。入市策略二 : 上方在2033元水平做空，止赚设在2025美元，止损设在2040。白银贵金属具有储值的传统角色，担忧货币贬值及通货膨胀，对其属利多。今日建议 : 白银於21.30 – 23.40 支持位20.50/21.30 阻力位24.50 /25.50 (投资涉及风险，宜量力而为，不要过份进取，价格可升可跌) 英皇金融NM23 卓越理财中心 www.NM23.com 全国免费热线: 4001 201 228 香港24小时热线: (852) 2838 3959 2024-01-23
英皇金汇即发2024-01-23
美联储政策将走向何方：本周两件大事恐决定命运！
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两份重要经济报告可能会在很大程度上决定央行政策制定者可能倾向于哪条道路，以及市场对货币政策转变的反应。美国商务部将于周四公布第四季国内生产总值(GDP)初值，届时投资者将首次看到2023年第四季经济增长的总体情况。接受道琼斯调查的经济学家预计，美国经济生产的所有商品和服务总量在2023年最后三个月将以1.7%的速度增长，这将是自2022年第二季度下降0.6%以来的最低水平。一天后，美国商务部将公布12月个人消费支出(PCE)价格指数，这是美联储最偏爱的通胀指标。对12月核心个人消费支出价格(不包括波动较大的食品和能源成分)的普遍预期是增长0.2%，全年增长3%。这两个数据都应该会引起很多关注，尤其是通胀数据，它一直在向美联储2%的目标靠拢，但目前还没有达到目标。 “这是每个人都应该关注的事情，以确定美联储的利率路径最终会是什么样子，”芝加哥联储主席古尔斯比周五在接受CNBC采访时说，“这不是关于秘密会议或决定。从根本上说，这是关于数据的，如果有明确的证据表明我们正走在‘通胀回到目标’的道路上，那将使我们减少限制。” 下调降息前景这些数据发布之际，市场对美联储的走向出现快速反应。根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具提供的数据显示，截至上周五下午，联邦基金期货市场的交易情况表明，制定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)在1月30日至31日会议上降息的可能性几乎为零。这并不是什么新鲜事，但在3月份的会议上降息的几率已从一周前的81%大幅下滑至47.2%。与此同时，交易员们已经减少一次预期的降息，将降息预期从之前的6次下调至5次减息25个基点。在情绪发生变化之前，数据显示12月份消费者支出增长0.6%，强于预期，首次申请失业救济人数降至2022年9月以来的最低单周水平。此外，包括美联储理事沃勒、纽约联储主席威廉姆斯和亚特兰大联储主席博斯蒂克在内的几位古尔斯比的同事发表评论称，即使升息可能已经完成，他们至少也不急于降息。 “我不喜欢束手束脚，我们还有几周的数据，”古尔斯比表示，“让我们把眼光放长远一点。如果通胀方面继续以快于预期的速度取得令人惊讶的进展，那么我们在确定限制水平时就必须考虑到这一点。” 古尔斯比指出，他特别关注的一个领域将是住房通胀。 12月份消费者价格指数(CPI)报告显示，占CPI权重约三分之一的住房价格较上年同期上涨6.2%，远高于2%的通胀率。然而，其他指标却显示出不同的情况。美国劳工部最新公布的新租户租金指数显示，未来房价上涨将会放缓。该指数衡量的是租户签订的新租约的价格，该指数显示，2023年第四季度较上年同期下降4.6%，环比下降一倍多。关注数据和其他因素 “短期内，我们认为通胀数据将配合美联储的鸽派计划，”花旗集团分析师Andrew Hollenhorst在一份客户报告中称。不过，花旗预计通胀仍将持续，可能会将首次降息推迟到至少6月份。虽然目前尚不清楚时机会产生多大影响，也不清楚如果美联储只降息四到五次，而不是更雄心勃勃的市场预期会有有多重要，但市场结果似乎与对货币政策的预期有关。有很多因素会从两个方向改变前景——股市的持续上涨可能会让美联储担心更多的通胀，地缘政治紧张局势的加剧和强于预期的经济增长也可能会让美联储不安。 Sri-Kumar Global Strategies总裁Komal Sri-Kumar周六在他的每周市场报告中说：“通过保持通胀上升的可能性，这些经济和地缘政治发展可能会给短期利率和长期收益率带来上行压力。” “美联储下一步是否会被迫提高联邦基金利率，而不是降息？”他补充道。“这是一个有趣的想法。如果在接下来的几个月里有更多关于这方面的讨论，不要感到惊讶。”
风起2024-01-23

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