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美联储“休息”为黄金上涨再添动力多头年底或重夺2000大关？

一直是对冲美元的最佳工具之一。” 全球央行购金需求各国央行强劲的黄金需求也对市场产生了重大影响。道富环球顾问公司（State Street Global Advisors）首席黄金策略师乔治·米林-斯坦利（George Milling-Stanley）表示：“13年多以来，主要是新兴市场央行为官方储备而大量净购买黄金一直是黄金市场的一个特点。在可预见的未来，这看起来是对金价的有益支撑”。根据世界黄金协会的数据，今年前9个月，全球央行的黄金购买量达到创纪录的800吨。2022年央行购买黄金量创历史新高，全年总量达到1136吨。米林-斯坦利表示，去年，“美国政府决定将国际支付系统‘武器化’，正如一些评论家所说，这进一步推动了央行的购金行动，并有助于将央行净购买量推升至我们从未见过的最高水平。”他预计今年各国央行的黄金购买力度将持续强劲。中东冲突的助力以色列和哈马斯之间的战争也是推动金价上涨的主力之一，金价在连续两个月下跌后，10月份上涨了近7%。 EverBank世界市场总裁Chris Gaffney表示，“金价将更多地受到中东冲突而非美联储政策的推动。美联储可能完成也可能尚未完成加息，但利率肯定接近峰值，因此贵金属投资者的焦点现在已转向地缘政治担忧。” 周四，尽管美国和阿拉伯调解人继续推动停火，但以色列军队仍向加沙挺进。 Rhind表示：“地缘政治风险仍然很高，就中东而言，局势升级的风险无处不在。”与此同时，去年初开始的俄乌冲突“仍在持续激烈地进行，并且存在不容忽视的进一步升级风险”。回调的可能性事实上，在哈马斯袭击以色列之后，金价出现了令人印象深刻的上涨。 Grant表示，最近的上涨让黄金多头“重拾对金价长期上行趋势的信心”。他并补充说，他认为金价“目前可能”重新测试2067美元、2070.63美元和2075.28美元的水平。自2020年8月7日以来，最活跃的黄金期货盘中历史新高为2089.20美元。 Gaffney表示，2000美元大关是黄金的一个“重要心理水平”，突破这一关口将为市场带来更长时间的反弹，“未来几年可能达到2500美元”。尽管如此，鉴于金价反弹的“陡峭程度”，Grant认为，金价“容易受到短期修正性挫折的影响，特别是如果加沙战争陷入停滞的话。” 此外，他警告，即将公布的经济数据提高了12月加息的可能性，其中包括周五美国就业报告，如果数据特别强劲，“可能会增加金价的调整压力”。

金融界2023-11-03

全球央行购金需求创纪录！金价一触即发，市场首只黄金股ETF(代码：517520)重磅上市！

年三季度的纪录，但2023年年初至今的央行购金需求已达800吨，创下了协会有该项数据统计以来的最新纪录。其中，中国已连续11个月增持黄金，成为最大的黄金购买国，前九个月已累计增储181吨，创下历史新高。各国央行预计在今年剩余时间内将继续保持强劲的购金需求，这预示着2023年全年的央行购金需求总量有望依旧保持坚挺。二、四季度看：依旧对金价保持乐观国庆节后国际金价走出一段气势磅礴的反弹（10月9日至27日伦敦金现上涨9.5%），国内上海金价也毫不示弱、10日至30日涨幅8.9%。虽然国际局势成为近期黄金价格上涨的重要因素，但国际局势的不确定性在未来还会持续上演，叠加美联储货币政策即将转向、逆全球化带来通胀中枢上行、去美元化趋势持续等中期和长期利好因素支持，对未来一段时间内金价依然保持乐观。金价是黄金产业链公司利润的重要影响因素，因此黄金股的股价走势与金价高度相关。往后看无论是金价还是股市，利好因素都多于利空因素，因此黄金股后续表现值得期待。三、金价台阶式跃升且区间涨幅客观，当前处第四阶段跳涨前夕，一触即发！过去100年来金价中枢稳步上行，呈现“平台-跃升”交替走势。近年来金价平台震荡时间越来越短，最近一次平台期已经超过3年，历史上三次跃升期每次涨幅都超过100%，而今年年初至10月27日伦敦金现仅上涨10%。历史上通胀大幅上行是黄金价格上行的领先指标，而这一次美国的通胀达到了过去二十年的最高水平。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-01

世界黄金协会：今年迄今全球央行购金需求达800吨创有统计以来最新纪录

年三季度的纪录，但2023年年初至今的央行购金需求已达800吨，创下了协会有该项数据统计以来的最新纪录。各国央行预计在今年剩余时间内将继续保持强劲的购金需求，这预示着2023年全年的央行购金需求总量有望依旧保持坚挺。

金融界2023-10-31

上半年全球央行购金需求387吨创纪录

月增加了38%，2023年上半年，全球央行购金需求更是达到了创纪录的387吨。

金融界2023-10-29

LD Capital：黄金与BTC

021年全年总量的1.8倍。今年上半年央行购金需求相对去年下半年有所汇率，但也高达到387吨，创下自2000年以来有该项统计以来的新高。其中土耳其因政治局势一度不稳国内黄金需求旺盛，政府临时禁止部分金条进口并向国内市场出售黄金，不代表土耳其长期黄金战略的转变。总体上二季度土耳其的售金并未削弱整体央行黄金需求的积极趋势，其中购金数量最大的是中国大陆，一二季度分别购入57.85和45.1吨。10月13日数据，9月末中国黄金储备报7046万盎司，环比增加84万盎司，为连续第11个月增加，过去11个月中国央行黄金储备累计增持规模达782万盎司。历史上中国央行购金呈现战略性特征几乎不抛售。 BTC BTC总供应量固定为2100万枚，当前的流通量为1951万个，占总供应量比例约为90%。目前BTC的通胀率大概在1.75%左右，黄金每年的通胀率在2%左右，两者较为接近。由于比特币减半的设置未来比特币BTC的通胀率将会显著低于黄金，最近一次（2020年）减半将每个区块中发行的比特币数量从12.5个减少到6.25个，下一次减半预计会发生在2024年的4月底。需求方面分为手续费和投资需求两部分。BTC今年大部分时间每天消耗的手续费大约在20–30个BTC，粗略估计手续费支出1年大约在1万个左右的水平，占到流通总量的0.5%。除此之外的部分即为投资或投机需求。 2、宏观环境从布雷顿森林体系解体到2000年左右，通胀预期和避险需求是黄金价格的主要决定因素，2004年黄金市场开始引入ETF，随着黄金ETF的推出以及黄金相关交易市场的扩容，黄金的金融属性增强，实际利率和美元指数成为黄金价格的重要影响因素。美元指数理论上黄金价格通常与美元的价值成反比，因为黄金以美元计价，美元上涨会使得黄金价格相对较高，黄金在本身价格不变的情况下变得更贵了，对金价形成向下的压力；从另一个角度，从长周期视角看，在布雷顿森林体系崩溃后美元脱离金本位，黄金本质上是信用货币（主要指美元）的对冲品，美元信用越强，黄金配置价值越低，美元信用越弱，黄金配置价值越高。黄金和美元同步上涨期的时期则通常伴随石油危机、次贷危机、债务危机等地缘政治或经济冲击发生，市场谨慎和避险情绪显著升温。历史上美元指数在触顶12个月后80%的时间里黄金收益率为正值（平均收益率+14%，中位数+16%）。 2022年四季度到2023年初，美国10年期国债实际收益率保持震荡没有出现大幅波动，但金价从约1600美元的低点升至2000美元/盎司，金价偏离了美国长期收益率的掣肘。而从2022年10月到2023年1月，由于中国疫情放开后的经济复苏预期和欧洲经济反弹等原因，美国以外的增长势头更为强劲，导致DXY下跌了近9%，这段时期黄金体现出主要跟随DXY的上涨。美债实际收益率黄金是无息资产，美元是生息资产，美元收益率以及通胀预期是驱动黄金价格变化的两股力量，美国的实际利率（名义利率-通货膨胀预期）即是持有黄金的机会成本，理论上两者呈负相关的关系。从另一个角度美国实际利率代表了在美元体系中所能够实现的真实回报率水平，是可以用来衡量美元信用强弱的指标。美元指数和美债实际收益率都可以用来解释黄金价格的变动，在不同的时期黄金与两者分别的相关性有所差异。二十一世纪以来，除了2005年之前的阶段，绝大部分的时间金价与10年期美国国债实际收益率呈显著的负相关关系，美国国债实际收益率主导金价的时间比美元指数时间相对更久，可以认为实际利率是影响黄金长期价格最重要的因素。 2022以来黄金价格对实际利率的敏感程度有所下降，随着美债实际收益率快速上升，黄金价格下跌程度比历史上要低，体现出较好的韧性，实际收益率和美元指数都不能充分解释黄金这段时间的价格变化，这可能主要与2022年下半年开始的央行购金热有关。世界黄金协会10月9日发布报告称全球央行年度黄金储备总量将保持强劲增长态势，8月全球央行黄金储备增加77吨，较7月增加了38%，黄金市场需求端可能正在发生结构性的变化。 3、地缘政治所谓乱世买黄金，地缘政治冲突的爆发会增加资金避险需求，刺激黄金价格短期较快上涨，如2022年俄乌和巴以冲突后金价都上涨2000美元/盎司附近，是美国实际收益率和美元未能解释的部分。俄乌战争后的资产价格变化 2022年2月24日，俄罗斯总统普京宣布：俄罗斯军队将进行一场“以乌克兰非军事化和去纳粹化”为目标的军事行动，俄罗斯军队没有占领乌克兰领土的计划，并支持乌克兰人民的自决权。普京讲话结束的几分钟后，俄罗斯军向基辅、哈尔科夫和第聂伯罗的军事基地和机场发射巡航导弹和弹道导弹，乌克兰国民卫队司令部被摧毁。随后俄军向乌克兰控制的卢甘斯克地区、苏梅、哈尔科夫、切尔尼戈夫、日托米密尔等地发起进攻，在乌克兰南部城市马里乌波尔和敖德萨两地，俄军开展大规模两栖登陆。 2月25日至3月8日之间，黄金连续上涨约8%，BTC在战争后的三四天内没有出现明显的波动，3月1日拉涨15%，但很快又回调至上涨之前的位置，截止黄金出现最高点的3月8日，BTC报38733美元，较冲突发生前的价格上涨4%，纳斯达克指数下跌约1.5%。 3月9日至3月底，随着欧美等国宣布对俄罗斯实施制裁，市场预期事件最坏的结果落地，金价随即自历史高点回落，BTC、纳斯达克指数在短暂波动了几天后从3月14日开始一起上涨，BTC与纳指上涨过程中黄金价格原地波动。至3月底BTC上涨20%，黄金涨幅收窄至2%（对比2月24日），纳斯达克上涨6%。同时美联储于2022年3月开启了本轮的加息周期，俄乌战争对资产价格的影响逐渐减弱，交易逻辑转向美联储加息。 4月份开始，伴随着加息BTC和纳斯达克指数同时开启了较长时间的下行期间，黄金价格在短暂上涨后于4月19日亦开启长期的下行区间。纳斯达克指数在2022年10月见底约10000点，从加息开始累计跌幅28%；黄金在9、10月份见底1615美元，从加息开始累计跌幅16%；BTC在11月份见底约16000美元，从加息开始累计跌幅66%。见底之后黄金最先启动新一轮行情，从11月初开始连续上涨，高点出现在5月4日2072美元，较低点上涨28%。而BTC和纳斯达克指数的行情启动比黄金晚了2个月，2023年开始BTC和纳斯达克指数又再次同步开启上涨行情，BTC与纳指高点同步出现在7月中旬，BTC最高来到31500左右，较低点上涨接近1倍，纳指最高来到14446，较低点上涨44%。这一波的上涨主要与11月初美债利率阶段性见顶有关，11月上旬以来，美债利率下行驱动风险资产价格明显反弹。其主要触发因素是10月份CPI、核心CPI数据双双超预期回落，同时10Y-2Y美债利差的倒挂进一步加深，反映市场对经济与通胀预期已有很大程度下修。美国CPI和核心CPI的见顶回落驱动了美债10年期收益率见顶回落，也导致美联储加息节奏出现放缓。之后由于纳指出现人工智能热潮，黄金和BTC也有各自的独立叙事加持，接力各市场进一步上行。整体上从俄乌冲突后BTC价格与黄金的同步程度认为BTC没有体现出较强的避险属性。巴以冲突以来资产价格变化当地时间2023年10月7日清晨，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）发起了代号“阿克萨洪水”行动，短时间内向以色列境内发射了5000多枚火箭弹，数千名武装分子以立体作战的方式从加沙地区进入以色列境内与以军发生冲突。以色列随后对加沙地带发起多轮空袭，以色列总理内塔尼亚胡宣布以色列进入“战争状态”，称以军将出动全部军事力量摧毁哈马斯。黄金是冲突以来上涨最为明显的资产，从10月9日的1832上涨至10月26日的近2000美元，上涨幅度约8%，巧合地与俄乌冲突中地涨幅一致；BTC 10月7日至13日，从28000下跌至26770，跌幅4.4%，13日开始反弹，16日经历贝莱德BTC ETF申请通过的乌龙事件，日线经历大幅上涨后回调，收盘仍保留一半涨幅上涨至28546，后ETF通过预期持续发酵，截止25日上涨至34183美元；纳指10月9日至11日小幅上涨，12日起开始下跌，从13672点下跌至10月20日的125956.。这一波BTC和纳指的走势几乎完全相反，走出了独立的行情，首先从战争发生后近一周的时间BTC的与黄金相反的价格表现认为BTC依旧不体现避险资产的属性，而后的反弹则是因为SEC不对灰度比特币信托案提出上诉后市场对BTC现货ETF通过的信心再次燃起和持续发酵。三、BTC是亦否属于避险资产 BTC从供需、通胀等方面与黄金有较高相似度，从模型设计和逻辑上BTC应当具有避险属性。正如Arthur Hayes在《For the War》一文中的阐述，战争会导致剧烈的通货膨胀，普通公民保护自己财产的普遍方法就是选择黄金硬通货，但大规模战争如果在本土爆发，政府有可能会禁止私人拥有贵金属，限制贵金属交易，甚至迫使黄金所有者以低价将其金块出售给政府。持有强势货币也会受到严格的资本管制。唯有比特币的价值和传输网络并不依赖于政府特许的银行机构，且没有物理存在，普通人可以把他带到任何地方而不收到管制。面临真正的战争场景时，BTC实际上是优于黄金和强势货币的最佳资产。但从资产实际价格的截至目前BTC是并未现出明显的避险属性。补充本轮美元潮汐俄乌冲突之前的资产价格变化以更好地窥探各类资产在一个完整周期中的变动情况。2020年初开始爆发新冠疫情使得通胀预期急速下跌倒逼美联储大幅降息至0–0.25%，并在2020年3月下旬开启无限QE。资产价格集体上涨，金价的上涨最为迅速，在2020年8月伦敦金价就创出历史新高2075美元/盎司，而后开始回撤；从2020年3月30日的6631到2021年11月21日的16212点，纳指共上涨144%；同时期BTC从6850美元上涨到58716，共上涨757%。 2020年以来随着传统资金的进入，BTC价格越来越显现出一部分大类资产的特征，这期间BTC涨跌与纳指的走势更为契合，而黄金在这里价格表现的差异认为是体现了其在疫情特殊期间避险资产的功能，疫情恐慌情绪的蔓延和经济严重恶化的担忧是除了实际利率之外助力金价上涨的动因，另一方面新冠疫情也造成黄金了运输的层层障碍促使黄金价格较快上涨。我们可以发现不论是从本轮美元潮汐的上涨和下行的长周期看，还是从地缘政治的短期冲突看，BTC都没有表现出明显的避险属性，而是表现初与纳斯达克指数更高的相关性。需要指出的是所谓避险资产的黄金在大周期中的价格表现出非常强的金融属性，亦在较长区间受到利率的影响与纳指保持同方向的价格走势。四、未来走势展望 10月份多位联储官员发表偏鸽派言论，如之前较为鹰派的达拉斯联储主席Logan称，美债收益率上行可能降低加息的必要性；联储副主席Jefferson称，在判断未来货币政策时会考虑近期债券收益率上行导致金融条件的收紧。10月19日周四美联储主席鲍威尔在纽约经济俱乐部发表的讲话中暗示了只要近期降通胀的努力继续取得进展，长期美债收益率的上涨可能会令央行在下次会议继续暂停加息，但同时美联储将继续致力于将通胀可持续地降至2%，不排除未来再次加息的可能性，鲍威尔讲话之后，CME利率期货隐含的11月不加息概率已上升至99.9%，但10年美债利率上周再度上冲并于盘中一度突破5.0%，短期内加息预期已经不再是美债收益率交易者博弈的点，发言当天利率的上涨一方面可能是将鲍威尔偏谨慎的发言解读为鹰派论调，另一方面也是对美国财政可能继续扩张和发债增加的担忧。总体看来猜测基于当前的经济数据十年期美债收益率5%的水平是联储认为的顶部位置，短期美债收益率还将在高位持续运行，长期根据点阵图及市场预测明年美联储大概率将开始降息，届时美联储货币政策主轴的转变将会在2024年改变全球大类资产配置的最重要的底层逻辑，总体上黄金和BTC的配置窗口已近，更多是择时的问题。 1、黄金美债实际收益率依然是黄金价格的主要驱动因素，明年周期反转后黄金与10年期美债实际收益率的负相关关系会重振，美债实际收益率再次成为金价的主要和持续的价格驱动因素；其次国际货币体系多极化大势所趋，“逆全球化”的推动以及非美货币的崛起将在长周期打击美元信用，支撑央行的持续购金动作。因此长期看来黄金有望在周期反转和结构性变革力量的双重影响下迎来上行周期，突破此前的历史高点。短期金价仍将保持波动，地缘政治依旧是主要影响因素，价格走势要取决于巴以冲突是否扩大到中东其他地区。笔者认为若冲突局限在巴以双方，黄金的长势大概率就此偃旗息鼓，突破2000美元/盎司的心理压力位较为困难；若巴以冲突蔓延到周边如伊朗、沙特等产油国甚至在极端情况下引发石油禁运或产量骤降，则可能对原油供应链产生较大影响，促使原油和黄金的进一步上涨，同时能源价格上涨和传导至其他商品价格促使CPI增速反弹，使宏观环境产生更多变数。基于目前情况看来第一种的情况的概率可能更高。 2、BTC 同样的伴随着2024年美联储开启下一轮周期，市场整体流动性改善，全球投资者的风险偏好提高，叠加独有的自身市场逻辑，受ETF和减半行情的影响，比特币将再现牛市，亦有望突破前高。短期内的驱动因素依旧是SEC批准BTC ETF现货，BTC价格近期已大幅上涨至34000美元以上。关于现货ETF对BTC价格的具体影响和通过后BTC价格预测我们将在未来的研报作深入探讨，敬请关注。来源：金色财经

金色财经2023-10-27

重磅！国内首只黄金股ETF正式发行！

界点，后续FOMC降息预期、区域冲突、央行购金和民间购金需求旺盛等因素在短期内催化金价上涨；逆全球化、货币体系“去美元化”、对冲债务危机和主权信用风险等因素在长期维度对黄金价格形成支撑。二是金价上涨期间黄金股比黄金涨的更多。金价对黄金股股价的影响有放大效应，这是因为金矿公司的探矿权存在隐含杠杆、金价上涨可以带来利润更大幅度的增长，过去三年黄金股相比金价的贝塔约1.3倍~1.5倍。而金矿企业的扩产和杠杆效应、黄金珠宝商的渠道扩张和品牌集中度提升贡献黄金股的超额收益。根据万得数据统计，2019年至2023年9月底中证沪深港黄金股票指数上涨81%、相比伦敦金现的累计超额近37%，2019年以来每年都能跑赢伦敦金现，2023年初至9月底超额约12%。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上观点仅供参考，不构成任何推荐或投资建议。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-10-16

美股开盘：道指涨逾80点黄金股及中概股走强理想汽车、小鹏汽车涨超2%

的购金节奏也足以表明，2023年全年的央行购金需求将再一次迎来强劲增长。特斯拉股价迎来密集下调：Q3财报未出，分析师已先行降低期待特斯拉因前几日的交付量下降而遭到市场质疑，本周分析师们纷纷开始更新对该公司股价的态度。其中，瑞银将特斯拉12个月目标价从290美元下调至266美元，杰弗瑞也将目标价从265美元下调至250美元。诺和诺德GLP-1对肾病“效果显著”？“减肥神药”又立功了诺和诺德周二表示，将提前停止Ozempic治疗糖尿病患者肾衰竭的试验，因为中期分析已经显示该药物将取得成功。据悉，糖尿病“神药”索马鲁肽（Semaglutide）也是诺和诺德全球爆火的减肥药Wegovy的活性成分。截至发稿，诺和诺德盘前涨超3%。埃克森美孚拟以约600亿美元收购先锋自然资源知情人士透露，埃克森美孚预计将于周三披露将以每股250美元以上的价格通过纯股票收购美国竞争对手先锋自然资源，交易价值约600亿美元。蹭上AI风口的Adobe发布全新AI模型，革新平面设计体验软件巨头Adobe推出了三个新的生成式人工智能模型，为Photoshop等图片编辑软件增添了强大的功能。公司表示，与前一代相比，第二代萤火虫图片模型可以生成质量更高的图像，在渲染逼真的人体时，涉及皮肤纹理、头发、手部和面部特征等高频细节更逼真。生成的图像不仅具有更高的分辨率，还具有更鲜艳的色彩和对比度。 Tempest即将公布肝细胞癌研究最新数据生物技术公司Tempest Therapeutics公司于昨日发布新闻稿，表示将于今日盘前报告TPST-1120 一线肝细胞癌全球随机组合研究的新数据和更新数据，并进行电话会议直播。临床前数据表明，TPST-1120可以直接杀死肿瘤细胞，并缓解免疫抑制，而在广泛的非临床研究中，TPST-1120作为单一疗法或与其他抗癌药物联合使用，可显著减少肿瘤生长并产生持久的抗肿瘤免疫。市场研究公司DataTrek：分析师普遍下调银行股业绩预期，仅小摩和美银预期上升市场研究公司DataTrek联合创始人Nicholas Colas在一份报告中指出，分析师们一致下调了大多数银行当前/未来季度和明年的业绩预期，只有摩根大通和美国银行的业绩预期有所上升。他补充说，市场对大多数银行2024年盈利的定价远低于分析师的预期，摩根大通是我们唯一考虑持有的银行，该领域的其他公司在未来3-6个月内都存在盈利大幅下调的实际风险。台积电明年AI订单比重据称有望创新高，聚焦下周Q3法说会台积电2024年的人工智能（AI）订单比重据称有望较今年增长约6%并创新高，据该公司目前提供的数据显示，AI相关需求约占总营收的6%。公司将于10月19日召开第三季度法人说明会公布业绩，届时还将说明是否会进一步上调未来五年AI相关产品营收预期，外界预计公司会将其年复合成长率更新至50%以上。

金融界2023-10-11

世界黄金协会：四季度全球央行黄金储量或继续增长

的购金节奏也足以表明，2023年全年的央行购金需求将再一次迎来强劲增长。

金融界2023-10-09

黄金迎“超级黄金周”！零售价突破600元，线上线下卖爆了，投资类金条备受关注，机构揭秘背后原因！

致黄金需求暴增的核心原因之一。第四，央行购金也是推动金价上涨重要因素。广发期货指出，各国央行大规模持续购入黄金也是推动金价上涨的重要因素之一。据世界黄金协会统计，截至2023年6月全球央行黄金储备总量约为35730.7吨，较一季度增加37.16吨，今年二季度全球央行购金速度放缓至102.9吨，但上半年创下387吨的最高半年记录。 8月中国黄金储备增加32.03吨达到2165.42吨连续10个月增持；土耳其央行7月重新增持黄金储备17吨至457吨；8月LMBA伦敦黄金库存大幅回落246.8万盎司至2.825亿盎司（约8787吨），央行购金需求持续使库存下降。黄金饰品消费高景气或将延续金价疯狂背后，黄金饰品消费能否持续高涨？华西证券研报指出，从量价拆分维度来看，黄金饰品消费高景气或将延续。从价格方面看，当前全球复杂环境下，短中期金价或仍将震荡上行。美国通胀有所降温（加息预期放缓）、俄乌战争局势等复杂国际形势将持续推动避险情绪下的金价走势；此外，汇率预期下国内金价走势更为强劲，导致内外黄金价差进一步放大。从销量方面看，消费结构和消费场景变化驱动总量重新扩张。相较于钻石等品类，黄金保值属性更强，消费预期降低背景下黄金消费偏好显著提升；婚庆需求占比持续降低，悦己型消费成为消费者购买黄金饰品的主导因素，我国黄金珠宝消费已完成场景切换，驱动中长期稳中向上。行业未来发展或有三大趋势：1、短期仍处于渠道驱动阶段，行业集中度有望持续提升；2、从“批发模式”到“新零售模式”，新范式决胜未来；3、“产品+IP”或成为国内珠宝品牌更可行的发展路径。华西证券分析，我国黄金珠宝产业进入新发展阶段，特征表现为金价走高+悦己消费提升+产品工艺升级，短期内黄金饰品仍将主导核心需求，预计未来仍将保持较快增长。某珠宝首饰上市公司在三季度业绩预告中也明确提到，随着黄金珠宝产品工艺的不新提升、文化寓竟的不新丰富，外观造型设计的不浙跌代以及自戴悦己和泛婚恋等需求的持续升温，消费者购买意愿增强，带动公司销售收入增长。同时，2023年第三季度国内金价呈现震荡上行趋势并创出历史新高，刺激黄金类产品消费需求走高，最热“黄金宝”或刚刚开始。

金融界2023-09-28

华安基金：零售数据超预期美国经济不再软着陆

具备配置价值。长期看，黄金依然处于全球央行购金和去美元化的特殊阶段，这也是导致今年黄金要明显好于美国实际利率定价的核心因素。华安基金指数与量化投资部维持黄金当前震荡，到四季度偏乐观的观点。基于上述分析，建议关注黄金在1900-2000美元区间震荡，在当前黄金回调后，华安基金指数与量化投资部对于黄金投资价值维持偏乐观态度。未来一周黄金ETF(518880)投资中重点关注的信号：（1）美联储官员公开讲话；（2）美国8月Markit制造业和服务业PMI。人民币计价黄金与国际金价走势比较：来源：Blooomberg，华安基金风险提示：本报告所载信息或所表达的意见仅为提供参考之目的，并不构成对买入或卖出此报告中所提及的任何证券的建议。本报告并非基金宣传推介资料，亦不构成任何法律文件。本报告非为对相关证券或市场的完整表述或概括，有关数据仅供参考，本公司不对其中的任何错漏和疏忽承担法律责任。投资者购买本公司旗下的产品时，应认真阅读相关法律文件。基金有风险，投资需谨慎。来源：金色财经

金色财经2023-09-24

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