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“美联储传声筒”：摆在鲍威尔面前有三条路，怎么选？

来两年内迫使通胀率降至2%的代价可能是失业率大幅上升。一些人多年前就得出结论，鉴于美联储经常碰到在利率降至零后无法降息的情况，2%的通胀目标太低了。3%的较高目标将使得利率在经济景气时期利率更高，从而让美联储有更大的空间通过降息来应对经济低迷。他们认为，由于通胀远低于近期高点，美联储可以在不冒利率持续走高的风险的情况下实现向3%目标的过渡。前英国央行政策制定者、现任彼得森国际经济研究所负责人亚当·波森（Adam Posen）表示，“通胀目标……并不意味着成为绝对规则，我们应该不愿意为了让通胀率从3.5%降至2.25%而压垮经济，这是可以理解的”。民主党人也很欢迎更高的通胀目标，因为他们担心失业率上升或经济衰退将威胁拜登的连任前景。设定通胀目标“不是一门科学，是他们必须做出的政治判断”，加州民主党众议员罗·卡纳（Ro Khanna）说，“我不明白为什么将某个特定数字作为圣杯……是做出这一判断的正确方法”。然而，现任和前任美联储官员认为，现在改变通胀目标将是一个大错误。央行们通常使用明确的通胀目标来让公众相信通胀将保持在低位且稳定，并在通胀较高时期作出反应。鲍威尔明确表示，他不会考虑在通胀高于目标的情况下提高目标，因为这可能会削弱整个战略。他去年秋天说道，“在任何情况下我们都不会考虑这一点”。今年3月份，他向一位持怀疑态度的议员重复了这一观点。鲍威尔说。“现在不是我们可以开始谈论改变它的时候”。巴尔金表示，“如果单方面宣布不会达到设定的目标，那么宣布的任何新目标都不太可信”。他说，过去二十年的低通胀表明2%是一个合理的目标。“2年半前，通胀率就是2%，所以2%并不是无法实现的幻想。这实际上是很长一段时间以来一直可以实现的事情”。克拉里达表示，长期政府债券的收益率相对较低，这表明投资者相信鲍威尔将在几年内实现2%的通胀率。这位负责监督2020年美联储通胀目标框架审查的前美联储副主席表示，现在将目标提高到3%“几乎肯定会导致非常大幅度的抛售”。经济放缓迹象对于紧缩周期的最后阶段至关重要一些美联储官员表示，他们需要看到更明显的经济活动放缓迹象，才能确信通胀将继续下降。这些官员可能推动今年再次加息。上个月辞去圣路易斯联储主席职务、出任普渡大学商学院院长的布拉德表示，一个关键的考虑因素是“经济是否真的会在2023年下半年加速”，如果是的话，这可能会迫使官员们明年将利率提高到6%以上。布拉德表示，“他们现在担心的是维持反通胀趋势，并将核心通胀年增长率降至3%的范围内，且有进一步下降的明显动能”。包括鲍威尔在内的几位人士表示，他们认为利率现在正在通过减缓招聘、支出和投资来限制经济活动。他们认为加息过多与过少所带来的风险要平衡得多。这使得美联储接近三个紧缩周期的最后阶段。在第一阶段，即2022年，官员们迅速提高利率——单次加息50甚至75个基点。今年年初，他们进入了第二阶段，放慢了借贷成本上升的速度，以找到一个既能抑制需求又不会造成不必要的经济疲软的水平。在第三阶段，焦点转向通胀调整后的利率或“实际”利率。这意味着，即使美联储维持基准利率稳定，由于通胀已经下降，其效果也将如同加息一样。纽约联储主席威廉姆斯(34.83, 0.06, 0.17%)在今年早些时候接受采访时表示，随着通胀下降，“如果我们不降息，在某个时候实际利率将继续上升”。他表示，他预计明年降息不是因为经济急剧放缓，而只是为了防止实际利率造成不必要的限制。鲍威尔在7月份表示，“通胀达到2%之前就会开始降息。这将取决于我们对通胀实际上降至2%目标的信心有多大”。当时他说，如果经济没有严重放缓，美联储在“未来整整一年内”都不太可能考虑降息。格林斯潘领导下的美联储没有公开设定通胀目标。虽然国会要求美联储实现“价格稳定”，但格林斯潘从未定义该术语，这使得即使通胀高于预期，但同时也更容易降息以支持疲弱的经济。在格林斯潘的继任者本·伯南克的领导下，美联储于2012年采用了2%的官方通胀目标。如今，一些官员对将他们允许通胀更逐步下降的潜在方法与格林斯潘的方法进行比较感到愤怒，因为这意味着他们可以接受3%的通胀率，而没有严肃对待2%的目标。但他们的预测表明，现在的美联储正在沿着和格林斯潘类似的思路思考。预测显示当前的政策不会立即实现2%的通胀，但将很快实现，因此不需要引发经济衰退。大多数官员预计美联储明年将降息约1个百分点，尽管核心通胀率到明年年底预计将降至2.6%，仍高于目标。大多数人预计通胀率要到2025年底才能达到2%。然而，这些预测可能过于乐观。前美联储经济学家里卡多·特雷齐（Riccardo Trezzi）重新创建了美联储的主要通胀预测模型（该模型仅评估数据并剔除官员可能做出的任何判断）估计，2025年核心通胀率很可能为2.7%。美联储官员表示，围绕如何完全实现2%通胀目标的讨论还为时过早。巴尔金表示，“当核心通胀率仍为4%，而不是3%时，现在就得出这一特定假设还为时过早”。今年6月，巴尔金预计，如果经济连续萎缩两个季度，那么在2024年底前后，利率将会下降。他说，很难想象美联储如何在经济增长不放缓的情况下让通胀回到目标水平。“如果我们最终陷入这种假设的局面，我会区分耐心和希望”。换句话说，只有在看到经济活动减弱的迹象后，美联储才可能采取更耐心的方式来降低通胀。其他人则认为，美联储有望在未来两年降低通胀，而不会大幅增加失业率。波士顿联储主席柯林斯最近接受采访时表示，近几个月来，经济软着陆的道路“似乎变得更宽了”。她说，美联储目前的政策是有意压低通胀，而提出一项需要较长时间才能达到2%的策略“可能会令人困惑，甚至可能损害央行政策的可信度”。

金融界2023-08-22

欧盟商会会长：中国重振经济，迫切需要解决很多“不确定性”

缓，原因是国内外需求疲软、房地产危机和失业率上升。增长乏力也与近年来国家对私营部门的干预力度加大有关，其中包括对科技、教育、卫生和尽职调查领域的打击，以及对外国商业联系的更严格审查。与此同时，中国要为陷入困境的私营企业家提供更多支持，并呼吁增加海外投资，但信心仍然较低。中国外交部在一份书面声明中表示：“中国庞大的市场蕴藏着巨大的增长潜力和机遇。中国将继续扩大市场准入，全面优化营商环境，依法保护企业家权益。” 兼任丹麦航运巨头马士基大中华区和东北亚首席代表的Eskelund表示：“我认为中国正在不断发展。并不是所有事情都会永远继续急剧上升。所以很自然……非常陡峭的增长率将在某个时间点放缓。” 这位丹麦高管补充说，虽然他认为经济衰退的可能性不大，但北京方面应优先考虑促进消费，并进一步明确模糊的立法。他说：“我们对政府的建议实际上是努力在这些问题上建立尽可能高的清晰度，这将为我们提供坚定的护栏，我们知道要留在其中。” 他表示，虽然该组织成员中并未出现欧洲企业大规模外流，但需求疲软和地缘政治环境不稳定已导致企业重新评估供应链。与此同时，欧洲领导人也强调要降低与中国经济关系的风险。欧盟贸易委员Valdis Dombrovskis将于下个月访问北京，预计他将推动欧盟企业获得更大的市场准入，并解决欧盟对华贸易逆差不断扩大的问题。 Eskelund说：“我们的利益与中国的私营企业非常一致。在很多方面，我们并不认为分歧存在于中国企业和外国企业之间，而是私营企业和国有企业之间。”“我们希望看到的是，私营企业将被允许与国有企业平等竞争。”

Linlin2023-08-22

美联储内部“鹰鸽大战”规模空前下一步越来越难预测了

歧。研究人员还研究了官员们对GDP、失业率和通胀的预期。这种分歧尤其与对未来通胀走势的不同看法有关。官员们对经济增长或失业率走向的不同看法“在统计上与政策分歧无关”。然而，研究人员表示，这只能解释部分差异。报告指出： “对经济前景的分歧仅占对政策分歧的三分之一左右，这表明政策偏好等与前景无关的因素发挥了更大的作用，而这些因素超出了这份报告的讨论范围。”

金融界2023-08-22

进入8月高利率时期，贵金属的形式会如何演绎？

老虎证券2023-08-22

基金经理投资笔记|8-10月核心关注：“经济底”和政策落地效果

食品）持续修复的特征更加清晰。就业：失业率继续上升，结构性失业问题仍严峻 7月，全国城镇调查失业率5.3%、较上月回升0.1%，。此外，统计局表示自8月份起，全国青年人等分年龄段的城镇调查失业率将暂停发布，结合此前居高不下的青年人口失业率，结构性失业问题仍严峻。二、更强的政策稳增长意愿央行调降MLF与OMO利率，连续降息改善实体融资成本上周我们的首席视点强调，中国目前不存在流动性陷阱，货币政策的空间还很大，降息是当下市场乐于看到的。8月15日，央行公开市场开展4010亿元1年期MLF和2040亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.5%、1.80%，较此前分别调降15bp和10bp。当日分别有4000亿元MLF和60亿元逆回购到期。降息幅度和节奏加大，体现出稳增长意图强烈。6月政策利率有过一轮调降，我们当时判断货币政策宽松窗口打开，后续会有进一步的降准、降息，降低实体融资成本。但8月MLF利率下调还是超出市场的主流预期，此前利率调整时间间隔至少为5个月，除2020年初受疫情冲击MLF操作利率有过连续调降。而此次继6月下调10bp后，8月继续下调15bp，体现了强烈的稳增长意图。对于降息影响，我们认为本轮MLF调降，后续LPR利率很可能会跟随调降，以进一步降低实体融资成本，改善预期。降息落地后，短期债市快速交易，权益流动性有一定利好，中美利差扩大，人民币汇率面临贬值冲击。短期冲击定价至均衡点，后续资产走势如何，仍主要取决于基本面和政策面的变化，即密集出台的政策是否能切实转化为基本面的回升。央行发挥货币政策工具的总量和结构作用，强调稳地产、稳汇率、稳债务风险 8月17日，央行发布二季度货币政策执行报告，强调发挥货币政策工具的总量和结构作用，政策重心转向稳地产、稳汇率、稳债务风险。二季度货币政策报告对国内经济的定调，整体延续政治局会议说法，对全球经济形势更乐观，对国内经济形势更担心。对海外通胀仍然担忧，“美欧通胀在高基数下继续回落”，但“通胀回落至疫情前水平尚需时日”。对国内通胀水平，央行认为“物价有望触底回升”，往后看“预计8月开始CPI有望逐步回升，全年呈U型走势；PPI同比已于7月触底反弹，未来降幅还将趋于收敛”。下一阶段货币政策思路不变的是“稳健的货币政策要精准有力” “货币信贷总量适度、节奏平稳”“结构性货币政策工具‘聚焦重点、合理适度、有进有退’”。新的变化在于更强调“发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”，更明确“促进企业融资和居民信贷成本稳中有降”；新增“适时调整优化房地产政策”“坚决防范汇率超调风险”、“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作”，稳地产、稳汇率、稳债务风险三项重点任务。三、产业结构上周环保、纺服、轻工等公募非重仓板块韧性较强，整体跌幅较小。行业配置上建议关注以下三条主线：出行链出行链板块景气度保持较高水平，整体恢复动能较强。1）酒店：8月第1周酒店RevPAR（平均每间可供出租客房收入）为430.4元，较上周上升3.80%；2）餐饮：7月餐饮收入同比增长15.8%，剔除2022年基数影响，2021-2023年两年复合增速来看，7月增长达6.8%，较6月的增长5.6%继续小幅回升；3）旅游：2023年上半年，湖北省旅游接待3.24亿人次、旅游综合收入3735.81亿元，分别同比增长26.6%和29.3%，超过2019年同期水平，创历史新高。大消费链通过半年报观察，受需求回暖和成本费用优化影响，消费链板块业绩韧性较强。1）啤酒：供给端向高端倾斜，成本端国内禁止对进口澳麦征收反倾销税和反补贴税，利好啤酒成本回落；2）大众品：供给端平稳，成本和费用不断优化。顺周期链人民币贬值叠加能源资源品供给弹性有限，顺周期品种（煤炭、钢铁、有色、原油等）中长期价格下行压力较低，配置性价比较为突出。1）铜：需求开始向旺季转变，下游采购情绪明显增强，整体需求较强，铜价受金融属性影响小幅下行；2）铝：供应见顶情况下，电解铝仍在去库，消费韧性十足；3）能源金属：前驱体生产企业订单增量有限。四、资产判断美股：配置风险略大于机会美国经济数据显示，其财政政策拉动的经济增速高于预期，市场对经济衰退风险的判断显著减弱，联储鹰派纪要同样暗示下半年较强的通胀韧性，美元指数上涨至103.4,10年期美债利率接近4.3%，中美利差倒挂程度进一步加深；美股方面，指数估值位于历史高位，流动性环境宽松程度边际下行，短期来看，美股上行压力逐渐显现，配置风险略大于机会。 A股：震荡筑底的过程中逐渐增加配置上周公布的多项经济数据略低于市场预期，央行调降OMO和MLF利率，中美利差倒挂程度小幅走阔，在北向资金边际大幅流出的带动下，上证指数下探到3130点水平；考虑到人民币贬值叠加工业品价格回升的影响，价格因素对基本面的负贡献有望开始逆转；建议投资者在指数震荡筑底的过程中逐渐增加对A股的配置，保持价值与成长的均衡配置，价值以顺周期资产为主，成长以新能源为代表，且业绩和估值具有相对优势的板块。港股：可以更积极一些上周港股出现大幅下跌，各行业板块回调幅度较大；流动性来看，受美元金融条件收紧和外资对人民币计价资产担忧影响，离岸人民币走出单向贬值趋势，周中一度接近7.4水平；估值面来看，港股绝对估值和AH溢价均体现出其较强的性价比和宏观层面较高的风险溢价水平；资金结构方面，南向资金保持净流入态势，主动型外资大幅流出，产业资本回购金额大幅上升；中期观察，情绪面因素主导港股短期走势，但基本面底部特征逐渐显现，投资者可以积极一些；结构上看，建议关注稳定性高、经营稳定的品种，如港股国企和港股红利。债券：利率对基本面变化更加敏感长端利率方面，当前市场对社融数据反映已经相对充分。后续利率市场对经济基本面的变化或将更加敏感，若经济不及预期，长端利率仍有下行空间。短端利率方面，资金面受税期影响略有收紧，但经济弱复苏的背景下当前宽货币的政策态度仍然明确，度过税期后资金面预计仍保持宽松，短端利率仍有下行空间。信用债方面，后续仍需要关注债务化解相关方案及落地，根据过往经验来看，市场的资金聚集于短端确定性资产，对中长端仍比较犹豫。建议继续以中短久期的信用票息策略为主，根据市场情况酌情配置利率债或寻找预期差下的波段机会。五、整体判断：核心关注经济底和政策落地效果 7月经济金融数据验证了“弱现实”，而政策利率的快速调降以及央行货币政策执行报告都体现出稳增长的强烈意图。对应着经济越弱，政策越强。当下对权益资产可以更加乐观些，一方面，高频经济数据显示一定底部改善迹象，另一方面，强烈的政策效果预计也会陆续出现。后续政策落地后对增长基本面的效果是影响资产价格的核心因素，后续反弹和修复是大概率事件。【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界2023-08-22

中国正面临“三座大山”！华尔街大佬：中国经济增长放缓的影响比表面上更广泛

放缓让中国消费者感觉更穷了，而城市青年失业率高达21.3%的惊人高位，正对年轻群体的消费需求产生不利影响。通缩幽灵突袭中国！中国如何才能摆脱困境？今日中国和30年前的日本有何不同？这种短期疲软是由中国对房地产和科技行业的打击导致消费放缓引起的，而随着人均GDP上升，债务占GDP的比例在过去30年里几乎增加了两倍，而且增长率已经下降，中国还面临着一个更具结构性的“中等收入陷阱”。因此，我们认为，中国经济放缓不仅仅是战术上的，而是会带来比我们最初看到的更为复杂和广泛的影响。中国非凡的出口拉动型增长是由成为低成本生产大国推动的，但这种增长的动力正在减弱。中国面临的三大阻力展望未来，有三大不利因素将限制中国的高增长轨迹。首先，高总体债务与GDP之比(297%，在过去三十年中几乎增长了两倍)将使政府的财政刺激能力有限，这意味着中国不能转向它在之前的经济低迷时期使用的策略，比如2008年，中国宣布了价值4万亿人民币(当时为5860亿美元)的大规模刺激计划。其次，劳动力的萎缩和老龄化(劳动力的平均年龄现在是39岁，而1990年是32岁)推高了工资成本。因此，亚洲南部邻国似乎为生产低成本商品提供了更有利可图的选择(自2000年以来，泰国的单位劳动力成本仅上涨了43%，而中国的单位劳动力成本增长了约两倍)。公共政策的不确定性急剧上升，特别是在与美国的贸易战升温、对科技、房地产和教育科技行业的打击以及长期的疫情防控措施的背景下，大多数企业纷纷将供应链从中国分散到其他劳动力成本和政策支持更好的新兴同行，最终形成了更广为人知的“中国+1”或“友岸外包”的企业战略。对新兴市场投资者的启示中国增长故事的这种结构性转变对新兴市场投资者有影响。有几个要点可以帮助你应对这些变化。虽然中国的估值在消化了这些风险后变得更加容易接受(上证综指12个月远期市盈率为10.1倍)，但中国将不再像过去那样是一个长期的故事，因此投资决策应更多地从下至上和行业角度考虑，以避免“价值陷阱”。由于供应链从中国分散到新兴经济体同行，并受到新兴同行政府的政策支持(例如印度政府引入的生产链相关激励以支持制造业)，像印度和墨西哥这样的新兴经济体将看到更多的宏观向好的因素(墨西哥最近在对美国的商品出口方面超过了中国)，这也与Rosenberg对印度和墨西哥的积极看法相符，他预计在未来几年内它们将表现良好。而且，从更策略的角度看，短期内的经济放缓可能会对大宗商品价格产生下行压力，因此可能会对巴西和澳大利亚产生负面影响。

财经风云2023-08-22

中国经济危机四伏！从楼市、到地方债务、到人口危机，中国困境才刚刚开始？

地产危机在加深，出口也在下滑。年轻人的失业率如此之高，以至于政府已经停止发布相关数据。更糟糕的是，一家大型住宅建筑商和一家知名投资公司最近几周都没有向投资者付款，这再次引发了人们的担忧，即房地产市场的持续恶化可能会加剧金融稳定面临的风险。由于缺乏刺激内需的果断措施，以及对危机蔓延的担忧，引发了新一轮的经济增长评级下调，几家主要投资银行将中国经济增长预期下调至5%以下。瑞银(UBS)分析师在周一的一份研究报告中写道:“我们下调了中国的实际GDP增长预期……随着房地产市场低迷加剧，外部需求进一步减弱，政策支持力度不及预期。” 野村(Nomura)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和巴克莱(Barclays)的研究人员此前都下调了他们的预测。这与2008年的全球金融危机大不相同，当时中国推出了世界上规模最大的刺激方案，是第一个摆脱危机的主要经济体。这也与疫情初期的情况发生了逆转，当时中国是唯一一个躲过衰退的主要发达经济体。那么到底出了什么问题呢? 房地产问题自今年4月以来，中国经济一直处于低迷状态，年初的强劲势头逐渐消退。但本月，在碧桂园(Country Garden)和中融信托(Zhongrong Trust)违约后，担忧加剧。按房地产销售额计算，碧桂园曾是中国最大的开发商，中融信托是一家顶级信托公司。碧桂园拖欠两笔美元债券利息的报道令投资者感到恐慌，并重新唤起了对恒大的记忆，恒大在2021年的债务违约标志着房地产危机的开始。在恒大仍在进行债务重组之际，碧桂园的问题引发了人们对中国经济的新担忧。中国这个8月份令人眼花缭乱！“三道红线”成经济杀手楼市危机失控中国经济面临威胁中国政府出台了一系列扶持措施，以重振房地产市场。但即便是实力较强的企业，现在也在违约的边缘摇摇欲坠，突显出中国政府在遏制危机方面面临的挑战。与此同时，房地产开发商的债务违约似乎已经蔓延到中国2.9万亿美元的投资信托行业。中融信托本月早些时候发布的声明显示，该公司未能向至少四家公司偿还一系列投资产品，价值约1900万美元。中融信托为企业客户和富有的个人管理着价值870亿美元的基金。根据CNN在中国社交媒体上看到的视频，愤怒的示威者最近甚至在该信托公司的办公室外抗议，要求支付高收益产品。凯投宏观(Capital Economics)中国经济主管Julian Evans-Pritchard表示:“房地产行业的进一步亏损可能会蔓延至更广泛的金融不稳定。” 他补充称:“随着国内资金越来越多地转向安全的政府债券和银行存款，更多非银行金融机构可能面临流动性问题。” 地方政府债务另一个主要担忧是地方政府债务，其飙升主要是由于房地产暴跌导致土地出让收入大幅下降，以及实施疫情封锁成本的持续影响。地方严重的财政压力不仅给中国的银行带来了巨大的风险，也挤压了政府刺激增长和扩大公共服务的能力。到目前为止，中国政府已经推出了一系列提振经济的措施，包括降息和其他帮助房地产市场和消费企业的举措。但它没有采取任何重大行动。经济学家和分析人士告诉CNN，这是因为中国已经负债累累，无法像15年前全球金融危机期间那样提振经济。房地产市场低迷加深，更多经济学家下调中国经济预期当时，中国领导人推出了一项人民币4万亿元(合5860亿美元)的财政计划，以尽量减少全球金融危机的影响。但这些措施的重点是政府主导的基础设施项目，也导致了前所未有的信贷扩张和地方政府债务的大幅增加，中国经济仍在努力从中复苏。 Evans-Pritchard称:“尽管当前经济低迷也有周期性因素，这为加大刺激力度提供了理由，但政策制定者似乎担心，他们的传统政策策略将导致债务水平进一步上升，而这在未来会反噬他们。” 周日，北京的政策制定者重申，他们的首要任务之一是控制地方政府的系统性债务风险。根据中国央行的一份声明，中国人民银行、金融监管机构和证券监管机构共同承诺，将共同努力应对这一挑战。人口下降更重要的是，中国面临着一些长期的挑战，比如人口危机，以及与美国和欧洲等主要贸易伙伴的紧张关系。中国国家卫生健康委员会下属机构的一项研究称，中国的总生育率，即每位女性一生中平均生育的孩子数量，从两年前的1.30降至去年的1.09，创历史新低。这意味着中国现在的生育率甚至低于长期以老龄化社会著称的日本。今年早些时候，中国公布的数据显示，去年中国人口60年来首次开始减少。穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)的分析师在上周的一份研究报告中表示:“中国人口老龄化对其经济增长潜力构成了重大挑战。” 劳动力供给的减少以及医疗和社会支出的增加可能导致更大的财政赤字和更高的债务负担。劳动力减少还可能侵蚀国内储蓄，导致利率上升和投资下降。 “长期来看，住房需求将会下降，”他们补充说。 Evans-Pritchard说，人口结构、从农村到城市的人口迁移放缓以及地缘政治分裂，“本质上是结构性的”，在很大程度上不受政策制定者的控制。他说:“总体情况是，自疫情开始以来，趋势增长率已大幅下降，中期看来将进一步下降。”

忆芳2023-08-22

中国人民银行下调基准贷款利率，各大银行纷纷下调年度经济增长预期

限制，但房地产行业不稳、出口下降和青年失业率飙升阻碍了经济增长。上周，政府宣布将停止发布有关失业数据的报告。在华尔街，只有美国银行(Bank of America)和高盛(Goldman Sachs)预计2023年中国经济的增长率将超过5%。对中国经济前景日益悲观的看法，反映出人们对更有力政策支持的预期，与政府不愿推出重振增长所需规模的刺激措施之间的差距越来越大。花旗分析师在一份报告中将下调预期的原因归结为“政策令人失望”。但分析师表示，周一的政策决定表明，中国政府仍有意隔离银行盈利。一年期的LPR在一定程度上是由中国各大银行设定的，银行将于本月发布第二季度业绩。“这似乎表明政策制定者非常重视银行体系平稳运行的能力。他们可能希望保护银行的净息差，而降低LPR可能会拉低净息差，”高盛分析师Shan Jiji表示。“归根结底需要一个健康的银行体系，帮助吸收经济冲击，并继续(房地产行业)去杠杆化”。由于流动性危机，中国房地产行业已经瘫痪了两年。周一的决定也打压了中国股市，尽管上周五中国政府宣布了一系列旨在提振投资者信心的改革措施，但恒生中国企业指数(Hang Seng China Enterprises index)仍下跌近2%。沪深300指数(CSI 300)下跌1.4%，人民币兑美元汇率下跌0.4%，至1美元兑7.3155元人民币。凯投宏观(Capital Economics)首席中国经济学家Julian Evans-Pritchard表示，这种“平淡无奇”的反应意味着，中国央行“不太可能采取重振信贷需求所需的幅度大得多的降息措施”。 “经济活动能否在刺激措施的带动下好转，很大程度上取决于加大财政支持力度的前景。” 高盛仍是华尔街大型投资银行中对中国2023年增长前景最乐观的一家，其预测为5.4%。

Sue2023-08-22

旧金山联储研究报告：美联储对利率走向分歧比以往更大

始加息以后。但在审视官员们对GDP、失业率和通胀率的预期后，研究人员称，决策者现在对利率走向的分歧比以往更甚。这种分歧尤其与对未来通胀路径的不同看法有关。官员们对经济或失业率走向的预期差异“在统计学上与货币政策分歧无关”。不过报告同时指出，“对经济前景的看法分歧只能解释三分之一的货币政策观点差异，货币政策还受到其他一些因素的影响，比如政策偏好就在其中起到比较大的作用，但这已超出了该报告的讨论范围”。

金融界2023-08-22

旧金山联储研究报告：美联储对利率走向的分歧比以往更大

通胀路径的不同看法有关。官员们对经济或失业率走向的预期差异“在统计学上与货币政策分歧无关”。

金融界2023-08-22

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