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债券市场投资者押注：若经济陷入困境，美联储政策将在短期内急剧逆转

退的风险越来越大。” “随着通胀下降，央行政策越来越紧，如果不考虑这一点，就会增加发生事故的风险。” 鉴于投资者等待经济形势明朗，债券市场可能陷入持有模式，因此通过明年3月和6月美联储会议的期权进行定位可能是有意义的。 Hallam表示，在经济环境陷入低迷的情况下，收益率下降是非常合理的。但如果能源价格上涨阻碍了近期的通货紧缩趋势，那么债券买家的情况就会变得复杂。他表示：“粘性通胀将使美联储明年很难放松政策。” 对于东方汇理研究所 (Amundi Institute) 负责人Monica Defend来说，国债曲线的中间部分对于多策略投资组合来说似乎很有吸引力。她表示，随着利率在较长时间内保持较高水平，随着经济疲软，收益率应该会下降，而五年至十年期的行业“是股票的良好替代品”。彭博经济研究院美国首席经济学家Anna Wong表示，美联储持谨慎态度，维持美国利率稳定，但保留选择余地。 Wong说：“如果今年剩余时间劳动力市场如我们预期的那样降温，并且失业率如经济预测摘要预测的那样升至4.1%，那么美联储很可能不会加息。”

Peng2023-09-17

黄金周评：本周黄金不惧美指上涨！警惕超级央行周让多空“决出胜负”，1900or2000关口被破均有可能？！

023年09月21日 04:00 英国央行政策利率 05:30 美国9月16日当周首次申请失业救济人数(万人) 05:30美国9月费城联储制造业指数 05:30 美国9月9日当周续请失业救济人数(万人) 05:30 美国二季度经常帐(亿美元) 16:30日本8月CPI(除生鲜食品)同比 23:00英国8月核心零售销售同比 2023年09月22日 00:30德国9月综合PMI初值 01:00欧元区9月综合PMI初值 01:00欧元区9月服务业PMI初值 00:15法国9月综合PMI初值 01:30英国9月综合PMI初值 05:30加拿大7月核心零售销售环比 06:45美国9月Markit综合PMI初值

Dan19772023-09-17

警报拉满！全球通胀抬头，下周“这36小时或”掀翻“资本市场”！

同一天，以行长托马斯·乔丹为首的瑞士央行政策制定者可能会再次加息，以遏制目前低于目标的通胀。如果他们这样做，这也可能是当前紧缩周期的最后一步。挪威央行也是如此，该行本月表示可能采取行动，但随后可能会改变策略，将货币政策保持在届时将达到的更紧缩水平。同样在周四，瑞典央行可能没有那么放松。尽管经济疲弱，但官员们过于担心通胀状况，因此不敢冒险暂停。展望未来，根据彭博社的调查，土耳其央行可能会再加息约500个基点，将关键利率提高至30%左右。这将是一个新信号，表明政府有意结束多年的超宽松货币政策。埃及上个月加息100个基点，令市场感到意外，交易员将关注周四的类似走势。央行面临着减缓37%创纪录高位通胀的压力。同一天，南非政策制定者可能会超越预期的消费者价格增长加速，连续第二次召开会议将基准利率维持在8.25%。邻国斯威士兰的货币与兰特挂钩，通胀急剧放缓，第二天可能会出现同样的走势。同样在周五，莫桑比克的利率决定可能是维持利率不变还是降息之间的千钧一发，通货膨胀率接近三年低点，预计将进一步放缓，而其邻国津巴布韦预计将保持借贷成本不变。拉美尽管通胀率已从6月份低于目标的3.16% 加速至8月份的4.61%，但人们普遍预计巴西央行将连续第二次召开会议，将关键利率下调半个百分点至12.75%。央行调查的经济学家预计，2023年将再实施100个基点的宽松政策，将关键利率降至11.75%。墨西哥月中通胀报告应显示物价进一步降温，但降速可能低于近几个月，因为创纪录的高利率仅勉强抵消了强劲的国内需求。大多数分析师认为墨西哥银行要到2024年初才会开始放松政策。智利央行公布了9月5日会议纪要，政策制定者继7月份全点降息后，将关键利率下调75个基点至9.5%。彭博社调查的分析师预计年底利率为7.5%，2024 年将再降息300个基点。巴西、哥伦比亚和墨西哥都将在未来一周公布7月份GDP-proxy代理数据，而阿根廷将公布第二季度产出，这是该地区最后一个公布第二季度产出的大型经济体。该地区上半年表现突出的墨西哥正受益于近岸外包浪潮，成为美国最大的贸易伙伴。

Dan19772023-09-17

“降准+MLF超额续作”组合拳落地，民银研究：释放出积极的宽货币、宽信用和稳增长信号

策预期管理的方式可能发生变化，也体现出央行政策的成熟性以及提振市场预期的坚定决心。考虑到7月中旬以来我国多部委先后出台诸多政策，此次央行降准加快落地，也是为了增强与其它政策的组合效果，政策协同发力的必要性和重要性大幅提升。二、“降准+MLF超额续作”组合拳再落地，有何考量？（一）稳固经济运行，提振市场主体信心二季度起，伴随经济增长动能转换，我国经济修复进程放缓，主要指标呈现低迷态势。为稳固经济运行、提振市场信心，自7月政治局会议以来，各项稳增长政策不断出台，促进经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善。从数据可以看出，在政策组合拳作用下，8月国内经济延续了总体平稳、稳中有进的发展态势，宏观指标出现边际改善的积极变化。生产端，工业和服务业生产双双回暖；需求端，消费、投资、出口整体反弹；制造业PMI继续回升，物价触底反弹，旅游出行消费加速释放，房地产市场呈现改善迹象。随着政策效应持续释放，经济基本面向好与贷款走势较好也形成呼应。但同时也应该看到，经济稳固回升需要一定过程，“经济内生动力还不强、需求仍然不足”的矛盾犹存。8月M1增速降为2.2%，回落至去年2月以来的最低水平，显示企业活力仍然不强；在就业和收入预期未完全扭转下，居民消费能力整体受限；地方政府债务压力居高不下，债务风险不容忽视。为此，在当前经济指标磨底和经济回升接力的关键时刻，及时降准和超额续作MLF可释放积极信号，稳定市场预期，提振市场主体信心，更好地引导金融机构加大对实体经济的支持，并通过与其它政策配合形成组合效应，巩固经济回升向好态势。（二）呵护流动性平稳，强化货币财政协同 8月中旬以来，在政府债发行提速、信贷投放加快和适度控制杠杆水平等影响下，资金面边际收紧，资金利率整体位于高位，市场对流动性的预期有所转变。8月，DR001、DR007均值分别升至1.64%和1.86%，超出政策利率水平，较7月均值分别上行28bp和6bp。 9月，在信贷投放继续提速、政府债发行放量、月中缴税高峰和中秋、国庆“双节”等多重因素共振下，资金面维持偏紧状态，提升降准的必要性。 “8·18”三部门会议强调“金融支持实体经济力度要够、节奏要稳、结构要优”，并指出“主要机构要主动担当作为，加大贷款投放力度，国有大行继续发挥支柱作用”，释放较强的稳信贷信号，有望对年内剩余月份信贷投放景气度形成较强支撑。叠加季末效应，9月份信贷投放预计依然较好，对超储形成消耗。在7月24日政治局会议提出加快地方专项债的发行和使用，今年新增专项债力争在9月底前基本发行完毕后，8-9月的专项债发行也显著放量。8月政府债券净融资1.18万亿元，同比大幅多增8714亿元；预计9月政府债净融资规模依旧达到1.1万亿元，将对银行间流动性形成一定抽水。同时，月中缴税高峰叠加中秋、国庆“双节”因素，机构预防性资金需求提升，大行融出意愿有所降温，9月上旬大行隔夜日均净融出规模约3.5万亿元，较8月减少约7000亿元。此外，MLF即将迎来到期高峰，9月MLF到期4000亿元，四季度仍有2万亿元到期，整体续作压力较大。上述因素共振影响下，近日资金利率中枢边际上移，债市利率出现一定调整，理财资产端赎回压力略有抬头。截至9月14日，月内DR007、AAA 1Y-NCD利率均值分别为1.99%、2.35%，分别较8月上旬上行19bp、4bp。为此，9月降准加快落地，并超额续作1910亿元MLF，有助于释放中长期流动性，缓解资金面压力，稳定市场信心，助力机构平稳跨季、跨节、平滑缴税扰动，并强化货币政策与财政政策的协同；以降准置换MLF，也有助于缓释后续央行到期续作压力。（三）降低资金成本，稳定银行息差水平 2023年二季度末，商业银行净息差收窄至1.74%的历史低位。在年内两度降息（6月、8月）、LPR报价下调（1年期和5年期以上LPR分别累计下调20bp、10bp）和存量房贷利率调降落地下，银行净息差会进一步承压，需要通过降准来优化银行资金结构、降低资金成本，增强经营的稳健性和抗风险能力，提升服务实体经济的动力和可持续性，并为其继续降低实体融资成本扩展空间。本次降准预计向银行体系释放中长期资金约5000亿元-5600亿元，有助于填补当前资金供给缺口，并将推动银行负债成本下降5000/5600*（2.50%-1.62%）=44/49亿元。同时，降准所释放的呵护市场流动性的信号意义较强，预计将推动金融市场广谱利率下行，同业拆借、回购、NCD等利率水平或有所降低，叠加央行降低14天期逆回购利率20bp，这均有助于银行体系控制市场类主动负债的成本。（四）支持化债推进，增强风险化解能力 7月国常会之后，地方政府隐性债务化解一揽子方案推进实施，短期内通过债务置换、拉长债务期限、降低融资利率将是必然安排。 9月地方政府专项债发行任务仍重，预计后续仍有前期结存1.5万亿元左右额度转增再融资债发行计划，逐步完成地方存量隐性债务的置换化解。在这一环境下，随着一揽子化债举措推进，隐性债务将显性化，也需要维持宽松良好的货币金融环境来降低债务成本，配合财政化解债务风险。三、降准对银行业息差和市场影响几何？（一）降准对银行业息差改善影响估算降准对银行业净息差的拉动效果，股份行净息差升幅约0.41bp，较国有行（0.33bp）、城商行（0.37bp）相对较大。针对国有行、股份行和城商行，基于2022年末存款金额、生息资产规模、利息收入，结合本次降准幅度（0.25%）、存款准备金利率（1.62%），估算降准后各银行资金释放规模，以及年利息增加值（考虑生息资产收益率较存款准备金利率超额部分）。从平均数据来看，国有行、股份行和城市行平均净息差增幅约为0.33bp、0.41bp和0.37bp。整体来看，受降准拉动，股份行净息差升幅较国有行、城商行相对较大。（二）降准对流动性及各市场影响对资金面而言，在当前流动性边际收紧、资金利率上行的背景下，本次降准预计向银行业释放中长期资金约5000亿元-5600亿元，有助于填补当前资金供给缺口，确保流动性合理充裕，后续资金利率进一步上行可能性较低，存单利率向下空间打开。对LPR而言，此次降准可能不足以带动LPR下行，短期继续引导LPR下降的空间也相对有限。一方面，此次降准给金融机构每年降低的资金成本约44-49亿元，有助于缓和银行息差压力，但可能不足以带动LPR下调。另一方面，考虑到年内已完成两次降准、两次降息，叠加存量利率下调，对企业端和居民端让利较充分，后续银行端继续推动LPR下行的动力也有限。此外，央行在本次降准信号释放中明确提出货币政策要“精准有力”，结合此前1年期LPR报价下调幅度弱于MLF利率降幅，5年期LPR报价维持不变以配合随后的存量首套房贷利率下调，表明央行对引导LPR继续调降相对谨慎。在9月MLF利率维持不变的情况下，当期LPR下调概率较小。但对于“重点领域和薄弱环节”，进行差异化的定向降息，预计仍是后续政策发力方向。对债市而言，降准有望缓解流动性偏紧现状，释放积极信号改善市场预期，债市利率短期内有望下行，其中短端利率下行幅度或较大。历史数据显示，降准信号的释放及落地，均伴随着国债利率不同程度下行。对比不同期限国债收益率在降准后的变化情况，在多数情况下，短端利率下行幅度较大、长端利率影响有限。2019年以来，降准后1个交易日，1年期国债收益率降幅位于1bp-32bp区间，与此同时10年期国债收益率降幅位于0bp-7bp区间。本次降准的特殊性在于信号释放与落地仅距离1天，预计对债市的刺激作用相对集中，债市利率降幅或位于历史区间相对偏高位置。此外，降准也有助于宽信用进程，或对利率带来一定上行压力，预计长端整体偏震荡。对汇市而言，降准对人民币汇率带来的贬值压力预计有限。一方面，在当前人民币相对美元单边超调背景下，后续贬值空间相对较小；另一方面，央行积极释放稳汇率信号，随着外汇存款准备金率调降同步落地，或对冲降准对汇率带来的压力。对股市而言，从短期来看，降准有助于提振投资者信心、大概率带动市场短期小幅上涨。2019年以来，在多数情况下，伴随全面降准落地，上证指数会迎来短期小幅上涨，次日涨跌幅位于-0.75%至1.15%区间。降准虽然对企业融资有所助益，但在基本面定价下，对股市长期刺激效果有限。对房市而言，降准有助于为房贷市场带来增量可贷资金。结合存量首套房贷利率和首付比例下调、“认房不认贷”以及部分城市取消限购等政策落地，带动居民端刚性和改善性住房需求上升，进一步增强金融机构对房地产市场融资的助力。预计后续在“量”、“价”刺激政策协调作用下，房贷规模有望上升，地产市场或加快筑底企稳。四、此次降准幅度仍较为克制，后续还有哪些政策空间？此次降准0.25个百分点，延续去年以来的幅度，央行仍在保持一定的货币政策空间，0.25个百分点也成为未来降准的新标尺。且最近几次降准，法定存款准备金率5%的机构都不再纳入，某种程度上5%也可视为目前法定存款准备金率的底线。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金利率约为7.4%，距离5%的隐性下限尚有一定空间，预计央行仍将根据经济修复和流动性情况进行适时降准操作，小步多次持续稳定市场预期。在降准之外，考虑到近期政策层面对稳增长的诉求较高，对年内货币政策的进一步宽松，还可多一分期待。考虑到前期部分工具的投放使用情况，结构性、政策性金融工具也有进一步扩容的可能，以发挥“准财政”和精准滴灌作用，扩投资、促消费，大力支持科技创新、绿色发展和中小微企业发展，继续支持房地产市场调整优化，为稳定经济大盘和高质量发展领域提供更低成本的定向支持，推动贷款需求稳定恢复。在国内经济恢复基础尚不稳固，物价水平低迷的当下，货币政策总量的宽松在缓解居民还本付息压力，降低企业融资成本层面能够起到积极的作用，还有助于配合财政化解地方政府债务风险。此外，考虑到地产销售向投资端传导的时滞，年内至明年上半年仍需针对地产需求侧进行进一步的优化放松。因而对于货币政策而言，不排除四季度仍有一次降息可能，以继续提振居民购房需求，激发投资和消费动能。虽然降准有助于银行体系控制负债成本，但在0.25个百分点的幅度下，降准对银行体系负债成本改善程度整体偏小，难以对冲6月以来资产端一系列降息操作，包括LPR报价连续下调、存量按揭贷款利率下调等。甚至不排除降准后，市场对银行资产端让利产生更强诉求。鉴于四季度和明年初银行体系净息差收窄压力仍大，未来进一步强化负债成本管控仍有必要，后续仍可能通过继续下调存款利率或MPA考核上限等，强化资负两端的匹配。

金融界2023-09-16

加元继续走强，下周重点关注央行政策和全球通胀数据

影响，加拿大经济数据表现良好，但仍受到央行政策和全球通胀等因素的影响。美联储的政策决策将成为市场关注的焦点，通胀问题可能引发债券市场的变动，影响汇率的走势。

Heidi2023-09-16

【黄金收市】金价反弹：央行政策与通胀预期塑造黄金走势

周五（9月15日），受美国最新经济报告影响，金价本周测试1900美元/盎司美元区域，终于成功守住上方并反弹，消除了周跌幅并触及1930美元/盎司区域。整体趋势仍然偏向下行，美元走强令黄金承压。下周的焦点是各国央行，包括美联储（Fed）的决定，但预计不会有太大变化，市场动态可能保持不变，这可能会对金价产生不利影响。

Heidi2023-09-16

【原油收市】供需矛盾助推原油价格飙升，坚守90美元/桶高位

有望登场 2023年09月21日英国央行政策利率美国9月16日当周首次申请失业救济人数(万人) 美国9月费城联储制造业指数美国9月9日当周续请失业救济人数(万人) 美国二季度经常帐(亿美元) 日本8月CPI(除生鲜食品)同比英国8月核心零售销售同比 2023年09月22日德国9月综合PMI初值欧元区9月综合PMI初值欧元区9月服务业PMI初值法国9月综合PMI初值英国9月综合PMI初值加拿大7月核心零售销售环比美国9月Markit综合PMI初值

Heidi2023-09-16

欧洲央行官员驳斥“鸽派加息” 警告：利率将长时间保持高位或再次加息

五（9月15日），据路透社报导称，欧洲央行政策制定者表示，将在较长一段时间内维持高利率，甚至可能在必要时再次加息。欧洲央行周四加息25个基点将关键利率上调至历史新高，但鉴于欧元区经济低迷，这表明其连续第十次加息可能是最后一次。这促使交易员加大了对何时开始降低借贷成本的猜测。欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）表示，政策制定者在本周的审议中甚至没有提到未来降息的前景。拉加德在周五的新闻发布会上表示：“我们尚未决定、讨论甚至宣布降息。我们将依赖数据，正如我所说，水平和时间长度将非常重要。” 拉加德表示，利率将在“足够长的时间内”保持高位，以使通胀回到欧洲央行2%的目标，这一过程没有附加日历，因为决策将根据传入的数据逐次会议做出。欧洲央行副行长路易斯·德金多斯（Luis de Guindos）表示，市场预期只是押注，很容易被证明是错误的，因为政策制定者将关注数据。德金多斯表示：“市场也可能是错误的，它们基于一系列有时不会实现的假设，即我们将在24年6月开始降低利率。”“这是一个赌注，它可能是对的，也可能是不对的。” 与此同时，拉脱维亚央行行长马丁斯·哈萨克（Martins Kazaks）驳斥了市场专家普遍认为周四的举措是“鸽派加息”的观点，并表示如果需要，政策仍可能再次收紧。哈萨克表示：“我对目前的利率水平感到满意，我认为我们有望在2025年下半年达到2%的通胀目标，但如果数据告诉我们需要再次加息，我们就会这么做。” 哈萨克表示：“市场必须采取立场，但（四月份降息）与我们的宏观情景不一致。” “我们已经明确表示，只要有必要，我们就会保持在限制性区域内，以使通胀率达到2%。” 在降息之前，欧洲央行必须做出决定，通过一系列债券购买计划，吸纳过去十年通胀过低时注入银行体系的部分现金。哈萨克补充说：“必须消除过剩的流动性，我们必须对此进行讨论。” “这必须在降息之前发生。” 欧洲央行周四表示，它认为利率“已经达到了能够维持足够长持续时间的水平”，这将有助于使通胀回到目标水平。立陶宛政策制定者格迪米纳斯·西姆库斯（Gediminas Simkus）表示，他希望欧洲央行停止加息。西姆库斯说：“我希望这是最后一剂药——（最后一次）加息25个基点。” 德国财政部长克里斯蒂安·林德纳（Christian Lindner）表示，欧洲央行加息的决定“可以理解”，德国政府有责任通过推行“适度限制性财政政策”来支持央行。货币市场目前预计欧洲央行最早在明年4月份降息的可能性很小，并完全预计到7月份降息25个基点。

Dan19772023-09-15

决策分析：中国数据炸市场、经济来到转折点？人民币反弹，美元高位徘徊

周，取决于美联储主席鲍威尔在9月20日央行政策决定后的语气。在能源市场，原油在亚洲交易中延续涨势，触及去年11月以来的新高。布伦特原油期货上涨62美分，至每桶94.32美元，涨幅0.7%；美国WTI原油期货上涨71美分，至每桶90.87美元，涨幅0.8%。

云涌2023-09-15

easyMarkets易信：2023年9月14日美元短线高位震荡，日内关注欧银决议结果

继续佐证英国经济转向负面，则市场对英国央行政策的预期会持有由鹰转鸽的预期。所以未来英镑兑其他非美货币的相对强势走势可能会发生一定变化。技术上方1.251附近是压力，突破看1.254附近，支撑是1.246附近，破位看1.244美元附近。指标看布林线开口横盘，MACD处于0轴附近震荡。交易策略，鉴于上下方位置重要性，可以尝试高抛低吸交易，突破关键位置，则反手追单。黄金黄金在美元方向不明背景下呈现多空拉锯态势，不过这一形态可能只是短暂的。日内欧银利率决议，如维持利率不变，美元指数或能受到提振。而黄金在消费旺季表现不佳，4季度计入淡季，在缺乏消费支持的时段内，黄金恐面临更多的负面压力。技术上黄金上方1915美元附近是压力，突破看1920美元附近，支撑是1907美元附近，破位看1903美元附近。指标看布林线开口横盘，MACD处于低位震荡。交易策略，鉴于上下方位置重要性，可以尝试高抛低吸交易，突破关键位置，则反手追单。今日重点关注的财经数据与事件：2023年9月14日周四 ① 09:30 澳大利亚8月季调后失业率 ② 20:15 欧洲央行公布利率决议 ③ 20:30 加拿大7月批发销售月率 ④ 20:30 美国至9月9日当周初请失业金人数 ⑤ 20:30 美国8月零售销售月率 ⑥ 20:30 美国8月PPI年率及月率 ⑦ 20:45 欧洲央行行长拉加德召开新闻发布会 ⑧ 22:00 美国7月商业库存月率 ⑨ 22:30 美国至9月8日当周EIA天然气库存请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading Ltd- CySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd - AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 加入我们的Telegram 获取免费的交易信号 2023-09-14

易信easyMarkets2023-09-14

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