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深度复盘：A股四轮地产政策宽松下的行情演绎路径
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。地产政策方面，各地加大购房补贴力度，央行降息降准。行情表现方面，基于彼时基本面仍在恶化，地产股虽然先于大盘筑底，相对大盘有显著超额收益、但绝对收益不明显。从不同房企表现来看，“万保招金”等龙头地产股最受益于政策快速且大幅度放松。第二阶段（2009年1月至2009年6月）：2009年国内维持极度宽松的货币和信用环境，催化我国经济回暖。地产调控政策也维持宽松格局，2009年初以来政策刺激使房地产各环节快速复苏，房企盈利迎来大幅改善。行情方面，政策持续宽松+基本面改善，地产股迎来戴维斯双击行情。7月受地产调控收紧影响，本轮地产股的上涨行情结束。【第二轮：2012年1月至2013年1月】本轮地产股行情起始于2012年1月，终结于2013年1月底，期间涨幅34.4%，超额收益24.4%。本轮地产股行情共经历两个阶段：第一阶段（2012年1月至2012年7月上旬）：部分城市率先放松调控，后续中央定调放松调控。行情方面，地产板块绝对收益与超额收益显著，地产股走出独立行情。从不同房企表现来看，该阶段内，受益于政策宽松+基本面改善，“万保招金”加速上涨，涨跌幅高达43.4%，跑赢非国有地产股（18.2%）。第二阶段（2012年10月中下旬至2013年1月底）：政策边际收紧，但基本面改善，地产股依然领先大盘2个月触底反弹，取得超额收益。2013年2月，“国五条”出台，指向地产调控显著收紧，叠加基本面边际回落，宣告本轮地产行情的终结。【第三轮：2014年7月至2016年2月】本轮地产股行情起始于2014年7月，终结于2016年2月底，期间涨幅79.3%，超额收益31.3%。本轮地产股行情共经历两个阶段：第一阶段（2014年7月至2015年初）：从地方到中央，地产调控逐渐转为全面放松。2014年3月，两会首次提出“双向调控”后，各地区逐步放松限购。行情方面，货币宽松逐渐落地，叠加政策监管放松，地产以及金融带动指数加速上行。从不同房企表现来看，市场最为青睐“万保招金”，区间涨幅超95%，超过同期的国企地产（79.7%）和民企地产（70.1%）。第二阶段（2015年6月中旬至2016年2月底）：政策维持宽松，行业基本面和企业盈利改善，叠加估值性价比相对较高，使地产股取得显著的超额收益。2016年3月以来，热门城市收紧调控，地产销售遇冷，导致本轮地产牛市结束。从不同房企表现来看，“万保招金”逆势上涨，区间上涨近12%。在A股下跌的大环境里，由于市场风险偏好较低，凭借更稳定的盈利和现金流等确定性，所以“万保招金”成为市场的“避风港”。而国企也以更优的防御属性大幅跑赢民企地产。【第四轮：2018年10月至2019年4月】本轮地产股行情起始于2018年10月中旬，终结于2019年4月初，期间涨幅58.9%，超额收益45.8%。本轮地产股行情共经历两个阶段：第一阶段（2018年10月中旬至2019年1月）：2018年四季度以来，地产调控略有松动的迹象，但中央坚持“房住不炒”总方针。年底中央经济工作会议提出“因城施策、分类指导”，使市场产生地产松绑的预期。基本面上，由于2018年前三个季度，中央和地方的地产调控较严格，使楼市整体遇冷，2018年8月至2019年2月，商品房销售增速和二手房价格持续回落。但各地调控政策边际转松，使地产股于2018年10月中开始上涨，领先大盘4个月。从不同房企表现来看，市场最为青睐“万保招金”，区间涨幅超30%，远超同期的国企地产（23.2%）和民企地产（11.8%）。第二阶段（2019年2月至2019年4月初）：政策宽松下，货币和信用环境超预期宽松，催化国家经济和企业盈利回暖。与此同时，中央对地产调控维持相对宽松的基调。各地放松调控背景下，楼市于2019年初触底，地产企业盈利也有所改善。金融和基本面数据支撑，叠加政策维持宽松，地产板块迎来戴维斯双击，绝对收益较为可观，但超额收益不显著。2019年5月起，中央政策调控收紧，叠加行业基本面回落，导致地产股小牛市完结。综上，根据政策与地产基本面，过去四轮“稳增长”下的地产股行情可以被划分为两段，两轮均有显著的绝对收益和超额收益：第一阶段（政策转向宽松+地产基本面下行）：政策放松初期，地产基本面仍在恶化，行情主要受政策放松驱动，具有明显的绝对收益和超额收益。第二阶段（政策维持宽松+基本面改善）：基本面改善和依然宽松的政策共同催化地产股继续上涨，这一阶段的绝对收益和相对收益甚至超过第一阶段。据中指研究院公布的数据，2023年8月全国百城新建商品住宅成交面积下降约7%，同比降幅超30%，绝对规模处在2016年以来同期最低水平，月度仅高于2020年2月。对比当前地产政策面和基本面，市场或大概率处第一阶段区间。地产后续行情如何演绎，通过上述复盘或能有所启示。从具体房企来看，国企vs民企，谁更占优？兴业证券表示，整体来看，四轮地产行情中，“万保招金”表现明显占优。从产业周期看，当前行业已进入“优胜劣汰”阶段，优质头部房企在洗盘格局下能获得更大的市场规模，拥有更大的空间。资料显示，地产ETF（159707）跟踪中证800地产指数，汇集市场16只头部房企，在投资方向上具有明显的头部集中度优势，前十大成份股权重超8成，“万保招金”权重超5成。数据来源：沪深交易所。注：地产超额收益指申万房地产指数相对万得全A指数。风险提示：地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。
金融界2023-09-04
深度复盘：A股四轮地产政策宽松下的行情演绎路径
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。地产政策方面，各地加大购房补贴力度，央行降息降准。行情表现方面，基于彼时基本面仍在恶化，地产股虽然先于大盘筑底，相对大盘有显著超额收益、但绝对收益不明显。从不同房企表现来看，“万保招金”等龙头地产股最受益于政策快速且大幅度放松。第二阶段（2009年1月至2009年6月）：2009年国内维持极度宽松的货币和信用环境，催化我国经济回暖。地产调控政策也维持宽松格局，2009年初以来政策刺激使房地产各环节快速复苏，房企盈利迎来大幅改善。行情方面，政策持续宽松+基本面改善，地产股迎来戴维斯双击行情。7月受地产调控收紧影响，本轮地产股的上涨行情结束。【第二轮：2012年1月至2013年1月】本轮地产股行情起始于2012年1月，终结于2013年1月底，期间涨幅34.4%，超额收益24.4%。本轮地产股行情共经历两个阶段：第一阶段（2012年1月至2012年7月上旬）：部分城市率先放松调控，后续中央定调放松调控。行情方面，地产板块绝对收益与超额收益显著，地产股走出独立行情。从不同房企表现来看，该阶段内，受益于政策宽松+基本面改善，“万保招金”加速上涨，涨跌幅高达43.4%，跑赢非国有地产股（18.2%）。第二阶段（2012年10月中下旬至2013年1月底）：政策边际收紧，但基本面改善，地产股依然领先大盘2个月触底反弹，取得超额收益。2013年2月，“国五条”出台，指向地产调控显著收紧，叠加基本面边际回落，宣告本轮地产行情的终结。【第三轮：2014年7月至2016年2月】本轮地产股行情起始于2014年7月，终结于2016年2月底，期间涨幅79.3%，超额收益31.3%。本轮地产股行情共经历两个阶段：第一阶段（2014年7月至2015年初）：从地方到中央，地产调控逐渐转为全面放松。2014年3月，高层会议首次提出“双向调控”后，各地区逐步放松限购。行情方面，货币宽松逐渐落地，叠加政策监管放松，地产以及金融带动指数加速上行。从不同房企表现来看，市场最为青睐“万保招金”，区间涨幅超95%，超过同期的国企地产（79.7%）和民企地产（70.1%）。第二阶段（2015年6月中旬至2016年2月底）：政策维持宽松，行业基本面和企业盈利改善，叠加估值性价比相对较高，使地产股取得显著的超额收益。2016年3月以来，热门城市收紧调控，地产销售遇冷，导致本轮地产牛市结束。从不同房企表现来看，“万保招金”逆势上涨，区间上涨近12%。在A股下跌的大环境里，由于市场风险偏好较低，凭借更稳定的盈利和现金流等确定性，所以“万保招金”成为市场的“避风港”。而国企也以更优的防御属性大幅跑赢民企地产。【第四轮：2018年10月至2019年4月】本轮地产股行情起始于2018年10月中旬，终结于2019年4月初，期间涨幅58.9%，超额收益45.8%。本轮地产股行情共经历两个阶段：第一阶段（2018年10月中旬至2019年1月）：2018年四季度以来，地产调控略有松动的迹象，但中央坚持“房住不炒”总方针。年底中央经济工作会议提出“因城施策、分类指导”，使市场产生地产松绑的预期。基本面上，由于2018年前三个季度，中央和地方的地产调控较严格，使楼市整体遇冷，2018年8月至2019年2月，商品房销售增速和二手房价格持续回落。但各地调控政策边际转松，使地产股于2018年10月中开始上涨，领先大盘4个月。从不同房企表现来看，市场最为青睐“万保招金”，区间涨幅超30%，远超同期的国企地产（23.2%）和民企地产（11.8%）。第二阶段（2019年2月至2019年4月初）：政策宽松下，货币和信用环境超预期宽松，催化国家经济和企业盈利回暖。与此同时，中央对地产调控维持相对宽松的基调。各地放松调控背景下，楼市于2019年初触底，地产企业盈利也有所改善。金融和基本面数据支撑，叠加政策维持宽松，地产板块迎来戴维斯双击，绝对收益较为可观，但超额收益不显著。2019年5月起，中央政策调控收紧，叠加行业基本面回落，导致地产股小牛市完结。综上，根据政策与地产基本面，过去四轮“稳增长”下的地产股行情可以被划分为两段，两轮均有显著的绝对收益和超额收益：第一阶段（政策转向宽松+地产基本面下行）：政策放松初期，地产基本面仍在恶化，行情主要受政策放松驱动，具有明显的绝对收益和超额收益。第二阶段（政策维持宽松+基本面改善）：基本面改善和依然宽松的政策共同催化地产股继续上涨，这一阶段的绝对收益和相对收益甚至超过第一阶段。据中指研究院公布的数据，2023年8月全国百城新建商品住宅成交面积下降约7%，同比降幅超30%，绝对规模处在2016年以来同期最低水平，月度仅高于2020年2月。对比当前地产政策面和基本面，市场或大概率处第一阶段区间。地产后续行情如何演绎，通过上述复盘或能有所启示。从具体房企来看，国企vs民企，谁更占优？兴业证券表示，整体来看，四轮地产行情中，“万保招金”表现明显占优。从产业周期看，当前行业已进入“优胜劣汰”阶段，优质头部房企在洗盘格局下能获得更大的市场规模，拥有更大的空间。资料显示，地产ETF（159707）跟踪中证800地产指数，汇集市场16只头部房企，在投资方向上具有明显的头部集中度优势，前十大成份股权重超8成，“万保招金”权重超5成。数据来源：沪深交易所。注：地产超额收益指申万房地产指数相对万得全A指数。风险提示：地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.12.21，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-09-04
全球普遍跟随美国加息为何中国选择降息？
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？对债市影响又如何？》，报告指出，如果央行降息，可能加剧资本外流的冲动，但是在我国资本管制的模式下，我国有足够的外汇储备应对资本的外流。因此，德邦证券得出结论说，「我们认为中国的外汇储备较为充足，资本外流压力可控，构成降息的基本条件。」然而，有了降息的条件，并不一定要降息。要理解我国为什么选择在此时降息，这就必须要回顾我国当前的经济现状。 09 中国当前的经济现状中国为什么要选择降息一个商品生产出来之后，只可能有三种去向：（1）被消费者买了（比如食品、衣服、手机等），用于吃喝玩乐、衣食住行，也就是说，被消费者消耗掉了，这就是消费。（2）被企业买了（比如机器、原材料等），用来生产其他的商品，也就是说，被企业消耗掉了，这就是投资。（3）如果国内的消费者（含政府）不买，企业也不买，那就只能卖给国外的消费者或者企业，这就是出口。由于我国还会购买国外产品，因此计算时会减去进口，形成净出口。消费+投资+净出口，这三者用货币计量，就构成了 GDP。（很多学过宏观经济学的朋友会问，那政府采购呢？在这里呢，政府采购被放入了消费或者投资中。比如我们打开 wind，输入政府消费，我们可以发现，它属于最终消费项下的一类）。一个商品，如果消费者不买、企业不买、国外的消费者和企业也不买，这个商品就卖不出去，大量商品卖不出去，或者大量设备闲置不能投入生产（因为没有订单），就会形成危机。所以经济危机又叫做生产相对过剩的危机，生产相对于消费能力出现了过剩。因此看一个工业国的经济是复苏还是恶化，从产能利用率入手会更准确。产能利用率的同行指标大致如下：（1）低于 80% 属于产能过剩。（2）低于 75% 属于产能严重过剩。（3）高于 90% 属于产能不足，需要投资扩产。近三年来我国工业领域基本情况如下图。绿色部分是小于 75% 的，黄色部分是小于 80% 的。2020 年上半年产能利用率最低，随着疫情好转产能利用率逐步提升，2021 年得益于外贸订单大量回流，我国产能利用率达到这三年来最好的情况。2022 年以来，产能利用率再次下滑，到 2023 年一季度，产能利用率几乎再次回到 2020 年上半年的情况。来源：金色财经
金色财经2023-08-29
路透社最新看法：全球股市可能在年底前出现调整
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货膨胀下降可能表明经济疲软，但也可能使央行降息以刺激经济。这可能对股市产生积极影响，因为低利率和刺激政策可能提振企业盈利和投资者信心。预期和市场情绪：市场通常会对未来的利率和通货膨胀水平产生预期。投资者的情绪和市场预期可能会导致股市的波动。例如，如果投资者预期利率将上升，他们可能会在股市中减持，导致股市下跌。不同行业和公司的影响：利率和通货膨胀对不同行业和公司的影响程度可能不同。一些行业可能对利率敏感，如金融和房地产，而其他行业则可能对通货膨胀敏感，如能源和原材料。因此，整体市场的走势可能受到不同行业的影响。综上所述，股票市场与利率、通货膨胀之间的关系是复杂且动态变化的。投资者应密切关注央行政策、经济数据和市场情绪，以更好地理解这些因素如何影响股市的走势，并作出相应的投资决策。
Heidi2023-08-24
一份“全球重磅数据”将炸响市场！美元猛拉刹车回升黄金沦为“扶不起的阿斗” 比特币惊现V型反弹信号
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的严重超卖强化V型反弹信号。由于中国央行降息幅度小于预期，市场仍普遍持谨慎态度。华尔街方面，道琼斯指数下跌0.51%，标准普尔500指数下跌0.28%，纳斯达克指数上涨0.06%，谨慎情绪继续占主导地位。对中国的担忧，加上标准普尔进一步下调美国银行评级，以及长期高利率的预期，正在给市场情绪带来下行压力。即将于周四开始的杰克逊霍尔年度研讨会具有重要意义，美联储主席鲍威尔将于周五发表讲话。会议召开前，美国国债收益率小幅走高，创多年新高，10年期国债收益率突破4.30%。周二公布的数据显示，美国7月份成屋销售下降2.2%，年率下降至407万套，低于市场预期的415万套。里士满联储制造业指数8月份从-9升至-7，与市场共识一致。富国银行分析师对现房销售提出看法：“近期抵押贷款利率回升的影响正变得越来越明显，7月份成屋销售下降2.2%，连续第二个月下降。由于现有房屋销售反映了合同成交情况，因此7月份的数据主要反映6月份的活动，当时抵押贷款利率平均为6.8%，但此后利率一直在走高。” 在美国，更多住房数据将于周三公布，包括新屋销售。此外，标普全球PMI预计将发布，综合指数预计将维持在52。在杰克逊霍尔研讨会之前，主要焦点仍然是央行行长。欧元/美元最初升至1.0930，但随后回落，并测试支撑位1.0830。该货币对仍然面临压力，并正在接近200日简单移动平均线1.0799。欧元区PMI数据将于周三公布，综合PMI预计将从48.6下降至48.5。弱于预期的数据可能会给欧元带来压力。此外，欧盟统计局将于当天晚些时候发布8月份消费者信心初步数据。英国7月政府借款低于预期为43亿英镑，比2022年7月增加34亿英镑。4至7月，预算赤字为566亿英镑，比预算责任办公室2020年的预测少113亿英镑，这为政府考虑减税提供了一些理由。英镑/美元交投于20日简单移动均线(SMA)上方，但随后回落至1.2750下方。该货币对正在盘整，短期内看涨。英国标准普尔全球/CIPS综合PMI预计将从50.8下降至50.3，其中服务业51.5至50.8，以及制造业45.3至45，均出现收缩。黄金：下行压力持续存在、趋势结构受损 FXEmpire分析师Bruce Powers表示，黄金下行压力依然存在，难以从趋势低点1885美元反弹，并继续表现疲软。黄金仍低于上周跌破的200日均线。周二的反弹在200日线下方遇到了阻力，即当天的高点1904美元。随后，价格下跌。金价看起来将在当天区间的下半部分结束，而不是走强的迹象。一个新的担忧是12日均线与200日均线下方的看跌交叉，周二发生了这样的事。看跌交叉与成功测试200日线阻力后的弱势收盘相结合，都表明抛售压力持续存在。当然，这种情况可能很快就会改变。由于金价仍相对接近200日线，因此需要先反弹至该线之上，然后每日收盘于该线上方，才能出现可持续的看涨迹象。目前200日线位于1907美元，5日高点也在1907美元。接下来是上周的高点1916美元。此外，在回撤低点处存在一个小型双底反转模式，相对强弱指数(RSI)振荡器已回落至从第一季波动低点反弹之前的同一水平。在当前的调整过程中，趋势结构受到了一些损害。黄金多日收于下方上升趋势线以及200日均线下方。此外，收盘价低于6月份以来的最新波动水平1893美元。跌破今天的低点1889美元是走弱的迹象，并可能会考验近期的支撑位。趋势低位支撑位于1885美元，如果金价跌破该水平，那么它可能会进入三个潜在支撑区域之一。第一个价格区域约为1893美元，随后是更重要的价格区域1871至1864美元，然后是1839至1834美元，两个较低区域源自多个斐波那契水平的汇合。 (来源:FXEmpire) 比特币惊现V型反弹信号加密交易公司8创始人兼首席执行官Michaël van de Poppe指出RSI产生的严重超卖信号，在12小时时间范围内，RSI低于19，接近2018年熊市底部以来的最低水平。每日水平相似，达到2020年3月新冠疫情跨市场崩盘以来的最低水平。 Van de Poppe在谈到此前比特币价格闪崩时表示：“每次我们看到这样的走势，就会出现某种V型复苏，并在更高的水平上找到平衡。” 他补充说，比特币“很可能”会卷土重来，接下来关注26500美元或更高。 (来源:CoinTelegraph) 加密分析师Jelle在对比图表旁建议道：“当前比特币的价格走势让我想起了2020年9月，就在上一次牛市开始之前。” “一段时间内，吸收并慢慢走高，我可以看到类似的结果。” (来源:CoinTelegraph)
小萧2023-08-23
美联储、中国央行“鸽派”大军来了！美国顶级银行大分歧黄金压制美元望向1900 比特币看跌潜在逆转
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元，金价多头继续望向1900美元。中国央行降息低于预期，美联储公布SCE劳动力市场调查结果，显示创纪录的工资预期，将刺激并巩固美元空头。比特币期权市场证实缺乏看跌动力，尽管上周出现11.4%的调整，但专业交易者的情绪并未受到影响。纽约联邦储备银行周一晚间公布SCE劳动力市场调查结果，显示创纪录的工资预期，可能会刺激美元空头。调查结果显示：“7月份受访者愿意接受新工作的最低工资跃升至历史新高，达到78645美元，高于一年前的72.873美元。” 值得注意的是，上周大部分乐观的美国数据刺激了美联储的鸽派行为，并为美元指数奠定了底线。然而，美国一些顶级银行似乎难以证实美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的鹰派举动。尽管如此，高盛预计鲍威尔在央行行长年度活动期间将采取防御态度，但美国银行预计鲍威尔将抵制降息预期。上周，乐观的经济活动和工资增长数据加上鹰派的美联储会议纪要，使美元指数连续第五周上涨。这也挑战了之前对政策支点的担忧，并在本周堪萨斯联储年度活动上央行官员发表讲话之前加剧了市场的焦虑情绪。市场情绪依然低迷，而政府债券收益率上涨，反映出执政的谨慎立场。由于投资者担心全球央行行长将延长货币紧缩计划以抑制通胀，美国国债收益率触及2007年以来的最高水平。中国仍处于风暴中心，有消息称7月份政府土地出让收入连续第19个月下降。继上周采取类似措施后，中国央行周一将1年期贷款基准利率下调10个基点至3.45%，符合市场预期，但未达到对更大胆措施的预期。消息传出后，人民币下跌，因为投机兴趣正在等待更激进的措施来支撑本币。当天晚些时候，瑞银将中国2023年实际国内生产总值(GDP)增长预测从5.2%下调至4.8%。德国央行月度报告显示，通胀可能会在更长时间内持续高于央行目标，而预计第三季增长将基本持平。欧元/美元在1.0900附近挣扎，缺乏突破该水平的动力。英镑/美元似乎更有可能扩大涨幅，交投于1.2740附近。澳元/美元汇率上涨，金价也会上涨，尽管后者仍低于1900美元。由于油价下跌打压加元，美元/加元小幅走高。美元/日元交投于146.00上方，并接近最近的数月高点146.53，因为越来越多的人猜测日本央行将需要很快重新调整其超宽松货币政策。接下来，美国7月成屋销售和8月里士满联储制造业指数将与美联储中层官员的讲话一起指导美元指数盘中走势。然而，由于美联储对下一步行动犹豫不决，周五鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的讲话将受到主要关注。 FXStreet分析师Anil Panchal提到，一个月前的上升楔形看跌图表形态目前位于104.00至103.20之间，与接近超买的RSI(14)线相结合，对美元/日元买家构成挑战。黄金技术分析 FXEmpire分析师Vladimir Zernov表示，金价继续在1900美元水平下方盘整。美元指数正在下跌，为贵金属提供了一些支撑。如果金价成功回到1900至1910美元的阻力位之上，它将走向下一个阻力位，即1935至1940美元的区间。 (来源:FXEmpire) 比特币看跌潜在逆转比特币期货和期权数据显示，尽管上周出现了11.4%的调整，但专业交易者的情绪并未受到影响。在过去的几个月里，比特币交易者已经习惯了较小的波动性，但从历史上看，加密货币在短短两三天内价格波动10%的情况并不罕见。 (来源:Twitter) Kaiko数据图表显示，比特币下跌2%订单簿深度反映了波动性的下降，做市商可能会调整其算法以适应当前的市场状况。因此，深入研究衍生品市场来评估跌至26000美元的影响似乎是合理的。这项检查的目的是确定鲸鱼和做市商是否已经变得看跌，或者他们是否要求保护性对冲头寸更高的溢价。与现货市场相比，比特币季度期货的交易价格通常会略有溢价。这反映出卖家倾向于通过延迟结算来获得额外补偿。健康的市场通常会看到比特币期货合约的年化溢价在5-10%之间。这种被称为“期货溢价”的情况并不是加密货币领域独有的。 (来源:CoinTelegraph) 在3月8日崩盘之前，比特币的期货溢价为3.5%，表明市场处于中等水平。然而，当比特币价格跌破20000美元时，悲观情绪加剧，导致该指标下跌3.5%。这种现象被称为“现货溢价”，是典型的看跌市场状况。相反，4月19日的调整对比特币期货主要指标的影响很小，随着比特币价格重新回到27250美元，溢价仍保持在3.5%左右。这可能意味着专业交易员要么对市场结构的稳健性充满信心，要么已经为10.4%的调整做好了充分准备。 8月15日至8月18日期间比特币暴跌11.4%，与之前的情况明显不同。比特币期货溢价的起点较高，超过了5%的中性门槛。 (来源:CoinTelegraph) CoinTelegraph表示，注意衍生品市场如何迅速吸收8月18日的冲击。比特币期货溢价迅速回到6%的中性至看涨位置。这表明，跌至26000美元并没有显着削弱鲸鱼和做市商对加密货币的乐观情绪。
小萧2023-08-22
诺安基金一周观察：美元指数维持反弹态势资金继续流出黄金ETF
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长2.5%，前值为3.1%。8月15日央行降息，下调MLF利率15bp至2.5%，下调OMO7天逆回购利率10bp至1.8%。债券收益率受央行降息及7月经济数据不及预期影响出现快速下行，目前市场或处于较弱的基本面与稳经济政策的博弈过程中，市场的悲观情绪较重，微观主体信心不足，或需要强有力的政策来增强信心。货币政策已经落地，市场仍然期待在房地产、化解地方政府债务一揽子政策和活跃资本市场方面有更加务实有力的办法出台。诺安海外周观察：海外国债收益率继续上行，美国消费保持韧性，新开工住宅好于预期上周海外国债收益率进一步上行、美元指数走强。全球大类资产表现为：债券（彭博全球综合债券指数下跌0.77%）>商品（彭博全球商品指数下跌1.27%）>股市（MSCI全球股票指数下跌2.62%）。全球股市基本收跌，不过发达市场表现好于新兴市场，MSCI发达市场指数下跌2.53%、新兴市场指数下跌3.34%。发达市场股市中，美国标普500指数下跌2.11%、纳斯达克指数下跌2.59%；日本日经225指数下跌3.15%；欧洲股市表现差异较大，德国DAX指数下跌1.63%，而英国富时100指数下跌3.47%。新兴市场中，印度SENSEX30指数仅下跌0.57%，跑出相对收益；中国A股和港股均下跌，其中恒生指数跌幅达5.89%。按行业看，信息科技、能源、医疗保健跌幅相对较少，而可选消费、原材料和金融行业则录得较明显跌幅；价值和成长风格表现相仿。大宗商品指数整体下跌，能源、贵金属、工业金属价格均为拖累项。债券市场方面，以10年期国债收益率走势看，多数国家国债收益率维持上行，美国国债收益率上行6.3bp至4.255%，为2007年9月以来新高；英国国债收益率上行10.8bp至4.668%，为2008年9月以来新高；德国则下行1.6bp至2.616%。汇率方面，美元指数本周持续回升至103.375。美国零售销售和住宅数据方面。7月零售销售环比为0.7%，高于预期0.4%，上月值从0.2%上修至0.3%；剔除汽车后零售销售环比为1.0%，高于预期0.4%和前值0.2%；剔除汽车和汽油零售销售环比1.0%，高于预期0.4%和上月值。13个分项中共有9个分项较上月上升，其中非商店零售、餐饮、运动器材和服饰分项环比增长相对明显。7月销售零售数据超预期或主要受亚马逊prime day促销提振以及准备返校购买运动服等用品提振，因此短期因素影响较大，未必具有持续性。另外7月制造业产值环比增长0.5%，6月份则是下跌0.5%，三个月以来重回正增长，主要受汽车产量激增推动制造业增长。7月新住宅开工折合年为145.2万套，略高于市场预期145万套，前值从143.4万套下修至139.8万套；建筑许可144.2万套，低于预期146.3万套，前值上修至144.1万套。预计在高利率环境下房地产景气或相对一般。另外，上周公布的7月联储会议纪要显示大多数与会者认为通胀有上行风险，可能需要货币政策进一步紧缩；绝大部分与会者支持7月加息，一致认为之后的决策依赖于整体数据表现；多名与会者指出，联储即使降息也未必停止缩表。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，尚未准备好宣布加息进程已经完成，并提倡“大幅加强”银行资本金监管。美股业绩方面，二季度业绩已完成披露，整体业绩情况均好于市场预期，其中可选消费行业业绩尤为亮眼，通信服务、房地产业绩也相对较好。而对于未来业绩趋势判断，市场仍看好美股整体业绩的持续回暖，但各行业业绩增速分化逐步扩大，消费行业业绩增速逐步回落、能源行业高基数影响逐步消退、公用事业业绩迎来拐点、通信和信息技术行业业绩同比加速上行。近期货币政策和公司业绩对股市行情的催化或将减少，建议关注美国主权债评级下调和债券供应增加影响下美债利率上行造成的海外市场波动增加的风险。 QDII基金近期观点诺安油气能源基金：国际油价从7月中下旬持续回暖至最高88美元/桶左右水平，但上行阻力加大。布伦特原油期货价格较上周下跌2.32%至84.80美元/桶；WTI原油期货下跌2.33%至81.25美元/桶；标普能源指数下跌2.11%。根据美国能源信息署（EIA）数据，截至8月11日当周美国原油产量较前值增加10万桶至1270万桶/天，为2020年3月末以来新高；根据RYSTAD ENERGY数据，OPEC组织7月产量为2750.7万桶/天，较6月减少88.85万桶/天；俄罗斯7月产量为944.93万桶/天，较6月减少6000桶/天。库存方面，美国商业原油库存减少596万桶至4.40亿桶，降幅大于预期的240万桶；库欣原油库存减少83.7万桶至3380万桶；战略原油库存增加60万桶至3.48亿桶，连续两周库存增加，或进入战略库存补库阶段；商业原油和库欣原油库存为过去五年均值左右水平，战略原油库存处于历史低位。成品油方面，汽油库存减少26.2万桶至2.16亿桶，预期为减少150万桶；馏分燃油增加29.6万桶，预期为减少78万桶，目前成品油库存和覆盖天数均为过去5年最低水平左右。沙特从7月开始额外减产的100万桶/日，于7月3日宣布将减产计划延长至8月份，于8月3日宣布将减产计划进一步延迟至9月，并表示减产措施还可以继续深化和延长。此外，俄罗斯亦宣布将于9月削减每日的石油出口规模为30万桶，而8月石油出口量减少规模为50万桶。从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定，OPEC+延伸减产政策；库存端美国成品油库存处于五年低位，原油总库存低于过去五年均值水平；需求端中国原油消费逐步向好，政治局会议及国外旅游签证放松后需求预期进一步回暖，欧美经济虽然衰退预期但实际影响可能有限。供需各种因素叠加下，下半年供需较上半年转为紧平衡，油价中枢或有望较上半年上移。随着能源股票二季度业绩逐步公布，预计提供能源设备和服务公司表现或相对较好，建议关注未来设备和服务公司未来表现。诺安全球黄金基金：国际黄金价格持续下行，收于1989.31美元/盎司，本周表现为-1.28%。上周VIX指数跳升，美国十年期国债收益率和实际利率进一步上行，美元指数维持反弹态势，资金继续流出黄金ETF。对于后市展望，预计美联储加息周期或进入尾声，7月美联储如期加息25bp，年内继续加息可能性非常有限。美国当前高利率影响或仍将逐步扩散，前期已经造成了多家银行破产等金融市场的扰动，制造业也不断萎缩，后期对服务业以及劳动力市场压力也将逐步加大，美国经济增长仍有一轮下行压力。在美国目标利率发生实际变化前，黄金价格将主要受经济预期和长端利率、以及实际利率走势影响。期间关注美国名义利率与通胀预期变化的节奏，及对实际利率的影响。另外如果美联储领先其他主要央行结束加息，也需关注基准利率走势分化下汇率变化的影响。近期惠誉下调美国主权债评级和增加长期期限债券发行，预计将对美债利率形成支撑甚至有进一步上行的压力，但如果进入市场波动提升或形成一定避险需求。建议投资者积极关注黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌3.21%，表现落后于发达市场股票指数。按跌幅排序依次为办公、医疗、零售、住宅、特种、工业、酒店娱乐。往后看，美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，7月以后美联储继续加息可能性非常有限，加息对REITs公司经营及业绩影响边际收敛。但不应过早预期美联储降息，降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。从二季度业绩看，工业、特种REITs的业绩增速明显好于其他板块，办公、酒店及娱乐，零售REITs业绩下滑。对于业绩展望，工业、特种REITs相较于其他行业有相对优势，但增速或将逐步回落，医疗保健和住宅类业绩则相对稳健。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，建议下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。在惠誉下调美国评级、长债超预期发行背景下，短期海外金融市场波动或增加，而金融市场波动增加却又使得美联储利率转折可能提前到来。建议投资者增加对海外REITs的关注，把握中长期配置机会。
金融界2023-08-21
连平：货币政策或将在9月份出现明显变化，人民币汇率可能迎来转机
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双向波动，基本稳定的可能性较大。 4、央行降息后，三季度是否会迎来新一轮降准？连平：有降准的可能性。7月24日召开的中央政治局会议强调，货币政策要运用总量和结构这些工具对经济运行进行调整。从现在的情况来看，虽然7月份银行存款出现了一定幅度放缓，改变了一段时间以来存款和贷款增速差不多的状况。实际上，存款增速比贷款低，有一些季节性因素，也包括行业本身的一些商业因素。通常来说，存款增速比较高，降准的需求就比较小，存款增速明显下降，往往会带来市场流动性不足，这时候就需要央行来补充流动性；中间有短期的工具可以补充，同时也可以调整准备金率。现在的准备金率调整幅度已经比过去小，幅度就是0.25个百分点和利率波动常态差不多。我认为降准，有可能主要原因不是市场对于流动性的需求。降准有政策信号作用，它表明货币政策在前一阶段对利率做了调整，接下来总量工具也相应进行调整，与之相匹配。什么时间合适呢，我认为可能是8月和9月，一是因为这段时间有比较大的季节性资金需求，同时，加快经济恢复的政策措施落地，也需要银行体系的金融支持。金融支持主要是信贷等方面的支持。近期，发改委等一些部门都提到，要不断充实完善政策工具箱，及早出台一些措施，如果等到四季度就有点晚了。所以，在三季度降准，有助于推动银行加快信贷投放，降低贷款利率；尽早释放经济复苏的政策支持信号，有利于改善市场预期。 5、随着碧桂园等大型房企出现流动性困难，可能对房地产甚至经济增长造成潜在压力，外资投行下调中国经济增长预期，怎么看这些问题？连平：从三季度运行情况来看，经济确实比市场预期疲弱一些，实际上，政策一直在持续加码，包括金融、房地产等方面的政策，考虑到前期的相关政策已经在持续产生影响，8月份有些数据会出现一些好转。在7月24日政治局会议之后，政策力度明显加大，尤其是房地产方面。我们不能期望这些政策在短期内就快速产生效应，它需要有一个逐步渗透到实体经济和产生效应的过程。我觉得四季度可以审慎乐观。从全年的增长来看，原先预期的目标是5%左右，我们认为达成此目标是有可能的。
金融界2023-08-21
Mysteel：解读人民币再贬值
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0年期国债收益率去年至今持续倒挂，加之央行降息推动中美利差加大，预示资本流出压力增长，引发人民币贬值压力。8月15日央行超预期下调MLF利率15bps，进一步加压人民币汇率贬值。预计央行将有持续干预措施，遏制人民币下跌势头。8月18日中国人民银行发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》提出“必要时对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。预计人民币汇率难有大幅下降空间。【全文】近期离岸人民币兑美元汇率在5月汇率第三次贬破7元，7月又升值后持续走低（对于“破7”解读详见Mysteel文章《人民币汇率再度破“7”的回顾和展望》），人民币进入新一轮贬值周期风险发酵。结合国际货币局势分析人民币贬值背景，本轮人民币跌入贬值周期风险上升主因为美债收益率飙升推高美元汇率，具体原因有：一、美联储或持续缩表加息，7月超预期宏观数据同时推动美债收益率近期公布的美联储7月25日至26日政策会议纪要表示美联储不排除进一步加息计划，此外一些与会者指出，当委员会最终开始降低联邦基金利率目标区间时，缩减资产负债表并不需要结束。自去年6月以来，美联储持续将其中一些到期的债券从资产负债表上剥离，目前正以每年约1万亿美元的速度进行。下图能明显看出联储QT(量化紧缩)周期仍在持续且成效显著。结合7月会议纪要联储流露对货币政策的偏鹰态度，该收紧货币流动性政策或将继续。此外，联储会议纪要偏鹰派，同时表示不排除进一步加息的可能，宏观方面，7月美国新增非农就业人数与生产者价格指数(PPI)均超预期，为美债收益率上涨增加动力，导致人民币侧资本流出压力加大，或引发人民币贬值。二、国际方面美债量价齐升，一揽子非美货币均承压国际方面，7月中旬开始美元指数震荡上行， 8月2日美国财政部公布季度再融资计划，再融资债券发行总额1030亿美元，高于前一季度5月份时的960亿美元，接近疫情期间历史高位水平1260亿美元，远超疫情暴发前水平。美债规模洪峰来袭，巨量发行计划未引发市场避险情绪，次日10年期美债盘中上涨约10个基点。长端美债承压背景下，供给冲击反致长端利率上涨，美元指数不断走高，加压人民币及日元汇率。以日本为例，国债收益率差异扩大为日元带来贬值压力，日元跌向去年9月财务省干预水平。日本央行行长罕见承认在决策时考虑了汇率问题，表示汇率波动是促使日本央行允许10年期国债收益率升破0.5%的一个因素。其暗示央行关切汇率走势，普遍解读为向市场做空日元发出警告，显示日本政府干预市场意愿。三、中美国债收益率持续倒挂推动资本进一步流出，央行降息为人民币汇率带来一定贬值压力 6月15日央行如期下调MLF（中期借贷便利）后，中美10年期国债利差进一步加大，8月15日央行超预期再次降息后，离岸人民币兑美元汇率一度跌破7.29前期关口。自2022年4月美国国债收益率首次超过我国开始，中美长期国债收益率持续倒挂，美国持续加息令美债收益率进一步走高，激发潜在资本逐利机会，同时对人民币将升高资本外流风险，带来人民币贬值压力。 3日后，央行8月18日于官网发布《2023年第二季度中国货币政策执行报告》，表示必要时对市场顺周期、单边行为进行纠偏，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。提示持续关注汇率走势注意近期内央行持续动作，但需注意节奏。预计人民币贬值界限可能在7.5左右后再度回升。本文作者：Mysteel黑色产业研究服务部研究员陈韫芝
我的钢铁网2023-08-18
easyMarkets易信：2023年8月18日市场避险情绪升温，风险资产价格纷纷回落
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标，不惜损害经济增长，如此年内西方主要央行降息可能性不大。技术上黄金上方1893美元附近是压力，突破看1900美元附近，支撑是1883美元附近，破位看1870美元附近。指标看布林线开口横盘，MACD处于低位震荡。交易策略，鉴于上方位置重要性，可以尝试逢高空交易，突破关键位置，则空头离场。今日重点关注的财经数据与事件：2023年8月18日周五 ① 待定恒生指数公司宣布季度检讨结果 ② 07:30 日本7月核心CPI年率 ③ 14:00 英国7月季调后零售销售月率 ④ 17:00 欧元区7月CPI年率终值及月率 ⑤ 次日01:00 美国至8月18日当周石油钻井总数请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading Ltd- CySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd - AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 加入我们的Telegram 获取免费的交易信号 2023-08-18
易信easyMarkets2023-08-18

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