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全球负收益率债券规模反弹至近2万亿美元日本央行政策左右市场

投资者终究无法摆脱负收益率债券的阴影，因为日本央行久久不愿取消量化宽松政策，导致一些本地债券收益率回到零以下。　　在1月份的短暂时刻，全球任何地方都一度没有出现负收益率债券。此前，时任日本央行行长黑田东彦在12月做出了将基准收益率上限提高一倍的惊人决定，引发了市场对日本决策者将很快取消全球最宽松货币政策的猜测。　　然而，黑田东彦采取了一系列购债行动，以

金融界2023-06-05

债市早报：资金面整体平衡，银行间主要利率债收益率普遍下行

低水平。通胀数据是两周后6月15日欧洲央行政策会议的关键因素，届时欧洲央行很可能再次将存款利率上调25个基点，至3.5%。自去年7月以来，欧洲央行已经采取了前所未有的货币紧缩措施。　　（三）大宗商品　　【国际原油期货止跌转涨，NYMEX天然气价格转跌】6月1日，WTI 7月原油期货收涨2.01美元，涨幅2.95%，报70.10美元/桶；布伦特7月原油期货收涨1.62美元，涨幅2.23%，报74.28美元/桶；NYMEX 7月天然气期货收跌4.77%至2.158美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　6月1日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0%。Wind数据显示，当日有70亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金50亿元。　　（二）资金利率　　6月1日，本月首个交易日，资金面整体平衡：当日DR001上行4.63bps至1.747%，DR007下行25.02bps至1.834%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　1.现券收益率走势　　6月1日，银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券230004收益率下行0.40bp至2.7020%；10年期国开债活跃券230205收益率下上行0.08bp至2.8670%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动　　多数地产债成交价格相对稳定，4只债券成交价格偏离幅度超10%，“H1龙控01”跌超18%，“20宝龙04”跌超36%；“21金地MTN005”涨超12%，“20金地MTN001B”涨超19%。　　多数城投债成交价格相对稳定，2只债券成交价格偏离幅度超10%，“20晋江开发绿色债”跌超28%，“17伟驰债01”跌超33%。　　2. 信用债事件　　大唐集团：公司公告称，本金总额为283,950,000美元的2023年到期12.5%优先票据（ISIN:XS2483266115及通用代码:248326611）(2023年5月票据)于2023年5月31日到期，公司未能于到期日支付该本金额，构成违约事件。　　蓝光发展：公司公告称，“20蓝光CP001”持有人会议未生效。　　中梁控股：公司公告称，与现有票据持有人小组成员订立重组条款细则。　　万达：惠誉评级将连万达商业管理集团股份有限公司的长期外币发行人违约评级由“BB+”下调至“BB-”，并将万达商业地产（香港）有限公司的长期外币发行人违约评级、高级无抵押评级及其担保美元票据评级由“BB”下调至“B+”，回收率评级维持“RR4”。所有前述评级继续列入负面观察名单。　　天津轨道交通集团：穆迪投资者服务公司将天津轨道交通集团有限公司“A3”发行人评级列入下调观察名单，同时将展望从“稳定”调整为“评级观察”。　　钦州开投集团：中证鹏元公告，关注钦州投资信托计划收购款兑付事项。　　滨海建投集团：穆迪投资者服务公司将天津滨海新区建设投资集团有限公司“Baa2”发行人评级列入下调观察名单。同时，将兆海投资有限公司发行的、由滨海建投集团提供担保的美元债的“Baa2”高级无抵押债务评级列入下调观察名单。穆迪将上述评级的展望从“稳定”调整为“下调观察”。　　徐州金龙湖控股：公司公告称，实控人已由徐州经开区管委会变更为徐州市人民政府。　　徐州经开国资：公司公告称，公司实际控制人变更为徐州市人民政府。　　南阳投资集团：公司公告称，公司控股股东变更为南阳国控投资运营集团，实控人仍为南阳市人民政府。　　湖北能源集团：公司公告称，“19鄂能源MTN002”持有人会议未形成有效表决。　　鲁西化工集团：中泰证券公告，“18鲁西01”拟于6月15日召开持有人会议，审议发行人回购注销部分限制性股票相关议案。　　永煤集团：据郑州银行公告，“20永煤MTN002”将于6月5日召开持有人会议，审议调整兑付本息安排相关议案。　　信达香港：穆迪投资者服务公司已维持中国信达（香港）控股有限公司的“Baa1/P-2”本币和外币发行人评级。穆迪还将信达香港的名义基础信用评估由从“ba2”下调至“ba3”。评级展望维持“负面”。　　（三）海外债市　　1. 美债市场：　　6月1日，各期限美债收益率普遍继续下行。其中，2年期美债收益率下行7bp至4.33%，10年期美债收益率下行3bp至3.61%。　　数据来源：iFinD，东方金诚　　6月1日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄4bp至72bp；5/30年期美债收益率利差扩大3bp至14bp。　　6月1日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行2bp至2.16%。　　2. 欧债市场：　　6月1日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行1bp至2.26%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行4bp、19bp、5bp和6bp。　　数据来源：英为财经，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至6月1日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-06-02

策略师：中国经济“步履蹒跚”恐削弱美联储鹰姿！“洪水般的刺激政策”呼之欲出？

彭博社宏观策略师Simon White撰文称，中国步履蹒跚的复苏将抑制美国和全球通胀，进一步限制美联储本已逐渐减弱的鹰派立场。

夏洛特2023-06-02

美联储再传来“鸽”声！哈克：至少应跳过6月份的加息这两大数据或令他改变主意

费城联储主席哈克表示，美联储应该在6月份的会议上维持利率不变，尽管通胀回落进程“令人失望地进行”，通胀仍远高于美联储的目标。

财经风云2023-06-02

ACY证券：干预！日元随时可能暴涨！

消息面强利空信号。这个信号小概率是日本央行政策转向，大概率是美国银行破产或经济衰退。从形态上来看，美日已经跌破了趋势线支撑，正在形成头部结构。200均线保持向上但稍有转向。四小时级别的RSI相对强弱指标已经有明显顶背离形态，美日空头策略应该以突破跟随为主。现价正在139.6-140关口震荡整理，形成价格静区。静区突破的方向将决定美日短线的趋势。一旦美日向下突破，例如伴随今晚的德法通胀数据（高于预期）的信号，便有日内持续看跌的机会。短线支撑位置可以看138.75附近，再下方的支撑则要看斐波那契多重支撑结构138.2和136.5附近。由于消息面爆发动能极强，需要提前设置止盈和止损位置。今日数据 – 北京时间 14:45 法国5月CPI初值 15:55 德国5月失业率 20:00 德国5月CPI初值 21:45 美国5月芝加哥PMI 22:00 美国4月职位空缺联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚）微信：acyauzh 官网：https://www.acy-zh.com 邮箱：support.cn@acy.com 本文内容由第三方提供。ACY证券对文中内容的准确性和完整性，不做任何声明或保证；由第三方的建议，预测或其他信息导致了投资损失，ACY证券不承担任何责任。本文内容不构成任何投资建议，与个人投资目标，财务状况或需求无关。如有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。 2023-05-31

ACY证券2023-05-31

CPT Markets：两大关键因素续推涨支撑美元！德国经济进入衰退拖累欧元

使欧洲央行优先关注经济前景。不过，欧洲央行政策制定者诺特表示，欧洲央行至少还需要再加息两次。他进一步认为，在完成这些加息后，利率应该在相当长的一段时间内保持不变。此外，通胀数据引燃对英国经济健康状况的疑虑。英国4月核心CPI年率大幅走高0.6个百分点至6.8%，4月总体CPI年率虽然走低，但也大幅高于预期值0.5个百分点。国际货币基金组织IMF认为，英国的货币政策将需要保持紧缩，以保持通胀预期受控。不过IMF预计英国能够避免经济衰退，预计英国今年GDP增长放缓至0.4%。上周五财经事件数据方面，英国统计局公布4月零售销售普遍上涨，年月率分别比预期下跌至-3%和上升至0.5%，核心年月率则皆上涨至-2.6%和0.8%，反映出市场整体对零售商品需求有所提升。从上行方向来看，上方压制(上方阻力) 0.8680，0.8720；从下行方向看，下方支撑0.8640。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2023-05-29

日本央行行长强调工资不是目标令市场对政策何时调整依旧蒙在鼓里

本央行的行长，2000年8月他担任日本央行政策委员时投票反对加息和结束零利率政策的举动广为人知。　　虽然一些经济学家对政策调整可能性仍保持高度警惕，但投资者显然对日本央行将延续宽松政策感到更加放心，日经225指数本周早些时候触及近33年来的最高水平。日元兑美元汇率周四也跌至今年以来的最低水平。　　当被问及日元疲软是否对日本经济有利时，植田和男说，汇率的影响因经济实体而异，货币稳定波动是可取的。他的前任黑田东彦经常说日元弱势在总体上有利于经济。

金融界2023-05-26

大行情突袭！美联储官员意外发出最强“鹰”：支持在6月或7月加息美元扶摇直上市场“跌”声一片

。” 周三，英国货币市场利率升至与英国央行政策利率5.5%左右的高点一致的水平，周二为5.1%，此前该国服务业和核心价格出现了30多年来最快的涨幅。拜登政府和众议院共和党多数派之间关于债务上限的谈判于美东时间周三中午恢复。如果不能提高或暂停该计划，美国政府最早将于6月1日耗尽现金，可能无法偿还债权人。受此影响，6月初到期的美国国库券收益率周三在6%以上，而本月到期的国库券收益率不到4%。彭博经济首席美国经济学家Anna Wong在一份报告中表示:“如果债务上限僵局顺利得到解决——在X日期前获得一个舒适的优势，而且只是小幅削减支出——那么6月份加息25个基点将被提上日程。”不过，她的基本预测是暂停，因为“在最后一刻就债务上限达成协议，将在会议前加剧金融波动，并给经济前景带来压力。” 市场走势：美元跳升近60点黄金美股回落受沃勒鹰派言论影响，美元指数延续升势并刷新日高至103.92，较日低拉升近60点。（美元指数30分钟走势图，来源：FX168）随着美元指数跳升，主要非美货币黯然回落，其中纽元兑美元跌破0.61，为3月10日以来首次，日内跌2.38%；美元兑日元短线走高20余点，现报139.34，日内涨0.5%。纽约Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler表示，全球股市因不确定性而下跌，但其对美元的影响小于利率和股市。 “在强于预期的经济数据和美国利率上升的推动下，美元近三周或多或少都在上升，”他说。“我不认为债务上限本身是外汇市场的一个重要因素。” Chandler说，经济数据可能会继续支撑美元，因为亚特兰大联储预计，美国经济第二季将以2.9%的速度增长。 “我的感觉是，无论如何，我们要到最后一刻才能达成协议，这意味着不是阵亡将士纪念日，而是下周初的某个时候，”他说。贵金属方面，随着美元跳升，现货黄金短线加速走低并刷新日低至1956.68美元/盎司，较稍早触及的日高大跌近29美元。（现货黄金30分钟走势图，来源：FX168） “债务上限的头条新闻在发挥重要作用....但噪音中有一些信号，”道明证券大宗商品策略师Daniel Ghali表示。 Ghali指出，尽管受到美元全面升值的阻力，但黄金在前一交易日仍然录得上升，这显示出背后的显著需求。凯投宏观大宗商品分析师Edward Gardner表示，如果美国地区银行业问题得以缓解，并就债务上限达成协议，金价可能进一步下跌。股市方面，美国股市周三下跌，美国国会议员难以就美国债务上限达成协议，引发了人们对美国可能违约的担忧。道琼斯工业股票平均价格指数在早盘尾盘跌至盘中低点，最新下跌292点，跌幅0.9%。标准普尔500指数和纳斯达克综合指数各下跌约1%。（道指30分钟走势图，来源：FX168）美国众议院议长麦卡锡最新在新闻发布会上表示，谈判代表在支出上限方面仍存在分歧。麦卡锡再次指责民主党人这么晚才来到谈判桌前，但是他也说，他相信谈判小组周三能够取得进展。 “我只是认为这是常识。这是合理的，我们明年的花费比今年少，这是合理的。每个家庭都会这样做，”麦卡锡说。美国财政部长耶伦此前警告国会议员，6月初出现违约的可能性“很大”。她周三指出，她已经看到“金融市场出现一些压力”，人们越来越担心美国可能会出现历史上第一次违约。摩根大通表示，若达不成债务上限协议，美国约有四分之一的概率迎来政府资金耗尽的所谓X日，而且这种可能性还在不断上升。“我们仍然认为最可能的结果是在X日之前签署协议成法，不过我们预计若不提高上限那么这个日子出现的概率在25%左右而且还在上升，”摩根大通百席美国经济学家Michael Feroli周三在给客户的一份研报中说。“在后一种情况下，我们认为财政部很可能会优先支付本金和利息，”他写道，“虽然这样做可以避免技术性违约，但仍然会有一些负面效应，包括美国信用评级可能遭下调。”Feroli表示，包括削减联邦政府支出的潜在协议可能会使美国GDP在2024年减少0.1至0.5%，具体情况要取决于细节。

会员

夏洛特2023-05-25

【亚市直击】人民币又大跌！债务谈判X日期遭质疑市场人气低迷不振

亚洲早盘，主要货币几乎没有变化，纽元在央行政策决定之前备受关注，预计央行将连续第12次加息。周二纽元下跌0.6%，美元汇率触及两个月高点。离岸人民币汇率在人民币中间价公布后跌至今年最低水平。新西兰两年期国债收益率上升逾三个基点，至5.16%，而央行的官方现金利率为5.25%。基准的美国10年期国债收益率基本持平，为3.69%。美国债务谈判仍在继续，但进展似乎有限，一些众议院共和党人质疑财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)设定的政府开始拖欠债务的最后期限是否紧迫。 “X日期在哪里？”Alphinity投资管理公司的基金经理Mary Manning说，“真的是6月1日，还是6月晚些时候对短期市场走势有重大影响的某个日期？” 迄今为止，投资者一直要求持有美国国债(尤其是违约风险最高的国债)获得更高的溢价，而留给政界人士达成协议的时间已经不多了。6月6日到期的债券收益率周二突破6%，而5月30日到期的债券收益率约为2%。 Advisors Capital Management合伙人JoAnne Feeney表示，债务上限僵局极有可能在最后期限之前得到解决。 “最终，从现在开始推动股票估值的更多的是我们是否会在今年某个时候陷入衰退，无论是在美国还是在全球，”她对彭博说。标普500指数周二下跌，工业和通讯类股领跌。全球第二大家居装修用品零售商Lowe's Cos下调销售预期，理由是消费者支出放缓。博通公司与苹果公司签署了一项数十亿美元的协议，开发5G射频组件。经济方面，美国新屋销售意外上升至一年多高点，美国5月份商业活动增长达到一年多来的最高水平。美国联邦公开市场委员会(FOMC)将于周三公布本月的会议纪要，这将为交易员提供有关美联储6月会议是否会暂停利率的最新信息。其他方面，油价连续第三天攀升，此前沙特能源部长警告卖空者将面临痛苦；金价守住周二涨幅，因市场猜测债务僵局将提振避险资产需求。

风起2023-05-24

诺安基金一周观察：汇率阶段承压，利率窄幅波动

长放缓，美欧通胀回落速度不及预期，主要央行政策收缩效应显现，国内经济增长好于预期，但仍然面临诸多挑战，物价水平温和上涨，下半年可能逐步回升，货币政策精准有力，保持利率水平合理适度。　　展望后市，4月经济数据在低基数下依旧走弱，反映当前经济内生动能恢复缺乏连续性。当局追求经济高质量发展，短期内或难以看到强力政策出台，土地市场低迷及地产投资不振制约广义财政的支出力度，货币政策再度面临经济增长与汇率稳定的平衡问题。目前市场供需结构和流动性状况支持目前利差水平，债券利率窄幅波动或继续维持。当前组合策略建议采取适度仓位杠杆套息，提升资产流动性。　　诺安海外周观察：美国零售数据不及预期，债务上限问题有望解决，美欧国债收益率上行　　上周美国零售数据不及预期，但债务上限问题边际好转，欧日经济增长数据较好，全球大类资产表现排序为：股市（MSCI全球股票指数上涨1.11％）>商品（彭博全球商品指数下跌0.11％）>债券（彭博全球综合债券指数下跌1.51％）。　　全球股市中，MSCI发达市场指数上涨1.19％，新兴市场指数上涨0.44％，新兴市场跑输发达市场。日本股市在全球重要股市中领涨，日经225指数上涨4.8％；其次是美国股市，纳斯达克指数涨3.0％，标普500指数涨1.6％；欧洲市场中德国、法国股市分别上涨2.3％和1.0％，英国股市基本收平。大宗商品方面，天然气价格大涨超10％，原油、成品油价格上涨超2％；多数工业金属价格上涨；贵金属价格调整。全球债券市场中，美国十年期国债收益率回升至3.7％，追平3月初水平；法国十年期国债收益率重新回到3％以上水平。汇率方面，美元指数近期重新走强，最新为103.1921。　　美国四月零售、住宅等数据公布。四月整体零售销售环比增长0.4％，低于市场普遍预期的0.8％，不包括汽油和汽车的零售销售月环比为增长0.6％。分项看，杂项支出、无店铺零售、健康和个人护、餐馆支出等分项环比增速较快，汽车零售弱增长，而服装、电子产品和体育用品等非必需消费品则环比下滑，反映出美国消费者在经济前景转弱背景下更为谨慎。住宅数据方面，四月份新屋开工数增加，但二手房销售数据走弱。虽然债务上限问题仍未解决，但出现边际好转迹象。美联储主席鲍威尔释放鸽派信号，称“在收紧货币政策上已取得长足进步，利率水平具有限制性，做太多与做太少的风险正变得更加平衡；鉴于信贷紧缩对增长、就业和通胀的负面影响，加息终点可能低于此前估计；加息滞后影响以及信贷紧缩影响幅度存在不确定性；联储当前可以观察数据和评估经济前景”。　　欧洲方面欧元区四月CPI同比终值为增加7％，与市场预期持平，环比为增长0.6％，略低于预期的0.7％，核心CPI同比+5.6％，与预期一致。当前市场预期欧洲整体通胀或从5月份开始下行，主要由于能源价格同比出现缓解，不过核心通胀将保持粘性，夏季旅游旺季及薪资增速使得核心通胀需要更长时间才出现缓解。此外欧元区一季度GDP经季调同比初值为1.3％，环比初值为0.1％，均于预期持平。日本方面，一季度GDP经季调同比初值为1.6％，远高于市场预期的0.8％，环比初值为0.4％，高于市场预期的0.2％。而四月剔除生鲜食品的CPI价格同比上涨3.4％，再次意外加速，有部分投资者猜测日本央行最早在今年7月份调整其货币政策。　　QDII基金近期观点　　诺安油气能源基金：国际油价回升，布伦特原油期货价格最新为75.58美元/桶，上周上涨1.90％；WTI原油期货价格最新为71.55美元/桶，上周上涨2.16％；标普能源指数上周上涨1.28％。　　行业数据方面，根据美国能源信息署（EIA）数据，截至5月12日当周美国原油产量为1220万桶/天，较前值减少10万桶/天。库存方面，美国原油总库存增加，其中美国商业原油库存增加504万桶至4.67亿桶；库欣原油库存增加146.1万桶至3547万桶；战略原油库存则下降242.8万桶至3.59亿桶。根据Rystad Energy数据，预计4月OPEC原油产量为2911万桶/天，而5月份产量减少至2835万桶/天；俄罗斯4月份产量为961.8万桶/天，而3月产量为981.8万桶/天，4月产量较3月减少20万桶/天，预计5月产量与4月持平。　　前期油价受美国债务上限临近经济预期转弱，中国社融数据较影响复苏预期等因素影响而调整，上周有所回升。从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定、OPEC+减产，需求端中国原油消费逐步向好，美国成品油库存处于低位，原油库存低于过去五年均值水平，欧美经济走出衰退阴霾后需求也将修复，原油供需局面呈逐步向好态势。衰退交易影响下原油及相关产品投资价值逐步显现，可给与更多关注，把握中长期布局机会。　　短期关注6月初欧佩克年中大会是否继续调整产量政策及近期七国集团可能对俄罗斯新一轮的制裁。　　诺安全球黄金基金：国际金价从2010美元/盎司调整至1977.81美元/盎司，周度下跌1.64％。另外美国实际利率上行，美元指数上行。　　对于后市展望，预计美联储加息周期进入尾声，美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，但加息的后遗症在更加确切地发生，加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，这包括海外市场对标普500指数盈利预期的下调，以及近期硅谷银行等多家银行破产、黑石集团违约、瑞士信托违约风险增加等。近期系列的金融机构事件将使得央行的货币政策受到金融稳定诉求的抗衡，黄金市场的中长期的投资逻辑开始演绎。而在海外央行货币政策变化的同时，关注名义利率与通胀预期变化的节奏，并对实际利率的影响。建议投资者积极关注近期黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。　　诺安全球收益不动产：报告期间富时发达市场REITs指数下跌1.88％，表现落后于发达市场股票指数。医疗、特种、住宅类REITs表现较差。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，但加息对REITs公司经营及业绩影响仍需时间消化。此外，美联储降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。可以关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。

金融界2023-05-22

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