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以史为鉴，美联储降息并非解决一切问题的最终方案

申请下降。在截至12月28日的一周内，失业救济金的初始申请下降到21.1万，比前一周的22.2万有所下降。该指标继续处于与经济增长的历史相关水平。（图片来源：finance.yahoo ）消费者情绪恶化。美国经济咨商局的消费者信心指数在12月下跌。来自该组织的Dana Peterson表示：“虽然消费者对当前情况和预期的评估较弱导致了下降，但预期因素的下降幅度最大。消费者对当前劳动力市场状况的看法继续改善，与最近的就业和失业数据一致，但他们对商业状况的评估有所减弱。与上个月相比，12月的消费者对未来的商业状况和收入的乐观程度大大降低。此外，在10月和11月谨慎乐观后，对未来就业前景的悲观情绪又回来了。” 消费者对劳动力市场感觉更好。12月的消费者信心调查显示：“消费者对劳动力市场的评估在12月有所改善。37.0%的消费者表示就业岗位‘丰富’，高于11月的33.6%。14.8%的消费者表示“很难找到”工作，比15.2%有所下降。” 许多经济学家监测了这两个百分比（又名劳动力市场差异）之间的利差，这反映了劳动力市场的冷却。信用卡数据正在被阻止。来自摩根大通数据显示：“截至2024年12月21日，我们的大通信用卡支出数据（未调整）比去年同日高出2.1%。根据截至2024年12月21日的大通信用卡卡数据，我们对美国人口普查12月零售销售的估计为0.82%。” 抵押贷款利率上升。根据房地美的数据，平均30年期固定利率抵押贷款从上周的6.85%上升到6.91%。来自Freddie Mac：“抵押贷款利率一点点地到7%，达到了近六个月来的最高点。与去年这个时候相比，利率上升，市场负担能力的逆风持续存在。然而，随着待决房屋销售的上升，买家似乎更倾向于退出。” 美国有1.47亿套住房，其中8660万套是业主占用的，其中3400万套（或40%）是无抵押贷款的。在那些携带抵押贷款债务的人中，几乎所有都有固定利率抵押贷款，其中大多数抵押贷款的利率都是在利率从2021年低点飙升之前锁定的。所有这些都是为了说明：大多数房主对房价或抵押贷款利率的变动并不特别敏感。（图片来源：finance.yahoo ）房价上涨。根据标准普尔CoreLogic Case-Shiller指数，10月份房价同月上涨了0.3%。来自标准普尔道琼斯指数的布Brian Luke：“我们的国家指数连续第17个创下历史新高，过去一个月只有两个市场——Tampa和Cleveland ——下跌。年度回报率继续呈正通胀调整回报率，但远远达到这十年经历的年化收益。佛罗里达州和亚利桑那州的市场正在上涨，但没有跟上通货膨胀，从2020年至今，每年的涨幅超过10%。这让其他市场赶上了。” 新房销量上升。11月新建房屋的销售额增长了5.9%，年化增长率为66.4万套。建筑支出上升。11月，建筑支出略有增长，达到每年2.15万亿美元。制造业做得更好。来自标准普尔全球12月的美国制造业PMI：“美国工厂报告了到2024年的艰难结局，并放大了对未来一年的增长的乐观情绪。由于新订单的流入令人失望，12月产量以上升的速度削减。虽然11月，随着选举的不确定性过去，订单几乎稳定，客户需求恢复，但事实证明，这种喘息是暂时的。工厂报告说，销售和查询环境低迷，特别是在出口方面。许多公司普遍预计新年业务将回升，受访者寄希望新政府将放宽法规，减轻税收负担，并通过关税提高对美国制造商品的需求。” ISM制造业PMI在12月有所改善，但继续预示着该行业的萎缩。在感知到的压力时期，软调查数据往往比实际的硬数据更夸张。美国大多数州仍在增长。来自费城美联储11月的报告：“在过去的三个月里，指数在39个州上升，在10个州下降，在一个州保持稳定，三个月的扩散指数为58。此外，在过去的一个月里，31个州的指数上升，15个州的指数下降，四个州保持稳定，一个月的扩散指数为32。” 短期GDP增长预测值仍然为正。大西洋联邦的GDPNow模型显示，第四季度实际GDP增长率以2.4%的速度增长。组合数据前景股市的长期前景仍然良好，这得益于对收益增长的预期。收益是股价最重要的驱动力。对商品和服务的需求是积极的，经济持续增长。与此同时，经济增长已经从周期早期的更热水平正常化。随着过度职位空缺等重大顺风已经消退，使得经济不那么“卷曲”。在强劲的消费者和商业资产负债表的支持下，经济仍然非常健康。创造就业机会仍然是积极的。美联储——在解决通胀危机后——将重点转向支持劳动力市场。（图片来源：finance.yahoo ）鉴于硬经济数据与软情绪导向数据脱钩，我们正处于一个奇怪的时期。消费者和商业情绪相对不佳，即使有形的消费者和商业活动继续增长，并呈创纪录水平。从投资者的角度来看，重要的是硬性经济数据继续存在。分析师预计，美国股市的表现可能会优于美国经济，这在很大程度上要归功于正的运营杠杆。自疫情爆发以来，公司积极调整了成本结构。这涉及到战略裁员和对新设备的投资，包括由人工智能驱动的硬件。这些举措正在产生正的营业杠杆，这意味着在经济体冷却的温和销售增长正在转化为强劲的收益增长。当然，这并不意味着我们应该自满。总会有风险需要担心——例如美国政治不确定性、地缘政治动荡、能源价格波动、网络攻击等。也有可怕的未知数。这些风险中的任何一个都可能爆发，并引发市场的短期波动。还有一个严峻的现实是，经济衰退和熊市是所有长期投资者在市场中积累财富时都应该期待经历的发展。始终系好股市安全带。目前，没有理由相信经济和市场会随着时间的推移而无法克服的挑战。长期游戏仍然不败，长期投资者可以期待持续下去。

Heidi01-06 17:58

地缘局势升级与避险情绪助推金价飙升至两周新高，市场聚焦美联储利率前景与经济数据

数据显示，美国就业市场稳健，上周新申请失业救济金人数降至八个月低点。这使得市场对美联储降息预期减弱，同时支撑美元。然而，特朗普关税威胁引发市场担忧，推动金价上涨。市场关注即将公布的美国12月ISM制造业PMI和职位空缺数据，以判断美联储的利率政策前景。若数据低于预期，可能进一步提振金价。技术面分析从技术面来看，MACD和KDJ金叉运行，布林线中轨已被突破，金价正试探2663.60的阻力位。若突破该位置，金价有望进一步上探2700美元关口。支撑方面，初步支撑位在2640.49，若跌破则关注100日均线2623.32附近支撑。编辑观点地缘政治紧张局势和市场避险情绪继续对金价提供支撑。虽然美元走强可能限制涨幅，但金价仍受益于避险买盘和市场对经济前景的不确定性。在未来数周内，金价可能在技术面和基本面的双重推动下继续攀升。核心名词解释现货黄金：指当前市场上进行即期交易的黄金，价格随市场波动而变动。 MACD：一种技术指标，用于分析价格趋势和动量。布林线：一种技术分析工具，用于显示价格波动范围和趋势。相关大事件 2025年1月2日：俄罗斯无人机袭击乌克兰基辅，导致严重破坏。 2025年1月2日：以色列对加沙地区发动空袭，造成平民伤亡。 2025年1月3日：美国将公布12月ISM制造业PMI数据，市场关注经济前景。来源：今日美股网

今日美股网01-04 00:11

0102市场综述：坏消息是美股开年不利继续下滑，好消息是年初行情和全年走势关系不大

国劳工部发布的数据还显示，上周首次申请失业救济的人数降至4月以来的最低水平。数据显示，上周申请人数为21.1万，低于前一周上修后的22万。分析师方面，许多市场策略师对2025年标普500指数进一步上涨持乐观态度。然而，有一个信号接近表明应该抛售的时机。美国银行的卖方指标（Sell Side Indicator，SSI）在12月升至57%。这一数据仅比通常触发“卖出”信号的58%低一个百分点。由于卖方指标被视为一种“逆向”情绪信号，指标通常用来判断投资者是否过于乐观。不过，美国银行证券的股票与量化策略师萨维塔·苏布拉马尼安在周四致客户的报告中表示，将卖方指标用作择时工具，可能会很具有挑战性。她写道：“尽管看涨声音的增加会带来自满的风险，但我们的数据显示，在牛市结束之前，市场情绪可能会在相对较长的一段时间内保持高位。例如，和当前类似，2021年2月时，卖方指标距离卖出信号也只有大约1个百分点，当时距离市场见顶还有10个月。在这段时间内，标普500指数上涨了27%。” 苏布拉马尼安还说：“卖方指标目前的57.0%水平表明，过去两年中超过20%的年回报率可能已经结束。但这仍然预示着未来12个月内市场将有约10%的相对健康的价格回报率。” 来源：加美财经

加美财经01-04 00:00

经济学人：北欧的企业为何如此成功？

为即使失败了，他们仍然能够享受到慷慨的失业救济，以及功能完善的公共医疗和教育系统。第三个因素是政府政策在更大层面上支持了北欧公司的成功。尽管北欧国家的个人税率较高以资助慷慨的福利体系，但企业利润税率却与美国大致相当。每年，美国保守派智库传统基金会都会编制一份国家经济自由度指数，评估包括市场开放程度（如关税水平）和企业自由运作程度（通过法规评估）等方面。丹麦、挪威和瑞典都位列前十。特别是在丹麦，雇佣和解雇员工比欧洲其他地方更为容易。丹麦政府对数字化的接受度也使商业运作更为便利。丹麦航运巨头马士基的CEO文森特·克莱克指出：“你可以在一天内获得增值税号。” 而在法国，这可能需要数月。北欧公司优异表现的第四个因素是耐心的股东。据麦肯锡的研究，北欧大型公司的五分之四拥有长期所有权，而在欧洲这一比例为五分之三，美国则只有五分之一。商业家族在北欧地区扮演着重要角色。马士基和乐高公司分别由创始人穆勒家族和克里斯蒂安森家族控制，尽管日常运营由外部人士负责。在瑞典，起家于银行业的瓦伦堡家族拥有多家公司（包括阿特拉斯·科普柯和爱立信）的大量股份。其他大型北欧公司，如嘉士伯和诺和诺德，则由非营利基金会控制。这些安排不仅阻止了外国企业收购北欧公司，还为这些公司提供了更多时间实现增长。这种结构还使公司更容易为长期成功进行投资。麦肯锡估计，北欧上市公司中有五分之四的研发支出，高于西方其他地区的竞争对手。诺和诺德的CEO拉尔斯·弗鲁尔高·约根森表示，他的主要关注点是公司在未来10到20年的表现。这种远见非常重要，因为未来几年北欧商业模式可能面临压力。由于对海外业务的依赖，北欧公司尤其容易受到地缘政治不稳定的影响。一些公司已经受到了冲击。 2023年，嘉士伯在俄罗斯的业务被俄罗斯政府接管并置于“临时管理”之下。12月，公司以大幅折扣将业务出售给两名当地员工。马士基的船只和集装箱码头在红海遭到胡塞武装导弹的袭击，迫使船只避开苏伊士运河，增加了时间和成本。在特朗普的第二个总统任期内，海外业务可能变得更加艰难。在竞选期间，当选总统曾誓言对所有国家的进口商品征收10%的关税。虽然这一威胁可能不会成为现实（自选举以来，特朗普将怒火集中在墨西哥、加拿大和中国），但对贸易的怀疑态度肯定会在未来几年渗透到美国政策中。这可能成为一个问题；北欧十家最有价值公司的销售额中有三分之一来自美国。应对这一切将需要北欧公司具备最后一个特质：适应能力。乐高CEO尼尔斯·克里斯蒂安森，引用查尔斯·达尔文的话来解释为何北欧企业表现如此出色，“能够生存下来的未必是最强者，而是那些能适应变化的。” 随着全球企业为特朗普重返白宫做好准备，这句话比以往更加发人深省。来源：加美财经

加美财经01-04 00:00

投资者权衡2025年经济前景，美国国债收益率下跌

据显示，截至12月28日当周的首次申请失业救济人数下降至21.1万，低于道琼斯（Dow Jones）经济学家预期的22.5万。相比之下，前一周的数据为22万。美债收益率回顾回顾去年，美国国债收益率波动剧烈。10年期美债收益率在2024年年初低于3.9%，随后在春季升至4.7%，然后再次下跌至3.7%以下，年底则收于4.5%。美联储政策调整在12月的会议上，美联储将利率下调25个基点，并暗示2025年的降息次数将少于预期。投资者将密切关注1月的联邦公开市场委员会会议（FOMC），届时政策制定者将再次讨论货币政策。据CME FedWatch工具显示，市场普遍预计美联储将在下一次会议上按兵不动。投资者预计，2025年将出现两次降息，这与美联储的指引一致。

Dan197701-03 21:50

决策分析：中国市场暴跌后一地鸡毛！美元涨势惊人，特朗普恐引发贸易战

数据显示，截至2024年末，美国申请失业救济人数降至8个月低点，表明就业市场依然健康。这为美国经济带来利好，同时投资者将关注本月稍晚公布的就业和通胀数据，以评估美联储降息步伐。美元指数周四升至109.54，为两年高点附近。2024年全年上涨7%。欧元兑美元周四下跌0.86%，触及逾两年低点1.022475美元，并预计本周下跌1.6%，创去年11月以来最大周跌幅。日元兑美元略有走强，但仍接近去年12月创下的五个月低点158.09日元，去年全年贬值超过10%。受益于中国经济和燃料需求改善的乐观预期，油价小幅上涨。布伦特原油期货上涨0.16%至每桶76.05美元，美国WTI原油期货上涨0.18%至每桶73.25美元。黄金价格保持在2655美元附近，2024年全年上涨27%，为2010年以来的最佳年度表现。

云涌01-03 16:31

小心美国PMI数据搅动行情！金价2653避险撑盘 FXEmpire最新黄金、美元和美债技术分析

通常会降低国际对黄金的需求。上周美国失业救济申请人数减少9000人至21.1万人，为3月以来最低。四周平均值降至223250，反映就业保障强劲。美国失业救济申请人数减少5.2万人至184万人，为9月以来最低。美元在看涨趋势中走高，在失业救济申请人数数据公布后突破109。不过，周五即将公布的ISM制造业数据将为美元提供进一步的方向。市场正在等待下周的非农就业数据，这将为2025年的政策决定提供进一步的线索。与此同时，美国国债收益率保持强势，接近4.64%-4.75%的关键阻力区，市场正在等待下一步行动。以下是FXEmpire分析师Muhammad Umair最新黄金、美国国债收益率和美元技术分析：黄金技术分析黄金日线图显示，价格在对称三角形内交易，等待下一个方向。2025年的第一天表现强劲，价格从三角形支撑位反弹。价格正在挑战50日均线，看起来很强劲。然而，需要突破对称三角形才能进一步上涨。RSI突破中线，价格接近50日均线，表明看涨势头。突破2720美元对于维持黄金市场的上涨趋势至关重要。 (来源:FXEmpire) 黄金市场的4小时图显示，价格在对称三角形内交易，同时在其支撑位形成看涨模式。在2580美元附近出现积极价格走势，突破2630美元，可能为2680美元和2720美元的目标铺平道路。相反，跌破2580美元可能会导致进一步下跌，然后才会开始下一轮上涨。 (来源:FXEmpire) 美债收益率技术分析美国国债收益率的日线图显示，该收益率已形成倒头肩形态，并突破4.40%的趋势线。突破后，收益率测试4.62%的阻力位，过去几天一直在该水平下方盘整。4.62%和4.70%之间有一个强阻力区。突破该区域可能为进一步上涨铺平道路。 (来源:FXEmpire) 美国国债收益率的4小时图显示，该收益率在上升通道内交易，并接近4.70%，位于通道阻力区内。RSI表明，从该水平进行的修正可能会在中位找到支撑，预计下一轮上涨将从这里开始。 (来源:FXEmpire) 美元技术分析美元指数日线图显示，美元指数突破关键水平107，并保持强劲。新年假期后，该指数继续上涨，保持看涨势头。在105.60支撑位形成看涨锤头，表明该指数可能继续走高。虽然RSI接近超买水平，但上涨势头依然强劲，表明短期内还有进一步上涨的潜力。 (来源:FXEmpire) 美元指数4小时图显示，该指数在上升通道内交易。该指数已形成倒置头肩形态，且通道内价格走势看涨，表明短期内有上涨势头。 (来源:FXEmpire)

小萧01-03 15:47

张津镭：避险推动新高，金价能否延续

黄金分析张津镭01-03 13:16

【直击亚市】市场风向要变了！中国债市太疯狂，美联储降息愈发遥远

中难以找到支持降息的理由。美国首次申请失业救济人数降至八个月低点，表明劳动力市场裁员水平较低，仍表现出惊人的韧性。在其他市场中，石油因周四的一份行业报告显示美国原油库存继续减少而连续第五天上涨。黄金在两日上涨后保持稳定。去年，该贵金属创下2010年以来的最大年度涨幅。

云涌01-03 12:46

债市早报：年初资金面转松；股市下跌，提振债市走强

。（二）国际要闻【上周美国首次申请失业救济人数21.1万人，降至近八个月以来的最低点】1月2日，美国劳工部公布的数据显示，美国12月28日当周首次申请失业救济人数21.1万人，低于预期的22.1万人，低于前值21.9万人。与此同时，截至12月21日当周，续请失业金人数也下降至三个月来的最低水平，为184万。四周移动平均值降至223250人，为11月底以来的最低水平。此前，美联储主席鲍威尔称，美国劳动力市场年底将呈现“稳固”态势。他还曾表示，劳动力市场正在降温，但降温程度并不令人担忧。有分析指出，每周数据往往波动较大，尤其是假期前后。最近的数据显示，劳动力市场正在放缓，但总体上仍然稳健。另外，美联储预计2025年只会降息两次，低于去年9月份预测的四次，显示出美国就业市场和经济的韧性。（三）大宗商品【国际原油期货价格继续上涨，国际天然气期货价格微幅收涨】1月2日，WTI 2月原油期货收涨1.96%，报73.13美元/桶；布伦特3月原油期货收涨1.73%，报75.93美元/桶；COMEX 2月黄金期货收涨近1.1%，报2669美元/盎司；NYMEX国际天然气期货价格收涨0.79%至3.662美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 1月2日，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，当日以固定利率、数量招标方式开展了248亿元7天逆回购操作，操作利率为1.50%。Wind数据显示，当日有2986亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金2738亿元。（二）资金利率 1月2日，跨年过后，主要回购利率均大幅下行。当日DR001下行10.56bp至1.553%，DR007下行30.71bp至1.674%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 1月2日，受股市下跌影响，大量权益资金涌向债市，提振债市延续走强，其中超长债表现亮眼。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券240011收益率下行5.15bp至1.6125%，10年期国开债活跃券240215收益率下行6.50bp至1.6625%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 1月2日，4只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“23万科MTN003”跌超10%，“22万科07”跌超11%；“20万科08”涨超18%，“H1碧地01”涨超85%。 1月2日，1只城投债债成交价格偏离幅度超10%，为“19福州城投债02”跌超20%。 2. 信用债事件上海世茂股份：公司公告，已于12月24日至30日召开“19世茂G3”第三次债券持有人会议，调整债券本息兑付安排6个月和12个月等所有议案均未获通过。正荣地产：公司公告，境外债务重组支持协议已于2024年12月31日失效。潍坊水务投资：公司公告，公司承兑逾期的10张商票（合计4419万元）均已结清，系公司财务系统问题导致无法及时扣款。济南天桥产发：公司公告，公司承兑逾期的2张商票（合计2661万元）均已结清，系公司财务系统问题导致无法及时扣款。简阳水投：公司公告，公司承兑逾期的4张商票（合计400万元）已全部完成兑付，系财务人员操作失误。开封城运投资：公司公告，公司承兑逾期的2张商票（合计3000万元）已结清，系公司财务系统问题导致无法及时扣款。成都交子公园：中诚信亚太基于商业原因，撤销成都交子公园“BBBg+”长期信用评级。鸿达兴业集团：召集人第一创业证券公告，“鸿达退债”拟于1月15日召开持有人会议，审议要求发行人追加担保、制定偿债计划等议案。恒锋信息：东方金诚调整恒锋信息主体评级展望为负面，维持其主体信用等级为A。南京新港开发：东方金诚关注新港开发重大诉讼进展需承担偿还本金、罚息及相关费用的责任。山东华鹏：公司公告，由于现金流压力较大，截至2024年12月31日，山东华鹏及石岛玻璃在关联公司累计逾期的债务金额合计约7.86亿元。启迪环境科技：公司公告，公司决定行使“17桑德MTN001”利息递延支付选择权，本期应支付利息总额14913.752万元将递延至2026年1月11日支付。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收跌】 1月2日，A股单边下行，大金融领跌，大消费逆势走强，沪指失守3300点，上证指数、深证成指、创业板指分别收跌2.66%、3.14%、3.79%，全天成交额1.41万亿元。当日，申万一级行业大多下跌，仅3个行业逆势收涨，其中商贸零售涨超2%，综合与纺织服饰涨幅较小不足1%；下跌行业中，非银金融、国防军工、计算机跌逾4%，电子、建筑装饰跌逾3%。【转债市场主要指数小幅收跌】 1月2日，转债市场跟随权益市场继续下行，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.73%、0.72%、0.71%。当日，转债市场成交额506.89亿元，较前一交易日继续缩量15.46亿元。转债市场个券多数下跌，510支转债中，68支上涨，432支下跌，10支持平。当日上涨个券中，金沃转债涨超14%，伟隆转债涨超9%，天创转债、泰瑞转债涨超3%；下跌个券中，中装转2跌逾4%，火炬转债跌逾3%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 1月2日，维尔转债、华特转债公告不下修转股价格；嘉元转债公告不下修转股价格，且在未来1个月内（2025年1月2日-2025年2月1日），若再次触发下修条件，亦不选择下修；双良转债公告预计触发转股价格下修条件。（四）海外债市 1. 美债市场 1月2日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率保持在4.25%不变，10年期美债收益率下行1bp至4.57%。数据来源：iFinD，东方金诚 1月2日，2/10年期美债收益率利差收窄1bp至32bp；5/30年期美债收益率利差扩大1bp至41bp。 1月2日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.34%不变。 2. 欧债市场 1月2日，除西班牙10年期国债收益率下行1bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行1bp至2.37%，法国、意大利、英国10年期国债收益率分别上行3bp、1bp和2bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至1月2日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界01-03 10:32

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