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美国核心通胀六个月来首次下降，亚洲股市随美股大涨，市场对美联储降息预期增强

和香港的股指期货均上涨。此外，预计韩国央行将基准利率下调25个基点至2.75%。周四稍晚，欧洲央行将发布会议纪要，美国将公布初请失业金人数和零售销售数据，这些数据将进一步提供全球经济的健康状况线索。编辑总结与观点从当前市场表现来看，通胀数据的降温为股市带来了强劲反弹，但整体经济环境的不确定性仍需关注。利率下降的预期不仅提振了风险资产，也为债券市场提供了支持。然而，大宗商品价格的上涨可能对未来的通胀形势构成压力，投资者需警惕市场可能的波动性。核心名词解释核心消费者价格指数（CPI）：不包含食品和能源价格的通胀衡量指标，用于更准确地反映基础通胀趋势。美联储：美国中央银行，负责货币政策的制定和执行。 WTI原油：西德克萨斯中质原油，是国际原油市场的重要参考指标。相关大事件回顾 2025年1月10日：美国发布12月核心CPI数据，环比上涨0.2%，同比上涨3.2%。 2025年1月9日：市场对美国非农就业数据反应强烈，引发利率预期调整。 2025年1月8日：美联储高官表示关注通胀趋势，暗示政策调整空间。来源：今日美股网

今日美股网01-17 00:11

核心CPI降温推升降息预期，多行业数据显现市场复苏信号

背景下，投资者需持续关注通胀数据与各大央行的最新政策走向。名词解释核心CPI：不包含能源和食品价格的消费者价格指数，反映长期通胀趋势。 EIA：美国能源信息署，发布能源相关数据的权威机构。 OPEC：石油输出国组织，主要负责协调和稳定国际石油市场。 2025年相关大事件 2025年1月15日：商务部发布以旧换新补贴政策，涵盖手机、平板等消费电子品。 2025年1月12日：美联储发布12月核心CPI数据，市场对降息预期显著上升。 2025年1月10日：OPEC月报预测2025年石油需求将在新兴市场推动下稳步增长。来源：今日美股网

今日美股网01-17 00:11

韩国央行按兵不动：聚焦汇率与政治风险，下一次降息或在三个月内

内容导读央行决定背后的原因经济压力与市场反应政治局势对经济的影响未来利率政策展望编辑观点名词解释 2025年相关大事件央行决定背后的原因根据TodayUSstock.com报道，韩国央行（BOK）在最新的货币政策会议上将七天回购利率维持在3%。尽管经济学家普遍预测央行会降息25个基点以缓解国内经济压力，但央行决定按兵不动。BOK表示，汇率波动、政治风险和美国货币政策的不确定性是其主要考量因素。过去两次会议中，韩国央行连续降息，但此次暂停被认为是为了观察国内外经济发展动态，尤其是美联储降息步伐的放缓对韩国经济的潜在影响。经济压力与市场反应韩国经济正面临多重压力，包括高失业率、贸易顺差缩小以及消费信心下降等。12月发布的数据显示，失业率达到三年来的最高水平。尽管韩国央行的决策暂未引发股市大幅波动，但韩元在决策后短暂升值0.4%，随后因央行暗示未来降息可能性而回吐涨幅。国债收益率也有所下降，反映出市场对进一步宽松政策的期待。政治局势对经济的影响韩国总统尹锡悦于12月初宣布戒严令，引发广泛政治动荡，并最终导致其被弹劾和拘留。与此同时，韩国遭遇了自成立以来最严重的航空事故，济州航空坠机事件造成179人遇难。这些事件进一步打击了韩国的消费和投资信心，并对韩元造成了巨大压力。2024年，韩元贬值超12%，成为亚洲表现最差的货币之一。未来利率政策展望韩国央行行长李昌镛表示，所有六名董事都认为在未来三个月内降息的可能性很大。分析人士预计，2025年底前韩国基准利率可能降至2.25%。然而，汇率压力和外部环境仍是影响央行决策的重要因素。此外，韩国央行呼吁政府通过额外财政预算支持经济复苏，并增加对小企业的扶持计划，将援助金额从9万亿韩元提高到14万亿韩元。编辑观点韩国央行的按兵不动显示出对汇率波动和外部风险的高度警惕。尽管国内经济面临诸多挑战，但政策制定者选择暂时观望，以确保货币政策的灵活性。同时，政治动荡带来的不确定性增加了政策决策的复杂性。未来降息的可能性仍然存在，但需密切关注国内外市场动态。名词解释七天回购利率：指中央银行通过短期借贷工具向商业银行提供资金的利率。黄金交叉：短期移动平均线突破长期移动平均线，通常被视为看涨信号。韩元：韩国的法定货币，其汇率变化通常受到国际贸易和资本流动的影响。 2025年相关大事件 2025年1月15日：韩国代理总统宣布新一轮财政刺激计划，重点支持受政治动荡影响的行业。 2025年1月12日：美联储主席表示将逐步推进降息计划，对全球货币政策产生重要影响。 2025年1月8日：韩国央行最新预测显示经济增长率可能进一步下调至2.1%。来源：今日美股网

今日美股网01-17 00:11

日本央行可能加息至0.5%：薪资增长和经济前景支撑通胀目标，特朗普政策成关键变数

dayUSstock.com报道，日本央行（BOJ）官员预计在1月24日的两日政策会议后可能上调利率，从当前的0.25%进一步提高。这一决策的可能性建立在近期日本经济数据和市场预期的支撑之上，但需要视美国新总统特朗普的政策及市场反应而定。市场目前普遍预测，日本央行行长植田和男及副行长肥野良三将在此次会议中进一步明确货币政策走向，尤其是针对通胀和汇率的稳定措施。经济前景与通胀目标日本央行官员认为，日本经济和通胀大致符合其预期，并可能支持实现稳定的2%通胀目标。根据内部消息，央行可能上调剔除生鲜食品和能源的通胀预测。植田和男多次表示，若价格走势和经济表现符合央行的经济展望，将调整货币宽松的力度。此外，日本的经济增长数据和企业投资也为货币政策的调整提供了额外信心。薪资增长与加息条件薪资增长是日本央行判断加息时机的关键之一。根据1月初日本央行分行经理会议的信息，今年的春季薪资谈判预计将取得与去年相似的良好成果。企业逐步将提高薪资作为常态，进一步巩固了央行对经济可持续发展的信心。这一趋势表明薪资增长正在形成更为稳定的动力，为日本经济注入更多活力。特朗普政策的不确定性尽管市场对日本央行加息持乐观态度，但特朗普第二届政府的政策走向仍是一大变数。日本央行官员表示，需密切关注特朗普的贸易政策是否会对全球经济和金融市场带来重大冲击。日元兑美元汇率近期已连续两天走强，达到一个月高点，但特朗普可能出台的关税政策仍可能影响全球货币和资本流动。编辑观点日本央行即将进行的政策调整反映出其在通胀目标和经济稳定之间的平衡努力。尽管薪资增长和经济前景有所改善，但全球市场的不确定性特别是美国政策的变化，仍可能对决策产生影响。此次会议的结果将对日本及全球金融市场产生深远影响。名词解释通胀目标：指央行通过政策工具希望实现的通货膨胀率水平，日本央行的目标是2%。货币宽松：指央行通过降低利率或增加货币供应来刺激经济增长的政策措施。薪资增长：指员工工资的增加率，通常反映了劳动力市场的健康程度。 2025年相关大事件 2025年1月15日：日本政府宣布新的财政刺激计划，聚焦绿色能源和科技创新。 2025年1月12日：美联储表示将逐步推进利率调整，全球市场波动加剧。 2025年1月8日：日元汇率升至三个月高点，市场对日本央行政策预期升温。来源：今日美股网

今日美股网01-17 00:11

日本央行预计将在本季度加息至0.50%：薪资增长和通胀压力推动货币政策正常化，特朗普就职后市场风险仍需关注

日本央行加息计划内容导读加息计划背景加息时机分析薪资与物价的影响日元疲软与货币政策的关系分析师观点编辑总结名词解释相关大事件加息计划背景根据TodayUSstock.com报道，绝大多数经济学家预测日本央行将在本季度内的两个会议中的一个上调利率至0.50%，并且多数人认为此次加息将在1月进行。此次加息决策的背后，体现了日本央行在经历了长期的极度宽松货币政策后，决心逐步恢复更为常态的货币政策。加息时机分析在1月8日至15日间的调查中，61位受访经济学家中，59人预计日本央行将在3月底前将利率提高至0.50%。其中，有32位预计本季度将加息，并且在他们中，接近三分之二的经济学家认为1月23日至24日的会议上将决定加息。薪资与物价的影响薪资增长的强劲势头和新一轮的物价压力为1月加息提供了支持。JPMorgan Securities的日本首席经济学家藤田绫子表示，若美国总统特朗普的就职未引发市场剧烈波动，推迟至3月加息则会增加市场的不确定性和风险。日元疲软与货币政策的关系日元疲软是日本央行加息决定的一个关键因素。日元贬值加剧了进口成本，推动了国内物价上涨。在此背景下，日本央行面临无法忽视的货币政策挑战，尤其是在全球经济复苏的情况下，通胀可能会超过预期。分析师观点市场分析师普遍认为，由于日本经济增长和通胀符合央行的预期，加之进口价格可能在12月已经出现同比增长，日本央行不得不应对日元疲软对物价和经济造成的影响。编辑总结此次日本央行加息的决定表明了日本央行逐步走出长期宽松政策的决心，尤其是在国内薪资增长和物价压力加大的背景下。然而，随着全球经济不确定性的增加，日本央行的加息措施也面临外部市场变动的挑战。整体来看，央行决策将更加注重国内经济和通胀目标的平衡。名词解释日本央行：日本的中央银行，负责制定和执行货币政策。加息：提高银行间借贷的利率，以控制通货膨胀或稳定经济。日元疲软：指日元汇率对其他货币贬值，导致进口商品价格上涨。薪资增长：指员工收入的增加，通常会与物价水平和经济增长密切相关。相关大事件 2025年1月：预计日本央行将进一步加息至0.50%。 2024年3月：日本央行结束负利率政策，恢复利率正常化。 2024年7月：日本央行将短期政策利率提高至0.25%。来源：今日美股网

今日美股网01-17 00:11

彭博：中国正面临毛泽东时代以来最长的通货紧缩周期

在2025年保持价格“总体稳定”。中国央行行长潘功胜本周在一场演讲中也提到，“低价格”是一项挑战。尽管中国长期将年度通胀目标定在3%，但这一目标更多被视为上限，而非真正的政策目标。根据花旗集团的数据，2024年消费通胀全年仅同比增长0.2%，而去年推动通胀的猪肉价格上涨可能会在今年失去支撑作用。越来越多的经济学家呼吁北京设定一个2%的通胀绑定目标，并围绕这一目标制定政策。长江证券首席经济学家伍戈上周在一场公开活动中表示，这种做法在发达经济体中很常见，有助于塑造个人和企业的预期。今年以来，通缩压力在房地产和制造业中最为明显，而酒店和餐饮等行业的价格有所上涨，这表明服务需求仍具有一定韧性。然而，法国外贸银行的经济学家预测，由于工资增长放缓，服务行业在2025年可能面临更多的价格下行压力。法国巴黎银行表示，全球大宗商品价格也可能承受压力，这将限制中国生产者价格的反弹。过去两年，生产者价格已持续下滑。马来亚银行投资银行集团经济学家艾丽卡·泰表示：“经历了激烈价格竞争的行业，今年可能会有一些弱势企业退出。这将有助于利润率和销售价格的恢复。” 不过她还说：“只要国内需求仍然疲软，价格的回升将会是渐进的。” 来源：加美财经

加美财经01-17 00:00

路透社调查：加拿大银行将于1月29日降息，对美国关税的潜在影响持谨慎态度

回应，许多人对前景没有信心。加拿大的央行一直是世界上最积极降息的银行之一。自2024年6月以来，它累计下降了1.75个百分点，并且已经非常接近中性利率，既不限制也不刺激经济。但与美国当选总统唐纳德·特朗普周一将回到白宫，他威胁要对加拿大进口商品征收高达25%的关税，这一政策笼罩着经济，即使它产生了一些关于通货膨胀和就业的数据，但比预期要好。在1月10日至16日路透社的民意调查中，几位经济学家表示，他们尚未考虑潜在关税对其最新预测的影响。下周，在特朗普上任后，加拿大可能会提供更多的应对政策，加拿大概述了其反应，但大多数人承认，在即将举行的会议之后，很难预测利率。 Scotiabank资本市场经济主管Derek Holt说，如果加拿大受到大规模关税的打击，而我们不进行报复，那么反通胀效应可能会促使BoC大幅放松货币政策。 “如果我们确实进行报复，那么在政策利率上遵守界限，甚至提高是可能的。目前，我们的前景非常不确定，下周特朗普上台时，我们可能会更多地了解风险。” 80%的大多数经济学家（31人中有25人）预计1月29日将降息四分之一个百分点，比12月的半个百分点下降。其余的预计会暂停。根据民意调查的中位数预测，3月份将再下调25个基点，随后下个季度将再次下调一次，使隔夜利率降至2.50%，低于期货目前定价的利率。 2.50%是否实际上是利率的终点将取决于几十年自由贸易后与美国的关系如何发展。 BMO Capital Markets的加拿大利率和宏观策略师Benjamin Reitzes说，关税对加拿大经济来说是一个明显、明确的负面因素，如果我们确实获得关税，加拿大银行可能会被迫以较低的利率做出反应。他说：“我希望这一切都是暂时的，或者根本不会发生，但没有办法知道这会去哪里。” 加拿大通胀率从10月份的2.0%在11月放缓至1.9%，预计未来几个季度将保持在BoC的1%～3%目标范围内，今年平均为2.1%，明年平均为2.0%。当被问及今年与他们的预测有潜在的偏差时，除一名经济学家外，所有14名经济学家都表示，通胀率可能高于而不是低于他们的预测。预计今年经济将增长1.8%，明年将增长1.9%，比2024年的1.3%快。与10月的民意调查相比，前景基本没有变化。

佳华16801-16 22:58

比特币牛市来袭！川普上任首日或批准加密货币储备政策

国家，这可能引发其他国家竞相效彷，开启央行购入比特币时代。尽管此举或引发市场剧烈波动，部分经济学者建议政府应在行动前进行低调布局，以避免因大规模采购抬高市场价格。业内预计，这一计划将为加密市场注入新流动性，并推动比特币价格再创新高。然而，也有人担忧大规模政府采购可能引发市场投机行为，并对长期价格稳定性构成挑战。 MIND of Pepe：自主AI代理推动加密市场创新在政策利好之外，技术创新正推动加密市场进一步变革。其中，MIND of Pepe ($MIND) 是一个以自主AI代理为核心项目，通过深度学习与群体智能技术，为投资者提供实时市场洞察和交易建议。其代币 $MIND 在首日预售便筹集了100万美元，显示出市场对AI与区块链融合高度期待。 MIND of Pepe AI代理无需人工干预即可生成交易策略，与Twitter等平台互动并提供个性化分析，帮助代币持有者快速识别市场趋势。更重要是，该AI代理拥有自我进化能力，可持续学习并适应不断变化市场环境，为投资者创造持久竞争优势。参观购买Mind of Pepe($MIND) 代币经济学与小区共建 MIND of Pepe 采用 ERC-20 标准，总供应量为1000亿枚，设计了包含质押奖励和小区治理在内多维度代币经济学结构。通过高达13,091%质押年化收益率，$MIND 持有者不仅能获得丰厚回报，还能参与项目决策，共同推动生态系统发展。此外项目还计划通过蜂群智慧技术创建新代币并推向市场，使 $MIND 持有者在投资上占据先机。其透明代币经济模式和深度参与小区设计，使 MIND of Pepe 成为加密市场中一大亮点。参观购买Mind of Pepe($MIND ) 结论：加密金融未来可期川普政府计划比特币储备政策和 MIND of Pepe 技术创新共同表明，加密行业正迎来新增长阶段。从政府大力支持到技术突破，这些信号显示比特币和相关项目有望在短期内迎来牛市。然而市场依然充满不确定性。加密产业仍需解决监管挑战和投机过度问题。尽管如此，在政策与技术双轮驱动下，加密行业未来发展前景依然光明。对于投资者而言，这是风险与机遇并存时代。密切关注市场动态与政策变化，或将成为成功关键。免责声明加密货币投资风险高，价格波动大，可能导致资金损失。本文仅供参考，不构成投资建议。请自行研究（DYOR）并谨慎决策。

Business2Community01-16 19:35

两大重磅利好传来，全球市场大反攻！日元暴涨的原因找到了

元和欧元涨至近一个月来的最高点，因日本央行行长植田和男的言论促使交易员预计日本央行下周加息的概率超过70%。布朗兄弟哈里曼(BBH)的策略师Elias Haddad表示，“相对于其他主要经济体，美国经济前景的更有利因素继续支持美元的基本上行趋势。” 美国将在当天发布初请失业金和零售销售数据，为投资者提供有关世界最大经济体健康状况的更广泛视角。此外，美国银行和摩根士丹利的财报也将在随后公布，此前包括摩根大通和高盛等美国顶级银行的财报均表现亮眼。

欧罗巴01-16 18:51

4000余字宏观经济与权益市场展望！被动化与赚钱效应相互强化险资仍是主要增量来源

的大方向明确过去基础货币缺口，主要由央行投放MLF和降准释放的资金补充，而今年以来MLF逐渐被央行买债、买断式逆回购所取代。这一投放方式的转变，使得央行调控流动性的灵活度更高、流动性投向也更加精准。基于货币-信用周期视角，在微观主体活力仍不足的情况下，投资者给货币政策更高的置信度，金融容易陷入“流动性陷阱”，资金淤积在债市，并成为最大的受益者。降成本仍是货币政策的主线，银行息差压力下，推动银行负债成本进一步下行，为贷款端利率下行留出空间。政策利率调降已带动名义利率下行至历史新低，但通胀低迷导致私人部门实际融资成本仍处于高位，国别横向对比来看，国内实际利率也存在压降的必要。因此，无论是客观必要性还是主观意愿，货币宽松都是明确趋势。但只要兼顾内、外部均衡的目标不变，对内政策就会面临空间收窄和防风险双重约束，货币政策的掣肘就没有解除。这也意味着，货币宽松的执行不会一推到底，而是视内外部环境波段式推动。社融总量保持弱修复实体部门&地方政策扩信用能力有限信用条件在未来一个阶段内有望结束低迷状态，一方面是来自于现有政策的支撑，另一方面也有降息之后Q3非正常收缩的自然恢复；但信用的回升还需要更多扩张性政策的落地+实体信贷需求恢复，预计2025年信贷预期较Q3下修。进一步来看，由于此前的4万亿刺激+棚改+疫情，实体部门已缺乏加杠杆的空间，而地方政府的支出和扩信用能力也受制于化债“堵后门”。在此背景下，广义财政预计将显著发力，更多运用赤字规模，包括国债净融资和地方新增一般债，约束少＆适用范围更广泛，有望支撑经济增长。不确定性并未下降更多在于应对而非预测美国2024年核心内循环动能强劲，其中私人消费增长强劲仍是主要贡献。2025年美国经济将进入软着陆的下半场，需求有序降温、产出缺口延续收敛。健康的私人部门资产负债状况、宽财政的余温，以及美联储降息周期的开启为经济延续软着陆提供了良好的基本面条件，特朗普政府政策施行的力度和节奏，对美国经济和通胀预期会形成较大的扰动，这种不确定性使得2025年下半年能见度较低。而在地缘政治冲击+货币紧缩效应+外需低迷＆中国进口替代的大背景下，欧元区2024年经济低迷，内部出现分化，预计2025年不确定性依然比较高。所以，2025年上半年外部经济韧性与联储降息交易并行的局面大概率延续，对于资产价格边际影响较大的主要是两点：一是美国经济与非美差距可能会加大，二是美国远期通胀抬升可能会提前交易，在这样的背景下，美元易涨难跌，且越往后外部流动性压力可能越大。总的来看，2025年海外不确定性并没有下降，特朗普+欧洲右转＆德法政府选举+地缘冲突，不论是流动性环境还是外需能见度都很低，更多在于应对而非预测。宽货币、紧信用、弱增长延续估值抢跑基本面回顾2024年，A股全年在1月底和9月底走出两次探底回升行情，在基本面磨底背景下，市场信心扭转主要靠政策带动；债市方面，宽货币、弱信用的宏观环境下，长端利率全年趋势下行，10年/30年期国债收益率分别跌破1.7%/2%；而大宗商品则呈现明显分化，黄金强，工业金属、原油震荡，内需定价商品整体疲弱，铜金比/油金比均将至历史低位。根据【货币-信用-增长】三元周期框架，最新划分显示三元模型依旧处于【宽货币、紧信用、弱增长】的阶段，但过去一个月股市表现与宏观环境本身发生了显著的背离，或者说估值已经大幅抢跑基本面。全A-ERP隐含估值重回合理估值下方就估值本身而言，截至1月初，A股主要宽基指数估值分位在2010年以来的50%附近。主要指数当前PE估值分位数（2010年以来）数据来源：wind 就基本面定价偏离程度来看，全A估值在过去一个季度，经历了过度悲观（9月）到过度乐观（11月），而在跨年下跌后，ERP隐含估值再度回到合理估值下方。数据来源：wind 对股息贴现模型进行拆解，可以得出： 1）经过年末股市的回调，全A风险溢价再度回到+1倍标准差，即整体估值目前处于中高性价比区间； 2）以E/P-D/P衡量的再投资风险溢价停留在-2倍到-1倍标准差之间，反映出当前市场对成长风格定价依然偏乐观； 3）推动全A风险溢价回到+1倍标准差以上的主要是股债利差（D/P-Rf）衡量的信用风险溢价，这说明无风险利率快速下行推高了权益配置性价比，尤其是股息类资产吸引力重回高位。资金面|被动化与赚钱效应相互强化险资仍是主要增量来源 2024Q3被动基金规模首次超越主动基金，且资金被动化趋势与市场的赚钱效应正在相互强化：一方面，2022年之后，主动基金持续跑输其业绩基准，并带来了负债端的持续净赎回；另一方面，被动基金获得大量增量资金的同时，ETF净值明显跑赢主动基金。从资金来源看，在宏观经济基本面没有得到有效验证之前，难以预期外资趋势性流入；个人资金入市也有些后继乏力；在资产荒与欠配压力下，险资依旧是主要增量来源。基本面|强基本面回归可能性小 4月是重要验证节点历史上的牛市行情，大多都有第一波拔估值--震荡消化--主升浪（估值-业绩共振）的过程。其中，第一波底部反弹几乎都是小盘成长风格，而除了水牛之外，行情的延续都需要盈利上行或产业趋势的跟进。 2022年以来，自底部超过20%以上的反弹一共有四轮，分别是2022年4月底-8月中、2022年11月中-2023年3月底、2024年1月底至5月中旬以及本轮924行情至今。每段行情都伴随宏观环境及基本面的好转，但上涨窗口基本都只维持了1-2个季度，归根结底还是由于基本面的改善缺乏持续性，最终行情都是跟随基本面的转弱而结束。岁末年初，A股通常会呈现比较明显的日历效应。从总体胜率来看，历年2月是全年最高的月份，也是市场最关注的春季行情普遍发生的月份，过去15年上涨概率超过三分之二；而1月上涨概率偏低，只有4成左右。从风格来看，2月更偏向高弹性的成长与小盘股，而1月风格更偏价值；纯粹从历史经验来总结，1月偏向保守&价值的风格，2月更适合激进&成长风格。根据基本面定价的有效性规律，从跨年到2025年1季度，基本面对股价的总体影响偏弱，市场整体上仍处于估值驱动的阶段，风格上大概率呈现先价值、后成长的节奏；而3-4月，随着旺季数据与业绩披露，将成为重要的验证节点。并且，由于港股有更强的盈利预期和更低的估值偏离度，在未来从估值转向盈利驱动的过程中，港股也会先于A股反映。 2025年度配置方向关注两大投资主线就优势风格或者领涨板块来看，A股历史上确实有“事不过三”的规律。2000年以来，少有行业能够连续领涨或领跌超过三年，这种现象背后是行业基本面的周期性——很少有行业的基本面会连续三年改善或者持续下行。但历史经验的统计存在局限性，押注趋势反转一定要结合基本面，且统计概率上，强趋势终结的胜率要高过下行趋势反转。过去连续3年强势的行业主要集中在红利。【宽货币、弱信用、弱增长】的环境下，红利风格的宏观胜率依然很高；同时险资的欠配压力，也兜底了板块的下行风险。所以，不论宏观还是微观，红利都看不到逆转的信号，并且向后看，红利依然是高胜率、低赔率的配置型资产，核心是要甄别哪些能够真正用类债逻辑定价。过去连续3年弱势的行业主要是地产链和过剩产能。看不到强需求的宏观背景下，不论是地产链还是制造业，除非确定的供给收缩预期，否则对于明年总体的供需反转持审慎态度。可以关注：1）供需格局本就不错或基本面已经出现好转的细分方向；2）行业出清过程中，盈利与运营能力都具备相对优势的龙头公司。拆分历年A股市场超额收益来源，第一是景气加速，第二是困境反转。结合市场对各行业明年的盈利预期，景气延续&加速的方向重点关注：供需格局占优的制造业龙头（工程机械、白电、民爆、氟化工、MDI、电解铝）、电子（果链、面板、MLCC）、AI算力链、出海（商用车、两轮车、电网、跨境物流、国际工程）；有望实现困境反转的板块：服务消费：OTA、线下零售（潮玩、国潮）、教育、游戏等；新能源：铁锂、电池、风电；军工：导弹、航空装备；受益财政支出增加及化债现金流改善：IT服务、建筑央企等。

金融界01-16 18:36

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